INSTRUMENTE FINANCIARE CU VENIT CERT

- OBLIGAȚIUNI -

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
APLICAȚIA 4: 10.000 obligațiuni ..... VN = 25.000 u.m./titlu .... rata nominală a dobânzii (RND) = 10%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 8%/an .... scadența (n) = 8 ani ....
rambursare în rate egale .... preț de emisiune (PE) = 97% .... preț de răscumpărare (PR) = 105%
? costul total pe o obligațiune pentru societate ?

PE Primă de VN Primă de PR
97% emisiune 100% răscumpărare 105%

Cost total = dobândă + primă de emisiune + primă de rambursare

Prima de emisiune (u.m.) = (VN% – PE%) * VN (u.m.)

Prima de răscumpărare (u.m.) = (PR% – VN%) * VN (u.m.)

Rambursare în rate egale

= rata este aceeași în fiecare perioadă de rambursare (= VN/durata de viață) Rata = VN/durata de viață
= dobânda se plătește în primul an la VN, apoi la valoarea rămasă de rambursat Dobânda = Valoare rămasă * RND%

An Rata Val rămasă Dobânda

Cost total = dobândă + primă de emisiune + primă de rambursare = 11.250 + 750 + 1.250 13.250 u.m.

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
APLICAȚIA 5: 200.000 obligațiuni ..... VN = 9.800 u.m./titlu .... durata de viață (n) = 5 ani .... rata nominală a dobânzii (RND) = 13%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 14,2%/an ….
modificarea ratei dobânzii de piață cu 1% determină modificarea cursului obligațiunii cu 3,85% .... rambursare principal la sfârșitul anului 5, plată periodică de dobânzi
? prețul de emisiune al obligațiunii pe baza legăturii între durata de imunizare și sensibilitate ?

1 1 1 At ∗t
S= − ∗D= − ∗ ∗෍
1+r 1+r PE (1+r)t

An Rata Val rămasă Dobânda Anuitate

Rambursare la scadență

Răspuns: PE = 8.447 u.m.

APLICAȚIA 6: 20.000 obligațiuni ..... VN = 12.500 u.m./titlu .... durata de viață (n) = 10 ani .... rata nominală a dobânzii (RND) = 15%/an .... rambursare la scadență la paritate
Investitorul X achiziționează 100 obligațiuni la emisiunea lor cu prețul de 89,92%, iar după 4 ani decide să le vândă investitorului Y cu prețul de 102,88%
? Randamentul la maturitate (la scadență) al investiției pentru Y ? dacă acesta decide deținerea obligațiunilor până la scadență

dobânda±d dobânda (u.m.) = VN*RND%

ɳ la maturitate% η% = VN+CURSn ∗100 d = VN – CURS
2 CURS (u.m.) = VN*CURS%

Răspuns: ɳ la maturitate% = 14,31%

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
APLICAȚIA 7: 100.000 obligațiuni ..... VN = 500 u.m./titlu .... rata nominală a dobânzii (RND) = 18%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 20%/an …. modificarea ratei dobânzii de
piață cu 1% determină modificarea cursului obligațiunii cu 5%
? durata de viață a obligațiunii ? dacă investiția inițială se recuperează cu 3 ani înainte de scadență

1
Durata de viață = D (durata de imunizare) + n (perioada rămasă până la scadență) S= − 1+r ∗ D Răspuns: Durata de viață = 9 ani

dobânda dobânda Dobânda (u.m.) = VN * RND% ɳ curent% = ɳ nominal% * 1,5

ɳ nominal% = * 100 ɳ curent% = * 100
VN CURS

Răspuns: CURS = 4.167 u.m.

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV – ASE)
APLICAȚIA 9: 10.000 obligațiuni ABC 11%/25 .... VN = 12.000 u.m./titlu .... Se achiziționează 100 obligațiuni ABC la data 14.03.N .... Se decide vânzarea lor la data 25.08.N,
înregistarea tranzacției fiind pe 27.08.N .... Ultima plată a dobânzii a fost 23.06.N, cuponul având frecvență anuală.
? dobânda cuvenită vânzătorului ? utilizând procedeul real cu 365 de zile

Achiziție Plată dob Vânzare T+2 Finalizare tranz. Plată dob

14.03.N 23.06.N 25.08.N 27.08.N 23.06.N+1

DOBÂNDA ACUMULATĂ

VN∗RND%∗n n = zile în perioada 24.06.N – 27.08.N

Dobânda acumulată =
N N = 365

Procedeu real de calcul dobândă:

n = zile calendaristice începând cu ziua următoare plății cuponului până la data decontării (finalizării) tranzacției; (fiecare lună se ia în considerare cu zilele sale efective)
N = 365/366 zile

Răspuns: Dobânda acumulată = 235,06 u.m.

APLICAȚIA 10: 100.000 obligațiuni .... emisiune la paritate .... VN = 12.500 u.m./titlu .... ordin de cumpărare 10 obligațiuni la data de 28.03.N .... rata nominală a dobânzii (RND) =
8%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 7,5%/an .... scadență (n) = 10 ani .... cuponul de dobândă se plătește anual
? prețul complet de tranzacționare – dirty price – la 01.09.N ? dacă la acea dată obligațiunea are un curs de piață ce depășește paritatea cu 5,6 pp, prin procedeul convențional de
calculare a dobânzii

Dirty price (preț complet sau preț brut) = preț de tranzacționare + dobândă acumulată VN∗RND%∗n
Dobânda acumulată =
N
Procedeu convențional de calcul dobândă:
n = zile calendaristice începând cu ziua înregistrării tranzacției până la data n = zile în perioada 30.03.N – 01.09.N
Preț de tranzacționare (u.m.) = VN (u.m.) * CURS %
decontării (finalizării) tranzacției; (toate lunile au 30 zile convenționale) N = 360
N = 360 zile

Răspuns: dirty price = 136.222,2 u.m.

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV – ASE)