RATA DOBÂNZII

ȘI CREDITUL
TEMA 3
• 3.1. RATA DOBANZII
 Dobândă simplă vs dobândă compusă
 Dobândă nominală vs dobândă reală
 Comportamentul ratei dobânzii pe piată
 Cererea si oferta de monedă pe piață și conditiile
de echilibru
 Structura ratelor de dobândă (la termen si în
functie de risc)

• 3.2. CREDITUL: CARACTERISTICI,

TIPURI
1. CONCEPT
Cap. 4 – Understanding interest rates (bibliografia recomandata)

 Una dintre cele mai urmărite

variabile ale pieței financiare
De ce?

3
Argumente:
ne afectează viața cotidiană
are consecințe importante asupra economiei în ansamblu –
sănătatea acesteia
influențează decizii precum:
 partajarea veniturilor între consum – economisire
 achiziția unei locuințe
 achiziția de obligațiuni de pe piață
 realizarea oricărui alt plasament

4
Măsurarea ratelor de dobândă
 Pe piață există o multitudine de instrumente de
îndatorare, fiecare generând fluxuri de numerar
diferite, la scadențe diferite.
Problema care apare: cum putem compara
valoarea acestora?
Înțelegerea conceptului: VALOARE PREZENTĂ

5
Valoarea prezentă
(en. present value)
 Pentru a înțelege acest concept, pornim de la următoarea afirmație (spre
exemplu):

1 leu încasat astăzi este diferit de 1 leu pe care îl vei

încasa peste un an
 De ce?
1 leu din prezent, prin fructificare, va deveni peste un an
1*(1+i) lei
6
SĂ ÎNȚELEGEM CONCENPTUL VALOAREA PREZENTĂ A BANILOR
Exemplu: Cei 1000 RON vor reprezenta:
Rata dobânzii = 2% procent anual  peste 1 an:
Suma din prezent = 1000 RON  peste 2 ani:
Sau
peste 3 ani:
Sau
...
peste n ani:

7
VALOAREA PREZENTĂ A
BANILOR (1)
MOD DE CALCUL EXPLICAȚII
Unde:
𝑪𝑭 PV = valoarea prezentă
𝑷𝑽 =
( 𝟏 + 𝒊 )𝒏 CF = fluxurile de numerar viitoare
i = rata dobânzii
1000 RON 1000 RON 1000 RON 1000 RON

Nr. ani 0 1 2 n

PV 1000 1000/(1+i) 1000/(1+i)2 1000/(1+i)n

8
VALOAREA PREZENTĂ A
BANILOR (2)
EXEMPLU: EXPLICAȚII

Dacă peste 3 ani vreau să încasez 1000 RON, de ce

sumă ar trebui să dispun astăzi, pentru a realiza

un depozit pe 3 ani, în condițiile în care rata

dobânzii este de 2,25% procent anual?

𝟏
FACTOR DE ACTUALIZARE =
( 𝟏 + 𝒊 )𝒏

9
Aplicație: câștigul la Loteria
americană
REZOLVARE:
Ai câștigat la Loteria
Dacă rata dobânzii pentru USD este 1%, atunci:
americană 20 milioane USD,
- prima plata = 1 ml. USD
sumă ce îți va fi plătită timp
- a doua plata =
de 20 de ani, anual primind
- a 3-a plată =
câte 1 milion de USD.
(…)
Întrebarea care se pune,
- cea de a 20-a plata =
pornind de aici: Chiar ai
câștigat 20 de milioane de PV a castigului la loterie =
USD???

10
Multitudine de rate
Generată de multitudinea de produse financiare existente
pe piață
Diversitatea instrumentelor financiare de creanță
⇒ diferite modalități de plată
⇒ scadențe diferite
Cum le putem compara aceste produse???

11
 INSTRUMENTE ALE PIETEI
CREDITULUI
Imprumut simplu (en. simple loan)
Imprumut cu rambursări în sume fixe (en. fixed payment loan)
Obligatiunile cu cupon (coupon bond)
Obligatiunile cu cupon zero (zero-coupon bond)
Dacă vrei să investești, pentru care dintre aceste instrumente
vei opta?
Solutie: RANDAMENTUL LA MATURITATE (en. Yield to maturity)
12
Randamentul la maturitate
(en. Yield to maturity)
= acea rată de dobândă pentru care valoarea
prezentă a fluxurilor de capital generate de un
instrument financiar pe parcursul maturității
este egală cu prețul acestuia

13
Împrumutul siplu
Pentru un credit de 1000 RON, obtinut pentru 1 an, pentru care
avem de rambursat 1102,5 RON, cât va fi randamentul la
maturitate??

Pe exemplul nostru:

Concluzie: În cazul împrumutului simplu, rata dobânzii = randamentul

la maturitate
14
Împrumut rambursat în sume fixe (1)
Pentru un credit ce va fi rambursat in sume fixe, situatia va fi
următoarea:

unde:
LV – valoarea împrumutului
FP- suma fixă rambursată
n – numărul de ani până la scadență
15
Aplicație: împrumut rambursat în rate
constante (1)
Pentru un credit de nevoi personale de 3000 lei, acordat la o rată a
dobânzii de 7,99% anual, care va fi valoarea ratelor anuale ce vor fi
achitate în condițiile unui credit pe 3 ani?
Rezolvare:
=>

(poti calcula pentru un credit ratele folosind în xls. funcția PMT

16
Aplicație: împrumut rambursat în rate
constante (2)
Graficul de rambursare:
Nr. Ani Sold credit Rata credit Dobanda Rata totala
3000
1 2075.81 924.19 239.7 1163.89
2 1077.78 998.03 165.86 1163.89
3 0 1077.78 86.1144 1163.89
3491.67

17
Obligațiuni cu cupon
Obligațiunile cu cupon presupun rambursarea unei sume fixe
(cupon), la maturitate rambursându-se și suma împrumutată
(valoarea nominala a obligațiunii/en face value) :
unde:
P – prețul obligațiunii; C- cupoanele plătite anual (dobânda); F – valoarea nominală a
obligațiunii; n – numărul de ani până la scadență
Daca evaluarea cuponului se face pe baza valorii nominale, atunci randamentul la
maturitate = rata dobânzii aferente calculării cuponului
Dacă prețul de vânzare (P) < Valoarea nominală (F) => randamentul la maturitate >
rata dobânzii aferentă determinării cuponului

18
Aplicație: Obligațiuni cu cupon
În România au fost emise titluri de stat destinate persoanelor fizice, având următoarele caracteristici:

Cod Data de Data Maturitate Rata anuală a Valoarea Prețul de

emisiune emisiune scadenței (nr. ani) dobânzii nominală emisiune
0064 28.04.2021 28.04.2024 3 3,35% 1 leu 1leu

Dobânda se plătește anual, pe 28 aprilie sau prima zi bancară ce urmează acestei zile, la final plătindu-se și
valoarea nominală.
An Preț Dobândă Valoare nominală
Pentru 100 lei subscriere (100 titluri): 1 100 LEI 3.35
2 3.35
3 3.35 100
10.05

19
Obligațiuni zero cupon
Obligațiunile pentru care prețul de vânzare este inferior valorii nominale. La
scadență, emitentul obligațiunii va răscumpăra obligațiunea la valoare nominală.
nu impun plata unei dobânzi.

unde:
P – prețul obligațiunii
F – valoarea nominală a obligațiunii
Randamentul la maturitate este în relație invers proportională cu prețul
obligațiunii (cu cât prețul obligațiunii tinde către valoarea nominală =>
randamentul la maturitate scade)

20
  Conceptul de valoare prezentă ne arată că 1 RON
din viitor nu este la fel de valoros ca 1 RON din
prezent deoarece valorificând acest leu, poti obtine
venituri suplimentare (din dobânzi, spre exemplu).
 Valoarea prezentă a unor plăți viitoare aferente
CONCLUZII: unui instrument financiar de natura datoriei = suma
valorilor prezente ale tuturor plăților viitoare
 Randamentul la maturitate vine să descrie cel
mai bine rata de dobândă
 Pe baza exemplelor avute în vedere s-a putut
concluziona că între prețul unei obligațiuni și rata
dobânzii există o relație invers proporțională:
creșterea ratei dobânzii duce la scăderea prețului
obligațiunii
21
DIFERENȚA DINTRE RATA DOBÂNZII ȘI RATA DE RENTABILITATE (1)

În cazul unei obligațiuni, suntem tentați să spunem că rata de dobândă reprezintă

indicatorul de care avem nevoie. Dacă rata dobânzii pentru obligațiunea deținută este
de 3,5%, dar rata dobânzii pe piață ajunge la 5%, investitorul va avea de câștigat??
Răspunsul este dat de rata de rentabilitate = câștigul obținut de un investitor ca
urmare a achiziției și deținerii obligațiunii respepctive (determinat în formă relativă-
plățile către deținătorul obligațiunii plus modificarea de valoare raportate la prețul de
cumpărare:

Rata câștigului de
Rata cuponului capital

22
DIFERENȚA DINTRE RATA DOBÂNZII ȘI RATA DE RENTABILITATE (2)

Exemplu: Pentru o obligațiune de stat emisă la data de 4.12.2020, la o

valoare nominală = 100 lei, rată cupon 4% anual, maturitate de 3 ani. Dacă
prețul de vânzare a fost de 100,8 lei, iar prețul de răscumpărare a fost de
103,37 lei, cât este rata de rentabilitate??
Rezolvare:

23
DIFERENȚA DINTRE RATA DOBÂNZII ȘI RATA DE RENTABILITATE (3)

Rentabilitatea = randamentul la maturitate dacă perioada de deținere =

perioada rămasă până la scadență
O creștere a ratelor de dobândă este asociată cu o scădere a prețurilor
obligațiunilor, rezultând o pierdere de capital dacă perioada de deținere <
perioada rămasă până la scadență.
Cu cât scadența este mai îndepărtată, cu atât este mai mare dimensiunea
modificării procentuale a prețului obligațiunii ca urmare a modificării ratei
de dobândă.
Chiar dacă rata cuponului este mare, rentabilitatea unei obligațiuni poate
fi negativă
24
Riscul de rată a dobânzii (1)

Rentabilitatea și prețul activelor financiare cu scadență pe termen lung și

foarte lung sunt mult mai volatile comparativ cu cele aferente activelor pe
termen scurt, tocmai ca urmare a modificărilor ratelor de dobândă
Se manifestă, astfel RISCUL DE RATĂ A DOBÂNZII
Riscul de rată a dobânzii nu se manifestă în situatia în care perioada de
deținere a obligațiunii = perioada râmasă până la scadență, rambursarea
realizându-se la valoarea nominală a obligațiunii.

25
Riscul de rată a dobânzii (2)

Obligațiunile ale căror termene până la scadență sunt mai lungi

decât perioadele de deținere sunt supuse riscului ratei dobânzii:
 Modificările ratelor dobânzii duc la câștiguri și pierderi de capital care
produc diferențe substanțiale între rentabilitate și randamentul până la
maturitate (cunoscut la momentul achiziționării).
 Riscul ratei dobânzii => câștigurile/pierderile de capital pot fi
substanțiale
=> obligațiunile pe termen lung nu sunt considerate active sigure cu o
rentabilitate sigură pe perioade scurte de deținere.

26
Dobândă simplă/dobândă compusă (1)
Exemplu: Clientul X își constituie un depozit la Idea Bank cu următoarele caracteristici:
Suma: 5000 lei; Rata dobânzii: 1,95% (pa); Scadența: 3 luni; comision administrare cont 3 lei/lună; impozit pe venitul din dobânzi:
10% platibil la scadență
Care va fi suma finală încasată, dobânda netă, DAE?
Rezolvare: , dar

1,05%

27
Dobândă simplă/dobândă compusă (2)
Exemplu: Clientul X își constituie un depozit la Idea Bank cu următoarele caracteristici:
Suma: 5000 lei; Rata dobânzii: 1,95% (pa); depozit constituit pe 1 lună pe care îl retrage după 3 luni;
comision administrare cont 3 lei/lună; impozit pe venitul din dobânzi: 10% platibil la scadență
Care va fi suma finală încasată, dobânda netă, DAE?
Rezolvare:
𝑡0 1M 2M 3M

𝑆𝑖 𝑆𝑓1 𝑆𝑓 2 𝑆𝑓 3

28
Dobândă simplă/dobândă compusă (3)

PERIOADA SOLD DEPOZIT RATA DOBÂNZII DOBÂNDĂ BRUTĂ IMPOZIT PE DOBÂNDĂ COMISIOANE TOTAL NET ÎNCASAT
1 2= SD 3 4= SD*I/100*1/12 5 = 10%*D 6 7 = 2+4-5-6
1 5000.00 1,95% 8.125 0.8125 3 5004.31
2 5,004.31 1,95% 8.132 0.8132 3 5008.63
3 5008.63 1,95% 8.139 0.8139 3 5012.96

lei

29
Rata reală vs rată nominală a dobânzii (1)
 Rata nominală a dobânzii = nu este ajustată cu rata inflației
 Rata nominală = rata de schimb dintre o unitate monetară de
astăzi (spre exemplu 1 RON) si aceeasi unitate monetară din viitor.
 Rata reală a dobânzii este ajustată cu modificările de preț din
economie și, ca urmare, reflectă mult mai bine costul creditului.
 Poate fi determinată:
 ex ante = este ajustată cu evoluțiile anticipate ale prețurilor
 ex post = este determinată ținând cont de evoluțiile curente ale prețurilor

30
Rata reală vs rată nominală a dobînzii (2)
Determinarea ratei reale a dobânzii are la bază tocmai valoarea prezentă a banilor
Suma finală (în termeni reali) =
Exemplu: pentru 1 unitate monetara fructificata pe 1 an vom avea
[1]

Din relația [1] rezultă:

Pentru o inflație mică (care tinde către 0), ⇾ 1 => putem aproxima

31
Rata reală vs rată nominală a dobînzii (3)
Ecuația lui Fisher arată că rata nominală a dobânzii este dată
de rata reală a dobânzii la care se adaugă inflația anticipată.
Adică:
De aici, rata reală va fi:
[2]
Vom obține, însă, un rezultat cu mai multă acuratețe, folosind
relația:
[3]
32
Calculul ratei reale a doânzii (1)
În condițiile în care rata nominală a dobânzii pe piața monetară
interbancară, pentru 1 an este de 1,76%, rata anticipată a inflației
pentru 1 an este de 2,8%, rata actuală a inflației este 3,16%, cât este
rate reală?
Rezolvare:

Chiar dacă la finele anului vei primi cu 1,76% mai mulți lei, pentru
procurarea de bunuri și servicii de pe piață vei plăti cu 2,8% mai
mult.Ca urmare, la finele anului vei putea cumpăra cu 1,01% mai puține
bunuri și servicii.
33
Calculul ratei reale a doânzii (2)

r(𝑒𝑥𝑝𝑜𝑠𝑡)= (
1+0,0176
1+0,0316 )
−1 ∗ 100=−1.36%

34
Ratele dobânzii – din perspectiva băncii centrale
(1)
Rata dobânzii de politică monetară:
 rata de dobândă practicată de BC pentru principalele operațiuni de open
market
 În cazul BNR = operațiunile vizate de această rată de dobândă sunt operaţiunile repo pe termen
de o săptămână, derulate prin licitaţie la rată fixă de dobândă.

 stă la baza determinării ratelor de dobândă practicate de BC pentru

facilitățile permanente acordate instituțiilor de credit din sistem:
facilitatea de credit & facilitatea de depozit
 aceste rate formează un coridor simetric față de
 limita minima/maximă pentru ratele de dobândă aferente operațiunilor
similare (overnight) de pe piața monatară interbancară
35
Ratele dobânzii – din perspectiva băncii centrale
(2)
La data de 2 mai 2022, situația pe piața românească era (sursa: BNR):

RATA DOBÂNZII LA RATA DOBÂNZII DE RATA DOBANZII LA

ROBOR ON
ROBID ON FACILITATEA DE POLITICĂ FACILITATEA DE
DEPOZIT MONETARĂ CREDIT

3,99% 2% 3% 4% 4,29%

Regulile privind determinarea ROBID-ROBOR se regăsesc la adresa:

https://www.bnr.ro/Ratele-medii-ale-dobanzilor-pe-piata-monetara-interbancara-5612-Mobile.aspx

36
Ratele dobânzii – din perspectiva băncilor
comerciale(1)
Dobânda:
 formă de remunerare a creditului de către debitor, pentru utilizarea capitalului
împrumutat
 prețul capitalului împrumutat
 suma de bani ce trebuie să o plătească beneficiarul creditului (debitorul), celui
care a acordat împrumutul (creditorul), pentru folosirea resurselor acestuia până
la rambursarea totală.
 se determină pe baza ratelor de dobândă practicate de bănci în relațiile cu
clienții nonbancari pentru operațiunile:
 atragere de depozite (sursă de finanțare a băncii) – rate pasive ale dobânzii;
 acordarea de credite (utilizare a resurselor băncii) – rate active ale dobânzii

37
SUCCES!
38