CAPITOLUL 4

CONCEPTE FINANCIARE DE BAZĂ

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 OBIECTIVE

OBIECTIVE:
Explicarea premiselor existenţei valorii în
timp a banilor
Înţelegerea noţiunii de „valoare în timp a
banilor”:
• valoare prezentă
• valoare viitoare
Explicarea legăturii dintre valoarea firmei şi
valoarea în timp a banilor

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

“Money makes money.
And the money that money makes, makes more money.”
(Benjamin Franklin)

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 Principii financiare de bază

• Timpul afectează valoarea banilor

Mai bine un leu azi decât peste câteva zile sau un an

• Tranzacţiile depind de momentul de timp

Cu cât încasez mai repede banii, cu atât mai bine
Cu cât pot plăti mai târziu, cu atât mai bine

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 Timpul afectează valoarea banilor

o Ce aţi prefera mai degrabă: 10.000 USD azi sau 10.000

USD peste 3 ani?

• Evident 10.000 USD AZI! De ce?

• E mai bine să investeşti azi 10.000 lei la o rată de 5%

pe 3 ani, decât să ai 10.000 lei peste 3 ani?

• Un leu primit azi este mai valoros decât unul viitor,

deoarece pot să-l investesc şi să obţin mai multi bani.
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Tranzacţiile depind de momentul de
timp
Vă propun un târg:

Îmi daţi acum 10.000 lei şi vă dau înapoi 10.000 lei peste 3 ani?

Sau îmi daţi acum 5.000 lei şi vă dau înapoi 10.000 lei peste 3 ani?

Dacă nu 5.000 lei, atunci cât îmi puteţi da ?

Cum decidem asupra sumei pe care o investim ?

Cât timp să aşteptăm până ne recuperăm banii ? (Timp)

Care e recompensa pentru că nu avem banii acum ? (Câştig)

Timpul ne oferă oportunitatea de a ne amâna consumul prezent în

favoarea unuia viitor cu condiţia de a obţine un câştig.
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Premisele existenţeii valorii în timp a
banilor
Existenţa valorii în timp a banilor are la bază două premise
fundamentale :
– randamentul bunurilor
– ordonarea în timp a necesităţilor şi preferinţelor

Exemplu: o tonă de grâu are două destinaţii posibile:

- consum imediat : făină pâine
- consum viitor : seminţe recoltă viitoare mai mare

Raţionamentul se poate aplica şi altor bunuri produse în

economie, fiind unul dintre motivele care stă la baza existenţei
ratelor pozitive ale câştigului şi de aici a valorii în timp a
banilor.

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 Dobânda simplă şi dobânda compusă
Investirea unei sume de bani se face cu scopul de a obţine un câştig, o dobândă.
Dacă dobânda este plătită doar pentru suma investită, atunci vorbim de dobânda simplă.
D=S∙r∙n
unde:
D = suma dobânzii
S = suma împrumutata
r = rata dobânzii
n = nr. de ani

• Exemplu:
Avem o sumă iniţială de 1000 lei pe care o investim pe o perioadă de 3 ani la o rată a
dobânzii simple de 30%. Ce câştig vom obţine în final?
Ştim că:
S = 1000 lei (suma prezentă)
r = 30%
n = 3 ani

Atunci:
D = S ∙ r ∙ n = 1000 ∙ 30% ∙ 3 = 900 lei (câştigul)
Sn = S + D = 1000+900 = 1.900 lei (suma viitoare)

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 Dobânda simplă şi dobânda compusă
• Dacă dobânda se plăteşte nu numai la suma investită, ci şi la orice altă dobândă căştigată
anterior, ea se numeşte dobândă compusă.

• S1 = S0 + S0∙r = S0 ∙(1 + r)
S2 = S1 + S1 ∙r = S1 ∙(1 + r) = S0 ∙(1 + r)2
• Sn = Sn-1 ∙(1 + r) = … = S0 ∙(1 + r)n
S0 = suma iniţială de bani sau o valoare prezentă la momentul “0”
(se mai numeşte “principal”)
S1 …Sn+1 = sume viitoare de bani (valori la diverse momente de timp viitoare)
r = rata dobânzii
n = număr de ani (de perioade de compunere)
• Exemplu:
Avem o sumă iniţială de 1000 lei pe care o investim pe o perioadă de 3 ani la o rată a
dobânzii compuse anual de 30%. Ce câştig vom obţine în final?
• Ştim că:
S0 = 1000 lei
r = 30%
n = 3 ani
• Atunci:
Sn = S0*(1+d)n =1000*(1+30%)3=2197 lei
D = Sn - S0 = 2197 – 1000 = 1197 lei
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Dobânda compusă - exemplu
Dacă investim 10.000 lei azi într-un depozit bancar care
plăteşte o dobândă de 5%, cu compunere anuală, cât vom
avea în cont peste doi ani, dacă nu facem nici o retragere?

0 1 2

10,000 10000*(1+0.05)
=10,000*(1+0.05)2
= 11,025
Nu retragem banii!

11,025 =10,000 + 10,000(1+*0.05) + [10,000+(10,000*0.05)]*0.05 = 10,000(1+0.05)2

Suma iniţială Câştigul peste un an Câştigul peste 2 ani Suma finală

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Valoarea viitoare a banilor
De câţi bani ar trebui să dispunem în viitor pentru a recompensa o sumă de
10.000 lei pe care o deţinem în prezent?
Cunoaştem:
Suma pe care o avem în prezent : 10.000 lei
Rata anuală dobânzii pe care o putem obţine : 7%
Perioada de timp pe care facem investiţia : 5 ani
Putem calcula valoarea viitoare astfel:
0 1 2 3 4 5

10,000
Fructificarea banilor
= 10,000∙(1+0.07)5
= 14,025.52
Valoarea viitoare = Valoarea prezentă ∙ (1 + rata dobânzii)ani

VV = VP∙(1 + r)n Valoarea viitoare (VV)

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 Valoarea viitoare a banilor
Fructificarea este procesul prin care dintr-o
valoare prezentă (VP) se obţine o valoare viitoare
(VV).

Procesul de fructificare al banilor depinde de:

Suma iniţială deţinută (valoarea prezentă)
Rata câştigului (sau a dobânzii)
Modalitatea de compunere a câştigului
Perioada pe care se realizează fructificarea (investiţia)

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 Valoarea prezentă a banilor
De câţi bani avem nevoie azi, în prezent, pentru a putea avea în viitor
10.000 lei?

Cunoaştem:
Suma care ne trebuie în viitor: 10.000 lei
Rata dobânzii pe care o putem obţine : 7%
Perioada de timp pe care avem banii: 5 ani

Putem calcula suma de bani necesară în prezent?

0 1 2 3 4 5

10,000
Actualizarea banilor
?
De câţi bani avem nevoie să depunem acum într-un depozit
ce oferă o rată a dobânzii compuse de 7%, dacă vrem să
avem exact 10.000 lei peste 5 ani?
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Valoarea prezentă a banilor
Actualizarea este procesul de transformare a unei valori viitoare
(VV) sau a unei serii de fluxuri de numerar într-o valoare
prezentă (VP).

Deoarece:
VV = VP∙(1 + r)n
Rezultă VP = VV / (1+r)n
0 1 2 3 4 5

10,000
Actualizarea banilor
10,000/(1+0.07)5 =
7,129.86 =
Valoare prezentă Valoare viitoare
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Valoarea prezentă şi valoarea viitoare
a banilor
VV a 1 leu
r = 8%
VV8%
r =5%
VV5%

1leu r = 0%

Perioade

• Rata câştigului creşte creşte VV

Aplicaţii ale VP şi VV:
• VP creşte creşte VV
- contracte de credit
• perioda mai lungă creşte VV
- contracte de depozite bancare
r =0% PV = FV - evaluarea firmei
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Valoarea prezentă şi valoarea viitoare
a banilor
Formula generală :
mn
  r 
VVn  VP0 1    
  m 
VVn = Valoarea viitoare la sfârşitul anului “n”
VP0 = Valoarea prezentă a banilor astăzi
n = numărul de ani
m = numărul de perioade de compunere pe an (semestre, trimestre, luni)

VVn  VP0 1  r 

r = rata anuală a câştigului n
Când compunerea este anuală (m=1) rezultă:

Exemplu: care este suma pe care o vom obţine peste 2 ani, dacă în
prezent investim 10.000 lei, la o rată de 6% cu compunere lunară?
2 12
Răspuns:  6% 
VV2 10.0001    10.000  1  0.5%  11,271.59
24

 12 
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Anuităţi
Până acum ne-am concentrat asupra activelor care
generează doar o singură sumă viitoare de bani, însă cele
mai multe active generează peridic câte o sumă de bani,
respectiv generează o serie de încasări sau plăţi.
Anuitate = o serie de plăţi (sau încasări) de mărimi de
regulă egale, care apar pe parcursul unui număr
specificat de perioade
• Plăţi / încasări posticipate
– Se realizează la sfârşitul perioadei
– Exemplu: plăţi de dividende

• Plăţi / încasări anticipate

– Se realizează la începutul perioadei
– Exemplu: plata chiriei
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Anuităţi
• Plăţi / încasări posticipate
1 2 3 … n

ANT1 ANT2 ANT3 …. ANTn

• Plăţi / încasări anticipate

1 2 3 … n

ANT1 ANT2 ANT3 …. ANTn

Exemple:
- plata împrumutului pt. maşină, casă, echpamente, etc.
- câştiguri din investiţii în titluri de valoare
- plata chiriei
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Valoarea viitoare a anuităţilor

Anul 1 Anul 2 Anul 3

100 100 100

=100∙(1+0.04)1=104
= 100∙(1+0.04)2 =108.16

= 100+104+108.16 =312.16
VVA3 = 312.16

Poate reprezenta, de exemplu, câştigul viitor din

deţinerea de obligaţiuni de stat sau corporative

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 Valoarea prezentă a anuităţilor
Anul 1 Anul 2 Anul 3

100 100 100

100/(1+0.04)1 =

100/(1+0.04)2 =

100/(1+0.04)3 =

277.51 = VPA0

Cât de mult pot împrumuta azi dacă vreau să plătesc

câte 100 lei la sfârşitul fiecărui an, la o rată anuală a
dobânzii de 4%?
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Cum e mai bine să încasăm?
Anticipat sau posticipat?
Dar să plătim?
1. Încasari/plati posticipate (la sfârsitul perioadei)
500 600 700

500
(1+ 3%)1
600
(1+ 3%)2
700
(1+ 3%)3
2. Încasari/plati anticipate (la începutul perioadei)
500 600 700

500
(1+ 3%)0
600
(1+ 3%)1
700
(1+ 3%)2
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Anticipat sau posticipat?
• Încasări/plăţi posticipate (la sfârşitul perioadei)
500 600 700
VP0post    1.692
1 0.03 1 0.03 1 0.03
1 2 3

• Încasări/plăţi anticipate (la începutul perioadei)

500 600 700

VP0ant    1.742
1 0.03 1 0.03 1 0.03
0 1 2

VP0ant
VP0post 
1  r 

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

Valoarea firmei şi valoarea în timp a
banilor
Are vreo influenţă asupra performanţelor firmei modul în care aceasta
îşi planifică încasările şi plăţile?
Are vreo influenţă mărimea încasărilor şi a plăţilor asupra valorii firmei?
Există vreo legătură între faptul că firma reuşeşte sau nu să obţină
încasări la nivelul la care şi-a propus şi valoarea sa ?
Fluxurile de numerar ale firmei sunt reprezentate de încasările şi
plăţile pe care aceasta le realizează pentru exploatare, investiţii şi
finanţare.

Fluxurile de numerar nete reprezintă diferenţa între încasări şi plăţi.

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

Valoarea firmei şi valoarea în timp
a banilor
Cu cât încasările sunt mai mari şi plăţile mai mici, cu atât firma dispune de
mai mulţi bani (fluxuri de numerar nete) pentru a-şi desfăşura pe viitor
activitatea.
Cu cât încasările sunt planificate şi obţinute mai rapid, iar plăţile sunt amânate
mai mult, cu atât firma va avea la dispoziţie mai mulţi bani pentru afacrile
sale.
Cu cât termenele privind încasările / plăţile sunt mai sigure, cu atât firma îşi
poate face mai uşor planuri de viitor şi îşi poate atinge obiectivele.
Flux - Mărime......................Sporită....................................Redusă

de - Planificare în timp.....I/ rapide; /E lente..................I/ lente; /E rapide

numerar - Risc ...........................Redus.......................................Sporit

V = f(A,D)

V= f(A,D)

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR

 APLICATIE PRACTICA
Scadenţar de plată a unui credit cu rate de plată constante
S = 1000 lei r = 30% n= 3 ani D =1651,89 – 1000 = 651,88 lei

RATA DE din care: VALOAREA

ANUL
PLATA ÎMPRUMUT DOBÂNDA RAMASA

1000,00

1 550,63 250,63 300,00 749,37

2 550,63 325,81 224,81 423,56

3 550,63 423,56 127,07 0,00

Total 1651,89 1000,00 651,88 ----

a. Dobânda anuală se calculează per sold. Ex: anul 1: 1000 * 30% = 300
b. Tranşa de împrumut anuală se calculează scăzând dobânda din rata de plată anuală.
Ex: 550,63 – 300,00 = 250,63
c. Cum se calculează rata de plată ?
Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR
 Calculul ratei anuale de plată pentru un împrumut cu rate constante

Anul
0 X X X

Anul Anul Anul

1000
1 2 3

X
1  0.301
X
1  0.302
X
1  0.301

X X X
+ = 1000
1  0.303
+
1  0.301 1  0.301 X = 550,63 lei

Silvia Sumedrea - MANAGEMENT FINANCIAR