CAPITOLUL 3

ANALIZA FINANCIARĂ – BAZA

MANAGEMENTULUI FINANCIAR

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 OBIECTIVE
Prezentarea principalelor informaţii
conţinute în situaţiile financiare ale firmei
Prezentarea şi explicarea principalilor
indicatori calculaţi pe bază de bilanţ şi cont
de profit şi pierdere
Identificarea principalilor utilizatori ai
informaţiilor rezultate din calcularea
indicatorilor economico-financiari

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 ROLUL ANALIZEI FINANCIARE

Valoarea Maximizare DA Întocmire si

firmei ? studiu documente

Documente pentru
Documente cf. legilor contabile Documente de raportare a uzul managerilor
(bilant, cont de rezultate) impunerilor (TVA, impozit pe
profit, taxe locale, CAS,etc)

ANALIZA FINANCIARA

MANAGEMENT FINANCIAR

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 DOCUMENTELE FINANCIARE DE
BAZĂ
Conform legislaţiei in vigoare fiecare firmă
trebuie să întocmească situaţii financiare
anuale, care cuprind:
Bilanţul contabil
Contul de profit şi pierdere
Situaţia modificărilor capitalului propriu
Situaţia fluxurilor de numerar
Politici contabile şi note explicative

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 DOCUMENTELE FINANCIARE DE
BAZĂ

Documentele contabile înregistrează ceea ce se întâmplă într-o firmă din punct de

vedere al activelor, pasivelor, veniturilor şi cheltuielilor pe o perioadă de timp, de obicei
un an.

Aceste informaţii sunt folosite de investitori şi de comunitatea financiară pentru a-şi

forma o opinie cu privire la :
profiturile aşteptate
la nivelul de risc ataşat firmei
modul în care piaţa poate afecta preţul acţiunilor firmei.

Bilanţul cuprinde toate elementele de activ şi de pasiv grupate după natură, destinaţie si
lichiditate, respectiv natură, provenienţă si exigibilitate. Cifrele din bilanţ sunt
prezentate în termenii costurilor-istoric şi nu reflectă valori de piaţă, efecte ale infaţiei
sau alte informaţii curente.

Contul de profit şi pierdere înregistrază veniturile şi cheltuieluile aferente firmei pe o

perioadă de timp determinată, de obicei un an. Veniturile si cheltuielile sunt grupate in
doua grupe, respectiv : de exploatare si financiare.

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Situaţiile financiare întocmite de
firme
Firmele mici nu depăşesc limitele a cel puţin două dintre
următoarele trei criterii:
a) totalul activelor: 4 000 000 EUR;
b) cifra de afaceri netă: 8 000 000 EUR;
c) numărul mediu de salariaţi în cursul exerciţiului
financiar: 50.
Firmele mici întocmesc situaţii financiare simplificate:
- bilanţ prescurtat,
- cont de profit şi pierdere
- notele explicative la situaţiile financiare anuale
- situaţia modificărilor capitalului propriu şi/sau situaţia
fluxurilor de trezorerie (opţional).
Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Situaţiile financiare întocmite de
firme
Firmele mijlocii şi mari depăşesc limitele a cel puţin două dintre
următoarele trei criterii:
a) totalul activelor: 4 000 000 EUR;
b) cifra de afaceri netă: 8 000 000 EUR;
c) numărul mediu de salariaţi în cursul exerciţiului financiar: 50

Firmele mijlocii şi mari întocmesc situaţii financiare anuale care cuprind:

• - bilanţ;
• - cont de profit şi pierdere;
• - situaţia modificărilor capitalului propriu;
• - situaţia fluxurilor de trezorerie;
• - notele explicative la situaţiile financiare anuale.

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 DOCUMENTELE FINANCIARE DE BAZĂ

Formatul bilanţului prescurtat, întocmit de firmele mici si mijlocii (nelistate pe bursă) :

A. Active imobilizate
I. Imobilizări necorporale
II. Imobilizări corporale
III. Imobilizări financiare
B. Active circulante
I. Stocuri
II. Creanţe
III. Investiţii pe termen scurt
IV. Casa şi conturi la bănci
C. Cheltuieli în avans
D. Datorii: sumele care trebuie plătite într-o perioadă de până la un an
E. Active circulante nete/datorii curente nete
F. Total active minus datorii curente
G. Datorii: sumele care trebuie plătite într-o perioadă mai mare de un an
H. Provizioane
I. Venituri în avans
J. Capitaluri proprii
I. Capital subscris
II. Prime de capital
III. Rezerve din reevaluare
IV. Rezerve
V. Profitul sau pierderea reportat(ă)
VI. Profitul sau pierderea exerciţiului financiar
 DOCUMENTELE FINANCIARE DE BAZĂ
Formatul contului de profit şi pierdere întocmit de firmele mici, mijlocii şi mari nelistate pe bursă:
1. Cifra de afaceri netă
2. Variaţia stocurilor de produse finite şi a producţiei în curs de execuţie
Venituri din
3. Producţia realizată de entitate pentru scopurile sale proprii şi capitalizată exploatare
4. Alte venituri din exploatare
5. a) Cheltuieli cu materiile prime şi materialele consumabile
b) Alte cheltuieli externe
6. Cheltuieli cu personalul:
a) Salarii şi indemnizaţii Cheltuieli pt.
b) Cheltuieli cu asigurările sociale, cu indicarea distinctă a celor referitoare la pensii exploatare
7. a) Ajustări de valoare privind imobilizările corporale şi imobilizările necorporale
b) Ajustări de valoare privind activele circulante
8. Alte cheltuieli de exploatare
9. Venituri din interese de participare Venituri
10. Venituri din alte investiţii şi împrumuturi care fac parte din activele imobilizate financiare
11. Alte dobânzi de încasat şi venituri similare
12. Ajustări de valoare privind imobilizările financiare şi investiţiile deţinute ca active circulante Cheltuieli
financiare
13. Dobânzi de plătit şi cheltuieli similare
14. Impozitul pe profit
15. Profitul sau pierderea după impozitare
16. Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus
17. Profitul sau pierderea exerciţiului financiar
DOCUMENTELE FINANCIARE DE
BAZĂ
SITUATIA FLUXURILOR DE NUMERAR
A. Fluxurile de numerar din activităţi de exploatare :
+ încasări în numerar din vânzarea de bunuri şi prestarea de servicii, redevenţe, onorarii
- plăţi în numerar către furnizorii de bunuri şi servicii, către şi în numele angajaţilor
- plăţi în numerar sau restituiri de impozit pe profit
B. Fluxurile de numerar din activităţi de investiţii :
+ încasări în numerar din vânzarea de terenuri, mijl. fixe, active necorporale şi alte active pe termen lung
+ încasări în numerar din vânzarea de instrumente de capital propriu şi de creanţe ale altor firme
+ încasări în numerar din rambursarea avansurilor şi împrumuturilor acordate
- plăţile în numerar pt cumpararea de terenuri, mijloace fixe, active necorporale şi alte active TL
- plăţile în numerar pt cumpararea de instrumente de capital propriu şi de creanţe ale altor firme
- plăţi în numerar de avansuri şi împrumuturi
C. Fluxurile de numerar din activitatea de finanţare
+ încasări în numerar din emisiunea de acţiuni şi alte instrumente de capital propriu
+ încasări în numerar din emisiunea de obligaţiuni, credite, ipoteci şi alte împrumuturi
- plăţi în numerar pentru achiziţionarea sau răscumpărarea acţiunilor firmei
- plăţi în numerar pt. rambursarea în numerar ale unor sume împrumutate
- plăţi în numerar pentru reducerea obligaţiilor de leasing financiar
Flux de numerar total (A+B+C)
Numerar la începutul perioadei
Numerar la sfârşitul perioadei
 ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZĂ DE BILANŢ ŞI
CONT DE PROFIT ŞI PIERDERE

• Economistul contabil defineşte bilanţul prin active şi pasive, însă pentru

manageri există alocări şi surse de finanţare ale acestora.

Active necorporale Capitaluri proprii

Alocări (licente,brevete,marci)
 de la asociati Surse
permanente Active corporale din acumulari (rezerve)
(terenuri, cladiri, permanente
(stabile) utilaje) din surse publice (subventii)
(stabile)
Active financiare Datorii pe termen lung
(titluri de parcicipare) împrumuturi bancare pe TL
împrumuturi obligatare
Stocuri (mat.prime,
Alocări materiale, prod.finite) Datorii pe termen scurt Surse
ciclice Creante (clienti) împrumuturi pe TS
ciclice
(temporare) Lichiditati (casa si furnizori
banca) decontari cu angajaţii, statul (temporare)

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZĂ DE
BILANŢ ŞI CONT DE PROFIT ŞI PIERDERE

Analiza orizontală calculează indicatori de echilibru financiar

- Fond de rulment
- Nevoia de fond de rulment
- Trezoreria netă

Analiza verticală calculează indicatori de structură pt. activ si pasiv

Analiza prin indicatori combinaţi calculează:

- indicatori de rentabilitate
- Indicatori de lichiditate si solvabilitate
- indicatori de gestiune

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Analiza orizontală a bilanţului

Fondul de rulment:
FR = CPR + DTL - IMO

Nevoia de fond de rulment:

NFR = Stocuri + Clienti – Datorii de exploatare

Trezoreria neta:
TN = FR – NFR

Daca TN >= 0 situatia financiara a firmei este buna

Daca TN < 0 este posibila aparitia unui dezechilibru financiar

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Analiza verticală a bilanţului

Este necesara pt. studiul utilizarilor realizate si al resurselor ce au

finantat aceste utilizari.
Indicatori de structura ai activului (utilizari):
1. Active imobilizate / Active totale A  IMOB/AT
IT

2. Active circulante / Active totale A CT  AC / AT

Indicatori de structura ai pasivului (resurse)

1. Capitaluri proprii / Total pasive SP  CPR/PT
- releva gradul de independenta financiara a firmei
(mărimea optima : cel putin 0,5)
2. Total datorii / Total pasive RGL  DAT/PT
- releva rata globala de îndatorare

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Analiza prin indicatori combinati
(date din bilanţ şi cont de profit şi pierdere)

Indicatori de rentabilitate :
rentabilitatea financiară = Profit net / Capitaluri proprii Rf  PN/CPR
PN
Rcom 
rentabilitatea comercială = Profit net / Cifra de afaceri CA

PN
rentabilitatea activelor = Profit net / Active totale RAT 
AT

Indicatori de lichiditate si solvabilitate:

lichiditate generala: Active circulante / Datorii totale Lg  AC/DAT
(marime optima: > 1)

lichiditatea relativă : Active circulante / Datorii pe TS

(mărime optimă [1.8 , 2]) Lr  AC/DTS

“testul acid”: (Active circulante – Stocuri) / Datorii pe TS

LTA  (AC - ST)/DTS
(marime optima [0.8 , 1] )

solvabilitate : Capitaluri proprii / Total activ SG  CPR/AT

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Analiza prin indicatori combinati
(date din bilanţ şi cont de profit şi pierdere)

Indicatori de gestiune:
Durata de rotaţie a stocurilor
Stoc mediu marfă
DS   360
Cost achiz marfă
Durata de rotaţie a creditului client

Creante  Efecte scontate  Avansuri

clienti nescadente primite
DCL   360
Cifra de afaceri (cu TVA)
Durata de rotaţie a creditului furnizor
Datorii la - Avansuri
furnizori platite
DFZ   360
Costul mediu al marfurilor
Viteza de rotaţie a activelor totale

CA
VRAT 
AT

Viteza de rotaţie a activelor imobilizate

CA
VRAI 
IMOB
Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Analiza pe baza contului de profit şi pierdere

Indicatori de activitate:
Marja comercială
MC  Vanzari de - Rabaturi - Cost achizitie MC  Productia - Cost achizitie
marfuri reduceri marfuri vanduta marfuri
Producţia exerciţiului
PEX  Productia  Productia  Productia
vanduta stocata imobilizata
Valoarea adăugată
VA  PEX - CTERTI unde:CTERTI = cons. de la terti (mat, prime, materiale, energie, apa, servicii)
Indicatori ai rezultatului:
Excedentul brut de exploatare
EBE  VA - Chelt. cu personalul - Chelt.cu impozite si taxe*) *) mai puţin impozitul pe profit

Profitul exploatării PE = Vexpl – CH expl

Profitul pe acţiune EPS  PNAC

NAC

Coeficientul de capitalizare bursieră PER  P0

EPS

Randamentul dividendului DVD

D 
P0

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
 Sistemul de rate Du Pont
Pentru a putea face mai rapid anumite calcule referitoare la unii dintre
indicatorii anteriori se foloseşte sistemul de rate Du Pont, care pune în
relaţie directă trei indicatori şi anume:

• rentabilitatea activelor totale (RAT)

• rentabilitatea comercială (RCOM)
• viteza de rotaţie a activelor totale (VRAT).

Ştim că: RAT = PN/AT

Dacă în această relaţie facem un artificiu de calcul, înmulţind şi împărţind

cu CA (cifera de afaceri) atunci obţinem:

RAT = PN/AT = (PN/CA) * (CA/AT)

Dar ştim şi că: RCOM = PN/CA şi VRAT = CA/AT

RRAT = RCOM * VRAT
Deci:

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR
Principalii beneficiari ai informatiilor şi analizelor financiare

Managerii
Acţionarii/Asociaţii
Angajaţii
Creditorii
Investitorii
Analiştii financiari
Evaluatorii
Auditorii
Judecătorii sindici
Statul

Care sunt informaţiile pe care le caută fiecare dintre aceste categorii de beneficiari?

Silvia SUMEDREA -
MANAGEMENT FINANCIAR