Ratele de rentabilitate

Studiu de caz:

Se cunosc situatiile din bilant pentru doua exercitii financiare (mii.u.m.):

A N-1 N K+D N-1 N

Imobilizari 3.200 3.800 Capitaluri proprii 2.700 3.000
Stocuri 2.500 2.800 Datorii financiare 3.100 4.500
Creante 1.000 900 Datorii de exploatare 1.500 700
Trezoreria activa 600 700

Contul de rezultate prezinta urmatoarea situatie (mii.u.m.):

Cheltuieli N Venituri N
Ch de exploatare (total) 4.800 Cifra de afaceri 6.475
Amortizare (Ch expl) 210 Ven financiare 285
Dobanzi (Ch fin) 300
Amenzi (Ch fin) 40
Impozit pe profit 400

Sa se determine:
a. ratele de structura ale capitalului pentru exercitiul N;
b. ratele de rentabilitate a capitalurilor;
c. rata rentabilitatii financiare (modelul Miller&Modigliani);
d. rata rentabilitatii economice pe baza mediei ponderate;
e. ratele reale de rentabilitate daca rata inflatiei este 9%;
f. coeficientul de rotatie si durata de rotatie.

Rezolvare:

a) Ratele de structura indica echilibrul in care se gaseste intreprinderea:

DFN 4.500
   0,60 (60%)
Activ economicN 7.500

unde : Activ economic N = Imobilizari + ACurente nete = 3.800 + (4.400 - 700)

AC nete = AC (inclusiv TA) – Datorii exploatare
 Capitaluri propriiN 3.000
   0,40 (40%)
Activ economicN 7.500

b) Rata de rentabilitate economica (Rec) si Rata de rentabilitate financiara (Rf)

EBITN  I / pr Re xpl(  AMO )  Rfin(  DOB )  I / pr

Rec =  = 0,2620 (26,20%)
Activ economicN 1 AEN 1

EBITDAN = (6.475 – 4.590) + (285 - 40) = 2130

EBITN = EBITDAN – Ch cu amortizarea = 2130 – 210 = 1.920
AEN-1 = IMON-1 + ACurente neteN-1 = 3.200 + (4.100 – 1.500) = 5.800
Obiectiv: Rec > Rata inflatiei (Ri)

Pr ofit NetN 1.220

Rf =   0,4518 (45,18%)
Capitaluri propriiN 1 2.700
PNN = EBITN – DOB – Imp/pr = 1.920 – 300 – 400 = 1.220
Obiectiv: Rfin > Rata dobanzii (Rd)

c) Modelul Miller&Modigliani pune in evidenta efectul de parghie (levier) al

indatorarii:

Rf = Rec + (Rec - Rd) * cfN-1

DFN 1
unde : coeficientul financiar - cfN-1 = = 3.100 / 2.700 = 1,148
Cap propriiN 1

Ch dobN
rata dobanzii – Rd = = 0,09677 (9,677%)
DFN 1
Astfel: Rf = 26,2 + (26,2 – 9,677) * 1,148 = 45,16%
Re > Rd rezulta un efect de levier pozitiv
Valoarea efectului de levier = Rf – Rec = 45,18% - 26,2% = 18,98%
 d) rata rentabilitatii economice pe baza mediei ponderate
Cap propriiN 1 DFN 1
Rec = Rf  + Rd  =
Activ ecN 1 Activ ecN 1
= 45,18*(2700/5800) + 9,677*(3100/5800) = 21,0320 + 5,1722 = 26,20%

e) Relatia lui FISHER :

1  Rn
Rata reala (Rr) = -1 unde: Rn – rata nominala ; Ri – rata inflatiei
1  Ri

1  0,262
Rr ec =  1  0,1577 (15,77%)
1  0,09
1  0,4518
Rr fin =  1  0,3319 (33,19%)
1  0,09

f) Coeficientul de rotatie (Cr) – reprezinta cifra de afaceri anuala ce revine la o u.m.

de capital investit
CA
Cr = = 1,11
Capital permanentN 1

Cap permN 1
Durata de rotatie (Dr) =  360 zile = 322,5 zile
CA