Grupa FCF 191

Indicatorii Proiectul A Proiectul B

Valoarea investiției 70000 50000
Numele, prenumele
CF medii masterandului
prognozate
- Ipoteza pesimistă 29000 21500
Raiu Elena
- Ipoteza medie 31500 22500
- Ipoteza optimistă 36000 28000
Rata de actualizare 11% 11%
Bilet de examinare

la disciplina

Gestiunea riscurilor financiare

Nr. Subiecte Evaluare

1
1. Să se analizeze 2 proiecte incompatibile A și B, care au aceeași durată
de exploatare – 3 ani. Indicatorii proiectelor sunt reflectați în tabel.

Să se determine:
1) care dintre proiecte are un grad de risc mai ridicat;
2) VAN ajustat cu indicele infației de 5%, în cazul CF în ipoteza 8/12
medie.

Rezolvare:
VAN pentru proiectul A
CFpes CFpes
Calculăm VAN pes. = - CI +¿+ 2+ 3) = - 70000+
(1+r ) (1+r )
(26126,13+23537,05+21205,05) = -70000+70868,23= 868,23 (lei)
CFmed CFmed
Calculăm VAN med. = - CI ++¿+ 2 + 3 ) = -70000 +
(1+r ) (1+r )
(28378,38+25566,11+23033,05) = - 70000 + 76977,54 = 6977,54 (lei)
CFopt CFopt
Calculăm VAN opt. = - CI ++¿+ 2+ 3) = -70000 +
(1+r ) (1+r )
(32432,43+29218,41+26323,49) = - 70000+87974,33 = 17974,33 (lei)

VAN pentru proiectul B

CFpes CFpes
Calculăm VAN pes. = - CI +¿+ + ) = -50000 +
(1+r )2 (1+r )3
(19369,37+17449,88+15720,97) = - 50000 +52540,22 = 2540,22 (lei)
CFmed CFmed
Calculăm VAN med. = - CI ++¿+ 2 + 3 ) = -50000 +
(1+r ) (1+r )
(20270,27+18261,50+16452,18) = -50000 + 54983,95 = 4983,95 (lei)
CFopt CFopt
Calculăm VAN opt. = - CI ++¿+ + ) = -50000 (25225,26+
(1+r )2 (1+r )3
22725,43 + 20473,82) = - 50000 + 68424,51 = 18424,51 (lei)

VAN pesimist 868,23 2540,20

VAN mediu 6977,54 4983,95
 VAN optimist 17974,33 18424,51

Conculzie: proiectul B se consideră a fi mai profitabil dat fiind faptul

că veniturile sunt mai mari, chiar dacă VAN mediu este mai mic față
de cel obțiut din proiectul A. Gradul de risc a proiectului A este mai
mare decît cel din proiectul B.

Calculăm VAN mediu ajustat cu indicile inflației de 5%:

CFmed CFmed
Proiectul A: VAN mediu (11%+5%) = - CI +¿+ 2 + 3 ) =
(1+r ) (1+r )
- 70000+(27155,17+23409,63+ 20180,67) = - 70000 + 70745,47 =
745,47 (lei)
CFmed CFmed
Proiectul B: VAN mediu (11%+5%) = - CI +¿+ + )=
(1+r )2 (1+r )3
-50000 + (19396,55+16721,16+14414,76) = -50000+50532,47 =
532,47(lei)
Concluzie: veniturile la proiectul A sunt mai mari decit cele obținute
din proiectul B, ceea ce rezultă că inflația influențează negativ asupra
proiectului B, acesta fiind mai profitabil fără a lua în calcul rata
inflației.

2. Să se determine coeficienţii de lichiditate şi să se aprecieze

capacitatea de plată, cunoscând următoarele date ale unităţii
economice „Iuvar”:
Stocuri de mărfuri şi materiale = 1 304 024 lei
Creanţe pe termen scurt = 328 149 lei
Mijloace băneşti în casă = 1 215 lei 6/8
Mijloace băneşti în cont de decontare = 26 506 lei
Mijloace băneşti in contul valutar = 35 966 lei
Împrumut pe termen de 5 ani = 1 500 000 lei
Investiţii pe termen scurt = 29 457 lei
Datorii financiare pe termen scurt = 194 876 lei
Datorii comerciale pe termen scurt = 119 803 lei
Datorii pe termen scurt calculate = 123 491 lei

Active circulante = Stocuri de mărfuri şi materiale + Creanţe pe termen scurt+

Mijloace băneşti în casă+ Mijloace băneşti în cont de decontare+ Mijloace băneşti
in contul valutar+ Investiţii pe termen scurt =1725317 lei

Datorii curente = Datorii financiare pe termen scurt + Datorii comerciale pe

termen scurt + Datorii pe termen scurt calculate =438170 lei

Lichiditatea absolută = numerar/datorii curente =

(1215+26506+35966)/(119809+194876+123491)=0,14
Indicatorul este sub limita recomandată (0,2-0,5), respectiv entitatea nu are
suficient numerar ca să își achite datoriile curente

Lichiditatea intermediară = AC-stocuri de marfuri si materiale /Datorii

curente = (1725317-1304024)/438170=0,96
Nivelul acestui indicator se incadrează în limitele recomandate (0,7-1,0),
ceea ce înseamnă că entitatea are suficiente resurse ca numerar, creanțe și
investiții financiare pentru a-și achita datoriile curente.
 Lichiditatea curentă = AC/Datorii curente = 1725317/438170=3,93
Acest indicator depășește limitele recomandate(1-2), ceea ce înseamnă că
entitatea are suficiente active circulante pentru a achita datoriile curente.

3. Să se aprecieze riscul de lichiditate în baza indicatorului ciclul de

conversie a numerarului.

Nr. Indicatorii Planificat Realizat

1. Valoarea stocurilor 10 526 589 17 997 739
2. Valoarea creanţelor 2 479 789 4 869 993
3. Datorii comerciale 1 785 309 1 109 381
curente
4. Venituri din vânzări 78 327 345 41 569 786 6/8
5. Pofitul brut 16 109 615 8 657 301
durata de conversie a stocurilor=stocuri/vv*360=48 zile
durata de colectare a creantelor=creante/vv*360=11 zile
periada de intirziere a platilor=(datorii comerciale/costul
vinzarilor)*360=(1 785 309/62 217 730)*360= 10 zile c
iclu operational= durata de conversie a stocurilor+durata de colectare a
creantelor=48+11=59 zile
ciclu de conversie a numerarului= ciclul operational-perioada de intirziere a
platilor=59-10=49 zile
perioada curenta sau realizata durata de conversie a
stocurilor=stocuri/vv*360=156 zile
durata de colectare a creantelor=creante/vv*360=42 zile
periada de intirziere a platilor=(datorii comerciale/costul
vinzarilor)*360=(1 109 381/32 912 485)*360= 12 zile
ciclu operational= durata de conversie a stocurilor+durata de colectare a
creantelor=156+42=198 zile
ciclu de conversie a numerarului= ciclul operational-perioada de intirziere a
platilor=198-12=186 zile
Concluzie : din datele prezentate observăm o creștere a ciclului de conversie a
numerarului perioada planificată de cea realizată ceea ce ne indică că gradul de
lichiditate s-a micșorat.
4. Să se determine:
1) riscul fiecărui activ financiar;
2) rentabilitatea și riscul portofoliului investițional, dacă
portofoliul va avea structura 50%C + 50%D;
Să se efectueze concluzii aferente calculelor efectuate.
8/12
Indicatorii Activul financiar ”C” Activul financiar ”D”
Rentabilitatea Anul 1 13 8
Rentabilitatea Anul 2 10 9
Rentabilitatea Anul 3 15 12

Rezolvare:
A)Rentabilitatea medie a activului C:
(13+10+15)
r(mediu) C¿ = 12,7 %
3
Rentabilitatea medie a activului D:
 (8+ 9+12)
r(mediu) D¿ = 9,7 %
3
B) Riscul individual pentru activul C:
2 2 2
σ (C) ¿ √
( r 1−rmediu ) + ( r 2−rmediu ) + ( r 3−rmediu )
=
3
√( 13−12,7 )2 +( 10−12,7 )2+ ( 15−12,7 )2 =√ 0,32 +2,72 +2,32 = ¿ ¿2,06
3 3
Riscul individual pentru activul D:
2 2 2
σ (D) = √
( r 1−rmediu ) + ( r 2−rmediu ) + ( r 3−rmediu )
=
3
√( 8−9,7 )2+ ( 9−9,7 )2+ ( 12−9,7 )2 = √(−1,7 )2+ (−0,7 )2 + ( 2,3 )2 = 1,7
3 3
C) rentabilitatea și riscului portofoliuliu:
R(C,D) = W (C) *rmediu (C) +W(D) *rmediu (D) = 0,5 *12,7 + 0,5*9,7 =
11,2 %
D) Riscul portofoliului:
σ₂ (C,D) = W 2 (C )* σ 2(C ) + W 2 (D)* σ 2(D) + 2* WC*WD*COV (C,D)
σ(CD) = √ σ ₂❑
❑
❑
COV (rC,rD) = ∑ ( ric−rmediuC )∗(rid−rmediuD)
❑
COV = ((13-12,7*(8-9,7))+((10-12,7)*(9-9,7))+((15-12,7)*(12-9,7))=
-0,51+1,89+5,29 = 5,67.
σ₂ (C,D) = 0,52* 2,062 + 0,52* 1,72 + 2* 0,5*0,5*5,67 =
(0,25*4,24)+(0,25*2,89)+(2*0,5*0,5*5,67) = 1,06+0,72+2,84 = 4,62
σ(CD) = √ 4,62❑ = 2,15
Întreprinderea va opta pentru proiectul al cărui ecart-tip este mai mic, astfel
entitatea va opta pentru Activul financiar D .
5. Explicați modificarea levierului operațional, în cazul creșterii
veniturilor cu 10% și cheltuielilor cu 5% și ce influență va reflecta 5
asupra profitului și riscului întreprinderii.

Cit va creste veniturile cu 10 % si cheltuileili cu 5%, levierul operational va

creste mai mare cu atit profitul este mai variabil si respectiv riscurile
intreprinderii sunt mai mari.
6. Explicați imobilizările financiare în faza comercializării activelor 5
circulante și numiți 3 măsuri de accelerare.

7. Explicaţi cu ce scop este utilizat de către întreprindere modelul

Altman.
Valoarea lui Z a unui client în anul 2018 a fost de 2,85, iar în anul 2019 5
este de 2,547. Care va fi decizia întreprinderii cu privire la relaţia cu
acest client?
Raspuns: Se foloseste modelul Altman pentru a calcula riscul de
insolvabilitate.Deoarece in anul 2018 Z este mai mare decat 2.547
intreprinderea se considera solvabila iar in anul 2019 Z este mai mare decat
1.81 si mai ,mic decat 2.547 entitatea se considera in
dificultate.Intreprinderea poate lua decizia de a limita relatiile cu acest
client sau poate cere ichiderea tuturor datoriilor trecute sau de a incheea
relatiile cu el pina la rezolvarea problemelor aparute.
8. Deţinerea excesivă de stocuri are următoarele dezavantaje:
a) cheltuieli importante de depozitare
b) creşte riscul întreruperii procesului de producţie 5
c) dobânzi plătite în cazul cumpărării stocurilor pe credit
d) deteriorarea stocurilor.
Argumentaţi răspunsul.

9. Riscul financiar suportat de întreprindere se referă la:

a) neîndeplinirea planului de activitate prevăzut;
b) incapacitatea de plată a datoriilor; 5
c) capacitatea redusă de vânzare;
d) neachitarea împrumuturilor față de creditori.

10. Efectul accelerării vitezei de rotaţie a activelor circulante este când:

a) Viteza de rotaţie (zile) din perioada curentă este mai mare decât
viteza de rotaţie din perioada precedentă;
b) Viteza de rotaţie (zile) din perioada curentă este mai mică decât
viteza de rotaţie din perioada precedentă; 5
c) Când volumul producţiei fabricate în perioada curentă va fi mai
mare decât volumul producţiei din perioada precedentă;
d) Numărul de rotații crește în perioada curentă față de cea
precedentă.

Baremul de notare
Punctele acumulate Nota
68-70 10
62-67 9
55-61 8
48-54 7
32-47 6
25-31 5
18-24 4
11-17 3
4-10 2
1-3 1

Elaborat: lect. univ., dr. MOROI Tatiana