Finanțele Firmei CIG anul II

Seminar 10.
Tema 5. Modalitati de finantarea a investitiilor

Autofinantarea - sursa de crestere a Kpr

Autofinantarea este determinata de obtinerea de profit net din activele firmei si

depinde de doi factori:
1. Excedentul de resurse financiare generat de activitatea firmei, reprezentat de
capacitatea de autofinantare (CAF)
2. Cota-parte din aceste resurse, distribuita actionarilor sub forma de dividende.
AF = CAF – Dividende platite
CAF poate fi calculata utilizand doua metode:
 Metoda deductiva;
 Metoda aditiva.

Metoda Deductiva

EBE = VE* - CE*

CAF = EBE -
EBE = PBE + A
- Rezultatul net al vanzarii de active - RN Vaz act = (V-Ch) (1-T)
- Venitul net din subventia pentru investitii + V net din subv pt investitii = V (1-T)
+ Venituri financiare -
- Cheltuieli financiare -
- Impozit/profit T * PBrut

Metoda Aditiva

Rezultatul net al exercitiului, mai putin veniturile si

CAF =
cheltuielile cu privizioanele +
+ A -
- Rez. Net vanzare active -
- Ven. Net subventii pentru investitii
Pnet = PBrut – Imp/Pr = Pbrut (1-T)
RN Vaz act = (V-Ch) (1-T)
V net din subv pt investitii = V (1-T)

Pentru o analiza mai riguroasa a CAF, este bine sa se ia in calcul si urmatorii indicatori:
a) Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare (Cr)

39
Finanțele Firmei CIG anul II

Cr exprima numarul de ani necesari pentru a rambursa / pentru a asigura rambursarea

datoriilor financiare pe baza CAF anuale degajate de firma. Un nivel scazut al acestei rate va
determina o durata mai scazuta de timp de rambursare a datoriilor.
b) Rata de finantare a investitiilor (Rf)

Rf arata in ce masura firma poate autofinanta investitiile efectuate anual. Este de dorit
ca aceasta rata sa fie aproape de 100%. Daca Rf < 100% firma trebuie sa utilizeze si datoriile
financiare pentru a finanta investitita.
c) Rata de acoperire a CF brut de exploatare (Rac)

d) Rata de acoperire a rezultatului net al exercitiului (Rar)

e) Rata de acoperire a dividendelor (Rad)

Pentru o apreiere mai corecta a autofinantarii, pe langa exprimarea ei in marimi

absolute, se mai pot calcula si urmatoarele rate:
a) Rata de autofinantare a imobilizarilor corporale si necorporale (RICN)

Se recomanda ca nivelul acestei rate sa tinda spre 100%.

b) Rata de autofinantare a imobilizarilor (Ri)

c) Rata de autofinantare globala (RAFG)

sau

Cu cat nivelul acestor rate este mai mare, cu atat situatia financiara a firmei se
considera mai buna.

40
Finanțele Firmei CIG anul II

Aplicatia 1. (Aplicatia 28 fisa de lucru)

Se cunosc următoarele date despre situația financiară a unei firme:

- venituri de exploatare = 160.000 lei;

- venituri din vânzarea unui activ = 9.000 lei;
- venituri din subvenții pentru investiții = 8.000 lei;
- cheltuieli de exploatare = 110.000 lei;
- valoarea neamortizată a activului vândut = 6.000 lei;
- cheltuieli cu amortizarea = 25.000 lei;
- cheltuieli financiare = 19.000 lei;
- datorii pe termen mediu și lung = 190.000 lei.

Să se calculeze capacitatea de autofinanțare, durata de rambursare a datoriilor financiare și

ratele de acoperire a rezultatului net al exercițiului și respectiv a excedentului brut de
exploatare.
a. CAF = 62.140 lei; Cr = 5 ani 6 luni 20 zile; Rar = 210,36%; Rac = 72,14%
b. CAF = 25.760 lei; Cr = 4 ani 11 luni 5 zile; Rar = 49,25%; Rac = 185,42%
c. CAF = 44.900 lei; Cr = 6 ani 3 luni 3 zile; Rar = 185,42%; Rac = 210,36%
d. CAF = 30.040 lei; Cr = 6 ani 3 luni 27 zile; Rar = 210,36%; Rac = 49,25%
e. CAF = 36.260 lei; Cr = 5 ani 8 luni 14 zile; Rar = 72,14%; Rac = 185,42%

Aplicatia 2. (Aplicatia 26 fisa de lucru)

Ştiind că profitul net al unei firme este de 100.000 lei, amortizarea anuală este de 15.000 lei,
iar rata de distribuire a dividendelor este de 45%, să se calculeze nivelul ratei de acoperire a
rezultatului exerciţiului şi al ratei de acoperire a dividendelor.
a. Rar = 85%; Rad = 188,89%
b. Rar = 115%; Rad = 255,56%
c. Rar = 115%; Rad = 209,09%
d. Rar = 160%; Rad = 355,56%
e. Rar = 85%; Rad = 355,56%

Aplicatia 3. (Aplicatia 27 fisa de lucru)

Ştiind că profitul net al unei firme este de 100.000 lei, amortizarea anuală este de 15.000 lei,
rata de distribuire a dividendelor este de 35%, investiţiile prevăzute sunt de 88.000 lei în
imobilizări corporale, de 8.000 lei în active financiare, iar investiţia netă în active circulante
este de 11.000 lei, să se calculeze şi să se interpreteze nivelul ratelor autofinanţării.
a. RICN = 90,91%; RI = 80,81%; RAFG = 74,77%
b. RICN = 90,91%; RI = 74,77%; RAFG = 80,81%
c. RICN = 83,33%; RI = 74,77%; RAFG = 90,91%
d. RICN = 80,81%; RI = 83,33%; RAFG = 90,91%
e. RICN = 90,91%; RI = 83,33%; RAFG = 80,81%

41
Finanțele Firmei CIG anul II

Aplicatia 4. (Aplicatia 32 fisa de lucru)

Se cunosc următoarele date preluate din contul de profit şi pieredere al unui agent economic:
Venituri de exploatare Cheltuieli de exploatare
producţia exerciţiului 440 u.m. cumpărări de materii prime 100 u.m.
variaţia stocurilor de materii prime - 10 u.m.
subvenţii din exploatare 150 u.m. lucrări executate de terţi 60 u.m.
impozite şi taxe 10 u.m.
reluări asupra provizioanelor din exploatare 20 u.m. cheltuieli cu personalul 200 u.m.
alte cheltuieli de exploatare 40 u.m.
subvenţii pentru investiţii 10 u.m. cheltuieli cu amortizarea 30 u.m.
cheltuieli cu provizioane de exploatare 40 u.m.
cesiunea activelor fixe 80 u.m. valoarea contabilă netă a elementelor de activ cedate
100 u.m.
Venituri financiare Cheltuieli financiare
venituri din dobânzi 10 u.m. cheltuieli cu dobânzile 20 u.m.
reluări asupra provizioanelor financiare 15 u.m. cheltuieli cu provizioanele 40 u.m.
TOTAL VENITURI TOTAL CHELTUIELI

Valoarea dividendelor plătite este de 70 lei.

Să se calculeze nivelul autofinanţării, rata de acoperire a cash flow-ului brut de exploatare,
rata de acoperire a rezultatului net al exerciţiului şi rata de acoperire a dividendelor.
a. AF = 140 u.m. ; Rac = 168,86%; Rar = 85,62%; Rad = 73,88%
b. AF = 70,8 u.m.; Rac = 148,12%; Rar = 73,88%; Rad = 168,86%
c. AF = 118,6 u.m.; Rac = 73,88%; Rar = 85,62%; Rad = 148,12%
d. AF = 128,4 u.m.; Rac = 85,62%; Rar = 168,86%; Rad = 148,12%
e. AF = 48,2 u.m.; Rac = 73,88%; Rar = 148,12%; Rad = 168,86%

Aplicatia 5. (Aplicatia 29 fisa de lucru)

Se cunosc următoarele date cu privire la activitatea unei firme:
- producţia vândută = 1.900.000 lei;
- producţia de imobilizări = 110.000 lei;
- producția stocată = 290.000 lei;
- marja producţiei vândute = 25%;
- venituri din vânzarea unui utilaj = 13.000 lei;
- cheltuieli cu scoaterea din funcţiune şi pregătirea pentru vânzare = 6.000 lei;
- venituri din subvenţii pentru investiţii = 15.000 lei;
- cheltuieli cu amenzi şi penalităţi = 7.000 lei;
- venituri din dobânzi = 2.200 lei;
- cheltuieli cu dobânzile = 8.500 lei;
- amortizarea anuală = 25.000 lei;
- rata de distribuire a dividendelor = 60%.
Să se determine capacitatea de autofinanţare şi autofinanţarea.

a. CAF = 395.000 lei; AF = 128.275,2 lei

b. CAF = 370.000 lei; AF = 182.632,8 lei
c. CAF = 220.528 lei; AF = 493.540,8 lei

42
Finanțele Firmei CIG anul II

d. CAF = 310.908 lei; AF = 128.275,2 lei

e. CAF = 220.528 lei; AF = 182.632,8 lei

Aplicatia 6. (Aplicatia 31 fisa de lucru)

Se cunosc următoarele:
- producția exercițiului = 2.300.000 lei, din care producţia vândută = 2.000.000 lei;
- marja producţiei vândute = 28%;
- venituri din vânzarea unui utilaj = 16.000 lei;
- cheltuieli cu scoaterea din funcţiune şi pregătirea pentru vânzare = 7.000 lei;
- valoarea neamortizată a utilajului = 2.000 lei;
- venituri din subvenţii pentru investiţii = 21.000 lei;
- cheltuieli cu amenzi şi penalităţi plătite = 10.000 lei;
- venituri din dobânzi = 3.500 lei;
- cheltuieli cu dobânzile = 7.500 lei;
- amortizarea anuală = 30.000 lei;
- rata de distribuire a dividendelor = 55%.
Să se calculeze capacitatea de autofinanțare și autofinanțarea.
a. CAF = 358.940 lei; AF = 165.087 lei
b. CAF = 610.940 lei; AF = 417.087 lei
c. CAF = 610.940 lei; AF = 278.487 lei
d. CAF = 358.940 lei; AF = 278.487 lei
e. CAF = 370.620 lei; AF = 170.343 lei

Bibliografie:
Dincă, M.S., și Andronic, M.L. (2018), FINANȚELE FIRMEI. Concepte, Aplicații și Studii de Caz,
Editura Universității Transilvania din Brașov.

43