Management financiar

Situatia fluxurilor de trezorerie

Identificati diferentele existente intre profit net si cash flow ca indicatori financiari de masura a eficientei intreprinderii?
Sesiune de brainstorming. Durata: 10 minute

Situatia fluxurilor de trezorerie

Operaiunile nregistrate de firm: negeneratoare de fluxuri monetare (V/Ch calculate/nemonetare) generatoare de fluxuri imediate generatoare de fluxuri ulterioare TNfinal=TNiniial + ncasri pli CF=TN=ncasri pli

Situatia fluxurilor de trezorerie

Situatia fluxurilor de trezorerie

Tabloul fluxurilor de trezorerie identificarea fluxurilor monetare pe categorii de activiti: exploatare, de investiii i de finanare CF= TN = CFexploatare + CFinvestiii +CFfinanare OBIECTIVE:

evaluarea capacitii ntreprinderii de a degaja lichiditi; determinarea necesitilor de lichiditi; previziunea scadenelor i a riscului ncasrilor viitoare

Situatia fluxurilor de trezorerie

Activitile de exploatare (operating activities) - principalele activiti generatoare de venituri i orice alte activiti, cu excepia celor definite ca fiind activiti de investiii sau de finanare - exemple: ncasrile aferente vnzrilor de bunuri i servicii; plile privind furnizorii i salariaii; plile de impozite, exceptnd cazurile cnd acestea vizeaz activitile de investiii sau de finanare OBS: dobnzile pltite, n general, sunt cuprinse n categoria activitilor de exploatare - cuprind achiziionarea sau vnzarea de active pe termen lung sau a altor investiii care nu sunt considerate cvasilichiditi - cuprind activitile care afecteaz mrimea i structura capitalurilor proprii i a capitalurilor mprumutate ale ntreprinderii - prezentarea separat este util pentru estimarea cererilor viitoare de fluxuri din partea finanatorilor ntreprinderii OBS: sunt incluse plile de dividende

Activitile de investiii (investing activities) Activitile de finanare (financing activities)

Situatia fluxurilor de trezorerie

CF exploatare = incasari de exploatare plati de exploatare = incasari din vanzari - plata furnizorilor - plata salariatilor - plata impozitelor - plata altor ch.exploatare - plata dobanzilor METODA DIRECTA
Cum se calculeaza CF din exploatare?

Situatia fluxurilor de trezorerie

CF exploatare = Rezultat net - NFR corectate cu elemente nemonetare sau care implica activitatile de finantare sau de investitii METODA INDIRECTA
Cum se calculeaza CF din exploatare?

Situatia fluxurilor de trezorerie

CF investitii = incasari din vanzari/detinere de imobilizari - plati aferente achizitionarii de imobilizari

Cum se calculeaza CF de investitii?

Situatia fluxurilor de trezorerie

CF finantare = incasari de la actionari si creditori - plati aferente rambursarii datoriei - plata dividendelor

Cum se calculeaza CF de finantare?

Identificati strategia de dezvoltare a urmatoarelor 2 firme:

PN+Ch.amortizarea -NFR =CF exploatare Noi credite -dividende =CF finanare -cumprri de imobilizri =CF investiii CF= CFexpl+CFfinan+CFinvest Firma X Firma Y 2002 2003 2004 2002 2003 2004 21 17 19 33 40 48 19 -3 -10 48 2 20 2 20 29 -15 38 28 4 4 4 12 18 10 3 2 3 5 6 6 1 2 1 7 12 4 19 9 8 44 55 51 -19 -9 -8 -44 -55 -51 -16 13 22 -52 -5 -19

Situatia fluxurilor de trezorerie

Exemplu SICOMED SA
Interperetati aceste rezultatele!
1. 2. 3. Elemente Rezultatul nainte de impozitare Eliminarea cheltuielilor i a veniturilor care nu au inciden asupra trezoreriei: Eliminarea cheltuielilor i a veniturilor care nu au legtur cu exploatarea: Rezultatul din exploatare naintea deducerii variaiei necesarului de fond de rulment din exploatare: Variatia necesarului de fond de rulment Rezultatul din exploatare dup deducerea variaiei necesarului de fond de rulment: Impozit pe profit pltit Fluxul de numarar din activitatea de exploatare 2001 2002 2003 171.225.225 159.719.707 193.414.642 57.987.197 -29.106.649 84.482.253 130.998.171 -9.666.111 -58.721.149

4.

200.105.773 234.535.849 265.691.664 250.358.349 193.755.577 52.949.220 -50.252.576 38.547.306 -88.799.882 40.780.272 212.742.444 29.086.196 61.939.713 11.694.076 150.802.731

5. 6.

TABLOUL DE UTILIZARI SI RESURSE

Utilizari Utilizari permanente Resurse Resurse permanente

FR = Re s.perm. Utilz.perm = CPR + DATfin IMO

Utilizari ciclice Resurse ciclice

TN = FR NFR

NFR = Utilz.cicl. Re s.cicl. = St. + Cl. DATexpl

Estimarea cash flow-ului disponibil

Aferent ansamblului de investitori ntrai n afacere: CFD = PN + Amo + Dob (Investiii de capital + ACRnete)

Aferent proprietarilor (acionarilor) afacerii: CFDA = PN + Amo - (Investiii de capital + ACRnete) + DATbc

Analiza pe baza contului de profit si pierdere Situatia fluxurilor de trezorerie

Pe studiul de caz propus pentru analiza financiara estimati CF din exploatare: Interpretati rezultatul obtinut!

Analiza pe baza contului de profit si pierdere Situatia fluxurilor de trezorerie

Activ Active imobilizate Stocuri Creante Active de trezorerie Activ total

2002 5000 1500 1000 100

2003 8000 3000 1800 50

2004 Pasiv 8500 Capitaluri proprii 3200 Datorii financiare

2002 2500 3000

2003 3000 5500 4000 350

2004 3500 5500 4200 550 13750

2000 Datorii de exploatare 2000 50 Credite de trezorerie 100

7600 12850 13750 Pasiv total

7600 12850

Analiza pe baza contului de profit si pierdere Situatia fluxurilor de trezorerie

Venituri/Cheltuieli (mld. lei) Venituri din productia imobilizata Venituri din productia vanduta Chetuieli cu materialele si serviciile Cheltuieli cu impozite,taxe Cheltuieli cu salariile Cheltuieli cu amortizarea Cheltuieli cu dobanzile Impozitul pe profit Profitul net 2002 2000 8000 7500 400 650 200 750 80 420 2003 2004 3000 4000 9000 11000 9600 12000 480 525 660 675 250 350 1375 1375 0 18,75 -365 56,25

TABLOUL DE UTILIZARI SI RESURSE cazul S.C. Bartex S.A.

FR FR
FR11 FR00 FR FR = 500 500 = 0 = 500 500 = 0

NFR NFR
NFR11 NFR00 NFR NFR = 800 500 = 300 = 800 500 = 300

CF = TN1 TN0 = FR NFR = 0 300 = -300

SITUATIA FLUXURILOR DE TREZORERIE

CASH-FLOW de exploatare CASH-FLOW de investitii CASH-FLOW de finantare

PN* + Amo - NFR

Imo

CPR + DATfin + RF* Div

CPR = Imo = NFR = NFR1 - NFR0

*RF = Vfin - Chfin CPR1 CPR0

(Imo0 - Amo1) Imo1

DAT fin=
DAT1 - DAT0

SITUATIA FLUXURILOR DE TREZORERIE cazul S.C. Bartex S.A.

CASH-FLOW de exploatare CASH-FLOW de investitii CASH-FLOW de finantare

PN* + Amo NFR = 375 + 750 + 250 300 = 1075

mo = -3250

CPR +DATfin
= 500 + 2500 750 - 375= 1875
CPR=3000 - 2500

NFR =
800 500 = 300

Imo =
(5000 250) - 8000

DATfin= 5500 3000

RF = 0 750 = - 750 Div = 375

CF = = CFexpl + CFinv + CFfin = 1075 3250 +1875 = -300

Tema pentru acasa

Care sunt principalele diferene ntre cash flow i profitul net din perspectiva reflectrii de ctre acestea a fluxurilor bneti ale firmei? n ce sens (cretere sau diminuare) vor influena cash flow-ul operaional al unei firme o rotaie mai lenta a stocurilor i o politic comercial mai relaxat a firmei fa de clienii si (credite comerciale acordate pe perioade mai lungi)? Cash flow-ul din activitatea de finanare este influenat de creterea capitalurilor proprii prin emisiunea de noi aciuni? Dar creterea capitalului social prin ncorporarea rezervelor? n ce sens?

Tema pentru acasa

Daca ntreprinderea pe care o analizai practic o politic intensiv de investiii (investiii importante i amortizarea accelerat a imobilizrilor), comentai influena acestei politici asupra cash flow-urilor degajate (CFop, CFinv, CFfin). Care sunt principalii determinani ai nivelului fluxului de bani primit de acionari din partea societii comerciale n care au investit? Care sunt principalii determinani ai nivelului fluxului de bani primit de creditori din partea societii comerciale n care au investit?

 Intrebari?

Multumesc pentru atentie!