Seminar 7 - Rate de rentabilitate

1. Ratele de marja
Ratele de marja exprima, in principal, profitabilitatea fata de cifra de afaceri, fiind un raport intre profitul realizat si
veniturile care l-au generat.
Rata marjei profitului inainte de dobanda, taxe, amortizari si deprecieri (REBITDA) indica aptitudinea proprie a
activitatii de exploatare de a degaja profit. O valoare ridicata a REBITDA arata o activitate de expoatare bine
manageriata, in timp ce o valoare mai scazuta arata un cost al exploatarii destul de ridicat in raport cu vanzarile.
EBITDA
REBITDA =
CA
Rata marjei nete (RPN) - Rentabilitatea comerciala poate fi considerata una dintre cele mai importante rate de marja
si exprima eficenta intreprinderii per ansamblu. Putem afirma ca acest indicator arata capacitatea companiei de a
realiza profit, avand in vedere vanzarile realizate cuantificate prin cifra de afaceri.
PN
RPN =
CA
2. Rate de rotatie
Ratele de rotatie se calculeaza pe baza contului de profit si pierdere raportat la elementele bilantiere. Rotatia poate fi
exprimata atat sub forma de viteza cat si sub forma de durata de rotatie:
Viteza de rotaie reprezint capacitatea managerului de a gestiona eficient activele pe care le are la dispoziie.
CA
Vit rot =
Activ
Durata de rotatie masoara durata in zile n care elementul de activ sau de pasiv se recupereaz , avand ca referinta
cifra de afaceri.
Activ
Drot = * 360
CA
3. Rate financiare, de rentabilitate a capitalurilor
1. Rentabilitatea economica (Return On Assets)
Rata fundamentala a rentabilitatii capitalurilor investite prezinta capacitatea intreprinderii de a realiza profit, prin
care sa se asigure remunerarea tuturor investitorilor (actionarilor cat si a creditorilor). Aceasta se poate calcula prin
raportarea diferentei dintre rezultatul de exploatare si impozitul pe profit, ori a sumei dintre profitul net si
cheltuielile cu dobanzile, la activul economic.
EBIT (1 t )
ROA
ACTIVecono mic
unde t = rata impozitului

O valoare exagerat de mare a ratei rentabilitatii economice poate indica ca intreprinderea detine o pozitie de monopol
si practica preturi foarte mari. De aceea atunci cand o comisie incearca sa determine daca o companie detine
monopol, decizia acesteia se fundamenteaza pe valoarea costului capitalurilor si ROA.
Rentabilitatea economica trebuie sa depaseasca rata inflatiei pentru ca intreprinderea sa-si mentina activul sau
economic neschimbat si sa-si poata recupera integral eforturile depuse.

2. Rentabilitatea financiara
Ratele de rentabilitate financiara poate fi vazuta ca fiind capacitatea intreprinderii de a realiza profit in urma
capitalurilor folosite in activitatea sa. Acestea, mai bine spus, sunt o imagine a eficentei utilizarii capitalurilor puse la
dispozitia intreprinderii de catre proprietarii acesteia.

1
Rata rentabilitatii financiare (Return On Equity ROE) este cea mai importanta rata in viziunea actionarilor, caci
acest indicator arata rata de remunerare a capitalurilor investite. Din acest motiv formula de calcul va avea la
numarator profitul net obinut de companie in urma activitatii sale, iar la numitor se vor gasi capitalurile proprii de la
inceputul exercitiului.
PN
ROE =
CPR
Avand in vedere modul de constituire a activului economic, din capitaluri proprii si capitaluri imprumutate, putem
afirma ca rata de rentabilitate economica are o componenta a rentabilitatii financiare si o alta a remunerarii datoriilor.
Aceasta impartine apare in modelul propus de Modigliani&Miller care calculeaza rata rentabilitatii financiare astfel:
CPR DTL
ROA= ROE * Rdob (1 t ) *
ACTIVecono mic ACTIVecono mic
Avand in vedere aceasta formula rezulta ca rata rentabilitatii financiare se poate scrie astfel:
ROE = ROA Efectlevie r , unde
DTL
Efectlevier = (ROA Rdob) *
CPR
O relatie intre ratele ROE, ROA si Rdob, pentru a avea un efect acoperitor pentru riscul asumat de actionari
pentru acceptarea indatorarii ar fi urmatoarea: ROE>ROA>Rdob

Aplicatii

Problema 1. Intreprinderea EPSILON S.R.L. prezinta urmatorul bilant si cont de profit si

pierdere simplificate:
Bilant
Activ 2015 2016 Pasiv 2015 2016
IMO 70000 100000 CPR 60000 80000

ACR 600 600 DTL 30000 50000

Stocuri 20000 15000
Creante 25000 30000 DTS 40000 30000
Disponib. 15000 15000 Dat. Expl. 40000 30000

TA 130000 160000 TC+D 130000 160000

Cheltuieli N Venituri N
Cheltuieli de
exploatare 200000 Cifra de afaceri 350000
Amortizare 30000 Venituri financiare 60000
Penalizari 2000
Dobanzi 3000
Impozit pe profit 35000

2
Pe baza datelor de mai sus sa se calculeze si sa se interpreteze:
a) Rata marjei brute EBITDA
b) Rata de marja neta
c) Viteza de rotatie al activelor circulante
d) ROA
e) ROE
f) Efectul de levier

Problema 2. In anul 2016, pentru o intreprindere, din documentele contabile de sinteza au fost
extrase urmatoarele informatii: total activ = 1.375.000, rezultatul din exploatare este 345.000,
venituri financiare = 15.000. Ponderea rezultatului curent in cifra de afaceri = 60%, rata marjei
nete = 25%, ponderea datoriilor totale in pasiv = 0%. Determinati ROE.

Problema 3. O intreprindere are valoarea activelor fixe de 1.000.000 lei., iar ponderea activelor
circulante in valoarea vanzarilor este de 50%. Rata dobanzii valabila pentru toate datoriile este
de 10%. Pentru anul de previziune intreprinderea doreste sa mentina aceeasi structura de
finantare, respectiv ponderea datoriilor totale in total capitaluri de 50% si sa realizeze o cifra de
afaceri de 5.000.000 u.m. Rata marjei EBIT este de 15%, iar cota de impozit pe profit este de
16%, determinati rentabilitatea financiara a intreprinderii (ROE).

Problema 4. In perioada de baza durata de achitare a furnizorilor a fost de 130 zile, iar pentru
anul de plan s-a estimat o cifra de afaceri in suma de 40 mil.lei si o valoare a furnizorilor de 10
mil.lei. In aceste conditii cu cat s-a redus durata de achitare a furnizorilor.

Problema 5. O intreprindere inregistreaza in anul de baza o durata de rotatie a activelor

circulante de 90 zile, iar pentru anul de plan estimeaza accelerarea ei cu 8 rotatii. In aceste
conditii, durata unei rotatii a activelor circulante in anul de plan se va reduce cu?