Evaluarea riscului intreprinderii

Riscul economic este dependent de modificarea (variatia) cifrei de afaceri si de pozitia

acesteia fata de pragul de rentabilitate. Riscul economic este cu atat mai mare:
- cu cat marja asupra cheltuielilor variabile este mai mare;
- cu cat variabilitatea cifrei de afaceri este mai mare.

Riscul financiar caracterizeaza variabilitatea profitului net sub incidenta structurii

financiare a companiei. Analiza riscului financiar poate fi studiata cu ajutorul metodei
pragului de rentabilitate (se iau in considerare dobanzile privind capitalurile imprumutate
sub forma de cheltuieli fixe).

Aplicatie:
 Pentru doua intreprinderi se considera urmatoarele date (mii u.m.):

Indicatori Intrep A Indicatori Intrep B

Cifra de afaceri 2.700 Cifra de afaceri 2.700
Variabilitatea CA σ (CA) 600 Variabilitatea CA σ(CA) 600
Cheltuieli variabile CV(A) 880 Cheltuieli variabile CV(B) 1.720
Cheltuieli fixe CF(A) 1070 Cheltuieli fixe CF(B) 230

Cerinte:
a. abaterea medie patratica a profitului (π) si interpretarea rezultatelor;
b. pragul de rentabilitate (din exploatare) PR expl;
c. pragul de rentabilitate financiar (global) in conditiile unor CF suplimentare cu
dobanzile de 235 (intrep A) si 88 (intrep B);
d. profitul din exploatare in conditiile in care se estimeaza o crestere cu 12% a
cifrei de afaceri.
Rezolvare:
CV
a. Notam cu v = unde “v” reprezinta coeficientul chelt variabile in cifra de
CA
afaceri

880 1720
vA = = 0,3259 si vB = = 0,637
2.700 2.700

Profit (π) = CA – CV – CF – AMO = EBIT

CV
v= rezulta CV = v * CA
CA

Din ultimele doua relatii rezulta: π = CA * (1 – v) – CF – AMO

unde CF si AMO sunt constante pe termen scurt.

Masuri ale riscului:

a. Dispersia;
b. Abaterea medie patratica
DISPERSIA:
σ2(π) = σ2 (CA) * (1 - v)2

ABATEREA MEDIE PATRATICA:

σ(π) = σ (CA) * (1 - v)

Măsura cea mai folosită pentru dispersie este abaterea medie pătratică. Aceasta
este utilizată drept măsură a riscului şi prezintă următoarea relaţie:

  2
Dacă valoarea acesteia este mică înseamnă că variaţia profitului în jurul valorii medii este
redusă.

σ(π)A = 600 * (1 – 0,3259) = 404,46

σ(π)B = 600 * (1 – 0,637) = 217,8
Concluzie: Intreprinderea A este mai riscanta (abaterea medie patratica mai mare) datorita
volumului mare al CF.
b. Pragul de rentabilitate din exploatare (PR expl)

CF
PR expl =
1 v
1070 230
PRA = = 1587,3 PRB = = 633,6
0,6741 0,363

c. Pragul de rentabilitate financiar (PR fin)

CF  DOB
PR fin =
1 v

1070 235 230 88

PRfA = = 1935,9 PRfB = = 876,03
0,6741 0,363
Concluzie: Riscul economic este mai mare cu cat CA este mai apropiata de PR

d. CA0 = 2.700
CA1 = 1,12 * 2.700 = 3024

CV CV
- pentru intrep A: v = = 0,3259 = rezulta CVA = 3024 * 0,3259 = 985,5
CA 3024
PROFITA = CA – CV – CF = 3024 – 985,5 – 1070 = 968,5

CV CV
- pentru intrep B: v = = 0,637 = rezulta CVB = 3024 * 0,637 = 1926,3
CA 3024

PROFITB = CA – CV – CF = 3024 – 1926,3 – 230 = 867,7

 Rate de lichiditate si Rate de solvabilitate

Studiu de caz: Bilantul la 31 decembrie exercitiul N se prezinta astfel (mii u.m.):

Activ Capitaluri si Datorii

Imobilizari 3.042 Capital social 2.400
Stocuri (valoare totala) din care: 832 Rezerve 218
- stocuri de siguranta 165 Rezultat reportat 168
Clienti (valoare totala) din care: 330 Credite bancare(valoare totala) din care: 1.040
-clienti incerti 20 -credite bancare termen lung 790
Creante 112 Furnizori 325
Investitii TS 47 Decontari cu salariatii 108
Cont la banca 100 Decontari cu statul 41
Caserie 7 Decontari cu asigurarile sociale 20
Dividende de platit 150

TOTAL TOTAL

Cerinte:
a) cele trei rate de lichiditate;
b) valoarea solvabilitatii generale si valoarea indatorarii generale;
c) coeficientul financiar si autonomia financiara.
Rezolvare:
a) rli – rata lichiditatii imediate
rlr – rata lichiditatii reduse (restranse)
rlg – rata lichiditatii globale (generale)

Investitii  Cont banca  Caserie Valori disponibile Vd

rli = = =
Datorii termen scurt DTS DTS

Vd  Valori realizabile Vd  Vr
rlr = = (Nota)
DTS DTS

Vd  Vr  Valori exp loatare Vd  Vr  V exp l

rlg = =
DTS DTS

Nota: Valorile realizabile (Vr) sunt acele valori din ACTIV care pot fi schimbate in
lichiditate intr-o perioada scurta de timp (Creante si Clienti).
 47  100  7
rli = = 0,1722 (17,22%)
894
154  112  330  20
rlr = = 0,6442 (64,42%)
894
154  422  832  165
rlg = = 1,3903 (139,03%)
894

Comentariu: Pentru ca o intreprindere sa dispuna de o lichiditate satisfacatoare trebuie ca

rata lichiditatii sa fie mai mare decat 1 (numaratorul sa fie superior numitorului). Prin
urmare, in aplicatia noastra societatea comerciala prezinta o lichiditate buna doar la nivel
general (global) – rlg >1

b) Solvabilitate generala – Sg
Indatorare generala – Ig

Activ total 4.470

Sg =   2,65
Datorii totale 1.684
1 Datorii totale
Ig =   0,3767
Sg Activ total

c) Coeficientul financiar (coeficientul indatorarii la termen) – cf

Datorie financiara 790
cf =   0,2835
Capitaluri proprii 2.786

Autonomie financiara (masura in care resursele proprii acopera datoria financiara)

Capitaluri proprii 1
af =   3,5265
Datorie financiara cf