Programul de masterat
Analiza diagnostic a activității organizației

PROIECT
de 

ANALIZA COMPARATIVĂ A PERFORMANTEI

A DOUĂ ORGANIZAȚII  
 
Studenţi:

1.
2.

3.

 
 

 
 
București

2022
 CUPRINS 

1.INTRODUCERE     motivare
2.PROFILUL CELOR DOUĂ COMPANII: investing.com
 Profilul principal de activitate
 Graficul de evoluție a cursului bursier pe ultimul an
 Structura acționariatului
  
3.VALOAREA CONTABILĂ A AVERII ACȚIONARILOR
= ACTIVUL NET = Active totale – Datorii totale = CAPITALURI PROPRII:
 Care este evoluția activului net (Active totale – Datorii totale),
de la încep (637 mil lei) la sfârș anului (700 mil lei), deci ˄ 9.89%
 Care este evoluția capitalurilor investite
CapInv = Imo + ACN = CPR(Div) + DTL(Dob),
de la încep anului (841 mil lei) la sfârș anului (863 mil lei), deci ˄ 2.62%
4. VALOAREA DE PIAȚĂ A AVERII ACȚIONARILOR
= CAPITALIZAREA BURSIERĂ: Nr total de actiuni x Curs bursier
La încep anului 2021, capitalizarea bursieră = 265 mil acț x 1.88 lei/acț = 498.2 mil lei
 Reducerea numărului de acțiuni prin anularea unui număr de 2.500.000 acțiuni proprii,
 Emiterea unui număr 131.250.000 de noi acțiuni acordate gratuit
 Divizarea 1:4 a acțiunilor rezultate în urma operațiunilor de mai sus (393.750.000 acțiuni)
La sfârș an 2021, capitalizarea bursieră = 1,575 mil acț x 0.7 lei/acț = 1,102,5 mil lei
 Variație capitalizare bursieră: ˄ 121

 Interpretare în raport cu Activul net

5.VENITURILE din EXPLOATARE și PRINCIPALELE MARJE DE PROFIT:

EBITDA; EBIT; EBIT (1 - ); EBT; PROFITUL NET
6.ELEMENTELE PRINCIPALE ale VALORII INTRINSECI (REALE)

CapInv = CPR + DTL VP (V0) > CapInv (I0)

(VALOAREA PREZENTĂ = V0):
a. CASH-FLOW-ul DISPONIBIL : CFD = PN + Dob × (1 – ) –  CapInv
 CapInv Imo +  ACN
 Imo = Imo1 – Imo0
 ACN = ACN1 –ACN0
ACN = ACR – DTS
 b. COSTUL MEDIU PONDERAT AL CAPITALULUI : CMPC (k)
= kCPR × %CPR + kefDTL × %DTL; %CPR = CPR / CapInv, %DTL =100% - %CPR
 Costul capitalurilor proprii și ponderea CPR/CapInv :
 kCPR(EiCAPM) = Rf + i (EM - Rf)
ERP
Rf = rata de dobândă fără risc a titlurilor de stat (rata minimă de remunerare a invest de capital) = 5.139% (sf
2021)
Coef BETA (i)– coef de sensibilitate a rentabilit. IMP fata de rentabilit. pietei bursiere BET = 0.46 (acț.IMP
puțin volatile)
ERP (Equity Risk Premium) = supliment de rentabilitate a pietei bursiere BET fata de Rf = 6.85%

 %CPR = CPR / CapInv

 Costul datoriilor (înainte și după impozitare) și ponderea DTL

 unde, CDS = CRP – Rf , cu CRP = country risk premium

 Rata de dobândă fără risc (Rf = de remunerare a titlurilor de stat) = 5.139%

 Prima de risc de credit cf rating c-nie = (DS = default spread) în funcție de rata de acoperire a dobânzilor de plătit
= EBIT (profit din exploatare) / Dobânzi de plătit
 Prima de risc de tara pt neramburs datorii = (CDS = country default spread), necuprinsă în Rf
 Cota de impozit pe profit ()

 %DTL = DTL / CapInv

c. VALOAREA TERMINALĂ : VT = CFD × (1+g) / (CMPC - g)

 Rata de creștere: g =  CapInv / CapInv0; g < Rf . Daca g > Rf atunci g = Rf

7.VALOAREA PREZENTĂ (VP) A COMPANIEI:

VP (V0)

8. VALOAREA ACTUALIZATĂ NETĂ (VAN = VP – CapInv) VAN > 0 Capitalizare

VAN = 0 Conservare
VAN < 0 Decapitalizare

PRAG RENTABILITATE CONTABIL versus FINANCIAR

 Situația actuală: VAN > / = / < 0 : Capitalizare / Consevare / Decapitalizare
 Situația la nivelul Pragului contabil de rentabilitate (PN = 0): VAN < 0 => Decapitalizare (?)
 Situația la nivelul Pragului fin. de rentabilitate: VAN = 0 => Conservare (Ok, la media sector)
 Prag fin > Situația de avarie > Prag ctb: VAN < 0 => Decapitalizare (?)
 9. VALOAREA PREZENTĂ a CAPITALURILOR PROPRII (VP – DTL)
= Valoarea prezentă a companiei – Datoriile pe termen lung
Valoarea prezentă (intrinsecă) per acțiune = Val prezentă a CPR / Nr acțiuni
 Daca Curs burs >Val/acț => Supra evaluare în raport cu cursul bursier
 Daca Curs burs < Val/acț => Subevaluare în raport cu cursul bursier

10. EVALUARE RELATIVĂ - PRIN COMPARAȚIE (prin multiplii de preț = curs bursier)
a. Price Earnings Ratio: PER = Curs bursier / Profitul net per acțiune: VPCPR = PNC_nie × PERSect
b. Price Book Ratio: PBR = Curs bursier / Activul net per acțiune : VPCPR = ANC_nie × PBRSect
c. Price Sales Ratio: PSR = Curs bursier / Vânzări per acțiune : VPCPR = VânzC_nie × PSRSect
d. Valoare mixtă = (VPCPR,CFD + VPPER + VPPBR + VPPSR) / 4

CONCLUZII
BIBLIOGRAFIE   

Evaluarea cunoştinţelor
A. Proiect de analiză a performanţei companiilor (studiu de caz pe 2 c_nii românești) : 50%
(în echipe de 3 studenţi, în Word cu capturi de ecran din Excel, pe mail: ion.stancu@ase.ro)
Termen de predare: data examenului

B. Examen final = susţinere în scris, olograf, cât mai personal cu putinţă, a proiectului :
50%

Termen de predare : la examen