FINANELE NTREPRINDERII

PROGRAMA ANALITIC
Anul universitar 2016-2017

1. Elemente specifice fenomenului financiar

2. Capitalurile ntreprinderii
3. Plasamentele de capital pe termen lung
4. Amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale
5. Plasamentele de capital pe termen scurt
6. Finanarea activelor circulante
7. Trezoreria ntreprinderii
8. Profitul i politica de dividende
9. Costul capitalului i structura financiar a ntreprinderii
10. Surse alternative de finanare a ntreprinderii
 BIBLIOGRAFIE
Berk J., DeMarzo P., Corporate Finance, Second Edition, Ed. Pearson,
2011.
Brealey R., Myers S., Allen F., Principles of Corporate Finance, 8/e, Ed.
McGraw Hill, 2006.
Brezeanu P., Finane corporative, Editura C.H.Beck, Bucureti, 2008.
Cristea H., tefnescu N., Finanele ntreprinderii, Editura CECCAR,
Bucureti, 2003.
Hoan N., Finanele firmei, Editura Economic, Bucureti, 2003.
Lctu V.D., Finanele ntreprinderii Note de curs, Editura Risoprint, Cluj-
Napoca, 2013.
Nistor I.E., Lctu V.D., Videan V.L., Cuceu I.C., Finanele ntreprinderii
Studii de caz, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2013.
Nistor E.I.,Teorie i practic n finanarea ntreprinderilor, Editura Casa Crii
de tiin, Cluj-Napoca, 2004.
Stancu I., Finane, Ediia a IV-a, Editura Economic, Bucureti, 2009.
1. ACTIVITATEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

ntreprinderea: mediu de manifestare a fluxurilor bneti.

Fluxuri reale raporturi cu furnizorii, clienii, salariaii, asociaii (ac ionarii).

Fluxuri bneti (monetare) raporturi exprimate valoric.
Fluxuri financiare raporturi cu bugetul statului, cu instituii financiar-
bancare, cu alte ntreprinderi, raporturi n cadrul ntreprinderii.

Funcia financiar a ntreprinderii: ansamblul raporturilor privind

constituirea i repartizarea fondurilor bneti, n vederea desf urrii
activitii ntreprinderii.

Obiectivele funciei financiare a ntreprinderii:

- maximizarea profitului (teoria clasic);
- maximizarea valorii ntreprinderii (teoria modern).
 2. CAPITALURILE NTREPRINDERII

Abordri ale capitalului ntreprinderii:

- Resurs bneasc;
- Factor de producie.

Formele de materializare a Structura capitalului

capitalului ntreprinderii ntreprinderii dup sursa
(active) de provenien (pasive)
Active imobilizate Capital propriu

Active circulante Capital mprumutat

 CAPITALURILE NTREPRINDERII

Activ Pasiv

Active imobilizate (Ai) Capital social (Cs)

- Imobilizri necorporale
Rezerve, rezultate, prime de
- Imobilizri corporale
- Imobilizri financiare capital (R)

Active circulante (Ac) Datorii pe termen mediu i

lung (D1)
- Valori de exploatare
- Valori realizabile pe termen scurt
- Lichiditi Datorii pe termen scurt (D2)
 CAPITALURILE NTREPRINDERII

Capitalul propriu:
Cp = Cs (capital social) + R

Capitalul permanent:
Cpp = Cp + D1 (datorii pe termen mediu i lung)

Capitalul total:
Ct = Cpp + D2 (datorii pe termen scurt)
 CAPITALURILE NTREPRINDERII

Modaliti de majorare a capitalului social:

- aporturi noi n numerar sau n natur;

- ncorporarea rezervelor n capitalul social;
- conversia obligaiunilor i a altor datorii n aciuni;
- plata dividendelor n aciuni;
- fuziuni.
 CAPITALURILE NTREPRINDERII
Majorarea capitalului social prin noi aporturi
Nv = nr. de aciuni vechi;
Nn = nr. de aciuni noi;
C = cursul bursier al aciunilor;
PE = preul de emisiune al unei aciuni.

Valoarea unei aciuni n urma majorrii capitalului social:

Dreptul de subscriere:
CxNv PExNn
Vmaj
Nv Nn
Nr. drepturilor de subscriere aferente unei aciuni:

Nn
ds C Vmaj (C PE )
Nv Nn

Nv
Nr .ds
Nn
 CAPITALURILE NTREPRINDERII

Majorarea capitalului social prin ncorporarea de rezerve

Nv = nr. de aciuni vechi;
Nn = nr. de aciuni noi;
C = cursul bursier al aciunilor.

Valoarea unei aciuni n urma majorrii capitalului social:

CxNv
Vmaj
Nv Nn
Dreptul de atribuire:

Nn
da C Vmaj xC
Nv Nn
Nr. drepturilor de atribuire aferente unei aciuni:

Nv
Nr .da
Nn
 Fondul de rulment
Fondul de rulment: partea din capitalul ntreprinderii destinat finan rii activelor
circulante.

Ain = Aib a,
unde:
Ain = activele imobilizate nete;
Aib = activele imobilizate brute;
a = amortisment.

Fondul de rulment propriu net:

FRpn = Cp Ain = Ac D1 D2 A P
Fondul de rulment propriu brut: Ain Cp
FRpb = Cp Aib = Ac D1 D2 a
D1
Ac
D2
 Fondul de rulment

Fondul de rulment permanent net: A P

FRppn = Cpp Ain = Ac D2 Ain Cpp
Fondul de rulment permanent brut:
FRppb = Cpp Aib = Ac D2 a Ac
D2

Fondul de rulment total net: A P

FRtn = Ct Ain = Ac Ain
Fondul de rulment total brut: Ct
FRtb = Ct Aib = Ac a Ac
3. PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN LUNG

Coninutul, structura i rolul investiiilor

Elementele financiare ale investiiei

Criteriile financiare specifice deciziei de investi ie

 Coninutul, structura i rolul investiiilor
Investiiile: principal form de dezvoltare a ntreprinderii.
(progresul tehnic nnoirea permanent a activelor imobilizate)

Abordri ale investiiilor:

- Sub aspect financiar: schimbarea unei sume de bani prezente i certe n speran a ob inerii
unor venituri probabile.
- Sub aspect contabil: alocarea unei sume pentru procurarea unui activ imobilizat, care va
genera fluxuri financiare (venituri i cheltuieli).

Cheltuieli:
- care se materializeaz n active imobilizate
- care nu se materializeaz n active imobilizate
 Coninutul, structura i rolul investiiilor
Structura investiiilor:
- Dup natura lor: tehnice, umane, sociale, comerciale, financiare.
- Dup riscul lor: de mentenan sau de nlocuire, de modernizare, de
expansiune, de cercetare, strategice.
- Dup sursa de finanare: din resurse proprii, din resurse mprumutate.
- Dup modul de efectuare: n antrepriz, n regie.

Rolul investiiilor:
- modernizarea activitii economice;
- modificri structurale n economia ntreprinderii;
- valorificarea superioar a resurselor materiale;
- efecte sociale.
 Elementele financiare ale investiiei

Cheltuiala cu investiia;

Durata de via a investiiei;

Profiturile suplimentare sau economiile de

materiale i de manoper;

Valoarea rezidual.
 Criteriile de opiune a investiiei

Criterii simple

- Criteriul costurilor de producie

- Rata rentabilitii contabile (Rrc)
- Termenul de recuperare a investiiei (Tr)

Criterii bazate pe actualizare

- Valoarea actualizat net (VAN)

- Rata intern de randament (RIR)
- Indicele de rentabilitate (profitabilitate) (IR)
 Criterii simple de opiune a investiiei
Criteriul costurilor de producie
- dac investiia determin modificarea nivelului produciei:
Costul unitar al produciei obinute cu vechiul utilaj:
I
Cex1 IR
c1 D
Q1
unde:
Cex1 = costurile cu exploatarea noului utilaj;
I = valoarea investiiei;
D = durata de amortizare;
R = rata de randament a investiiei dorit de investitor.

- dac investiia nu determin modificarea nivelului produciei:

Economia la costuri:
V0 V
EC (Cex0 ) (Cex1 1 )
D0 D1

unde: V = valoarea utilajului.

 Criterii simple de opiune a investiiei
Criteriul ratei rentabilitii contabile

CF Pn
Rrc x100 Rrc x100
I I
unde:
= cash-flow mediu generat de investiie;
CF
= profit net mediu generat de investiie;
Pn
I = valoarea investiiei.

Criteriul duratei de recuperare a investiiei

- dac CF sunt constante:

I
Dr
CF
- dac CF nu sunt constante:

cu
I (CF1 CF2 ... CFk ) I (CF1 CF2 ... CFk ) CFk 1
Dr k
CFk 1
Criterii de opiune a investiiei bazate pe actualizare

Efortul investiiei: alocrile de capital pentru efectuarea investiiei.

Efectele investiiei: cash-flow-urile previzionate, generate de
investiie.
CF = Pn+A

Actualizarea prin discontare: actualizarea sumelor dinspre viitor

nspre prezent (determinarea valorii prezente a unor sume
viitoare).
Criterii de opiune a investiiei bazate pe actualizare

Valoarea actualizat net (VAN): diferena dintre suma cash-flow-urilor

sperate actualizate, generate de investiie i valoarea cheltuielilor cu
investiia.

VAN > 0 cretere a valorii ntreprinderii, ca urmare a adoptrii proiectului

de investiie.

Dac
atunci:
Criterii de opiune a investiiei bazate pe actualizare
Indicele de rentabilitate (profitabilitate) (IR): raportul dintre suma cash-
flow-urilor sperate actualizate i valoarea cheltuielilor cu investi ia.

Rata intern de randament (rentabilitate) (RIR): rata de actualizare care

asigur egalitatea ntre suma cash-flow-urilor sperate actualizate i valoarea
investiiei.
Rata intern de randament (RIR)
 Decizia de investiie ntr-un mediu probabilistic

Riscul investiiei - variabilitatea n timp a cash-flow-urilor.

Etape:
- evaluarea cash-flow-urilor n diferite ipoteze: optimiste, medii, pesimiste;
- determinarea coeficienilor de probabilitate;
- calculul cash-flow-urilor ateptate.

Ecartul tip:

Coeficientul de variaie:
 Resursele de finanare a investiiilor
Resursele endogene (proprii):
- profitul;
- amortismentul;
- alte resurse (ncasri din valorificarea materialelor rezultate din casarea
activelor imobilizate, ncasri din vnzarea activelor imobilizate, ncasri din
despgubiri de la societile de asigurare etc.).

Resursele exogene (mprumutate, atrase):

- creditul bancar;
- creditul obligatar;
- majorarea capitalului social;
- alocaii bugetare;
- alte sume.
 4. AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
Active imobilizate capital fix investiii - plasamente de capital pe termen lung
Uzura activelor imobilizate: fizic i moral.

Amortizarea = proces de recuperare treptat a valorii investiiei (prin

includerea n costurile de producie).
Amortisment = partea recuperat (treptat) din capitalul plasat n active
imobilizate.

Dublul caracter al amortismentului:

- element al costurilor de producie (cheltuial de exploatare);
- resurs bneasc (resurs de finanare a investiiilor).

Dublul rol al amortismentului:

- reproducia simpl a activelor imobilizate;
- reproducia lrgit a activelor imobilizate.
 AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
Activele amortizabile: imobilizrile corporale i necorporale.

Mijloacele fixe amortizabile (condiii cumulative):

- deinute i utilizate n producia, livrarea de bunuri sau n prestarea de servicii, pentru a fi
nchiriate terilor sau n scopuri administrative;
- valoare fiscal egal sau mai mare dect limita stabilit de lege, la data intrrii n patrimoniu;
- durat normal de utilizare mai mare de un an.

Nu constituie active amortizabile:

a) terenurile, inclusiv cele mpdurite;
b) tablourile i operele de art;
c) fondul comercial;
d) lacurile, blile i iazurile care nu sunt rezultatul unei investiii;
e) bunurile din domeniul public finanate din surse bugetare;
f) orice mijloc fix care nu i pierde valoarea n timp datorit folosirii;
g) casele de odihn proprii, locuinele de protocol, navele, aeronavele, vasele de croazier, altele
dect cele utilizate pentru desfurarea activitii economice;
h) imobilizrile necorporale cu durat de via util nedeterminat.
 AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE

Valoarea de intrare a mijloacelor fixe:

- cheltuielile de achiziie, pentru mijloacele fixe procurate cu titlu oneros;
- costul de producie, pentru mijloacele fixe construite sau produse de unitatea
patrimonial;
- valoarea actual, pentru mijloacele fixe dobndite cu titlu gratuit, estimat la
nscrierea lor n activ pe baza raportului ntocmit de experi;
- valoarea de aport, acceptat de pri, pentru mijloacele fixe intrate n patrimoniu
cu ocazia asocierii, fuziunii etc., conform statutelor sau contractelor, determinat prin
expertiz.

Amortizarea fiscal se calculeaz ncepnd cu luna urmtoare celei n care

mijlocul fix amortizabil se pune n funciune.

n cazul imobilizrilor corporale care la data intrrii n patrimoniu au o valoare fiscal

mai mic dect limita stabilit de lege, cheltuielile se pot recupera prin deduceri de
amortizare.
 Normele de amortizare
Norma de amortizare: intensitatea cu care se amortizeaz un activ imobilizat pe
parcursul unui an.

Metode de calcul a normelor de amortizare:

- Metoda normelor egale
- Metode normelor difereniate n timp (progresive i regresive)

Metoda normelor egale:

Normele de amortizare progresive:

Normele de amortizare regresive:

 AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
Programarea amortismentului anual
Norma de amortizare liniar:
1
N 100
Dn
Amortismentul anual:

N
A Va
100
Valoarea medie anual a activelor imobilizate:

Valoarea
Va Vexmedie anual
Vai a intrrilor:
Vae

Valoarea medie anual a ieirilor:

f
Vai Vi
12

nf
Vae Ve
12
 AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
Programarea amortismentului anual
Amortismentul anual:
A Aex Ai Ae

Amortismentul anual aferent existentului:

N
Aex Vex
100

Amortismentul anual aferent intrrilor:

N
Ai Vai
100

Amortismentul anual aferent ieirilor:

N
Ae Vae
100
Repartizarea amortismentului anual pe trimestre
Amortismentul trimestrial aferent existentului:
1
Atrim ex Aex
4
Amortismentul trimestrial aferent intrrilor:
f trim
Atrim i Ai
f
Amortismentul trimestrial aferent ieirilor:
nf trim
Atrim e Ae
nf

Amortismentul trimestrial:

Atrim Atrim ex Atrim i Atrim e

 AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
Metoda de amortizare degresiv

Cota (norma) de amortizare degresiv:

N d Nl k
k = coeficient de multiplicare a cotelor (normelor) de amortizare liniar
Dn = 2-5 ani, k = 1,5
Dn = 6-10 ani, k = 2,0
Dn > 10 ani, k = 2,5

Variante:
- amortizarea degresiv fr influena uzurii morale (AD1);
- amortizarea degresiv cu influena uzurii morale (AD2).
Amortizarea degresiv fr influena uzurii morale
AD1
Calculul amortizrii:

- n primul an de funcionare se aplic la valoarea de intrare cota de

amortizare degresiv;

- pentru anii urmtori se aplic aceeai cot, dar la valoarea rmas, pn

n anul de funcionare n care amortizarea anual rezultat este egal sau
mai mic cu/dect amortizarea anual liniar, calculat pentru perioada de
funcionare rmas. Din acel an i pn la expirarea duratei normale de
funcionare, se trece la amortizarea anual liniar.
 AD1, Dn = 8 ani, Nl = 12,5%, Nd = 25%

An Amortizare Valoare rmas Amortizare liniar

1 V x 0,25 = 0,25V V 0,25V = 0,75V

2 0,75V x 0,25 = 0,1875V 0,75V 0,1875V = 0,5625V 0,75V / 7 = 0,1071V

3 0,5625V x 0,25 = 0,1406V 0,5625V 0,1406V = 0,4219V 0,5625V / 6 = 0,09375V

4 0,4219V x 0,25 = 0,1055V 0,4219V 0,1055V = 0,3164V 0,4219V / 5 = 0,08438V

5 0,3164V x 0,25 = 0,0791V 0,3164V 0,0791V = 0,2373V 0,3164V / 4 = 0,0791V

0,3164V / 4 = 0,0791V

6 0,0791V 0,2373V 0,0791V = 0,1582V

7 0,0791V 0,1582V 0,0791V = 0,0791V

8 0,0791V 0,0791V 0,0791V = 0

Amortizarea degresiv cu influena uzurii morale
AD2
Permite amortizarea mijloacelor fixe ntr-o perioad de timp mai mic dect durata normal
de utilizare, diferena n ani reprezentnd influena uzurii morale (Dn > 5 ani).

D amortizare liniar = D neamortizare = 100 / Nd

D amortizare integral = Dn D neamortizare
D amortizare degresiv = D amortizare integral D amortizare liniar

Exemplu:
Dn = 20 ani
Nd = 12,5%
D amortizare liniar = D neamortizare = 8 ani
D amortizare integral = 12 ani
D amortizare degresiv = 4 ani
 PLASAMENTELE DE CAPITAL
PE TERMEN SCURT

Activele circulante (curente): particip la un singur circuit

economic (i transmit valoarea dintr-odat asupra utilitilor
create); i schimb forma iniial (sufer transformri).

Structura activelor circulante:

- Valori de exploatare;
- Valori realizabile pe termen scurt;
- Lichiditi (disponibiliti bneti).
PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT
Clasificarea activelor circulante

Dup fazele ciclului de exploatare:

- AC specifice aprovizionrii;
- AC specifice produciei propriu-zise;
- AC specifice comercializrii.

Dup forma de existen:

- AC n form material;
- AC n form bneasc.

Dup sursa de finanare:

- AC finanate din resurse proprii;
- AC finanate din resurse mprumutate.
 PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT
Ciclul de exploatare: ansamblul operaiunilor desfurate de ntreprindere pentru producerea de bunuri i servicii, n scopul obinerii de profit.

Fazele ciclului Valori de exploatare

de exploatare
Materii prime i materiale
consumabile
Aprovizionarea
Produse n curs de
Producia fabricaie

Desfacerea Produse finite i

semifabricate destinate
Decontarea vnzrii

Metode de dimensionare a stocurilor

Metoda analitic Metoda sintetic (global)
 Dimensionarea stocurilor de materii prime i
materiale consumabile
Stocul maxim
Stocul curent Stocul de Stocul de Stocul pentru Stocul pentru
siguran condiionare transporturi iarn
prealabil interioare
Stocul minim

N
S c tc
T
S c = stocul curent (asigur consumul mediu zilnic ntre dou aprovizionri
consecutive);
N = necesarul de materie prim/material pentru produc ie (pe o perioad);
T = durata n zile a perioadei luate n calcul;
t c = intervalul ntre dou aprovizionri consecutive, aferent stocului curent.
 Dimensionarea stocurilor de materii prime i
materiale consumabile

Intervalul ntre dou aprovizionri consecutive, aferent stocului curent, n

anul de referin:

t c1 min(t cr1 ; t c 0 )
t cr1 = intervalul ntre dou reaprovizionri, prevzut n contractele cu
furnizorii, n anul curent;
t c 0 = intervalul mediu efectiv ntre dou reaprovizionri, aferent stocului
curent, n anul precedent.
n

t i0 qi 0
t c0 i 1
n

qi 1
i0

t i 0 = intervalul ntre dou reaprovizionri, n anul precedent;

qi 0 = cantitatea intrat la fiecare reaprovizionare, n anul precedent.
 Dimensionarea stocurilor de materii prime i
materiale consumabile
Stocul maxim:

N
NS= max de(materie
necesarul t c t sprim/material
t cd tti pentru
ti )producie (pe o perioad);
T = durata n T
zile a perioadei luate n calcul;
= intervalul ntre dou aprovizionri consecutive, aferent stocului curent;
= intervalul aferent stocului de siguran;
t= c
intervalul aferent stocului de condiionare prealabil;
= intervalul aferent stocului de transporturi interioare;
ts
= intervalul aferent stocului de iarn.
t cd
Necesarul de fond de rulment:
t ti
t
p=
i pre unitar al materiei prime/materialului.

1
NFR S max p
2
 Dimensionarea stocurilor pentru producia n curs
de fabricaie
Producie cu proces de fabricaie continuu
- lansarea comenzilor n fabricaie n mod continuu, fr a atepta finisarea comenzilor anterioare .
Necesarul de fond de rulment:

Qc = producia exprimat n costuri;

T = perioada luat n calcul, exprimat n zile;
D = durata ciclului de fabricaie (exprimat n zile);
Qc
K = coeficientul de corecie.
NFR D K
T
= cheltuiala medie pe durata ciclului de fabricaie;
Cn = cheltuiala final.

C
Dimensionarea stocurilor pentru producia n curs
de fabricaie
- Evoluie uniform a cheltuielilor pe durata ciclului de fabrica ie:
C0 C n
D
2 C Cn
K 0
Cn D 2Cn
K = coeficientul de corec ie;
= cheltuiala iniial;
C0= cheltuiala final;
C=n durata ciclului de fabrica ie.
D

Exemplificare: Presupunem un produs cu un proces de fabricaie continuu cu o durat

de 15 zile. tiind c suma cheltuielilor la nceputul ciclului de fabricaie este de 100.000
de lei i c suma cheltuielilor zilnice este de 5.000 de lei, s se determine coeficientul de
corecie aplicabil necesarului de fond de rulment.
D = 15 zile; Co = 100.000 lei; cheltuiala zilnic = 5.000 lei; K=?
Cn = 100.000 + 5.000 x 15 = 175.000; K = (100.000 + 175.000)/(2 x 175.000) = 0,79
Dimensionarea stocurilor pentru producia n curs
de fabricaie

- Evoluie neuniform a cheltuielilor pe durata ciclului de fabricaie:

C0 C1 C C2 C Cn
d1 1 d 2 ... n 1 dn
K 2 2 2
Cn D

K = coeficientul de corecie;
Ci = cheltuiala iniial pentru faza i+1; cheltuiala final pentru faza i;
d i = durata fazei i;
D = durata ciclului de fabricaie.

D d1 d 2 ... d n
 Dimensionarea stocurilor de produse finite
Necesarul de fond de rulment:

Qc = producia exprimat n costuri;

Qc
T = perioada luat n calcul, exprimat n zile;
NFR Dt
= durata total de stocare (exprimat n zile).

T
Dac produsele finite formeaz un lot comercial complex:

= durata ciclului maxim de fabricaie;

= durata de staionare.
Dt

Dt ( Dmax D ) Dst

Dmax
Dst
 Dimensionarea stocurilor de produse finite

Durata de staionare:
Dst Dr Ds Dm D f Da Dt De

Dr = durata recepiei n magazie;

Ds = durata sortrii;
Dm = durata de maturizare;
D f = durata formrii loturilor pentru expediere;
Da = durata etichetrii i ambalrii;
Dt = durata ncrcrii n mijloacele de transport;
De = durata ntocmirii documentelor de expediie.
PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT

Metoda sintetic (global) de dimensionare a stocurilor

Procedee:

- Viteza de rotaie a activelor circulante;

- Corelaia dintre totalul activelor circulante i valoarea produc iei sau

cifra de afaceri;

- Activele circulante ce revin la 1000 de lei produc ie sau cifr de

afaceri.
PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT
Viteza de rotaie a activelor circulante:

- Coeficientul vitezei de rotaie:

CA0
Kvr0
AC 0
- Durata n zile a unei rotaii:
T T AC 0
Dz 0
Kvr0 CA0

Dimensionarea activelor circulante:

CA1
AC1
Kvr0

CA1 Dz 0
AC1
T
PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT

Corelaia dintre totalul activelor circulante i valoarea produc iei sau

cifra de afaceri:

AC1 AC0 k

CA1
k
CA0
Activele circulante ce revin la 1000 de lei produc ie sau cifr de afaceri:

CA1 p0
AC1
1000

AC0
p0 1000
CA0
PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT

Creanele ntreprinderii asupra terilor

Creditul comercial: mprumut pe care i-l acord direct participanii pe o

pia, fr intervenia unei instituii financiare; credit pe termen scurt (pn la
90 de zile); nu este n mod explicit purttor de dobnd.

- Creane asupra clienilor (beneficiarilor de bunuri i servicii) - creditul

client;
- Creane asupra furnizorilor - avansuri acordate furnizorilor.

Metode de evaluare a clienilor (modele de estimare a riscurilor i a

probabilitii ajungerii clienilor n stare de faliment):
- Metoda scorurilor;
- Metoda ABC.
PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT
Creanele ntreprinderii asupra terilor

Metoda ABC
Grupa Pondere n soldul Pondere n numrul
total al creanelor clienilor
A - clieni foarte importani 60% 10%
B - clieni importani 30% 30%
C - clieni puin importani 10% 60%

Durata medie de ncasare (decontare) a crean elor asupra clien ilor:

(Creanele asupra clienilor / Cifra de afaceri) x 360

PLASAMENTELE DE CAPITAL PE TERMEN SCURT
Gestiunea portofoliului titlurilor de valoare
Rentabilitatea titlului la momentul t:
D (Ct Ct 1 )
rt 100
Ct 1
Riscul titlului:
n n
(r t r) 2
r t
t 1
r t 1
n n
Rentabilitatea unui portofoliu format din dou titluri la momentul t:
rP ;t x1 r1;t x2 r2;t

Riscul unui portofoliu format din dou titluri:

x12 12 x22 22 2 x1 x2 1 21; 2

 TREZORERIA NTREPRINDERII
Bugetul de trezorerie

Previzionarea disponibilitilor bne ti: previziuni privind intrrile de numerar

(ncasrile) i ieirile de numerar (pl ile), innd seama de termenele de
ncasare i de plat.

Excedentul de trezorerie
Se poate fructifica prin:
- plasamente tradiionale (conturi de depozite la termen);
- plasamente monetare negociabile (certificate de depozit, titluri de trezorerie);
- plasamente n valori mobiliare (ac iuni, obliga iuni).

Deficitul de trezorerie
Se poate acoperi prin contractarea de credite bancare pe termen scurt (credite
de trezorerie).
 TREZORERIA NTREPRINDERII
Situaia fluxurilor de trezorerie

(Ordinul Ministerului Finanelor Publice nr. 1802/2014 pentru aprobarea Reglementrilor contabile privind situaiile financiare
anuale individuale i situaiile financiare anuale consolidate)

Fluxuri de trezorerie din:

- activiti de exploatare (principalele activiti generatoare de venituri);

- activiti de investiii (achiziionarea i cedarea de active imobilizate i de alte investi ii);

- activiti de finanare (care determin modificri ale valorii i structurii capitalurilor proprii i
mprumuturilor).
 TREZORERIA NTREPRINDERII
Fluxuri de trezorerie din activit i de exploatare (m etoda direct):
- ncasri de la clieni
- Pli ctre furnizori i angajai
- Pli de impozite

Fluxuri de trezorerie din activit i de investi ii:

- ncasri din vnzarea de active imobilizate
- ncasri din vnzarea de instrumente financiare
- Pli pentru achiziionarea de active imobilizate
- Pli pentru achiziionarea de instrumente financiare

Fluxuri de trezorerie din activit i de finan are:

- ncasri din emisiuni de aciuni
- ncasri din mprumuturi
- Pli pentru rscumprarea aciunilor
- Plata datoriilor pe termen lung (rambursarea mprumuturilor)
 TREZORERIA NTREPRINDERII
Fluxuri de trezorerie din activiti de exploatare (metoda indirect):

Profit brut
+ Cheltuieli cu amortizarea
+ Cheltuieli cu provizioanele i ajustrile pentru depreciere sau pierdere de valoare
- Venituri din reluri de provizioane i ajustri pentru depreciere sau pierdere de
valoare
+ Cheltuieli financiare
- Venituri financiare
+ Cheltuieli privind activele cedate
- Venituri din vnzarea activelor
+/- Variaia soldurilor conturilor de creane comerciale i alte creane din exploatare
+/- Variaia soldurilor conturilor de datorii comerciale i alte datorii din exploatare
+/- Variaia soldurilor conturilor de stocuri
- Impozit pe profit pltit
CF din activitatea de exploatare
a) Metoda direct
Incasri creane clieni = 5330 (1300 1050) = 5080
Incasri alte creane = 150 40 = 110
Pli furnizori (materii prime, energie i ap) = 1250 + (1150 800) + 400
(1330 1200) = 1600 + 400 (1330 1200) = 1870
Pli personal = 1860
Pli dobnzi = 220
Pli alte datorii = 300 + 50 + (650 600) = 400
Pli impozit pe profit = 500 x 16% = 80
CF = 760

b) Metoda indirect
PN = 500 80 = 420
A = 750 CF din activitatea de investiii
Materii prime = 1150 800 = 350 - Aib= - (1440 1250 + 750) = -940
Clieni = 1300 - 1050 = 250
CF din activitatea de finanare
Alte creane = 40 150 = -110
Cp PN + DL = (980 600) 420 + (1180 900) = 240
Furnizori = 1330 1200 = 130
Alte datorii = 600 650 = -50 CF total
CF = 420 + 750 350 (250 110) + (130 50) = 760 760 + (-940) + 240 = 60
 PROFITUL NTREPRINDERII
Previziunea profitului ntreprinderii
Modaliti:
- Pragul de rentabilitate;
- Costul marginal;
- Metoda indirect.
Pragul de rentabilitate

Pragul de rentabilitate zero (punctul mort): acel volum al produciei sau

al vnzrilor, la nivelul cruia cheltuielile de produc ie se recupereaz n
totalitate pe seama veniturilor, fr a se obine profit.

CF
Qm
p cv

CF
CAm
CV
1
CA
 PROFITUL NTREPRINDERII

Pragul de rentabilitate sperat: acel volum al produciei sau al vnzrilor, la

nivelul cruia veniturile depesc cheltuielile de producie, obinndu-se
profitul sperat.
CF Px
Qx
p cv

CF Px
CAx
CV
1
CA

Rata rentabilitii economice (rata randamentului activelor):

Px
Rr
A

Px ( Ai Ac ) Rr
 PROFITUL I POLITICA DE DIVIDENDE
Factori care influeneaz politica de dividende:
- Situaia financiar a ntreprinderii;
- Preferinele acionarilor;
- Psihologia investitorilor;
- Fiscalitatea.

Politici de dividende:
- Dividend constant;
- Dividend care presupune constant raportul dividende/profit;
- Dividend reziduu;
- Dividend maxim posibil;
- Politic de dividende neutr.
 COSTUL CAPITALULUI
Costul capitalului: efortul financiar al ntreprinderii n vederea procurrii
capitalului necesar realizrii activitii.

Costul capitalului propriu: rata de capitalizare sperat de acionari (rata

dobnzii fr risc + prim de risc).

Costul capitalului mprumutat: costul creditelor bancare i costul creditului

obligatar (dobnzi, comisioane i alte cheltuieli financiare).

Costul mediu ponderat al capitalului:

Cp Cd
K C K Cp K Cd
Cp Cd Cp Cd

Costul marginal al capitalului: costul adiional pentru obinerea unei uniti

monetare de capital nou.
 STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII

Structura financiar a ntreprinderii

= raportul ntre finanrile pe termen scurt i finanrile pe termen mediu i
lung;
= raportul ntre resursele de trezorerie (creditele bancare pe termen scurt i
creditele comerciale) i capitalul permanent.

Efectul de ndatorare (efectul de levier financiar; efectul de prghie

financiar)
- influena ndatorrii asupra rentabilitii financiare (rela ia dintre
rentabilitatea financiar i randamentul activelor).

Coeficientul de ndatorare (rata general a ndatorrii; rata de levier,

levierul financiar)
= raportul dintre datoriile totale i capitalul propriu.
 STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII
Ra A d D
Rf
Cp
Rf = rata rentabilitii financiare;
Ra = rata randamentului activelor;
A = activele totale;
d = rata dobnzii aferent mprumuturilor;
D = mprumuturile totale;
Cp = capitalul propriu.

A = Cp + D

Efectul de levier: D
Rf Ra ( Ra d )
Cp
Ra > d, EL pozitiv (influen pozitiv asupra Rf);
< d,EL
D negativ asupra Rf).
Ra
EL ( Ra d(influen
negativ )
Cp