Suport seminar MONED

1. Masa Monetar
Definiie:
Masa monetar reprezint cantitatea total de bani din economie. Banii
reprezint:
datorii ale sistemului bancar fa de sistemul nebancar;
creane ale sistemului nebancar fa de sistemul bancar.
Pentru msurarea cantitii de bani din economie se folosesc agregatele
monetare: M1 - masa monetar n sens restrns, M2 - masa monetar intermediar,
M 3 - masa monetar n sens larg.
Agregatul reprezentativ al masei monetare este M3, folosit de BCE i
statele membre ale UE, inclusiv Romnia din anul 2007.
Structura masei monetare

M
Datorii ale sistemului bancar
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Numerar n circulaie
Depozite overnight
Depozite cu durata iniial de pn la 2 ani inclusiv
Depozite cu preaviz mai mic sau egal cu 3 luni
mprumuturi din operaiuni repo
Uniti (aciuni) ale fondurilor de pia monetar
Titluri de valoare negociabile emise cu maturitatea de
pn la 2 ani inclusiv
Sursa: BCE, BNR

X
X

M
X
X
X
X

X
X
X
X
X
X
X

1. Numerar n circulaie (monede i bancnote n circulaie); numerarul aflat n

casieriile Instituiilor Financiar Monetare (IFM) (bnci i alte instituii financiare)
nu este inclus n aceast categorie.
2. Depozite overnight (care se pot converti imediat n numerar): depozite la
vedere, conturi curente.
3. Depozite cu durata iniial de pn la 2 ani inclusiv (depozite la termen cu
maturitatea de cel mult 2 ani).
4. Depozite cu preaviz mai mic sau egal cu 3 luni (depozite care pot fi retrase
doar n cazul n care se notific banca cu cel mult 3 luni nainte).
5. mprumuturi din operaiuni repo (acorduri de mprumut ntre Banca Central
i bncile din sistem).
6. Unitai ale fondurilor de pia monetar (titluri emise de fondurile de pia
monetar n schimbul sumelor de bani cedate de investitori).
7. Titluri de valoare negociabile cu maturitatea de pn la 2 ani (instrumente
ale pieei monetare prin care sistemul bancar se ndatoreaz fa de sistemul
nebancar: certificate de depozit).

Baza monetar reprezint cantitatea de bani controlat direct de Banca Central,

prin intermediul instrumentelor de politic monetar de care dispune. Elementele bazei
monetare sunt:
Baza monetar (M0) = numerar n circulaie + numerar n casieriile
Instituiilor Financiare Monetare + conturi i depozite ale bncilor la Banca
Central
Valoarea Bazei Monetare se obine prin nsumarea numerarului cu conturile
bncilor la Banca Central.
Legtura dintre agregatele monetare i baza monetar se realizeaz prin
multiplicatorul monetar.
2. Multiplicatorul monetar
Multiplicatorul bazei monetare/multiplicatorul monetar:
reprezinta raportul dintre agregatul M1 sau M2 sau M3 i Baza monetar;
arat cu ct se modific masa monetar dac baza monetar s-a modificat cu o
unitate.
m 1 M 1 , m2 M 2 , m 3 M 3
M0
M0
M0
2.1. Deducerea unei formule pentru multiplicatorul monetar
pornind de la procesul de multiplicare a banilor
Notaii:
N
n=

, coeficient de preferin pentru numerar sau coeficientul de fug;

M
ER

e=

, raportul exces de rezerv (ER);

D
RMO

rRMO=

, rata rezervei minime obligatorii;

D

unde:
N = numerar
M= masa monetar total
D = depozite atrase de bnci comerciale
RMO = rezerva minim obligatorie

Multiplicatorul monetar este:

1
m=

rRMO + n - rRMO * n
n cazul n care banca decide s pstreze i un exces de rezerve la banca central
n afara rezervelor minime obligatorii (e 0), formula multiplicatorului devine:
1
m=
(rRMO+e)+n-(rRMO +e)*n
Pe baza unui depozit iniial D, poate fi creat n economie o sum total de bani n
valoare de:
D

rRMO + n - rRMO * n

2.2. Deducerea unei formule pentru multiplicatorul monetar

pornind de la structura agregatelor monetare
Din totalitatea masei monetare se consider c o proporie constant este pstrat
ca numerar, iar restul se ntoarce n sistemul bancar sub form de depozite.
Masa monetar: M = N + D
Baza monetar: M0 = N + R = N + RMO + ER,
unde:
R = rezervele pstrate de bncile comerciale la banca central, care sunt formate din
RMO (rezerva minim obligatorie) i ER (excesul de rezerve). Numerarul din casieriile
IFM se consider ca fiind neglijabil.
Formula multiplicatorul devine:
N
m

M0

=
=

N+D
N RMO ER

=
=

D
N

+1

RMO

ER

1n

=
=

1
n

1
m=
n+rRMO+e-n(rRMO +e)

rRMO e

3. Agregatele monetare i rolul lor n elaborarea politicii monetare

Influena modificrii masei monetare asupra altor variabile teoria cantitativ a
banilor:
M v P Y (Irving Fisher),
unde: M = masa monetar; P = nivelul preurilor; v = viteza de rotaie a banilor; Y =
volumul de bunuri i servicii tranzacionate ntr-o economie (msurat prin PIB real);
Conform teoriei cantitative, modificarea preurilor se datoreaz modificrii masei
monetare.
Conform viziunii monetaritilor (M. Friedman, A. J. Schwartz), ritmul de cretere
al masei monetare determin rata inflaiei din economie. Atunci cnd ritmul de
cretere al masei monetare se amplific, se va nregistra creterea ratei inflaiei.
Dac ritmul de cretere al masei monetare scade, atunci se va diminua i inflaia.
Teoria neokeynesist (R. Clarida, J.Gali, M.Gertler) susine c moneda nu
influeneaz inflaia i nici politica monetar. Bncile centrale se preocup, n
primul rnd, de rata de doband i cursul de schimb i, ulterior, masa monetar se
regleaz.
Banca Central European susine c modificarea cantitii de bani din economie
se reflect pe termen lung n evoluia preurilor, dar nu i n evoluia unor
variabile reale, precum PIB sau rata omajului.
%M + % = + %Y
Obiectivul BCE este s menin rata inflaiei n jur de 2%; n condiiile unei
modificri a masei monetare de 4,5% (reflectat n agregatul monetar M3).
APLICAII:
1. Se cunosc urmtoarele active financiare:
- depozite cu maturitate iniial de pn la 2 ani = 65000 um;
- mprumuturi din operaiuni repo = 1750 um;
- numerar n circulaie = 35000 um;
- numerar n casieriile instiutiilor financiar monetare = 13800um;
- disponibilti n conturile curente = 27000 um;
- depozite la vedere = 13700 um;
- uniti ale fondurilor monetare = 3400um;
- credite acordate = 86000 um;
- valoarea aciunilor tranzacionate =125000 um;
- depozite cu scadena la 2 ani = 32000 um;
- titluri de stat = 11780 um;
- depozite cu preaviz de pn la 3 luni = 5700 um.
Cerin: Determinai agregatele masei monetare potrivit definiiei BCE.
4

2. Se consider urmtoarele active financiare. Care dintre activele de mai jos

reprezint bani conform definiiei masei monetare n sens larg la nivelul Uniunii
Europene?
a) depozite cu o maturitate de pn la 2 ani;
b) mprumuturi din operaiuni repo;
c) Numerar n circulaie;
d) Disponibiliti n conturi curente;
e) Numerar n casieriile IFM;
f) Depozite la vedere;
g) Uniti ale fondurilor mutuale de pia monetar;
h) Aciuni care coteaz pe piaa de capital;
i) Depozite cu o maturitate de 2 ani;
j) Titluri de credit cu o maturitate de pn la 6 ani;
k) Bonuri de mas;
l) Depozite cu preaviz de pn la 3 luni;
m) Titluri de stat.
3. Se cunosc:
- multiplicatorul bazei monetare fa de masa monetar M3=4,25;
- conturile bncilor (instituilor de credit la BCE) = 27% din baza monetar;
- numerarul n circulaie = 17 000 mld um; iar PIB = 316 000 mld um.
S se determine:
a) M3 (masa monetar n sens larg);
b) viteza de rotaie a masei monetare M3;
c) modificarea procentual a M3, dac Banca Central face o emisiune monetar de 2200
mld um.
4. La nivelul unei economii, numerarul reprezint 30% din depozitele overnight, iar
raportul mas monetar n sens restrns/depozite=4. Dac baza monetar crete cu o
unitate, atunci masa monetar n sens larg crete cu 5,6 um. Mai tim c depozitele la
vedere n uniti monetare naionale = depozitele la vedere n valut, iar masa monetar n
sens intermediar =103 000 um.
Se cere:
a) depozitele la vedere, depozitele la termen i masa monetar n sens restrns;
b) cum se modific viteza de rotaie, atunci cnd PIB crete cu 3,75%, iar masa monetar
rmne neschimbat;
c) Dac Banca Central decide creterea Bazei monetare cu 7%, cum se va modifica masa
monetar M3 (n sens relativ), dac celelalte rmn neschimbate?
5. La nivelul unei economii rata RMO pentru depozitele n lei a fost de 25%. n economie
s-a creat un depozit iniial de 750 000 um, iar preferina pentru numerar a utilizatorilor a
fost de 12%.
a) S se determine multiplicatorul creditului, respectiv volumul maxim al creditelor care
poate fi acordat n economie pe baza depozitului iniial.
b) Dar dac rata RMO se modific la 17%?
6. Multiplicatorul bazei monetare = 3,57; iar rata RMO=20%.

a) Care este cantitatea de bani creat n economie pe baza unei injectri de lichiditate de
120 000 um de ctre Banca Central?
b) Dac rata RMO scade cu 2%, cum se va modifica nivelul multiplicatorului?
7. O banc central previzioneaz pentru anul urmtor o cretere economic de 3,1%, o
inflaie de 1,2% i decide ca prin politica sa monetar s genereze o cretere a masei
monetare de 2,7%.
a) Stabilii dac banc central previzioneaza valori consistente cu teoria cantitativ a
banilor.
b) Determinai sacrificiul de cretere economic pe care ar trebui s l accepte banca
central, dac se verific teoria cantitativ a banilor n economie.