UNIVERSITATEA TITU MAIORESCU BUCUREȘTI

Facultatea de Finanțe - Bănci, Contabilitate și Administrarea Afacerilor

SPECIALIZAREA: Finanțe și Bănci

PROIECT
INVESTIȚIILE ȘI FINANȚAREA ACESTORA

Studenți:
CUCU NICOLETA CĂTĂLINA
DINCĂ MIHAI LUCIAN

Anul de studii III - I.D.

București -2021-
 PROIECT
INVESTIȚII ȘI FINANȚAREA ACESTORA

Studenți:
CUCU NICOLETA CĂTĂLINA
DINCĂ MIHAI LUCIAN

I. Identificarea surselor de finanțare ale

investiției și calculele aferente finanțării
I.1. Identificarea surselor de finanțare

MedLife este cel mai mare furnizor de servicii private de sanatate din
Romania. Compania opereaza cea mai extinsa retea de clinici, una din marile
retele de laboratoare medicale, spitale generale si specializate si are cea mai
mare baza de clienti pentru Pachete de Preventie in Sanatate din tara. Este, de
asemenea, din punct de vedere al vanzarilor, una dintre marile companii private
de sanatate din Europa Centrala si de Est, conform informatiilor publice
disponibile Grupului MedLife.

Actiunile emise de MedLife SA sunt admise la tranzactionare pe piata

reglementata la vedere administrata de Bursa de Valori Bucuresti, Categoria
Premium, avand simbolul de tranzactionare "M".

2
 INFORMAȚII FINANCIARE

DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN

AN 36.485.512 -rotunjit prin trunchiere 36.485 lei în 2019.
CAPITALURI PROPRII : 164.492.491 - rotunjit prin trunchiere 164.492 lei în
2019.
CAPACITATEA DE INDATORARE PE TERMEN LUNG (CIG)

CIG = DATORII TOTALE PE TERMEN LUNG: CAPITALURI PROPRII <=1

CIG = 36.485/164.492 = 0,22
X = 164.492 - 36.485 = 129.007 lei maximul datoriilor pe termen lung care mai
pot fi contractate

Maximul datoriilor pe termen lung = 129.007 lei

Identificarea volumului de resurse care finanțeaza investitia

Datorii bancare = 50% * 129.007 = 64.504 lei

Imprumut prin emisiunea de obligatiuni = 64.504 lei
Emisiune de actiuni = 10%* 129.007 = 12.901 lei

I.2. Rambursarea creditului bancar, presupunand ca rambursarea incepe

in anul imediat urmator celui de referinta (2020)

DATE RAMBURSARE
- Anuitati variabile semestriale
- Perioada de rambursare 6 ani-vor fi 6*2=12 anuitati semestriale
- Rata dobanzii=ROBOR 6M+4%
- Volum credit 64.504 lei

ROBOR 6M de pe 3 ianuarie 2020 = 3,26%.

Calcularea ratei dobanzii specifica creditului

Rd=ROBOR 6M +4%=3,26%+4%=7, 26% , care este o rata a dobanzii

anuala
Rata dobanzii semestriale=7,26%:2=3,63%

3
 Rambursarea creditului, prin anuitati variabile semestriale

credit
Rata constantă = nr . semestre = 64.504/12 = 5.375 lei

Rambursarea creditului prin anuități variabile

semestriale

Semestr Dobând
u Sold credit nerambursat Rata a Anuitate
         
1 64.504,00 5.375,33 2.341,50 7.716,83
2 59.128,67 5.375,33 2.146,37 7.521,70
3 53.753,34 5.375,33 1.951,25 7.326,58
4 48.378,01 5.375,33 1.756,12 7.131,45
5 43.002,68 5.375,33 1.561,00 6.936,33
6 37.627,35 5.375,33 1.365,87 6.741,20
7 32.252,02 5.375,33 1.170,75 6.546,08
8 26.876,69 5.375,33 975,62 6.350,95
9 21.501,36 5.375,33 780,50 6.155,83
10 16.126,03 5.375,33 585,37 5.960,70
11 10.750,70 5.375,33 390,25 5.765,58
12 5.375,33 5.375,33 195,12 5.570,45

I.3. Rascumpararea emisiunii de obligatiuni, presupunand ca

operatiunea incepe in anul urmator celui de referinta (2020)

3 ianuarie 2020: ROBID 12M = 2,96%, ROBOR 12M = 3,32%

Rata cuponului =(ROBID 12M+ROBOR 12M)/ 2+2%
= (2,96%+3,32%)/2+2%=6,15%/2+2%=5,14% pe an

Rata anuala a cuponului este 5,14%

Volum imprumut realizat prin emisiune de obligatiuni = 64.504 lei

- Perioada de rascumparare 3 ani
- Anuitati constante anuale
- Rata cuponului= (ROBID 12M+ROBOR 12 M)/2 = 5,14%
- Pret de emisiune=valoare nominala=pret de rascumparare, asadar nu exista
costuri aditionale aferente emisiunii

Imprumutul = Suma anuităților constante actualizate la rata cuponului

4
 A A A
64.504 = 1+ 5,14 % + + = A (0,9511+0,9046+0,8603)
( 1+5,14 % )2 ( 1+5,14 % )3
= A* 2,716

A = 64.504 * 2,716 = 23.749,63 lei

Sold credit
nerambursa Nr obligațiuni
An t Anuitate Cupon Rata răscumpărate
1 64504 23.749,63 3315,506 20.434,12 2.043
2 40.754,37 23.749,63 2094,775 21.654,86 2.165
3 17.004,74 23.749,63 874,0436 22.875,59 2.287
        Total obl. 6.495

I.4. Emisiunea de actiuni si calculele solicitate

N = 132.870.492 = Număr acțiuni existente înainte de emisiune

VN = 0,2500 lei/ acțiune = valoarea nominală a acțiunilor

Se identifica un curs bursier aferent anului ulterior celui de referinta

5
Pret mediu 38,8000 lei pe actiune

N = 132.870 = Număr acțiuni existente înainte de emisiune

VN = 0,2500 lei/ acțiune = valoarea nominală a acțiunilor
Preț pe acțiune pe piață = 38,8000 lei
Preț de emisiune = 30,00 lei

Numar de actiuni nou emise = 12.901 /0,1 = 219.010

Preț teoretic pe acțiune = 38,8* 132.870+ 30* 219.010

132.870 + 219.010

Preț teoretic pe acțiune = 33,3228 < 38,8000

Marimea dreptului preferential de subscriere = 38,80 – 33,32 = 5,48

Numarul de drepturi preferentiale de subscriere necesare pentru achizitia unei
noi actiuni este = 132.870/219.010 = 2,57
Astfel, orice persoana interesata sa achizitioneze noile actiuni emise de catre
firma, va trebui sa cedeze companiei un numar de 2,57 de drepturi preferentiale
de subscriere la fiecare actiune cumparata.

Impartirea noilor actiuni emise intre principalii actionari, in ipotezele date,

si identificarea preturilor platite la achizitie de catre fiecare in parte

Numar de actiuni nou emise = 219.010

6
Persoane juridice = 219.010 *53,78% = 27.753 acțiuni

Vor plăti pretul de emisiune, iar efortul financiar aferent achizitiei va fi 27.753
*30,00 =832.590 lei
Marcu Mihail = 219.010 *16,22 % = 8.370 acțiuni

Efortul financiar = 8.370 *30,00 = 251.100 lei

Cristescu Mihaela Gabriela = 219.010 * 14 % = 7.225 acțiuni

Efortul financiar = 7.225 *30,00 = 251.100 lei = 216.736 lei

Marcu Nicolae = 219.010 * 10,69% = 5.516 acțiuni

Efortul financiar = 5.516 *30,00 = 251.100 lei = 165.494 lei

Numar de actiuni cumparate de catre actionarii principali = 48.868

Numar de actiuni cumparare de catre investitori externi companiei=numar

de actiuni emise 219.010 - 148.868 = 2.736

Persoane fizice nu detin drepturi preferentiale de subscriere, va trebui sa le

achizitioneze de la actionarii minoritari neinteresati de noua emisiune. Noii
investitori vor achita pentru fiecare actiune atat pretul de emisiune cat si
contravaloarea celor 2,57 drepturi necesare.

Efort financiar investitor extern companiei= numar de actiuni cumparate* (pret

de emisiune+contravaloarea celor 2,57 drepturi)

Efortul financiar = 2.714 * (30,00 +2,57*5,48) = 527.684 lei

7
 II. Identificarea beneficiilor potentiale
generate de investitie si evaluarea proiectului
prin prisma indicatorilor studiati
IPOTEZE SI CERINTE
Calculul beneficiilor aferente investitiei
Date din contul de profit si pierdere ale firmei MedLife pe anul 2019

Profit net=Rezultat net= 5.573.007 prin simplificare = 5.573 lei

Calculul variatiei de profit net indusa de implementarea investitiei

Profit i=constant si identic cu cel din anul de referinta, in varianta fara investitie

1 an 0 1 2 3 4 5 6
profit net fără 5.573,0 5.573,0 5.573,0 5.573,0 5.573,0 5.573,0 5.573,0
2 investiție 0 0 0 0 0 0 0
profit net cu 5.573,0 5.851,6 6.144,2 6.451,4 6.774,0 7.112,7 7.468,3
3 investitie 0 5 3 4 2 2 5
1.201,0 1.539,7 1.895,3
4  profit net = 3-4   278,65 571,23 878,44 2 2 5

Calculul amortizarii

Intrucât amortizarea este liniara, amortizarea anuala =suma investita/6

Suma investită = IO = Volum credit bancar + volumul de bani atras prin

emisiune de acțiuni + volumul de bani atras prin emisiune de acțiuni
Suma investită = 64.504 + 64.504 + 12.901 = 141.909 lei
Calculul cheltuielilor cu remunerarea datoriilor : dobanzi si cupoane
Amortizarea anuală = 141.909/6 = 23.651 lei

8
 Rambursarea creditului prin anuități variabile
semestriale

Semestr Dobând
u Sold credit nerambursat Rata a Anuitate
         
1 64.504,00 5.375,33 2.341,50 7.716,83
2 59.128,67 5.375,33 2.146,37 7.521,70
3 53.753,34 5.375,33 1.951,25 7.326,58
4 48.378,01 5.375,33 1.756,12 7.131,45
5 43.002,68 5.375,33 1.561,00 6.936,33
6 37.627,35 5.375,33 1.365,87 6.741,20
7 32.252,02 5.375,33 1.170,75 6.546,08
8 26.876,69 5.375,33 975,62 6.350,95
9 21.501,36 5.375,33 780,50 6.155,83
10 16.126,03 5.375,33 585,37 5.960,70
11 10.750,70 5.375,33 390,25 5.765,58
12 5.375,33 5.375,33 195,12 5.570,45

An Cupon
1 3315,506
2 2094,775
3 874,0436
   

  An 1 2 3 4 5 6
1 Dobânzi credit bancar 4.487,87 3.707,37 2.926,87 2.146,37 1.365,87 585,37
Cupon emisiune de
2 obligațiuni 3315,5 2094,77 874,04      
3 Total 7.803,37 5.802,14 3.800,91 2146,37 1365,87 586,37

Calculul Beneficii pentru fiecare din cei 6 ani aferenti investitiei

B= Δprofit net+amortizare+dobanzi

an 1 2 3 4 5 6
 profit net 278,65 571,23 878,44 1.201,02 1.539,72 1.895,35
Amortizare 23.651,50 23.651,50 23.651,50 23.651,50 23.651,50 23.651,50
Dobânzi 7.803,37 5.802,14 3.800,91 2.146,37 1.365,87 586,37
BENEFICII 31.733,52 30.024,87 28.330,85 26.998,89 26.557,09 26.133,22

9
 II.2 Calculul VAN si IP

Calculul costului mediu ponderat al capitalului

Volum credit bancar = 64.504 lei,

Rata dobânzii anuală = 7,26%
Rata anuala a cuponului este 5,14%
Emisiune de acțiuni = 12.901 lei
Rata de remunerare=rentabilitatea financiara aferenta anului de baza
Rentabilitatea financiara=profit net an de referinta/capital propriu an de
referinta*100

Profit net = 5.573 lei

Capital propriu = 164.492.491 – prin simplificare = 164.492 lei
Rentabilitatea financiara = 5.573/164.492 * 100 = 3,38 %

64504∗7,26 %+64504∗5,14 %+12901∗3,38 %

CMPC = 64504+ 64504+12901
∗100

4682,40+3315,50+ 436,05 8.433,95

CMPC = 64504+64504 +12901
=
141.909
∗100=5,94 %

Calculul VAN
IO = 141.909 lei

30.024,8
B 31.733,52 7 28.330,85 26.998,89 26.557,09 26.133,22
K = 5,94 %

B1 B2 B3 B4 B5 B 6+VR 6
VAN = + + + + 5+
−Io
1+ k ( 1+k ) (1+ k ) ( 1+k ) ( 1+k )
2 3 4
(1+ k )6

31.733,52 30.024,87 28.330,85 26.998,98 26.557,09

VAN = + + + +
1+5,94 % ( 1+ 5,94 % ) ( 1+5,94 % ) ( 1+5,94 % ) (1+5,94 % )5 +
2 3 4

26.133,22+ 0
−141.909
( 1+5,94 % )6

10
VAN = 277.331-141909 = 135.422 > 0

VAN + Io 135.422+ 141.909

IP = Io
∗100=
141.909
=1,95 %>1

Concluzie succinta referitoare la investitie

Investitia merita sa fie implementata, intrucat indicatorii de evaluare a

proiectelor de investitii respecta criteriile VAN > 0 si IP > 1.

Se compara prezenta investitie cu o alta oportunitate de investire

pentru aceeasi suma de bani, pentru care VAN=200.000 lei si
IP=2,5. Ce decizie va fi luata?

Comparativ insa cu alternativa prezentata in ipoteza, investitia

analizata are rezultate mai slabe, deci proiectul poate fi abandonat.

SUCCES ÎN AFACERI MedLife S.A.!

11