APLICAŢIE REZOLVATA INVESTITII

O întreprindere realizează o investiţie de 2.000 (mil. lei), cu o durată de

exploatare de 6 ani şi o durată de amortizare liniară de 4 ani, generând
urmatoarele CA anuale (u.m. ): cifra de afaceri(1) 2000; cifra de afaceri(2)
3.300; cifra de afaceri(3) 4.200, cifra de afaceri(4) 6.000, cifra de afaceri(5)
8.000, cifra de afaceri(6) 9.000. Din cifra de afaceri cheltuielile variabile sunt
60%, iar cheltuielile fixe anuale sunt de 200. Impozitul pe profit este 16%, iar
investiţia în activele circulante nete (VR) reprezintă 6 zile de rotaţie din cifra de
afaceri. Rata de actualizare este de 15%. Să se determine:

1) CFD anuale generate de investiţie;

2) Valoarea reziduală(VR);
3) Valoarea actualizată netă (VAN);
4) Indicele de profitabilitate(IP).

Rezolvare:

1) Calculăm CFD anuale (pentru uşurinţa calculelor construim tabelul

următor):

Indicatori 1 2 3 4 5 6
- Cifra de afaceri 2.000 3.300 4.200 6.000 8.000 9.000
- Cheltuieli variabile 1200 1980 2520 3600 4800 5400
- Cheltuieli fixe 200 200 200 200 200 200
= EBE 600 1120 1480 2200 3000 3400
- Amortizare 500 500 500 500 - -
= EBIT 100 620 980 1700 3000 3400
- Impozit pe profit 16 99,2 156,8 272 480 544
= Profit net 84 520,8 823,2 1428 2520 2856
+ Amortizare 500 500 500 500 - -
= CFgestiune 584 1020,8 1323,2 1928 2520 2856
- investiţii în active
circulante nete (VR) 33,3 21,6 15 30 33,3 16.6
=CFD 550,7 999,2 1308,2 1898 2486,7 2839,4

Unde: EBE – excedentul brut de exploatare

EBIT – excedentul brut inainte de dobanda si impozitare
CFD- cash- flow-uri disponibile
r – rata de actualizare
 2) Calculăm valoarea reziduală(VR) pe cei şase ani:

nr. zile rotatie ⋅CA 1 6∗2000

VR1 = 360 = 360 = 33,3

Pentru urmatorii ani VR se calculeaza ca nr de zile de rotatie inmultit cu

diferenta dintre cifra de afaceri din anul 2 – cifra de afaceri din anul 1 si asa se
procedeaza si mai departe.
360 reprezinta timpul calendaristic luat in calcule, intrucat nu toate lunile anului
sunt egale ca zile, s-a stabilit ca in toate calculele unde se lucreaza cu timpul
calendaristic sa se ia valoarea de 360, ca regula generala.

6 ⋅(3. 300−2000)
VR2 = 360 = 21,6
6 ⋅(4 . 200−3 . 300 )
VR3 = 360 = 15
6 ⋅(6 .000−4 .200 )
VR4 = 360 = 30
6 ⋅(8 .000−6 .000)
VR5 = 360 = 33,3
6 ⋅(9 .000−8 .000)
VR6 = 360 = 16,6 VR t ( valoarea reziduala totala) =
149,8

3) Calculăm valoarea actualizată netă (VAN)

CFD 1 CFD 2 CFD 3 CFD 4 CFD 5 CFD 6 VRt

VAN = - I0 + 1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 +
(1+r ) (1+r ) (1+r ) (1+r ) (1+r ) (1+r ) (1+r )6

550,7 999,2 1308,2 1898 2486,7 2839,4

-2000 + 1 +
¿¿¿
+ 3 + 4 + 5 + 6 +
(1+0,15) (1+0,15) (1+0,15) (1+0,15) (1+0,15)
149,8
(1+0 , 15)6
= 3708,48

Rata de actualizare in cadrul valoarii reziduale totale se ia la puterea ultimului

an, in cazul de fata la puterea a sasea. Cand nu avem valoare reziduala, aceasta
nu se trece in relatia de calcul.

4) Calculăm indicele de profitabilitate(IP)

VAN 3708,48
+1=2,85
IP = I 0 +1 = 2000 (deoarece IP > 1, investitia este profitabila)