Aplicatii rezolvate ratele de rentabilitate

Aplicaţia 1

Bilanţul simplificat al unei întreprinderi prezintă următoarele informaţii (u.m.):

ACTIV N–1 N CP+DAT N–1 N

Imobilizări 600 500 Capitaluri proprii 700 820
Active circulante* Datorii financiare 80 340
215 710 Datorii de exploatare**
35 50
TOTAL 815 1.210 TOTAL 815 1.210
* cuprind şi activele de trezorerie
** cuprind şi pasivele de trezorerie

Contul de profit şi pierdere al exerciţiului N cuprinde următoarele: cifra de afaceri 1.530,

cheltuieli de exploatare plătibile 1.210, amortizări 40, dobânzi 60, impozit pe profit 16%. Să
se calculeze:
1) Rentabilitatea economică ca raport;
2) Rentabilitatea economică ca medie aritmetică ponderată a surselor de finanţare;
3) Rentabilitatea financiară calculată ca raport, dar şi cu evidenţierea efectului de levier.

Rezolvare:

Realizăm conversia bilanţului contabil în bilanţ funcţional (tabloul NEVOI –

RESURSE) pentru a evidenţia la nevoi activul economic total.

NEVOI N–1 N RESURSE N–1 N

Imobilizări 600 500 Capitaluri proprii 700 820
NFR 180 660 Datorii financiare 80 340
TOTAL
780 1.160 TOTAL RESURSE 780 1.160
NEVOI (AE)

La nevoi apare indicatorul de echilibru financiar NFR constituindu-se ca diferenţă între

activele circulante şi datoriile de exploatare.
Calculăm: NFR N – 1 = Active circulante N – 1
– Datorii de exploatare N – 1
= 215 – 35 = 180
NFR N = Active circulante N
– Datorii de exploatare N
= 710 – 50 = 660

1) Calculăm rentabilitatea economică ca raport

EBIT − Impozit pe profit

Rec = AE

Calculăm EBIT(profit înainte de plata dobânzii şi a impozitului pe profit):

 Cifra de afaceri 1.530
– Cheltuieli de exploatare plătibile 1.210
– Amortizări 40
=EBIT 280
– Dobânzi 60
= Profit impozabil 220(16%)
– Impozit pe profit 35,2
= Profitul net (PN) 184,8

EBIT  Impozit pe profit 280−35 , 2

Rezultă Rec = AE = 780 = 0,3138 x100 = 31,38%

Activul economic luat în calcul este cel din N – 1.

2) Calculăm rentabilitatea economică calculată ca medie aritmetică ponderată a surselor

de finanţare

Capitaluri proprii Datorii financiare

Rec = Rfin * AE + Rd * AE

PN 184 , 8
Calculăm: Rfin = CP = 700 = 0,264

Dobanzi 60
şi Rd = Datorii = 80 =0,75

700 80
Rec = 0,264 * 780 + 0,75 * 780 = 0,2884 = 31,38%

3) Calculăm rentabilitatea financiară

PN 184 , 8
Rfin ca raport = CP = 700 = 26,4%

4) Calculăm rentabilitatea financiară cu evidenţierea efectului de levier:

Datorii financiare
Rfin = Rec + (Rec – Rd) * Capitaluri proprii

Efect de levier

Datorii financiare
Efectul de levier = (Rec – Rd)* Capitaluri proprii
80
= (0,3138 – 0,75)∙700 = - 0,049 x100 = - 4,9%
 Deoarece, rentabilitatea economică (31,38%) este mai mică decât rata dobânzii (75%),
îndatorarea are influenţă nefavorabilă asupra rentabilităţii capitalurilor proprii, fapt evidenţiat
şi de obţinerea unui efect de levier negativ (-4,9%).

Aplicaţia 2

Cu un volum de active economice de 8.000 (u.m.) la începutul anului, finanţate în

proporţie de 60% din capitaluri proprii, iar restul din datorii financiare s-a obţinut în exerciţiul
financiar analizat un EBIT de 3.780, s-au plătit dobânzi de 480 şi un impozit pe profit calculat
cu o cotă de 16%. Rata inflaţiei a fost de 22%. Să se calculeze rata reală a rentabilităţii
economice nete.

Rezolvare:
EBIT−Impozit pe profit
Calculăm Rec = AE

EBIT 3.780
– Dobânzi 480
= Profit impozabil 3.300
– Impozit pe profit 528
= PN 2.772

3.780 −528
Rec = 8.000 = 0,4065;

R n −Ri
Deoarece Ri > 10% aplicăm formula: Rr = 1 + Ri ;

0,4065 −0 ,22
Rr = 1 + 0 , 22
= 15,28%