ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR I.

Soldurile Intermediare de Gestiune ntocmite pe baza Contului de Profit sau Pierdere

Marja Comercial (MC)
Venituri din vnzarea mrfurilor- Costul mrfurilor vndute
INDICATORI Venituri din vanzarea marfurilor Vvm Reduceri comerciale acordate Costul marfurilor vandute Reduceri comerciale primite MARJA COMERCIALA N-2 789408 0 585140 0 204268 N-1 902.624 0 735.621 0 167.003 N 1.469.987 0 1076565 4020 397.442

a)

b)

Producia Exerciiului (PE)

Producia vndut +/- venituri aferente costurilor stocurilor de produse (servicii n curs de execuie) + venituri din producia de imobilizri.
INDICATORI Producia vndut Producia stocat Venituri din producia de imobilizri PRODUCIA EXERCIIULUI(PE) N-2 31.522.741 1.041.768 11.595 32.576.104 N-1 23.574.245 -1.036.082 48.890 22.587.053 N 26.804.193 1.362.605 0 28.166.798

c)

Valoarea Adugat (VA)

Marja comercial + producia vndut + venituri din producia de imobilizri consumuri de la teri
INDICATORI Marja comercial Producia vndut Venituri din producia stocat Venituri din producia de imobilizri N-2 204.268 31.522.741 1.041.768 11.595 N-1 167.003 23.574.245 -1.036.082 48.890 N 397.442 26.804.193 1.362.605 0

Consumuri de la teri Cheltuieli cu mat. prime si materiale Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli din afara(apa, energie) Cheltuieli privind prestaiile externe VALOAREA ADUGAT(VA)

16.555.929 11.267.273 1.911.329 1.399.572 1.977.755 16.224.443

10.208.883 6.927.372 885.440 989.482 1.406.589 12.545.173

13.700.653 9.646.483 1.241.434 1.168.119 1.644.617 14.863.587

d) Excedentul Brut al Exploatrii (EBE)

Valoarea adugat + subvenii de exploatare cheltuieli cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate cheltuieli cu personalul.
INDICATORI Valoarea adugat Subvenii de exploatare Cheltuieli cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate Cheltuieli cu personalul EXCEDENTUL BRUT AL EXPLOATRII (EBE) N-2 16.224.443 0 374.071 11.764.492 4.085.880 N-1 12.545.173 0 281.861 9.378.619 2.884.693 N 14.863.587 0 278.417 9.860.431 4.724.739

e) Rezultatul Exploatrii
Excedentul brut al exploatrii + venituri din provizioane i ajustri pentru depreciere privind activitatea de exploatare + alte venituri din exploatare cheltuieli cu amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere privind exploatarea alte cheltuieli pentru exploatare.
INDICATORI Excedentul brut al exploatrii Ajustari de valoare privind imobilizarile corporale si necorporale (V-Che) Ajustari de valoare privind activele circulante (V-Che) Ajustari privind provizioanele pentru deprecierea Imobilizarilor (V-Che) Alte venituri din exploatare: Alte cheltuieli pentru exploatare: doar 658 REZULTATUL EXPLOATRII (RE) N-2 4.085.880 -1.680.504 -124.341 1.219 60.033 179.186 2.163.101 N-1 2.884.693 -1.477.485 61.558 970 150.544 401.191 1.219.089 N 4.724.739 -1.726.104 32.202 345 268.598 191.915 3.107.865

f) Rezultatul Curent
Rezultatul exploatrii + venituri financiare + venituri financiare din ajustri pentru pierdere de valoare cheltuieli financiare cheltuieli financiare privind amortizrile i provizioanele.
INDICATORI Rezultatul exploatrii (RE) Venituri financiare N-2 2.163.101 169.981 N-1 1.219.089 155.699 N 3.107.865 294.067

Venituri financiare din ajustri pentru pierdere de valoare Cheltuieli financiare Cheltuieli financiare privind amortizrile i provizioanele REZULTATUL CURENT (RC)

0 1.408.629 0 924.453

0 1.105.110 0 269.678

0 881.218 0 2.520.714

g) Rezultatul Extraordinar
Venituri extraordinare cheltuieli extraordinare
INDICATORI Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare REZULTATUL EXTRAORDINAR N-2 0 0 0 N-1 168 0 168 N 0 0 0

h) Rezultatul Net
Rezultatul curent +/- rezultatul extraordinar cheltuieli cu impozitul pe profit
INDICATORI Rezultatul curent Impozit pe profit(venit) Rezultatul extraordinar REZULTATUL NET N-2 924.453 170.682 0 753.771 N-1 269.678 78.878 168 190.968 N 2.520.714 393.005 0 2.127.709

n urma centralizrii informaiilor prezentate mai sus, tabloul soldurilor intermediare de gestiune n cei trei ani supui analizei se prezint n tabelul urmtor:
Specificaie Marja comercial Rata marjei comerciale (%) Producia exerciiului Valoarea adugat Excedentul brut din exploatare Rezultatul exploatrii Rezultatul curent Rezultatul net al exerciiului An N-2 204.268 25,88% 32.576.104 16.224.443 4.085.880 2.163.101 924.453 753.771 An N-1 167.003 18,50% 22.587.053 12.545.173 2.884.693 1.219.089 269.678 190.968 An N 397.442 27,04% 28.166.798 14.863.587 4.724.739 3.107.865 2.520.714 2.127.709

Din tabelul de mai sus putem observa c adaosul comercial practicat de firma Carbochim sufera o scadere n anul N-1 datorit cresterii Costurilor marfurilor vndute.

n acelai an, producia exerciiului sufer o scdere fa de anul precedent cu 30,67 %, n parte datorit scderii produciei vandute cu 25,21 % fa de anul N, dar i a produciei stocate care nregistreaz sold D. Valoarea adugata nregistreaz i ea o scdere n N-1 fa de N-2 cu 22,68 %. Cu toate c urmeaz o cretere n anul N fa de N-1, n sum absolut de 2 318 414 lei, valoarea adugat a anului N este cu 8,39 % mai mic dect cea a anului N2. Aceast diferen este datorat n principal scderii valorii produciei vndute. Din calculul excedentului brut al exploatrii rezult c n anul N firma Carbochim nregistreaz o cretere a indicatorului fa de anul N-1 cu 164%, ceea ce demonstreaz creterea eficienei entitii. Principala cauz a acestei creteri este majorarea valorii adugate. Observm c pe ntreaga perioad analizat, cheltuielile financiare depesc nivelul veniturilor financiare atrgnd, de fiecare dat diminuarea rezultatului curent. Nivelul profitului nregistrat de entitate este de 12 ori mai mare n anul N fa de N-1, nregistrnd un nivel de 2 127 709 lei.

II. Capacitatea de autofinanare

a) Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda deductiv:
INDICATORI Excedent brut de exploatare +Alte venituri de exploatare din care: 7417+758 (fara 7583) 7813 754+7814 7812 -Alte cheltuieli de exploatare +Venituri financiare -Cheltuieli financiare -Impozit pe profit Capacitatea de autofinanare N-2 4.085.880 99.368 60.033 0 38.116 1.219 0 169.981 1.408.629 170.682 2.775.918 N-1 2.884.693 271.182 150.544 0 119.668 970 0 155.699 1.105.110 78.878 2.127.586 N 4.724.739 393.489 268.598 957 123.589 345 0 294.067 881.218 393.005 4.138.072

-lei-

b) Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda aditiv:

INDICATORI Rezultatul net al exerciiului -Venituri din cesiunea elementelor de activ +Chelt.privind activele cedate i alte operaii de capital -Veniturile din subvenii pentru investiii +Cheltuieli cu amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere privind exploatarea din care: 6811+6813 654+6814 6812 Capacitatea de autofinanare N-2 753.771 0 179.186 0 1.842.961 1.680.504 162.457 0 2.775.918 N-1 190.968 0 401.191 0 1.535.595 1.447.485 58.110 0 2.127.754 N 2.127.709 0 191.915 0 1.818.448 1.727.061 91.387 0 4.138.072

-leiDin calculul capacitii de autofinanare rezult c valoarea acestui indicator scade n anul N-1 fata de anul N, iar nivelul maxim este atins n anul N , 4 138 072 lei, cnd crete cu 49,1 % fa de anul N-2 i cu 94,5 % fa de anul N-1. Nivelul maxim atins n anul N se datoreaz n principal scderii cheltuielilor financiare fa de anii precedeni dar i creterii veniturilor financiare. Se constat astfel c activitatea de exploatare a putut genera resursele necesare pentru autofinanare.

III.

Analiza i diagnosticul performanei pe baza ratelor de rentabilitate

Indicatori necesari calculului i analizei ratelor de rentabilitate:

Indicatori Rezultatul brut al exerciiului Rezultatul net al exerciiului Rezultatul exploatrii Active totale din care: Active Circulante Active Imobilizate Capitaluri proprii Cifra de afaceri Cheltuieli totale din care: Cheltuieli de exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli extraordinare Simbol RBE RNE REXP AB AC AI CPR CA CT An N-2 924.453 753.771 2.163.101 72.633.576 16.853.786 55.779.790 61.645.013 32.312.149 32.671.073 31.262.444 1.408.629 0 An N-1 269.678 190.968 1.219.089 71.541.194 15.124.978 56.416.216 62.537.933 24.476.869 23.526.242 22.421.132 1.105.110 0 An N 2.520.714 2.127.709 3.107.865 73.796.484 17.445.928 56.350.556 64.486.210 28.174.180 27.678.736 26.797.518 881.218 0

Cheltuieli cu dobnzile Capital social

CHD CS

782.088 9.705.998

705.272 9.705.998

379.087 9.705.998

Evoluia ratelelor de rentabilitate

Indicatori Rata rentabilitii economice Rata rentabilitii exploatrii Rata rentabilitii capitalului propriu Rata rentabilitii veniturilor Rata rentabilitii generale Rata de acoperire a dobnzilor Rata rentabilitii financiare Simbol ROA RREX RRCPR RRV RRG RADOB ROE An N-2 1,27% 2,98% 1,50% 2,33% 2,31% 118,20% 1,22% An N-1 0,38% 1,70% 0,43% 0,78% 0,81% 38,24% 0,31% An N 3,42% 4,21% 3,91% 7,55% 7,69% 664,94% 3,30%

Din tableul evoluiei ratelor rentabilitii putem desprinde urmtoarele concluzii:

a)

Rata rentabilitii economice (ROA) atinge nivelul minim n exerciiul financiar N-1 cnd nregistreaz o scdere cu 70 % fa de anul N-2. Aceast scdere este datorat diminurii RBE cu 70,8% fa de anul precedent. Nivelul maxim al ROA apare n exerciiul financiar N. Putem observa c in acest an, rata rentabilitii economice este de 9 ori mai mare dect n anul anterior, nregistrnd totodat o majorare cu 169 % fa de exerciiul financiar N-2. Cauza acestei exoluii este creterea rezultatului brut al exerciiului, nivelul activelor totale fiind relativ constant.
b) Rata rentabilitii exploatrii (RREX), n scdere n exerciiul financiar

N-1, comparativ cu N-2, creste de 2,5 ori n exerciiul financiar N urmare majorrii valorii rezultatului exploatrii (REXP), determinat n principal de creterea rezultatului brut din exploatare (EBE) fa de anul anterior.
c) Rata rentabilitii capitalurilor proprii (RRCPR), nregistreaz creteri

semnificative n exerciiul financiar N, comparativ cu precedentele exerciii financiare, determinate n principal de evoluia rezultatului exploatrii.
d) Rata rentabilitii veniturilor (RRV). Contribuia veniturilor la ntrirea

capacitii de autofinanare a entitii Carbochim, la fel ca toti ceiliali indicatori, scade n exerciiul financiar N-1, atingnd mai apoi nivelul maxim n exerciiul financiar N. Aceast vrf de 7,55 % al indicatorului, reprezint o cretere cu 867,9 %, i este datorat creterii spectaculoase a Rezultatului net al exerciiului, cu 1014 % fa de exerciiul anterior.
e) Influena favorabil a Rezultatului net al exerciiului este extrem de

vizibil i asupra Ratei rentabilitii generale (RRG) din exerciiul financiar N, ducnd la o cretere cu 849,4 % fa de anul anterior.

f) Rata de acoperire a dobnzilor este corespunztoare n exerciiile

financiare N-2 i N, n exerciiul financiar N-1 capacitatea profitului brut degajat din activitatea desfurat de entitate fiind insuficient n ce privete acoperirea dobnzilor.
g) Rata rentabilitii financiare, nregistreaz aceeai tendin ca i ceilali

indicatori respectiv; o scdere la nivelul N-1 si o cretere la nivelul exerciiului financiar N. Nivelul capitalurilor proprii este identic pe ntreaga perioad a analizei, neinfluennd oscilaiile indicatorului. Evoluia ROE este influenat exclusiv de Rezultatul net al exerciiului.

E v o lu ia R a te lo r d e re n ta b ilita te
9,0 0% 8,0 0% 7,0 0% Nivelul Indicatorului 6,0 0% 5,0 0% 4,0 0% 3,0 0% 2,0 0% 1,0 0% 0,0 0% 1 2 E x e rci i ile fin a n cia re (N -2, N -1, N ) 3 S eries 1 S eries 2 S eries 3 S eries 4 S eries 5 S eries 6

IV. Analiza i diagnosticul poziiei financiare a firmei

a) Analiza i diagnosticul ratelor de structur ale activului bilanier
Date necesare:
Indicatori necesari Stocuri Creante Disp. B. & echivalente de trezorerie Disponibiliti bneti Investitii financiare TS Active totale din care: Active Circulante Active Imobilizate Capital permanent Total Pasiv Capitaluri proprii Datorii Totale DatoriiCurente Datorii Termen Lung Rezultatul brut al exerciiului Rezultatul net al exerciiului Capacitatea de autofinanare Venituri in avans Cheltuieli in avans Provizioane IFTS AT AC AI Cper P CP D DTS DTL RBE RNE CAF P A P Simbol S Cr An N-2 10.135.533 5.662.611 1.055.642 179.201 876.441 72.633.576 16.853.786 55.779.790 62.440.754 72.633.576 61.645.013 10.988.563 10.189.011 792.969 924.453 753.771 2.775.918 5.432 1.621 2.772 An N-1 8.258.535 5.807.065 1.059.378 199.891 859.487 71.541.194 15.124.978 56.416.216 63.109.312 71.541.194 62.537.933 9.003.261 8.448.017 569.577 269.678 190.968 2.127.586 5012 21147 1802 An N 9.081.767 8.222.090 142.071 131.331 10.740 73.796.484 17.445.928 56.350.556 64.798.858 73.796.484 64.486.210 9.310.274 9.114.748 311.192 2.520.714 2.127.709 4.138.072 4591 121713 1456

Evoluia ratelor de structur ale activului bilanier:

Nr. crt. 1. 2.

Exerciiul financiar Specificaie Rata activelor imobilizate Rata activelor care: circulante, din Simbol Rai Rai N-2(%) 0,77 0,23 N-1 (%) 0,79 0,21 N (%) 0,76 0,24

2.1. 2.2. 2.3.

Rata stocurilor Rata creanelor Rata disp. bneti

Rs Rcr Rdb

60,14 33,60 6,26

54,60 38,39 7,00

52,06 47,13 0,81

n perioada analizat, ntreprinderea Carbochim nu nregistraz fluctuaii mari n ceea ce privete rata activelor imobilizate si a celor circulante, acestea meninndu-se relativ constante. n ceea ce privete analiza structurii activelor circulante, putem spune c, fcnd parte din sectorul industrial, rata stocurilor ntreprinderii n primul an de analiz este dubl, fa de nivelul ideal (30%). n urmtorii doi ani se poate observa o mbuntire, nivelul stocurilor ajungnd la 52,06% din activele circulante. O alt mbuntire o putem remarca i la nivelul ratei creanelor n cel de-al doilea an al analizei printr-o cretere de la 33% pn la 38%. De asemenea, putem afirma faptul c stocurile dein ponderea important n totalul activelor circulante, n detrimentul disponibilitilor bneti ceea ce ne conduce la aprecierea c entitatea s-a confruntat n toat perioada analizat cu o acut lips de lichiditi. n acelai timp, n cel de-al treilea an al analizei, rata crenelor nregistreaza o cretere, dar nu pe seama scderii ratei stocurilor, aa cum ar trebui, ci pe seama scderii disponibilitilor bneti i a echivalentelor de trezorerie (0,81% cel mai sczut nivel din perioada analizat).

b) Analiza i diagnosticul ratelor de structur ale datoriilor i capitalului propriu

Nr. crt. 1. 2. 3. Exerciiul financiar Specificaie Rata stabilitii financiare Rata autonomiei financiare Rata ndatorrii globale Simbol Rsf Raf Rig N-2 (%) 85,97 84,87 15,13 N-1 (%) 88,21 87,42 12,58 N (%) 87,81 87,38 12,62

Din analiza n dinamic a ratei stabilitii financiare putem sesiza c indicatorul nregistreaz o tendin de majorare n anii N-1 i N, comparativ cu anul N-2, urmare creterii ponderii capitalurilor permanente n totalul surselor de finanare. Situaia poate fi considerat favorabil, ntruct majorarea capitalului permanent n raport cu pasivul total se datoreaz creterii capitalurilor proprii, deci a autonomiei financiare. n acelai timp, remarcm o evoluie favorabil i la nivelul ratei ndatorrii globale, aceasta scznd cu 16,59% pe seama scderii datoriilor totale (de la 10 988 563 n anul N-2 pn la 9 310 274 n anul N).

c) Analiza i diagnosticul situaiei financiare a entitii economice


Nr. crt. 1. 2. 3.

Analiza i diagnosticul lichiditii prin intermediul ratelor

Exerciiul financiar (N/(N-2))1*100 15,71 39,17 -18,08

Specificatie Rata lichiditii curente Rata lichiditii imediate Rata lichiditii la vedere

Simbol Rlc Rli Rlv

N-2 (%) 165,41 65,94 1,76

N-1 (%) 179,04 81,28 2,37

N (%) 191,40 91,77 1,44

Din datele analizate observm faptul c la nivelul ntreprinderi Carbochim rata lichiditii curente se aproprie de valoarea recomandat a indicatorului, n anul N al analizei ajungnd pn la nivelul de 191,40%, cauza creterii de 15,71% fa de anul N-2 fiind att o cretere a valorii activelor circulante ct i o scdere la nivelul datoriilor curente. ncepnd cu anul N-1, putem afirma faptul c rata lichiditii imediate se ncadreaz n limitele normale. n ultimul an al analizei, scderea valorii disponibilitilor bneti i a echivalentelor de trezorerie marcheaz la rndul ei o scdere de 18% la nivelul ratei lichiditii la vedere.
Nr. crt. 1. 2.

Analiza i diagnosticul solvabilitii

Simbol Rsg Rsp Exerciiul financiar N-2 N-1 6,61 7,95 0,99 0,99 N 7,93 1,00 (N/(N-2))1*100 19,92 0,80

Specificaie Rata solvabilitii generale Rata solvabilitii patrimoniale

Rata solvabilitii generale evideniaz faptul c la sfritul perioadei analizate, valoarea Activelor totale este de aproape 8 ori mai mare dect cea a datoriilor totale, ceea ce semnific faptul c ntreprinderea deine o capacitate foarte ridicat de a face fa obligaiilor sale de plat din activele sale totale. Creterea ratei solvabilitii generale de 19,92% fa de nivelul avut la nceputul perioadei analizate, se datoreaz n principal scderii valorii datoriilor totale. Rata solvabilitii patrimoniale poate fi considerat bun, rezultatul fiind superior intervalului indicat ca fiind ideal (0,3 0,5). Ponderea capitalului propriu in capitalul permanent este aproape de 100%.
Nr. crt. 1. 2.

Analiza i diagnosticul profitabilitii

Exerciiul financiar N-2 N-1 N 1,27 0,38 3,42 1,22 0,31 3,30 (N/(N-2))1*100 168,37 169,84

Specificaie Rata rentabilitii economice Rata rentabilitii financiare

Nr. crt. 1.

Specificaie Rata rentabilitii economice

Exerciiul financiar N-2 15,64 N-1 5,72 N 12,17

2.

Rata rentabilitii financiare

30,89

19,61

34,27

Activitatea economic desfurat de ntreprinderea Carbochim pe parcursul celor 3 ani de analiz poate fi apreciat corespunztor, fiind concretizat n obinerea de profit. Nivelurile mai sczute ale celor 2 indicatori n anul N-1 au fost determinate de scderea rezultatelor obinute de ntreprindere, influenate la rndul lor de o scdere a marjei comerciale, scderea produciei vndute i cheltuieli rezultate din producia stocat. Evoluia n sens invers a acelorai elemente menionate anterior duc la o cretere a rezultatelor, i implicit, a profitabilitii firmei.

Nr. crt. 1. 2. 3. 4.

Analiza i diagnosticul gradului de ndatorare

Exerciiul financiar N-2 (%) 15,13 17,83 560,99 25,26 (N/(N-2))1*100 -16,61 -19,01 23,47 75,94

Specificaie Rata ndatorrii globale Levierul financiar Rata autonomiei financiare Capacitatea de rambursare

N-1 (%) 12,58 14,40 694,61 23,63

N (%) 12,62 14,44 692,63 44,45

Rata ndatorrii globale a firmei Carbochim este sczut, pe toat perioada analizei, ceea ce semnific faptul c entitatea nregistreaz o dependen sczut fa de teri iar riscurile sunt suportate de ctre acionari. Levierul financiar al entitii este sub limita maxim de 60%, evideniind un risc financiar mic dar care presupune, de asemenea, un potenial de pierdere sau CTIG MIC. Cauza ndatorrii sczute a ntreprinderii este ponderea mare a capitalurilor proprii n total pasiv.

d) Analiza i diagnosticul indicatorilor capacitii de finanare

Nr. Crt . 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Indicatori Capital permanent Capitaluri proprii Credite bancare pe termen scurt Datorii - furnizori Active imobilizate Active circulante Fond de rulment net Stocuri

An N-2 62.440.754,00 61.645.013,00 6.663.887,00 2.172.685,00 55.779.790,00 16.853.786,00 6.660.964,00 10.135.533,00

An N-1 63.109.312,00 62.537.933,00 5.628.463,00 1.619.741,00 56.416.216,00 15.124.978,00 6.693.096,00 8.258.535,00

An N 64.798.858,00 64.486.210,00 5.975.331,00 1.775.952,00 56.350.556,00 17.445.928,00 8.448.302,00 9.081.767,00

(N/(N2))1*100 3,78 4,61 -10,33 -18,26 1,02 3,51 26,83 -10,40

9. 10. 11.

12.

Rata finanrii activelor imobilizate din resurse proprii (2/5) Rata de finanare a activelor circulante (7/6) Rata de finanare a stocurilor (7/8) Rata finanrii activelor circulante pe seama creditului furnizor (4/6) Rata finanrii activelor circulante pe seama creditului bancar pe termen scurt (3/6) Nevoia de fond de rulment Trezoreria neta

1,11 0,40 0,66

1,11 0,44 0,81

1,14 0,48 0,93

3,55 22,53 41,55

0,13

0,11

0,10

-21,03

13. 14 15

0,40 5.609.133,00 1.051.831,00

0,37 5.617.583,00 1.075.513,00

0,34 8.189.109,00 259.193,00

-13,38 46,00 -75,36

Rata de finanare a activelor imobilizate din resurse proprii prezint o cretere de 3,55% pe parcursul perioadei analizate, entitatea reuind s finaneze pe seama capitalului propriu nu numai activele imobilizate ci i o parte a activelor circulante, dispunnd astfel de un fond de rulment propriu, element notabil al consistenei echilibrului financiar. Rata de finanare a stocurilor este nu poate fi considerat corespunztoare pe perioada analizat, fondul rulment fiind insuficient pentru finanarea n ntregime a stocurile. Cu toate acestea, sfritul perioadei analizate nregistreaz o cretere de 41,55% fa de nceputul perioadei, indicatorul situndu-se aproape de limta. Rata datoriilor ctre furnizori nregistreaz un nivel descendent, ceea ce nseamn c datoriile firmei fa de furnizori sunt n scdere pe parcursul perioadei analizate, iar autonomia financiar crete. Rata finanrii activelor circulante pe seama creditului bancar pe termen scurt, n scdere pe perioada analizat, activele circulante fiind finanate n mare msur (mai ales n exerciiile financiare N-1 i N) pe seama fondului de rulment.

e) Analiza i diagnosticul ratelor de gestiune (activitate)

Nr. Crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Indicatori Cifra de afaceri Stocuri Sold mediu clieni Sold mediu furnizori Active totale Capital propriu Viteza de rotaie a activelor-numr (1/5) Durata unei rotaii zile (5/1) Viteza de rotaie a capitaluri propriinumr (1/6)

N-2 32.312.149,00 10.135.533,00 5.639.070,00 1.896.213,00 72.633.576,00 61.645.013,00 0,44 820,47 0,52

N-1 24.476.869,00 8.258.535,00 6.864.935,00 1.701.503,00 71.541.194,00 62.537.933,00 0,34 1.066,83 0,39

N 28.174.180,00 9.081.767,00 7.939.553,00 1.775.952,00 73.796.484,00 64.486.210,00 0,38 956,04 0,44

% -12,81 -10,40 40,80 -6,34 1,60 4,61 -14,18 16,52 -16,65

10 11 12 13 14 15 16

Durata unei rotaii zile (6/1) Viteza de rotaie a stocurilor-numr (1/2) Durata de stocare zile (2/1) Viteza de rotaie a creanelor clieni -numr (1/3) Durata medie de recuperare a creanelor-clieni zile (3/1) Viteza de rotaie a datoriilor furnizori - numr (1/4) Durata medie de plat a furnizorilor zile (4/1)

696,35 3,19 114,49 5,73 63,70 17,04 21,42

932,57 2,96 123,15 3,57 102,37 14,39 25,37

835,43 3,10 117,66 3,55 102,86 15,86 23,01

19,97 -2,69 2,76 -38,07 61,47 -6,90 7,41

Din cele prezentate n tabelul 3.5.1. se pot desprinde unele concluzii privind activitatea desfurat de entitate pe parcursul celor trei exerciii financiare, astfel:
1.

2.

3.

4.

Rotaia activelor este n scdere pe perioada analizat ceea ce ne sugereaz faptul c firma nu genereaz un nivel suficient de vnzri fa de activele pe care le utilizeaz. Situaia evideniaz o deficien deja observat, aceea a gestionrii ineficiente a stocurilor. Firma ar trebui s recurg la disponibilizarea activelor care nu aduc nici un profit. Rotaia capitalurilor proprii poate fi considerat de asemenea deficitar, fiind la nivel sczut i n acelai timp n scdere pe perioada analizat cu 16,5%, de la 0,52 rotaii n anul N-2 la 0,44 rotaii n anul N, durata unei rotaii a capitalurilor proprii, crescnd nefavorabil de la 696 zile n anul N-2 la 835 zile n anul N. Un semn mare de alarm cu privire la activitatea firmei ne ofer i rotaia stocurilor. Putem constata c i acest indicator este pe o pant descendent n perioada analizat, numrul de rotaii fiind inferior limitei eficienei acceptabile (8 rotaii/ 45 de zile). ntreprinderea ar trebui s ncerce o revitalizare a rotaiei stocurilor, prin controlul aprovizionrii, produciei respectiv vnzrilor. n ceea ce privete viteza de rotaie a creanelor-clieni i datoriilorfurnizori, constatm pe de o parte, ntrzieri n ncasarea creanelor i achitarea rapid obligaiilor ctre furnizori iar, pe de alt parte, un dezechilibru ntre durata medie de recuperare a creanelor i cea a achitrii obligaiilor ctre furnizori, pe ntreaga perioad analizat. Astfel, n exerciiul financiar N-2, entitatea economic i ncaseaz clienii n medie la 63 zile i i achit furnizorii n medie la 21 zile. Situaia se nrutete i n exerciiile financiare urmtoare, decalajului devenind i mai mare (termenul mediu de ncasare al creanelor 102 iar cel de achitare a furnizorilor 23 de zile). Un lucru este de admirat!!!! EFICIENA DE CARE DAU DOVAD FURNIZORII, N NCASAREA CREANELOR CLIENILOR LOR. ;)

V. Analiza i diagnosticul echilibrului financiar

SN = AT - DT
Nr. Crt. 1 2 3 Indicatori Active totale Datorii totale Situatia Neta N-2 72.633.576,00 10.988.563,00 61.645.013,00 N-1 71.541.194,00 9.003.261,00 62.537.933,00 N 73.796.484,00 9.310.274,00 64.486.210,00 % 1,60 -15,27 4,61

a) Analiza i diagnosticul echilibrului financiar pe baza corelaiei fond de rulment-necesar de fond de rulment-trezorerie
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Specificaie Fond de rulment (4-5) Necesarul de fond de rulment (6-7-8-9+10) Trezoreria net (1-2=7) Capitaluri Permanente (CP+DTL) Active Imobilizate Active Circulante Disponibiliti bneti i echivalente de trezorerie Datorii pe termen scurt Venituri n avans Cheltuieli nregistrate n avans Exerciiul financiar N-2 N-1 N 6660964 6693096 8448302 5605322 5633718 8306231 1055642 1059378 142071 62440754 63109312 64798858 55779790 56416216 56350556 16853786 15124978 17445928 1055642 1059378 142071 10189011 8448017 9114748 5432 5012 4591 1621 21147 121713 % 26,833023 48,1847252 -86,5417443 3,77654632 1,02324874 3,51340642 -86,5417443 -10,5433491 -15,482327 7408,51326

ntreprinderea Carbochim nregistreaz Fond de rulment pozitiv, ceea ce

dovedete existena unui surplus de resurse permanente care poate fi alocat ciclului de exploatare. n ciuda decalajului dintre ciclul ncasrilor creanelor i cel al plii datoriilor, ntreprinderea dispune de o marj de securitate datorit existenei fondului de rulment pozitiv, diminund astfel riscul de insolvabilitate. Nevoia de fond de rulment pozitiv, n cazul nostru, este o situaie nefavorabil fiind determinat de existena discrepanei dintre ncasri i pli, dar i a existenei unor stocuri cu miscare lent, aa cum am vzut anterior, . n ciuda creterii fondului de fulment pe perioada analizat cu aproape 27%, Trezoreria net nregistreaz scderi, influena negativ adus de cresterea necesarului de fond de rulment fiind net superioar.

b) Analiza i diagnosticul echilibrului financiar, determinat pe baza corelaiei creane-datorii

Nr. crt. 1. 2. 3. Indicator Raportul creane/datorii Perioada de recuperare a creanelor (zile) Perioada de folosire a resurselor atrase (zile) Exerciiul financiar N-2 N-1 0,56 0,69 63,97 86,60 115,10 125,98 N 0,90 106,52 118,08 % 62,31 66,53 2,60

4 5 6

Creane Datorii curente Cifra de afaceri

5662611,00 10189011,00 32312149,00

5807065,00 8448017,00 24476869,00

8222090,00 9114748,00 28174180,00

45,20 -10,54 -12,81

Se constat c pe ntreaga perioad a analizei, raportul creane/datorii este subunitar, neexistnd posibilitatea de acoperire a datoriilor curente din creane. n ce privete perioada de recuperare a creanelor, aceasta crete nefavorabil pentru ntreprindere i este determinat att de creterea creanelor, ct i de scderea cifrei de afaceri. Scderea cifrei de afaceri nseamn implicit i scderea veniturilor ncasate, necesare achitrii obligaiilor curente. Astfel, dac n anul N-2, entitatea i achita n medie obligaiile curente la 115 zile, n anul urmtor situaia se nrutete, ncercndu-se o revenire n anul N cnd entitatea ajunge s-i achite obligaiile n medie la 118 zile.

c) Analiza i diagnosticul echilibrului financiar, determinat pe baza ratelor

Nr. crt. 1. 2. 3. 4 5 6 7 8 9 10 Specificatie Rata de finanare a activelor imobilizate Rata de finanare a capitalurilor proprii Rata de finanare a activelor curente Capitaluri Permanente (CP+DTL) Active Imobilizate Active Circulante Fond de rulment (4-5) Stocuri Capitaluri proprii Rata de finanare a stocurilor Exerciiul financiar N-2 N-1 N 111,94% 111,86% 114,99% 110,51% 110,85% 114,44% 39,52% 44,25% 48,43% 62440754,00 63109312,00 64798858,00 55779790,00 56416216,00 56350556,00 16853786,00 15124978,00 17445928,00 6660964,00 6693096,00 8448302,00 10135533,00 8258535,00 9081767,00 61645013,00 62537933,00 64486210,00 65,72% 81,04% 93,02% % 2,73 3,55 22,53 3,78 1,02 3,51 26,83 -10,40 4,61 41,55

n perioada analizat se poate constata ca activele imobilizate au fost finanate n totalitate din resursele permanente (ndeosebi capitaluri proprii) i doar n mic parte din datorii pe termen lung. Pe ntreaga perioad analizat, fondul de rulment a contribuit i la finanarea activelor circulante, 40 pn la 48% .

d) Instrumente utilizate n analiza i diagnosticul echilibrului financiar n viziune dinamic

Tabloul de finanare nevoi-resurse

(partea I) Utilizri stabile (nevoi) Distribuirea de dividende n cursul exerciiului Achiziionarea de active imobilizate -imobilizri necorporale -imobilizri corporale -imobilizri financiare Reducerile de capitaluri proprii Rambursarea datoriilor pe termen lung Total utilizri FRNG (resurse nete) Exerciiul N N+1 Resurse stabile (degajri) Capacitatea de autofinanare a exerciiului Cesiunile sau reducerile de elemente ale activului imobilizat: -imobilizri necorporale -imobilizri corporale -imobilizri financiare Creterile de capitaluri proprii Creterile de mprumuturi pe termen lung (fr prime de rambursare a obligaiunilor) Total resurse FRNG (utilizri nete) Exerciiul N N+1

(partea a-II-a) Variaia fondului de rulment net global 0 I. VARIAIA EXPLOATRII 1. Variaia activelor de exploatare -stocuri i producie n curs de execuie -avansuri acordate furnizorilor -creane-clieni, conturi asimilate i alte creane din exploatare 2. Variaia datoriilor de exploatare -datorii fa de furnizori, conturi asimilate i alte datorii de exploatare TOTAL A. Variaia necesarului de fond de rulment al exploatrii (NFRE)1 II. VARIAIA N AFARA EXPLOATRII Variaia activelor n afara exploatrii Variaia datoriilor n afara exploatrii TOTAL B. Variaia necesarului de fond de rulment n afara exploatrii 2 (NFRAE)
1 2

Exerciiul N Nevoi 1 Degajri 2 Sold 3= (2-1)

Exerciiul N+1 Sold 4

X X X

X X X

NFRE = active de exploatare - datorii de exploatare NFRAE = active n afara exploatrii - datorii n afara exploatrii

Necesarul de fond de rulment sau Degajarea net de fond de rulment (Total A + B) III. VARIAIA TREZORERIEI Variaia activelor de trezorerie Variaia pasivelor de trezorerie TOTAL

-X +X

-X +X

Variaia fondului de rulment net global 0 C. Variaia trezoreriei nete3 Variaia fondului de rulment net global (total A + B + C)4 Necesar net sau Resurse nete

Exerciiul N Nevoi 1 Degajri 2 Sold 3= (2-1) X

Exerciiul N+1 Sold 4 X

-X +X

-X +X

3
4

TN = active de trezorerie - pasive de trezorerie

VI. Analiza i diagnosticul modificrii poziiei financiare a entitii economice pe baza situaiei fluxurilor de trezorerie
a) Fluxuri de trezorerie din activitile de exploatare - CARBOCHIM 2010
- lei 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 SI Clienti SF Clienti Vanzari SI Furnizori SF Furnizori Achizitii de la furnizori (7+11+12) AC materii prime (8+9+10) SF Materii prime SI Materii prime Consum de materii prime Achizitii de materiale nestocate Achizitii de servicii ncasrile de la clieni (1-2+3) Pli furnizori (4-5+6) 5.811.743,00 8.222.090,00 28.274.180,00 1.627.055,00 1.775.952,00 17.587.592,00 15.942.975,00 2.952.690,00 3.343.802,00 9.646.483,00 0,00 1.644.617,00 25.863.833,00 17.438.695,00

( + ) ncasrile de la clieni ( ) Pli furnizori ( ) Pli personal ( - ) Dobnzi pltite ( ) Pli TVA ( ) Pli privind impozitul pe profit ( ) Pli privind alte impozite i taxe,redevena ( = ) Flux net de trezorerie din exploatare

25863833 17438695 7850246 379087 349074 393005 278417 -824 691

b) Determinarea fluxurilor de trezorerie din activitile de investiii

( ) Pli pentru achiziionarea de aciuni ( ) Pli privind achiziia de imobilizri ( + ) ncasri din vnzarea imobilizrilor ( + ) ncasri din vnzarea titlurilor de plasament ( + ) Dobnzi ncasate ( + ) Dividende ncasate ( + ) ncasarea de subvenii pentru investiii ( = ) Flux net de trezorerie din investiii 0 1590066 4858 0 339 0 0 -1 595 263

c) Determinarea fluxurilor de trezorerie din activitile de finanare

- lei ( + ) Incasri din emisiunea de aciuni
( + )Incasri din mprumuturi pe termen lung (credit investitiii ) si term.scurt (utiliz. linie credit, facilitate cont, Overdraft,credit stocuri) ( - ) Plati pt. imprumuturi pe termen lung (credit investitii ) si termen (rambursare linie credit, facilitate cont, Overdraft) scurt

0 25436544 25376134 62719 129265 -131 574

( ) Plata datoriilor aferente leasing-ului financiar ( ) Dividende pltite ( = ) Flux net de trezorerie din finanare

Variaia net a trezoreriei n exerciiul financiar analizat este prezentat n tabelul urmtor - lei I. Flux net de trezorerie din exploatare II. Flux net de trezorerie din investiii III. Flux net de trezorerie din finanare IV. Variaia net a trezoreriei (I - II + III) V. Trezorerie i echivalente de trezorerie la nceputul exerciiului financiar VI. Trezorerie i echivalente de trezorerie la sfritul exerciiului financiar VII. Variaia net a trezoreriei (VI V) -824691 -1595263 - 131574 -2551528 +170676 -2551528 -2380852

VII. Analiza i diagnosticul riscurilor

a)

Analiza diagnostic a riscului economic

INDICATORI Valoare lei 2009 32312149 24476869 2163101 1219089 -7835280 -944012 1,799749405 2010 24476869 28274180 1219089 3107865 3797311 1888776 9,986762901 % -24,25% 15,51% -43,64% 154,93% 148,46% 300,08% 454,90%

Cifra de afaceri iniial (CA0 ) Cifra de afaceri ulterioar creterii (CA1 ) Rezultatul din exploatare corespunztor nivelului CA0 (RE0) Rezultatul din exploatare corespunztor nivelului CA1 (RE1) Variaia absolut a mrimii cifrei de afaceri (CA) Variaia absolut a rezultatului din exploatare ca efect al modificrii cifrei de afaceri (RE) Efectul de levier de exploatare (Elo)

Semnificaia gradului levierului exploatrii de x% arat c, dac volumul vnzrilor crete cu y%, profitul din exploatare va crete cu x*y. Cu ct gradul levierului exploatrii este mai ridicat, cu att mai mult va fluctua nivelul profitului, ca rspuns la modificrile intervenite n volumul vnzrilor. n cazul ntreprinderii Carbochim, efectul de levier de exploatare are n anul 2009 o valoare de 1,8, ceea ce nseamn c la o scdere a cifrei de afaceri cu

24,25%, efectul asupra rezultatului din exploatare este de -43,64%. Prin calcularea Elo pentru anul 2010, putem s estimm c, printr-o cretere a cifrei de afaceri cu 10%, se va nregistra o cretere la nivelul rezultatului brut cu 99,8%. Mult succes!

b) Analiza i diagnosticul riscului financiar

INDICATORI Cifra de afaceri iniial (CA0 ) Cifra de afaceri ulterioar creterii (CA1 ) Rezultatul curent corespunztor nivelului CA0 Rezultatul curent corespunztor nivelului CA1 Variaia absolut a mrimii cifrei de afaceri Variaia absolut a rezultatului curent (RC) Efectul de levier financiar (Lf) Valoare lei 2009 32.312.149 24.476.869 924.453 269.678 -7.835.280 -654.775 2,920912686 2010 24.476.869 28.274.180 269.678 2.520.714 3.797.311 2.251.036 53,80425447 % -24,25% 15,51% -70,83% 834,71% -148,46% -443,79% 1742,04%

(RC0) RC1) (

n cazul efectului de levier financiar pentru ntreprinderea Carbochim, n anul 2009 acesta are o valoare de 2,92 ceea ce nseamn c la o scdere a cifrei de afaceri cu 24,25%, efectul asupra rezultatului curent este de -70,83%.

c) Analiza i diagnosticul riscului de faliment Modelul Altman

Indicatori Profit nainte de impozitare Profit reinvestit (ct. 1068) Active totale Active curente Cifra de afaceri Capitaluri proprii Datorii totale An N-1 270533 3462847 71.541.194 15.124.978 24.476.869 62537933 9003261 An N 2520714 5689300 73.796.484 17.445.928 28.274.180 64486210 9310274

Determinarea scorului Z la entitatea Carbochim utiliznd modelul Altman:

Rate utilizate X1 = Profit brut/Activ total X2 = Profit reinvestit / Active totale X3 = Active curente /Active totale X4 = Cifra de afaceri/Active totale X5 = Capitaluri proprii/Datorii totale Scorul Z Coeficient de ponderare 3,3 1,4 1,2 1 0,6 Valori an N-1 0,0125 0,0678 0,2537 0,3421 4,1677 4,8438 Valori an N 0,1127 0,1079 0,2837 0,3831 4,1558 5,0433

Putem observa faptul c scorul Z al entitii Carbochim este superior valorii de 3 n cei 2 ani analizai, urmnd o linie ascendent, ceea ce semnific faptul c

riscul de faliment este aproape inexistent, situaia financiar fiind bun, iar firma solvabil. De asemenea putem sesiza c cea mai mare proporie n structura lui Z o are X5 respectiv aportul adus de raportul Capitaluri proprii/Datorii totale, mrimea capitalurilor proprii fiind de aproape 7 ori mai mare dect cea a datoriilor.

Modelul Canon Holder

INDICATORI Creane Disponibiliti bneti Datorii curente X1 =(Creane + Disponibiliti bneti)/ Datorii curente Capital angajat Total capitaluri (X2) = Capital angajat /Total capitaluri Cheltuieli financiare Cifra de afaceri X3 = Cheltuieli financiare/Cifra de afaceri Cheltuieli cu personalul Valoarea adugat X4 = Cheltuieli cu personalul/Valoarea adugat Excedent brut de exploatare Datorii totale X5 = Excedent brut de exploatare /Datorii totale

An N-1 5.807.065 1.059.378 8.448.017 0,812787545 63.109.312 71.541.194 0,882139485 1105110 24.476.869 0,045149157 9378618 12.545.173 0,747587777 2884693 9.003.261 0,320405351

An N 8.222.090 142.071 9.114.748 0,917651371 64.798.858 73.796.484 0,87807514 881218 28.274.180 0,031166881 9860431 14.863.587 0,663395115 4724739 9.310.274 0,507475827

Determinarea scorului Z la entitatea Carbochim utiliznd modelul Canon & Holder:

Rate utilizate X1 = Creane + Disp. bneti/ Datorii curente X2 = Capital angajat /Total capitaluri X3 = Cheltuieli financiare/Cifra de afaceri X4 = Cheltuieli cu personalul/Valoarea adugat X5 = Excedent brut de exploatare/Datorii totale Scorul Z Coeficient de ponderare 0,16 0,22 -0,87 -0,1 0,24 Valoare N-1 an 0,13 0,19 -0,04 -0,07 0,08 0,29 Valoare an N 0,15 0,19 -0,03 -0,07 0,12 0,37

Chiar i utiliznd modelul Canon & Holder putem afirma c rezultatul este asemntor celui obinut prin metoda Altman. Obinnd un scor Z mai mare de 0,16, ntreprinderea Carbochim are o situaie economico-financiar foarte bun, riscul de faliment fiind sub 10%.