Reflectarea aspectelor financiare ale Guvernanei Corporatiste la ALRO S.A.

Contabiltate Internationala

Echipa: Gavrila Irina Floriana Predica Alina Tofan Roxana Nedelcu Elena Maria

Cuprins
CAPITOLUL 1 Caracterizarea mediului de afaceri in care evolueaza ALRO S.A.... 1.1. Date de identificare. Scurt istoric al societatii.......................................................... CAPITOLUL 2 Analiza sistemului de management din perspectiva standardelor de guvernanta corporatista.................................................................................................... 2.1. Managementul organizatiei reflectat prin conducatorii societatii. Atributiile managerilor financiari....................................................................................................... 2.2. Managementul organizatiei reflectat prin instantele proprii fiecarei organizatii conform statutelor............................................................................................................. 2.3. Reglementarea GC in interiorul organizatiei............................................................. CAPITOLUL 3 Analiza criteriilor de guvernanta corporatista....................................... 3.1. Informarea actionarilor 3.2. Drepturile si obligatiile actionarilor 3.3. Compozitia CA CAPITOLUL 4 Analiza financiara 4.1. Analiza ratelor de lichiditate, a profitului si a rentabilitatii....................................... 4.2. Analiza soldurilor intermediare de gestiune.............................................................. Concluzii............................................................................................................................ Bibliografie........................................................................................................................ Anexa.................................................................................................................................

Capitolul 1 Caracterizarea mediului de afaceri n care evolueaz ALRO S.A.

Date de identificare i scurt istoric
Conform actului constitutiv, Societatea Comercial ALRO S.A. are sediul n Romnia, localitatea Slatina, Str. Piteti, nr. 116, judeul Olt. n tabelul de mai jos se gsesc informaii generale despre firm, cu privire la cod fiscal, cod registru comerului, adres, date de contact i domeniu de activitate.

Tabel 1.1.Date generale

Denumire societate Cod fiscal/CUI Cod Registrul Comerului Adresa Localitatea Jude ara Pagina de internet E-mail Telefon Fax Domeniul de activitate Piaa organizat pe care se tranzacioneaz Cod CAEN (Rev. 2) Capital Social subscris i vrsat ALRO S.A. 1515374 J/28/8/1991 Slatina, jud. Olt, Str. Piteti, Nr. 116 Slatina Olt RO www.alro.ro alro@alro.ro 0249-414990, 0249-434302 0249-414990, 021-3113595 Metalurgia aluminiului BVB 2442 356.889.568

Capitalul social este reprezentat de 713.779.135 actiuni nominative, emise in forma dematerializata, fiecare actiune avand valoarea nominala de 0.5 RON.

Informatii actiuni:
Simbol BSE ISIN Code Reuters Symbol Bloombers Symbol SEDOL Numar total actiuni Actiuni disponibile pe piata ALR ROALROACNOR0 n.a ALR RO n.a 713.779.135 2.33%

Scurt istoric Denumirea de ALRO, a aprut pentru prima data n 1963, cnd Guvernul Romniei a decis s construiasc, n Slatina, prima i unica uzin de aluminiu din Romnia. Din 1982 pn n 1989, capacitatea de producie a uzinei a ajuns treptat la 263.500 de tone anual. Anul 1997 este foarte important pentru societate, deoarece ALRO SA a fost transformat n societate pe aciuni tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti. Dup prima etap de privatizare guvernul nc deinea pachetul majoritar de aciuni n companie. Privatizarea ALRO SA a fost propus n 2001-2002 conform programului PSAL 2 convenit cu Banca Mondial. Procesul de privatizare s-a ncheiat n 2002, cnd Guvernul Romniei a ncheiat acordul de privatizare cu Vimetco (Marco Group1). De la privatizarea ALRO din 2002, Marco Group a investit n companie peste 210 milioane USD, care au permis mbuntirea proteciei mediului, precum i creterea cu 20% a produciei (la 184.000 de tone), n comparaie cu perioada anterioar privatizrii. n prezent, Vimetco N.V.2 deine peste 87% din aciunile ALRO. Grupul Vimteco este acionar majoritar i la productorul chinez de aluminiu Zhongfu Industry, n China deinnd i o termocentral productoare de energie electric Societatea comercial ALRO S.A. are ca domeniu principal de activitate, producia metalelor preioase i a altor metale neferoase (cod CAEN 274) , iar obiectul principal de activitate este metalurgia aluminiului. Capacitile de producie a aluminiului se afl n Slatina i cuprind o secie de electroliz, capaciti de prelucrare, inclusiv o turntorie, laminoare la cald i la rece i o secie de extrudate. Compania mai deine i combinatul de alumin Alum SA din Tulcea. ALRO SA realizeaz produse din aluminiu primar (srm, bare, sleburi, aliaje turnate i lingouri) i produse din aluminiu prelucrat (plci netratate termic, plci tratate termic, bobine laminate la cald, table i benzi, plci, table i benzi imprimate, table ondulate, table tratate termic). Capacitatea de producie a ALRO permite obinerea anual a 265.000 tone de aluminiu electrolitic, 300.000 tone de produse turnate din aluminiu primar i 120.000 tone de produse prelucrate din aluminiu.

1 2

n prezent se numete Vimetco; Compania Grupului Vimetco: ALRO - Romnia, Alum - Romnia, Vimetco Extrusion - Romnia, Zhongfu Industry - China, Sierra Minerals Sierra Leone;

n anul 2008 ALRO S.A. devine cea mai mare companie productoare de alumini u din Europa Central i de Est3, mentinandu-se pana in prezent. Succesul companiei se datoreaz i unei alte perspective strategice, care const n concentrarea asupra produselor cu valoare adugat, dup cum urmeaz: produse primare cu valoare adugat, care includ bare, sleburi i srm; produse prelucrate cu valoare adugat, cum ar fi plcile, tablele, benzile i extrudatele.

Structura acionariatului ALRO SA

Capital social VIMETCO NV Fondul Proprietatea SA SC CONEF SA Ali acionari 300.464.542 RON 35.793.257 RON 13.450.785,5 RON 7.180.983 RON Aciuni 600.929.084 71.586.514 26.901.571 14.361.966 Cot de participare 84,1898% 10,0292% 3,7689% 2,0121%

Figura 1.1 Structura acionariatului ALRO SA

Cifra de afaceri cuprinde suma total a veniturilor din operaiunile comerciale efectuate de firm, respectiv vnzarea de mrfuri i produse ntr-o perioad de timp determinat. Cifra de afaceri este considerat indicatorul esenial care evideniaz volumul activitii agentului economic, locul deinut de acesta n sectorul su de activitate, poziia pe pia, capacitatea de a lansa activiti profitabile.
3

Cu excepia Rusiei;

Cifra de afaceri a societii ALRO SA pe perioada celor trei ani a fost variabil, avnd valori diferite de la an la an: Capitalizare bursier. Compania ALRO SA este cotat la Bursa de Valori Bucureti din anul 1997 i are o capitalizare bursier de 2.569.604.886 RON. Valoarea nominal a unei aciuni n cadrul acestei companii este de 0,50 RON. Preul maxim nregistrat de aciunile companiei este de 4,2 RON, iar preul minim a atins valoarea de 2,8 RON.

Capitolul 2 Analiza sistemului de management din perspectiva standardelor de guvernan corporatist

Noiunea de guvernan corporativ este relativ nou n spaiul european, o atestare n acest sens dateaz din anul 1992, ntr-un raport ce i aparinea lordului Adrian Cadbury i era destinat casei regale Britanice. Acesta definea guvernana corporativ, ca fiind: sistemul de conducere si control care conciliaz cel mai bine eficacitatea gestiunii cu protecia intereselor acionarilor4. Ulterior aceast sintagm s-a extins la nivel mondial, o mare atenie fiind acordat analizei puterilor conductorilor i a limitelor acesteia. Guvernanta corporativa este combinaia elementelor de control care opereaz mpreuna pentru a reglementa relaia dintre toi cei care au un interes in companie : acionarii, managementul, angajaii, clienii, furnizorii, etc.5 ALRO SA s-a angajat s ating standarde ridicate de guvernan corporativ i consider c o bun guvernan corporativ asigur claritatea raporturilor dintre acionari, Consiliul de Administraie i conducerea executiv. Asigurarea unui cadru clar bazat pe principii ferme ajut pe termen lung la maximizarea valorii pentru acionari.

2.1

Managementul

organizaiei

reflectat

prin

conductorii

acesteia. Analiza atribuiilor managerilor financiari

n cadrul ALRO S.A. managementul organizaiei reflectat prin intermediul conductorilor mparte echipa managerial n 10 persoane responsabile pentru fiecare departament cuprins n structura societii. Acetia sunt:
4

Marian Nstase - Vimetco Country Manager Romania; Gheorghe Dobra - General Manager ALRO S.A.; Igor Higer - Chief Executive Officer Vimetco Extrusion; William Berger - Chief Executive Officer Vimetco Trading; Marian Cilianu - Operations Director Primary Aluminium; Mircea Popa - Operations Director Processed Aluminium; Ioan Sava Technical and Quality Director;

Suport de curs prof. univ. dr. Mihaela Onofrei, Guvernan financiar corporativ Apud Lordul Adrian Cadbury, The financial Aspects of Corporate Governance, 1992; 5 Conform: http://www.contzilla.ro/2009/01/guvernanta-corporativa/

Genoveva Nastase - Finance Director; Serghei Gheorghe Chief Purchasing Director; Durau Nicu - Human Resources Director. Conducerea executiv a Companiei este asigurat de doi directori, persoane fizice,

respective Directorul General i Directorul Financiar, care au atribuii delegate de la Consiliul de Administraie i sunt numii dintre membrii Consiliului. Directorul General i Directorul Financiar sunt responsabili cu luarea tuturor msurilor aferente conducerii Companiei, n limitele obiectului de activitate al acesteia i cu respectarea competenelor exclusive rezervate de lege sau de Actul Constitutiv Consiliului de Administraie i Adunrii Generale a Acionarilor.6 Analiza atribuiilor managerilor financiari Managerul financiar al ALRO S.A. este Genoveva Nastase i are ca atribuii principale, urmtoarele: responsabil cu raportrile, contabilitatea, trezoreria, i bugetul; are competena de a ncheia mpreuna cu directorul general, n numele i pe seama Companiei, orice act juridic necesar desfurrii activitii curente a acesteia, precum i orice act juridic sau serie de acte juridice n afara activitii curente, respectnd pragurile de valoare stabilite prin Actul Constitutiv; directorul financiar i directorul general i vor exercita mandatul cu loialitate, n interesul Companiei; ei nu vor divulga informaiile confideniale i secretele de afaceri ale Companiei, la care au acces n calitatea lor de directori, nici n timpul exercitrii mandatului de director, nici dup ncetarea acestuia; Activitatea directorului financiar i implicit a rezultatelor financiare este strict monitorizat de ctre un auditoriu financiar care este ales de AGA pentru o perioad ce cuprinde mai multe exerciii financiare. n prezent auditorul este S.C. Ernst&Young S.R.L. cu sediul n Bucureti. Acesta reprezint auditorul extern al companiei. Alturi de acesta funcioneaz i auditorul intern care, evalueaz printr-o abordare sistematic i metodic, procesele de management , de control i guvernare a societii i fac propuneri pentru sporirea eficacitii acestora. Constatrile acestora sunt aduse la cunotin administratorilor i directorului general. Auditul intern trebuie s supervizeze administrarea companiei pentru a verifica
6

Regulament de Guvernan Corporativ al S.C. ALRO S.A., 2011 ;

dac situaiile au fost ntocmite legal, n conformitate cu nregistrrile, dac acest ea sunt efectuate n mod regulat i dac evaluarea elementelor de patrimoniu a fost realizat corect. Auditorii interni informeaz directorii despre neregulile constatate n administrare i despre nclcarea prevederilor legale i ale prevederilor Statutului. Acetia, la rndul lor, informeaz Adunarea general n legtur cu cazurile mai importante.

2.2 Managementul organizaiei reflectat prin instanele proprii fiecrei organizaii conform statutelor
Sistemul de Administrare n prezent, sistemul de administrare al Companiei este unitar. n cazul n care se va adopta un sistem de administrare dualist, prezentul Regulament va suferi modificri, articolele acestuia adaptndu-se i aplicndu-se n mod corespunztor, n deplin concordan cu obiectivele unei bune guvernane corporative, ale transparenei informaiei i proteciei investitorilor i a pieei. n situaia n care va fi propus un nou sistem de administrare, Consiliul de Administraie va informa acionarii societii i piaa cu privire la motivele care au condus la aceasta opiune, i va prezenta modalitatea n care noul sistem de administrare va implementa principiile Regulamentului de Guvernan Corporativ. Consiliul de administraie Activitatea Companiei este condus de ctre un Consiliu de Administraie compus din 5 membri care garanteaz eficiena capacitii de supraveghere, analiz i evaluare a activitii Companiei, precum i tratamentul echitabil al acionarilor. Membrii Consiliului de Administraie sunt alei de ctre Adunarea general ordinar a acionarilor, pentru un mandat de 4 ani, cu posibilitatea realegerii pentru unul sau mai multe mandate de 4 ani. Consiliul de Administraie este condus de un Preedinte, ales dintre membrii Consiliului i care vegheaz la buna funcionare a organelor societii. Consiliul de Administraie este nsrcinat cu ndeplinirea tuturor actelor necesare i utile pentru realizarea obiectului de activitate al Companiei, cu excepia celor prevzute de lege pentru Adunarea General a Acionarilor.

Membrii Consiliului de Administratie sunt: 1. Marian Nastase Presedinte al CA (Membru non-executiv) Marian Nastase a absolvit Academia de Stiinte Economice Bucuresti cu licenta in comert exterior. Domnul Nastase poseda o vasta experienta in consultanta financiara si audit. A lucrat, printre altele, pentru Deloitte & Touche Romania. In 2002, s-a alaturat Alro S.A. in functia de Director executiv responsabil cu activitatile financiare ale Companiei. Ulterior a fost numit Director pe tara al Vimetco N.V. in Romania si in prezent mandatul sau acopera toate activitatile Grupului din tara (aluminiu, gaze naturale, sectorul energiei electrice).

2. Frank Muller - Vicepresedinte al CA (Membru non-executiv) Frank Mller rspunde de proiectele din domeniul aluminiului, precum i de mbuntirea procesrii n cadrul Vimetco NV. Dl. Mller s-a alturat companiei noastre venind de la Alcan Singen GmbH, unde a ndeplinit funcia de director de laminare, precum i n cadrul turntoriei. nainte, dl. Mller a lucrat pentru Amag/Austria i Aleris/Koblenz (fost Hoogovens Aluminium). Dl. Mller beneficiaz de peste 20 de ani de experien n turnarea i procesarea aluminiului, lucrnd ca manager al mai multor departamente de producie. Dl. Mller deine un titlu de doctor n metalurgie, obinut la Universitatea Tehnic Bergakademie din Freiberg/Saxonia.

3. Gheorghe Dobra Membru Executiv al CA Doctor inginer Gheorghe Dobra, Executive MBA, a absolvit Institutul Politehnic Bucuresti. S-a alaturat Alro S.A. in 1984 dupa absolvirea studiilor superioare si a avansat de la functia de inginer specialist pana in conducerea executiva. Domnul Dobra este in prezent Director General si membru al Consiliului de Administratie.

4. Pavel Machitski Membru Non-executiv al CA Pavel Machitski, cetean britanic, deine o diplom n Finane i Afaceri Internaionale de la Universitatea New York, Stern School of Business. Dl Machitski s-a alturat Vimetco NV n calitate de Director Financiar Adjunct n 2011 i n 2012 a fost numit n funcia de Director General Adjunct al Vimetco Management Romnia - o filial a Vimetco NV care ofer servicii de consultan pentru Alro i filialele sale din Romnia. n 2011 a fost numit membru al Consiliului de Administratie al Vimetco Management Romnia, Vicepresedinte al Consiliului de Administratie al ALUM SA Tulcea si administrator cu puteri conjuncte in cadrul Vimetco Trading i Vimetco Power Romnia. Atributiile domnului Machitski includ, printre alte responsabiliti, dezvoltarea afacerii, strategie, planificare financiar, M&A (Fuziuni&Achizitii Companii), finanare, bugetare, control si raportare, relaii cu investitorii i gestionare risc. Dl Machitski are o vasta experienta de afaceri i in domeniul finanelor i s-a alaturat Vimetco dupa o activitate la Morgan Stanley, unde a acionat ca si consultant n numeroase operaiuni n regiunea EMEA (Europa, Orientul Mijlociu i Africa), in special cu privire la pieele de capital i consultanta M&A. 5. Adrian Manaicu Membru independent non-executiv Adrian Manaicu este doctor i a absolvit Academia de Studii Economice din Bucureti, Romnia. Deine diverse funcii de consultant i auditor i este membru al Camerelor auditorilor de pe lng Ministerul Finanelor. De asemenea, dl. Manaicu este lector i pred contabilitate la Academia de Studii Economice i la coala de Afaceri Romno-American ASEBUSS din Bucureti Membrii Consiliului de Administraie i vor exercita mandatul cu prudena i diligena unui bun administrator, cu loialitate, n interesul societii; nu vor divulga informaiile confideniale i secretele comerciale ale societii, la care au acces n calitatea lor de administrator, inclusiv dup ncetarea mandatului de administrator; vor lua parte la toate Adunrile Generale ale Acionarilor. Atribuiile, rspunderile, competenele Consiliului de Administraie precum i obligaiile administratorilor sunt prezentate n Regulamentul de Organizare i Funcionare al Consiliului de Administraie, aprobat de Adunarea general extraordinar a acionarilor. Consiliul de Administraie se va autoevalua periodic cu privire la propria eficien 10

promovnd mbuntirea continu a practicilor de guvernan ale Companiei. Consiliul de Administraie se ntrunete cel puin o dat la trei luni sau ori de cte ori situaia o impune, la sediul Companiei sau n alt loc, fiind convocat de ctre Preedinte la cererea motivat a 2 administratori sau a directorului general. Consiliul de Administraie adopt decizii care i permit s i ndeplineasc atribuiile de o manier efectiv i eficient. Consiliul de Administraie este responsabil pentru administrarea ALRO S.A. i va aciona n interesul Companiei, protejnd n acelai timp interesele generale ale acionarilor prin asigurarea unei dezvoltri sustenabile a Companiei. Atribuiile principale ale Consiliului de Administraie sunt urmtoarele: aduce la ndeplinire hotrrile adunrii generale a acionarilor; stabilete direciile principale de activitate i de dezvoltare ale Companiei; stabilete sistemul contabil i de control financiar i aprob planificarea financiar; avizeaz situaiile financiare anuale ale Companiei; prezint auditorului financiar cu cel puin o lun nainte de ziua stabilit pentru edina adunrii generale, situaiile financiare anuale pentru exerciiul financiar precedent, nsoite de raportul administratorilor i de documentele justificative; supune anual aprobrii adunrii generale ordinare a acionarilor, n termen de 4 luni de la ncheierea exerciiului financiar, raportul cu privire la activitatea Companiei i situaiile financiare pentru anul precedent; supune anual aprobrii adunrii generale ordinare a acionarilor bugetul de venituri i cheltuieli i, dup caz, programul de activitate pentru exerciiul financiar urmtor; aprob ncheierea de ctre Companie a oricror acte juridice, cu excepia celor pentru ncheierea crora este necesar, potrivit dispoziiilor imperative ale legii i ale prezentului act constitutiv, aprobarea adunrii generale a acionarilor, precum i cu excepia celor pe care directorul general acionnd individual sau mpreun cu directorul financiar le pot ncheia fr aprobarea consiliului de administraie, potrivit limitelor stabilite prin dispoziiile prezentului act constitutiv sau prin hotrre a consiliului de administraie; aprob mutarea sediului Companiei; stabilete remuneraia suplimentar a administratorilor nsrcinai cu funcii specifice precum i remuneraia directorilor, n limita general aprobat de ctre Adunarea general ordinar a acionarilor; 11

aprob structura organizatoric i regulamentul de organizare i funcionare al Companiei; numete i revoc directorul general i directorul financiar; stabilete modul de organizare a activitii directorului general i a directorului financiar; supravegheaz activitatea directorului general i directorului financiar; organizeaz activitatea de audit intern; stabilete tactica i strategia de marketing; aprob planul de investiii al Companiei; decide pe ce pia sunt sau urmeaz a fi cotate valorile mobilare emise de Companie i alege societatea de registru independent autorizat care ine evidena aciunilor emise de Companie;

introduce cererea pentru deschiderea procedurii insolvenei Companiei potrivit Legii nr. 85/2006 privind procedura insolventei; decide asupra oricror alte probleme de competena sa. Tuturor membrilor Consiliului de Administraie le parvin informaii relevante i n

timp util pentru a-i ndeplini eficient atribuiile, aspecte de care Preedintele Consiliului de Administraie se va asigura mpreun cu conducerea executiv. Preedintele Consiliului de Administraie va avea o relaie apropiat de colaborare cu directorul general al Companiei, oferindu-i sprijin i consultan, dar n acelai timp respectnd responsabilitile executive ale directorului general. Fiecare membru al Consiliului de Administraie se asigur c i dedic timpul i atenia necesar pentru a i realiza sarcinile i a i limita obligaiile profesionale, pentru a i ndeplini sarcinile ct mai eficient posibil. n acest scop, n cadrul Raportului Anual, Compania va publica informaii privind mandatele deinute de proprii membrii ai Consiliului de Administraie n cadrul altor companii listate, dac este cazul. Adunarea General a Acionarilor Societatea este condus de Adunarea General a Acionarilor care poate fi ordinar sau extraordinar. Aceasta se ntrunete la sediul societii sau ntr-un alt loc anunat prin convocator, cel puin o dat pe an, n cel mult 4 luni de la ncheierea exerciiului financiar i are urmtoarele atribuii principale: aprob sau modific situaiile financiare anuale ale societii, dup analizarea 12

raportului administratorilor i a raportului auditorului financiar; aprob repartizarea profitului, conform legii; alege i revoc administratorii; fixeaz remuneraia cuvenit administratorilor pentru exerciiul n curs; stabilete limita general a remuneraiilor acordate de ctre Consiliul de Administraie administratorilor nsrcinai cu funcii specifice i directorilor; se pronun asupra gestiunii administratorilor; alege i revoc auditorul financiar al societii i se pronun asupra duratei minime a contractului de audit financiar; aprob bugetul de venituri i cheltuieli i, dup caz, programul de activitate pentru exerciiul financiar urmtor; hotrte angajarea, nchirierea sau desfiinarea uneia sau mai multor uniti ale societii; ndeplinete orice alte atribuii stabilite de lege n sarcina sa. Adunarea general extraordinar se ntrunete la sediul societii sau ntr-un alt loc anunat prin actul de convocare, ori de cte ori este necesar a se lua o hotrre pentru: schimbarea formei juridice a societii; schimbarea obiectului principal de activitate; fuziunea cu alte societi sau divizarea societii; dizolvarea societii; majorarea capitalului social; reducerea capitalului social sau rentregirea lui prin emisiune de noi aciuni; emisiunea de obligaiuni; conversia unei categorii de obligaiuni n alt categorie sau n aciuni; conversia aciunilor nominative n aciuni la purttor sau a aciunilor la purttor n aciuni nominative; conversia aciunilor dintr-o categorie n cealalt; aprobarea ncheierii unor acte juridice prin care se nstrineaz, se nchiriaz, se schimb sau se constituie n garanie bunuri aflate n patrimoniul societii, a cror valoarea depete jumtate din valoarea contabil a activelor societii la data ncheierii actului juridic, or prin care se dobndesc bunuri depind aceast valoare; aprobarea ncheierii actelor de dobndire, nstrinare, schimb sau de constituire n garanie a unor active din categoria activelor imobilizate ale societii, a cror 13

valoare depete, individual sau cumulat, pe durata unui exerciiu financiar, 20% din totalul activelor imobilizate mai puin creanele; aprobarea ncheierii actelor prin care se nchiriaz active corporale pentru o perioad mai mare de un an, a cror valoare individual sau cumulat fa de acelai cocontractant sau persoane implicate ori afiliate depete 20 % din valoarea totalului activelor imobilizate mai puin creanele la data ncheierii actului juridic, precum i asocierile pe o perioad mai mare de un an depind aceeai valoare; aprob ncheierea de acte juridice prin care un administrator sau un director nstrineaz sau dobndete bunuri ctre sau de la societate avnd o valoare de peste 10 % din valoarea activelor nete ale societii precum i acte juridice privind ncheierea sau leasingul care au drept obiect asemenea bunuri; aprobarea regulamentului de organizare i funcionare a Consiliului de Administraie; aprob nfiinarea sau desfiinarea unor sedii secundare sucursale, agenii, reprezentane sau alte asemenea uniti fr personalitate juridic; orice alte atribuii stabilite de lege n sarcina sa.

2.3 Reglementarea GC n interiorul organizaiei

n Romnia, societile comerciale ale cror instrumente financiare sunt tranzacionate pe piaa reglementat operat de Bursa de Valori Bucureti S.A vor adopta i se vor conforma, n mod voluntar, prevederilor Codului de Guvernan Corporativ al Bursei de Valori Bucureti. n anul 2011 compania ALRO a adoptat un regulament de Guvernan Corporativ, care descrie modul n care Compania nelege s adopte i s aplice cele mai bune principii ale guvernanei corporative precum i recomandrile exprese ale Codului de Guvernan Corporativ al BVB. Pe baza sa, Compania va explica n raportul anual modul concret de aplicare a principiilor enunate n Codul de Guvernan Corporativ al BVB. n regulamentul de Guvernan Corporativ al S.C.ALRO S.A., se gsesc prevederi cu privire la: Sistemul de administrare care este unitar: societatea a implementat sistemul unitar de administrare, respectiv prin Consiliu de Administraie format din 5 membri, cu delegarea conducerii societii unui director general i unui director financiar, astfel nct majoritatea membrilor CA s fie neexecutivi. Prin aceast formul de 14

administrare, societatea a realizat separaia ntre funcia neexecutiv, de control i cea executiv i mai mult , s-a conformat principiului V din Codul de Guvernan Corporativ al BVB, conform cruia societatea trebuie s asigure un echilibru ntre membrii executivi i neexecutivi. Structuri de guvernan corporativ : o Consiliul de Administraie o Conducerea executiv o Remunerarea membrilor CA conducerii executive o Codul de etic profesional - unde este cazul. Drepturile deintorilor de aciuni: Transparena, raportarea financiar, controlul intern i administrarea riscului: o Transparena: ALRO S.A. asigur efectuarea raportrilor periodice i continue adecvate asupra tuturor evenimentelor importante, inclusiv situaia financiar, performana, proprietatea i conducerea. Compania pregtete i disemineaz informaii periodice i continue relevante, n conformitate cu cele mai nalte standarde contabile - Standardele Internaionale de Raportare Financiara (IFRS) i de raportare financiar i non-financiar. Informaiile sunt diseminate att n limba romn ct i n limba englez. Compania promoveaz cel puin o dat pe an ntlniri cu presa i/sau cu analiti financiari, brokeri, investitori i ali specialiti de pia, n scopul prezentrii de analize financiare, relevante deciziei investiionale. o Raportarea financiar: Compania are creat auditul intern, iar situaiile financiare sunt examinate de ctre auditorul financiar ales de ctre adunarea general ordinar a acionarilor. Auditorii interni evalueaz, printr-o abordare sistematic i metodic, procesele de management al riscului, de control i de guvernare a Companiei i fac propuneri pentru sporirea eficacitii acestora. Totodat, auditorii interni vor aduce la cunotina administratorilor i directorului general aspectele semnificative constatate n legtur cu managementul riscurilor, control i guvernan. Conflictul de interese i tranzaciile cu persoane implicate Un membru al Consiliului de Administraie care are ntr-o anumit operaiune, direct sau indirect, interese contrare intereselor Companiei trebuie s i ntiineze despre

15

aceasta pe ceilali administratori i s nu ia parte la nicio deliberare privitoare la aceast operaiune. Aceeai obligaie o are membrul Consiliului de Administraie n cazul n care, ntr-o anumit operaiune, tie c sunt interesate soul sau soia sa, rudele ori afinii si pn la gradul al IV-lea inclusiv. Membrii Consiliului de Administraie nu pot deine funcii n companii tere care sunt concurente ale Companiei sau ale acionarului majoritar. Toate conflictele de interese trebuie aduse urgent la cunotina Preedintelui Consiliului de Administraie. Ori de cate ori un membru al Consiliului de Administraie apreciaz c se afl n conflict de interese relativ la o problema nscris pe ordinea de zi a unei edinte a Consiliului de Administraie, va comunica acest aspect celorlali membri, imediat dup deschiderea edinei, sub sanciunea rspunderii pentru daunele produse Companiei, i nu va avea exerciiul dreptului de vot cu privire la respectiva problem. Acest membru va fi luat n calculul cvorumului de prezen. n conformitate cu legislaia n vigoare, Compania raporteaz de ndat, orice act juridic (contract, act adiional, anex etc.) ncheiat de ctre societate cu administratorii, angajaii, acionarii care dein controlul, precum i cu persoanele implicate cu acetia, a crui valoare cumulat reprezint cel puin echivalentul n lei a 50.000 euro. n cazul n care se ncheie acte juridice dintre cele menionate, cu persoanele artate, vor fi respectate interesele Companiei, n raport cu ofertele de acelai tip existente pe pia. n cazul unor tranzacii cu pri implicate, Compania s-a asigurat asupra urmtoarelor: - pstrarea competenei Consiliului de Administraie sau a adunrii generale a acionarilor, dup caz, de a aproba cele mai importante tranzacii, conform Actului Constitutiv; - solicitarea unei opinii prealabile asupra celor mai importante tranzacii din partea structurilor de control intern; - ncredinarea negocierilor, referitoare la aceste tranzacii, unuia sau mai multor administratori independeni sau administratorilor care nu au legturi cu prile implicate respective, altor membri ai conducerii executive sau consultanilor externi; - recursul la experi independeni. De altfel, ntotdeauna tranzaciile cu persoane implicate se fac n condiii obiective, neprefereniale i, mai mult, auditorul extern este chemat s analizeze astfel de tranzacii pe care le semnaleaz n mod corespunztor n raportul su de audit. 16

Membrii Consiliului de Administraie vor lua decizii n interesul Companiei i nu vor lua parte la dezbaterile sau la deciziile care creeaz un conflict ntre interesele lor personale i cele ale societii sau ale unor subsidiare controlate de societate. Tranzaciile cu persoane implicate: Pentru a asigura corectitudinea procedural a tranzaciilor cu prile implicate (tranzaciile cu sine), Consiliul utilizeaz urmtoarele criterii: - pstrarea competenei CA sau AGA, dup caz, de a aproba cele mai importante tranzacii; - solicitarea unei opinii prealabile asupra celor mai importante tranzacii din partea structurilor de control intern; - ncredinarea negocierilor referitoare la aceste tranzacii unuia sau mai multor administratori independeni sau administratorilor care nu au legturi cu prile implicate respective, altor membri ai conducerii executive sau consultanilor externi; - recursul la experi independeni. Regimul informaiei corporative o Administratorii i directorii vor pstra confidenialitatea documentelor i informaiilor primite pe perioada mandatului lor. Consiliul de Administraie stabilete regulile de diseminare a informaiilor, respectnd legislaia n vigoare i Actul Constitutiv al Companiei. Responsabilitatea social o ALRO S.A. identific n permanen persoanele care pot fi interesate de activitile sale, le recunoate drepturile legale i ncurajeaz cooperarea lor cu Compania, n scopul crerii prosperitii, a locurilor de munc i n vederea asigurrii sustenabilitii unei ntreprinderi solide din punct de vedere financiar. Responsabilitatea Social este procesul de management, parte integrant a strategiei de afaceri a Companiei, prin care ALRO S.A. dorete s contribuie la dezvoltarea unei societi durabile i performante. o Compania se implic n rezolvarea problemelor sociale ale comunitii n care i desfoar activitatea i ia n considerare interesele societii, responsabilizndu-se fa de angajai, acionari, comunitate i mediu. Compania se implic activ n viaa comunitii prin angajarea n programe de responsabilitate corporativ, de la reconstruirea caselor distruse n urma dezastrelor naturale la programe de educaie, sport i sntate. 17

Calendar financiar
Data Evenimente

14/11/2013

Prezentarea rezultatelor financiare trim. III

30/08/2013

Prezentarea rezultatelor financiare consolidate semestriale

14/08/2013

Prezentarea rezultatelor financiare semestriale

15/05/2013

Prezentarea rezultatelor financiare trim. I

30/04/2013

Prezentarea rezultatelor financiare consolidate anuale

30/04/2013

Prezentarea rezultatelor financiare anuale

29/04/2013

Adunarea Generala a Actionarilor de aprobare a rezultatelor. Financiare anuale

28/02/2013

Prezentarea rezultatelor financiare anuale preliminate 2012

18

Capitolul 3 Analiza criteriilor de guvernan corporatist

3.1 Informarea acionarilor
Asumndu-i respectarea drepturilor deintorilor de valori mobiliare, ALRO SA faciliteaz i ncurajeaz participarea acionarilor la lucrrile AGA, punnd la dispoziia acestora posibilitatea exercitrii votului n absen, pe baz de procur special, ct i a exercitrii votului de la distan, prin coresponden. Modul de lucru este public, pe site-ul www.alro.ro, Relaii cu Investitori Adunarea acionarilor, ncepnd cu convocatorul i terminnd cu hotrrea i rezultatul votului, toate documentele fiind publicate n termenul legal, n zona corespunztoare a siteului. Astfel, societatea asigur acionarilor accesul permanent i n termenele prevzute de lege la toate materialele aferente desfurrii AGA. Pagina este astfel structurat nct s conin toate informaiile necesare deintorilor de valori mobiliare (n limbile romn i englez): informaii referitoare la AGA, calendar financiar, Indicatori financiari, raportri periodice i curente, guvernan corporativ. Mai mult, ALRO SA are structuri interne specializate pentru relaia cu investitorii i relaia cu acionarii proprii, i anume Serviciul de Contact Relaii cu Investitorii. ALRO S.A. asigur efectuarea raportrilor periodice i continue adecvate asupra tuturor evenimentelor importante, inclusiv situaia financiar, performana, proprietatea i conducerea. Compania pregtete i disemineaz informaii periodice i continue relevante, n conformitate cu cele mai nalte standarde contabile - Standardele Internaionale de Raportare Financiara (IFRS) i de raportare financiar i non-financiar. Informaiile sunt diseminate att n limba romn ct i n limba englez. Compania promoveaz cel puin o dat pe an ntlniri cu presa i/sau cu analiti financiari, brokeri, investitori i ali specialiti de pia, n scopul prezentrii de analize financiare, relevante deciziei investiionale.

3.2 Drepturile i obligaiile acionarilor

Societatea ALRO SA a adoptat proceduri privind drepturile acionarilor i desfurarea adunrii generale, detaliind explicit i exhaustiv att modalitatea de convocare a adunrilor generale ale acionarilor, precum i drepturile acestora, att n perioada dintre convocare i edina adunrii, ct i n cadrul edinei. Ca atare, drepturile deintorilor de aciuni sunt cele prevzute de legislaia n vigoare, precum i n Actul Constitutiv. Astfel fiecare aciune subscris i vrsat de 19

acionari confer acestora dreptul la un vot n adunarea general a acionarilor, dreptul de a alege i de a fi alei n organele de conducere, dreptul de a participa la distribuirea profitului, precum i oricare alte drepturi stabilite de legislaia n vigoare. Orice modificare a drepturilor conferite de aciuni va fi supus aprobrii deintorilor direct afectai. Deinerea de aciuni implic adeziunea la Actul Constitutiv. Drepturile i obligaiile legate de aciuni urmeaz aciunile n cazul trecerii lor n proprietatea altor persoane. Cnd o aciune nominativ devine proprietatea mai multor persoane, nu se va nscrie transmiterea dect n condiiile n care acestea desemneaz un reprezentant uni pentru exercitarea drepturilor rezultnd din aciune. Compania garanteaz acionarilor posibilitatea de a exercita drepturile: dreptul de a solicita n scris introducerea de noi puncte pe ordinea de zi. Acest drept poate fi exercitat de unul sau mai muli acionari reprezentnd, individual sau mpreuna, cel puin 5 % din capitalul social cu condiia ca fiecare punct sa fie nsoit de o justificare sau de un proiect de hotrre propus spre adoptare de adunarea generala. Cere rile de introducere de noi puncte pe ordinea de zi se nainteaz Consiliului de Administraie n cel mult 15 zile de la publicarea convocrii Adunrii Generale a Acionarilor i se va realiza o Ordine de zi revizuit; dreptul de a prezenta proiecte de hotrre pentru punctele incluse sau propuse a fi incluse pe ordinea de zi a Adunrii Generale a Acionarilor; dreptul de a adresa ntrebri privind punctele de pe Ordinea de zi a Adunrii Generale a Acionarilor. Compania are obligaia s rspund la ntrebrile acionarilor. ntrebrile vor fi depuse sau expediate la sediul companiei astfel nct s fie nregistrate la registratura companiei cel puin cu 7 zile calendaristice nainte de data adunrii, n plic nchis, cu meniunea scris n clar i cu majuscule Pentru Adunarea General ordinar i/sau extraordinar a Acionarilor din ____________. Rspunsurile vor fi publicate pe pagina de internet a companiei. n caz ul n care sunt adresate ntrebri cu acelai coninut, compania va furniza un rspuns general. dreptul de a adresa Consiliului de Administraie ntrebri n scris referitoare la activitatea companiei, naintea datei de desfurare a Adunrii Generale a Acionarilor. Rspunsurile la ntrebrile cu privire la activitatea companiei vor fi furnizate fie prin publicare pe pagina de internet a companiei, fie n cadrul edinei Adunrii Generale a Acionarilor;

20

fiecare acionar nregistrat la data de referin are dreptul de a desemna, pe baza de procura speciala, orice alta persoana fizica sau juridica, cu excepia administratorilor, n calitate de reprezentant pentru a participa i a vota n numele sau n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor.

dreptul de a revoca reprezentanii alei pentru a vota pe baz de procur special n Adunarea General a Acionarilor; acionarii nregistrai la data de referin n registrul acionarilor au posibilitatea de a vota i prin corespondenta, nainte de data de desfurare a Adunrii Generale a Acionarilor, prin utilizarea Formularului de vot prin coresponden, pus la dispoziie de ctre companie i publicat pe pagina de internet a companiei.

acionarii au dreptul de a-i modifica meniunea exprimat prin votul prin coresponden, cu ncadrarea n termenul de depunere la sediul companiei. Dac un acionar care i-a exprimat opiunea de vot prin coresponden se prezint la adunare atunci se anuleaz opiunile transmise prin coresponden i se va lua n calcul votul exprimat direct, n adunare;

n situaia n care pe ordinea de zi a Adunrii Generale a Acionarilor figureaz alegerea administratorilor, acionarii companiei pot face, n scris, propuneri adresate administratorilor, pentru aplicarea metodei votului cumulativ, cu cel puin zece zile nainte de data Adunrii Generale a Acionarilor. Aplicarea acestei metode este supus votului n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor doar n cazul n care solicitarea este fcut de acionari care nu au deineri semnificative;.

acionarii au dreptul de a solicita i de a li se elibera copii de pe situaiile financiare anuale/raportul auditorului financiar, raportul anual al Consiliului de Administraie, precum i de pe propunerea de distribuire a dividendelor.

3.3 Compozi ia CA
Alegerea membrilor Consiliului de Administraie se realizeaz printr-o procedur oficial, riguroas i transparent. Candidaii pentru posturile de administrator sunt nominalizai de ctre membrii Consiliului sau de ctre acionari. Consiliul de Administraie stabilete criteriile de nominalizare a administratorilor, att a celor executivi, ct i a celor neexecutivi, iar nominalizarea se face pe baza unor criterii obiective privind calificarea profesional i trsturile personale ale candidailor.

21

n orice caz, nominalizarea de ctre Consiliul de Administraie va avea n vedere condiia absolvirii unor cursuri superioare de lung durat, precum i una sau mai multe dintre urmtoarele calificri personale i/sau profesionale ale membrilor: deinerea unei calificri tehnice n domeniul n care activeaz Societatea; experiena managerial semnificativ, indiferent de domeniul n care a fost dobndit aceast experien; pregtirea economic, specializri sau stagii de perfecionare; abilitatea de comunicare; capacitatea de stabilire a strategiilor de dezvoltare a Societii; buna conduit moral. Toate propunerile de nominalizare naintate de Consiliul de Administraie sunt nsoite de o recomandare din partea Consiliului de Administraie. Consiliul de Administraie centralizeaz nominalizrile, ntocmete lista aplicanilor, pregtete recomandri ctre adunarea general a acionarilor, verific respectarea criteriilor de independen, pune la dispoziia acionarilor propunerile nsoite de recomandri i de informaii detaliate cu privire la profilul candidailor. Astfel, propunerea de nominalizare va cuprinde: perioada acordrii mandatului, informaii relevante privind calificarea profesional a candidatului, precum i o list cu funciile actuale/anterioare deinute de candidat. De asemenea, se va specifica dac se respect criteriul de independen. n orice caz, propunerile nominale vor fi comunicate n timp util, nainte de adunarea general a acionarilor, mpreun cu informaii detaliate privind profilul candidatului. n scopul alegerii membrilor Consiliului de Administraie, compania va pune la dispoziia acionarilor, prin publicare n timp util pe pagina web a companiei, lista candidailor la poziia de administrator, nsoit de informaii detaliate cu privire la trsturile personale i calificarea personal a acestora, depuse la societate cu cel puin cincisprezece (15) zile nainte de data fixat pentru AGA. n acest sens, prin convocarea pentru adunarea general a acionarilor avnd pe ordinea de zi alegerea administratorilor, se va meniona n mod expres c lista cuprinznd informaii cu privire la numele, localitatea de domiciliu i calificarea profesional ale persoanelor propuse pentru funcia de administrator se afl la dispoziia acionarilor, putnd fi consultat i completat de acetia.

22

Compania asigur n mod transparent publicarea pe pagina web proprie a CV-urilor candidailor la poziia de administrator, precum i calificrile deinute de acetia. n plus, n cadrul edinelor adunrilor generale ale acionarilor, de alegere a administratorilor, candidaii sunt invitai s se prezinte i li se pot adresa ntrebri legate de activitatea i calificrile profesionale. De asemenea ALRO SA respect separarea funciilor de director general de cea de preedinte. Astfel, Frank Mller este preedintele Consiliului de Administraie i este un membru non-executiv, iar directorul general, Gheorghe Dobra este membru executiv al Consiliului de Administraie. Compania se asigur n permanen de serviciile unor administratori i directori executivi de bun calitate, printr-o politic de remunerare corespunztoare, compatibil cu strategia i interesele pe termen lung ale companiei. Propunerile privind remunerarea administratorilor i directorilor sunt n concordan cu politica de remunerare adoptat de societate. Remunerarea administratorilor ne-executivi este proporional cu responsabilitile acestora i cu timpul dedicat exercitrii funciilor lor. Suma total a remuneraiei directe i indirecte a administratorilor i directorilor, rezultat din calitatea pe care o dein, va fi prezentat n Raportul Anual. n acest context, Compania acord o remuneraie fix membrilor Consiliului de Administraie pentru mandatul exercitat, remuneraie care este aprobat de adunarea general a acionarilor. n ceea ce privete remunerarea directorilor executivi, Compania a implementat o politic de remunerare bazat pe o indemnizaie variabil, n funcie de criteriile de performan stabilite n contractul de mandat. Proiectele de hotrre avnd ca obiect stabilirea remuneraiei cuvenite administratorilor pentru exerciiul n curs, precum i limita general a remuneraiilor acordate de ctre Consiliul de Administraie administratorilor nsrcinai cu funcii specifice i directorilor, formulate de Consiliul de Administraie sunt supuse aprobrii adunrii generale a acionarilor. n orice caz, politica de remunerare va asigura un echilibru permanent ntre necesitatea motivrii directorilor executivi n scopul continurii dezvoltrii pe termen lung i succesului Companiei, i performanele acestora.

23

n scopul unei eficiente guvernri corporative, Consiliul de Administraie analizeaz cel puin o dat pe an politica de remunerare pentru administratori i membrii conducerii executive. Totodat, Consiliul de Administraie exercit responsabilitile aferente unui comitet de remunerare i evalueaz anual necesitatea nfiinrii lui. Consiliul de Administraie se asigur c este meninut un echilibru ntre dorina de a atrage i reine directori profesioniti i interesul de a nu remunera excesiv, respectiv de a corela remunerarea cu pregtirea i experiena directorilor dar i cu tendinele n domeniul n care activeaz compania.

24

Capitolul 4 Analiza financiar

Analiza financiar este un instrument important care este angrenat n mecanismul de conducere i n funcie de rezultatele cruia se poate stabili n ce msura au fost atinse obiectivele i ce msuri se pot lua, care vor influena rezultatele pe viitor. Este vorba aadar de o cunoatere postfaptic, curent i previzionat a activitii companiei, a rezultatelor interne i cauzelor care le-au generat. De asemenea analiza contribuie la cunoaterea continu a eficienei utilizrii resurselor materiale, umane i financiare, n acest fel se pot stabili obiectivi precise care pot duce la maximizarea patrimoniului.

4.1 Analiza ratelor de lichiditate, a profitului i a rentabilitii

Prin aceast analiz s are n vedere s artm n ce msur societatea ALRO S.A. i poate onora obligaiile de plat, ct de eficient sunt utilizate activele de care dispune i care este eficiena echipei manageriale. 4.1.1 Rata de lichiditate Rata de lichiditate sau rata financiar de analiz a capacitii de plat este folosit de analitii financiar pentru a vedea dac firma poate s i onoreze obligaiile de plat cu scaden n viitorul apropiat. Ratele de lichiditate se obin prin punerea n relaie a activului circulant i a unor elemente constitutive ale acestuia cu datoriile care trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an. Pentru a calcula ratele de lichiditate, se are n vedere : Rata curent; Rata rapid; Rata cash sau lichiditate imediat.

Rata curent, util n analiza financiar pe termen scurt, indic n ce msur drepturile creditorilor pe termen scurt sunt acoperite de valoarea activelor care pot fi transformate la nevoie n bani lichizi.7 Rata curent(Rc), definit i ca lichiditate general, se calculeaz raportnd activele curente(circulante) la datoriile curente (pasive curente).
7

Onofrei, M.- Management financiar, ediia a II-a, Editura C.H.Beck, Bucureti, 2007, p. 56 ;

25

Rcurent = Active curente/ Pasive curente Rcurent

2011 =

734.455.396/ 684.460.685 = 1,07

Rcurent 2012 =846.330.970 /215.021.100=3,93 Valorile ratei curente n perioada de analiz, respectiv 2011 i 2012, sunt supraunitare ceea ce nseamn c societatea i poate rambursa datoriile pe termen scurt pe baza valorificri activelor pe termen scurt. n anul 2011 ALRO nregistreaz o valoare a ratei curente de 1,07, care este mai mica cu aproximativ 60% dect valoarea medie pe industrie, care este de 1,8 i care indic posibilitatea c firma poate intra ntr-o stare critic. n cel de al doilea an de referin, din perioada analizat, se nregistreaz un nivel al ratei curente de 3,93, ceea ce ntr-o prim analiz poate fi un rezultat foarte bun, ns n realitate, un activ circulant semnificativ poate fi expresia nu numai a unor investiii n titluri uor lichidabile, ci a unor stocuri i creane care absorb resurse financiare semnificative. n aceasta situaie, creterea ratei lichiditii generale reprezint un semnal negativ, de majorare a necesarului temporar de finanat i de diminuare a flexibilitii financiare a ntreprinderii.8 Rata rapid sau lichiditatea rapid contribuie la identificarea rapid a strii de lichiditate la nivelul ntreprinderii. Rata rapid(Rr) se calculeaz prin scderea valorii stocurilor din valoarea activelor curente i mprirea diferenei obinute la valoarea pasivelor curente9: Rr = Active curente/Pasive curente= Creane + active de trezorerie/ Pasive curente = Active curente Stocuri/ Pasive curente Rr Rr
2011 = 2012 =

734.455.396- 309.255.042 / 684.460.685 = 0,62 846.330.970 - 347.356.866 / 215.021.100 = 2,32

n perioada analizat, 2011-2012, nivelul indicatorului de rat rapid este de 0,62 n 2011 i de 2,32 n 2012, iar valoarea recomandat este de 0,8. n anul 2011 nu este atins nivelul valorii recomandate, ceea ce nseamn c datoriile pe termen scurt nu au putut fi acoperite numai din activele realizabile i mai uor de mobilizat.

Mironiuc, M.- Analiz economico-financiar: elemente teoretico-metodologice i aplicaii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006, p.276; 9 Idem 1, pag 57 ;

26

n anul 2012 se nregistreaz o valoare foarte bun a ratei rapide, respectiv 2,32, ceea ce nseamn c societatea are p capacitate sporit de a acoperi plile scadente pe termen scurt numai pe baza activelor uor transformabile n lichiditi (eliminarea stocurilor). Lichiditatea la vedere sau rata cash este un indicator care completeaz analiza lichiditii unei firme i se determin astfel: Rcash = Active de trezorerie/ Datorii curente = Disponibiliti + Valori mobiliare de plasament/ datorii curente = Active circulante Stocuri Creane / Pasive circulante Rcash 2011 =734.455.396- 309.255.042 - 122.411.666 / 684.460.685 = 0,44 Rcash 2012 = 846.330.970 - 347.356.866 - 188.753.214/ 215.021.100 = 1,44 n ceea ce privete lichiditatea la vedere n perioada analizat, respectiv 0,44 pentru 2011 i 1,44 pentru 2012, se poate observa c valoarea recomandat de 0,2 este depit n ambele exerciii, cu un plus pentru anul 2011 cnd valoarea este chiar supraunitar. Acest fapt certific faptul ca ALRO S.A. a avut n ambele perioade capacitatea de a-i acoperi datoriile pe termen scurt chiar i prin eliminarea creanelor. Valorile lichiditii la vedere pentru cei doi ani indic faptul c societatea ntr-o conjunctur favorabil i nu exist riscul apariiei unor probleme financiare cum ar fi: incapacitatea de plat, pierderea pieei, procese de executare silit solicitate de ctre furnizori nepltii, etc. 4.1.2 Rate financiare de analiz a eficienei echipei manageriale Rata profitului, rentabilitatea investiiilor i rata rentabilitii financiare sunt folosite n analiza financiar pentru a msura eficiena cu care este condus o afacere din punct de vedere al profitabilitii. Pentru calculul ratei profitului i a ratei rentabilitii financiare se vor lua n calcul date din contul de profit i pierdere al ALRO S.A. pe cei doi ani considerai. Rata profitului arat profitul obinut la o unitate monetar din cifra de afaceri i se calculeaz prin raportarea profitului net (dup plata impozitelor) la cifra de afaceri, astfel10 : Rp = Profit net/ Cifra de afaceri X 100 Rp 2011 = 78.216.767 / 1.410.481.647 X 100 = 5,54 %
10

Idem 1, p. 61;

27

Rp

2012 =159.781.849/

1.812.185.954 X 100 = 8,81%

n cei doi ani de analiz, 2011 i 2012, rata profitului depete media pe industrie, care este 1,2%, nregistrnd o valoare de 5,54% pentru anul 2011 i de 8,81% pentru anul 2012. Se observ c rata profitul a crescut semnificativ n 2012 fa de anul 2011 ceea ce nseamn c obiectivele managerilor de a obine o rat a profitului ct mai mare, sunt ndeplinite cu succes. Majorarea ratei profitului se datoreaz dublrii profitului net, de la 78.216.767 n 2011 la 159.781.849 n 2012, aceast cretere avnd dou explicaii. n primul rnd creterea profitului, exclusiv pe seama activitii operaionale, este rezultatul strategiei societii de reducere a costurilor totale prin investiii efectuate, al modernizrii i dezvoltrii capacitilor de producie i al orientrii strategice a societii asupra produselor cu valoare adugat. n al doilea rnd, aceast modificare poate fi explicat prin creterea exporturilor companiei la nivelul anului 2012 i implicit prin creterii produciei totale de aluminiu. De asemenea a crescut n anul 2012 i preul aluminiului, pe bursa din Londra, cu 11,1%, fa de anul 2011, la un nivel de circa 2.450 de dolari/tona fa de un maxim de 2.200 de dolari/tona atins in 2011. Rentabilitatea investiiilor msoar gradul de rentabilitate al ntregului capital investit n firm i se calculeaz ca raport ntre profitul net i valoarea total a activelor, astfel11 : Ri = Profit net/ Total active X 100 Ri 2011= 78.216.767 / 2.263.706.456 X 100 = 3,45% Ri 2012= 159.781.849/ 2.304.497.666 X 100 = 6,93% n urma analizrii acestui indicator al rentabilitii n cei doi ani se observ c societatea comercial ALRO nu a utilizat activele societii rezonabil. n anul 2011 rentabilitatea investiiilor a fost de 3,45%, iar in 2012 s-a dublat, ajungnd la 6,93%, ns aceste valori sunt sub media pe industrie, care este 13%. Rata rentabilitii financiare msoar gradul de rentabilitate al investiiei fcute de acionari. Aceast rat este ce mai interesant pentru acionarii unei firme, artndu-se

11

Idem 1, p 62 ;

28

adevrata valoare a investiiei fcute. Formula de calcul a ratei rentabilitii financiare este urmtoare: Rata rentabilitii financiare = Profit net/ Valoarea total capitalului propriu x 100 Rf 2011 = 78.216.767 / 1.433.379.498 X 100 = 5,45% Rf 2012 = 159.781.849 / 1.459.251.506 = 10,95% n anul 2011 rata rentabilitii financiare a fost de 5,45%, valoare ce se nregistreaz sub media pe industrie, care este de 9,2%. La nivelul anului 2012 valoare rentabilitii financiare s-a dublat fa de perioada precedent, ajungnd la 10,54%. Aceast evoluie se datoreaz n special creterii profitului net, de la 78.216.767 n 2011, la 159.781.849 n 2012.

4.2 Analiza soldurilor intermediare de gestiune

Tabloul soldurilor intermediar de gestiune(SIG) cuprinde urmtorii indicatori: marja comercial, producia exerciiului, valoarea adugat, excedentul brut de exploatare, rezultatul exploatrii, rezultatul curent i rezultatul net al exerciiului. Soldurile intermediare de gestiune propriu-zise sunt: valoarea adugat, excedentul brut de exploatare (EBE), profitul din exploatare, profitul curent i profitul net. 4.2.1 Valoarea adugat (Vad) Este primul sold intermediar de gestiune i exprim ceea ce adaug ntreprinderea la circuitul economic prin propria activitate i se calculeaz cu relaia: Vad= Marja comercial + Producia exerciiului - Consumuri de la teri Pentru a calcula valoarea adugat, este necesar calcularea urmtorilor indicatori: marja comercial, producia exerciiului i consumuri de la teri. a. Marja comercial (Mc) reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri fa de costul de cumprare al acestora, astfel : Mc = Venituri din vnzarea mrfurilor Costul mrfurilor vndute
Mc2011 = 33.647.863-30.745.134 = 2.902.729 lei Mc 2012 =530.633 476.366 = 54.267 mii lei n anul 2011 marja comercial este de aproximativ 53 de ori mai mare dect n anul 2012, n primul an de referin nregistrndu-se o marj comercial de 2.902.729 mii lei, iar n

anul urmtor de numai 54.267 mii lei. Aceast diferen este explicat de nregistrarea unor venituri mai mari din vnzarea aluminiului i a produselor prelucrate din aluminiu, n anul 2011. 29

b. Producia exerciiului (Prod ex)cuprinde bunurile i serviciile produse de ntreprindere n cursul exerciiului, indiferent de destinaie, fiind egal cu suma: Prod ex= Producia vndut + Venituri din producia stocat + Venituri din producia imobilizat Prod ex 2011 = 1.376.833.784 + 0 - 150.029.374 = 1.226.804.410 lei Prod ex 2012 = 1.812.505.628 + 26.788.289 + 0 = 1.839.293.917 lei Producia exerciiului pentru anul 2011 a nregistrat o valoare de 1,226,804,410 lei , n anul 2012 aceast valoare a crescut , ajungnd la 1,839,293,917 lei. Aceast cretere se datoreaz unor modificri n legtura cu schimbarea politicii comerciale i dezvoltarea pe noi piee i variaiei stocurilor, deoarece n anul 2011 au existat mrfuri pe debit n valoare de 150.029.374 lei , iar in anul 2012 au existat mrfuri n stoc n valoare de 26.788.289 lei. c. Consumuri la teri = Cheltuieli cu materii prime + Cheltuieli cu materiale consumabile + Cheltuieli cu energia i apa + Cheltuieli cu lucrri i servicii executate la teri Consumuri la teri2011 = 509.666.491 + 29.481.574 + 362.896.674 + 86.637.790 = = 988.682.529 lei Consumuri la teri2012 = 606.038.209 + 32.657.114 + 481.255.245 + 117.811.602 = = 1.237.762.170 lei Dup calcularea indicatorilor marja comercial i producia exerciiului,pentru anul 2011 i 2012, valoare adugat este: Vad2011 = 2.902.729 + 1.226.804.410 - 988.682.529 = 241.024.610 lei Vad 2012 = 54.267 + 1.839.293.917 - 1.237.762.170 = 601,586,014 lei Valoarea adugat care s-a nregistrat pentru anul 2011 este de 241.024.610 lei, iar n anul urmtor aceasta a crescut la 601,586,014 lei . Aceast cretere se datoreaz creterii produciei exerciiului, mai exact este vorba de creterea stocurilor. Valoarea adugat este un indicator foarte important deoarece exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a forei de munc i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a ntreprinderii.12
12

Idem 1, p.73

30

n ceea ce privete managementul financiar se pot desprinde concluzii importante privind repartiia valorii adugate: Cheltuieli de personal/ Valoarea adugat 2011= 169.928.220/241.024.610 = 0,70
2012=

150.750.847/601.586.014 = 0,25

Acest raport indic ponderea din valoarea adugat distribuit salariailor, iar n perioada de analiz 2011-2012 aceasta a sczut, de la 0,70 % n 2011 la 0,25% n 2012. Acest raport exprim ponderea din valoarea adugat distribuit salariailor, iar valorile nregistrate arat faptul c n anul 2011 procentul distribuit angajailor este mai mare dect n 2012, scznd de la 0,70 % la 0,25% n 2012. Aceast se datoreaz urmtoarelor aciuni scderii numrului de salariai de la 1825 la 2502. Cu toate acestea salariaii au beneficiat de anumite bonusuri, ca de exemplu: - n baza rezultatelor financiare obinute de companie n 2011, toi salariaii au primit un bonus n luna mai 2012 ; - salariaii companiei au beneficiat n 2012 de un sistem de pensii private suplimentare (pilonul III) n valoarea de 200 Euro/persoan; Valoarea adugat/Numr de salariai 2011= 241.024.610 / 2825 = 85.318,44
2012=

601.586.014 / 2502 = 240.442,05

Nivelul productivitate / salariat redat de acest raport arat c productivitatea obinut pe salariat e mai mare n 2012 dect 2011, deci se constat un plus de eficien a activitii pe al doilea an considerat, chiar dac a sczut numrul de salariai ai ALRO. Valoarea adugat/Imobilizri brute lei/unitate de capital
2012= 2011=

241.024.610 / 1.529.251.060 = 0,15

601.586.014 / 1.458.166.696 = 0,41

lei/ unitate de capital Acest raport exprim nivelul productivitii unei uniti de capital folosite n exploatare, care pentru anul 2011 este de 0,15, iar pentru anul 2012 de 0,41. Gradul de integrare al ALRO S.A. este dat de calculul raportului dintre valoarea adugat i producie : Valoarea adugat/Producie 2011= 241.024.610 / 1.376.833.784 = 0,24
2012=

601.586.014 / 1.812.505.628 = 0,37

Valorile obinute pentru cei doi ani arat faptul c ALRO S.A. este o societate integrat ce i asigur prin efort propriu un numr de faze de fabricaie mergnd de la

31

aprovizionare, pn la elaborarea de produse finite i distribuia lor pentru anumite produse, fr a recurge la serviciul altor ntreprinderi. n acest sens, schema de mai jos prezint fazele de producie de care rspunde ALRO S.A. n prezent:
Minier de crbune Generarea de energie Topire Minier de bauxit Rafinarea de alumin Turnare Aprovizionare extern Producie intern (Activitatea Grupului) Destinat activitii viitoare Distribuie Fazele de producie - ALRO S.A.13 Prelucrare Anode

n perioada analizat, se observ o cretere a valorii raportului valoarea adugat/producie, de la 0,24 la 0,37, ceea ce nseamn c se sporete necesarul de fond de rulment de exploatare, pentru care managerul financiar va trebui s caute surse de finanare. Mrimea raportului este mai mic fa de anii precedeni, acest lucru datorndu-se cheltuielilor cu materii prime i cheltuieli cu lucrri i servicii executate la teri . Valoarea de pia a ALRO S.A este 2.575.315.119,08 RON. Cheltuieli financiare / Valoare adugat Cheltuieli financiare / Valoare adugat2011 = 312.747.422/241.024.610 = 1,29 Cheltuieli financiare / Valoare adugat2012 = 439.202.503/601.586.014 = 0,72 Cheltuielile financiare reprezint dobnzile ce revin creditorilor pentru creditele pe care acetia le acord n scopul finanrii societii. n perioada analizat, 2011-2012, valoarea raportului a sczut de la 1,29 n 2011 la 0,72 n 2012. Aceast modificare a raportului poate fi pus pe seama creterii nivelului cheltuielilor financiare i a valorii adugate n anul 2012. Profit net / Valoare adugat Profit net / Valoare adugat2011 = 78.216.767 /241.024.610 = 32,45% Profit net / Valoare adugat2012 =159.781.849 /601.586.014 = 26,56%

13

http://www.alro.ro/despre/strategie.ro.html

32

n urma calculrii raportului de mai sus am ajuns la concluzia c partea cuvenit acionarilor societii pentru plata dividendelor a suferit o modificare n timp, scznd de la 32,45 % n anul 2011 la 26,56% n anul 2012. 4.2.2 EBE Excedentul brut al exploatrii(EBE) este al doilea sold intermediar, care exprim acumularea brut din activitatea de exploatare i se calculeaz dup formula : EBE = (Valoarea adugat + Venituri din subvenii de exploatare) - (Cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate + Cheltuieli cu remuneraiile personalului + Cheltuieli privind asigurrile sociale i protecia social) EBE2011 = ( 241.024.610+ 0)-(9.310.485 + 169.928.220) = 61.785.905 EBE2012= (601.586.014+0)-( 9.472.157 + 150.750.847 ) = 441.363.010 n perioada analizat, valorile nregistrate pentru soldul intermediar de gestiune EBE, sunt de 61.785.905 lei n 2011 i de 441.363.010 lei n 2012. Aceste valori nregistrate permit ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, iar acoperirea riscului din provizioanele constituite i asigurarea finanrii acionarilor. 4.2.3 Rezultatul din exploatare Rezultatul din exploatare msoar performana comercial i industrial a ntreprinderii, fiind independent de politica financiar i fiscal, dar ine cont de amortizare i provizioane; se determin cu relaia: Rezultatul exploatrii = EBE + (Venituri din provizioane pentru exploatare + Alte venituri din exploatare) - (Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru exploatare + Alte cheltuieli de exploatare) Rezultatul exploatrii2011 = 61.785.905 + 20.573.747 - 114.529.493 - 97.851.109 - 74.818.068 - 13.263.718 = -218.102.736 Rezultatul exploatrii2012 = 441.363.010+ 3.469.308 - 190.214.498 - 100.846.199 1.531.400 - 2.825.811 = 149.414.410 Rezultatul exploatrii n perioada analizat este de 218.102.736 lei n anul 2011 i de 149.414.410 lei n 2012, aceast evoluie este explicat de creterea valorii adugate i de scderea cheltuielilor din anul 2012. Rezultatul nainte de dobnzi i impozit (EBIT) este de -162.330.067 n anul 2011 i de 80.121.635 n anul 2012.

33

4.2.4 Rezultatul curent sau profitul nainte de impozit (EBT) EBT msoar rezultatul tuturor operaiunilor curente ale ntreprinderii i permite analiza dinamicii rezultatelor curente ale ntreprinderii pe mai multe exerciii succesive deoarece nu este perturbat de elemente extraordinare. Rezultatul curent = Rezultatul exploatrii + Venituri financiare - Cheltuieli financiare Rezultatul curent2011 = -218.102.736 + 335.700.940 279.928.271 = -195,149,218 lei Rezultatul curent2012 = 149,414,410 + 342,780,533 - 412,073,308 = 52.992.440 lei Rezultatul curent n anul 2011 este de -195,149,218 lei, iar n anul 2012 aceast valoare a sczut, ajungnd la 52.992.440 lei. 4.2.5 Rezultatul net al exerciiului financiar Rezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu a cre vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Rezultatul net = Rezultatul curent - Impozit pe profit Rezultatul net2011 = -195.149.218 6.650.330 = -188.498.888 Rezultatul net2012 = 52.992.440 33.244.334 = 86.236.774 Rezultatul net pentru anul 2011 este negativ, - 188.498.888, ceea ce nseamn c firma a nregistrat pierderi, acestea fiind suportate de ctre proprietari n contul profiturilor viitor ateptate. n cel de-al doilea an de referin rezultatul net este de 86.236.774.

34

Concluzii
Societatea comercial ALRO S.A. este una dintre cele mai vechi companii de piaa din Romnia, datnd din 1963 i are ca obiect de activitate producia metalelor preioase i a altor metale neferoase (cod CAEN 274). Este singura productoare de aluminiu primar din Romnia i Europa Central i de Est, exceptnd Rusia. Aciunile societii sunt tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti. ALRO SA reprezint astzi una dintre cele mai mari companii din Romnia,cu o cifra de afaceri de 1.812.185.954, avnd o contribuie important la dezvoltarea economiei locale i naionale. Aceasta este un productor important n Europa exportnd aluminiu procesat n ri ca: Germania, Polonia, Italia, Marea Britanie i Frana. Compania ALRO respect norme de GC, adoptnd n 2011 un regulament care descrie modul n care Compania nelege s adopte i s aplice cele mai bune principii ale guvernanei corporative precum i recomandrile exprese ale Codului de Guvernan Corporativ al BVB. Pe baza sa, Compania explic n raportul anual modul concret de aplicare a principiilor enunate n Codul de Guvernan Corporativ al BVB. n ceea ce privete structura managementului la ALRO S.A. i respectarea criteriilor guvernanei corporatiste se poate afirma c: Managementul organizaiei reflectat prin AGA are n vedere reglementarea corect a relaiei dintre acionari i CA, prevzut explicit n actul constitutiv al societii. Astfel, AGA are atribuia de a controla activitatea administratorilor pe care i desemneaz. n legtur cu modul de convocare i desfurare a activitii AGA aceasta poate fi convocat de ctre Consiliul de Administraie, ori de cte ori este nevoie, sau la cererea acionarilor reprezentnd 5 % din capitalul social. n acest sens convocatorul se public n Monitorul
35

Oficial i n unul din ziarele de mare rspndire local. Astfel, AGA are toate prghiile informative necesare i legale n vederea ntrunirii i adoptrii de decizii legate de companie. Acionari aprob regulamentul general i structura organizatoric a societii iar deciziile importante le sunt subordonate. Din componena CA doar unul dintre administratori este independent , iar marea majoritatea sunt administratori neexecutivi. n ceea ce privete separarea funciilor de preedinte i director general, actul constitutiv al ALRO S.A. prevede c, CA poate desemna directorul general i implicit pe cel financiar chiar dintre administratori. Acest lucru nu este imperativ, iar n prezent cele dou funcii sunt ocupate n prezent de persoane diferite. Astfel, funcia de preedinte al ALRO S.A. este ocupat n prezent de Frank Mler iar cea de director general de ctre Gheorghe Dobra care este ns membru n CA. Avnd n vedere c una din atribuiile CA este aceea de supraveghere a directorului executiv i a directorului financiar, n cad rul ALRO exist o problem deoarece cele dou funcii sunt ocupate n prezent de persoane membre ale CA. Astfel, i n acest caz apare un conflict de interese. Pe site-ul ALRO sunt publicate rapoartele financiare anuale respectndu-se astfel principiul transparenei fa de investitori i alte entiti interesate. Din informaiile accesibile publicului larg nu rezult existena de msuri anti-ofert public de cumprare. Cu privire la reglementarea guvernanei corporatiste n cadrul ALRO S.A., societatea s-a angajat s ating standarde ridicate de conducere corporatist. Chiar dac n prezent nu exist un cod propriu de guvernan corporatist, ALRO S.A. adopt reguli de conducere

36

corporatist, n conformitate cu Codul de conducere corporatist propus de Bursa de Valori Bucureti . n ceea ce privete situaia financiar, nivelul ratelor de lichiditate sunt, n 2012, peste media pe industrie, ceea ce nseamn c societatea i poate rambursa datoriile pe termen scurt pe baza valorificri activelor pe termen scurt, c are o capacitate sporit de a acoperi plile scadente pe termen scurt numai pe baza activelor uor transformabile n lichiditi i c nu exist riscul apariiei unor probleme financiare legate de nivelul lichiditii generale. Rata profitului, rentabilitatea investiiilor i rata rentabilitii financiare nregistreaz valori sub medie pe industrie n anul 2011, n anul 2012 acestea cresc. Creterea ratei profitului n anul 2012 nseamn c obiectivele managerilor de a obine un profit mai mare sunt ndeplinite cu succes fiind rezultatul strategiei societii de reducere a costurilor totale prin investiii efectuate n modernizarea i dezvoltarea capacitilor de producie i n specializarea pe produse cu valoare adugat ridicat. Cu toate acestea nu avem o rentabilitate a investiiilor, ceea ce nseamn c nu au fost utilizate eficient activele societii. n urma analizei soldurilor intermediare de gestiune, am ajuns la concluzia c anul 2011 a fost unul nefavorabil pentru companiei, nregistrndu-se chiar valori negative, respectiv un rezultat net de 188.498.888 lei, ns n anul 2012 firma i-a revenit, nregistrnd rezultate pozitive. De asemenea am putut analiza cum este repartizat valoarea adugat salariailor, creditorilor i acionarilor, observnd o scdere a valorii adugat distribuit salariailor, pus pe baza reducerii numrului de salariai, ns am constat o cretere a productivitii pe salariat n anul 2012 fa de anul precedent. n ceea ce privete valoarea adugat repartizat creditorilor i acionarilor, aceasta a sczut n anul 2012 fa de anul 2011, ns rapoartele trimestriale ne ofer anse reale de crete n anul 2011.

37

Bibliografie Cri
1. Buctaru, D. - Finanele ntreprinderii, Editura Junimea, Iai, 2008; 2. Ghi, M., Iaco, C. , Guvernana corporativ i auditul intern, Editura Tipo Moldova, Iai, 2011; 3. Mironiuc, M., Analiz /economico -financiar, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006; 4. Onofrei, M. - Management financiar, ediia a II -a, Editura C.H. Beck, Bucureti, 2007 5. Onofrei, M. Guvernan financiar corporativ, Editura Wolters Kluwer, Bucureti, 2011.

Referine web
www.alro.ro www.bvb.ro www.oecd.org www.zf.ro

38