CUPRINS

CAPITOLUL I.................................................................................................................................1
PREZENTAREA SOCIETII COMERCIAALE ALRO S.A. SLATINA..................................2
1.1. Informaii generale.................................................................................................................2
1.2. Scurt istoric...............................................................................................................................2
1.3. Rezultate economico-financiare...............................................................................................5
CAPITOLUL II.............................................................................................................................12
EMISIUNEA ACIUNILOR I CRITERIILE FUNDAMENTALE A VALORII DE
EMISIUNE....................................................................................................................................12
Informaii despre aciunile emise...........................................................................................14
CAPITOLUL III............................................................................................................................17
Introducerea titlului n Bursa.........................................................................................................17
3.6. Randamentul dividendului ....................................................................................................21
3.7. Rentabilitatea activelor..........................................................................................................21
3.8. Rentabilitatea activelor ROA.................................................................................................21
3.9. Rata rentabilitii activelor....................................................................................................21
3.10.Randamentul aciunilor.........................................................................................................22
3.11. Rentabilitatea capitalurilor...................................................................................................22
CAPITOLUL IV............................................................................................................................23
STABILIREA CURSULUI DE ECHILIBRU PE BAZA RAPORTULUI DINTRE CEREREA
I OFERTA DE TITLURI............................................................................................................23
CAPITOLUL V............................................................................................................................25
ANALIZA FUNDAMENTAL...................................................................................................25
5.1. Evaluarea aciunilor,modaliti de estimare..........................................................................25
5.2. Modaliti de estimare a valorii intrinseci ; analiza tehnica : BET-C,BET-FI.......................27
5.3.Cursul Bursier i informaia bursier :....................................................................................28
5.4.Analiza grafic.........................................................................................................................29
CAPITOLUL VI............................................................................................................................39
INDICI BURSIERI,SEMNIFICAIA BET..................................................................................39
CAPITOLUL VII..........................................................................................................................42
EFECTE ALE CURSULUI ASUPRA POZIIEI NTREPRINDERII PE PIA......................42
Bibliografie:...................................................................................................................................44
"Calitatea depinde n primul rnd de oameni, dar pentru
a fi capabili sa ating cele mai bune rezultate, oamenii
trebuie sa aib un obiectiv i sa obtina satisfacie din
ceea ce fac. Noi am dezvoltat o cultura care promoveaz
o generaie de idei noi i ncurajeaz schimbarea
fundamentala subliniind atitudinea pozitiva fa de
calitate".

CAPITOLUL I

PREZENTAREA SOCIETII COMERCIAALE ALRO S.A. SLATINA

1.1. Informaii generale

Simbol i Nume societate:

ALR - ALRO SLATINA

Sector activitate:

Metale neferoase

Preedinte:

CHRISTIAN WUEST

Adresa:

SLATINA, jud. OLT, str. Pitetilor nr. 116 - 118

Ora:

SLATINA

Tara:

ROMNIA

Telefon:

0249-434302, 0249-413990

Fax:

0249-413990

Adresa WEB:

www.alro.ro

Adresa E-mail:

alro@alro.ro

Cod fiscal/CUI:

1515374

ISIN:

ROALROACNOR0

Registru:

BVB

1.2. Scurt istoric

ALRO este o societate pe aciuni cu sediul n Romnia nregistrat la Bursa de Valori
Bucureti, productor a peste 240.000 tone de aluminiu primar/an , ALRO este cea mai mare
companie productoare de aluminiu din Europa Centrala i de Est (exceptnd Rusia).
Fuziunea, realizat prin absorbia Alprom de ctre Alro, va duce la majorarea capitalului
social al firmei absorbante la 406,7 milioane lei (114,6 milioane euro), n timp ce activele nete
corectate vor ajunge la valoarea de 2,1 miliarde lei (613,3 milioane euro).

Alro are ca obiect de activitate producerea i comercializarea de aluminiu, n timp ce

Alprom acioneaz n domeniul prelucrrii aluminiului i a aliajelor din aluminiu.
Acionarii Alro motiveaz fuziunea prin faptul c personalitatea juridic separat
implic dificulti n luarea i executarea deciziilor, datorit formalitilor suplimentare, iar
fuziunea va fluidiza procesul de execuie i va reduce costurile administrative, conform
proiectului de fuziune publicat recent n Monitorul Oficial.
Capitalul social al Alro Slatina se ridic la 352,3 milioane de lei, iar cel al Alprom la
54,4 milioane lei.
n urma absorbiei, acionarii Alprom Slatina vor deveni acionari ai Alro, iar
patrimoniul companiei absorbite va fi transferat firmei absorbante, potrivit datelor companiei.
La sfritul anului trecut, structura acionariatului Alprom era urmtoarea: Alro - 88,6%,
Conef - 3,34%, Marco Acquisitions - 2,07%, ali acionari - 5,97%.
Acionarul majoritar al Alro este holdingul Marco Industries, care deine 85,2% din
titluri, cellalt mare acionar fiind Fondul Proprietatea, cu 10% din capitalul social, dup ce a
preluat participaia deinut anterior de Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului
(AVAS).Fondul Proprietatea a fost nregistrat ca acionar la Alro, n Registrul Acionarilor, la 21
iulie.
Operaiunea prin care Alro urmeaz s fuzioneze prin absorbie cu Alprom a fost
programat iniial pentru anul trecut, ns tranzacia a fost blocat de procesul prin care AVAS
contest majorarea de capital din iunie 2005, prin care grupul olandez Marco Industries i-a
mrit participaia la capitalul Alro de la 76,08% la 85,26%.
n luna aprilie a anului, conducerea Alro a anunat c societatea ar putea fuziona n acest
an att cu Alum, ct i cu productorul de aliaje din aluminiu Alprom, rspunznd astfel
tendinelor de integrare pe vertical a produciei din industria aluminiului.
Fuziunea cu Alum Tulcea a fost aprobat de acionarii Alro Slatina la nceputul lunii
iulie.
Tehnologia de prelucrare i produsele ALRO sunt atestate n conformitate cu standardele
internaionale ISO 9001 i ISO 14001.
De peste 40 de ani ALRO aduce o contribuie important la efortul de dezvoltare
economica a Romniei precum i la promovarea comerului exterior, asigurnd locuri de munc
directe pentru aproximativ 3.600 de oameni i susinere pentru mai mult de 20.000 de membri ai
familiilor acestora, ct i pentru angajaii din sectoarele conexe .

Produsele

ALRO sunt

exportate n peste 25 de ri

Misiunea societii este susinerea unei creteri economice consistente n scopul

meninerii n rndul celor mai eficiente i mai avansate companii productoare de aluminiu,
axndu-ne pe inovarea tehnologic, mbuntirea calitii produselor i protecia mediului.
n acest sens urmrim dezvoltarea continu a componentelor cheie ale succesului nostru dinamismul, eficienta, calitatea, sigurana, tehnologia i personalul. Totodat vizm i pstrarea
tradiiilor existente n Romnia n domeniul ingineriei, fiind n acelai timp deschii ctre cele
mai avansate realizri tehnice la nivel mondial.
De succesul nregistrat de ALRO beneficiaz acionarii Companiei, angajaii, clienii,
comunitatea locala i societatea n general.
ALRO caut s stimuleze interesul acionarilor prin activiti de producie, performane
i eficien care asigur:

Un nivel ridicat de performan;

Rate de profit comparabile cu cele obinute de productorii mondiali de top.

De asemenea, urmrim sporirea interesului angajailor prin aplicarea unei politici

administrative care:

Permite angajailor s se perfecioneze n conformitate cu cele mai nalte standarde

att pe plan profesional ct i personal;

Asigur respectarea standardelor actuale de siguran i securitate;

Asigur compensaii i nivele adecvate de protecie sociala.

La ALRO cutm s stimulam interesul clienilor prin:

Furnizarea de produse de calitate;

o

Livrarea produselor la timp n conformitate cu solicitrile clienilor;

Diversificarea continu a gamei de produse

Cutm s dezvoltm capacitatea noastr de producie innd cont de constrngerile de

mediu prin utilizarea celor mai eficiente i mai ecologice tehnologii care fac posibil
minimalizarea efectelor adverse asupra mediului nconjurtor generate de procesul de producie .
ALRO este una dintre cele mai mari i mai profitabile companii din Romnia aducnd o
importana contribuie la dezvoltarea economiei locale i naionale.
In 2004 producia ALRO a atins 218.533 de tone iar producia previzionat pentru 2005
este estimat la 240.000 tone, pentru 2006 estimndu-se o producie de 250.000 de tone. Mai
mult de 80% din producia nregistrat de ALRO este comercializat pe piaa internaional prin
intermediul London Metal Exchange si, n baza contractelor directe cu partenerii pe termen lung
are clieni n 25 de ri ale lumii.

Peste 65% din producia

ALRO este vndut n baza unor contracte ncheiate n

prealabil. Statele Uniunii Europene (Italia, Grecia, Austria, Ungaria, etc.) precum i Turcia, rile
balcanice i Statele Unite ale Americii, reprezint principalele piee de desfacere pentru
produsele ALRO.
Procesul tehnologic i produsele ALRO sunt certificate conform standardelor ISO 9001
i ISO 14001.
ALRO este cel mai mare consumator de energie electrica absorbind 8% din consumul
naional. n ultimii 5 ani, ALRO a investit aproximativ 145 de milioane USD n modernizarea i
dezvoltarea capacitilor de producie, incluznd aproximativ 70 de milioane USD investii n
protecia mediului i mbuntirea securitii muncii.
Investiiile efectuate de

ALRO n 2005 n modernizarea capacitilor de producie

depesc 25 milioane USD.

Structura actionariatului
STRUCTURA ACIONARIATULUI
5,37

1,77

16,78

76,08

Marco Acquisitions

AVAS

Conef

Ali acionari

1.3. Rezultate economico-financiare

Cifra de afaceri totala a ALRO este n jur de 500 milioane USD ceea ce face din
ALRO unul dintre cei mai importani ageni industriali din Romnia. La nivel internaional
Compania a devenit cel mai mare productor de aluminiu din Centrul i Estul Europei

(exceptnd Rusia), producnd 240.000 de tone de aluminiu i nregistrnd o cretere de 30% de

la privatizarea din 2002.
ALRO este o societate de talie mondiala innd cont de eficienta produciei, consumnd
n medie 14.3 Mwh de curent electric per tona de aluminiu electrolitic. Aceasta cifra se afla sub
media globala care este 15.7 Mwh. n 2004, consumul total de energie electrica al ALRO a
depit 3 milioane de Mwh adic 8% din consumul naional de energie electrica. Se
previzioneaz ca, odat ce planurile sale ambiioase vor fi implementate, ALRO va consuma
16.5 milioane de Mwh anual. Facturile de electricitate ale ALRO reprezint 3% din vnzri. n
legtura cu acest fapt, eforturile ALRO de a reduce consumul de energie electrica prin adoptarea
de mbuntiri tehnologice capt o importan deosebita.
Conducerea Companiei a transmis acionarilor rezultatele financiare obinute de ALRO
S.A. n 2004. n 2004 veniturile au atins cifra de 401 milioane de EURO.
Cheltuielile operaionale brute au crescut la 359 milioane EURO. Pentru 2004 profitul
operaional a crescut la 41.9 milioane de EURO sau 10%. Profitul net a atins suma de 31.5
milioane EURO, rata profitului net fiind de 8%.
Responsabilitatea Companiei fa de societate, incluznd aici succesul activitii de
producie, condiiile de munca decente, atenia acordata proteciei mediului, protecia sociala
acordata angajailor i familiilor acestora, interaciunea cu comunitatea locala , reprezint unul
dintre aspectele eseniale ale strategiei operaionale aplicata de ALRO.
n poziia de cel mai mare angajator din judeul Olt i din oraul Slatina, ALRO joaca un
rol important n continuarea dezvoltrii sociale i economice a comunitii locale i n contribuia
la bugetul de stat.
Din poziia de angajator important ALRO influeneaz direct i indirect locurile de
munca i ctigurile a aproape 200.000 de oameni (incluznd angajaii, familiile acestora i
lucrtorii din sectoarele conexe). ALRO urmrete aplicarea unei politici sociale responsabile cu
urmtoarele repere:

Pentru angajai:
o

Instruirea personala, dezvoltarea i ncurajarea;

Asistenta sanitara i oportuniti de recreere;

Beneficii adiionale i alocaii (masa de protecie, beneficii n numerar pentru

mame, etc.).

Pentru pensionari i membrii familiilor:

Indicatori de performan

31.12.200
Grad de indatorare fa de activul total
Grad de indatorare fa de capitalurile
proprii
Indice de lichiditate
Rentabilitatea activului economic
Rentabilitatea capitalurilor proprii
Rentabilitatea economica
Valoarea contabila (RON)
EPS n ultimele 12 luni (RON)
Cifra de afaceri pe actiune (RON)
Variatie profit net n ultimele 12 luni
Pret de tranzactionare (sfarsit de trimestru)
PER (sfarsit de trimestru)
Pret curent: 4,5900
PER curent: 10,86

30.09.2005
31,82%

5
31,73%

30.09.2006
24,56%

46,81%
2,19
5,57%
8,20%
7,43%
1,452
0,1234
1,6032
-32,75%
3,15
25,54

40,87%
4,92
8,49%
10,94%
7,16%
1,4966
0,1637
2,2851
-9,75%
2,65
16,19

33,29%
3,51
14,64%
19,84%
15,92%
1,9048
0,4225
2,3734
217,37%
4,13
9,77

DATELE BILANIERE CONTABILE

Bilant contabil (mii RON)
Active imobilizate
Active circulante
Capitaluri proprii
Datorii totale
Datorii cu scadenta sub 1 an
Activ / pasiv total

30.09.2005
777.079,32
714.272,66
1.023.396,11
479.087,24
326.308,78
1.505.788,48

31.12.2005
750.614,41
738.234,84
1.054.816,10
431.109,68
150.101,68
1.358.756,46

30.09.2006
1.070.033,50
746.576,12
1.342.492,58
446.911,13
212.797,36
1.819.363,24

31.12.2005
1.610.491,1

30.09.2006

CONTUL PROFIT I PIERDERE

Cont de profit i pierdere (mii RON)

30.09.2005

Cifra de afaceri

1.129.957,19

3 1.672.748,19
1.602.883,5

Venituri din exploatare

1.128.177,21

4 1.638.038,49
1.410.279,0

Cheltuieli de exploatare
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Venituri totale

1.017.977,77
32.931,16
46.528,63
1.161.108,36

7 1.210.959,78
61.255,38
63.580,66
120.732,64
160.121,94
1.664.138,9 1.701.619,15

2
1.531.011,7
Cheltuieli totale
Profit brut
Profit net

1.064.506,40
96.601,97
83.930,62

1 1.371.081,72
133.127,20
330.537,42
115.350,61
266.370,54

Procesul de privatizare internaionala s-a ncheiat prin selectarea companiei Marco Group
ca investitor strategic la ALRO n decembrie 2002, Guvernul Romniei a ncheiat acordul de
privatizare cu Marco Consortium.
n prezent, Marco Group deine peste 87% din aciunile ALRO achiziionate att prin
tranzacia de privatizare ct i prin achiziionarea de aciuni la Bursa de Valori Bucureti.
De la privatizarea ALRO din 2002, Marco Group a investit la ALRO peste 140 de
milioane USD asigurnd astfel mbuntirile aduse proteciei mediului, modernizarea
tehnologic i creterea cu 20% a produciei n comparaie cu perioada pre-privatizarii (184.000
de tone).
ALRO ofer oportuniti de angajare atractive pentru specialiti din diverse domenii.
n prezent ALRO are mai mult de 3.600 de angajai.
Numrul de angajai tinde s scad n timp ce producia tinde s creasc. Productivitatea
forei de munca crete cu aproximativ 10% pe an.
Structura personalului urmeaz s fie mbuntit lundu-se n considerare noile cerine cu
privire la modernizarea procesului de producie i introducerea tehnologiilor informatizate.
Compania utilizeaz un sistem de administrare a personalului cuprinztor care opereaz n
baza obiectivelor strategice pe termen scurt i lung.
Sistemul de administrare a personalului urmrete atestarea regulata, instruirea i reinstruirea
tuturor angajailor; introducerea i utilizarea eficienta a procedurilor de activitate i afaceri;
formarea i meninerea unui nucleu de personal calificat pentru dezvoltarea profesionala i
instruirea n profesii care prezint oportuniti atractive de cariera.
Politica de administrare a personalului aplicat[ de Companie urmrete crearea de condiii
pentru angajare, dezvoltarea unei cariere i sporirea gradului de calificare. Este pus la punct un
sistem care determina potenialul fiecrui angajat; identifica i stimuleaz pe cei mai eficieni i
mai performani angajai; implica angajaii calificai n luarea de decizii; ncurajeaz angajaii sasi mbunteasc permanent performantele.
Compania acorda o atenie sporita relaiilor dintre conducere i sindicate pentru a asigura
meninerea unui climat de munca adecvat n contextul angajator-sindicat; identificarea i
discutarea problemelor n vederea evitrii unor poteniale conflicte sociale i de munca;

cooperarea eficienta n pregtirea i implementarea programelor pentru mbuntirea condiiilor

sociale i de munca pentru personalul Alro; negocierea contractului colectiv de munca n
conformitate cu reglementrile legislative corespunztoare.
Compania administreaz un Centru de Pregtire Profesionala unde personalul este instruit i
reinstruit.
In 2005, toi salariaii au beneficiat de programe de instruire profesionala , mai mult de
856 de angajai (aproximativ 25% din fora de munca totala) au documente de atestare.
Echipa de conducere de la ALRO este compusa din profesioniti de cel mai nalt nivel
care poseda o experiena ndelungata i solida n industria aluminiului. Inginerul Gheorghe
Dobra, Dr.Ing (Inginerie), este Directorul General al Companiei. Gheorghe Dobra a absolvit
Institutul Politehnic Bucureti. Lucreaz la ALRO nc de la absolvire ocupnd diverse funcii
ca inginer i n conducerea executiva (din 1992). Domnul Dobra este Directorul General al
ALRO din 1993 i este membru al Consiliului de Administraie. Din poziia de Consilier-sef al
Directorului General, Satish Manaktala este responsabil pentru problemele de tehnologie,
dezvoltare i investiii. A absolvit Universitatea de Stat din Maryland, Statele Unite ale Americii,
obinnd diplome n administrarea afacerilor i tehnologii cu profil chimic. Pentru mai mult de
40 de ani Domnul Manaktala a deinut funcii executive n sectorul produciei de aluminiu fiind
responsabil cu dezvoltarea afacerilor, administrarea corporativa i transferul de tehnologie ctre
companiile de profil, reprezentnd Kaiser Aluminium. Din 2005 este persoana activa n Grupul
Marco. Consiliul de Administraie ALRO este compus din cinci membri care poseda o vasta
experiena n privina conducerii unei companii.
ALRO a fost certificat[ n conformitate cu standardul internaional ISO 14001 privind
protecia mediului.

ALRO i-a ndeplinit n fa autoritilor guvernamentale responsabile

obligaiile privind protecia mediului n conformitate cu programul de respectare a

angajamentelor asumate precum i obligaiile care reies din acordul de privatizare ncheiat cu
Guvernul Roman.
Modernizarea permanent a fcut posibil reducerea impactului negativ generat de
activitatea de producie asupra mediului.
De exemplu, nlocuirea procedurii umede de captare a fluorului cu tratarea uscat a
gazelor a crescut rata de captare a fluorului de la 65% la 99,5 %. Epurarea uscat a gazelor
rezultate din procesul de electroliza a fost introdusa ca parte a procesului de modernizare.
In prezent toate gazele evacuate sunt conforme celor mai exigente standarde industriale
(BAT). Cantitatea de gaze care produc efectul de sera (CO2, CO, CF4, C2F6) a fost redusa n
2005 fa de 1990 de cca 3 ori.

Emisiile de gaze sunt constant monitorizate i analizate iar rezultatele sunt transmise
lunar care Agenia Guvernamentala de Protecia Mediului i trimestrial ctre Direcia de Sntate
Publica.
Au fost dezvoltate programe de monitorizate a factorilor cu impact asupra mediului i activiti
de minimalizare a gradului de poluare n cooperare cu Agenia Guvernamentala de Protecia
Mediului i Direcia de Sntate Publica. De asemenea, n fiecare sector al Companiei exista un
responsabil insarcinat cu protecia mediului.
Aceste msuri au facut posibil reducerea considerabila a poluarii att n interiorul
ALRO ct i a zonelor adiacente .
ALRO respecta legislatia n vigoare cu privire la depozitarea deeurilor i administrarea
acestora. n acest sens ALRO a construit o hald ecologic utiliznd cele mai noi tehnologii n
domeniu.
Utilizarea azbestului n turnatorie a fost stopat. Din 2002 au fost investii peste 20
milioane de USD n programul de protecie a mediului.
ALRO este determinat s asigure cel mai nalt nivel de protecie i securitatea muncii
prin:

adoptarea de msuri tehnice i organizatorice capabile sa produca un impact pozitiv

considerabil asupra proteciei i securitii muncii, inclusiv msuri care urmresc
mbuntirea tehnologiei i nlocuirea echipamentului depit; efectuarea de controale
regulate pentru verificarea respectrii standardelor stabilite privind protecia i securitatea
muncii;

instruirea i ndrumarea permanent a personalului;

inregistrarea i analizarea accidentelor de munca i a erorilor; identificarea tendintelor i

factorilor periculoi prin acionarea imediata mpotriva factorilor negativi;

ntocmirea programelor cu aciuni corective pentru mbuntirea continu

dotarea angajatilor cu echipament de protecie i truse sanitare;

utilizarea unor metode preventive de diagnosticare a bolilor profesionale;

asistena medical gratuit i ajutorul medical de urgen n permanen din partea

personalului medical propriu;

oferirea angajailor a unei mese calde gratuite zilnice; personalul care lucreaz n condiii
care implic temperaturi ridicate sau sczute (vara, iarna) are dreptul la ap minerala sau
ceai gratuit i la un supliment alimentar corespunzator;

decontarea de ctre companie a unei pri din costurile biletelor de odihn ale angajailor.

10

ALRO urmareste dezvoltarea unui sistem de prevenire a accidentelor de munca,

identificarea preventiv i eliminarea riscurilor profesionale, implicarea personalului i utilizarea
de metode moderne pentru identificarea riscurilor profesionale.
Compania urmrete s asigure la locul de munca condiii n conformitate cu standardele
aplicate la nivel internaional.
Data
modifi
carii

Data
AGA

Data
de
referi
nta

Data
de
inre
gistr
are

Tip
operatie

Numar
aciuni initial

Numar aciuni
final

Valoare
nominala
initiala
(RON)

Valoare
nominal
a finala
(RON)

Observatii

20092000

0409200
0

25082000

N/A

Majorar
e
Capital
Social
+
Divizar
e
Actiuni

12,757,170

158,458,182

2.5000

0.5000

Reeevaluare
conform HG
nr.983/1998
+ emisie de
noi aciuni la
5,000 lei 2,484348
aciuni noi la
1 veche

04022003

1111200
2

01112002

N/A

Majorar
e
Capital
Social

158,458,18
2

354,118,436

0.5000

0.5000

Majorare
prin aport n
numerar al
consortiului
format din
Marco
Acquisitions
Ltd, Conef i
Marco
International
Inc. conform
obligatiilor
existente n
contractul de
privatizare
semnat cu
APAPS i
acordarea
dreptului de
preferinta
celorlalti
actionari.

28112003

1909200
3

26092003

N/A

Majorar
e
Capital
Social

354,118,43
6

389,942,107

0.5000

0.5000

Majorare de
capital prin
aport n
numerar cu
emiterea de
noi aciuni i
acordarea
dreptului de
preferinta
actionarilor
inregistrati n
Registru la
data de
referinta
26.09.2003.

11

14022005

1811200
4

08112004

0612200
4

Majorar
e
Capital
Social

389,942,10
7

422,289,611

0.5000

0.5000

Majorare de
capital prin
aport n
numerar,
prin
emisiunea
de noi
aciuni
oferite
actionarilor
inregistrati la
data de
inregistrare
=
06.12.2004.

24102005

2306200
5

15062005

1107200
5

Majorar
e
Capital
Social

422,289,61
1

704,794,656

0.5000

0.5000

Ma jorare de
capital prin
aport n
numerar cu
emisiune de
noi aciuni
cu
acordarea
dreptului de
subscriere
actionarilor
inregistrati n
registrul
actionarilor
la data de
11.07.2005.

CAPITOLUL II
EMISIUNEA ACIUNILOR I CRITERIILE FUNDAMENTALE A VALORII
DE EMISIUNE

12

Cadrul legal pentru emisiunea aciunilor este reglementat de Legea nr.31/16 noiembrie
1990, Capitolul IV, seciunea I a societilor comerciale.
Aciunile sunt aportul acionarilor la capitalul social concretizat ntr-un titlu, care ncorporeaz
drepturile patrimoniale i nepatrimoniale. Capitalul social este reprezentat prin aciuni emise de
societate, care pot fi nominative sau la purttor. Felul aciunilor va fi determinat prin contractul
de societate i statul, n caz contrar vor fi la purttor. Aciunile nu vor putea i emise pentru o
sum mai mic de 0,10 lei.
Conform Legii nr. 31/1990, aciunile trebuie s cuprind:
-

Denumirea i durata societii;

Data contractului de societate, numrul de nregistrare la Registrul Comerului i

Monitorul Oficial n care s-a fcut publicarea;

Capitalul social, numrul acionarilor i numrul de ordine, valoarea nominal a

aciunilor i vrsmintele efectuate;

Avantajele acordate fondatorilor.

Aciunea este o hrtie de valoare, care dovedete participarea deintorului ei la capitalul

unei societi industriale, comerciale, n virtutea creia, deintorul primete un dividend.

Mrimea dividendului este n funcie de cifra de afaceri a societii i n deosebi de
mrimea profitului net.
Deinerea aciunilor confer investitorului dreptul la vot n Adunarea General a
Acionarilor, la societatea emitent i dreptul la dividende. Contractul de societate sau statutul
poate limita voturile aparinnd acionarilor care posed mai mult de o aciune. Exerciiul
dreptului de vot este suspendat pentru acionarii care nu sunt la curent cu vrsmintele ajunse la
scaden.
Cumprarea i vnzarea de aciuni se nscriu ntr-un Registru al aciunilor inut prin
grija emitentului. Situaia posesorilor la zi nainte de o adunare general a asociailor este
transcris n Registrul acionarilor.
Conform

Legii nr. 31/ 1990 societile pe aciuni sunt obligate s in prin grija

Consiliului de Administraie urmtoarele registre: Registru de aciuni, Registrul acionarilor i

Registrul obligaiunilor. Prin organizarea serviciului Registru la Bursa de Valori Bucureti,
acesta preia obligaia inerii acestor registre, Registrul Bursei funcioneaz din 20 noiembrie
1995.
Emisiunea de aciuni este operaiunea prin care titlurile financiare (valorile mobiliare)
sunt oferite pe pieele financiare pentru subscripie investitorilor virtuali.

13

Emitentul de aciuni este persoana juridic ce se angajeaz la recunoaterea i plata

drepturilor ncorporate n instrumentul negociabil aciunea conform clauzelor stipulate n
titlul financiar respectiv i legii care l guverneaz din ara emitentului; este de asemenea,
considerat emitent persoana juridic angajat n procedura unei oferte publice.
Emisiunile de aciuni pot fi fcute sub dou forme, i anume:
-

plasament privat;

plasament pentru oferta public.

Informaii despre aciunile emise

Prima zi de tranzacionare:
Numr aciuni:
Valoare nominal:
Simbol:
Categorie:
Piaa:
Sistem de tranzacionare:
Capital social:

16.10.1997
704,794,656
0.5000 RON
ALR
I
Arena
352,397,328 RON

EVALUAREA DE PIA A TITLURILOR ALRO

Informatii despre aciunile emise
Capital social
Valoare nominal
Numr de aciuni

352.397.328 RON
0,50 RON
704.794.656

Alro Slatina este singurul productor de aluminiu primar din ar. n anul 2005 contextul
internaional a fost favorabil societii, a crescut cererea de aluminiu pe plan internaional, ceea
ce a dus la creterea cotaiei la bursa de metale din Londra., aa cum se poate observa n
graficele de mai jos, comparativ pentru anii 2005 i 2006.

14

Grafic nr.2.1.
n ceea ce privete volumul aciunilor tranzacionate pe pia, aceasta se prezint sub
urmtoarea form:

15

Volumul aciunilor

12000,0000
10000,0000
8000,0000
6000,0000
4000,0000
2000,0000

06

06

.1
1.
29

.1
1.
22

20

20

06
15

.1
1.

20

06
20
.1
1.
08

01

.1
1.

20

06

0,0000

Zile de tranzacionare

Nr. actiuni
Volume

Grafic nr.2.2.
Aa cum se observ i n graficul de mai sus volumul aciunilor tranzacionate pe piaa
bursier au avut un trend oscilatoriu, ns pentru ultima perioad a celor 22 de zile supuse
analizei, se constat un nceput de cretere considerabil.

16

CAPITOLUL III

INTRODUCEREA TITLULUI N BURSA

Operaiile de introducere a noilor tipuri pe piaa bursier se pot derula dup mai multe
proceduri:
- transferul de pe piaa teriar
- difuzarea publica direct
Transferul de pe piaa teriara vizeaz societile, care doresc ca titlurile lor sa fie cotate
pe piaa secundara, dup un stagiu pe piaa teriara. Condiia necesara este ca numrul de aciuni
n posesia publica sa depeasca un anumit procentaj. Aceasta condiie poate fi ndeplinita prin
intermediul transferului nsui, prin punerea n vnzare a unei cantiti de titluri complementare
celor deja difuzate public.
Difuzarea publica directa constituie procedura de difuzare ctre investitori, prin
intermediul societilor finaciare, a unor titluri de valoare, prin mai multe mijloace. Procedura de
punere n vanzare reprezinta modalitatea de introducere a unui titlu, reliefata de teoria licitaiilor,
elaborata de J.G.McDonalt i B.Jaquillard.Licitatiile pot fi:
- licitatii deschise
- licitatii n plic inchis
- licitatii discriminatorii
- licitatii concurentiale
Indicatori pentru cotarea la bursa a S. C.
Capitalizare bursier Valoarea bursier a societii, numit i capitalizare bursier se
determina ca i produs ntre cursul bursier al aciunilor i numrul de aciuni emise.
Data
01.11.06
02.11.06
03.11.06
06.11.06
07.11.06
08.11.06
09.11.06
10.11.06

Pr.med.
Average
price
3,1650
0
0
3,0702
3,1000
3,1000
3,0581
3,0531

Nr. actiuni
Volume
4992
0
0
2180
1500
500
8000
6395

Capitalizare
bursiera
15799,6800
0,0000
0,0000
6693,0360
4650,0000
1550,0000
24464,8000
19524,5745

17

13.11.06
14.11.06
15.11.06
16.11.06
17.11.06
20.11.06
21.11.06
22.11.06
23.11.06
24.11.06
27.11.06
28.11.06
29.11.06
30.11.06
Sursa Anexa nr.1

3,0500
3,0814
3,1267
3,0500
3,0260
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
2,9500
2,9656
2,9992

500
3500
10866
1261
3120
0
0
0
0
0
0
992
4500
4650

1525,0000
10784,9000
33974,7222
3846,0500
9441,1200
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
2926,4000
13345,2000
13946,2800

Se poate observa c n urma calculelor efectuate pentru aflarea capitalizrii bursiere, exist mici
diferene fa de tabelul de referin.

40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0

CAPITALIZAREA
BURSIER PENTRU
PERIOADA SUPUS
ANALIZEI

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22

mii RON

CAPITALIZAREA BURSIER PENTRU PERIOADA SUPUS ANALIZEI

Data

Grafic 3.1.
Venitul pe aciune : venit total / nr. de aciuni
Pentru ziua de 01 nov 2006 venitul pe aciune este urmtorul :
Va = 15799,8/ 4992 = 3,1650 lei
Trendul acestui indicator exprim potenialul de cretere istoric, curent i viitor al firmei.
Astfel o tendin relativ constant semnific o probabilitate ridicat de a se menine, deci
un risc sczut. Acest indicator influeneaz n mod direct nivelul i trendul ratelor bursiere, n
special PER. De asemenea, acest indicator ofer informaii utile n special pentru acionarii
majoritari care sunt interesai de rentabilitatea firmei pe termen lung.

18

Valoarea contabil
Ca formul de calcul, valoarea contabil este raportul ntre capitaluri proprii i numrul
aciunilor emise, astfel pentru 9 luni/2006,
Vc = Active nete / nr.de aciuni
Active nete se calculeaz ca diferen dintre active totale ale societii i datorii totale ale
acesteia. Astfel, grafic, aceast valoare arat astfel:

Grafic 3.2.
Raportul Pret-Castig
PER =

cursul aciunii / profit net pe aciune

Data

Indicatorul
PER

01.11.06
02.11.06
03.11.06
06.11.06
07.11.06
08.11.06
09.11.06
10.11.06
13.11.06
14.11.06
15.11.06
16.11.06
17.11.06
20.11.06
21.11.06
22.11.06
23.11.06
24.11.06
27.11.06

10.6
0
0
10.1
10.1
10.2
10.1
10.1
10.1
10.2
10.5
10.1
9.9
0
0
0
0
0
0

19

28.11.06
29.11.06
30.11.06
Sursa: anexa nr.1

0.30
9.9
16.8

Sub form grafic, acest indicator, se prezint astfel. Dup cum se poate observa,
comparativ cu perioada similar a anului 2005, valoarea indicatorului a sczut, ceea ce indic
aciuni subevaluate, fa de perioada similar cnd erau supraevaluate.

Grafic 3.3.
Dividendul pe titlu
Dividendul pe aciune se calculeaz cu ajutorul PER-ului i reprezint retribuirea
fcut de societate ctre deintorul de aciuni.

Dividend brut
Randamentul dividendului brut:
Data declarrii:
EPS
Data nregistrare:
Rata de distribuire a dividendului
Modalitate plata:

0.1370 RON
3,51% RON
13-04-2005
0,1637
17-05-2006
83,69%
-

20

OBSERVATII: dividend brut - plata dividendelor se va face n termen de 60 zile

de la data publicrii prezentei hotrri n monitorul oficial ctre toi acionarii nregistrai n
registrul acionarilor la data de nregistrare; modalitate de plata - comunicat de presa

3.6. Randamentul dividendului

Randamentul dividendului se calculeaz ca raport ntre dividend/aciune i preul
mediu al aciunii, astfel pentru data de 01 octombrie 2006, randamentul dividendului este
urmtorul:
Randamentul dividendului=0,3108: 3,1650 =0,098
Acest indicator este important mai ales pentru investitorii care urmresc venituri
constante ridicate i relativ sigure, deci cu risc sczut
Interpretarea acestui indicator trebuie corelat cu evoluia profitului pe aciune i
a PER-ului. Creterea continu a valorii acestui indicator concomitent cu creterea profiturilor
este un semnal pozitiv, din contr, majorarea ratei de distribuire a dividendelor n condiiile
scderii sau meninerii constante a profitului poate conduce n viitor la diminuarea potenialului
investiional al firmei.

3.7. Rentabilitatea activelor

Ra = activ net / activ total
Ra = 1026701,2/1505788,4=0,68
Ra = 0,68

3.8. Rentabilitatea activelor ROA

Rentabilitatea activelor se calculeaz ca raport ntre activul net i total activ.
ROA=1026701.2 / 1505788.4=0,6818

3.9. Rata rentabilitii activelor

Formula de calcul este urmtoarea:

21

Acest indicator se calculeaz ca raport ntre profitul net i active totale, nmulit cu
1000. n urma aplicrii formulei rezult profitul net obinut la 1000 lei active totale.
Rata

rentabilitii

activelor

profit

net

active

totale

1000=

8.3930.6/1.505.788.4*1000=55.7386%

3.10.Randamentul aciunilor
Randamentul aciunii este dat de randamentul produs de dividend i de plus
valoarea de capital. Este rezultatul raportului ntre dividend plus diferena dintre cursul aciunii
la dou momente diferite i cursul aciunii n momentul zero.

( D + C1 C 0 )
C0
, considerm valoarea 0 pentru anul 2005

D-dividend
C0-cursul aciunii n momentul t0
C1-cursul aciunii n momentul t1
n data 01.11.2006 cursul bursier a fost de 3,1650lei/aciune, iar la 22.11.2006
cursul a fost stabilit la valoarea de 2,9992 lei/aciune.
Ra=(0+3,1650-2,9992): 2,9992 = 0,0552 (randament pozitiv)

3.11. Rentabilitatea capitalurilor

RC= profit net : capital propriu =83930,62 / 1023396,11 = - 0,0820 % pentru
perioada 9 luni ale anului 2006
Acest indicator, este unul dintre indicatorii majori urmrii de investitori i de
management. Cu ajutorul acestei rate, investitorii pot aprecia n ce msur investiia lor este
rentabil sau nu. n cazul n care rata rentabilitii financiare este mai mare dect costul
capitalului propriu, atunci prin activitatea desfurat, firma creaz o valoare suplimentar pentru
acionari.
Analiza acestei rate se mai poate face i dup sistemul DU PONT, i anume;
Rf =

Pn
Vt At Pn
100 =

100
Kp
At Kp Vt
, unde

Vt/At este viteza de rotaie a activelor totale

22

At/Kp factorul de multiplicare a capitalului propriu mediu sau braul prghiei

financiare
Pn/Vt profitul net la 1 ban venituri

CAPITOLUL IV

STABILIREA CURSULUI DE ECHILIBRU PE BAZA RAPORTULUI

DINTRE CEREREA I OFERTA DE TITLURI
DATA

VN

Pre mediu

Valoare total

23

01.11.06
02.11.06
03.11.06
06.11.06
07.11.06
08.11.06
09.11.06
10.11.06
13.11.06
14.11.06
15.11.06
16.11.06
17.11.06
20.11.06
21.11.06
22.11.06
23.11.06
24.11.06
27.11.06
28.11.06
29.11.06
30.11.06

0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000
0.5000

3.1650
3.0702
3.1000
3.1000
3.0581
3.0531
3.0500
3.0814
3.1267
3.0500
3.0260
2.9500
2.9656
2.9992

15799.8000
6693.0000
4650.0000
1550.0000
24465.0000
19524.3600
1525.0000
10785.0000
33974.6000
3846.0500
9441.0000
2926.4000
13345.0000
13946.4000

Cerea si oferta
3,5000

40000,0000

3,0000

35000,0000

20000,0000

1,5000

15000,0000

1,0000

10000,0000

0,5000

5000,0000

0,0000

0,0000

01
.1
1.
20
06
06
.1
1.
20
09
06
.1
1.
20
14
06
.1
1.
20
17
06
.1
1.
20
22
06
.1
1.
20
27
06
.1
1.
20
30
06
.1
1.
20
06

cererea

25000,0000

2,0000

oferta

30000,0000

2,5000

Pr.med.
Av erage
price
VN
Face v alue
RON
Val. totala
Turnov er
(RON)

Zile detranzactii

24

CAPITOLUL V
ANALIZA FUNDAMENTAL

5.1. Evaluarea aciunilor,modaliti de estimare

n cadrul oricrui proces de luare a deciziilor de investiie, aspectul fundamental l
reprezint cunoaterea unor informaii corecte i actuale. Decizia de investiie are, n consecin,
la baz o analiz investiional care pleac de la evaluarea factorilor calitativi ai unui portofoliu
i continu cu determinarea momentelor optime de vnzare i cumprare a activelor financiare
din care este constituit. Aceasta analiza a investiiei de portofoliu este constituita dintr-o analiza
fundamental i o analiza tehnic.
La nregistrarea unei societi pe aciuni, aceasta este autorizat s emit un anumit
numr de titluri, fiecare din ele avnd aceeai valoare nominal.

25

Introduse n Bursa -piaa secundar- aciunile vor cota la o valoare de piaa diferit de
cea nominal i determinat zilnic de raportul dintre cererea i oferta, care se manifest pentru
titlurile respective.
Valoarea bursier a unei societi- capitalizarea bursiera- este data de numarul de aciuni
multiplicat cu cursul Bursei, [prin urmare ea nu corespunde valorii capitalului social i se
modifica zilnic n raport cu cotatia bursiera.
Evaluarea aciunilor este impusa de necesitatea determinariii titlurilor financiare care
sunt negociabile pe pia, n funcie de indicatorii financiari realizati de societate.
Metodele de evaluare curente sunt:
-Metoda absoluta
-Metoda relativa
Esena metodei fundamentale a valorilor mobiliare este aceea c valoarea aciunilor
reflect un numr mare de condiii economice. O schimbare n aceste condiii economice,
denumite factori fundamentali poate determina o schimbare n valoarea aciunilor. Factorii
fundamentali, care determin valorea titlurilor sunt foarte numeroi, analitii ncercnd s
identifice aceti factori care influeneaz valorile mobiliare.
Abordarea fundamental ar putea s nu indice valoarea aciunilor ntr-o anumita zi, dar
indic n ce direcie se va ndrepta pe viitor preul aciunilor.
Analiza fundamental are anumite avantaje i dezavantaje.
Avantaje ale analizei fundamentale:
-disciplina;
-riscul;
-relaia dintre preul curent i performantele pieei;
Dezavantaje ale analizei fundamentale:
-previziunile variabilelor fundamentale
-schimbarea pulsului pieei i ciclurile pieei.
Evaluarea aciunilor se poate realiza pornind de la o serie de indicatori i mrimi precum :
1)Dividendul pe aciune(DPA)-reprezint retribuirea fcut de societate ctre deintorul de
aciuni.

26

2)Randamentul actiunii()-este dat de randamentul produs de dividend i de plus valoarea de

capital.Este rezultatul raportului dintre dividend plus diferena dintre cursul aciunii la dou
momente diferite i cursul aciunii n momentul zero.
3)Rata de distribuire a dividendelor(d)-reprezint procentul din beneficiul exerciiului
financiar care este distribuit acionarilor.El se calculeaz raportnd suma dividendelor nete la
beneficiul net al exerciiului financiar avut n vedere.
4)Beneficiul pe aciune(BPA)-este un element esenial al valorizrii unei aciuni.El semnific
mbogirea teoretic a acionarului pe parcursul unui an.
5)Cursul aciunilor n corelare cu rentabilitatea cerut de acionari i coeficientul de
capitalizare(PER)
PER-ne indic ci ani sunt necesari pentru a putea acoperii cu beneficiile obtinute valoarea
intreprinderii.
n absenata unei creteri reale a intreprinderii ,respectiv atunci cnd ntreprinderea distribuie
totalitatea beneficiilor sale fara anularea productivatatii,beneficiile i dividendele sunt constante ,
iar aciunea apare ca o renta perpetua.
6)Capitalizare bursier-se determin ca i produs ntre numrul de aciuni emise i cursul
bursier al aciunilor.

5.2. Modaliti de estimare a valorii intrinseci ; analiza tehnica : BETC,BET-FI

Evoluia indicilor, BET-C (ROL) i BET-FI( ROL ) n perioada 01-30.11.2006 este
redat n graficul urmtor

27

70,000
68,000
66,000
64,000
62,000
60,000
58,000
56,000
54,000
52,000

BET C

00
6

00
6

.11
29

22

.11

.2

.2

00
6
.2
15

.11

.2
.11
08

01

.11

.2

00
6

BET FI

00
6

puncte

Evolutia indicatorilor BET C SI BET FI

Date tranzactionare
Grafic 5.1.
Analiza tehnic BET-C ( ROL):
Analiza evoluiei indicelui BET-C ( ROL), n perioada 3.10.2005 1.11.2005 este redat
mai jos.

Indicele BET- C ( ROL ) a nregistrat o valoare maxim de 3908.71 puncte n data de

01.11.2006 i o valoare minim de 3703.08 puncte n data de 30.11.2006.

5.3.Cursul Bursier i informaia bursier :

Cursul Bursier n perioada analizat i evoluia acestuia este redat n urmatorul grafic;

28

pret mediu
3,5000
3,0000

curs

2,5000
2,0000

pret mediu

1,5000
1,0000
0,5000
0,0000
1

11 13 15 17 19 21
zile

Grafic 5.2.
n perioada analizat ies n eviden dou scderi brute, un minim n care valoarea
aciunilor scade la 0 n data de 02 i 03.11.2006, dar i pe parcursul mai multor zile, n 14, 15,
16-19.11.2006 n afara acestor perioade de scdere brusc preul aciunilor se menine la un
nivel constant, ceea ce arat totui un oarecare interes pentru acest titlu.

5.4.Analiza grafic
Analiza grafic studiaz modificrile de pre ale aciunilor pe termen scurt ,pornind de
la influenta factorilor interni ai pietei financiare asupra directiei i variatiilor de curs ale titlurilor.
Pe baza rezultatelor analizei grafice, putem identifica tendinele pe termen scurt n
evaluarea aciunilor, ns acest lucru presupune i un studiu istoric al cursului care trebuie
efectuat pe o perioada de cel puin 6 luni pentru a putea fi nteles comportamentul unui titlu.
Reprezentare grafic a cursului trebuie s ne indice: cel mai mare curs al aciunii; cel mai mic
curs al aciunii; ultimul curs al aciunii; volumul tranzaciilor

Evoluia preului titlului ALR

29

Grafic 5.3.
Dup cum se observ evoluia preului aciunilor ALR pentru 6 luni/2006 a fost oscilant,
ns spre finalul perioadei analizate, are un trend ascendent pe piaa bursier.
Media mobil ponderat

Grafic 5.3.grafic tip Candle

30

Aa cum se observ i n graficul preluat de la BVB, media mobil ponderat are o

evoluie cresctoare, n momentul de fa situndu-se pe un trend cresctor.
Aici cred c este important s explicm tipul de grafic utilizat
Graficul prin candlesticks
n anii 1600 japonezii au inventat o metod de analiza tehnica pentru a analiza
contractele de orez.Aceasta tehnica a fost numita analiza candlestick. Steven Nison a popularizat
graficul prin candlestick n restul lumii i a devenit cel mai cunoscut expert n interpretarea
acestui tip de grafic.
Metoda de reprezentare grafic prin candlesticks (sfesnice) este oarecum similar celei
prin bare.Reprezentarea grafic prin metoda candlesticks permite evidenierea evoluiei de
ansamblu a unei zile bursiere (de cretere sau scdere), prin compararea cursului de nchidere cu
cel de deschidere.
Plecnd de la concepiile chinezeti despre cele doua tipuri de energie (Yin, negativ i
Yang pozitiv), analitii japonezi realizeaz o similitudine ntre comportamentul bursier al unei
zile i infuziile de energie corespunztoare. Astfel, un curs de nchidere superior celui de
deschidere corespunde unei zile cu energie negativ (zi Yin sau zi negativ), iar un curs de
nchidere inferior unuia de deschidere corespunde unei zile de energie pozitiv (zi Yang sau zi
pozitiva). Axioma metodei rezid n interpretarea c o pia este economic pozitiv dac se
nregistreaz evoluii ascendente ale cursurilor titlurilor (sau ale indicelui general). Graficul
corespunztor va fi format din mai multe desene standard, care au ns elemente comune .
-

un dreptunghi vertical (corpul), ale crui limite sunt date de cursurile de nchidere i

de deschidere ale zilei respective.

31

bare verticale pe linia median a dreptunghiului, dar n afara acestuia, denumite

umbre, reprezentnd cursurile extreme ale zilei respective (situate n afara intervalului
deschiderenchidere).
- culoarea corpului, reprezentnd evoluia bursier a zilei: pozitiv (dreptunghi alb) sau
negativ (dreptunghi negru).
Acest tip de figur (candlestick) permite o mai bun analiz a evoluiei bursiere pe

parcursul unei zile, att pentru un anumit titlu mobiliar,ct i pentru piaa n ansamblul su. n
funcie de valorile pe care le iau cele patru tipuri de cursuri dintr-o zi se pot determina mai
multe configuraii de baz care se pot clasifica n trei mari categorii : configuraii de cretere ,
de scdere sau neutre :
1.

Configuratii de cretere

Este denumit linia alb lung sau Yang minor. Este o linie de cretere .Se deseneaz
atunci cnd preul deschide aproape de preul minim i nchide mult mai sus, aproape de preul
maxim.

Este denumit ciocanul sau Yin major i este o formaiune de cretere i apare de
obicei dup o perioad prelung de scdere. Dac apare dupa un trend de cretere se numete
crtorul.Corpul poate fi plin sau neumplut.

32

Aceast formaiune este denumit linia care strpunge. Este o formaiune de cretere
i este opus cerului negru acoperit. Prima linie este o linie lung neagr, urmat de o linie
lung alb. Linia a doua deschide mai jos dect minimul primei linii i nchide peste
jumtatea corpului primei linii.

Denumit linia bullish nghiitoare, aceast formaiune este puternic cresctoare n

special dac urmeaz dup un trend descresctor.Apare cnd o formaiune mic bearish este
nghiit de o formaiune alb lung.

Este o formaiune de cretere ce semnific un potenial bum. Steaua confirm o

posibil rsturnare a trendului ctre o cretere general a preurilor semnificat de formaiunea
alb lung. Aceast stea poate fi goala sau umplut.

33

Este o formaiune numit stea doji de cretere. Steaua indic un curs n sens opus, iar
steaua indic indecizie. De aceea aceast formaiune indic inversarea trendului urmat de o
perioad incert. Trebuie s se atepte o confirmare a trendului nainte s se tranzacioneze.Prima
linie poate fi plin sau neumplut.
2. Configuraii de scdere

Se numete linie neagr lung. Apare cnd cursul deschide aproape de maximum i
nchide semnificant mai jos aproape de minim.

Aceast formaiune se numete crtorul. Aceste linii sunt linii de scdere dac
urmeaz dup un trend de cretere. Dac urmeaz dup un trend de scdere este denumit ciocan.
Corpul poate fi gol sau plin.

34

Cerul negru acoperit. Este o formaiune de scdere. Scderea este mai semnificativ
dac corpul celui de-al doile corp este mai jos dect corpul celeilalte formaiuni.

Denumit linie bearish inghiitioare, aceast formaiune este una puternic de scdere
dac e precedat de un trend ascendent. Apare cnd o formaiune mic bullish este nghiit de o
formaiune bearish .

Este o formaiune de scdere ce semnific un posibil reviriment.Poate fi plin sau goal.

35

Steaua doji. Steaua indic un trend n schimbare, iar doji indic o perioad de
incertitudine.Trebuie ateptat o confirmare a trendului nainte de a tranzaciona n timpul acestei
formaiuni.

Steaua trgtoare. Aceast formaiune semnific o posibil inversare a trendului mai

ales dup o cretere puternica.Corpul stelei apare lng preul minim i linia trebuie s aib o
linie superioar lung.
3. Formaiuni reverse

Formaiunea doji cu picioare lungi . Aceast formaiune semnific deseori o schimbare a

trendului . Apare cnd deschiderea i nchiderea sunt la acelai nivel i diferena dintre minim i
maxim este mare.

36

Formaiunea dragonul zburator. Aceast formaiune semnific o schimbare a trendului .

Apare cnd nchiderea i deschiderea sunt la acelai nivel i minimul este semnificativ mai jos
dect nchiderea, deschiderea i maxim.

Formaiunea piatra de mormnt. Aceast formaiune semnific o schimbare a trendului.

Apare cnd deschiderea, nchiderea i minimul sunt la acelai nivel, iar maximul este mult mai
mare.

Steaua indic un trend n schimbare. Steaua este o formaiune cu un corp mic care apare
dup un corp mult mai mare, iar corpurile nu se ntrptrund. Umbrele se pot ntreptrunde.

37

Steaua doji. Steaua indic o schimbare a trendului, iar doji indic un moment de
indecizie.Trebuie ateptat o confirmare naintea tranzacionrii stelei doji.
4. Formaiuni neutre

Corpurile rotitoare sunt formatiuni neutre. Apar cnd distana dintre minim i maxim,
i nchidere i deschidere este relativ mic.

Steaua doji este o formaiune ce implic incertitudinea. Preul de nchidere i de

deschidere este acelai. Aceste linii pot aprea n diferite alte formaiuni.

Formaiunea harami (nsrcinat ) indic o descretere momentan.

38

Este o formaiune harami n cruce. Semnific acelai lucru ca i formatiunea harami,

doar c este urmat de o formaiune doji ce implic o mai mare incertitudine.

CAPITOLUL VI

INDICI BURSIERI,SEMNIFICAIA BET

Evoluia indicilor bursieri BET(ROL),BET-C(ROL),si BET(USD),BET-C(USD),in
perioada analizata ,este prezentata n urmatoarele doua grafice.

39

Indicatorul BET

29
.1
1.
06

22
.1
1.
06

15
.1
1.
06

08
.1
1.
06

BET

01
.1
1.
06

Puncte

8,500
8,400
8,300
8,200
8,100
8,000
7,900
7,800
7,700
7,600
7,500

Zile tranzacionare

Grafic 6.1.- Evoluia indicatorului BET

BET C

Evoluia indicatorului BET C

Puncte

6,000

5,000

06

03

.1
2.

06

06

.1
1.

30

.1
1.

06

Zile tranzacionare la BVB

27

24

.1
1.

06

06

.1
1.

21

.1
1.

06
18

15

.1
1.

06

06

.1
1.

12

09

.1
1.

06

06

.1
1.

06

.1
1.

06
03

.1
0.

31

28

.1
0.

06

4,000

Grafic 6.2.- Evoluia indicatorului BET-C

40

Evoluia BET FI

Puncte

64,000
63,000
62,000
61,000
60,000

BET FI

59,000
58,000

28
-O

c
31 t-0 6
-O
ct
-0
36
No
v6 - 06
No
v9- 06
No
v12
0
-N 6
ov
15 -06
-N
o
18 v-06
-N
ov
21 -06
-N
o
24 v-06
-N
o
27 v-06
-N
ov
30 -06
-N
ov
3- 06
De
c06

57,000

Zile tranzacionare

Grafic 6.3.- Evoluia indicatorului BET-FI

n ultima sptmn din noiembrie la Bursa de Valori Bucureti indicii bursieri au
nregistrat o evoluie mixt,aa cum se poate observa i pe graficele anterioare.
Astfel, n prima zi a acestei ultime sptmni supuse analizei, indicii bursieri au nchis
edina nregistrnd valori pozitive, n urmtoarele dou edine valorile indicilor fiind negative.
Ultima zi a sptmnii nu a dus la o continuare a trendului negativ, indicii avnd o
evoluie pozitiv, recupernd astfel o parte din scderile zilelor precedente .
Indicii bursieri au nregistrat urmtoarele valori n aceast sptmn:

41

CAPITOLUL VII

EFECTE ALE CURSULUI ASUPRA POZIIEI NTREPRINDERII PE

PIA

Alro Slatina a nregistrat n primele ase luni ale anului o cifr de afaceri de 1,1
miliarde lei (318,3 milioane euro), cu 55% mai mare fa de perioada similar a anului trecut i a
obinut un profit de 204 milioane lei, n cretere de 3,4 ori.
Compania i-a propus s realizeze n 2006 o cifr de afaceri de 636,7 milioane de
dolari i un profit net de 93 milioane de dolari.
Cifra de afaceri a productorului de aliaje din aluminiu Alprom Slatina a fost anul
trecut de 110 milioane de dolari, iar profitul brut de trei milioane de dolari.
Productorul de alumin Alum Tulcea a raportat n primul semestru o cretere de peste
dou ori a cifrei de afaceri, de la 134,3 milioane lei la 301,8 milioane lei (85,2 milioane euro), i
a trecut pe profit, pe fondul avansului vnzrilor, potrivit datelor companiei.
Alum a nregistrat n intervalul ianuarie-iunie un profit de 20,4 milioane lei (5,7
milioane euro), dup ce n perioada similar a anului trecut firma a raportat pierderi de 56,7
milioane lei.
Strategia ALRO pentru urmtorii 10 ani cuprinde urmtoarele obiective:

transformarea ALRO intr-o companie solida capabila s produc mai mult de 1 milion
tone de alumina /an, 420.000 de tone de aluminiu primar i pana la 120.000 tone de
produse din aluminiu;

extinderea gamei de produse cu valoare adugata prin utilizarea unei game mai largi de
aliaje;

dezvoltarea de parteneriate cu o serie de companii internaionale din domeniul exploatrii

bauxitei i livrarea susinuta de bauxita pentru producia de alumina;

stabilirea unui baze suficiente de energie electrica pentru producia de alumina i

aluminiu prin abordarea unor surse de energie electrica competitive pe termen lung cum
ar fi hidrocentralele i centralele nucleare, precum i prin crearea unor capaciti proprii
de generare;

sporirea competitivitii companiei pe piaa mondial;

42

creterea valorii companiei n vederea atragerii de investitori.

Toate cele de mai sus vor avea, cu siguran, o influen major asupra cotrii aciunilor

societii pe piaa bursier.

Pentru investiii n 2006 din bugetul ALRO a fost alocata suma de 27,654,000 USD.
Este avut n vedere continuarea implementrii programului de cretere a amperajului
care a fost nceput n 2002 i continuarea proiectelor de modernizare care implic modernizarea
seciilor, cuvelor de electroliza i seciei de producere a anozilor. n 2005 va fi continuat
modernizarea atelierelor de turntorie cu scopul de a realiza mbuntirea calitii, diversificarea
gamei de produse i creterea ponderii produselor cu valoare adugat. Ca de obicei, o mare
parte a investiiilor va fi orientat ctre finanarea activitilor de protecie a mediului i
proiectelor privind protecia i securitatea muncii.
Pachetul de investiii prioritare include:

construirea unei halde ecologice cu o durat de funcionare de 30 de ani;

realizarea unui sistem de transport a aluminei (de la silozuri la Electroliza) cu reducerea

cheltuielilor unitii;

sporirea intensitii i a capacitii de producie la 250.000 de tone pe an;

achizitionarea unei instalaii de turnare Wagstaff pentru producerea de bare de 9'',10'' i

11'';

achiziionare unei instalaii Wagstaff pentru creterea produciei de sleburi la Alprom;

Experii ALRO au dezvoltat un plan de investiii pentru a sprijini planul de extindere al Alro.
Proiectul are n vedere:

creterea capacitii de producie a ALRO la 420.000 de ton /an pn n anul 2008;

fuziunea cu Alprom Slatina (productor de produse din aluminiu, finisaje din aluminiu,
folii i alte produse) i dublarea capacitii acesteia de producie la 85.000 de tone pe an;
mbuntirea compoziiei produselor Alprom n urmatorii 3-4 ani i dezvoltarea
capacitii la 120.000 de tone anual;;

Preluarea controlului asupra Alum Tulcea, modernizarea tehnologica a acestei societi i

dublarea capacitii de producie la 1.000.000 de tone pe an pe fondul majorrii
capacitilor de producie la ALRO i Alprom;

restructurarea ALRO ntr-o companie stabil prin integrarea pe vertical de la producerea

de alumin la produsele de aluminiu cu valoare adugat n vederea tranzacionrii
acestora pe piaa intern i pe cea internaional.
Se preconizeaz ca investiia total s depeasc 1 miliard USD n urmtorii 10 ani.

43

Bibliografie:
-

M. Puna, Bursa de valori Bucureti,Editura Omnia Uni SAST,Braov 2001

www.ALRO.ro

www.estinvest.ro

www.kmarket.ro

ziarul Bursa

44