I Introducere

Proiectul de fa i propune o analiz asupra situaiei economico-financiare a firmei Scribant Distribution S.R.L din mai multe perspective: a managerilor, a acionarilor i a creditorilor n vederea identificrii cauzelor care au determinat creterea sau scderea principalilor indicatori n vederea determinrii performanelor firmei. Este deosebit de important pentru o societate comercial s realizeze o analiz financiar a evoluiei firmei, mai ales n contextul crizei economice cu care s-a confruntat Romnia ncepnd cu anul 2008. n primul capitol, am analizat situaia economico-financiar a firmei din perspective managerilor, principalii indicatori utilizai fiind: eficiena operaional, indicatorii managementului resurselor umane i indicatorii de lichiditate. n cel de-al treilea capitol, am prezentat firma cu ajutorul indicatorului care i intereseaz pe acionari i anume cash-flow-ul liber al acionarilor. n cel de-al treilea capitol, am realizat o analiz a activitii firmei din punctul de vedere al creditorilor prin prisma urmtorilor indicatori: indicatorii lichiditii i indicatorii prghiei financiare.

Cap.1 Indicatori din perspectiva managerilor

1.1. Eficiena operaional Marja brut = Cifra de afaceri Valoare adugat

MB2009 = 12.261.951 3.895.146 = 8.366.805 lei. MB2010 = 8.039.043 2.444.513 = 5.594.530 lei. MB2010 2009 = - 2.772.275 lei MB% 2010 2009 = -33,13% MB2010 5.594.530 = = 0,6959 CA2010 8.039.043 MB2009 8.366.805 = = 0,6823 CA2009 12.261.951 VA2009 = Venituri totale Cheltuieli achiziii externe = 12.411.187 8.516.041 = 3.895.146 lei VA2010 = Venituri totale Cheltuieli achiziii externe = 8.148.380 5.703.867 = 2.444.513 lei Scderea marjei brute din 2010 se datoreaz scderii cifrei de afaceri fa de anul anterior cu 34,4% i a scderii valorii adugate cu 37,2%. Aceste rezultate conduc la o scdere semnificativ a marjei brute cu 33,13%. n ceea ce privete marja brut raportat la cifra de afaceri se observ o cretere de un punct procentual, ceea ce

semnific o oarecare eficien operaional, deoarece ambii indicatori au sczut (MB, CA), dar n aceeai msur.

Marjele profitului

a) EBIT = PBE = Venituri din exploatare Cheltuieli din exploatare EBIT2009 = 12.271.281 10.002.370 = 2.268.911 lei. EBIT2010 = 8.041.473 7.300.294 = 741.179 lei. EBIT2010 2009 = - 1.527.732 lei EBIT % 2010 2009 = -67,33% EBIT2010 741.179 = = 0,0921 CA2010 8.039.043 EBIT2009 2.268.911 = = 0,1850 CA2009 12.261.951 Scderea rezultatului exploatrii cu 1.527.732 lei a fost determinat de scderea veniturilor din exploatare cu 34,4% i a cheltuielilor cu 27%. Astfel rezultatul exploatrii a sczut n 2010 fa de 2009 cu 67,33%. Comparnd raportarea profitului brut de exploatare la cifra de afaceri se poate observa o nrutire a activitii, aceasta nregistrnd o scdere de 9 puncte procentuale. Aceasta nseamn c eficiena operaional n exploatare a fost sczut. b) EBIAT = Profit net de exploatare = Rezultatul exploatrii (1-T) EBIAT2009 = 2.268.911 * 0,84 = 1.905.885 lei EBIAT2010 = 741.179 * 0,84 = 622.590 lei

EBIAT2010 2009 = - 1.283.295 lei EBIAT % 2010 2009 = -67,33% EBIAT2010 622.590 = = 0,0774 CA2010 8.039.043 EBIAT2009 1.905.885 = = 0,1554 CA2009 12.261.951 Profitul net de exploatare a nregistrat i el o scdere de 1.283.295 lei n 2010 fa de anul precedent, determinat de scderea rezultatului exploatrii cu 67%. n plus, profitul net din exploatare raportat la cifra de afaceri a sczut cu 7 puncte procentuale, ceea ce semnific o eficien operaional sczut n exploatare. c) NOPAT = Profit net ajustat = = PNE (Alte cheltuieli din exploatare Alte venituri din exploatare)*16% NOPAT2009 = 1.905.885 (2.513.181 9.330)*16% = 1.505.269 lei NOPAT2010 = 622.590 (501.088 2.430)*16% = 542.805 lei NOPAT2010 2009 = - 962.464 lei NOPAT % 2010 2009 = -63,93% NOPAT2010 542.805 = = 0,0675 CA2010 8.039.043 NOPAT2009 1.505.269 = = 0,1227 CA2009 12.261.951 Profitul net ajustat a consemnat o scdere de 962.464 lei n anul 2010 fa de anul precedent datorat n primul rnd scderii drastice a profitului net din exploatare, dar i a scderii cheltuielilor din exploatare cu 80% i a veniturilor din exploatare cu 74%. Procentual, profitul net ajustat a sczut cu 63,93% i raportat la cifra de afaceri a nregistrat

de asemenea un trend descendent, scznd cu 5 puncte procentuale, demonstrnd nc o dat slaba eficien operaional a firmei Scribant. d) EBDIT = EBE = Rezultatul exploatrii + Amortizare EBDIT2009 = 2.268.911 + 120.806 = 2.389.717 lei EBDIT2010 = 741.179 + 116.432 = 857.611 lei EBDIT2010 2009 = - 1.532.106 lei EBDIT % 2010 2009 = - 64,11% EBDIT2010 857.611 = = 0,1066 CA2010 8.039.043 EBDIT2009 2.389.717 = = 0,1948 CA2009 12.261.951 Excedentul brut de exploatare a nregistrat o scdere de 1.532.106 lei n anul 2010 fa de anul 2009. Procentual, acest indicator a nregistrat o descretere de 64,11%. Raportat la cifra de afaceri a nregistrat o scdere de 8 puncte procentuale. Aceasta nseamn c firma Scribant nu si poate menine i dezvolta potenialul productiv, iar ca raport la cifra de afaceri, evoluia a fost nefavorabil.

Analiza cheltuielilor de exploatare

Ce 2009 = 10.002.370 lei Ce 2010 = 7.300.294 lei Ce 2010 2009 = - 2.702.076 lei Ce% 2010 2009 = -27%

Ce 2010 7.300.294 = = 0,9081 CA2010 8.039.043 Ce 2009 10.002.370 = = 0,8157 CA2009 12.261.951 Ce / CA2010 2009 = + 0.0924 Cheltuielile de exploatare au sczut cu 27% n anul 2010 fa de anul precedent, iar raportat la cifra de afaceri s-a obinut o valoare de 0,0924 care semnific o cretere de 9 puncte procentuale a cheltuielilor de exploatare raportate la cifra de afaceri n 2010 fa de anul 2009. Aceasta se datoreaz scderii mai puternice a cifrei de afaceri (cu 35%) fa de scderea cheltuielilor de exploatare.

Cmat 2009 = 171.660 lei Cmat 2010 = 90.000 lei Cmat 2010 2009 = - 81.600 lei Cmat % 2010 2009 = - 48% Cmat 2010 90.000 = = 0,0111 CA2010 8.039.043 Cmat 2009 171.660 = = 0,0139 CA2009 12.261.951 Cmat / CA2010 2009 = - 0,0028

Cheltuielile materiale la firma Scribant au sczut cu 48% n anul 2010 fa de anul precedent, descretere cauzat de o posibil restrngere a activitii firmei. Raportarea la cifra de afaceri a generat un rezultat de 0,28 puncte procentuale, situaie care semnific o evoluie totui neconcludent. Analiza prghiei de exploatare 6

NPE =

% PBE %CA 741.179 - 2.268.911 = - 67,33% 2.268.911

% PBE =

%CA =

8.039.043 - 12.261.951 = - 34,43% 12.261.951

NPE =

67,33% = 1,95 34,43%

La aceast valoare a NPE, situaia firmei nu este riscant. n plus acest rezultat semnific faptul c, la o scdere cu 1% a cifrei de afaceri, profitul va scdea cu 1,95%.

1.2. Indicatorii managementului resurselor umane 1.2.1. Eficiena utilizrii activelor imobilizate E Ai = 2010: E Ai = CA Ai

CA2010 8.039.043 = = 28,61 ( Ai2010 + Ai2009 ) / 2 (267.828 + 294.140)/2 CA2009 12.261.951 = = 44,40 ( Ai2009 + Ai2008 ) / 2 (294.140 + 258.141)/2

2009: E Ai =

Eficiena utilizrii activelor circulante a sczut n anul 2010, genernd o situaie nefavorabil pentru firm. Aceasta nseamn c activele imobilizate particip la mai puine cicluri de exploatare. n plus, cifra de afaceri a nregistrat i ea un trend descendent,

indicnd o amortizare mai lent a activelor imobilizate. Astfel, firma nu poate s i rennoiasc mai repede activele, de aici rezultnd costuri mari i producie mic.

E Ai =

Ai CA

* 1000

2010: E Ai =

( Ai 2010 + Ai2009 ) / 2 (267.828 + 294.140)/2 * 1000 = * 1000 = 34,95 CA2010 8.039.043 ( Ai 2009 + Ai2008 ) / 2 (294.140 + 258.141)/2 * 1000 = * 1000 = 22,52 CA2009 12.261.951

2009: E Ai =

Acest indicator reprezint investiia specific. n acest caz ar fi fost benefic pentru firm ca E Ai din 2010 s fie mai mic dect cea din 2009. Astfel, n 2010 firma trebuia s investeasc 34,95 pentru a obine 1000 lei cifra de afaceri i 22,52 n anul 2009. CA * 1000 Ai

E Ai =

2010: E Ai =

CA2010 8.039.043 * 1000 = * 1000 = 28.610 ( Ai2010 + Ai2009 ) / 2 (267.828 + 294.140)/2 CA2009 12.261.951 * 1000 = * 1000 = 44.400 ( Ai2009 + Ai2008 ) / 2 (294.140 + 258.141)/2

2009: E Ai =

Aceste rezultate semnific faptul c n anul 2010 s-au obinut 28.610 lei investind 1000 de lei n active. n anul 2009 s-a obinut o sum mai mare i anume 44.400 lei la o investiie n activele imobilizate de 1000 lei.

1.2.2. Eficiena utilizrii activelor circulante

E Ac =

CA Ac

2010: E Ac =

CA2010 8.039.043 = = 1,39 ( Ac 2010 + Ac 2009 ) / 2 (5.184.058 + 6.347.580) /2 CA2009 12.261.951 = = 2,2 ( Ac 2009 + Ac 2008 ) / 2 (6.347.580 + 4.769.936)/2

2009: E Ac =

Eficiena utilizrii activelor circulante a sczut n anul 2010 fa de anul anterior, genernd o situaie nefavorabil pentru firm. Astfel, numrul de rotaii la care particip activele circulante a sczut.

E Ac =

Ac CA

* 365

2010: E Ac =

( Ac 2010 + Ac 2009 ) / 2 (5.184.058 + 6.347.580) /2 * 365 = * 365= 261,78 CA2010 8.039.043 ( Ac 2009 + Ac 2008 ) / 2 (6.347.580 + 4.769.936)/2 * 365 = * 365 = 165,46 CA2009 12.261.951

2009: E Ac =

Evoluia firmei a fost nefavorabil prin prisma acestui indicator, deoarece eficiena utilizrii activelor circulante n anul 2010 este mai mare dect cea nregistrat n anul 2009, diferena fiind de 96 de zile. n acest caz, banii firmei stau imobilizai mai mult (96 zile). Acest lucru se mai poate datora stocurilor care au crescut cu 13% n anul 2010 fa de anul 2009. Durata medie de plat a datoriilor 9

Dmp datorii =

S Datorii CA

* 365,

Datorii= datorii exigibile sub 1 an

2010: Dmp datorii = = 127 zile

( Dat 2010 + Dat 2009 ) / 2 (2.007.614 + 3.589.059) /2 * 365 = * 365 CA2010 8.039.043

2009: Dmp datorii = = 111 zile

( Dat 2009 + Dat 2008 ) / 2 (3.589.059 + 3.855.751)/2 * 365 = * 365 CA2009 12.261.951

Durata medie de plat a datoriilor a crescut n 2010, ceea ce nseamn c firma a negociat cu furnizorii perioade mai mari de ateptare a plilor.

Durata de conversie a stocurilor

Dconv st =

St CA

* 365

2010: Dconv st =

( St 2010 + St 2009 ) / 2 (3.086.541 + 2.742.024) /2 * 365 = * 365 = 132 zile CA2010 8.039.043 ( St 2009 + St 2008 ) / 2 (2.742.024 + 1.817.458)/2 * 365 = * 365 = 68 zile CA2009 12.261.951

2009: Dconv st =

Aceast evoluie a duratei de conversie a stocurilor este una nefavorabil pentru firm deoarece se in bani imobilizai n stocuri prea mult timp.

10

Durata medie de ncasare a creanelor

Dm cr =

Cr CA

* 365

2010: Dm cr =

(Cr2010 + Cr2009 ) / 2 (2.086.975 + 2.969.014) /2 * 365 = * 365 = 115 zile CA2010 8.039.043 (Cr2009 + Cr2008 ) / 2 (2.969.014 + 3.072.806)/2 * 365 = * 365 = 90 zile CA2009 12.261.951

2009: Dm cr =

Aceast cretere a duratei de ncasare a creanelor nseamn c firma Scribant trebuie s atepte cu 25 de zile n plus pentru a-i ncasa banii de la clieni. Aceast situaie este una nefavorabil pentru firm. n situaia n care durata medie de plat a datoriilor a crescut, ideal pentru firm ar fi fost s scad durata de ncasare a creanelor.

Ciclul de conversie al lichiditilor (CCL)

CCL = (Durata de conversie a stocurilor + Durata medie de ncasare a creanelor) Durata medie de plat a datoriilor CCL2009 = (68 + 90) 111 = 47 zile CCL2010 = (132 + 115) 127 = 120 zile

11

Se poate observa c i acest indicator sugereaz o evoluie nefavorabil a situaiei firmei. n acest caz, ciclul de conversie al lichiditilor a crescut foarte mult, datorit creterii drastice cu 64 de zile a duratei de conversie a stocurilor (banii stau imobilizai). n plus creanele s-au ncasat n anul 2010 cu o diferen de 25 zile fa de anul precedent (banii i stopeaz fluxul normal, rmnnd imobilizai la clieni), iar durata medie de plat a datoriilor a crescut cu numai 16 zile, fa de creterile celorlali 2 indicatori.

1.2.3. Eficiena utilizrii resurselor umane Numr salariai n 2009 = 33; Numr salariai n 2010= 29 Numr zile lucrate n 2009 = 221; Numr zile lucrate n 2010 = 223 Numr ore lucrate n 2009 = 7,2; Numr ore lucrate n 2010 = 7,1 CA
Wh =

Ns * Z * hZ 12.261.951 33 * 221* 7,2 8.039.043 29 * 223 * 7,1

Sh =

Sa Ns * Z * hZ

Wh2009 =

= 233,51

Wh2010 =

= 175,08

I Wh =

175,08 233,51

= 0,74

Sh 2009 =

678.313 33 * 221* 7,2 755.913 33 * 221* 7,2

= 12,91

Sh 2010 =

= 14,39

12

I Sh =

12,91 14,39

= 0,89

Indicele salariului orar depete indicele productivitii orare, ceea ce nseamn c sunt prea muli angajai sau salariile sunt prea mari n comparaie cu volumul de munc. O situaie ideal pentru orice companie o reprezint cea n care indicele productivitii este mai mare dect indicele salariului.

1.3. Indicatori de rentabilitate ROE (Rata rentabilitii financiare a capitalului propriu)

ROE =

PN K Pr

ROE 2010 =

PN 2010 K Pr
2010 / 2009

394.458 = 0,12 3.263.691

Kpr2010 / 2009 = ROE 2009 =

3.460.961 + 3.066.420 = 3.263.691 2 PN 2009 = 1.884.527 = 0,88 2.124.157

K Pr

2009 / 2008

Kpr2009 / 2008 =

3.066.420 + 1.181.893 = 2.124.157 2

Acest indicator msoar profitul ce rezult din investiia fcut de acionari. Dup cum se poate observa, aceast rat a sczut n 2010 cu 86% fa de anul 2009. Astfel, se poate aprecia c n 2010 acionarii au fost remunerai mai puin, din cauza scderii mai accentuate a profitului net (79%) dect a capitalului propriu. ROA (Rata rentabilitii activelor totale) ROA = PBE AT 13

ROA2010 =

EBIT2010 AT
2010 / 2009

741.179 = 0,13 6.062.027

AT2010 / 2009 = ROA2009 =

5.468.575 + 6.655.479 = 6.062.027 2 EBIT2009 = 2.268.911 = 0,40 5.549.836

AT

2009 / 2008

AT2009 / 2008 =

6.062.027 + 5.037.644 = 5.549.836 2

Dup datele obinute la aceast rat, putem aprecia c rentabilitatea utilizrii ntregului activ a sczut n anul 2010 cu 67,5% fa de anul precedent. Aceste rezultate se datoreaz n mare parte scderii vertiginoase a profitului brut de exploatare cu 67,3% n 2010 fa de anul 2009. RONA (Rata rentabilitii activului net) RONA = NOPAT AN NOPAT2010 AN
2010 / 2009

RONA2010 = AN 2010 / 2009 = RONA2009 = AN 2009 / 2008 =

542.805 = 0,16 3.263.691

3.460.961 + 3.066.420 = 3.263.691 2 NOPAT2009 AN

2009 / 2008

1.505.269 = 0,70 2.124.157

3.066.420 + 1.181.893 = 2.124.157 2

Ca i n cazul celorlalte rentabiliti, rata rentabilitii activului net a sczut i ea n 2010 fa de anul anterior cu 77% pe seama scderii puternice a profitului net ajustat de exploatare (-64%). Activul net a crescut n anul 2010 cu 12,8% fa de anul precedent i cu 159% n anul 2009 fa de anul 2008. Astfel, aceast diferen ntre rata rentabilitii

14

activului net n 2010 fa de 2009 a fost determinat de scderea profitului de exploatare net ajustat corelat cu creterea activului net.

ROE = ROA + ( ROA r d ) *

) Datorii ( K
pr

] * (1 T )

rd =

Dobanzi Datorii

rd 0 = 10.230 =0,003655 2.798.337 Datorii 2010 / 2009 = 2.007.614 + 3.589.059 =2.798.337 2 2.007.614 ( ] * 0,84 =0,12 3.460.961

ROE 2010 = [ 0,13 + (0,13 0,003655 ) *)

Cap.2 Indicatori din perspectiva acionarilor

2.1. Cash-flow-ul liber al acionarilor CFLA = CFexp l - Dobnzi nete - Investiia AI CFLA2010 = CFexp l 2010 - Dobnzi nete
2010

- Investiia

2010

CFexp l 2010 = PNE 2010 + A2010 - INAC 2010 = 622.590 + 116.432 - 1.043.923 = -304.901

INAC 2010 = ( Stocuri + Creante) 2010 / 2009 - Datorii curente expl 2010 / 2009

15

INAC 2010 = (3.086.541 2.742.024 + 2.086.975 2.969.014) (2.007.614 3.589.059) = 1.043.923 Dobnzi nete
2010

= 10.230* 0,84 = 8.593

=> CFLA2010 = -304.901 8.593 267.828 = - 581.322

CFLA2009 = CFexp l 2009 - Dobnzi nete

2009

- Investiia

2009

CFexp l 2009 = PNE 2009 + A2009 - INAC 2009 = 1.905.885 + 120.806 1.087.466 = 939.225

INAC 2009 = ( Stocuri + Creante) 2009 / 2008 - Datorii curente expl 2009 / 2008 INAC 2009 = (2.742.024 1.817.458 + 2.969.014 3.072.806) (3.589.059 3.855.751) = 1.087.466 Dobnzi nete
2009

= 11.922* 0,84 = 10.014

=> CFLA2009 = 939.225 10.014 294.140 = 635.071 n anul 2009 s-a obinut un cash flow liber al acionarilor de 635.071 lei, ca n 2010 acesta s nregistreze o valoare negativ de 581.322 influenat de creterea stocurilor cu 13% i de scderea creanelor cu 30%. n plus datoriile curente de exploatare au sczut cu 44%. Toate aceste evoluii, au influenat modificarea valorii cash-flow-ului.

16

Cap.3 Indicatori din perspectiva creditorilor

3.1. Indicatorii lichiditii Lichiditate curent ( LC ) LC = Active circulante / Datorii curente Lc 2009 = Lc 2010 = 6.347.580 = 1,76 3.589.059 5.184.058 = 2,58 2.007.614

Se poate observa c indicatorul lichiditii curente are o valoare supraunitar, ceea ce nseamn c firma Scribant i poate onora datoriile pe termen scurt. Aadar, activele circulante au sczut (18,3%) mai puin dect datoriile curente (44%), ceea ce a condus la o cretere a ratei unitare peste valoarea unitar. Se observ c rata lichiditii curente are o evoluie favorabil, avnd valori supraunitare i n 2009 chiar apropiat de 1,8, valoare considerat a fi valoarea mediei acestei rate n ramura industrie.

Lichiditate redus ( Lr ) Lr = (Active circulante Stocuri) / Datorii curente Lr2009 = Lr2010 = 3.605.556 =1 3.589.059 2.097.517 = 1,04 2.007.614

Valoarea ratei lichiditii rapide trebuie s se regseasc ntre 0,65 i 1,15, fapt care se observ n anii 2009 i 2010. Aceast tendin de cretere a lichiditii rapide surprinde sporirea capacitii activelor curente de a se transforma n lichiditi, mai puin stocurile a cror transformare n numerar este mai puin sigur ca timp i ca valoare.

17

Lichiditate imediat( Li ) Li = (Active circulante Stocuri Creane ) / Datorii curente Li 2009 = Li 2010 = 16.542 = 0,0046 3.589.059 10.542 = 0,0052 2.007.614

Se observ c n anii 2009 i 2010 valoarea lichiditii imediate se afl sub valoarea minim acceptat (0,2), ceea ce nseamn c ntreprinderea nu are suficiente disponibiliti pentru a-i acoperi datoriile pe termen scurt. O valoare redus a ratei lichiditii imediate este compatibil cu meninerea echilibrului financiar, ntruct S.C. Scribant Distribution S.R.L minimizeaz valoarea disponibilitilor sale, deinnd n schimb creane i stocuri uor mobilizabile n concordan cu exigibilitatea datoriilor imediate. Rata lichiditii imediate este un indicator puin relevant datorit instabilitii ncasrilor. 3.2. Indicatorii prghiei financiare Rata global de ndatorare (Datorii totale/ Active totale) 2010: 2.007.614 =0,36 5.451.886 3.589.059 =0,54 6.641.720

2009:

Nivelul datoriilor totale n activele totale a sczut cu 33% n anul 2010 fa de anul anterior, evoluie influenat de scderea mai rapid a datoriilor totale (-44%) fa de cea a activelor totale (-18%). Putem aprecia ns c datoriile pot fi acoperite pe seama activului total. Rata de ndatorare a activului net (Datorii totale/ Active nete)

18

2010:

2.007.614 =0,58 3.460.961 3.589.059 =1,17 3.066.420

2009:

Aceast scdere a indicatorului a fost influenat de creterea activelor nete n anul 2010. Astfel, putem aprecia c firma s-a indatorat mai puin, probabil pe seama restrngerii activitii. Rata de ndatorare a capitalul propriu (Datorii totale/Capital propriu) 2010: 2.007.614 =0,58 3.460.961 3.589.059 =1,17 3.066.420

2009:

Creterea capitalului propriu n anul 2010 a fost influenat de creterea profitului reportat. n situaia n care datoriile totale au sczut i capitalul propriu a crescut, se poate aprecia faptul c plile pot fi acoperite n anul 2010 din capitalul propriu al firmei.

19