Tema 3.

Analiza poziiei financiare a entitii economice n baza

datelor din bilan

3.5.4. Analiza fondului de rulment (capitalului de lucru)

Problematica asigurrii gestiunii echilibrului financiar are ca obiect principal de
studiu fondul de rulment. Pentru a permite formularea i calculul fondului de
rulment net (FRN), bilanul contabil trebuie s fie organizat n pri mari, regrupnd
elementele de activ i de pasiv pe baza criteriului duratei activelor i pasivelor.
Astfel, elementele de active sunt mprite n active imobilizate, care devin lichide
ntr-o perioad mai mare de un an i active circulante care se transform n bani, n
condiii normale, n mai puin de un an.
n ceea ce privete elementele de pasiv, acestea sunt mprite n capitaluri
permanente i datorii curente. Capitalurile permanente sunt formate din capitaluri
proprii, datorii i alte resurse care sunt exigibile ntr-o perioad mai mare de un an
i, astfel, prezint un caracter de stabilitate n timp pentru ntreprindere. La rndul
lor, datoriile curente au caracter instabil, pentru c devin exigibile n mai pui n de un
an, impun rambursarea (rennoirea) lor la scaden i pun la ncercare solvabilitatea
ntreprinderii.
Fondul de rulment net poate fi calculat prin dou relaii de calcul, fie abordnd
partea de sus a bilanului, fie abordnd partea de jos a bilanului:
FRN = CPerm Ai
unde: FRN fondul de rulment;
CPerm capitalul permanent;
Ai active imobilizate.
FRN = AC DC
AC active circulante
DC datorii curente.
n funcie de valoarea obinut a fondului de rulment net (FRN) apar
urmtoarele situaii:
a) FRN = 0
b) FRN > 0
c) FRN < 0
a) n cazul FRN = 0, fondul de rulment net este neutru 5. Solvabilitatea
ntreprinderii pe termen scurt pare a fi asigurat, ns riscul diferit al elementelor de
activ sau de pasiv face ca acest echilibru s fie fragil.
Realizarea viitoare a lichiditii elementelor de activ poate fi uor compromis
din urmtoarele cauze 1:
existena de stocuri greu vandabile ca urmarea unei conjuncturi nefavorabile,
supraevalurii greite a cererii viitoare sau a unor cauze fortuite, de for
major;
apariia de greuti n recuperarea creanelor asupra clienilor, care
genereaz dificulti de trezorerie,ca urmare a lipsei de lichiditi 2;
exercitarea de presiuni din partea creditorilor pentru accelerarea termenelor
de plat, n cazul unor greuti de echilibru financiar, nefiind de acord sub nici
o form, cu prelungirea unor scadene.
b) n cazul n care se obine un fond de rulment net pozitiv (FRN > 0) i se
constat un excedent potenial de lichiditi pe termen scurt, fa de exigibilitile

1
Onofrei M., Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, p. 120
2
Onofrei M., Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, p. 199.
 Tema 3. Analiza poziiei financiare a entitii economice n baza
datelor din bilan

poteniale pe termen scurt. O asemenea situaie este favorabil pentru ntreprindere,

care este capabil s fac fa tuturor scadenelor pe termen scurt i s dispun chiar
de reserve de lichiditi, destinate onorrii datoriilor pe termen scurt sau, eventual,
anihilrii factorilor nefavorabili privind vnzarea activelor n viitor.
c) n cazul n care valoarea activelor curente este inferioar resurselor de
trezorerie (FRN < 0) se obine un fond de rulment net negativ i se constat c
lichiditile poteniale nu acoper datoriile poteniale, rezultnd dificulti
previzibile sub aspectul echilibrului financiar pe termen scurt.
Recapitulnd cele trei corelaii ale fondului de rulment net se poate aprecia
c3:
1) un fond de rulment net pozitiv reprezint un semn favorabil privind
solvabilitatea i echilibrul financiar al ntreprinderi;
2) un fond de rulment net neutru comport o solvabilitate fragil i pot aprea
oricnd dezechilibre financiare;
3) un fond de rulment net negativ reprezint un semnal nefavorabil pentru
ntreprinderea care are dificulti reale pe linia asigurrii lichiditii i
solvabilitii.
Tabelul 3. Calculul fondului de rulment net al S.R.L. Amisa Grup pentru
anul 2015
Nr. La nceputul La finele Abaterea, Influena
Indicatori
crt. anului, lei anului, lei (+,-) factorului
1 Active curente
2 Datorii pe termen scurt
3 Capital propriu
4 Datorii pe termen lung
5 Active pe termen lung
6 Fond de rulment net

n cadrul acestei analize o semnificaie important revine aprecierii nevoii

de fond de rulment. n cadrul nevoii de fond de rulment se distinge existena unei
componente stabile care trebuie finanat din resurse stabile, adic fie din capital
propriu, fie din mprumuturi pe termen lung i mediu. De asemenea, creterea
mrimii fondului de rulment net nu ntodeauna nseamn satisfacerea nevoilor
curene ale ntreprinderii. n aceast privin devine necesar analiza respectrii
normativului fondului de rulment net, conform formulei:
Normativul fondului de rulment net =
Durata ciclului financiar [Volumul vnzrilor/360]
Durata ciclului financiar = Durata medie de rotaie a SMM + Durata medie de
ncasare a crenelor pe termen scurt Durata medie de achitare a datoriilor pe
termen scurt
Durata medie a rotaiei SMM = Stocul mediu al perioadei / Costul vnzrilor zilnice
Durata medie de ncasare a creanelor pe termen scurt =

3
Toma M., Alexandru F., Finane i gestiune financiar de ntreprindere, Editura Economic,
Bucureti, 1998, p.200
 Tema 3. Analiza poziiei financiare a entitii economice n baza
datelor din bilan

Soldul mediu a creanelor pe termen scurt / Vnzile medii zilnice cu plata amnat
(n credit)
Durata medie de achitare a datoriilor pe termen scurt =
Soldul mediu al datoriilor pe termen scut / Cheltuieli operaionale medii zilnice
Pentru determinarea normativului fondului de rulment net prin metoda
duratei ciclului financiar, se utilizeaz tabelele:
Tabelul 4. Date iniiale pentru calculatea normativului fondului de rulment
Nr. La nceputul La finele
Indicatori
crt. anului anului
1. Venituri din vnzri total
1.1. Inclusiv cu plata amnat
2. Costul vnzrilor
3. Suma total a cheltuielilor operaionale
4. Soldul mediu al stocurilor de mrfuri i materiale
5. Soldul mediu al creanelor pe termen scurt
6. Soldul mediu al datoriilor pe termen scurt
Calculul normativului fondului de rulment n baza duratei ciclului financiar se
prezent n tabelul 5.
Tabelul 5. Calculul normativului fondului de rulment al SRL Amisa-Grup n
baza duratei ciclului financiar pentru anul 2015
Nr. La nceputul La finele
Indicatori
crt. anului anului
1. Viteza de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale,
zile
2. Viteza de rotaie a creanelor pe termen scurt, zile
3. Viteza de rotaie a datoriilor pe termen scurt, zile
4. Durata ciclului financiar, zile
5. Vnzri medii zilnice, lei
6. Necesarul fondului de rulment, lei
n urma confruntrii mrimii reale a fondului de rulment net cu necesarul
acestuia se stabilee excedentul/deficitul de fond de rulment net. O variant
optim se consider cazul cnd suma efectiv a acestuia coincide cu necesarul.
Deficitul fondului de rulment atrage dup sine: staionri n procesul
desfurrii activitii operaionale, amenzi, penaliti n legtur cu nclcarea
termenelor de achitare i n cele din urm la faliment.
Excedentul fondului de rulment de asemenea atrage unele urmri negative:
reducerea rentabilitii ca urmare a folosirii ineficiente a capitalului investit n
stocuri; nvechirea stocurilor excedente; cheltuieli suplimentare cu pstrarea i
asigurarea stocurilor excedente.
Asigurarea cu fondul de rulment net se efectueaz n baza tabelelor
analitice de mai jos (tab. 6)
Tabelul 6. Analiza concordanei dintre suma efectiv i necesarul fondului
de rulment n cadrul SRL Amisa-Grup n anul 2015
Nr. La nceputul La finele
Indicatori
crt. anului anului
1. Suma efectiv a fondului de rulment net, lei
2. Necesarul fondului de rulment net, lei
3. Excedentul (Deficitul) fondului de rulment net, lei
 Tema 3. Analiza poziiei financiare a entitii economice n baza
datelor din bilan

Avnd n vedere raportul rentabilitate lichiditate, putem clasifica

ntreprinderile n:
a) ntreprinderi rentabile, dar nelichide;
b) ntreprinderi nerentabile i lichide;
c) ntreprinderi nerentabile i, totodat, nelichide.
1) ntreprinderile din prima categorie se caracterizeaz prin obinerea de
performane economice pe fondul unor dezechilibre financiare. Acestea pot dispune
de finanare extern, fiind rentabile i i pot ealona n timp plata datoriilor,
deoarece se bucur de credibilitatea creditorilor prin prisma performanelor lor.
Dezechilibrele financiare apar datorit unor decalaje ntre plata datoriilor i
recuperarea creanelor sau n contextul unei creteri economice ample, dar mai pot
fi i efectul unor schimbri ale mediului de afaceri sau falimentul unor clieni
importani.
2) ntreprinderile neperformante, dar cu o trezorerie pozitiv sunt cele care au
probleme legate de exploatare, n sensul desfurrii unei activiti ce implic
costuri ridicate fr posibilitatea unor marje de profit sporite, datorit strategiilor
de pia aplicate sau, pur i simplu, datorit constrngerilor pieei. Este posibil s
dein mijloace fixe uzate sau s foloseasc tehnologii depite, s aib un personal
supradimensionat, etc. In acelai timp, calitatea relaiilor cu partenerii de afaceri din
amonte sau din aval asigur acestei ntreprinderi cu dificulti economice lichiditi
necesare supravieuirii. ansele de redresare a unei ntreprinderi nerentabile, dar
lichide sunt mari dac dificultile sunt reperate la timp pentru a-i asigura
viabilizarea.
3) ntreprinderile din a treia categorie au dificulti de natur economic, dar i
financiar. Atingnd maximum n procesul de depreciere economic, dificultile
ncep s fie identificate din ce n ce mai mult la nivelul situaiilor financiare. Sunt
ntreprinderi n stare de insolvabilitate tehnic, riscnd prin neluarea de msuri
imediate falimentul.