CUPRINS

Cap.1. Caracterizarea mediului de afaceri n care evolueaza societatea noastr.............2

Cap. 2. Analiza ratelor financiare.........................................................................................6
2.1 Analiza capacitatii de plata (lichiditatea)..........................................................................6
2.1.1 Rata curent (lichiditate curent sau general)................................................................6
2.1.2 Rata rapid (lichiditate rapid, testul acid)...................................................................7
2.1.3 Rata cash (lichiditatea la vedere sau imediat).................................................................7
2.1.4 Alte rate privind capacitatea de plat...............................................................................8
2.2 Analiza finanrii prin credite (gradul de ndatorare)........................................................9
2.2.1 Rata ndatorrii ................................................................................................................9
2.2.2 Rata de acoperire a dobanzilor ........................................................................................9
2.3 Analiza eficientei utilizarii activelor (activitate).............................................................10
2.3.1 Rata de rotaie a stocurilor.............................................................................................10
2.3.2 Durata medie de incasare a clienilor............................................................................11
2.3.3 Rata de utilizare a activelor fixe.....................................................................................12
2.3.4 Rotaia activului total ....................................................................................................12
2.4 Analiza eficienei echipei manageriale (rentabilitate).....................................................13
2.4.1 Rata profitului (Rata rentabilitii comerciale).............................................................13
2.4.2 Rentabilitatea investiiilor .............................................................................................13
Capitolul 3. Analiza soldurilor intermediare de gestiune.................................................16
3.1 Marja comerciala ............................................................................................................16
3.2 Producia exercitiului .....................................................................................................17
3.3 Valoarea adaugata (VA)..................................................................................................18
3.4 Excedentul brut al exploatarii .........................................................................................21
3.5 Rezultatul exploatarii .....................................................................................................21
3.6 Rezultatul curent (EBT Earnings before taxes)............................................................21
3.7 Rezultatul net al exercitiului financiar ..........................................................................21
Capitolul 4. Analiza fluxurilor de numerar.......................................................................23
4.1 Fondul de rulment net......................................................................................................23
4.2 Fondul de rulment propriu...............................................................................................23
4.3 Fondul de rulment brut....................................................................................................23
4.4 Fondul de rulment strin..................................................................................................23
4.5 Necesarul de fond de rulment..........................................................................................24
4.6 Trezoreria net.................................................................................................................24
4.7 Cash-flow (variaia trezoreriei nete)................................................................................24
Capitolul 5. Analiza cost beneficiu a unui proiect de investiii ........................................25
5.1. Specificarea setului de alternative(setul de variante de proiect care vor fi luate in
considerare)....................................................................................................................................26
5.2. Identificarea subiecilor care vor primii beneficiile i a acelora care suport costurile 26
5.3. Catalogarea consecinelor i selectarea indicatorilor (unitilor de msur)..................27
5.4. Previziunea cantitativ a efectelor pe toat durata de via a proiectului .....................28
Bolile cardiovasculare, cele canceroase i digestiveprincipalele cauze de deces n
Romnia, http://blog.mymed.ro/?p=2819.................................................................................29
1

5.5. Calcularea valorii monetare a efectelor ........................................................................29

5.6. Actualizarea valorii beneficiilor i a costurilor pentru obinerea VAN.........................30
5.7. Efectuarea analizei de sensibilitate ................................................................................31
5.8. Formularea de recomandri pe baza VAN.....................................................................31
BIBLIOGRAFIE...................................................................................................................32

Cap.1. Caracterizarea mediului de afaceri n care evolueaza

societatea noastr
Societatea comercial BIOFARM S.A. este productoare de medicamente pentru uz uman
cu sediul social n Bucureti, Str. Logoft Tutu nr. 99. Principala activitate a Societii este
producia i comercializarea produselor farmaceutice.
Societatea s-a nfiinat n anul 1991, n temeiul Legii nr.15/1990 i a Legii nr.31/1990 i n
conformitate cu HG 1224/1990 i este nmatriculat la Registrul Comerului sub nr.
J40/199/1991.
La data de 31.12.2011 societatea are urmtoarele puncte de lucru:
1. Bucureti, str.Ion Minulescu, nr.60, cod nregistrare fiscal 18619329- spaiu de nchiriat n
care se desfoar activitate de depozitare materii prime/materiale/produse finite.
2. Bucureti, Bd-ul Iancu de Hunedoara, nr.42-44,sector 1, cod nregistrare fiscal 14008268
3. Cluj-Napoca, str.Traian Vuia, nr.206, cod nregistrare fiscal 26585871- depozit de distribuie
produse finite.
Compania S.C. Biofarm S.A. acioneaz pe urmtoarele piee:
1. produse destinate sistemului digestiv:

antiacide: Gastrocalm, Gastrofibran

antiflatulente: Crbune medicinal, Crbune medicinal cu aloe, Colicarbin

coleretice i colecistochinetice: Anghirol, Anghirol Fore, Anghirol + Magneziu,

Colebil, Carbichol

antiemetice i propulsive: Metoclopramid soluie, Metoclopramid sirop

hepatoprotectoare: Hepatoprotect, Hepatoprotect Forte, Mecopar i Silimarina

laxative : Sennalax, Sennalax plus crbune, Sennalax plus aloe, Sennalax plus
crusin

preparate enzimatice: Panzcebil, Triferment, Triferment Forte 10000, Triferment

Forte 20000
2. produse destinate sistemului musculo-scheletic:
2

trofice articulare: Cartigenere

suplimente de calciu: Calciu lactic, Calciu Magneziu cu vitamin D, Clorocalcin,

Osunit, Sirop de Calciu, Sirop de calciu cu D3, Calciu Magneziu Zinc

preparate anti-gutoase: Colchicin

3. produse destinate imunostimularii: Cavit junior imun, Vitamina C,
Imunolact, Lactoferina, Propolis mentol, Propolis echinacea, Propolis imun,
Spirulina
4.

multivitamine:

Cavit 9 Plus, Cavit Junior, Cavit Junior Sirop

tonice: Vitaseng, Cavit activ

5. produse destinate aparatului respirator:

decongestionante nazale: Bixtonim, Bixtonim Xylo, Bixtonim Xylo junior,

Bixtonim Lavaj Nazal, Bixtonim Protect

antitusive: Rofedex

expectorante: Sirop de ptlagina, Sirop Expectorant, Ambroxol, Bioflu sirop de

tuse cu extract de ieder

n anul 2010 cele mai mari 50 de companii farmaceutice din Romnia au rulat afaceri de
1,79 mld. euro, adic 1,5% din PIB, potrivit calculelor ZF pe baza datelor companiei de analiza i
studii de piata Cegedim. Primele 20 de companii controleaz aproape 80% din vnzri,
comparativ cu 70% cu un an n urma, ns n industrie exist o puternic tendin de concentrare.
Dac pn n 2009, primele 20 de companii aveau n jur de 70%, ncepnd cu 2010, top 20 se
apropie de 80%. Biofarm se afl pe locul 24, cu vnzri de 19,1 milioane de euro (anexa1).1
Dup ce n anii 2004 2006 piaa farmaceutic romneasc a nregistrat o cretere
semnificativ (creteri anuale de circa 30%) datorit redresrii segmentului de spital i creterii
segmentului de retail, ncepnd cu anul 2007 ritmul de cretere s-a diminuat din cauza
problemelor cu care piata a nceput s se confrunte devalorizarea monedei naionale n raport cu
euro, noua list de medicamente compensate, conflictul dintre distribuitori i Ministerul Sntii,
etc. n anul 2010 piaa farmaceutic romneasc a fost afectat n special de prelungirea
termenelor de plat pentru medicamentele compensate i gratuite. Neplata la timp a facturilor de
ctre Casa Naional de Asigurri de Sntate a dus la crearea unei crize a lichiditilor i a unui
blocaj la nivelul farmaciilor i al distribuitorilor. Cu toate acestea, SC Biofarm SA pstreaz un
ritm de cretere superior fa de pia farmaceutic total. Produsele companiei sunt accesibile i
de nalt calitate.
1

http://www.zf.ro/companii/topul-celor-mai-mari-50-de-companii-farmaceutice-din-romania-6131644, Topul celor

mai mari 50 de companii farmaceutice din Romania, articol 18 mai 2011

n cele ce urmeaz vom prezenta un tabel cu parametri financiari pe anul 2010 ai

urmtoarelor firme: SC Antibiotice SA Iai, SC Biofarm SA i S.C. SICOMED S.A.

Cifra de afaceri realizat de SC Biofarm SA n anul 2010 este n valoare de 82,294,885

lei. Aceast cifr de afaceri este realizat n principal din vnzri de produse finite direct la
distribuitori farmaceutici, piaa intern prin punctul de desfacere din strada Logoftul Tutu,
nr.99, Bucureti.
n anul 2010, SC Biofarm SA a iniiat un proiect de distribuie a produselor sale direct la
farmacii. Din aceasta au rezultat n anul 2010 vnzri n valoare de 756,978lei.
Vnzrile la export n anul 2010 au fost n valoare de 2,111,726 lei.
n sectorul farmaceutic se remarca ponderea redus a datoriilor totale n capitalurile
proprii. Trebuie menionat de asemenea c datoriile pe termen lung sunt foarte reduse, iar cele pe
termen scurt reprezint n medie sub 30% din activul circulant. Acest lucru indic un risc sczut
al afacerilor, chiar dac dinamica ultimilor 5 ani evideniaz o cretere a ponderii menionate. O
alt caracteristic a sectorului este tendina de recompensare a nvestitorilor prin dividende ori
aciuni gratuite.2

http://economictimes.ro/parametrii-financiari-ai-companiilor/

Bilant financiar
ACTIV
ACTIVE IMOBILIZATE
IMOBILIZARI NECORPORALE
IMOBILIZARI CORPORALE
IMOBILIZARI FINANCIARE
ACTIVE CIRCULANTE
STOCURI
CREANTE TOTAL
CREANTE
CHELTUIELI INREGISTRATE IN AVANS
INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN

2008
78.431.513
1.334.124
70.122.814
6.974.575
68.491.180
12.668.859
19.375.595
19.102.623
272.972
10.411.090

2009
72.793.864
1.248.135
58.506.779
13.038.950
81.286.900
11.283.810
32.596.497
32.430.634
165.863
9.358.001

2010
67.513.449
1.164.957
53.612.816
12.735.676
100.718.720
13.553.634
19.995.827
19.780.459
215.368
66.248.433

SCURT
CASA SI CONTURI IN BANCI
TOTAL ACTIV

26.035.636
146.922.693

28.048.592
154.080.764

920.826
168.232.169

PASIV
CAPITAL PROPRIU TOTAL

2008
131.793.242

2009
140.939.146

2010
149.119.466

CAPITAL PROPRIU

129.713.542

136.052.862

145.761.009

PATRIMONIUL PUBLIC

SUBVENTII PENTRU INVESTITII

1.038

726

PROVIZIOANE

2.078.662

4.885.558

3.358.457

DATORII PE TERMEN MEDIU SI LUNG

1.026.706

850.654

844.330

(DTML)
DATORII PE TERMEN SCURT (TOTAL)

14.102.745

12.290.964

18.268.373

DATORII PE TERMEN SCURT

14.072.593

12.290.964

18.260.308

VENITURI INREGISTRATE IN AVANS

30.152

8.065

CREDITE BANCARE PE TERMEN

241.120

SCURT
DATORII DIN EXPLOATARE (DTS-CBTS)

13.861.625

12.290.964

18.268.373

TOTAL PASIV

146.922.693

154.080.764

168.232.169

U.M. = lei

Cap. 2. Analiza ratelor financiare

2.1 Analiza capacitatii de plata (lichiditatea)
Cu ajutorul ratelor financiare de analiz a capacitii de plat putem afla n ce msur
firma Biofarm i poate onora obligaiile de plat cu scaden n viitorul apropiat pe baza activelor
lichide pe care le deine (active curente).

2.1.1 Rata curent (lichiditate curent sau general)

Aceast rat ne arat n ce msur obligaiile pe termen scurt (pasivele curente) sunt
acoperite de valoarea activelor circulante care pot fi relativ uor transformate n lichiditi n
decursul unei perioade.
Rata curent = Active curente/Pasive curente
Nivel de referin: >2-2,5
Rc2008 = 68.491.180/14.102.745 = 4,856
Rc2009 = 81.286.900/12.290.964 = 6,613
Rc2010 = 100.718.720/18.268.373 = 5,513
n toi cei trei ani raportul dintre activele curente i pasivele curente are un nivel
supraunitar. Mai mult dect att, indicatorul a nregistrat o valoare mai ridicat dect 2,5, ceea ce
nseamn c firma Biofarm a putut rambursa datoriile pe termen scurt pe baza valorificrii
activelor pe termen scurt. Cea mai bun valoare a fost nregistrat n anul 2009, i anume, 6,613.
Rata curenta

7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
valoare

2008

2009

2010

4,856

6,613

5,513

2.1.2 Rata rapid (lichiditate rapid, testul acid)

Rata rapid contribuie la identificarea rapid a strii de lichiditate la nivelul ntreprinderii.
Rata rapid = Active curente-Stocuri/Pasive curente sau
Rata rapid = Creane+Active de trezorerie/Pasive curente
Nivel de referin: >0,8
Rr2008 = 68.491.180 -12.668.859/14.102.745 = 3,958
Rr2009 = 81.286.900 - 11.283.810/12.290.964 = 5,695
Rr2010 = 100.718.720 - 13.553.634/18.268.373 = 4,771
Firma a putut face fa plilor scadente pe termen scurt numai pe seama activelor uor
transformabile n lichiditi (activelor de trezorerie i creanelor), conform valorilor indicatorului
obinute pe fiecare din cei trei ani avui n vedere.
Rata rapida

6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
valoare

2008

2009

2010

3,958

5,695

4,771

2.1.3 Rata cash (lichiditatea la vedere sau imediat)

Aceast rat ne permite s identificm starea de lichiditate la nivelul firmei Biofarm prin
luarea n considerare numai a activelor cele mai lichide.
Rata cash = Active de trezorerie/Pasive curente = Disponibiliti+Valori mobiliare de
plasament/Pasive curente
Nivel de referin:>0,2
Rcash2008 = 10.411.090+26.035.636/14.102.745 =36.446.726/14.102.745 =2,584
Rcash2009 = 9.358.001+28.048.592/12.290.964 =37.406.593/12.290.964 =3,043
Rcash2010 = 66.248.433+920.826/18.268.373 = 67.169.259/18.268.373=3,676
Rata cash a nregistrat valori mai mari de 0,2 n toi cei trei ani (2008, 2009 i 2010), motiv
pentru care putem concluziona c firma nu prezint niciun risc n ceea ce privete posibilitatea
7

acoperirii datoriilor imediate. Datoriile pe termen scurt pot fi achitate pe seama numerarului aflat
n casierie, a disponibilitilor bancare i a plasamentelor de scurt durat.
Rata cash

4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
valoare

2008

2009

2010

2,584

3,043

3,676

2.1.4 Alte rate privind capacitatea de plat

Rata solvabilitii patrimoniale
Aceast rat exprim gradul de acoperire a obligaiilor de plat pe termen mediu i lung,
inclusiv a obligaiilor ctre acionari constnd n capitalul vrsat i alte fonduri constituite, din
capitalul propriu. Indicatorul este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n studiile de
bonitate efectuate n cazul solicitrii de credite.
Rs=Capitalul propriu/(Datorii pe termen mediu i lung+Capitalul propriu)*100
Nivel de referin: >30%-50%
Rs2008 =131.793.242/(1.026.706+131.793.242)*100 =99,2%
Rs2009 =140.939.146/(850.654+140.939.146)*100=99,4%
Rs2010 =149.119.466/(844.330+149.119.466)*100=99,4%
Firma Biofarm a nregistrat valori ridicate ale acestui indicator n fiecare an analizat
(>50%).Din capitalul propriu sunt acoperite 99,2% (n anul 2008), respectiv 99,4% (n anul 2009
i 2010) din obligaiile de plat pe termen mediu i lung, inclusiv a obligaiilor ctre acionari
constnd n capitalul vrsat i alte fonduri constituite.
Rata solvabilitii generale
Aceast rata reflect capacitatea unei ntreprinderi de a face fa tuturor scadenelor sale, att
pe termen scurt ct i pe termen mediu i lung.
Rata solvabilitii generale=Activ total/Datorii totale
8

Nivel de referin:>1-1,5
Rsg2008 =146.922.693/(1.026.706+14.102.745)= 146.922.693/15.129.451=9,71
Rsg2009 =154.080.764/(850.654+12.290.964)= 154.080.764/13.141.618=11,72
Rsg2010 =168.232.169/(844.330+18.268.373)= 168.232.169/19.112.703=8,8
Firma la 2008, 2009 i 2010 prezint capacitatea de a face fa tuturor scadenelor sale, att pe
termen scurt ct i pe termen mediu i lung.

2.2 Analiza finanrii prin credite (gradul de ndatorare)

2.2.1 Rata ndatorrii
Acesta rat va arata ce pondere dein datoriile n totalul activelor.
Rata ndatorrii= Total datorii/Total activ*100= DTS+DTML/Total activ*100
Nivel de referin:<66-67%
Ri2008 = (1.026.706+14.102.745)/ 146.922.693*100=15.129.451/ 146.922.693*100=10,29%
Ri2009 = (850.654+12.290.964)/ 154.080.764*100=13.141.618/ 154.080.764*100=8,52%
Ri2010= (844.330+18.268.373)/ 168.232.169*100=19.112.703/ 168.232.169*100=11,36%
n anul 2008, 10,29% din totalul fondurilor de care dispune firma provine din credite.
n anul 2009, 8,52 % din totalul fondurilor de care dispune firma provine din credite.
n anul 2010, 11,36% din totalul fondurilor de care dispune firma provine din credite.
Rata indatorarii

50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
valoare

2008

2009

2010

10.29%

8.52%

11.36%

2.2.2 Rata de acoperire a dobanzilor

Rata de acoperire a dobnzilor exprim msura n care veniturile pot scdea fr s apar
probleme financiare pentru firm (e tipul incapacitii de a-i plti dobnzile anuale).

Rata de acoperire a dobnzilor = (Profit brut+Cheltuieli cu dobnzile)/Cheltuieli cu

dobnzile*100
Nivel de referin: 2,4
Rad2008 = (-18.873.119+206.209)/ 206.209*100=-18.666.910/206.209*100=-0,9%
Rad2009 = (22.586.541+142.295)/ 142.295*100=22.728.836/142.295*100=1,59%
Rad2010 =(18.046.616+119.151)/ 119.151*100=18.165.767/ 119.151*100=1,525%
n anul 2008, valoarea ratei de acoperire a dobnzilor este negativ, ceea ce denot c firma
Biofarm are o marj mic de siguran n acoperirea cheltuielilor cu dobnzile; orice nou
mprumut contractat poate creea dificulti firmei n viitor i de aceea nu mai trebuie s se recurg
la finanarea activitii prin credite.
n anul 2009 i 2010 valoarea ratei de acoperire a dobnzilor este sub 2,4 (nivelul de
referin), firma prezentnd risc de a nu i acoperi cheltuielile cu dobnzile.

2.3 Analiza eficientei utilizarii activelor (activitate)

2.3.1 Rata de rotaie a stocurilor
Rata de rotaie a stocurilor=Cifra de afaceri/Valoarea stocurilor
Nivel de referin: 8 rotaii
Rrs2008 = 65.102.889/12.668.859=5,13 rotaii
Rrs2009 = 67.108.836/11.283.810=5,94 rotaii
Rrs2010 = 82.294.885/13.553.634=6,07 rotaii
Rata de rotaie a stocurilor este lent (sub 8 rotaii) n toi cei trei ani analizai. Firma operezeaza
cu mai multe stocuri dect este necesar. Surplusul de stocuri este neproductiv i reprezint o
investiie a carei rat de rentabilitate este zero
Rata de rotatie a stocurilor

8
7
6
5
4
3
2
1
0
rotatii

2008

2009

2010

5.13

5.94

6.07

10

2.3.2 Durata medie de incasare a clienilor

Durata medie de ncasare a clienilor arat numrul de zile ntre momentul vnzrii i
momentul primirii efective a banilor afereni acesteia, Cu ajutorul acestui indicator aflm n
medie, n cte zile firma primete banii pe produsele vndute.
Durata medie de ncasare a clienilor se calculeaz n dou etape: cifra anual a vnzrilor se
mparte la 365 zile, pentru a afla media vnzrilor zilnice, a dou etap valoare efectelor
comerciale de primit (clieni) se mparte la media zilnic a vnzrilor pentru a afla numrul mediu
de zile n care primii banii de la clieni.
Durata medie de ncasare a clienilor= Clienii/Vnzri zilnice
Vnzri zilnice=C.A./365zile
Vnzri zilnice2008 = 65.102.889/365=178.364,07
Vnzri zilnice2009 = 67.108.836/365=183.859,82
Vnzri zilnice2010 = 82.294.885/365=225.465,43
Dmi2008 =17.527.363/178.364,07 =98,26 zile
Dmi2009=30.356.516/183.859,82 = 165,1 zile
Dmi2010= 16.105.191 /225.465,43 = 71,43 zile
n Sectorul farmaceuticelor, prima jumtate a anului 2009 a nsemnat o pronunat
scderea a vitezei de circulare a lichiditilor financiare, astfel, durata medie de ncasare a
creanelor a crescut de la 120 zile n Decembrie 2008, la 287 zile n Iunie 2009.3
Conform studiului de benchmarking Working Capital Management n Romnia realizat
de

n aprilie 2010, pe baza a 300 de companii, dintre care 17% din

industria farmaceutic, creanele sunt recuperate cu cea mai mare dificultate n aceast industrie,
media fiind de 110 zile.

Dat fiind faptul c n anul 2008 media pe industrie a fost de 120 de zile iar Biofarm a
nregistrat o valoare a acestui indicator de 98,26 zile firma nu poate fi considerat a se confrunta
cu clieni ru platnici.
3

Comunicate de presa ICAP ROMANIA Piaa Farmaceuticelor n prima jumtate a anului 2009, un nou studiu
sectorial al ICAP Romnia, BUCURESTI - 12 mai 2010, http://www.comunicatedepresa.ro/icap-romania/piatafarmaceuticelor-in-prima-jumatate-a-anului-2009-un-nou-studiu-sectorial-al-icap-romania/

11

n anul 2009 Biofarm a nregistrat o valoare de 165,1 zile i conform BIOFARM S.A.
Situaii financiare auditate pentru exerciiul ncheiat la 31 Decembrie 2009, n anul 2009 piaa
farmaceutic romneasc a fost afectat n special de msurile luate de Ministerul Sntii cum
ar fi: stabilirea unui curs valutar fix pentru calculul preurilor, noua modalitate de calcul a
preurilor pentru medicamentele generice, conform Ordinului 75/2009 i prelungirea termenelor
de plata pentru medicamentele compensate i gratuite. Neplata la timp a facturilor de ctre Casa
Naional de Asigurri de Sntate a dus la crearea unei crize a lichiditilor i a unui blocaj la
nivelul farmaciilor i al distribuitorilor. Aceasta este cauza principal pentru creterea perioadei
de ncasare a clienilor.
Anul 2010 este unul favorabil pentru Biofarm, scznd durata medie de ncasare a clienilor
cu 93,67 zile (media pe industrie fiind cu 38,79 zile peste valoarea firmei Biofarm).

2.3.3 Rata de utilizare a activelor fixe

Msoar eficiena cu care firma utilizeaz mainile i echipamentele de care dispune.
Cu ct valoarea indicatorului este mai mare, cu att este mai bine i invers, cu ct se apropie de 1,
cu att este mai problematic.
Rata de utilizare a activelor fixe = C.A./Valoarea net a activelor fixe
Nivel de referin:>7,5 rotaii
Rua2008 =65.102.889/78.431.513 = 0,83 rotaii <7,5 rotaii
Rua2009 =67.108.836/72.793.864 = 0,93 rotaii <7,5 rotaii
Rua2010 =82.294.885/67.513.449 = 1,21 rotaii <7,5 rotaii
Dup cum se poate observa valorile acestei rate tind spre 1, ceea ce nseamn c activele
fixe nu sunt utilizate ntr-un mod eficient.

2.3.4 Rotaia activului total

Msoar rotaia tuturor activelor de care dispune firma.
Rotaia activului total = C.A./Total Activ
Nivel de referin:>2,5 rotaii
RAT2008 = 65.102.889/146.922.693=0,44 <2,5 rotaii
RAT2009 = 67.108.836/154.080.764=0,43 <2,5 rotaii
RAT2010 = 82.294.885/168.232.169=0,48 <2,5 rotaii
Rotaia activului total <2,5, de unde rezult c firma nu genereaz suficiente vnzri
pentru cte active folosete. Soluia este creterea cifrei de afaceri.

12

2.4 Analiza eficienei echipei manageriale (rentabilitate)

2.4.1 Rata profitului (Rata rentabilitii comerciale)
Acesta rat indic profitul net obinut la o unitate monetar vndut.
Rat profitului=Profit net/C.A*100.
Nivel de referin: 1,2%
Rp2008 = -21.310.153/65.102.889*100 = -32,73%
Rp2009 = 19.636.090/67.108.836*100 = 29,26%
Rp2010 =14.563.173/82.294.885*100 =17,69%
n anul 2008 valoare ratei profitului este negativ ( -32,73%), ceea ce nseamn c firma
lucreaz n pierdere.
Anii 2009 i 2010 sunt marcai de rate ridicate.n anul 2009 firma a obinut un profit de
29,26% la o unitate monetar din cifr de afaceri, iar n anul 2010 a obinut un profit de 17,69%
la o unitate monetar din cifr de afaceri.
Rata profitului

100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
-20.00%
-40.00%
valoare

2008

2009

2010

-32.73%

29.26%

17.69%

2.4.2 Rentabilitatea investiiilor

Rentabilitatea investiiilor = Profit net/Total active*100
Nivel de referin: 9,2%
Ri2008 =-21.310.153/146.922.693*100 = -14,5% <9,2%
Ri2009 =19.636.090/154.080.764*100 = 12,74% >9,2%
Ri2010 =14.563.173/168.232.169*100 = 8,65% <9,2%
Anul 2008 este marcat de o lips a rentabilitii, iar anul 2009 de o rentabilitate ridicat a
ntregului capital investit n firm.
13

Rentabilitatea investiiilor la 2010 este sub nivelul de referin (8,65% <9,2%).

Acest indicator msoar gradul de rentabilitate al ntregului capital investit n firm.
Rentabilitatea investitiilor

20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
valoare

2008

2009

2010

-14.50%

12.74%

8.65%

2.4.3 Rata rentabilitii financiare (Rata rentabilitii capitalului propriu)

Acesta rat reprezint rata de rentabilitate cu cea mai mare relevan pentru acionarii
firmei, deoarece msoar gradul de rentabilitate a investiiei fcute de acetia n firm.
Rata rentabilitii financiare =Profit net/Capital propriu*100
Nivel de referin: 13%
Rrf2008 = -21.310.153/131.793.242*100 = -16,16% <13%
Rrf2009 = 19.636.090/140.939.146*100 = 13,93% >13%
Rrf2010 = 14.563.173/149.119.466*100 = 9,76% <13%
n anul 2008 capitalul acionarilor a fost folosit foarte prost.
n anul 2009 capitalul acionarilor a fost folosit bine. Se poate spune c cei care au investit n
firm au fcut o afacere bun.
n anul 2010 capitalul acionarilor a fost folosit prost.

14

Rata rentabilitatii financiare

20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
-20.00%
valoare

2008

2009

2010

-16.16%

13.93%

9.76%

2.4.4 Profitul per aciune (EPS - earnings per share)

Aa cum o spune i denumirea, msoar partea din profit ce revine pentru fiecare aciune
deinut. Este un indicator util mai ales din punctul de vedere al acionarului individual, interesat
de ceea ce i revine personal i poate mai puin de rezultatul la nivelul ntregii companii.
Constituie un indicator important pentru acionarii poteniali i actuali i pentru management.
Profitul per aciune = Profitul net/Numr aciuni
Capitalul social = Numr aciuni/Valoarea nominal => Numr aciuni = Capital
social/Valoare nominal
Structura acionariatului la 31 decembrie 2008 era urmtoarea:
S.I.F. OLTENIA S.A.
S.I.F. BANAT-CRISANA S.A.
S.I.F. MOLDOVA S.A.
A.V.A.S.
Persoane fizice
Persoane juridice
Total aciuni

Numr de aciuni
179,816,527
137,253,794
125,493,144
11,448,753
384,475,545
256,373,736
1,094,861,499

%
16.42368
12.53618
11.46201
1.04568
35.11636
23.41609
100%

Capitalul social subscris al societii la 31 decembrie 2008 era de 109.486.150 lei, valoarea
nominal a unei aciuni fiind de 0,1 lei/aciune.

Structura acionariatului la 31 decembrie 2009 era urmtoarea:

S.I.F. OLTENIA S.A.

Numr de aciuni
190.862.827
15

%
17.4326

S.I.F. BANAT-CRISANA S.A.

S.I.F. MOLDOVA S.A.
A.V.A.S.
ALI ACIONARI
Total aciuni

168.063.951
125.493.144
11.448.753
598.992.824
1.094.861.499

15.3502
11.4620
1.0457
54.7095
100

Capitalul social subscris al societii la 31 decembrie 2009 era de 109.486.150 lei, valoarea
nominal a unei aciuni fiind de 0,1 lei/aciune.
Structura acionariatului la 31 decembrie 2010 era urmtoarea:
S.I.F. OLTENIA S.A.
S.I.F. BANAT-CRISANA S.A.
S.I.F. MOLDOVA S.A.
A.V.A.S.
ALI ACIONARI
Total aciuni

Numr de aciuni
190.862.827
168.063.951
125.493.144
11.448.753
598.992.824
1.094.861.499

%
17.4326
15.3502
11.4620
1.0457
54.7095
100

Capitalul social subscris al societii la 31 decembrie 2010 era de 109.486.150 lei, valoarea
nominal a unei aciuni fiind de 0,1 lei/aciune.
Ppa2008 =-21.310.153/1.094.861.499 = -0,0194
Ppa2009 =19.636.090/1.094.861.499 = 0,0179
Ppa2010 =14.563.173/1.094.861.499 = 0,0133
Luat separat, EPS se poate s nu spun mare lucru, mai ales c nu se pot face comparaii
ntre companii folosind acest indicator. Este ns extrem de important evoluia acestuia pe
parcursul unei perioade de timp, pentru a arata dac rezultatul pe care l aduce compania
acionarilor se afl pe o traiectorie ascendent sau nu. Din pcate nu putem spune c rezultatul pe
care l aduce compania acionarilor se afl pe o traiectorie ascendent, ci se afl pe o traiectorie
oscilant de la an la an. Anul 2008 a fost cel mai nefavorabil, indicatorul avnd o valoare
negativ, deci nu acionarilor nu le-a revenit profit per aciune deinut.

Capitolul 3. Analiza soldurilor intermediare de gestiune

3.1 Marja comerciala
Marja comercial reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri fa de costul de cumprare al
acestora. Marja comercial vizeaz, n exclusivitate, ntreprinderile comerciale sau numai
activitatea comercial a ntreprinderilor cu activitate mixt (industrial i comercial).
MC = Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vndute
MC2008 =1.418.325 705.710 = 712.615 lei
MC2009 = 3.424.807 1.976.456 = 1.448.351 lei
16

MC2010 =4.896.125 2.229.422 = 2.666.703 lei

n 2008 avem un excedent al vnzrilor de mrfuri fa de costul de cumprare al acestora n
valoare de 712.615 lei.
n 2009 avem un excedent al vnzrilor de mrfuri fa de costul de cumprare al acestora n
valoare de 1.448.351 lei, cu 735.736 lei mai mult dect anul precedent.
n 2010 avem un excedent al vnzrilor de mrfuri fa de costul de cumprare al acestora n
valoare de 2.666.703 lei, cu 1.218.352 lei mai mult dect anul precedent.
Marja comerciala

3000000
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0
valoare

2008

2009

2010

712615

1448351

2666703

3.2 Producia exercitiului

Producia exerciiului este o sum de valori neomogene (cost achiziie, cost producie),
reflectnd ns nivelul activitii unei ntreprinderi mult mai fidel dect indicatorul C.A..
Producia exerciiului = Producia vndut + Producia stocat + Producia imobilizat
Qex2008 = 63.684.564 + 1.111.914 + 0 = 64.796.478 lei
Qex2009 = 63.684.029 + 1.489.562 + 0 = 65.173.591 lei
Qex2010 =89.764.504 + 960.075 + 0 = 90.724.579 lei
Compania a fabricat bunuri i servicii pentru a fi vndute, stocate sau utilizate n scop
personal n anul 2008 n valoare de 64.796.478 lei, n anul 2009 n valoare de 65.173.591 lei, iar
n 2010 de 90.724.579 lei.

17

Productia exercitiului

100000000
80000000
60000000
40000000
20000000
0
valoare

2008

2009

2010

64796478

65173591

90724579

3.3 Valoarea adaugata (VA)

Valoarea adugat exprim creterea de valoare pe care ntreprinderea o adug la serviciile i
bunurile aduse de teri.
VA= Marja comercial + Producia exerciiului Consumuri de la teri
VA2008 =712.615 + 64.796.478 16.777.384 335.164 1.826.628 13.709.301
=32.860.616
VA2009 =1.448.351 + 6.517.591 -16.692.653 282.635 1.621.819 14.399.084 =
33.625.751
VA2010 =2.666.703 + 90.724.579 14.399.084 568.503 1.685.268 20.787.900 =
55.950.527

18

TABLOUL SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE

Nr.

Sold in exercitiul financiar:

2008
2009
2010

Crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14

INDICATORI
Venituri din vnzarea mrfurilor
Cheltuieli privind mrfurile
Marja Comercial (rd. 1-2)
Producia vndut
Variaia Stocurilor
Producia imobilizat
Producia Exerciiului ( rd. 4+5+6)
Cheltuieli cu materiile prime si materialele consumabile
Alte cheltuieli materiale
Alte cheltuieli din afara (cu energie si apa)
Cheltuieli privind prestatiile externe
Valoare adugat (rd. 3+7-8-9-10-11)
Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete
Cheltuieli cu alte impozite, taxe si varsaminte asimilate

1.418.325
705.710
712.615
63.684.564
1.111.914
0
64.796.478
16.777.384
335.164
1.826.628
13.709.301
32.860.616
0
874.037

3.424.807
1.976.456
1.448.351
63.684.029
1.489.562
0
6.517.591
16.692.653
282.635
1.621.819
14.399.084
33.625.751
0
1.096.904

4.896.125
2.229.422
2.666.703
89.764.504
960.075
0
90.724.579
14.399.084
568.503
1.685.268
20.787.900
55.950.527
0
1,403,237

15
16
17
18

Cheltuieli cu personalul
Excedentul( insuficiena) brut() din exploatare (rd. 12+13-14-15)
Alte venituri din exploatare
Alte cheltuieli din exploatare (cheltuieli cu despagubiri, donatii si

13.108.308
18.878.271
136.871
587.767

13.076.265
19.452.582
144.831
345.346

14,260,764
40.286.526
316.654
603,197

19
20
21
22

activele cedate)
Ajustari de valoare privind imobilizarile corporale si necorporale
Ajustarea de valoare privind activele circulante
Ajustari privind provizioanele
Rezultatul din exploatare (rd. 16+17-18-19-20-21)

4.051.727
- 161.673
- 11.590
14.548.911

4.539.122
1.224.365
- 222.593
13.711.173

4,696,965
586,774
-630,705
35.346.949

19

23
24
25
26
27
28
29
30
31

Venituri financiare
Cheltuieli financiare (fara cheltuieli privind dobanzile)
Rezultatul inainte de dobanzi si impozit (rd. 22+23-24)
Cheltuieli privind dobanzile
Rezultatul curent (rd.25-26)
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Rezultatul brut (rd. 27+28-29)
Impozitul pe profit (si alte elemente de impozit)

4.154.686
37.370.507
-18.666.910
206.209
-18.873.119
0
0
-18.873.119
2.437.034

4.652.756
-4.364.907
22.728.836
142.295
22.586.541
0
0
22.586.541
2.950.451

4.187.491
3.158.119
36.376.321
119.151
36.257.170
0
0
36.257.170
3,430,133

32

Rezultatul net al exercitiului( rd.30-31)

-21.310.153

19.636.090

32.827.037

20

3.4 Excedentul brut al exploatarii

Excedentul brut al exploatrii exprim acumularea brut din activitatea de exploatare. EBE
reprezint resursa principal a ntreprinderii, deaorece exercit o influen hotrtoare asupra
rentabilitii economice i capacitii de autofinanare a investiiilor.
EBE = VA+ Venituri din subvenii pentru investiii Cheltuieli cu alte impozite, taxe i
vrsminte asimilate - Cheltuieli cu personalul
EBE2008 = 18.878.271
EBE2009 = 19.452.582
EBE2010 = 40.286.526

3.5 Rezultatul exploatarii

Rezultatul exploatrii = EBE + Veituri din provizioane pentru exploatare + Alte venituri din
exploartare Cheltuieli cu amortizrile i provizionale pentru exploatare + Alte cheltuieli de
exploatare
Rezultatul exploatarii2008 = 14.548.911
Rezultatul exploatarii2009 = 13.711.173
Rezultatul exploatarii2010 = 35.346.949
Rezultatul exploatrii msoar eficiena activitii de exploatare normal i curent a
ntreprinderii. Activitatea de exploatare este eficient i s-a mbuntit de la un an la altul.

3.6 Rezultatul curent (EBT Earnings before taxes)

Rezultatul curent = Rezultatul exploatarii + Venituri financiare Cheltuieli financiare
EBT2008 = 14.548.911 + 4.154.686 37.576.716 = -18.873.119
EBT2009 = 13.711.173 + 4.652.756 + 4.222.612 = 22.586.541
EBT2010 = 35.346.949 + 4.187.491 3.277.270 = 36.257.170

3.7 Rezultatul net al exercitiului financiar

Rezultatul net al exerciiului financiar = Rezultatul curent + Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare Impozitul pe profit
Rezultatul net 2008 = -21.310.153
Rezultatul net 2009 = 19.636.090
Rezultatul net 2010 = 32.827.037
21

Rezultatul net reprezint mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai
acionarii pentru capitalurile proprii subscrise.
n anul 2008 firma a fost pe pierdere, pentru ca n 2009 si 2010 s nregistreze valori ridicate
ale rezultatului net.

22

Capitolul 4. Analiza fluxurilor de numerar

4.1 Fondul de rulment net
FRN = Capitaluri permanente Active imobilizate
FRN2008 = Active circulante DTS = 68.491.180 - 14.102.745 = 54.388.435
FRN2009 = 81.286.900 - 12,290,964 = 68.995.936
FRN2010 = 100.718.720 - 18.268.373 = 82.450.347
n cazul de fa, firma nregistreaz un fond de rulment net pozitiv, ceea ce certific o stare de
echilibru financiar pe termen lung. Existena unor capitaluri cu exigibilitate mai mare de un an
asigur acoperirea necesarului de finanat al imobilizrilor.

4.2 Fondul de rulment propriu

FRP = Capital propriu Active imobilizate
FRP2008 = 131.793.242 - 78.431.513 =53.361.729
FRP2009 = 140.939.146 - 72.793.864 =68.145.282
FRP2010 = 149.119.466 67.513.449 =81.606.017
Fondul de rulment propriu este pozitiv la sfritul celor trei ani, ceea ce nseamn c firma se
afl ntr-o stare de echilibru financiar pe termen lung realizat pe seama capitalurilor proprii.
Astfel, chiar i dup rambursarea datoriilor bancare pe termen lung, activele imobilizate vor
putea fi finanate n ntregime pe seama capitalurilor pe termen lung.

4.3 Fondul de rulment brut

FRB = Total Activ Active imobilizate = Active circulante
FRB2008 = 68.491.180
FRB2009 = 81.286.900
FRB2010 = 100.718.720

4.4 Fondul de rulment strin

FRS = DTML= FRN-FRP
FRS2008 = 1.026.706
FRS2009 = 850.654
FRS2010 = 844.330
23

Fondul de rulment strin reprezint mprumuturile financiare pe termen lung, angajate de

firm.Dupa cum se poate observa acestea s-au redus din 2008 pn n 2010.

4.5 Necesarul de fond de rulment

NFR= (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare
NFR2008 = (12.668.859+19.375.595) - 13.861.625 = 32.044.454 - 13.861.625 = 18.182.829
NFR2009 = (11.283.810+32.596.497) 12.290.964 = 43.880.307 12.290.964 = 31.589.343
NFR2010 = (13.553.634+19.995.827) - 18.268.373 = 33.549.461-18.268.373 = 15.281.088
Anul 2009 se poate constata o cretere mai accentuata a activelor circulante comparativ cu
creterea datoriilor de exploatare.
Aceste valori pot fi consecina unei creteri economice sntoase, dar i efectul unei ncetiniri
a rotaiei stocurilor i creanelor n raport cu C.A.

4.6 Trezoreria net

TN=FRN-NFR
TN2008 = 54.388.435 - 18.182.829 = 36.205.606
TN2009 = 68.995.936 31.589.343 = 37.406.593
TN2010 = 82.450.347 15.281.088 = 67.169.259
Aceste valori certifica o stare de echilibru financiar la nivelul ntregii intreprinderii pe toi cei
trei ani.

4.7 Cash-flow (variaia trezoreriei nete)

TN = TN1 TN0
TN = TN2009 TN2008 = 37.406.593 - 36.205.606 = 1.200.987
TN = TN2010 TN2009 = 67.169.259 - 37.406.593 = 29.762.666

24

Capitolul 5. Analiza cost beneficiu a unui proiect de investiii

n ultimii trei ani SC BIOFARM SA a investit n :
achiziia de echipamente i utilaje aferente activitii de producie astfel :

Piese pentru produse noi (suspensii n capsule gelatinoase moi, tablete 6 mm, blistere
cu 7 alveole)

Piese de automatizare : PLC pt CIP, Panel View pt SAI 50

Echipamente noi pentru fluxul de pulberi colorate : moar de calibrare; usctor electric ;
main de blisterat n hrtie ; main de incartonat blistere de hrtie i pliculee.

Echipamente noi pentru fluxul de tablete masticabile : main de incartonat un singur

blister n cutie.

Investiia fcut n automatizarea complet a liniei de ambalat blister de tablete masticabile

n cutie a dus la creterea volumului de uniti realizate i a putut fi folosit i pentru
implementarea unor produse ambalate ntr-o form uor vandabil. Maina de incartonat blistere
de hrtie i pliculee a cresut considerabil eficient amabalarii actuale.

UP-gradarea acionrii electrice pentru AHU camere curate de pe fluxul Comprimate

lucrri de construcie a unui spaiu de depozitare avnd o suprafa de 1400 mp pe terenul din
Gura Bdicului.
pentru asigurarea logisticii necesare noilor departamente: creterea numrului de maini,
amenajare birouri i tehnica de calcul.
Cercetarea i dezvoltarea de produse noi: medicamente, suplimente alimentare, cosmetice i
dispozitive medicale. n cursul anului 2010 au fost dezvoltate 32 formule noi, pentru
mbogirea portofoliului BIOFARM, att medicamente, ct i suplimente alimentare.
Dup cum se poate observa, aceast firm a fcut foarte multe investiii n ultimii trei ani
cu scopul de a-i mbogi portofoliul de produse, ns nu a investit suficient n mbuntirea
imaginii sale. Imaginea corporat este descris ca impresia general creat n mintea publicului
despre o organizaie (Barich i Kotler, 1991). O imagine corporat bun poate afecta pozitiv
vnzrile unei firme i cota de pia (Shapiro, 1982) i stabilirea i meninerea unei relaii loiale
cu clienii (Andreassen i Lindestad, 1998; Nguyen i Leblanc, 2001). Responsabilitatea social
este una din dimensiunile imaginii. n marile companii i corporaii n special, CSR este vzut
ca un instrument vital pentru promovarea i mbuntirea imaginii publice. Companiile sunt
25

numite ''ceteni corporai''. Rapoartele anuale strlucesc cu descrieri ale ncercrilor companiilor
de a fi corecte, green i responsabile - n parte pentru c este bine pentru imagine, parial pentru
c directorii tiu c este un lucru bun.
Denumirea investiiei: Centru mobil pentru informare i depistare a afeciunilor
hepatice.
Va fi primul centru mobil din Romnia care pune la dispoziia persoanelor din mediul
rural informaii cu privire la prevenia acestor boli i investigaii.
n cadrul Centrului mobil pentru informare i depistare a afeciunilor hepatice sunt
amenajate: un cabinet i o camer dotat cu ecograf. Acest vehicul se deplasez prin ar, n
comunitile care au acces limitat la investigaii medicale, pentru a oferi tuturor persoanelor
posibilitatea de a efectua gratuit ecografii i teste hepatice. Acest proiect constituie o investiie de
peste 100.000 euro, iar costurile legate de operarea lunar se ridic la peste 8.000 euro.
Analiza cost-beneficiu reprezint cea mai cunoscut tehnic de alocare raional a
resurselor.

5.1. Specificarea setului de alternative(setul de variante de proiect

care vor fi luate in considerare)
Vom lua n considerare 3 opiuni, i anume:
I. Varianta zero: ce presupune nerealizarea de investiii. Activitatea intreprinderii va
continua fr a se investi n crearea unei imagini puternice de firm responsabil social.
II. Varianta medie: a doua situaie presupune alternativa medie potrivit creia se va investi
ntr-un centru mobil pentru informare i depistare a afeciunilor hepatice, ns se va
achiziiona un singur ecograf i se va pune mai mult accent pe informare, dect pe
diagnosticare. Mai mult dect att, se va reduce numrul de sate care vor fi incluse pe lista
celor vizitate.
III. Varianta maxim: a treia variant presupune achiziionarea de aparatur de cea mai nalt
calitate pentru depistarea celor mai greu detectabile afeciuni ale ficatului.

5.2. Identificarea subiecilor care vor primii beneficiile i a acelora

care suport costurile
Nivel de analiz: naional.
Beneficiarii acestui proiect: persoane de sex feminin i masculin din mediul rural (de toate
vrstele) cu sau fr semne i simptome ale afeciunilor hepatice, care trebuie informai cu
privire la cauzele ce conduc la declanarea acestor boli, la metodele de prevenire i tratamente.
26

Costurile vor fi suportate de firm, ns se colaboreza cu Primria fiecrui ora (care va

asigura locul de parcare al mainii, cazare i mas).

5.3. Catalogarea consecinelor i selectarea indicatorilor (unitilor de

msur)
Beneficiile care rezult ca urmare a implementrii proiectului sunt urmtoarele:

Persoane mai bine informate;

Asigurarea unor servicii medicale de calitate n mediul rural;

mbuntirea diagnosticrii afeciunilor hepatice;

Reducerea mortalitii cauzate de afeciunile hepatice nedepistate la timp.

Costurile anticipate ale proiectului sunt:

Costuri

de achiziii aparatur medical: sistem videoendoscopic de nalt rezoluie

(HDTV) cu posibiliti NBI (narrow band imaging) i AFE (autofluorescence

endoscopy), cu dotrile conexe; sistem videoecoendoscopic complex cu posibiliti de
vizualizare n sistem hibrid: ecografic + CT, respectiv ecoendoscopic + CT, cu dotrile
conexe; i alte echipamente medicale.

Costuri mobilier

Costuri cu echipamente IT

Costuri cu materiale informative ( pliante, afie);

Costuri de achiziii autovehicul special ce permite realizarea de modificri;

Costuri cu salariile;

Costuri de combustibil;

Costuri cu diurn;

Costuri de ntreinere aparatur medical.

27

5.4. Previziunea cantitativ a efectelor pe toat durata de via a

proiectului
Previzionarea efectelor se face pentru fiecare alternativ, dup cum urmeaz:
Ani

Varianta zero

Varianta minima

Varianta maxima

Numrul

Numrul

Numrul

Numrul

Numrul de

de

de vieti

de

de vieti

persoane

persoane

salvate

persoane

salvate

informate (o

imagine

parte

reflectat prin

informate

informate

Numrul de

Creterea

vieti salvate

capitalului de

consultate)

C.A. :

2011
2012

0
0

0
0

38658
38658

1932
1932

77316
77316

3865
3865

3.294.885
3.294.885

2013

38658

1932

77316

3865

3.294.885

Varianta minima:
Creterea C.A.
datorita acestei investitii cu:

1.694.885
1.694.885
1.694.885

Oras

Judet

Numar locuitori

Persoane care vor

vizita centrul mobil

Hrlu
Bicaz
Dorohoi
Trgu Bujor
Odobeti

12.260
8.911
31.073
8.044
7.985

Rupea
Copa Mic
Baia de Arie

Iai
Neam
Botoani
Galai
Vrancea
Vrancea
Braov
Sibiu
Alba

Sfntu Gheorghe

Covasna

61.512

Nucet
Vacu

Bihor
Bihor

2.851
3.032

Focani

103.219
6.246
5.157
4.877

28

(n medie) 40%
4904
3564
12429,2
3217,6
3194
41287,6
2498,4
2062,8
1950,8
24604,8
1140,4
1212,8

Piatra-Olt

Olt

6.583

Slatina

Olt

79.171

Negru Vod
Isaccea
Babadag

Constana
Tulcea
Tulcea

5.529
5.614
10.878

Brila

Brila

216.929

TOTAL
Sursa: wikipedia.org

2633,2
31668,4
2211,6
2245,6
4351,2
86771,6
231948

Cele mai recente statistici ale Ministerului Sntii (Centrul de Calcul i Statistic Sanitar,
2008) arat c bolile cardiovasculare, afeciunile canceroase i cele digestive sunt primele 3
cauze de deces n rndul Romnilor.
Numr total decese: 253.000
Numr decese cauzate de boli digestive: 15.454, dintre care peste 11.000 au fost la pacieni
cu ciroz i hepatite cronice.4

5.5. Calcularea valorii monetare a efectelor

Bolile digestive se trateaz mult mai uor dect alte tipuri de boli, dar simptomele acestora
pot fi de multe ori silenioase. Cu tehnologia performant achiziionat pentru acest proiect
acestea nu vor mai putea fi considerate impedimente, iar boala va fi uor depistat i
diagnosticul va fi 100% sigur.
Valoarea unei viei salvate: 30 000 ron.
Boli digestive evitate ca rezultat al informrii populaiei: costul de tratare al acestor boli
este n medie de 300 ron.
Creterea capitalului de imagine al firmei, care poate fi cuantificat prin creterea C.A. (lei).
Varianta minima
2011
Creterea capitalului de imagine al firmei, care poate fi 1.694.88

2012
1.694.88

2013
1.694.885

cuantificat prin creterea C.A. cu

Varianta minima
Creterea capitalului de imagine al firmei, care poate fi

5
2011
1.694.88

5
2012
1.694.88

2013
1.694.885

cuantificat prin creterea C.A. cu

5.6. Actualizarea valorii beneficiilor i a costurilor pentru obinerea

VAN
COSTUL ESTIMATIV AL INVESTITIEI MAXIME
Achizitie masina + modificari
4

295000

Bolile cardiovasculare, cele canceroase i digestiveprincipalele cauze de deces n Romnia,

http://blog.mymed.ro/?p=2819

29

Achizitie mobilier
Achizitie echipamente medicale
Achizitie echipamente IT
Pliante si afise
Total

1500
500000
5000
5270
806.770

COSTUL ESTIMATIV AL INVESTITIEI MINIME

Achizitie masina + modificari
Achizitie mobilier
Achizitie echipamente medicale
Achizitie echipamente IT
Pliante si afise
Total
Varianta maxima
Materii prime
Forta de munca
Combustibil
Costuri de exploatare total
Venitul net din exploatare

295000
1500
250000
5000
2270
553770
2011
8000
28000
2100
38100
3.294.88

2012
8000
28300
2100
38400
3.294.885

2013
8000
28500
2200
38700
3.294.885

2012
4000
14300
1100
19400
1.694.885

2013
4000
14500
1200
19700
1.694.885

5
Varianta minima
Materii prime
Forta de munca
Combustibil
Costuri de exploatare total
Venitul net din exploatare

2011
4000
14000
1100
19100
1.694.88
5

Varianta minima
2011
2012
2013
Fluxul net de trezorerie 1.694.885 (553.770+ 1.694.885 19.400= 19.700=
19.100) = 1.122.015

1.675.485

1.675.185

VAN = 1.122.015/(1+0,06) + 1.675.485/(1+0,06)2 +1.675.185 /(1+0,06)3 - 553770=

3956198,031 553770 = 3.402.428,031
Varianta maxima
Fluxul net de

2011
3.294.885 (806.770+

2012
3.294.885

2013
3.294.885 -38700 =

trezorerie

38100)

38400

3.256.185

= 2.450.015

= 3.256.485

30

VAN = 2.450.015/(1+0,06) + 3.256.485/(1+0,06)2 + 3.256.185/(1+0,06)3 - 806.770 =

7943550,678 806.770= 7.136.780,678 => ACCEPT PLANUL DE INVESTIII

5.7. Efectuarea analizei de sensibilitate

Sensibilitatea proiectului la variaii ale ratei de actualizare n plus sau n minus cu 1%,
fa de valoarea folosit n calcule de 6%, respectiv un VAN = 7.136.780,678 lei, este
urmtoarea:
rata de actualizare = 5 % VAN = 7.293.120,541 lei
rata de actualizare = 7 % VAN = 6.985.320,664lei
Aceste modificri sunt prezentate n graficul urmtor:
VAN
7350000
7300000

7293120

7250000
7200000
7150000

7136780

7100000

VAN

7050000
7000000

6985320

6950000
6900000
6850000
6800000
5%

6%

7%

Riscurile ce pot s apar sunt legate doar de funcionarea aparaturii medicale achiziionate,
fiind riscuri de natur tehnic, care pot fi remediate fie de personalul angajat, fie echipamentele
pot fi trimise n garanie, la firma care asigur service-ul pe ntreaga perioad analizat.

5.8. Formularea de recomandri pe baza VAN

n urma analizei obiective a situatiei se observ c varianta de preferat a fi pus n
aplicare este cea maxim, deoarece:

Aparatura se ridic la cele mai nalte standarde europene;

Depistarea complicat a afeciunilor este mult mai sigur;

Investiia aduce ceva nou, de calitate superioar i benefic pentru sntatea populaiei.

31

BIBLIOGRAFIE
1. Anton, Sorin Gabriel, Curs Analiza Financiara, Iasi, 2010
2. Zait, Dumitru, Evaluarea si Gestiunea Investitiilor Directe, Editia a IIa, Ed.

Sedcom Libris, Iasi, 2008

3. Onofrei, Mihaela. Management financiar. Bucureti : C. H. Beck, 2006

4. Stancu, Ion,Finane, Ed. Economic, Bucureti, 2006

*** http://www.biofarm.ro/

32

Anexa 1

33

Anexa 2
34

BILANT
Nr.

31 decembrie

31 decembrie

Rand

2008

2009

690,742

456,493

643,382

791,642

TOTAL IMOBILIZARI NECORPORALE

1,334,124

1,248,135

II. IMOBILIZARI CORPORALE

Terenuri si constructii

39,549,611

29,097,744

28,318,772

26,558,365

374,984

332,008

10

1,879,447

2,518.662

11

70,122,814

58,506,779

III. IMOBILIZARI FINANCIARE

Interese de participare (ct. 263-2963)
Investitii detinute ca imobilizari(ct.265-2963)
TOTAL IMOBILIZARI FINANCIARE(rd. 14 la

14
16

13,007
6,961,568

13,007
13,025,943

16)

18

6,974,575

13,038,950

A. ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL

19

78,431,513

72,793,864

B. ACTIVE CIRCULANTE
I. STOCURI
Materii prime si materiale consumabile

20

8,819,434

6,395,035

21

236,756

268,037

22

3,559,530

4,565,540

23
24
Nr.

53,139
12,668,859
31 decembrie

55,198
11,283,810
31 decembrie

Rand

2008

2009

I. IMOBILIZARI NECORPORALE
Concesiuni, brevete, licente, marci, drepturi si valori
similare si alte imobilizari necorporale

(ct. 2051+2052+208-2805-2808-2905-2908)

Avansuri si imobilizari necorporale in curs

(ct. 233+234-2933)

(ct. 211+212-2811-2812-2911-2912)

Instalatii tehnice si masini

(ct. 213-2813-2913)

Alte instalatii, utilaje si mobilier

(ct. 214-2814-2914)

Avansuri si imobilizari corporale in curs

(ct. 231+232-2931)

TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE

(rd. 07 la 10)

(ct.301+3021+3022+3023+3024+3025+3026+3028+303+/308+351+358+381+/-388-391-3921-3922-3951-3958-398)

Productia in curs de executie

(ct. 331+332+341+/-3481+3541-393-3941-3952)

Produse finite si marfuri

(ct345+346+/3485+/3486+3545+3546+356+357+361+/368+371+/-378-3945-3946-3953-3954-3956-3957-396-397428)

Avansuri pentru cumparari de stocuri (ct. 4091)

TOTAL STOCURI: (rd. 20 la 23)

35

II. CREANTE
Creante comerciale
(ct. 4092+4111+4118+413+418-491)
Alte creante
(ct.425+4282+431+437+4382+441+4424+4428+44

25

17,527,363

30,356,516

28

1,575,260

2,074,118

30

19,102,623

32,430,634

32

10,411,090

9,358,001

10,411,090

9,358,001

33
34

26,035,636

28,048,592

35

68,218,208

81,121,037

36

272,972

165,863

38

964,626

39
40

3,285
11,236,174

3,288
9,875,569

1,868,508

2,412,106

14,072,593

12,290,964

54,388,435

68,995,936

132,819,948

141,789,800

4+445
+446+447+4482+4582+ 461+473-496+5187)
TOTAL CREANTE: (rd. 25 la 29)
III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN
SCURT
Alte investitii pe termen scurt
(ct. 505+506+508-595-596-598+5113+5114)
TOTAL INVESTITII FINANCIARE PE
TERMEN SCURT: (rd. 31 la 32)
IV. CASA SI CONTURI LA BANCI
(ct.5112+5121+5124+5125+5311+5314+5321+532
2+5323+5328+5411+5412+542)
B. ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL
(rd. 24+30+33+34)
C. CHELTUIELI IN AVANS (ct. 471)
D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O
PERIOADA DE UN AN
Sume datorate institutiilor de credit
(ct.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+519
2+5198)
Avansuri incasate in contul comenzilor(ct. 419)
Datorii comerciale
(ct. 401+404+408)
Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si alte datorii
pentru asigurarile sociale
(ct.1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+

44

426+427+4281+431+437+4381+441+4423+4428+4
44+446+447+4481+4551+4558+456+457+
4581+462+473+509+5186+5193+5194+5195+5196
+5197)
D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O
PERIOADA DE UN AN-TOTAL (rd. 37 la 44)
E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV

45

DATORII CURENTE NETE (rd. 35+36-45-62)

F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII

46

CURENTE (rd. 19+46)

G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O

47

PERIOADA MAI MARE DE UN AN

36

Sume datorate institutiilor de credit

(ct.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+519

49

241,120

51

785,586

850,654

1,026,706

850,654

58

1,678,662

4,200,118

59

400,000

685,440

60

2,078,662

4,885,558

I. VENITURI IN AVANS
Subventii pentru investitii (ct 131)
Venituri inregistrate in avans (ct. 472)

61
62

1,038
30,152

726
-

I. VENITURI IN AVANS TOTAL(rd. 61+62)

63

31,190

726

J. CAPITAL SI REZERVE
I. CAPITAL (rd. 66 la 68), din care:
- capital subscris varsat (ct. 1012)
TOTAL CAPITAL

64
67

109,486,150
109,486,150

109,486,150
109,486,150

69

32,271,085

18,745,953

70

3,816,391

4,798,196

214,735

443,097

73

3,005,479

3,005,479

2+5198)
Datorii comerciale
Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si alte datorii
pentru asigurarile sociale
(ct.1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+42

55

6+427+4281+431+437+4381+441+4423+4428+444
+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+
473+509 +5186+5193+5194+5195+5196+5197)
G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O
PERIOADA MAI MARE DE UN AN -TOTAL
(rd. 50 la 55)

56

H. PROVIZIOANE
Provizioane pentru impozite
(ct. 1516)
Alte provizioane
(ct. 1511+1512+1513+1514+1518)
H. PROVIZIOANE - TOTAL

III. REZERVE DIN REEVALUARE

(ct. 105)
IV. REZERVE (rd. 70 la 73)
Rezerve legale
(ct. 1061)
Rezerve re prezentand surplusul din rezerve din
reevaluare
(ct. 1065)
Alte rezerve
(ct. 1068)
TOTAL REZERVE (rd. 70 la 73)

72

74

7,036,605

8,246,772

Actiuni proprii
(ct. 109)

75

813

813

37

Pierderi legate de instrumente de capital

(ct. 149)

77

173,154

173,154

78

2,403,822
-

18,906,332

80
81

21,310,153

19,636,090
-

Repartizarea profitului
(ct. 129)

82

981,805

TOTAL CAPITALURI PROPRII

(rd. 67+69+74-75-77+78+80-82)

83

129,713,542

136,052,862

J. CAPITALURI - TOTAL (rd. 83)

85

129,713,542

136,052,862

V. REZULTATUL REPORTAT
(ct. 117 sold C)
(ct. 117 sold D)
VI. REZULTATUL EXERCITIULUI
(ct. 121 sold C)
(ct. 121 sold D)

Anexa 3
CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE
Nr.
Rand
1. Cifra de afaceri neta

(rd. 02 la 04)

38

2008

2009

65,102,889

67,108,836

Productia vanduta

63,684,564

63,684,029

1,418,325

3,424,807

6
7

1,111,914
-

1,489,562
-

136,871

144,831

10

66,351,674

68,743,229

11

16,777,384

16,692,653

12

335,164

282,635

13

1,826,628

1,621,819

14

705,710

1,976,456

15

13,108,308

13,076,265

16

10,312,636

10,222,967

17

2,795,672

2,853,298

7.a) Ajustarea valorii imobilizarilor corporale si

18

4,051,727

4,539,122

necorporale (rd. 18-19)

a.1) Cheltuieli

19

4,127,876

4,546,538

20

76,149

7,416

21
22

(161,673)
217,086

1,224,365
1,425,744

23

378,759

201,379

24
25

15,171,105
13,709,301

15,841,334
14,399,084

(ct. 701+702+703+704+705+706+708-667)

Venituri din vanzarea marfurilor

(ct. 707)

2. Variatia stocurilor

(ct. 711 sold C)

(ct. 711 sold D)

3. Productia imobilizata
(ct. 721+722)

4. Alte venituri din exploatare

(ct. 758+7417)

VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL

(rd. 01+05-06+07+08+09)

5.a) Cheltuieli cu materiile prime si materialele

consumabile
(ct. 601+602-7412)

Alte cheltuieli materiale

(ct. 603+604+606+608)

b) Alte cheltuieli din afara (cu energie si apa)

(ct. 605-7413)

Cheltuieli privind marfurile

(ct. 607)

5. Cheltuieli cu personalul (rd. 15+16)

a) Salarii
(ct. 621+641-7414)

b) Cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala

(ct. 645-7415)

(ct. 6811+6813)

a.2) Venituri
(ct. 7813+7815)

7.b) Ajustarea valorii activelor circulante (rd. 21-22)

b.1) Cheltuieli
(ct. 654+6814)
b.2) Venituri
(ct. 754+7814)
8. Alte cheltuieli de exploatare (rd. 24 la 26)
8.1. Cheltuieli privind prestatiile externe
(ct.
611+612+613+614+622+623+624+625+626+627+
39

628-7416)
8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe si varsaminte

26

874,037

1,096,904

asimilate
(ct. 635)
8.3. Cheltuieli cu despagubiri, donatii si activele

27

587,767

345,346

cedate
(ct. 6581+6582+6583+6588)
Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si

29

(11,590)

(222,593)

30
31
32

1,102,845
1,114,435
51,802,763

1,325,489
1,548,082
55,032,056

14,548,911

13,711,173

cheltuieli (rd. 28-29)

- Cheltuieli
- Venituri
CHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL
(rd. 10 la 14+17+20+23+27)
REZULTATUL DIN EXPLOATARE:
(rd. 10-30)

Profit

33

11. Venituri din dobanzi

(ct. 766)
Alte venituri financiare
(ct. 7617+762+763+764+767+768+765+788)
VENITURI FINANCIARE - TOTAL
(rd. 33+35+37+39)

39

1,870,666

3,000,949

41

2,284,020

1,651,807

42

4,154,686

4,652,756

12.Ajustari de valoare privind imobilizarile financiare

43

35,141,987

(6,064,376)

44
45
46

35,141,987
206,209

6,064,376
142,295

48

2,228,520

1,699,469

49

37,576,716

(4,222,612)

REZULTATUL FINANCIAR
Profit (rd. 42-49)
Pierdere (rd. 49-42)

50
51

33,422,030

8,875,368
-

14. REZULTATUL CURENT

Profit (rd. 10+42-32-49)
Pierdere (rd. 32+49-10-42)

52
53

18,873,119

22,586,541
-

17. REZULTATUL EXTRAORDINAR

56

si a investitiilor detinute ca active circulante (rd 4445)

-Cheltuieli (ct. 686)
-Venituri (ct. 786)
13. Cheltuieli privind dobanzile
(ct. 666-7418)
Alte cheltuieli financiare
(ct. 663+664+665+688+668)
CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL
(rd. 43+46+48)

40

(rd. 54-55)
VENITURI TOTALE (rd. 10+42+54)

58

70,506,360

73,395,985

CHELTUIELI TOTALE (rd. 32+49+55)

59

89,379,479

50,809,444

60
61

18,873,119

22,586,541
-

62

2,437,034

2,950,451

19,636,090

REZULTATUL BRUT
(rd. 58-59)
(rd. 59-58)

Profit
Pierdere

18. IMPOZITUL PE PROFIT

20. REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI
FINANCIAR
Profit
Pierdere

41

64
65

21,310,153