Analiza performanelor financiare i bursiere

Analiza indicilor de performan a Bncii Comerciale Carpatica (BCC)

Am ales s analizez situaia financiar a Bncii Comerciale Carpatica (BCC) n perioada
31.03.2012- 31.03.2013 prin prisma a 5 indicatori de performan i anume : rata rentabilitii
activelor (ROA) , rata rentabilitii capitalurilor (ROE) , solvabilitatea, lichiditate imediat i
Price Earning Ratio (PER).

INDICATOR DE
PERFOMAN
Rata rentabilitii
activelor (ROA)
Rata rentabilitii
capitalurilor (ROE)
Solvabilitate

31.06.2012

31.12.2012

31.03.2013

0,88 %

0,48%

1,42%

9,83 %

6,24 %

15,52 %

10,21 %

11,78 %

11,97 %

Lichiditate imediat

32,53 %

28,11 %

36,62 %

9,66

***

Price Earning Ratio

0,13
(PER)
Sursa : www.carpatica.ro Raport trim I 2013

Observm din tabel n perioada 31.06.2012 31.12.2012 c evoluia ratei rentabilitii

activelor (ROA) arat un trend descendent, ceea ce nseamn c n aceast perioad, banca s-a
confruntat cu dificulti n ceea ce privete realizarea veniturilor, adic nu a reuit sa realizeze
venituri considerabile care s acopere cheltuielile. n perioada urmtoare, 31.12.2012
31.06.2013, acionarii bncii au tras un semnal de alarm, i-au asumat riscuri mari de forma
unor politici agresive, fapt ce a dus la o cretere ascendent, la rezultate mai mari dect n
perioada precedent, reuind astfel s realizeze venituri mai mari pentru acoperirea cheltuielilor.
Evoluia ratei rentabilitii capitalurilor (ROE) n perioada 31.06.2012 31.12.2012 este
una descendent i nu se incadreaz n limitele normale (ntre 10% - 30%) , ceea ce nseamn c,
n aceast perioad, capitalul nu a fost investit ntr-un mod care s asigure profitabilitatea bncii.
n perioada urmtoare, 31.12.2012 31.03.2013, evoluia ratei rentabilitii capitalurilor arat un
trend ascendent i este ncadrat n limitele normale, ceea ce nseamn c acionarii au realizat
noi infuzii de capital, deoarece situaia bncii nu le ofereau valorificarea investiiilor.
Cu alte cuvinte, rezultatele ascendente se datoreaz faptului c acionarii au apelat la
mprumuturi pentru susinerea activelor.

Solvabilitatea exprim capacitatea entitii de a face fa obligaiilor de plat a dobnzilor

si capabil de a genera fluxuri de trezorerie pozitive din activitatea de exploatare, att pe termen
scurt, ct i n perspectiv.
Mai pe scurt, acest indicator arat cat de stabil este capacitatea entitii de a-i onora obligaiile
de pia privind datoriile.
n cazul de fa, observm c solvabilitatea Bncii Comerciale Carpatica este n continu
cretere, ceea ce nseamn c aceast banc este capabil s-i onoreze obligaiile de pia i s
genereze fluxuri de trezorerie pozitive din activitatea de exploatare.
Lichiditatea imediat msoar capacitatea companiei de a plti datoriile pe termen scurt
utiliznd activele cu cel mai mare grad de lichiditate din bilan.
n tabel observm o tendin descendent a lichiditii imediate, n perioada 31.03.2012
31.12.2012, ceea ce nseamn c situaia bncii nu a fost una favorabil n acest interval de timp,
adic nu i-a putut onora datoriile pe termen scurt i arat de fapt, existena unui dezechilibru pe
termen scurt.
n perioada 31.12.2012 31.03.2013 observm o tendin ascendent, datorit unei
disponibiliti mai mult dect necesar pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt.
Price Earning Ratio (PER) arat practic ci lei pltesc investitorii pentru 1 leu profit
obinut din emitent. Din valorile din tabel observm c n 31.03.2013 PER < 5, ceea ce nseamn
c indic o aciune puternic subevaluat, adic preul pltit la burs pentru cumprarea aciunii
are o durat de recuperare a investiiei mai redus, iar n 31.12.2012, PER este cuprins n
intervalul [5 ; 10] ceea ce nseamn c aciunea este relativ subevaluat, dar este apropiat de
limitele normale, i consider c aciunea este corect evaluat, deci cresc ansele de recuperare a
investiiei ntr-un interval de timp ct mai scurt.

Analiza indicilor de performan a Biofarm SA (BIO)

INDICATOR DE
PERFORMAN
Grad de ndatorare fa
de capitalurile proprii
Indice de lichiditate

30.06.2012

30.09.2012

31.12.2012

21,90 %

14,29 %

19,69 %

3,66 %

5,16 %

3,85 %

Rentabilitatea capit.
7,91 %
10,82 %
proprii (ROE)
Rentabilitatea
23,20 %
22,47 %
economic (ROA)
Price Earning Ratio
11,95
11,37
(PER)
Sursa : www.ktd.ro Rezultate financiare Biofarm SA

12,78 %
20,04 %
10,85

Gradul de ndatorare arat ct la sut din capitalurile proprii reprezint creditele peste 1
an i posibilitatea acoperirii acestora din rezerve i capitalul social.
n cazul nostru, Biofarm se confrunt cu o perioad descendent n perioada 30.06.2012
30.09.2012 urmnd apoi o perioad ascendent. Acest fapt se datoreaz faptului c n prima
perioad (30.06.2012 30.09.2012) firma s-a aflat ntr-o situaie favorabil i a fost pregtit
pentru orice eveniment nefavorabil. Din cauza faptului c n a doua perioad (30.09.2012
31.12.2012) a avut profituri prea sczute, nu a reuit s-i acopere nevoile, aadar, nu a dispus de
o marj de siguran n ceea ce privesc evenimentele urmtoare i datorit faptului c limita
gradului de ndatorare se situeaz sub 30% nseamn c firma trebuie s apeleze la credite i
mprumuturi.
Lichiditatea msoar capacitatea unei firme de a-i plti datoriile pe termen scurt
utiliznd activele pe termen scurt din bilan, fr a fi nevoit ns s apeleze la mprumuturi.
Biofarm n acest caz, a apelat la mprumuturi pentru a face fa datoriilor pe termen scurt,
observnd din tabelul de mai sus o evoluie att ascendent, ct i descendent. Observ c firma
are o lichiditate destul de mic, ceea ce reiese faptul c are nevoie de mprumuturi.
Susin acest lucru, deoarece observm o cretere continu a rentabilitii capitalurilor proprii,
deci, acionarii firmei au apelat la mprumuturi pentru susinerea activelor i au fcut n aa fel
nct ROE s se ncadreze n limitele normale [10 % - 30%].
Pe lng toate acestea, situaia Biofarm nu a fost una tocmai favorabil, trendul descresctor al
rentabilitii economice a tras un semnal de alarm, n sensul c firma nc se confrunta cu
dificulti, n continuare a nregistrat rezultate din ce n ce mai sczute fa de perioadele

precedente i nu a reuit s nregistreze venituri considerabile n care s-i acopere cheltuielile i

datoriile pe termen scurt.
Deasemenea, nici indicatorul PER nu a fost unul favorabil, deoarece a sczut din ce n ce
mai mult. Dei se ncadreaz n limitele normale, adic aciunile Biofarm au fost corect evaluate
pe pia, dar cum spuneam, observm un trend descresctor n tabel, ceea ce nseamn c, acest
indicator cu ct este mai mic, cu att durata de recuperare a investiiei este mai redus.

Analiza indicilor de performan a Compa SA Sibiu (CMP)

INDICATOR DE
PERFORMAN
Grad de ndatorare fa
de capitalurile proprii
Indice de lichiditate

30.06.2012

30.09.2012

31.12.2012

54,87 %

55,94 %

55,46 %

1,76 %

1,64 %

1,86 %

Rentabilitatea capit.
5,94 %
6,76 %
proprii (ROE)
Rentabilitatea
6,82 %
5,42 %
economic (ROA)
Price Earning Ratio
3,65
4,81
(PER)
Sursa : www.ktd.ro Rezultate financiare Compa SA Sibiu

7,84 %
4,46 %
5,36

n condiii normale de activitate, gradul de ndatorare trebuie s se situeze n jur de 50%.

Din datele din tabelul de mai sus, indic faptul c dei firma a avut o perioad de cretere urmat
apoi de o scdere nu foarte mare, este capabil s-i acopere datoriile pe termen scurt. Acest
indicator ne arat ct la sut din capitalurile proprii reprezint creditele mai mari de un an i
posibilitatea acoperirii acestora din rezervele i capitalul social al firmei. n acest caz, firma se
situeaz undeva pe la mijloc, nu prezint niciun risc, adic nici nu este dependent de credite, nu
este o situaie alarmant n firm, dar nici nu supravieuiete fr credite i mprumuturi.
Capacitatea firmei Compa SA Sibiu de a-i plti datoriile pe termen scurt utiliznd
activele pe termen scurt din bilan, fr a fi nevoit ns s apeleze la mprumuturi este sczut,
chiar dac are o tendin de cretere.
Pe de o parte acionarii din aceast firm nu au investit ntr-un mod n care s asigure
profitabilitatea firmei, ceea ce denot faptul c au apelat la mprumuturi pentru susinerea
activelor, deoarece ROE, din tabelul de mai sus, are o tendin ascendent.

Pe de alt parte, trendul descendent al firmei trage un semnal de alarm, n sensul c firma
Compa n aceast perioad s-a confruntat cu dificulti n ceea ce privete realizarea veniturilor,
pentru ca nu au reuit sa-i acopere cheltuielile.
Dei PER este ntr-o continu cretere, acest lucru denot faptul c durata de recuperare a
investiiei acionarilor ce au investit n aciunile acestei firme este din ce n ce mai mare, chiar
dac aciunile sunt relativ subevaluate pe pia.

Analiza indicilor de performan a OMV Petrom SA (SNP)

INDICATOR DE
PERFORMAN
Grad de ndatorare fa
de capitalurile proprii
Indice de lichiditate

31.12.2011

30.06.2012

31.12.2012

36,70 %

42,92 %

29,94 %

1,10 %

0,85 %

1,11 %

Rentabilitatea capit.
19,51 %
10,59 %
proprii (ROE)
Rentabilitatea
22,25 %
23,13 %
economic (ROA)
Price Earning Ratio
4,46
5,53
(PER)
Sursa : www.ktd.ro Rezultate financiare OMV Petrom SA

16,81 %
19,74 %
6,30

Se observ din tabelul de mai sus o tendin ascendent a gradului de ndatorare fa de

capitalurile proprii, ceea ce nseamn c n perioada 31.12.2011 30.06.2012 OMV Petrom a
avut un profit prea sczut i nu a reuit s acopere nevoile firmei, pe cnd n perioada urmtoare,
30.06.2012 31.12.2012 situaia firmei s-a mai mbuntit, astfel nct erau pregtii pentru
orice eveniment nefavorabil, datorit trendului descendent al gradului de ndatorare pe care l-a
avut OMV Petrom n aceast perioad.
Ct despre indicele de lichiditate pe care l-a avut OMV Petrom, pot spune c este foarte mic, iar
capacitatea firmei de a-i plti datoriile pe termen scurt utiliznd activele pe termen scurt din
bilan, fr a fi nevoit ns s apeleze la mprumuturi este foarte sczut. Datorit trendului
descendent din perioada 31.12.2011 30.06.2012 firma a fost nevoit ori s apeleze la noi
mprumuturi, ori sa vnd o parte din activele imobilizate pentru a-i plti datoriile i pentru a
evita falimentul, pentru c n urmtoarea perioad observm c situaia firmei s-a mai
mbuntit, datorit trendului ascendent i a valorii indicelui, c nu mai este subunitar.

n ceea ce privete evoluia rentabilitii capitalului propriu n perioada 31.12.2011

30.06.2012, observm c acionarii firmei nu au investit ntr-un mod n care s asigure
profitabilitatea firmei, aa c, n perioada 30.06.2012 31.12.2012 acionarii au realizat noi
infuzii de capital, deoarece situaia firmei nu le ofereau valorificarea investiiilor, de aceea i
ROE a crescut cu 6 % , firma apelnd la mprumuturi pentru susinerea activelor.
Dei n perioada 31.12.2011 30.06.2012 acionarii firmei i-au asumat riscuri mari de
forma unor politici agresive de plasament, n urmtoarea perioad 30.06.2012 31.12.2012
trendul descendent a tras un semnal de alarm, n sensul c firma n continuare se afla n
dificultate, a nregistrat rezultate slabe, a avut dificulti n ceea ce privete realizarea veniturilor,
adic nu a reuit s realizeze venituri considerabile care s acopere cheltuielile.
Observm c i indicatorul PER este ntr-o continu cretere, ceea ce nseamn c durata
de recuperare a investiiei acionarilor care au investit n aciunile acestei firme este din ce n ce
mai mare, dei aciunile sunt relativ subevaluate pe pia.

Analiza indicilor de performan a CNTEE Transelectrica SA (TEL)

INDICATOR DE
PERFORMAN
Grad de ndatorare fa
de capitalurile proprii
Indice de lichiditate

31.03.2012

30.06.2012

30.09.2012

73,91 %

68,01 %

72,53 %

1,31 %

1,27 %

1,71 %

Rentabilitatea capit.
1,74 %
0,94 %
proprii (ROE)
Rentabilitatea
4,94 %
1,56 %
economic (ROA)
Earning Per Share (EPS)
-0,35
-0,88
(rezultat pe aciune)
Sursa : www.ktd.ro Rezultate financiare CNTEE Transelectrica SA

0,80 %
0,92 %
-0,59

Per ansablu, observ c situaia firmei nu este ntocmai una foarte favorabil.
n primul rnd, gradul de ndatorare al firmei este foarte mare, este deja o situaie
alarmant, ceea ce nseamn c pentru a supravieui i a face fa evenimentelor nefavorabile,
firma trebuie s se mprumute, este dependent de credite. Aproximativ 70 % din activul total
este finanat din alte surse dect cele proprii, cum sunt creditele, furnizorii, datoriile la stat.

n al doilea rnd, indicele de lichiditate este unul dintre cei mai importani indicatori ale
unei companii i observ c este foarte mic, deci capacitatea firmei de a-i plti datoriile pe
termen scurt utiliznd activele pe termen scurt din bilan, fr a fi nevoit ns s apeleze la
mprumuturi a fsot foarte sczut i a nsemnat faptul c firma a avut nevoie s se mprumute.
Rentabilitatea capitalurilor proprii este foarte mic, ceea ce nseamn c acionarii firmei
nu au investit ntr-un mod n care s asigure profitabilitatea firmei, aa c au realizat noi infuzii
de capital prin mprumuturi, deoarece situaia firmei nu le ofereau valorificarea investiiilor.
Trendul descresctor al rentabilitii economice a tras un semnal de alarm, n sensul c
n perioada martie 2012 decembrie 2012, firma nu a reuit s realizeze venituri considerabile n
care s fie acoperite cheltuielile.
Nivelul redus al indicatorului EPS semnific lipsa de ncredere n conducerea actual sau
firma se confrunt cu dificulti greu de depit. Dac profitul net se reinvestete, EPS ar trebui
s creasc, deoarece acele profituri reinute de firm sunt puse s lucreze pentru generarea unui
profit mai mare. Indicatorul EPS este foarte important ntr-o companie, deoarece este destinat
pentru a avea un impact semnificativ asupra preului aciunilor, ca atare, are un rol important n
fundamentarea deciziilor investitorilor.
Sunt de prere c acionarii firmei ar fi putut lua n trecut decizii n vederea ncurajrii
creterii profitului actual pe seama unor creteri n perspectiv, cum ar fi reducerea unor
investiii n cercetare i dezvoltare i din aceast cauz indicatorul EPS este negativ.
Trebuie reinut faptul c profiturile sunt influenate de deciziile acionarilor unei firme i
rezultatul pe aciune (EPS) este influenat de structura capitalului.