Aceasta sectiune trateaza analiza tehnica a actiunilor, respectiv analiza pe baza de grafice si

studiu al seriilor istorice ale preturilor, volumelor si indicatorilor calculate pe baza acestora.
Panoul de control cuprinde mai multe optiuni. In optiunea "Mod Grafic" puteti alege intre doua
tipuri de grafice: 1. grafice ale pretului pentru o singura actiune, impreuna cu indicatori de
analiza tehnica pentru actiunea respectiva, 2. grafice comparative intre doua sau mai multe
actiuni, sau intre actiuni si indici bursieri si 3. grafice trasate pe baza preturilor lunare sau
anuale.
1. Grafice individuale. Puteti alege intre trei tipuri de grafice:
tip linie, care se traseaza liniar pe baza preturilor de inchidere;
tip lumanare, in care pentru fiecare zi de tranzactionare apare o "lumanare" trasata intre
preturile de deschidere si de inchidere ale zilei (cu verde pentru preturi de inchidere mai
mari decat cele de deschidere si cu rosu in situatia contrara), iar preturile minime si
maxime ale zilei sunt trasate cu o linie verticala prin centrul "lumanarii";

tip bara, similar cu graficul lumanare, in care linia verticala este trasata intre preturile
maxime si minime ale zilei (verde pentru crestere), iar cea orizontala semnifica preturile
de deschidere (bara din stanga) si de inchidere (cea din dreapta).

In antetul graficului se specifica preturile de deschidere, maxim, minim si inchidere din ultima zi
a perioadei alese. Sub graficul preturilor se traseaza graficul volumelor - barele cu rosu
reprezinta zile de scadere a pretului, cele gri zile in care pretul a ramas constant, iar cele cu verde
zile
de
crestere.
In
antet
se
specifica
volumul
ultimei
zile.
Puteti alege si intre doua tipuri de scari pentru trasarea graficelor: cea normala, in care distantele
egale pe verticala reprezinta aceeasi crestere a pretului in lei (adica o crestere de la 500 la 600 de
lei reprezinta, pe verticala, aceeasi distanta ca o crestere de la 18.000 la 18.100 lei), si scara
logaritmica in care distantele egale pe verticala reprezinta aceeasi crestere procentuala a pretului
(adica o crestere de la de 20% de la 500 la 600 de lei reprezinta, pe verticala, aceeasi distanta ca
o crestere cu 20% de la 18.000 la 21.600 lei, dar nu aceeasi distanta ca o crestere de numai
0,55%
de
la
18.000
la
18.100
lei).
Graficele logaritmice ale pretului sunt foarte utile pentru evidentierea mai clara a trendului unei
actiuni, in timp ce graficele pe scara normala au tendinta de a amplifica anumite cresteri in lei,
dar care nu sunt neaparat relevante. O crestere procentuala de 50% de la 100 la 150 de lei este
mult mai relevanta decat o crestere in lei, ce-i drept mai mare, de la 5.000 la 6.000 de lei, dar
numai
20%
in
procente.
Panoul de comanda permite si selectia perioadei pe care se va trasa graficul. Perioadele mai
scurte permit o analiza a tendintelor pe termen scurt, in timp ce perioadele mai lungi permit
analiza
modelelor
si
tendintelor
pe
termen
lung.
In fine, panoul de comanda permite si trasarea a trei indicatori calculati pe baza istoricului
pretului:
Media Mobila. Aceasta se calculeaza in fiecare zi ca o medie a preturilor ultimelor X
zile, unde X este parametrul stabilit de utilizator. Media mobila reprezinta o varianta mai

"lina" a graficului pretului, cu atat mai lina cu cat intervalul de calcul este mai mare. In
cazurile in care pretul depaseste media mobila pe crestere, acesta poate reprezenta un
semnal de cumparare (cu atat mai puternic cu cat media e calculata pe un interval mai
lung). In cazurile in care pretul cade sub media mobila pe scadere, acesta poate
reprezenta un semnal de vanzare. O perioada interesanta de calcul al medie este pe 21 de
zile.
Benzi Bollinger. Acestea se traseaza la distanta de o deviatie standard de media mobila,
in susul si in josul acesteia (deci, necesita ca si media mobila un parametru de interval).
Banda este o expresie a volatilitatii si este mai larga in perioade de volatiltiate ridicata
(risc mare) si mai stramta in perioada de volatilitate redusa (risc redus). Cateva repere de
interpretare: directia pretului se schimba dupa ce benzile se stramteaza si volatilitatea
scade; cand pretul iese din cele doua benzi se implica o continuare a trendului;
minime/maxime facute in afara benzilor urmate de minime/maxime inauntrul lor duc la
schimbari de trend.
Indicatorul RSI (Relative Strength Index). Acesta este un oscilator si se traseaza sub
graficul de volum. Daca indicatorul scade sub nivelul de 30 si apoi intra pe crestere
acesta indica o schimbare de trend a pretului in sus (crestere). Daca indicatorul trece de
70 iar apoi coboara sub acest nivel, atunci inseamna ca pretul va intra pe scadere.
Perioada de calcul este de regula 14 zile, dar si perioade pe 9 sau 25 de zile sunt
interesante.

2. A doua varianta de analiza grafica este reprezentata de trasarea graficelor comparative. Se

alege perioada dorita pentru trasarea graficului. Apoi se aleg din tabel actiunile cu care se va
compara acest grafic. Pot fi alese maxim trei actiuni (pentru a alege mai mult de o actiune tineti
apasat pe tasta Shift cand faceti selectiile din tabel). De asemenea puteti compara si cu indice
bursier.
Graficele comparative permit identificarea unor tendinte de evolutie paralela a unor actiuni (spre
exemplu actiuni din acelasi sector de activitate), tendinta unei actiuni in comparatie cu alta
actiune
sau
cu
un
indice.
3. A treia varianta de analiza grafica este reprezentata de trasarea graficelor lunare si anuale.
Graficul lunar are aceleasi optiuni ca un grafic "normal", dar se traseaza numai pe baza preturilor
lunare (preturile ultimei zile din fiecare luna), iar graficul anual pe baza preturilor anuale
(preturile ultimei zile din fiecare an). Aceste grafice permit o identificare a tendintelor pretului pe
termen
mai
lung,
eliminand
oscilatiile
zilnice
de
pret.
4. Optiuni Avansate:
Price Volume Trend (PVT): Se calculeaza inumultind volumul zilei cu variatia
procentuala a pretului in ziua respectiva; valoarea astfel obtinuta se adauga la valoarea
precedenta a PVT daca pretul a crescut, sau se scade din valoarea precedenta. Indicatorul
arata "intrarile" sau "iesirile" de bani in/dintr-o actiune. Evolutiile PVT pot precede
evolutiile pretului, in ipoteza in care intrarile noi de bani pe o actiune pot fi evidentiate de
cresterea unui indicator precum PVT. Ulterior, cand intrarile se amplifica, indicatorul

creste accelerat. Analiza graficului PVT se poate face similar cu cea a graficului de pret
prin trenduri, nivele, etc.
Positive Volume Index (PVI): Se calculeaza adaugand cresterea procentuala a pretului la
valoarea precedenta a PVI daca volumul a crescut fata de ziua precedenta, sau se scade
cresterea procentuala de pret daca volumul a scazut. Ipoteza este ca in zilele in care
volumul creste, investitorii mai putin informati intra pe piata; in zilele in care volumul
scade, "banii destepti" (investitorii mai informati) iau pozitii pe piata. Pe grafic se
traseaza si media mobila a indicatorului, iar parametrul introdus se foloseste pentru
trasarea acestei medii mobile.

On Balance Volume (OBV): Se calculeaza adaugand volumul zilei la valoarea precedenta

a OBV can pretul actiunii creste, sau scazand volumul zilei cand pretul scade.
Interpretarea este similara cu cea pentru PVT.

Momentum: Se calculeaza ca raport intre pretul zilei si pretul inregistrat in urma cu N

zile, unde N este un parametru specificat de utilizator. Indicatorul exprima ritmul de
variatie a pretului. Ipoteza este ca preturile evolueaza ciclic in piata, iar acest indicator
reliefeaza aceasta evolutie.

Moving Average Convergence/Divergence (MACD): Se calculeaza scazand media

mobila calculata pe un anumit interval din media mobila calculata pe un alt interval
pentru fiecare zi; pe grafic se traseaza si o medie mobila "semnal" a valorilor obtinute.
Graficul MACD+linia semnal se interpreteaza la fel ca graficul pret+medie mobila.

Ease of Movement (EMV): Se calculeaza ca raport intre doua valori, prima calculata ca
diferenta intre media pretului minim/maxim de azi si media pretului minim/maxim din
ziua precedenta, iar a doua ca raport intre volumul zilei si diferenta dintre maxim si
minim. Graficul este insotit si de o medie mobila calculata pe un interval ales de
utilizator. Valorile ridicate pe grafic exprima o crestere de pret, in timp ce valorile scazute
o scadere.

Detrended Price Oscillator (DPO): Se calculeaza ca diferenta intre o medie mobila

deplasata spre stanga pe un interval de x/2 + 1 zile si preturile de inchidere. Indicatorul
incearca sa evidentieze trendul general al actiunii. X este introdus de utilizator.

Average True Range (ATR): Pentru fiecare zi se calculeaza ca maximul dintre: diferenta
dintre minimul si maximul zilei curente, diferenta dintre inchiderea zilei precedente si
maximul zilei curente, diferenta dintre inchiderea zilei precedente si minimul zilei
curente; ATR se calculeaza ca medie a valorilor astfel calculate pe ultimele N zile (N este
introdus de utilizator). ATR este un indicator de volatilitate - valori mari indica
vaolatilitate ridicata.

Accumulation/Distribution (A/D): Se calculeaza ca raport intre ((inchidere - minim) (maxim - inchidere)) si (maxim - minim) totul inmultit cu volumul si adunat la valoarea
precedenta a A/D. Interpretarea este similara cu OBV.

William %R: se calculeaza ca raport intre (maximul unei perioade de N zile - inchidere)
si (maximul unei perioade de N zile - minimul unei perioade de N zile), unde N este

introdus de utilizator. Valori peste 80% indica o situatie "oversold" (crestere), iar valori
sub 20% "overbought" (scadere).

Analiza fundamentala versus analiza tehnica in Romania

Atunci cand incercam sa stabilim predispozitia investitorilor pentru un tip de analiza, trebuie sa
pornim in primul rand de la caracteristicile pietei bursiere unde acestia activeaza. Deoarece avem o
lichiditate redusa pe BVB, se deduce faptul ca avem putini investitori pe aceasta bursa. Un numar
mic de investitori inseamna ca atentia acordata de analisti bursei de la Bucuresti este si ea destul de
redusa astfel ca se poate afirma ca investitorii sunt oarecum pe cont propriu. Apoi, pentru a vedea
ce analiza prefera acesti participanti la piata, trebuie sa intelegem ce fel de investitori sunt acestia.
Din acest punct de vedere, investitorii pot fi interesati efectiv de companiile a caror actiuni se
tranzactioneaza sau pot fi speculatori pentru care conteaza doar diferentele de pret. Prima categorie
o reprezinta investitorii care prefera analiza fundamentala in timp ce a doua categorie o reprezinta
investitorii care se bazeaza doar pe analiza tehnica. La prima vedere, s-ar parea ca majoritari in
Romania sunt investitorii care folosesc analiza tehnica. Acest lucru se deduce din faptul ca
fundamental, destui dintre emitentii de pe BVB sunt subevaluati ca si pret curent de piata.
Pe orice bursa matura, oportunitatile de a cumpara actiuni subevaluate sunt putine si sunt speculate
imediat. Prima varianta pentru care avem emitenti subevaluati pe BVB este ca investitorii nu cunosc
acest fapt (ceea ce inseamna ca nu folosesc analiza fundamentala). A doua varianta este ca ei
cunosc acest lucru insa au decis sa-l ignore, preferand analiza tehnica. Oricum, din ambele variante
rezulta faptul ca analiza tehnica si deci miscarea pretului conteaza mai mult pentru investitorii de la
Bucuresti decat indicatorii fundamentali care stau in spatele pretului unei actiuni.
Motivele pentru preferinta in favoarea analizei tehnice tin mai putin de beneficiile acestei analize si
mai mult de dezavantajele analizei fundamentale. Din start, analiza tehnica este mai simplu de
utilizat, eventualele formatiuni de pe un grafic fiind mai usor de observat decat compararea unor
rezultate financiare de exemplu. In plus, unii dintre cei mai folositi indicatori fundamentali, ca de
exemplu PER-ul sau price book-ul (capitalizare raportata la capitalurile proprii) nu pot arata foarte
exact perspectivele de viitor.
Astfel, PER-ul este deficitar fiindca nu tine cont de perspectivele de crestere, in timp ce pretul
actiunii raportat la valoarea contabila nu este foarte relevant deoarece conteaza prea putin daca ai
active valoroase atat timp cat profitabilitatea este redusa. In acelasi timp insa, analiza tehnica nu
este foarte eficienta tocmai din cauza numarului mic de investitori. Deoarece evolutia pretului este
influentata de cativa investitori mai mari, eventualele formatiuni sau trenduri pot foarte usor sa fie
infirmate.
Pe termen lung, pretul unei actiuni ar trebui sa reflecte valoarea fundamentala a acelei actiuni. Pe
termen scurt insa, evolutia acelei actiuni ar putea fi in contradictie cu indicatorii fundamentali ai
companiei deoarece pretul este influentat si de stiri sau schimbarea perspectivei de viitor a acelei

companii. Pretul este pana la urma diferenta dintre o afacere buna si o investitie buna deoarece
platind prea mult chiar si pentru cea mai buna actiune din lume, rentabilitatea investitiei va fi foarte
mica.
www.ssifbroker.ro