CUPRINS

MEDIILE MOBILE N ANALIZA TEHNIC A TITLURILOR COTATE LA BURS

Conf. univ. dr. Daniela Zapodeanu, Lector univ. dr. Dorina Popa Universitatea din Oradea, Facultatea de tiine Economice Catedra de Finane-Contabilitate Abstract: Moving averages are through the oldest and popular instruments used by technicians. Moving average express the average price of a product at a certain moment. Used for an certain title, moving averages do not serve only for determine evolutions trend on long time and variations of exchange course and are sometimes considered as a prevision instrument, more precise, an instrument that can indicate opportune moment for a selling action or buying a title. We are talking about: simple moving average, weighted moving average, and exponential moving average. Mediile mobile sunt printre cele mai vechi i mai populare instrumente utilizate de tehnicieni. Media mobil (engl. moving average) exprim preul mediu al unui produs la un moment dat. Atunci cnd se dorete calcularea unei astfel de medii, este nevoie de stabilirea unui interval de timp etalon, de exemplu 5, 10, 15, 25 zile sau sptmni, ani etc. 1. Clasificarea mediilor mobile Mediile mobile pot fi simple, ponderate sau exponeniale Media mobil simpl (SMA simple moving average). O medie este definit ca suma valorii termenilor mprit la numrul de termeni. Formula mediei mobile simple este:
pi
n

SMA = i =1 n

unde: pi preurile de nchidere n numrul perioadelor de timp De exemplu, o medie mobil simpl pe 5 zile a preului de nchidere pentru un produs tranzacionat pe o pia futures este dat de suma preurilor de nchidere din ultimele 5 zile mprit la 5. O asemenea medie a preurilor este o medie progresiv n care numrul de preuri care compun divizorul rmne constant (n cazul nostru 5), dar la intervale periodice, de obicei zile sau sptmni, un nou termen se adaug la sfritul seriei concomitent cu eliminarea celui mai vechi termen de la nceputul seriei Media mobil pe 5 zile reflect ateptrile operatorilor din piaa respectiv de-a lungul celor 5 zile. Dac valoarea preului de nchidere n ziua curent se situeaz pe grafic peste valoarea mediei mobile pe 5 zile, aceasta nseamn c ateptrile curente ale investitorilor din aceast pia conduc ctre

o cretere a preurilor n intervalul de timp urmtor, iar dac preul de nchidere curent este mai mic dect valoarea mediei mobile, atunci ateptrile curente ale investitorilor sunt mai pesimiste dect cele pe ansamblul celor 5 zile considerate ca interval etalon. Utilizate pentru un titlu anume, mediile mobile nu servesc numai pentru determinarea tendinei de evoluie pe termen lung a variaiilor de curs bursier, ci sunt, adesea, considerate ca instrument de previziune i, mai precis, un instrument care poate indica momentul oportun pentru o aciune de vnzare sau de cumprare a unui titlu. Elementul critic al mediei mobile este numrul perioadelor de timp folosit n calcularea ei. Cnd se utilizeaz o perioad mare de timp, care genereaz o nelegere ntrziat a fenomenului datorit faptului c mediile mobile evolueaz cu o oarecare ntrziere fa de pre, ntotdeauna se poate gsi o medie mobil care ar fi putut fi profitabil. Cheia este gsirea unei medii mobile care se menine constant profitabil. Lungimea intervalului ales n calculul mediei mobile trebuie s se potriveasc ciclului pieei pe care o urmrim, relaia de calcul a acesteia fiind:
Marimea ideala a intervalului mediei mobile = Lungimea ciclului +1 2

Lungimea ciclului se refer la numrul de zile de la un maxim la altul pentru titlul respectiv. Trend Termen foarte scurt Termen scurt Termen relativ scurt Termen mediu Termen lung 5-13 zile 14-25 zile 26-49 zile 50-100 zile 100-200 zile Media mobil

De asemenea, o medie mobil zilnic se poate transforma ntr-o medie mobil sptmnal prin mprirea numrului de zile la 5 (de exemplu, o medie mobil pe 200 de zile este aproape identic cu o medie mobil pe 40 de sptmni). Pentru a transforma o medie mobil zilnic ntr-o medie mobil lunar, se mparte numrul de zile la 21 (de exemplu, o medie mobil pe 200 de zile este similar unei medii mobile pe 9 luni, pentru c sunt aproximativ 21 de zile de tranzacionare pe lun). Mediile mobile se pot calcula, de asemenea, i pe indicatori. Interpretarea mediei mobile a unui indicator este asemntoare cu interpretarea mediei mobile a activului care st la baza indicatorului: cnd valoarea indicatorului crete peste valoarea mediei mobile, aceasta denot o micare n sus a indicatorului (cretere), iar cnd indicatorul scade sub media mobil, faptul semnaleaz o micare n jos a indicatorului... Media mobil ponderat (WMA weighted moving average) atribuie o importan din ce n ce mai mare preurilor odat cu apropierea zilelor de cea curent. Astfel, valoarea preului n prima zi din intervalul pe care se calculeaz media se va pondera cu 1, a doua zi cu 2, a treia zi cu 3, iar a n-a zi cu n. Formula matematic pentru aceast medie mobil ponderat este:
WMA = (P1 1) + (P2 2) + ... + (Pn n ) 1 + 2 + ... + n

Ponderarea se bazeaz pe numrul de zile al mediei mobile; ponderea n prima zi este 1, n timp ce ponderea zilei celei mai recente este n. Astfel se acord de n ori mai mult importan preului de astzi fa de preul cu n zile n urm. Media mobil exponenial (EMA - exponential moving average). Aceast medie este frecvent folosit pentru c are avantajul de a acorda i mai mult importan valorii curente a preului. Pentru a calcula o medie mobil exponenial trebuie mai nti calculat exponentul, care este elementul care determin perioada pe care se calculeaz media. Acesta se obine mprind numrul 2 la numrul de zile din care este format intervalul pe care se calculeaz media. De exemplu, exponentul pentru o medie pe 5 zile va fi 2/5 = 0.4. Dup determinarea exponentului, se va calcula media mobil simpl pentru intervalul ales nainte de a trece la media exponenial. Media simpl se calculeaz o singur dat, dup care se vor utiliza valorile exponeniale obinute anterior. Odat determinate aceste valori, se poate trece la calcularea mediei mobile exponeniale.

EMA = [(P SMA) Exp] + SMA unde: EMA media mobil exponenial; P - preul zilei curente; SMA media mobil simpl a zilei anterioare; Exp - exponentul. Doar pentru calculul primei valori a mediei mobile exponeniale se utilizeaz media mobil simpl SMA, dup care, n formul va fi introdus n locul lui SMA media mobil exponenial calculat iniial. Exist sisteme de analiz care utilizeaz mediile mobile, toate bazate pe variaia a doi factori : - Intervalul de timp utilizat n construirea mediei. Cu ct acest interval de timp este mai mic, cu att media mobil construit pe baza lui va reaciona mai rapid la orice schimbare de trend. Formarea unui nou trend nu va avea nevoie de mult timp pentru confirmare din partea acestei medii. Acest fapt are i un revers deoarece cu ct acest interval de timp este mai scurt, cu att semnalele de tranzacionare vor fi mai multe i, deci, se vor nregistra mai multe tranzacii. Aceasta nseamn comisioane mai mari i un numr mai mare depoziii n pierdere. Calcularea mediei utiliznd un interval de timp mai mare va reduce numrul de semnale de tranzacionare i, implicit, i numrul de tranzacii i de poziii n pierdere, dar va semnala conturarea unui nou trend mult mai trziu, adesea att de trziu nct trendul va fi mai aproape de momentul final dect de cel iniial. - Tipul i numrul de intersectri ale graficelor de preuri cu cele ale mediei mobile. n efortul lor de a reduce falsele semnale, majoritatea tehnicienilor pretind mai mult dect o simpl intersecie a acestor grafice. Ali specialiti ncearc s elimine interseciile fr sens cernd un interval de timp dup apariia semnalului de vnzare sau cumprare. Alii ncearc s msoare unghiul de intersecie a celor dou grafice i spun c acest unghi trebuie s fie mai mare dect o anumit valoare pentru a constitui un semnal sigur de tranzacionare. Aceste strategii fac subiectul limitrilor descrise mai sus. Un numr mic de intersecii ale graficelor

preurilor cu cel al mediilor mobile conduc la reducerea posibilitilor de pierderi. Un numr mare de intersecii duce la majorarea numrului de tranzacii, dar ansele de a pierde sporesc.1
2. Aplicaii ale mediilor mobile Mediile mobile exponeniale se folosesc adesea pentru construirea unor indicatori tehnici, utili n luarea deciziilor de investiie pe piaa de capital, dintre care prezentm n continuare indicatorii MACD i oscilatorul stochastic. Indicatorul Moving Average Convergent Divergent a fost conceput de Geral Appel n 1979, n vederea utilizrii pe pieele la termen. MACD este un oscilator care are la baz abaterile fa de trend a dou medii mobile exponeniale. Prima medie moobil (numit i linie MACD) reprezint diferena dintre o medie exponenial pe 12 perioade i o medie mobil exponenial pe 26 de perioade. A doua linie (numit i linie semnal) care se reprezint printr-o linie ntrerupt este o medie exponenial pe 9 perioade (fig. nr. 1). La acest indicator, semnalele de vnzare i de cumprare sunt date de intersecia celor dou linii. Semnalul este de cumprare atunci cnd linia MACD taie de jos n sus linia semnal, semnal de vnzare cnd linia MACD taie de sus n jos linia semnal.. n vederea obinerii de semnale de cumprare i de vnzare prin intermediul acestui indicator se sugereaz folosirea unor valori diferite pentru calcularea sa. n ceea ce privete cumprarea , Appel sftuiete s fie utilizat o combinaie de medii mobile exponeniale calculate pe intervale de 8 ; 17 i 19 zile. Pentru vnzare, combinaia optim ar fi de 12 ; 25 i 9 zile. Intervalele prevzute pentru pentru vnzare sunt mai lungi , deoarece pe pieele financiare trendurile ascendente au o durat mai lung dect trendurile descresctoare. n vederea obinerii unor semnale demne de ncredere cu ajutorul acestui indicator, semnalele trebuie luate n considerare numai ntr-o pia supravndut, respectiv supracumprat. Valorile pozitive nregistrate de linia MACD desemneaz o pia supracumprat, iar valorile negative o pia supravndut. ns numai semnalele din domeniul supravndut, respectiv supracumprat al MACDului, dispun de o suficient credibilitate.2

Figura nr. 1. Indicatorul MACD aplicat preurilor Whirlpool

1

Luciana Cristea .a. Investiiile pe pieele la termen (Analize i strategii pentru investitori), Ed. Tipotrib, Sibiu. 2000, pag. 158-164. 2 Gabriela Anghelache, Bursa i piaa extrabursier, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 84-85.

Oscilatorul STOCHASTIC. Un oscilator este prin definiie un instrument de msur a vitezei de evoluie a pieei (momentum). nc din 1920 au fost construii primii oscilatori pentru msurarea acestei viteze pe considerentul c este mai uor s se fac acest lucru dect s se ncerce determinarea efectiv a trendului pieei. Pe orice trend, ascendent sau descendent, preurile evolueaz cu o vitez mai mare, mai mic sau constant. O pierdere de vitez sau o frnare a vitezei de evoluie - preurile urc sau coboar cu o vitez mai mic este un prim semnal c trendul actual ar putea s ia sfrit n curnd.3 Oscilatorul stochastic a fost dezvoltat de ctre George Lane n anii 50. Stochastic-ul evalueaz momentum-ul pieei prin determinarea poziiilor relative a preurilor de nchidere n cadrul maximului i minimului (high-low range) unui numr specificat de zile. De exemplu, un oscilator stochastic de 14 zile msoar localizarea preurilor de nchidere n ultimele 14 zile. Acest oscilator exprim relaia dintre preul de nchidere i maximul/minimul, exprimat ca procent, ntre 0 i100 %. O valoare a stochastic-ului de 70 sau mai mare indic faptul c preul de nchidere este n apropierea limitei maxime. O valoare a stochastic-ului de 30 sau mai mic denot faptul c preul de nchidere este n apropierea valorii minime a ultimelor 14 zile. n cazul unui trend ascendent hotrt, preurile de nchidere se situeaz, n general, n apropierea nivelului maxim al intervalului. La un trend puternic descendent, situaia este invers. Atunci cnd un trend se apropie de un punct de ntoarcere, preurile de nchidere ncep s se ndeprteze de valoarea maxim a intervalului. Scopul oscilatorului stochastic este de al avertiza pe tehnician c trendul ascendent/descendent se calmeazsau se apropie de sfrit atunci cnd oscilatorul ia valori n apropierea maximului/minimului. Oscilatorul stochastic este reprezentat de dou linii: %K i %D, unde %K este linia principal, iar %D este o medie mobil a lui %K. Formula pentru %K este: C Ln %K = 100 Hn Ln unde: C - preul de nchidere al zilei curente, Ln - preul minim al ultimelor n zile, Hn - preul maxim al ultimelor n zile.

Dac, de exemplu, dorim s calculm un %K pe 14 zile n cazul preului contractului futures ROL/USD, iar preul maxim al ultimelor 14 zile este de 17936, cel minim pentru acelai interval este de17270 (avem deci un interval de variaie de 666 lei), iar preul de nchidere al zilei curente este 17825, atunci valoarea lui %K vafi : 100*(17825-17270)/(17936-17270) = 83,3%. Aceasta nseamn c preul de nchidere al zilei curente este situat la un nivel de 83,3% relativ la intervalul de variaie a preului n ultimele 14 zile. Formula pentru %D este: H3 %D = 100 L3 unde : H3 reprezint suma pe ultimele trei zile a valorii (C - Ln), L3 este suma pe ultimele trei zile a valorii (Hn -Ln).
3

Luciana Cristea, op. cit, pag. 158.

Formulele lui %K i %D produc cel mai rapid oscilator stochastic, care, de obicei, este considerat prea sensibil i schimbtor (dezordonat). Un oscilator stochastic rapid poate fi transformat ntr-unul lent de 3 zile, care seste preferat de cei mai muli analiti. n varianta mai lent, %D rapid devine %K lent, iar o medie mobil de trei zile a lui %D rapid devine %D lent. %K lent se deseneaz, de obicei, cu linie continu, iar %D lent cu linie punctat. Se prefer monitorizarea unui oscilator srochastic lent pe 14 zile, cu un nivel de supracumprare/supravnzare la 70 cu 30, combinate cu divergene ntre preuri i liniile %K i %D. Atunci cnd stochasticul nu confirm un nou maxim relativ al preului pieei, trebuie s se atepte ca linia %K s treac sub cea %D i s cad sub 70 nivelul de supracumprare pentru a iniia o poziie de vnzare. Dac stochasticul nu confirm un nou minim relativ al preului pieei(oscilatorul nu atinge i el un minim relativ), ateptai ca linia %K s treac deasupra liniei %D i s urce peste nivelul 30 de supravnzare pentru a avea o anumit siguran la cumprare. Dup identificarea unei astfel de divergene bullish sau bearish, ateptai ca preul pieei s confirme semnalele de cumprare sau de vnzare.

Figura nr. 2. Oscilatorul stochastic aplicat la preurile Avon Products Oscilatorii sunt de un real ajutor traderului atunci cnd piaa evolueaz pe un trend neutru, ns n cazul unor trenduri bine definite semnalele emise de ei sunt mai puin relevante.
Bibliografie:

1. Anghelache Gabriela, Bursa i piaa extrabursier, Editura Economic, Bucureti, 2000; 2. Cristea Luciana i colectiv, Investiiile pe pieele la termen (Analize i strategii pentru investitori), editura Tipotrib, Sibiu, 2000. 3. Ghilic-Micu Bogdan, Bursa de valori, Editura Economic, Bucureti, 1997. 4. www.marketscreen.com