PROIECT

ANALIZA FINANCIAR A NTREPRINDERII

Studeni: 1. Cornaciu Nicoleta 2. Dinescu Marina Denisa 3. Dinu Iuliana Georgiana

Bucureti
- mai 2012 -

Cuprins

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

Introducere Analiza pozitiei financiare Analiza performantei financiare Analiza cash-flow-rilor intreprinderii Diagnosticul rentabilitatii Diagnosticul riscului Planificarea necesarului de finantare Concluzii si recomandari Bibliografie

10. Anexe

Introducere

Biofarm este unul dintre primii producatori romani de medicamente si suplimente alimentare. De peste 80 de ani Biofarm este alaturi de specialistii din Romania in cursa pentru descoperirea celor mai bune solutii pentru mentinerea sanatatii oamenilor. Compania, fondata in 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea si comercializarea atat a unor branduri puternice, cat si a unor produse generice. In anul 1936, firma GEDEON-RICHTER din Timisoara, care fuzionase in 1924 cu firma Gea Krayer, se uneste cu alte laboratoare existente si cu alti actionari in cadrul "Societatii Romane pe Actiuni" si incepe productia pe teritoriul sediului central al societatii in strada Logofat Taut nr.99, Bucuresti, si pe platforma din Bd. Iancu de Hunedoara iar in anul 1956 se infiinteaza o noua sectie in str.Tineretului nr.1 in scopul de a produce, pentru prima prima data in tara, extracte din plante, tincturi, substante pure, produse uz veterinar, care in 1957 ia denumirea de Fabrica de Medicamente Galenica. In prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producatori romani existenti pe piata farmaceutica din Romania, o piata dinamica si foarte competitiva. Compania este certificata in conformitate cu cerintele standardului EN ISO 9001:2000 si ale Ghidului privind buna practica de fabricatie (GMP) pentru toate liniile de productie. De asemenea, actiunile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti - Categoria I. Societatea nu a avut litigii cu parti terte. Compania SC BIOFARM SA are incheiate contracte de vanzare anuale cu cei mai puternici distribuitori de pe piata farmaceutica, care au o buna putere de desfacere a produselor in farmacii. Astfel, in anul 2009 distributia s-a desfasurat preponderent cu primii 10 distribuitori, conform clasificarii pietei farmaceutice, dintr-un total de aproximativ 150, distribuitori care detin o cota de piata de aproximativ 70%. Cu laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o puternica echipa de reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm se regaseste de mai multi ani in topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare orala, este cel mai important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania. S.C. Biofarm S.A. are un portofoliu generos de 167 de produse de ani pe piata romaneasca care acopera aproximativ 45 de arii terapeutice. Multe dintre produsele Biofarm au o traditie de minim 40

1.Analiza pozitiei financiare

Indicatorii pozitiei financiare:

1.Situatia neta(SN): SN=Active totale-Datorii totale=CPR SN09=154080764-(850654+12290964)=165521074 SN10=168232169-(844330+18268363)=18565202 Valoarea averii acionarilor a crescut pe fondul majorarii valorii elementelor cu o pondere mare in total activ, mai precis valorii activelor circulante, a caror structura s-a modificat prin cresterea investitiilor financiare pe termen scurt. Situatia se apreciaza pozitiv si se datoreaza devansarii indicelui datoriilor totale de catre cel al activului total. 2.Fondul de rulment(FR) FR=CPR+DTL-IMO FR09=81.286.900 - 12,290,964 = 68.995.936 FR10= 100.718.720 - 18.268.373 = 82.450.347 a)Fondul de rulment propriu(FRP): FRP=CPR-IMO FRP09=140.939.146 - 72.793.864 =68.145.282 FRP10= 149.119.466 67.513.449 =81.606.017 b)Fondul de rulment strain(FRS) FRS=DTL FRS09=850.654 FRS10=844.330 3.Nevoia de fond de rulment(NFR) NFR=(ACR-A trez)-(DCR-P trez); NFR=Stoc + Creante-Datorii expl

NFR09=(11.283.810+32.596.497) 12.290.964 = 43.880.307 12.290.964 = 31.589.343 mii lei NFR10=(13.553.634+19.995.827) - 18.268.373 = 33.549.461-18.268.373 = 15.281.088mii lei
Rezultatele aferente perioadei 2009-2010 sunt pozitive ceea ce indic faptul c ntreprinderea nu dispune de resurse temporare excedentare. Se observa insa o scadere drastica de la un an la celalalt cu peste 50% datorata scaderii elementelor de activ implicate si cresterii datoriilor pe termen scurt.

4.Trezoreria neta(TN) TN=FR-NFR TN09=68.995.936 31.589.343 = 37.406.593mii lei TN10=82.450.347 15.281.088 = 67.169.259 miI lei Trezoreria neta pozitiva reflecta o buna realizare a echilibrului financiar, respectarea regulii de finantare si degajarea unor disponibilitati monetare regasite intr-o trezorerie excedentara. In acesta situatie se urmareste plasarea trezoreriei in conditii de eficienta, lichiditate si securitate. In ambele perioade analizate se observa ca TN are o valoare pozitiva ,in aceste conditii creste capacitatea de autofinantare a intreprinderii, precum si valoarea averii actionarilor.

5.Cash-flow (CF) CF= TN=TN10-TN09= 67.169.259 - 37.406.593 = 29.762.666 Cash flow-ul este unul pozitiv,ceea ce inseamna ca firma a generat cash.

2.Analiza

performantei financiare

Indicatorii de gestiune:

I. Marjele de acumulare anglosaxone:

1.Marja asupra cheltuielilor variabile(MCV) MCV=CA-CVexpl

MCV= 87.759.105 52655463=35103642 2.EBITDA=MCV-Cfexpl =35103642-10103310=25.000.332 EBITDA=EBIT+Amo si proviz=17.964.077+7036255=25.000.332 3.EBIT=EBITDA-Amo si Proviz EBIT=EBT+Ch dob=17.844.926+119.151=17.964.077 4.EBT=EBIT-CHdob EBT=17.964.077-119.151=17.844.926 5.Rezultatul net(RN)=EBT-Impozit pe profit RN=17.844.926-3.430.133=14.414.793 Rezultatul global al intreprinderii -EBIT-Imp pr=17.964.077-3.430.133=14533944 sau -RN+Dob=14.414.793+119.151=14533944 EBIT(1-15089824.68=0.84*17.964.077 =( sau RN+Dob(1-14514879.84=0.84*119151+14.414.793 =(

II Capacitatea de autofinantare(CAF) Prin metoda aditiva:CAF=RN-Vnemonet+Chnemonet CAF=14.414.793 +4.696.965+1.034.143+1.305.147-960.075 = 20.490.973

III Pragul de rentabilitate: MCV%=MCV/CA= 33428646/87.759.105=38% CApr=CF/ MCV% =26404209/38%=69484760,53

3.Analiza cash-flow-urilor ntreprinderii

1.Cash-flow-ul de gestiune(de exploatare)

a) cash-flow de gestiune prin metoda directa: 20.265.052

- incasari din vanzari: CA- Clienti= 87.759.105 -mii lei plati catre furnizori: Cheltuieli cu MP si materiale (aprov)+ Stocuri materiale mii lei

- plati catre salariati: Cheltuieli salariale Datorii salariale= -

plati de dobanzi: Cheltuiei cu dobanda - Datorii cu dobanda=119.151-mii lei

- plati generate de alte activitati de exploatare: Alte ch de exploatare + Alte creante de exploatare - Alte Datorii de exploatare=
22.794.334

-plati cu impozitul pe profit:

Ch cu impozitul pe profit - Datorii cu impozitul pe profit=

b) cash-flow de gestiune prin metoda indirecta CFgest= RN + AMO si Pnete Venituri financiare NFR cesiunea imo Pnete=Ch nete cu provizioane Ch cu provizioane-Venituri din proviz=Pnete Profitul din cesiunea imobilizarilor, cesiunea imob =Venituri din cedarea activelor Ch cu activele cedate = CFgest= mii lei

2. Cash-flow-ul de investiii a) prin metoda indirect CFinv=Ven fin+ ces imob IMO brute= 4.187.491 +

IMO brute = IMO nete+ Amo si Proviznete =

3.Cash-flow de finantare CFfin=CS Dividende + DTL= +-6.324

CS=CPR-RNreinvestit =9.708.147-

CF total=CFgest +CFinv + CFfin= 20.265.052-450.693-4.712.970=9.717.679

4.Cash Flow pentru evaluarea intrepinderii(CFD)

I.Calculul Cash Flow-ului Disponibil

1.cash flow-ul intreprinderii dupa origine:

CFD=CFgestiune Crestere economica=30154585-10547373=19607212 -dupa origine = EBIT(1- )+ AMO siPROVnete -dupa destinatie=RN + DOB(1-)+ AMO siPROVnete =14.414.793+10008684+4696965+1034143=30154585 Crestereaeconomica=IMObrute + ACRnete =450.693+10.096.680=10547373 2.cash flow-ul intreprinderii dupa destinatie: CFD= CFDactionari+ CFDcreditori=4706646+10015008=14721654 CFDactionari = Dividende CS= RN- CP =14.414.793-9.708.147=4706646 CFDcreditori= Dobanzii(1- )DTL =119151*0.84--6324=10008684+6324=10015008

II.Evaluarea intreprinderii Vo(CPR)= CFDactionari + CPR1 / 1+kc =4706646+149.119.466/ 1+14.414.793/140.938.420=140269796,90 VAN(CPR) = Vo (CPR) - CPRo = 140269797-140938420=-668623 Vo(DTL) = CFDcreditori + DTL1 / 1+ kd =10015008+844.330/1+119151/12290964=10851234,96 VAN(DTL) =Vo(DTL) - DTLo

=10851234,96-850654=10000580,96

5.DiagnosticulRentabilitatii

Rentabilitateacapitalurilor: 1.Rentabilitateaeconomica: ROA=EBIT(1- )/ AEo= 14.414.793 / 154.080.764=9,36% 2.Rentabilitateafinaciara: ROE= PN1 / CPR =14.414.793 / 136.052.862=10,59% 3.Ratadobanzii: Rdob= Dob(1- )/ DTL =17.964.077(1-0,16) / (154.080.764-12.290.964)=10,64% 4.Rate de marja: Rmj = MCV / CA * 100= 38% 5.Rate de rotatie: -Viteza de rotatie = CA / Element Activ(Pasiv)
CA/AE=0,47329805 rotatii/an CA/ACR=0,8273 rotatii/an CA/Stocuri=5,9474 rotatii/an CA/Creante=2,0693 rotatii/an

-Durata de rotatie = Element Activ(Pasiv)

ACR/CA=435,17 zile Dcurente/CA=65,93 zile

6.Rate de structura: Pe 2009: CPR / AE= 136.052.862/( 154.080.764-12.290.964)=95,95% DTL / AE=850.654/141.789.800=0,59% DTL / CPR=850.654/136.052.862=0,62%

AE / CPR=141789800/136.052.862=104,21% L= DTL/CPR=0.62%

Sistemul DU PONT de descompunere a ratelor de rentabilitate a capitalurilor

Ratelevaloriipiete :Indicatorii : 1.Rata de crestere sustenabila ( g) : g =ROE * b -Rata de distribuire a dividendelor=41,67%= Dividende /Profit net g =10,59%*41,67%=4,41% 2.Profitul pe actiuni(EPS): EPS = PN / nr.act EPS = 14.414.793/1.094.861.499=0,013 LEI/actiune 3.Multiplicatorul capitalizarii bursiere(PER): PER=( Pret act /curs bursier) / EPS PER= (0,013/0,1730)/0,013=5,78 LEI in piata 4.Randamentul de dividend() :div= Dividend actiune / curs bursier

=0,0046/0,1730=2,65%
5.Valoarea economica adaugata( EVA): EVA= AEo (ROA k) EVA=141789800(9,36%-13,2%)=-544472832

6.Raportul dintre valoarea de piata si valoarea contabila(MBR):MBR= CB / SN MBR=183.389.301.08/149.119.466=122, 98

6.DiagnosticulRiscului

I.Indicatorii de variabilitate a profitului a)Riscul economic: EBIT= CA V- F ????? SIGMA2(EBIT)= SIGMA2(CA)(1- v)2

Levier de exploatare:Le = CA / CA PM=0,00579 = 87.759.105 / 87.759.105 PM=F / 1- v = b)Riscul financiar sigama(ROE)=sigma(ROA)(1+ Lo) = Levier financiar( Lf): PM= F + Dob / 1- v = c)Analiza descompunerii levierului financiar: %P / %CA = %EBIT / %CA * %PN / %EBIT SAU CA V / CA V- Dob= CA V / CA V- F * CA-V-F / CA V-F- Dob =

d)Elasticitatea rentabilitatii actiunii firmei in raport cu rentabilitatea pietei de capital Ri =

Analiza riscului de faliment

1.Analizastatica -Indicatori de solvabilitate: Solvabilitateapatrimoniala= SN / Total Pasive 2010=149.119.466/168.232.169=0,8863 2009=140.938.420/154.080.764=0,9147 SN2010=149.119.466 SN2009=140.938.420 Rata de indatorare= DTL / AE Rindat2010 =844.330/149.971.861=0,0056 Rindat2009 =850.654/141.789.800=0,00599 Rata de levier: RLe2010=0,00579 RLe2009=0,00625

-Indicatoride lichiditate: Rata curenta de lichiditate= ACR / DCR Rlichid2010=100.503.352/18.260.308=5,5039 Rlichid2009=81.121.037/12.290.964=6,60005 Lichiditatea curenta a societatii BIOFARM.SA a crescut n intervalul 2009-2010, datorndu-se n principal cresterii datoriilor pe termen scurt de la un an la altul.

Rata rapida de lichiditate:= ACR - Stocuri / DCR Rrapida 2010=4,76168 Rrapida2009=5,68200 Lichiditatea rapida a sczut n intevalul 2009-2010, din cauza scderii creantelor si disponibilitatilor coroborata cu scaderea datoriilor curente Rata imediata de lichiditate=Active de trezorerie / DCR

Rimed2010 =3,67843 Rimed2009 =3,04342 Lichiditatea imediat a crescut n intevalul 2009-2010 datorit devansarii indicelui datoriilor curente de catre cel al disponibilitatilor.

2.Analiza dinamica a) Excedentul de trezorerie al exploatarii(ETE) = EBITDA/ CH finNFR =25.000.332 / 3.277.270 + 16.307.529=16307536,62 ETE Impozit pe profit CHfin+ Rambursari anuale de DTL =16307536,62-3.430.133>3.277.270+800.000,00 b)Capacitatea de autofinantare ( CAF) = 20.490.973 c)Autofinantarea (AF): AF= CAF Dividende =20.490.973-6006644,24=14484328,76 d)Cash flow-ulintreprinderii (CFD) =19607212 Rata capacitatii de rambursare = DTL / CAF =844.330/20.490.973=0,0412 Rata capacitatii de plata a dobanzilor = EBITDA / Dobanzii =25.000.332/119151=209,820 Rata autonomieifinanciare = CAF / Rambursari anuale de DTL =20.490.973/800.000,00=25,6137 3.Altemetode de detectare a riscului de faliment: a)Metoda scorului: PN / V2010=14.414.793/ CF / Active2010=29.762.666/168.232.169=0,17691 Datorii / Active2010= Obligatii / CA * 360=

Scor=

7.Planificareanecesarului de finantare

1.Calcululduratelor de rotatie: Pe 2010: Drot = IMO / CA * 360 = 67.513.449/82.294.885*360=295 zile Drot = ACR / CA * 360= 100.503.352/82.294.885*360=439 zile Drot = AE / CA * 360 = 141789800/82.294.885*360= 620 zile Drot=CPR / CA *360 = 145.761.009/82.294.885*360=637 zile Drot=Stocuri / CA * 360 =13.553.634/82.294.885*360=59 zile Drot= Furnizori / CA * 360 =15.507.022/82.294.885*360=67 zile Drot cash flow =15101389/82.294.885*360=66 zile Vrot =CA / Element Activ(Pasiv) =82.294.885/141789800=0,58

A: Cresteresustenabila(g): a) gcont =PNreinv / CPR1 =8408148/145.761.009=5,78%

b) gdiscret =gcont / (1- gcont) =5,78%/(1-5,78%)=6.13%

Necesarul suplimentar de capitaluri se finanteaza: NSC=AE1*gdiscret=149.971.861*6.13%=9.193.275 LEI 1.Autofinantarea= PN *b(1+gdiscret)=14.414.793*58,33%(1+6.13%)=8.923.568 LEI

2.Contractare de datorii noi= NSC Autofinatare=9.193.275-8.923.568=269.707LEI

B:Cresterea autofinatata( g ): gcont =PN reinv / AE1 =8408148/149.971.861=5,6% gdiscret = gcont / (1- gcont ) =5,6%/(1-5,6%)=5,9% NSC= Autofinantarea= PN *b(1+gdiscret)= 8408148/(1+5,9%)=8.904.228 LEI

Rata de indatorare = DTL / AE Rindat2010=844.330/149.971.861=0.56%

Concluzii

Putem concluziona ca BIOFARM.SA isi va mari linia de productie si va imbunatati calitatea produselor sale datorita efectuarii acestei investitii. Toate criteriile de evaluare in mediu cert sustin realizarea achizitiilor si a modernizarilor pentru dezvoltarea laboratorului propriu. Valoarea investitiei se va recupera , iar indicele de profitabilitate supraunitar arata efectul pozitiv al acesteia. Rentabilitatea investitiei este sustinuta si prin rata interna de rentabilitate, superioara ratei de actualizare ceruta de actionari.