PIEȚE DE CAPITAL

2023-2024
(semestrul II)
CURS: Conf. univ. dr. Carmen OBREJA (FABBV - ASE)
carmen.obreja@fin.ase.ro
INSTRUMENTE
FINANCIARE CU
VENIT CERT –
OBLIGAȚIUNI
APLICAȚIA 4: 100.000 obligațiuni ..... VN = 500 u.m./titlu .... rata cuponului (RND) = 18%/an .... rata dobânzii la
termen (r) = 20%/an …. modificarea ratei dobânzii de piață cu 1% determină modificarea cursului obligațiunii cu 5%
? durata de viață a obligațiunii ? dacă investiția inițială se recuperează cu 3 ani înainte de scadență

Durata de viață = D (durata de imunizare) + n (perioada rămasă până la scadență)

S = -5
D=6
Durata de viață = 9 ani
1
S= − 1+r ∗ D n=3
APLICAȚIA 6: 10.000 obligațiuni ..... VN = 25.000 u.m./titlu .... rata cuponului (RND) = 10%/an .... rata dobânzii la termen (r) =
8%/an .... scadența (n) = 8 ani .... rambursare în rate egale .... preț de emisiune (PE) = 97% .... preț de răscumpărare (PR) = 105%
? costul pe o obligațiune pentru societate (suplimentar valorii imprumutului) ?

PE VN PR
Primă de Primă de
97% 100% 105%
emisiune răscumpărare

Cost total = dobândă + primă de emisiune + primă de rambursare

Prima de emisiune (u.m.) = 750 u.m.

Prima de răscumpărare (u.m.) = 1.250 u.m.

An Rata Val rămasă Dobânda (10%)

1 3.125 25.000 2.500
2 3.125 21.875 2.187,5
3 3.125 18.750 1.875
4 3.125 15.625 1.562,5
5 3.125 12.500 1.250
6 3.125 9.375 937,5
7 3.125 6.250 625
8 3.125 3.125 312,5
TOTAL 11.250

Cost total = dobândă + primă de emisiune + primă de rambursare 13.250 u.m.

APLICAȚIA 7: 10.000 obligațiuni ABC 11%/21 .... VN = 12.000 u.m./titlu .... Se achiziționează 100 obligațiuni ABC la data 14.03.N .... Se decide
vânzarea lor la data 25.08.N, înregistarea tranzacției fiind pe 27.08.N .... Ultima plată a dobânzii a fost 23.06.N, cuponul având frecvență anuală.
? dobânda cuvenită vânzătorului ? utilizând procedeul real cu 365 de zile

Finalizare
Achiziție Plată dob Vânzare T+2 tranz. Plată dob
14.03.N 23.06.N 25.08.N 27.08.N 23.06.N+1

DOBÂNDA ACUMULATĂ

VN∗RND%∗n
Dobânda acumulată =
N

Procedeu real de calcul dobândă:

n = zile calendaristice începând cu ziua următoare plății cuponului până la data decontării (finalizării) tranzacției; (fiecare lună se ia în considerare cu zilele sale efective)
N = 365/366 zile

n = zile în perioada 24.06.N – 27.08.N n = 7 (iun) + 31 (iul) + 27 (aug) = 65 zile

N = 365 N = 365

12.000∗11%∗65
Dobânda acumulată = 𝟐𝟑𝟓, 𝟎𝟔 𝐮. 𝐦.
365
APLICAȚIA 8: 100.000 obligațiuni .... emisiune la paritate .... VN = 12.500 u.m./titlu .... data tranzacției de cumpărare 28.03.N .... rata
cuponului (RND) = 8%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 7,5%/an .... scadență (n) = 10 ani .... cuponul de dobândă se plătește anual
? prețul complet de tranzacționare – dirty price – la 01.09.N ? dacă la acea dată obligațiunea are un curs de piață ce depășește
paritatea cu 5,6 pp, prin procedeul convențional de calculare a dobânzii

Dirty price (preț complet sau preț brut) = preț de tranzacționare + dobândă acumulată Clean price (preț net) = preț de tranzacționare

Procedeu convențional de calcul dobândă:

n = zile calendaristice începând cu ziua înregistrării tranzacției până la data decontării (finalizării) tranzacției; (toate lunile au 30 zile convenționale)
N = 360 zile

n = zile în perioada 30.03.N – 01.09.N n = 1 zi (mar) + 5 luni*30 zile (apr-aug) + 1 zi (sept) = 152 zile
N = 360 N = 360

12.500∗8%∗152
Dobânda acumulată = 422,22
360

Preț de tranzacționare (u.m.) = VN (u.m.) * CURS % 12.500*105,6% 13.200 u.m.

Clean price (preț net) = 132.000 u.m.

(13.200 + 422,22) * 10 oblig
Dobânda acumulată = 4.222,2 u.m.

13.622,2 u.m.