Surse de finantare pe termen lung

Aplicatii:

1. Intreprinderea Alfa prezinta un capital social in valoare de 9 mil lei format din
9.000 actiuni. Valoarea rezervelor este de 6 mil lei. AGA decide cresterea
capitalului social prin incorporarea a 2/3 din valoarea rezervelor.
Cerinte:
a. valoarea teoretica a unei actiuni inainte de cresterea de capital;
b. valoarea teoretica a unei actiuni dupa cresterea de capital si nr de actiuni
noi emise;
c. valoarea teoretica a dreptului de atribuire.

Notatii:
VN – valoare nominala;
CS – capital social;
N – numarul de actiuni;
n – numarul de actiuni noi emise
C0 – valoarea teoretica a unei actiuni inainte de cresterea de capital;
C1 – valoarea teoretica a unei actiuni dupa cresterea capitalului prin incorporarea de
rezerve;
VP0 – valoarea de piata a unei actiuni inainte de cresterea de capital;
VP1 – valoarea de piata a unei actiuni dupa cresterea de capital;
PE – pretul de emisiune (valoarea de emisiune);
da – drept de atribuire (reprezinta pierderea de valoare pentru actiunile vechi prin
cresterea numarului de actiuni noi emise);
ds – dreptul de subscriere.

Rezolvare:

a. VN = CS / N = 1.000 lei
CS  Re zerve
C0 = = 15 mil / 9.000 = 1.666,67
N

Incorporare rezerve
b. n = = 4 mil / 1.000 = 4.000 bucati de noi actiuni
VN
CS  Re zerve
C1 = = 15 mil / 13.000 = 1153,84
N n

n  C0
c. da = C0 – C1 = = 512,82
N n
2. O societate comerciala are un capital social de 30 mil lei format din 15.000 de
actiuni. Valoarea de piata a actiunilor este de 3.000 lei/actiune. AGA decide
cresterea capitalului social prin emisiunea a 5.000 actiuni noi vandute la o
valoare de emisiune de 2.800 lei per actiune.
Cerinte:
a. valoarea de piata si valoarea teoretica a dreptului de subscriere (ds) dupa
cresterea de capital;
b. pretul platit de un actionar nou si un actionar vechi pentru achizitia unei
actiuni.

Rezolvare:

a. VN = 2.000 lei / actiune

VP0 = 3.000 lei / actiune

N  VP0  n  PE 59mil
VP1 =  = 2.950 lei/actine
N n 20.000

n  VP0  PE 
ds = VP0 – VP1 = = 50 lei/actiune
N n

b. Un actionar NOU va achizitiona actiuni la VP1 = 2.950 lei/actiune

Un actionar VECHI va achizitiona actiuni la PE = 2.800 lei/actiune utilizand ds de
care beneficiaza.
 3. Un imprumut obligatar (din obligatiuni) in valoare de 600.000 lei are o durata
de viata de 4 ani. Stiind ca rata nominala a dobanzii este de 14% pe an, sa se
intocmeasca tabloul de rambursare in trei ipoteze:
a. Rambursare prin rate (amortismente) constante;
b. Rambursare prin anuitati egale;
c. Rambursare la finalul perioadei.
Precizati costul imprumutului (absolut si relativ).

Rezolvare:

a. Tablou Rambursare prin rate (amortismente) constante:

Ani Imprumut (I) Dobanda anuala (D) Rata (R) Anuitate (R + D)

1 600.000 84.000 150.000 234.000
2 450.000 63.000 150.000 213.000
3 300.000 42.000 150.000 192.000
4 150.000 21.000 150.000 171.000
Total 210.000 600.000

Anuitate = Rata + Dobanda anuala

Rata constanta = Valoare imprumut / Durata = 150.000 lei / an (ΣR = valoare imprumut)

Dobanda anuala (D) = Rata dobanzii (Rd) * Valoarea Imprumut (I)

D1 = 14%*600.000 = 84.000
D2 = 14%*450.000 = 63.000 etc

Costul imprumutului este reprezentat de suma totala a dobanzii achitate.

Cost absolut = 210.000 lei
Cost relativ = Cost absolut / Valoare imprumut = 35%

b. Tablou Rambursare prin anuitati egale (An ct):

Ani Imprumut (I) Dobanda anuala (D) Rata (R) Anuitate (R + D)

1 600.000 84.000 121.914,5 205.914,5
2 478.085,5 66.932 138.982,5 205.914,5
3 339.103 47.474,5 158.440 205.914,5
4 180.663 25.293 180.621 205.914,5
Total 223.699,5
Obs: Exista o diferenta mica (180.663 versus 180.621) intre I4 si R4 datorita aproximarilor la 50 de sutimi.
 I 600.000 600.000
An ct = D
  =
1 1 1 1 1
 1  Rd 
2.9138307458
  
i 1 1  0,14 1  0,14
i 2
1  0,14 1  0,144
3

= 205.914,4996 ~ 205.914,5

Cost absolut = 223.699,5 lei

Cost relativ = Cost absolut / Valoare imprumut = 37,28%

c. Tablou Rambursare la final:

Ani Imprumut (I) Dobanda anuala (D) Rata (R) Anuitate (R + D)

1 600.000 84.000 0 84.000
2 600.000 84.000 0 84.000
3 600.000 84.000 0 84.000
4 600.000 84.000 600.000 684.000
Total 336.000 600.000

Cost absolut = 336.000 lei

Cost relativ = Cost absolut / Valoare imprumut = 56%