A B Revenire

CID I E I F I așteptată
GIH
1 Cap. 7-20 Construiește un 10.0% 5/11/2003
model 6.45%
2
3 Capitolul 7. Cap. 7-20
4 Construiește un model
5
6 Relucrare Problema 7-18. Taussig Technologies Corporation (TTC) a crescut cu o rată de 20% pe an în
7 ultimii ani. Aceeași rată de creștere este de așteptat să dureze încă 2 ani.
8
A. Dacă D 0 = 1,60 USD, r = 10% și g n = 6%, cât valorează astăzi stocul TTC? Care sunt randamentul din
9
dividende și randamentul câștigurilor de capital așteptate în acest moment?
10
11 1. Găsiți prețul astăzi.
12
13
D0 $1.60
14
rs 10.0%
15
gS 20% Pe termen scurt g; numai pentru anii 1-2.
16
gL 6% Pe termen lung g; pentru anul 3 și toți anii
17
următori.
18 20% 1 6%
— --------•
19 An 01 2 3
20 Dividend $1.60 1.92 2.304 2.44224
21
22 PV dividendelor
23 1,7455 USD
4---------------------------------
24 1,9041 50,4595
2.4422
25 USD
26 61.0560 = Valoarea terminalului = P 2 =4.0% = r s - g
L
27 $54.1091 = P 0
28
29
30 2. Găsiți randamentul așteptat al
31 dividendelor.
32 Rețineți că randamentul așteptat al dividendelor este egal cu următorul dividend anual așteptat împărțit la
33
prețul de la începutul perioadei.
34
35
36 Randamentul D1 / P0
37 dividendelor =
Randamentul $1.920 / $54.109
38 dividendelor =
Randamentul 3.55%
39 dividendelor =
40
41 3. Găsiți randamentul așteptat al
42 câștigurilor de capital.
43
Randamentul câștigurilor de capital poate fi calculat prin simpla scădere a randamentului
44
45 dividendelor din randamentul total așteptat.
46
47 Capac. Câștigă Randamentul
randament= dividendelo
Capac. Câștigă r 3,55%
48 randament=
Capac. Câștigă
randament=
49 Alternativ, putem recunoaște că randamentul câștigurilor de capital măsoară aprecierea capitalului, prin 4.2202
50 urmare rezolvăm
105.5048 = Valoareaprețul într-un an,=apoi
terminalului P5= împărțim modificarea prețului de astăzi la un an din prezent la prețul
51 curent. Pentru a găsi prețul peste un an, va trebui să găsim valorile actuale ale valorii terminale și ale
52 dividendului din al doilea an pentru perioada unu.
53
54
P2 + D2
55
56 (1 + r)
57
58 61.0560 + 2.304
1
59
1.10

60 P1
$57.60 /
61
62 Capac. Câștigă (P 1 - P 0 ) P0
randament=
63 Capac. Câștigă $3.49 / $54.1091
randament=
64 Capac. Câștigă 6.45%
65 randament=
66
67 b. Acum presupuneți că perioada de creștere supranormală a TTC va dura 5 ani și nu 2 ani. Cum
68 ar afecta acest lucru prețul, dividendele, randamentul și randamentul câștigurilor de capital?
69
70
1. Găsiți prețul astăzi.
71
72
73 D0 $1.60
74 rs 10.0%
75 Pe termen scurt g; numai pentru anii 1-5.
76 gS 20%
gL 6% Pe termen lung g; pentru anul 6 și toți anii
77
78 20% următori. - 6%
79 1____ 1 2 3 6
An 0
80 Dividend $1.60 1.9 2.30 2.764 3.31776 3.981312
81 2 4 8 4.22019072
82
83 PV dividendelor
$1.7455
84 1.9041
85 2.0772
86 2.2661
2.4721

87 $65.5102 “------
88 $75.9751 = P 0 4.0% =rs-g
89 L
90
91
92 Partea 2. Găsirea randamentului de
93 dividend așteptat.
94 Randamentul D1 P0
95 dividendelor = 75,975
Randamentul $1.920
96 dividendelor = USD
Randamentul 2.53%
dividendelor =
 A B D E F
C G H eu
Partea 3. Găsirea randamentului așteptat al câștigurilor de capital.
97
98 Capac. Câștig randament= Rentabilitatea așteptată - Randament din dividende
99 Capac. Câștigă randament= 10.0% - 2.53%
100 Capac. Câștigă randament= 7.47%
101
102
103
c. Care va fi randamentul dividendelor și câștigurile de capital ale TTC odată ce perioada sa de creștere
104
105 supranormală se încheie?
106
107 Am folosit scenariul de creștere supranormală de 5 ani pentru acest calcul, dar în cele din urmă nu contează ce exemplu
108 folosiți, deoarece ambele dau același rezultat.
109
110 Randamentul dividendelor = D n+1 / Pn
111 Randamentul dividendelor = 4.22019072 / 105.5048
112 Randamentul dividendelor = 4.0%
113
114 Capac. Câștig randament= Rentabilitatea așteptată - Randament din dividende
115
Capac. Câștigă randament= 10.0% - 4.0%
116
Capac. Câștigă randament= 6.0%
117
118
119 După reflecție, vedem că aceste calcule au fost inutile, deoarece ipoteza de creștere constantă susține că rata de creștere pe
120 termen lung este rata de creștere a dividendelor și randamentul câștigurilor de capital, prin urmare am fi putut scădea pur și
121 simplu rata de creștere pe termen lung din randamentul necesar. pentru a afla randamentul dividendelor.
 J L
K

1
2
3
4 5
6 7
8 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
 J K L

49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
 J K L

97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121