RMFI - TC 1

Aplicația 1: Astăzi deţineţi suma de 2.000 RON şi doriţi să păstraţi aceste resurse în altă valută. Pe piaţa valutară, în acest moment sunt
afişate următoarele cotaţii: EUR/RON 4,85; USD/RON 4,15; GBP/RON 5,35. Peste o lună, cotaţiile practicate pe piaţa valutară sunt:
EUR/RON 4,64; USD/RON 4,32; GBP/RON 5,27.
Care valută va aduce cel mai mare câştig?
Determinați fluctuația (sensul și mărimea) cursului RON față de valutele implicate în cursul de schimb.

RON = valuta variabilă EUR, USD, GBP = valute bază

EUR/RON 4,85 ... 4,64 RON = apreciere ... EUR = depreciere

USD/RON 4,15 ... 4,32 RON = depreciere ... USD = apreciere

GBP/RON 5,35 ... 5,27 RON = apreciere ... GBP = depreciere

EUR/RON RON --- EUR --- RON 2.000 RON : 4,85 * 4,64 = 1.913 RON < 2.000 RON Dezavantaj = -87 RON

USD/RON RON --- USD --- RON 2.000 RON : 4,15 * 4,32 = 2.082 RON > 2.000 RON Avantaj = +82 RON

GBP/RON RON --- GBP --- RON 2.000 RON : 5,35 * 5,27 = 1.970 RON < 2.000 RON Dezavantaj = -30 RON
Aplicația 1: Astăzi deţineţi suma de 2.000 RON şi doriţi să păstraţi aceste resurse în altă valută. Pe piaţa valutară, în acest moment sunt
afişate următoarele cotaţii: EUR/RON 4,85; USD/RON 4,15; GBP/RON 5,35. Peste o lună, cotaţiile practicate pe piaţa valutară sunt:
EUR/RON 4,64; USD/RON 4,32; GBP/RON 5,27.

Care valută va aduce cel mai mare câştig?

Determinați fluctuația (sensul și mărimea) cursului RON față de valutele implicate în cursul de schimb.

RON = valuta variabilă EUR, USD, GBP = valute bază

S1 S0
Grad A/D (bază)%= ൬ -1൰*100 …….… Grad A/D (variabilă)% = ൬ -1൰*100 S0 = curs inițial; S1 = curs curent
S0 S1

4,85
EUR/RON 4,85 ... 4,64 RON = grad de apreciere Grad 𝐴 ሺ𝑅𝑂𝑁ሻ%= ൬ -1൰*100 = 4,53%
4,64

4,15
USD/RON 4,15 ... 4,32 RON = grad de depreciere Grad 𝐷 ሺ𝑅𝑂𝑁ሻ%= ൬ -1൰*100 = -3,94%
4,32

5,35
GBP/RON 5,35 ... 5,27 RON = grad de apreciere Grad 𝐴 ሺ𝑅𝑂𝑁ሻ%= ൬ -1൰*100 = 1,52%
5,27
Aplicația 2: Se dau cotațiile EUR/RON: T0 = 4,9409; T1= 4,8996
Determinați gradul de apreciere/depreciere pentru cele 2 monede.

RON = valuta variabilă EUR = valută bază

EUR/RON 4,9409 ... 4,8996 RON = apreciere ....... EUR = depreciere

S0 = curs inițial; S1 = curs curent

4,9409
Grad A (RON)%= ൬ -1൰*100 = 0,8429%
4,8996

4,8996
Grad D (EUR)%= ൬ -1൰*100 = -0,8358%
4,9409
Aplicația 3: Se consideră următoarele cotații BID: 0,8943 EUR/GBP; 1,10 EUR/USD; 4,4015 EUR/PLN
Marja intermdiarului pe piața valutară pentru cotația indirectă a EUR este de 14 pips pentru GBP, 16 pips pentru USD si 18 pips pentru
PLN.
Determinați cotațiile ASK pentru cursurile afișate.

EUR = valuta bază GBP, USD, PLN = valute variabile

BID + spread = ASK

EUR/GBP ASK = 0,8943 + 0,0014 = 0,8957 EUR/GBP = 0,8943/57

EUR/USD ASK = 1,10 + 0,0016 = 1,1016 EUR/USD = 1,10/16

EUR/PLN ASK = 4,4015 + 0,0018 = 4,4033 EUR/PLN = 4,4015/33

Aplicația 4: Cotație: 3,1587/611 CAD/RON

Determinați cursurile BID și ASK pentru cotația indirectă a RON. Calculați spread-ul absolut și relativ în cazul cotației CAD/RON.

CAD = valuta bază RON = valuta variabilă Cotație directă RON

Cotație indirectă RON = x unități CAD la 1 unitate RON RON = valuta bază CAD = valuta variabilă

X/Y BID / ASK RON/CAD

Y/X

CAD/RON = 3,1587/611 RON/CAD = RON/CAD = 0,3163 / 0,3166 RON/CAD = 0,3163/6

Spread absolut = 3,1611 – 3,1587 = 0,0024 = 24 pips

Spread absolut = ASK – BID

Spread relativ (%) = * 100 Spread relativ (%) = * 100 = 0,08%

RMFI - TC 2
Aplicația 1: Un importator are de achitat mărfuri în valoare de 700.000 CAD.
Importatorul este situat pe piața germană, cotația spot fiind: 1,5629/82 EUR/CAD.
? Echivalentul în EUR necesar importatorului german ?

EUR = valuta bază CAD = valuta variabilă

Curs de cumpărare (BID) = 1,5629 Curs de vânzare (ASK) = 1,5682

C CAD V CAD
Client
Intermediar
(importator german)
V EUR C EUR Curs de cumpărare
BID EUR/CAD = 1,5629

:
700.000 CAD x EUR 447.885 EUR
1,5629
Aplicația 2: Un importator norvegian trebuie să achite suma de 900.000 CHF la o cotație spot de 9,8448/71 CHF/NOK.

? Echivalentul în NOK necesar importatorului norvegian ?

CHF = valuta bază NOK = valuta variabilă

Curs de cumpărare (BID) = 9,8448 Curs de vânzare (ASK) = 9,8471

C CHF V CHF Curs de vânzare

Client ASK CHF/NOK = 9,8471
Intermediar
(importator norvegian)
V NOK C NOK

*
900.000 CHF x NOK 8.862.390 NOK
9,8471
Aplicația 3 (varianta 1): O societate belgiană are nevoie de 80.000 GBP și remite băncii ordin de vânzare a sumei corespunzătoare în
EUR
la cursurile spot: 1,3251/82 GBP/USD și 1,1834/49 EUR/USD.
? Echivalentul în EUR ?
GBP/USD EUR/USD GBP/EUR cross direct (GBP = baza, EUR = variabila, USD = comuna)

C GBP V GBP Curs de vânzare

Client Intermediar ASK GBP/EUR = ?
V EUR C EUR

1
ASK com ASK USD BID EUR ASKGBP
var EUR
ASK baza   =   ASKGBP   =   USD USD
BIDcom BIDUSD ASKGBP =  = 
var
baza
EUR EUR 1 BID EUR
GBP
ASK GBP USD

USD
1,3282 ASKGBP  =  1,1224
ASKGBP   =  
EUR
1,1834 EUR

*
80.000 GBP x EUR 89.792 EUR
1,1224
Aplicația 3 (varianta 2): O societate belgiană are nevoie de 80.000 GBP și remite băncii ordin de vânzare a sumei corespunzătoare în
EUR
la cursurile spot: 1,3251/82 GBP/USD și 1,1834/49 EUR/USD.
? Echivalentul în EUR ?
GBP/USD EUR/USD EUR/GBP cross direct (EUR = baza, GBP = variabila, USD = comuna)

C GBP V GBP
Client Intermediar
V EUR C EUR Curs de cumpărare
BID EUR/GBP = ?
1
BID com BID USD ASK GBP BID EUR
var
BID baza   =   BIDEUR   =   GBP
USD USD
ASK com ASK USD BID EUR =  = 
var
baza
GBP GBP 1 ASK GBP
EUR
BID EUR USD

USD
1,1834 BID EUR  =   0,8910
BIDEUR   =  
GBP
1, 3282 GBP

:
80.000 GBP x EUR 89.787 EUR
0,8910
Aplicația 4: O firma elvețiană importă bunuri din China în valoare de 1 mil. CNY la cursurile spot: 1,1133/56 CHF/USD și 6,8634/91
USD/CNY.
? Suma în CHF necesară importatorului elvețian ?

CHF/USD USD/CNY CHF/CNY cross indirect (CHF = baza, CNY = variabila, USD = comuna)

C CNY V CNY
Client Intermediar
V CHF C CHF Curs de cumpărare
BID CHF/CNY= ?

BID baza   =   BID com  ∗  BIDbaza BIDCHF  = BID USD  ∗  BIDCHF 133 BIDCHF  =  7,6410
var var com CNY CNY USD CNY

:
1.000.000 CNY x CHF 130.873 CHF
7,6410
RMFI - TC 3
Aplicația 1: SPOT: EUR/DKK 7,4428/530 FWDS (3M) 36/22

? FWD (3M) EUR/DKK ?

EUR = valuta bază DKK = valuta variabilă

BID FWDS (= 36) > ASK FWDS (= 22) DEPORT bază (EUR)

REPORT variabilă (DKK)

FWD = SPOT - FWDS

BID (3M) = 7,4428 - 0,0036 = 7,4392

FWD (1M) = 7,4392/508

ASK (3M) = 7,4530 - 0,0022 = 7,4508

Aplicația 2: SPOT EUR/DKK 7,4432/51 Rd (3M) EUR: 2,2% - 2,6% Rd (3M) DKK: 0,5% - 0,9%

? FWD (3M) EUR/DKK ?

Varianta 1

EUR = valuta bază DKK = valuta variabilă

luni luni
1+ RDD var ∗ 1+ RD Cvar ∗
12 12 RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)
BID FWD   =   BIDSPOT ∗ ASK FWD   =   ASK SPOT ∗ RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)
luni luni
1+ RDC baz a ∗ 1+ RD D baza ∗
12 12

3 3
1+ 0,5 % ∗ 1+ 0 , 9 % ∗
12 12
BID 3 M  =   7,4432   ∗ ASK3 M   =   7 , 4451 ∗
3 3
1+ 2 , 6 % ∗ 1+ 2 , 2 % ∗
12 12

BID (3M) EUR/DKK = 7,4044 ASK (3M) EUR/DKK = 7,4210 FWD (3M) EUR/DKK = 7,4044/210

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 2: SPOT EUR/DKK 7,4432/51 Rd (3M) EUR: 2,2% - 2,6% Rd (3M) DKK: 0,5% - 0,9%

? FWD (3M) EUR/DKK ?

Varianta 2

EUR = valuta bază DKK = valuta variabilă

  RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)

RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)

7,4432  ∗  ( 0,5 − 2,6 )  ∗  3 7,4451 ∗  ( 0,9 − 2,2 )  ∗  3

BID FWDS  (3 M )  = ASK FWDS (3 M )  =
12∗100 +  2,6  ∗  3 12∗100 +  2,2  ∗  3

-0,0388 (388 puncte) -0,0241 (241 puncte)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 2: SPOT EUR/DKK 7,4432/51 Rd (3M) EUR: 2,2% - 2,6% Rd (3M) DKK: 0,5% - 0,9%

? FWD (3M) EUR/DKK ?

Varianta 2

BID FWDS = -0,0388 (388 puncte) ASK FWDS = -0,0241 (241 puncte)

EUR = valuta bază DKK = valuta variabilă

BID FWDS (= 388) > ASK FWDS (= 241) DEPORT bază (EUR)

REPORT variabilă (DKK)

FWD = SPOT - FWDS

BID (3M) = 7,4432 - 0,0388 = 7,4044

FWD (3M) = 7,4044/210

ASK (3M) = 7,4451 - 0,0241 = 7,4210

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 3: SPOT PLN/HUF 81,0894/2,0146 Rd (1M) HUF: 1,9% - 2,3% Rd (1M) PLN: 1,4% - 1,7%

? FWD (1M) PLN/HUF ?

Varianta 1

PLN = valuta bază HUF = valuta variabilă

luni luni
1+ RDD var ∗ 1+ RD Cvar ∗
12 12 RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)
BID FWD   =   BIDSPOT ∗ ASK FWD   =   ASK SPOT ∗ RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)
luni luni
1+ RDC baz a ∗ 1+ RD D baza ∗
12 12

1 1
1+1,9 % ∗ 1+ 2,3 % ∗
12 12
BID 1 M   =   81,0894  ∗ ASK1 M   =   8 2,0146 ∗
1 1
1+1,7 % ∗ 1+ 1,4 % ∗
12 12

BID (1M) PLN/HUF = 81,1029 ASK (1M) PLN/HUF = 82,0760

FWD (1M) PLN/HUF = 81,1029/2,0760

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 3: SPOT PLN/HUF 81,0894/2,0146 Rd (1M) HUF: 1,9% - 2,3% Rd (1M) PLN: 1,4% - 1,7%

? FWD (1M) PL/HUF ?

Varianta 2

PLN = valuta bază HUF = valuta variabilă

  RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)

RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)

81,0894   ∗  (1,9 −  1,7 )  ∗  1 82,0146  ∗  ( 2,3 − 1,4 )  ∗  1

BID FWDS  ( 1 M )  = ASK FWDS (1 M )  =
12∗100 +  1,7  ∗  1 12∗100 +  1 , 4  ∗  1

0,0135 (135 puncte) 0,0614 (614 puncte)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 3: SPOT PLN/HUF 81,0894/2,0146 Rd (1M) HUF: 1,9% - 2,3% Rd (1M) PLN: 1,4% - 1,7%

? FWD (1M) PLN/HUF ?

Varianta 2

BID FWDS = 0,0135 (135 puncte) ASK FWDS = 0,0614 (614 puncte)

PLN = valuta bază HUF = valuta variabilă

BID FWDS (= 135) < ASK FWDS (= 614) REPORT bază (PLN)

DEPORT variabilă (HUF)

FWD = SPOT + FWDS

BID (1M) = 81,0894 + 0,0135 = 81,1029

FWD (1M) PLN/HUF = 81,1029/2,0760

ASK (1M) = 82,0146 + 0,0614 = 82,0760 Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 4: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 1

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

luni luni
1+ RDD var ∗ 1+ RD Cvar ∗
12 12 RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)
BID FWD   =   BIDSPOT ∗ ASK FWD   =   ASK SPOT ∗ RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)
luni luni
1+ RDC baz a ∗ 1+ RD D baza ∗
12 12

3 3
1+ 3,35 % ∗ 1+ 3,95 % ∗
12 12
BID 3 M  =   6,8217  ∗ ASK3 M   =   6 , 8244 ∗
3 3
1+1,9 % ∗ 1+ 1,3 % ∗
12 12

BID (3M) USD/CNY = 6,8463 ASK (3M) USD/CNY = 6,8695

FWD USD/CNY (3M) = 6,8463/695

Aplicația 4: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 1

FWD USD/CNY (3M) = 6,8463/695

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

V CNY C CNY
Client Intermediar
C USD V USD Curs de vânzare
ASK USD/CNY = 6,8695

:
10.000 CNY x USD 1.456 USD
6,8695
Aplicația 4: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.
? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 2

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

  RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)

RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)

6,8217   ∗  ( 3,35 −  1,9 )  ∗  3 6,8244  ∗  ( 3,95 − 1,3 )  ∗  3

BID FWDS  ( 1 M )  = ASK FWDS (1 M )  =
12∗100 +  1,9  ∗  3 12∗100 +  1 ,3  ∗  3

0,0246 (246 puncte) 0,0451 (451 puncte)

Aplicația 4: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 2

BID FWDS = 0,0246 (246 puncte) ASK FWDS = 0,0451 (451 puncte)

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

BID FWDS (= 246) < ASK FWDS (= 451) REPORT bază (USD)

DEPORT variabilă (CNY)

FWD = SPOT + FWDS

BID (3M) = 6,8217 + 0,0246 = 6,8463

FWD (3M) = 6,8463/695

ASK (3M) = 6,8244 + 0,0451 = 6,8695
Aplicația 4: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 2

FWD USD/CNY (3M) = 6,8463/695

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

V CNY C CNY
Client Intermediar
C USD V USD Curs de vânzare
ASK USD/CNY = 6,8695

:
10.000 CNY x USD 1.456 USD
6,8695
RMFI - TC 4
Aplicația 1: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) CHF/NOK ? USD/NOK 8,7642/88 25/20
USD/CHF 0,9136/95 12/19

USD/NOK USD/CHF CHF/NOK cross direct (CHF = baza, NOK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/NOK BID FWDS (= 25) > ASK FWDS (= 20) DEPORT bază (USD) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 8,7642 - 0,0025 = 8,7617

FWD (1M) USD/NOK = 8,7617/68

ASK (1M) = 8,7688 - 0,0020 = 8,7668

FWD (1M) CHF/NOK BID FWDS (= 12) < ASK FWDS (= 19) REPORT bază (USD) FWD = SPOT + FWDS

BID (1M) = 0,9136 + 0,0012 = 0,9148

FWD (1M) USD/CHF = 0,9148/214

ASK (1M) = 0,9195 + 0,0019 = 0,9214
Aplicația 1: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) CHF/NOK ? USD/NOK 8,7642/88 25/20
USD/CHF 0,9136/95 12/19

USD/NOK USD/CHF CHF/NOK cross direct (CHF = baza, NOK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/NOK = 8,7617/68 FWD (1M) USD/CHF = 0,9148/214

BID   FWD com ASK   FWD com

var var
BID   FWD baza   =   ASK   FWD baza  =  
var A SK FWDcom var BID   FWD com
baza baza

BID   FWDUSD ASK   FWD USD

NOK NOK
BID FWDCHF   =   ASK   FWD CHF =
NOK A SK FWDUSD NOK BID   FWD USD
CHF CHF

8,7617 8,7668
BID(1 M)CHF   =   ASK  (1M )CHF =
NOK
0,9214 0,9148
NOK

9,5091 FWD (1M) CHF/NOK = 9,5091/833

9,5833
Aplicația 2: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) GBP/CNY ? USD/CNY 6,8448/502 26/52
GBP/USD 1,3314/51 31/15

USD/CNY GBP/USD GBP/CNY cross indirect (GBP = baza, CNY = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/CNY BID FWDS (= 26) < ASK FWDS (= 52) REPORT bază (USD) FWD = SPOT + FWDS

BID (1M) = 6,8448 + 0,0026 = 6,8474

FWD (1M) USD/CNY = 6,8474/554

ASK (1M) = 6,8502 + 0,0052 = 6,8554

FWD (1M) GBP/USD BID FWDS (= 31) > ASK FWDS (= 11) DEPORT bază (GBP) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 1,3314 - 0,0031 = 1,3283

FWD (1M) GBP/USD = 1,3283/336

ASK (1M) = 1,3351 - 0,0015 = 1,3336
Aplicația 2: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) GBP/CNY ? USD/CNY 6,8448/502 26/52
GBP/USD 1,3314/51 31/15

USD/CNY GBP/USD GBP/CNY cross indirect (GBP = baza, CNY = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/CNY = 6,8474/554 FWD (1M) GBP/USD = 1,3283/336

BID  FWDbaza  =  BID  FWDcom  ∗  BID  FWDbaza A SK FWD baza  =  ASK  FWD com  ∗  ASK  FWD baza
var var com var var com

BID  FWDGBP  =  BID  FWDUSD  ∗  BID  FWDGBP A SK FWDGBP  =  ASK  FWDUSD  ∗  ASK  FWDGBP
CNY CNY USD CNY CNY USD

6,8474 * 1,3283 6,8554 * 1,3336

9,1424
9,0954 FWD (1M) GBP/CNY = 9,0954/1424
Aplicația 3: Un client adresează băncii ordin de vânzare la 1M pentru 2.000 DKK contra RON la cotațiile:
SPOT FWDS (1M)
? Suma în RON ce va fi încasată de către client ? USD/RON 4,0963/1605 Premium (1M) RON: 24/41
USD/DKK 6,2858/74 Discount (1M) USD: 11/18

USD/RON USD/DKK RON/DKK cross direct (RON = baza, DKK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/RON USD = baza RON = variabila

Premium = Report la RON (variabilă) DEPORT USD (bază) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 4,0963 - 0,0041 = 4,0922 ASK (1M) = 4,1605 - 0,0024 = 4,1581 FWD (1M) USD/RON = 4,0922/1581

FWD (1M) USD/DKK USD = baza DKK = variabila

Discount = Deport la USD (baza) DEPORT USD (bază) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 6,2858 - 0,0018 = 6,2840 ASK (1M) = 6,2874 - 0,0011 = 6,2863 FWD (1M) USD/DKK = 6,2840/63
Aplicația 3: Un client adresează băncii ordin de vânzare la 1M pentru 2.000 DKK contra RON la cotațiile:
SPOT FWDS (1M)
? Suma în RON ce va fi încasată de către client ? USD/RON 4,0963/1605 Premium (1M) RON: 24/41
USD/DKK 6,2858/74 Discount (1M) USD: 11/18

USD/RON USD/DKK RON/DKK cross direct (RON = baza, DKK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/RON = 4,0922/1581 FWD (1M) USD/DKK = 6,2840/53

V DKK C DKK
Client
Intermediar
Curs de vânzare
C RON V RON
ASK (1M) RON/DKK = ?

ASK   FWD com ASK   FWD USD

6,28 6 3
ASK   FWD baza  =  
var ASK   FWD RON =
DKK
ASK  (1M )RON = 1,5362
var BID   FWD com DKK BID   FWD USD DKK
4,0922
baza RON

:
2.000 DKK x RON 1.302 RON
1,5362
Aplicația 4: Un client cumpără la 6 M suma de 2.000 NOK contra GBP la cotațiile:
SPOT FWDS (6M)
? Suma în GBP ce va fi plătită de către client ? USD/NOK 8,8912/38 Discount (6M) NOK 31/45
GBP/USD 1,3301/45 Premium (6M) USD 18/27

USD/NOK GBP/USD GBP/NOK cross indirect (GBP = baza, NOK = variabila, USD = comuna)

FWD (6M) USD/NOK USD = baza NOK = variabila

Discount = Deport la NOK (variabilă) REPORT USD (bază) FWD = SPOT + FWDS

BID (6M) = 8,8912 + 0,0031 = ASK (6M) = 8,8938 + 0,0045 = FWD (6M) USD/NOK = 8,8943/83
8,8943 8,8983

FWD (6M) GBP/USD GBP = baza USD = variabila

Premium = Report la USD (variabila) DEPORT GBP (bază) FWD = SPOT - FWDS

BID (6M) = 1,3301 - 0,0027 = 1,3274 ASK (6M) = 1,3345 - 0,0018 = 1,3327 FWD (6M) GBP/USD = 1,3274/327
Aplicația 4: Un client cumpără la 6 M suma de 2.000 NOK contra GBP la cotațiile:
SPOT FWDS (6M)
? Suma în GBP ce va fi plătită de către client ? USD/NOK 8,8912/38 Discount (6M) NOK 31/45
GBP/USD 1,3301/45 Premium (6M) USD 18/27

USD/NOK GBP/USD GBP/NOK cross indirect (GBP = baza, NOK = variabila, USD = comuna)

FWD (6M) USD/NOK = 8,8943/83 FWD (6M) GBP/USD = 1,3274/327

C NOK V NOK
Client
Intermediar
Curs de cumpărare
V GBP C GBP
BID (6M) GBP/NOK = ?

BID  FWDbaza  =  BID  FWDcom  ∗  BID  FWDbaza BID  FWDGBP  = BID  FWDUSD  ∗  BID  FWDGBP
var var com NOK NOK USD

8,8943 * 1,3274
11,8063

:
2.000 NOK x GBP 169 GBP
11,8063
RMFI - TC 6
Aplicația 1: La Banca A: 1,1937/43 EUR/USD La Banca B: 1,1946/51 EUR/USD
Operatorul dispune de 100.000 EUR.
? Arbitraj efectuat ?

Arbitraj: ASK1 < BID2 1,1943 (A) < 1,1946 (B) EUR = valuta bază USD = valuta variabilă

* :
EUR USD EUR
1,1946 1,1943
Client Client

V EUR V USD 100.000 EUR * 1,1946 : 1,1943 = 100.025 EUR

C USD C EUR

Intermediar Intermediar S 1−S 0

Randam %= ∗100
S0
C EUR C USD 100.025 − 100.000
V USD V EUR Randam %= ∗100
100.00 0
BID A = 1,1937 BID B = 1,1946 ASK A = 1,1943 ASK B = 1,1951
Profit = 25 EUR
0,025%
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 2: La Banca A: 1,3167/72 USD/CAD La Banca B: 1,3160/64 USD/CAD
Operatorul dispune de 10 mil. CAD.
? Arbitraj efectuat ?

Arbitraj: ASK1 < BID2 1,3164 (B) < 1,3167 (A) USD = valuta bază CAD = valuta variabilă

: *
CAD USD CAD
1,3164 1,3167
Client Client

V CAD V USD 10 mil CAD : 1,3164 * 1,3167 = 10.002.279 CAD

C USD C CAD

Intermediar Intermediar S 1−S 0

Randam %= ∗100
S0
C CAD C USD 1 0. 00 2 . 279− 10 .00 0.000
V USD V CAD Randam %= ∗100
10 .00 0.00 0
ASK A = 1,3172 ASK B = 1,3164 BID A = 1,3167 BID B = 1,3160
Profit = 2.279 CAD
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA 0,02279%
(FABBV - ASE)
Aplicația 3: Să se determine randamentul unei operațiuni de arbitraj pentru 10.000 EUR pe schema EUR-USD-GBP-EUR pe baza următoarelor cursuri:
1,1921/36 EUR/USD; 1,3304/12 GBP/USD; 1,1209/19 GBP/EUR.

EUR
Clientul: V EUR + C USD
Clientul: V GBP + C EUR
Intermediarul: C EUR + V USD
Intermediarul: C GBP + V EUR

BID EUR/USD
BID GBP/EUR * *
1,1921
1,1209

:
GBP USD

Clientul: V USD + C GBP

Intermediarul: C USD + V GBP

ASK GBP/USD

1,3312

10.000 EUR * 1,1921 : 1,3312 * 1,1209 = 10.038 EUR 1 0. 038  − 10.00 0

Randam %= ∗100 0,38%
10 .00 0 Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 4: Să se determine randamentul unei operațiuni de arbitraj pentru 80.000 USD pe schema USD-EUR-DKK-USD pe baza următoarelor cursuri:
1,1936/54 EUR/USD; 6,2842/61 USD/DKK; 7,5430/95 EUR/DKK.

USD
Clientul: V USD + C EUR
Clientul: V DKK + C USD
Intermediarul: C USD + V EUR
Intermediarul: C DKK + V USD

ASK EUR/USD
ASK USD/DKK : :
1,1954
6,2861

*
DKK EUR

Clientul: V EUR + C DKK

Intermediarul: C EUR + V DKK

BID EUR/DKK

7,5430

80.000 USD : 1,1954 * 7,5430 : 6,2861 = 80.304 USD 80.304 − 8 0 .00 0

Randam %= ∗100 0,38%
80 .00 0 Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
RMFI - TC 7
Se cunosc următoarele cotații valutare:
New York Londra București
GBP/USD 1,3314/20 GBP/USD 1,3322/6 EUR/RON 4,8561/646
GBP/EUR 1,1241/5 GBP/EUR 1,1233/42 CAD/RON 3,1312/65
EUR/USD 1,1911/9 EUR/USD 1,1920/4 PLN/RON 1,0947/92
USD/CHF 0,9191/6 USD/CAD 1,3183/91    
USD/NOK 8,8954/62 EUR/AUD 1,6394/400    
USD/JPY 106,77/7,16 USD/JPY 106,88/7,13    

1. Un turist polonez dorește să cumpere 1.000 RON. De câți zloți polonezi are nevoie pentru a realiza aceasta tranzacție?

PLN/RON PLN = valuta bază RON = valuta variabilă

C RON V RON
Client Intermediar
Curs de cumpărare
C PLN BID PLN/RONRO = 1,0947
V PLN BID PLN/RON

:
1.000 RON x PLN 913 PLN
1,0947

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Se cunosc următoarele cotații valutare:
New York Londra București
GBP/USD 1,3314/20 GBP/USD 1,3322/6 EUR/RON 4,8561/646
GBP/EUR 1,1241/5 GBP/EUR 1,1233/42 CAD/RON 3,1312/65
EUR/USD 1,1911/9 EUR/USD 1,1920/4 PLN/RON 1,0947/92
USD/CHF 0,9191/6 USD/CAD 1,3183/91    
USD/NOK 8,8954/62 EUR/AUD 1,6394/400    
USD/JPY 106,77/7,16 USD/JPY 106,88/7,13    

2. Un importator norvegian dă ordin băncii de vânzare a unei sume în CHF astfel încât să încaseze 80.000 NOK. Determinați: cursul CHF/NOK la care se
efectuează tranzacția și suma în CHF echivalentă pentru 80.000 NOK.

CHF/NOK USD/CHF USD/NOK cross direct (CHF = baza, NOK = variabila, USD = comuna)

Curs de cumpărare
V CHF C CHF BID CHF/NOK
Client Intermediar

C NOK V NOK

BID com BID USD

8,8954
BID baza   =   var
BIDCHF  =  
NOK
BID CHF  =   9,6731
var A SK com NOK A SK USD NOK
0,9196
baza CHF

80.000 NOK x CHF 8.270 CHF

9,6731
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Se cunosc următoarele cotații valutare:
New York Londra București
GBP/USD 1,3314/20 GBP/USD 1,3322/6 EUR/RON 4,8561/646
GBP/EUR 1,1241/5 GBP/EUR 1,1233/42 CAD/RON 3,1312/65
EUR/USD 1,1911/9 EUR/USD 1,1920/4 PLN/RON 1,0947/92
USD/CHF 0,9191/6 USD/CAD 1,3183/91    
USD/NOK 8,8954/62 EUR/AUD 1,6394/400    
USD/JPY 106,77/7,16 USD/JPY 106,88/7,13    

3. Verificați existența oportunităților de arbitraj triunghiular pe piața americană pe schemele: GBP-USD-EUR-GBP și GBP-EUR-USD-GBP.

GBP
Clientul: V GBP + C USD
Clientul: V EUR + C GBP
Intermediarul: C GBP + V USD
Intermediarul: C EUR + V GBP : *
BID GBP/USD 1,3314
1,1245 ASK GBP/EUR

:
EUR USD
Clientul: V USD + C EUR

Intermediarul: C USD + V EUR

ASK EUR/USD 1,1919

1 * 1,3314 : 1,1919 : 1,1245 = 0,9933 < 1 NU există oportunitate de arbitraj

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Se cunosc următoarele cotații valutare:
New York Londra București
GBP/USD 1,3314/20 GBP/USD 1,3322/6 EUR/RON 4,8561/646
GBP/EUR 1,1241/5 GBP/EUR 1,1233/42 CAD/RON 3,1312/65
EUR/USD 1,1911/9 EUR/USD 1,1920/4 PLN/RON 1,0947/92
USD/CHF 0,9191/6 USD/CAD 1,3183/91    
USD/NOK 8,8954/62 EUR/AUD 1,6394/400    
USD/JPY 106,77/7,16 USD/JPY 106,88/7,13    

3. Verificați existența oportunităților de arbitraj triunghiular pe piața americană pe schemele: GBP-USD-EUR-GBP și GBP-EUR-USD-GBP.

GBP
Clientul: V GBP + C EUR
Clientul: V USD + C GBP
Intermediarul: C GBP + V EUR
Intermediarul: C USD + V GBP : *
BID GBP/EUR 1,1241
1,3320 ASK GBP/USD

*
USD EUR
Clientul: V EUR + C USD

Intermediarul: C EUR + V USD

BID EUR/USD 1,1911

1 * 1,1241 * 1,1911 : 1,3320 = 1,0051 > 1 Există oportunitate de arbitraj

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
4: Pentru cotațiile 4,0857/946 USD/RON și 1,1915/22 EUR/USD, verificați oportunitățile de arbitraj triunghiular pe schema EUR-USD-RON-EUR.
Dar pe schema EUR-RON-USD-EUR?
New York Londra București
GBP/USD 1,3314/20 GBP/USD 1,3322/6 EUR/RON 4,8561/646
GBP/EUR 1,1241/5 GBP/EUR 1,1233/42 CAD/RON 3,1312/65
EUR/USD 1,1911/9 EUR/USD 1,1920/4 PLN/RON 1,0947/92
USD/CHF 0,9191/6 USD/CAD 1,3183/91    
USD/NOK 8,8954/62 EUR/AUD 1,6394/400    
USD/JPY 106,77/7,16 USD/JPY 106,88/7,13    

EUR
Clientul: V EUR + C USD
Clientul: V RON + C EUR
Intermediarul: C EUR + V USD
Intermediarul: C RON + V EUR : *
BID EUR/USD 1,1915
4,8646 ASK EUR/RON

*
RON USD
Clientul: V USD + C RON

Intermediarul: C USD + V RON

BID USD/RON 4,0856

1 * 1,1915 * 4,0856 : 4,8646 = 1,000691 > 1 Există oportunitate de arbitraj Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
4: Pentru cotațiile 4,0857/946 USD/RON și 1,1915/22 EUR/USD, verificați oportunitățile de arbitraj triunghiular pe schema EUR-USD-RON-EUR.
Dar pe schema EUR-RON-USD-EUR?
New York Londra București
GBP/USD 1,3314/20 GBP/USD 1,3322/6 EUR/RON 4,8561/646
GBP/EUR 1,1241/5 GBP/EUR 1,1233/42 CAD/RON 3,1312/65
EUR/USD 1,1911/9 EUR/USD 1,1920/4 PLN/RON 1,0947/92
USD/CHF 0,9191/6 USD/CAD 1,3183/91    
USD/NOK 8,8954/62 EUR/AUD 1,6394/400    
USD/JPY 106,77/7,16 USD/JPY 106,88/7,13    

EUR
Clientul: V EUR + C RON
Clientul: V USD + C EUR
Intermediarul: C EUR + V RON
Intermediarul: C USD + V EUR : *
BID EUR/RON 4,8561
1,1922 ASK EUR/USD

:
USD RON
Clientul: V RON + C USD

Intermediarul: C RON + V USD

ASK USD/RON 4,0946

1 * 4,8561 : 4,0946 : 1,1922 = 0,9947 < 1 NU există oportunitate de arbitraj Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
RMFI - TC 8
Aplicația 1: Un importator are de plătit peste 3 luni suma de 100.000 EUR. Pentru a-și acoperi expunerea la riscul valutar, folosește contract forward pe cursul de

schimb EUR/RON cu scadența la 3 luni și pretul la termen 4,8750 EUR/RON. Stiind că la momentul inițial cursul spot era 4,77 EUR/RON ,

? Rezultatul importatorului ? dacă la scadență cursul spot devine: a) 4,85 EUR/RON; b) 4,8850 EUR/RON

Importator
= datorie (sumă de plată) F(0,T) = curs contractual (FWD)
LONG FORWARD R = ST - F(0,T)
ST = curs de piață la scadență (SPOT)
= cumpără EUR la 3M

FWD

+
F(0,T) SPOT
4,85 4,8750 4,8850
-

Curs  (ST) = 4,8 5 ≫≫≫  R= (4,85  − 4,8750) ∗ 100.000 750) * 100.000

2.500 RON 1.000 RON

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 2: Societatea X încheie 10 contracte forward pe cursul EUR/RON, scadența la 3 luni pentru 10.000 EUR. Dacă la scadență, pentru un curs spot de
4,8613 EUR/RON, societatea ar obține un câștig de 820 RON, iar pentru un curs de 4,8792 EUR/RON ar obține o pierdere de 970 RON,
? Poziția în contract și cursul forward contractual ?

Curs = 4,8613 ---- câștig

Curs = 4,8792 ---- pierdere F(0,T) = curs contractual (FWD)
SHORT FORWARD R = F(0,T) - ST
ST = curs de piață la scadență (SPOT)
4,8613 < 4,8792

FWD

+
F(0,T) SPOT
4,8613 4,8792
-

820 792
Curs  (ST ) = 4,8613 ≫≫≫ + =  X  − 4,8613
10 ∗1 0.000

X =4,8695 X =4,8695
𝐅(𝟎,𝐓)=𝟒,𝟖𝟔𝟗𝟓
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 3: Se preconizează deprecierea EUR în raport cu RON și se tranzacționează 3 PUT la PE = 4,8560 EUR/RON, prima 33 puncte, unitatea de
tranzacționare 10.000 EUR.
? Rezultatul opțiunii ? pentru un curs de 4,8420 EUR/RON dacă la data încheierii contractului cu opțiuni cursul spot este 4,8592 EUR/RON.

Previziune: depreciere EUR

+ LONG PUT
Tranzacționare PUT

PM = PE - prima

+ + + PE=4,8560 PM = 4,8560 – 0,0033 = 4,8527

PM=4,8527
CURS
C=4,8420
- -
- - - -
CURS < PE = exercitare contract = +PE-prima-CURS

- CURS > PE = abandon contract

CURS < PE = exercitare contract (cu câștig)

Rezultat = (+4,8560-0,0033-4,8420)*10.000*3 opțiuni +321 RON (câștig)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 4: Poziție long 4 CALL la PE = 4,2215 USD/RON, prima = 144 RON, unitatea de tranzacționare 10.000 USD.

? Cursul de exercitare a opțiunii ? dacă se înregistrează o pierdere de 60 RON, contractele de opțiune fiind exercitate și nu abandonate.

LONG CALL
Prima totală = 144 RON

+ + + Prima/unitate = = 0,0036 USD/RON

PE=4,2215 C=?

PM=4,2251 CURS PM = PE + prima

- - - - - -

PM = 4,2215 + 0,0036 = 4,2251

-

CURS > PE = exercitare contract = -PE-prima+CURS

CURS < PE = abandon contract

CURS > PE = exercitare contract (cu pierdere)

-60 = (-4,2215-0,0036+X)*10.000*4 opțiuni CURS = 4,2236 USD/RON

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 5: Poziție short 3 PUT (2 de tip american și 1 de tip european), cu PE = 4,8420 EUR/RON, prima = 14 puncte EUR/RON, scadența 6 luni, unitatea de
tranzacționare 10.000 EUR.
? Rezultatul final pe ansamblul opțiunilor? pentru următoarea evoluție a cursului de piață EUR/RON: 4,8410; 4,7490; 4,8430; 4,7 480; 4,8 (la scadență).

SHORT PUT PM = PE – prima

+
PM = 4,8420 – 0,0014 = 4,8406

- - - + + + CURS < PE = exercitare contract = -PE+prima+CURS

4,7480 4,7490 4,8000 4,8410 4,8430 CURS > PE = abandon contract
CURS
PM=4,8406 PE=4,8420
- - - -

-
Opțiuni americane Exercitare la orice curs pe durata de viață 4,8430

CURS = 4,8430 > PE → abandon contract→ Rezultat = câştig maxim = prima încasată Rezultat = 0,0014*10.000*2 opțiuni

+28 RON (câștig)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 5: Poziție short 3 PUT (2 de tip american și 1 de tip european), cu PE = 4,8420 EUR/RON, prima = 14 puncte, scadența 6 luni, unitatea de
tranzacționare 10.000 EUR.
? Rezultatul final pe ansamblul opțiunilor? pentru următoarea evoluție a cursului de piață EUR/RON: 4,8410; 4,7490; 4,8430; 4,7280 ; 4,8 (la scadență).

SHORT PUT PM = PE – prima

+
PM = 4,8420 – 0,0014 = 4,8406

- - - + + + CURS < PE = exercitare contract = -PE+prima+CURS

4,7480 4,7490 4,8000 4,8410 4,8430 CURS > PE = abandon contract
CURS
PM=4,8406 PE=4,8420
- - - -

-
Opțiune europeană Exercitare la cursul de la scadență 4,8000

CURS = 4,8000 < PE → exercitare cu pierdere Rezultat = (-4,8420+0,0014+4,8000)*10.000*1 -406 RON (pierdere)
opțiune

Rezultat final + 28 - 406 -378 RON (pierdere)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 6: Cursul SPOT USD/DKK = 6,1420. Se preconizează scăderea cursului USD/DKK. Operatorul inițiază o tranzacție cu 3 CALL la PE = 6,1412 USD/DKK,
prima = 12 puncte USD/DKK, unitatea de tranzacționare 5.000 USD/opțiune.

? Rezultatul la scadență pentru un curs de piață de 6,1418 USD/DKK ?

Previziune operator: scădere curs SHORT CALL

+

PM = PE + prima

++++ ++
PM = 6,1412 + 0,0012= 6,1424
C=6,1418 PM=6,1424

PE=6,1412 ---- CURS

CURS < PE = abandon contract
CURS > PE = exercitare contract = +PE+prima-CURS
-

CURS = 6,1418 > PE → exercitare contract cu câștig Rezultat = (+6,1412+0,0012–6,1418)*5.000*3

opțiuni

+9 DKK (câștig)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
RMFI - TC 9
Aplicația 1: Contract de import în valoare de 500.000 EUR cu Clauza valutară simplă de acoperire a riscului valutar.
Valuta etalon = EUR
Marja de variație a cursurilor (M) = +/-1,5%
Curs la inițierea contractului (CV 0) = 4,8563 EUR/RON
Curs la scadența contractului (CV 1) = 4,9804 EUR/RON

? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru importator ?

K = coeficient de variație cursuri

K %=
(
CV 1
CV 0
−1 ∗100
) CV0 = curs la inițierea contractului
CV1 = curs la scadența contractului
CV0 < CV1

Apreciere valuta etalon = bază (EUR) Depreciere valuta contractuală = variabilă (RON)

K % = ( 4,9804
4,8563 )
−1 ∗100 2,55%

= 2,55% > M = 1,5% Recalculare preț la scadență (P1) P1 = P0 * (1+ K%) P1 = 500.000 * (1+ 2,55%) P1 = 512.750 EUR

Implicații importator Aprecierea la scadență a valutei etalon (EUR) față de valuta de contract (RON)

Creșterea valorii contractuale pentru importator

Efort financiar suplimentar pentru importator (cu 12.750 EUR)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

Efect negativ (FABBV - ASE)
Aplicația 2: Contract de export în valoare de 250.000 CHF cu Clauza valutară a coșului valutar simplu (USD, EUR, GBP) pentru acoperirea riscului valutar
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 2%
Cotație Curs la To Curs la T1
? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ? USD/RON 4,1162 4,2205
EUR/RON 4,8504 4,9341
GBP/RON 5,3877 5,4913
CHF/RON 4,4826 4,3985

K = coeficient de variație cursuri

( )
1 2 n CV0 = curs la inițierea contractului
1 CV 1 CV 1 CV 1
K %=  ∗ + +…+    ∗100 −100 CV1 = curs la scadența contractului
n CV 10 CV 20 n
CV 0 n = număr de valute din coșul etalon
1, 2, ..., n = valute coș etalon

Coș etalon (valute bază) = USD, EUR, GBP

CV = cursul valutei contractuale (variabila) față de fiecare din valutele din coșul etalon (baza)
Valuta contractuala (variabila) = CHF

USD/CHF
1 u.m. valuta din coșul etalon = x u.m. valuta contractuală EUR/CHF
GBP/CHF

* :
T0 USD RON CHF 0,9183 USD/CHF
4,1162 4,4826

* :
EUR RON CHF 1,0821 EUR/CHF
4,8504 4,4826

* :
GBP RON CHF 1,2019 GBP/CHF
5,3877 4,4826 Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 2: Contract de export în valoare de 250.000 CHF cu Clauza valutară a coșului valutar simplu (USD, EUR, GBP) pentru acoperirea riscului valutar
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 2%
Cotație Curs la To Curs la T1
? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ? USD/RON 4,1162 4,2205
EUR/RON 4,8504 4,9341
GBP/RON 5,3877 5,4913
CHF/RON 4,4826 4,3985

( )
1 2 n
USD/CHF
1 CV 1 CV 1 CV 1
1 u.m. valuta din coșul etalon = x u.m. valuta contractuală EUR/CHF K %=  ∗ + +…+    ∗100 −100
GBP/CHF n CV 10 CV 20 n
CV 0
* :
T1 USD RON CHF 0,9595 USD/CHF
4,2205

*
4,3985

:
K %=  ∗ (
1 0,9595 1,1218 1,2484
+ +
3 0,9183 1,0821 1,2019
  ∗100 −100 )
EUR RON CHF 1,1218 EUR/CHF
4,9341 4,3985
4% = 4% > M = 2% P1 = P0 * (1+ K%)
* :
GBP RON CHF 1,2484 GBP/CHF
5,4913 4,3985 P1 = 250.000 * (1+ 4%) P1 = 260.000 CHF

Implicații exportator Aprecierea la scadență a valutelor din coșul etalon față de valuta de contract (CHF)

Creșterea valorii contractuale pentru exportator

Valoare contractuală mai mare pentru exportator (plus de 10.000 CHF)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Efect favorabil
Aplicația 3: Contract de export în valoare de 100.000 USD cu Clauza valutară a coșului valutar ponderat (RON – 20%, CHF – 50%, NOK – 30%) pentru
acoperirea
riscului valutar. Cotație Curs la To Curs la T1
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 1% USD/RON 4,1992 4,2643
CHF/USD 1,0925 1,1063
? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ? USD/NOK 8,9963 8,7814

K = coeficient de variație cursuri

CV0 = curs la inițierea contractului

( )
1 2 n
CV 1 CV
1 CV 1
CV1 = curs la scadența contractului
K %=  1
∗a+ 2
∗ b +…+  n
∗ m   ∗100 −100 a, b, …, m = ponderea valutelor în coșul etalon
CV 0 CV
0 CV 0
1, 2, ..., n = valute coș etalon

Coș etalon (valute bază) = RON, CHF, NOK

CV = cursul valutei contractuale (variabila) față de fiecare din valutele din coșul etalon (baza)
Valuta contractuala (variabila) = USD

RON/USD
1 u.m. valuta din coșul etalon = x u.m. valuta contractuală CHF/USD
NOK/USD

1 T1 1
T0 1  RON  =   =  0,2381 1 USD = 4,2643 RON 1  RON  =   =  0,23 45
1 USD = 4,1992 RON
4,1992 4,2643

1 CHF = 1,1063 USD 1 CHF = 1,1063 USD

1 CHF = 1,0925 USD 1 CHF = 1,0925 USD

1 1
1  NOK   =   =  0,1112 1 USD = 8,7814 NOK 1  NOK   =   =  0,1139
1 USD = 8,9936 NOK
8,9936 8,7814
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 3: Contract de export în valoare de 100.000 USD cu Clauza valutară a coșului valutar ponderat (RON – 20%, CHF – 50%, NOK – 30%) pentru
acoperirea riscului valutar.
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 1%

? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ?

Cotație Curs la To Curs la T1

RON/USD
CHF/USD
NOK/USD
0,2381
1,0925
0,1112
0,2345
1,1063
0,1139
K %= 
( CV 11
CV 10
∗ a+
CV12
CV 20
∗ b +…+ 
CV n1
CV n0 )
∗ m   ∗100 −100

K %=  ( 0,2345
0,2381
∗ 0,2 +
1,1063
1,0925
 ∗ 0,5     +
0,1139
0,1112 )
∗ 0,3   ∗100 − 100 1,06% = 1,06% > M = 1%

P1 = P0 * (1+ K%) P1 = 100.000 * (1+ 1,06%) P1 = 101.060 USD

Deprecierea la scadență a valutei din coșul etalon (RON) față de valuta de contract (USD)
Implicații exportator
Aprecierea la scadență a valutelor din coșul etalon (CHF, NOK)) față de valuta de contract (USD)

Creșterea valorii contractuale pentru exportator

Valoare contractuală mai mare pentru exportator (plus de 1.060 USD)

Efect favorabil
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)