TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA

POLITICILOR BUGETARE
CAPITOLUL 1
MULTIPLICATORI BUGETARI
Jocul multiplicatorilor bugetari se afl n inima instrumentrii bugtului de stat n
relansarea i frnarea creterii economice.
MULTIPLICATORUL CHELTUIELILOR PUBLICE
ntr-o econimie deschis, pentru un nivel dat al produciei, se aunge la egalitatea dintre
suma ineciilor! investigaii "#$, cheltuieli publice "%$ i e&portul "'$ i suma deeciilor!
economisire "($, impo)ite "*$ i importuri "+$, care se poate scrie!
S+T+M=I+G+X
+icarile compensatorii ntre diferitele inecii si deecii pot menine producia la nivelul
su iniial.
,ac se notea-a cu J, ineciile i cu ., deeciile, echilibrul se va e&prima astfel!
J=F
,ac n ciuda acestiu echilibru, nivelul iniial al produciei corespunde unui ecart
recesionist ntre cererea global i oferta potenial "situia subocuprii$, autoritatea public poate
decide s intervin, fie crescnd un element din inecii, sub forma cheltuielilor publice
suplimentare %, fie reducnd un element din deecii, sub forma dimnurii impo)itelor ., fr
compensare. (e crea) un dfct bugetar suplmentar "sau se reduce e&cendentul$ fr ca echilibrul
sa fie afectat "/J0/.$, deeciile trebuind deci s creasc.
1
STUDENT:
1resupunnd c /F=f/Z, re)ult c /J=f/Y, unde f desemnea) flu&ul marginal al
impo)itelor ".23$.
(e poate scrie deci!
Y=(l/f)J sau Y= zJ, cu z=l/f
unde z repre)int multiplicatorul, valoarea sa fiind inversul ratei marginale a deeciilor.
4aloare lui z este inversul parii din 1#5 adiional "/3$ consacrat economisirii, care este
determinat spre economisire, s. n msura n care tot ceea ce nu este economisire este consumat,
s=1-c, cu "c$ semnificnd nclinaia marginal spre consum.
(e poate scrie atunci!
,
unde: l/(1-c)=1/s, acesta fiind multiplicatorul cheltuielilor publice.
6cest multiplicator este cu att mai ridicat cu ct nclinaia marginal spre consum este
mai ridicat sau cu att cu ct nclinaia marginal spre economisire este mai slab.
ns economisirea nu este singura deecie. 7und n considerare celelalte elemente ala
deeciei, trebuie integrat i rata marginal de impo)itare "t$, care corespunde prii din 1#5
adiional prevelat prin impo)itoare, ca i nclinaia marginal pentru import "parte din 1#5
adiional afectat cumprtorilor din e&terior$, notata cu "m$.
(ub o form redus, care nu ine seama nci de investiii, nici de e&porturi, induse prin
variaia 1#5, multiplicatorul se poat scrie astfel!
2
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
6ceast semnific faptul c cu ct 1#5-ul adiional, care re)ult din cheltuielile publice
adiionalem determin creteri ale importurilor i ale impo)itelor, cu att efectul multiplicator
este mai slab, i invers.
n aceast optic, se poate spune c o cretere a cheltuielilor publice la finele unei
relansri, mai ales dac ea este solitar, risc s rmn fr un efect notabil asupra creterii.
MULTIPLICATORUL VENITURILOR PUBLICE (IMPOZITELOR)
8n efect de relansare economic poate fi provocat i de creaia sau creterea deficitului
public, determinat de reducerea impo-itelor sau a coti)aiilor sociale.
n acest ca), n versiunea cea mai simpl, multiplicatorul se poate scrie astfel!
z=c/(1-c)
6ceast e&presie, numit multiplicatorul fiscal, reflect creterea produciei care re)ult
dintr-o reducerea a prelevrilor fiscale, i invers.
,atorit faptului ca c9:, multiplicatorul fiscal este inferior celui al cheltuielilor publice.
; cretere a cheltuielilor provoaca ntr-adevr o cretere iniial echivalent a comen)ilor
ntreprinderilor, i deci a produciei si veniturilor, n timp ce o reducere a impo)itelor nu
antrenea) dect creterea venitului disponibil "unui volum care corespunde lui c*$, a crui parte
este economisit.
<innd seama de diferena care e&ist ntre multiplicatorul ncasarilor i multiplicatorul
cheltuielilor, teoretic este posibil obinerea unei relansri economice fr variaia soldului
bugetar! un supliment al cheltuielilor publice este n acest ca) finanat printr-o cretere
echivalent a impo)itelor. n acest sens s-a afirmat c dac cheltuielile i ncasrile publice cresc
cu aceeai sum, 1#5 crete cu acceai sum "teorema lui =aavelno$.
(-a artat mai sus c!
i
3
STUDENT:
>fectul global al creterii cheltueililor i impo)itelor este!
?i deoarece /%0/*, nlocuind /* cu /%, avem!
,eoarece n si t sunt positive, multiplicatorul bugetului echilibrat este inferior unitii, dar
po)itiv, ceea ce nseamn c la nivel macroeconomic bugetul nu este neutru, ns afectea) slab
activitatea economic.
MULTIPLICATORUL BUGETULUI ECHILIBRAT
+ultiplicatorul bugetului echilibrat e&prim influena pe care o are asupra produciei
mrirea egal i simultan a veniturilor i cheltuielilor statului!
6ceast situaie presupune ca modificarea cheltuielilor "/%$ s fie egal cu aceea a
ncasrilor "/*$ ! "/* 0 /%$
4
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
CAPITOLUL 2
IMPLICAREA MULTIPLICATORILOR N APLICAREA POLITICII
BUGETARE
LIMITELE POLITICII BUGETARE CONJUNCTURALE
n perioada :@AA-:@BC soldurile bugetare au fost utili)ate prioritar ca instrument de
reglare conunctural, de altfel cu succese notabile. ,up aceea re)ultatele au fost e&trem de
variabile, dup ar i dup perioad, evideniindu-se anumite limite n utili)area eficace a
instrumentului bugetar, de ordin intern sau e&tern, aferent modelului De-nesian subiacent.
DIFICULTI ALE PUNERII N APLICARE
,ificultile utili)rii politicii bugetare au fost conuncturale sunt!
a$ Eondiiile necesare relansrii economice prin buget sunt dificil de reunit.
b$ ,ecalaele temporale datorate ntr)ierilor n luarea deci)iilor i n e&ecuia politicii
sunt surse de risc ale interveniei n contratimp fa de efectele msurii anticiclice.
c$ >fectul multiplicator al deficitului bugetar este atenuat n economile actuale datorit
unor fenomene particulare "ponderea cheltuielilor sociale, deschiderea crescnd a economiilor,
mpovrarea prelevrilor obligatorii$.
6ceste dificulti sunt mai ales cele ale politicii bugetare discreionare, sau deliberate,
deoarece ea se servete de variiile ncasrilor i cheltuielilor n scopul stabili)rii economiei.
1rin aceasta, ele pot reabilita ideea unor politici bugetare ba)ate pe automatismele bugetare, prin
stabili)atorii automai. 6ceti stabili)atori au tendina de a crete deficitele sau de a elimina
e&cendentele n perioada de recesiune i, invers, n perioade de e&pansiune economic, mai
5
STUDENT:
puternic dect era prev)ut, fr ca deci)iile publice s fi intervenit pentru ca aceste mecanisme
s acione)e.
OBSTACOLE DATORATE FINANRII DEFICITULUI I CRETERII
CHELTUIELILOR PUBLICE
1roblemele legate de finanarea deficitului bugetar, create pentru relansarea activitii
economice sau tolerate pentru a frna ncetinirea sa sunt anali)ate in general n cadrul
echilibrului dintre economisire i invenie, precum i ntre oferta i cererea de moned "modelul
#(-7+$.
ntr-o economie iniial n echilibru, finanarea deficitului bugetar presupune o puncie
asupra economisirii disponibile sau asupra monedei n circulaie, care poate suscita o cretere a
ratei dobn)ii i provoca fenomenul de eviciie! economisirea i moneda capat pentru finanarea
deficitului nu mai sunt disponibile pentru investiia privat sau sunt accesibile numai la un cost
ridicat.
,ac deficitul bugetarse finanea) prin creaie monetar si autoritile monetare
controlea) volumul de moned, se va nregistra ratei dobn)ii, cu riscul creterii generale a
preurilor.
,ac politica bugetar se spriin pe creterea datoriei publice i pe maorarea volumului
bugetelor, risc s se afecte)e dinamica economiei. 1ericolele unei politici bugetare care conduce
creterea continu a maselor bugetare sunt eideniate de teoreticienii ofertei.
(tpnirea cheltuielilor publice, comprimarea prelevrilor obligatorii, reducerea
deficitelor i a datoriei publice, acestea sunt marile orientri ale politicilor macroeconomice
preconi)ate n pre)ent.
; politic bugetar eficace n situaia de ncetinire a creterii poate fi aplicat numai
plecnd de la un buget iniial echilibrat, variaiile ncasrilor i cheltuielilor putnd astfel antrena
suplimente de cheltuieli private care, la rndul lor, ar permite att stimularea creterii i
umplerea, prin ncasri fiscale , a deficitului creat la sfaritul relansrii conuncturale.
>&periena aplicrii politicilor bugetare a generat o multitudine de critici, care au
evideniat faptul c interveniile bugetare sunt la originea efectelor de destabili)are, efectelor de
compensare, efectelor de compensare, efectelor de evicie, precum i efectelor inerente ale
redistribuirii.
6
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
EFECTELE DE DESTABILIZARE
6plicarea politicii bugetare n scopul stabili)rii conuncturale a evideniat obinerea unor
re)ultate diverse, multe din ele neateptate, i a unor efecte perverse, care au pus sub semnul
ntrebrii oportunitatea aciunilor bugetare.
n acest scop pot fi evideniate urmtoarele aspecte!
a$ ,estabili)area datorat comportamentului subiecilor economici!
- multiplicatorul salariilor! n perioada de e&pansiune, creterea automat a
impo)itelor suscit o reacie a subiecilor economici care ncearc s compense)e
creterea prelevrii fiscale impunnd salarii mai mari. 1rogresivitatea sistemului
fiscal, factor de limitare a cererii, poate ncuraa e&pansiunea salariilor.
- venitul permanenent! aplicnd o disociere ntre venituri tran)itorii "aleatorii$ i
veniturile tran)itorii dect pe cele permanente "pe care se ba)ea) consumul$,
politica bugetar are un efect slab, relansarea riscnd s induc pe termen mediu
efectele perverse, iar pe termen scurt avnd o eficacitate redus.
- ciclul de via! determinnd ntre consum si economisire, agenii economici in
cont de venitul pe care-l scontea) pe ansamblul vieii lor economice i mult mai
puin pe venitul la un moment dat i deci relansarea ar fi ineficace, neimplicnd
dect efecte negative asupra bugetului de stat, prin creterea cheltuielilor sau
reducerea impo)itelor.
1are c, pe ansamblu, modificrile temporare ale 1#5, generate de relansarea indus prin
politica bugetar, afectea) puin consumul, neucnd dect rol slab n stabli)area conunctural,
adesea avnd efecte perverse.
b$ ,estabili)area datorat caracterului asimetric al politicii bugetare.
1olitica bugetar tinde mai curnd spre dificit dect spre deficit dect spre e&cendent! este
mai uor s creti dect sa diminue)i cheltuielile bugetare, este mai uor s diminue)i, dect s
creti dect fiscalitatea. 6ceast asimetrie bugetar risc s induc o destabili)are inflaionist.
EFECTELE DE COMPENSARE
6nali)a politicii bugetare se re)um adesea numai la studierea bugetului de statF or,
msurile decise la nivelul bugetului pot adesea s fie compensate prin aciuni contrare, de ctre
colectivitile locale sau ntreprinderile publice "comportamentul specific ndeosebi statelor cu
structur federal sau n care colectivitile dispun de autonomie bugetar$. ,e e&emplu, o
politic bugetar e&pasionist la nivel naional poate fi, n parte, compensat printr-o politic
bugetar printro politic bugetar restrictiv la nivel la local.
7
STUDENT:
EFECTELE DE EVICIE
>fectul de relansare bugetar datorat creterii cheltuielilor publice poate fi adesea anulat
printrun efect de evicie"deposedare$ a cheltuielilor private de ctre cele publice, oricare ar fi
modul lor de finanare! impo)it suplimentar, creaie monetar, mprumuturi.
Ehiar dac cheltuiala public este ea nsi produvtiv, oferind servicii viitoare i
maornd bogia naional"efectul de bogie$, stocul de bogie"active productive$ care aparine
statului se degradea) continuu.
>conomitii De-nesieni afirm c relasarea bugetar accelerea) activitatea economic i,
n consecin, vite)a de circulaie a monedei, deci economisirea, deficitul bugetar ncurand
cheltuielile private. 6cest determinare ar funciona ns n condiiile e&istenei unor importante
resurse financiare neutili)ate "ca n timpul lui Ge-nes$, ceea ce nu este ca)ul n pre)ent, cnd
te)auri)area dispune de resurse limitate. Ea urmare, emisiunea de bonuri de tre)orerie pentru a
face fa deficitului bugetar nu va mai putea fi finanat dect pe ba)a unor capitaluri dea plasate
n sectorul privat, reducnd miloacele de finanare disponibile pentru ntreprinderi.
6ceast reducere este important n special n perioada de cretere rapid, n funcie de
concurena pe piaa de capitaluri, efectul de evicie fiind mai slab n perioada de ncetinire a
activitii economice.
INCERTITUDINEA EFECTELOR DE REDISTRIBUIRE
Eomple&itatea politicii bugetare, legat direct sau indirect de variante obiective,
generea) multiple efecte.
8nele acionea) n sensul unei redistribuiri verticale po)itive a veniturilor, prin
transferuri prelevate de la familiile cele mai bogate, de care beneficia) familiile nefavori)ate,
altele, din contr, fiind, din punct de vedere al echitii efecte perverse, generate printro
redistribuire vertical negativ.
6nali)ele recente n rile de)voltate relev c eficacitatea redistribuirii verticale a
veniturilor rmne incert, deoarece re)ultatul efectiv este incorect i insuficient cunoscut.
>&pansiunea veniturilor indirecte"venituri sociale$, obinu-te ntrun mod deconectatde
procesele de producie, a condus in unele ri la sociali)area a umate din 1#5.
+ai mult, o accepiune mai larg a termenului redistribuirii ar fi necesar, pentru a
aprecia importana sa, lund n considerare consumurile de bunuri colective"omogeni)area
situaiilor individuale$, reglementarea public a libertii contractuale a partenerilor "salariu
minim, locaii, rata dobn)ii,etc$, faciliti fiscale etc.
4i)iunea %uvernului Homniei n domeniul politicii fiscale este centrat pe asigurarea
unui rol stimulativ i orientativ al impo)itelor i ta&elor, n scopul creterii i de)voltrii
economice, al consolidrii fiscale i al de)voltrii i ntririi clasei de miloc.
8
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
4i)iunea %uvernului Homniei n domeniul bugetar se caracteri)ea) prin eficiena alocrilor
bugetare pe ba) de prioriti, pe transparena cheltuielilor publice, pe asigurarea efectului
multiplicator al cheltuielii publice asupra economiei reale.
Politica fiscal a Guvernului va funciona mai degrab n serviciul productorilor de impozite dect n
serviciul culegtorilor de impozite i se va baza pe un parteneriat real ntre stat i contribuabil.
Eficiena fiscalitii se observ att n modul n care impozitele i taxele colectate la bugetul de stat
se rentorc sub forma calitii serviciilor publice ct i n modul n care ele asigur, n mod sustenabil,
meninerea i extinderea bazelor de impozitare. eforma legislaiei fiscale impune reducerea continu a
scutirilor i exceptrilor acordate la plata impozitelor i a taxelor, cu scopul creterii transparenei mediului
de afaceri, mbuntirii competiiei i lrgirii bazei de impozitare.
PRINCIPALELE CARACTERISTICI ALE POLITICII FISCAL-BUGETARE N
PERIOADA 200-200!
1

6cestea sunt subordonate obiectivelor de susinere a creterii economice i de reducere a
inflaiei i se refer la!
- stabilirea deficitului bugetului general consolidat la un nivel corelat cu obiectivele macroeconomice
precum i diminuarea deficitelor cvasi!fiscale, n vederea susinerii eforturilor de reducere a inflaiei n acord
cu criteriile nominale de convergen"
! susinerea procesului de convergen a economiei romneti cu economiile europeane"
- reforma profund a administraiei fiscale, n vederea mbuntirii colectrii obligaiilorF
bugetareF
- accelerarea procesului de descentrali)are fiscal n scopul implicrii mai active a
comunitilor locale n procesul de colectare i alocare a resurselor publiceF
- rela&area fiscalitii asupra muncii, venitului i capitaluluiF
- scderea ratelor de contribuii la asigurrile sociale n scopul eliminrii de)avantaului
de competitivitate fiscal, al reducerii economiei subteraneF
- creterea transparenei cheltuielilor publiceF
- creterea capacitii de absorbie a fondurilor de preaderare si, dupa IJJB, a fondurilor
structuraleF
- continuarea armoni)rii legislaiei fiscal-bugetare cu normele 8niunii >uropene.
1olitica fiscal se va proiecta i implementa pe ba)a urmtoarelor principii de ba)!
1
Preluate de pe pagina ofiial! a "u#ernului $o%&niei '((()gu#)ro*
+
STUDENT:
- principiul neutralit!ii fi"cale# norma fiscal va trebui s nu produc "prin
introducerea, modificarea sau eliminarea ei$ ocuri asimetrice la nivelul subiecilor economiciF
neutralitatea fiscal va putea fi limitat doar de situaiile n care, pentru atingerea obiectivelor
programului de guvernare, se impune acceptarea, pe perioade scurte, a unor ocuri fiscale
asimetrice "impuls fiscal asimetric$F
- principiul eficacit!ii (perf$r%an!ei) fi"cale# norma fiscal trebuie s aib un impact
asupra comportamentului fiscal "economic, mai general$ vi)atF nu este admisibil o norm fiscal
care nu produce o modificare "inducere, alterare, eliminare$ asupra unui comportament fiscal
"economic, mai general$F
- principiul e&alit!ii 'e trata%ent fi"cal# subiecii economici care ndeplinesc funcii
economice similare, ntr-un ori)ont de timp stabilit, vor fi tratai n mod identic, din punct de
vedere fiscal, independent de orice alte criterii de difereniere a lorF
! principiul sustenabilitii normei fiscale: impozitarea va fi proiectat n aa fel nct materia
impozabil s fie stimulat de impozitul nsui, sub aspectul extinderii, stabilitii i transparenei materiei
impozabile n cauz.
1olitica bugetar se va proiecta i implementa pe ba)a urmtoarelor principii de ba)!
- principiul %ini%izrii c$"tului c$lectrii veniturilor bugetare# mbuntirea
administrrii fiscale sub aspectul profesionalismului i a logisticii, care s reduc c$eltuielile
cu controlul financiar i, implicit, cu colectarea obligaiilor bugetare, avnd n vedere faptul
c acestea sunt singurele c$eltuieli fr impact direct asupra economiei reale"
- principiul fun'a%entrii c(eltuielii pu)lice# veniturile publice trebuie afectate pe
baz de programe publice care s genereze att grade de prioritizare a c$eltuielii publice
ct i cuantumuri n alocarea acestora"
- principiul perf$r%an!ei c(eltuielii pu)lice# c$eltuiala public trebuie s fie alocat
n aa fel nct s genereze un impact supraunitar asupra P%& n raport cu fiecare unitate
monetar c$eltuit, adic s aib un efect multiplicator asupra economiei reale"
- principiul tra"a)ilit!ii )anului pu)lic# orice c$eltuial trebuie s asigure informaii
trasparente pe baza crora s se identifice traseul de utilizare a banului public, verigile de
responsabilitate n aceast c$eltuire precum i posibilitile de recuperare n caz de fraud
sau negli'en"
- principiul e&alit!ii 'e trata%ent a f$n'uril$r pu)lice# fondurile publice interne i
fondurile publice europene vor fi supuse acelorai exigene instituionale de eficacitate,
economicitate i eficien precum i acelorai proceduri de asigurare a securitii i
recuperrii lor n caz de fraud sau negli'en"
- principiul )u&etizrii %ultianuale# n maniera n care este elaborat i monitorizat
bugetul general consolidat, se vor elabora bugete de proces (multianuale) pe procese economico!sociale
relevante pentru drumul economiei spre asigurarea convergenei reale i nominale cu economiile europene.
1,
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
Echilirul financiar pulic sau, pe scurt, echilibrul bugetar const, n cel mai simplu mod,
n acoperirea cheltuielilor de ctre ncasrile prev)ute n buget. ns, n concepia clasic, un
sens mult mai strict este atribuit acestei noiuni, respectiv echilibrul bugetar semnific faptul c
plile statului sunt integral acoperite de ncasrile fiscale. mprumuturile i creaia monetar
sunt considerate procedee nocive care nu constituie elementele necesare reali)rii echilibrului
bugetar. >chilibrul bugetar este, deci, una dintre regulile cele mai imperative ale doctrinei
financiare. Eu toate acestea nu putem spune dac a fost i una dintre cele mai respectate. (pre
deosebire de concepia clasic privind echilibrul financiar public sau echilibrul bugetar, ce
presupunea egalitatea dintre veniturile i cheltuielile bugetare, n concepia modern orientarea s-
a schimbat n sensul c pentru reali)area echilibrului public, n condiiile e&istenei deficitului
bugetar, se iau n considerare i alte surse de finanare, fa de cele nscrise n buget, la care
autoritile publice pot apela pentru satisfacerea nevoilor generale ale societii. ,eci, vorbim de
echilibru financiar public atunci cnd deficitul bugetar i alte datorii ale statului, pe care
autoritile publice i le asum prin acte normative speciale, sunt finanate pe ba)a
mprumuturilor contractate de autoritile administraiei publice, a fondurilor e&terne
nerambursabile, precum i a altor fonduri pe care statul le poate procura "de e&emplu sume
provenite din privati)are, valorificarea activelor statului, plasamentele financiare ale depo)itelor
publice$. n plus, dei unii economiti au susinut necesitatea reali)rii echilibrului bugetar n
fiecare an sunt i argumente formulate mpotriva acestei idei. 6cestea se ba)ea) pe considerente
potrivit crora deficitul public trebuie s e&iste ntruct prin intermediul su se asigur
stabilitatea output-ului i a omaului, redistribuirea veniturilor ntre generaii, rela&area fiscal
n ca)ul variaiei venitului supus impo)itrii, etc.
*ot mai mult se discut ideea reali)rii unui echilibru public plurianual, chiar n condiiile
e&istenei unui deficit bugetar nregistrat ntr-un an din acest ori)ont de timp. ,e aceea este
important s cunoatem semnificaia de)echilibrului bugetar cvasi-constant n contradicie cu
e&igena reiterat a unui echilibru financiar public permanent.
n condiiile de)echilibrului bugetar, statul stabilete mai nti volumul cheltuielilor i
apoi identific resursele pentru a le finana. ,eci, cheltuielile constituie elementul maor la care
trebuie s se adapte)e modalitile de finanare. n plus, observaiile arat c cheltuielile publice
sunt animate de o micare de cretere pe termen lung la care se adaptea) veniturile publice.
6ceasta nu se datorea) unui randament fiscal ridicat, ci creterii nevoilor publice care solicit
un efort financiar mai mare pentru a le satisface, deci o prelevare fiscal mult mai important.
n perioada modern, deficitul bugetar, meninut n anumite limite, constituie regula
planificrii bugetare, regul ce a fost impus att de resursele insuficientele comparativ cu
nevoile de fonduri, ct i de optica politicii guvernamentale, care poate considera de)echilibrul
public drept un instrument de politic economic conunctural. Ea urmare, dei echilibrul i
deficitul public sunt dou noiuni opuse totui acestea sunt strns legate ntre ele fapt dovedit att
de abordrile teoretice privind echilibrul financiar public, ce includ i aprecieri privind
de)echilibrul public, ct i de deci)iile guvernamentale specifice politicilor fiscal-bugetare
corelate strns cu celelalte tipuri de politici macroeconomice.
11
STUDENT:
n pre)ent unul dintre subiectele ce provoac ample dispute att teoretice, ct i practice
este cel vi)nd opiunea factorilor deci)ionali ntre echilibru2de)echilibru bugetar i politici
fiscal-bugetare optime. Ea urmare putem identifica trei etape privind aceast opiune, respectiv!
:. mai nti s-a pus problema alegerii ntre echilibru i de)echilibru publicF
I. a urmat alegerea ntre de)echilibru public i politici fiscal-bugetare optimeF
C. urmnd ca s se ia din nou n discuie necesitatea asigurrii echilibrului public, deci
vorbim n aceast etap de opiunea ntre politicile fiscal-bugetare optime i echilibrul public.
Eu alte cuvinte acceptarea de)echilibrului public, n condiiile unor politici fiscal-
bugetare optime, trebuie coroborat cu necesitatea asigurrii echilibrului financiar public ntruct
se consider c doar respectarea acestui principiu ar putea permite controlul cheltuielilor publice.
1articularitile teoriilor privind echilibrul financiar public ne evidenia) faptul c putem
vorbi de dou mari categorii de abordri teoretice, respectiv!
K pe de o parte, s-au fundamentat teoriile ce tratea) strict doar problema echilibrului
financiar public cu sensul de echilibru bugetar. n aceast prim categorie distingem
teoria u!etului echiliratF
K pe de alt parte, s-au conturat teoriile ce abordea) problema echilibrului financiar
public din punctul de vedere al de)echilibrului public. 6ceast categorie de abordri
teoretice privind echilibrul financiar public, pe care le-am putem numit teorii privind
de)echilibrul financiar public, tratea) problematica deficitelor bugetare. n aceast
categorie putem meniona! teoriile clasice, teoriile neoclasice, teoriile "e#nesiste,
echi$alen%a ricardian&, 'ocul (onzi, cura )affer pentru datoria pulic& i teoria
*ndator&rii e+cesi$e.
n scopul evidenierii rolului teoremei u!etului echilirat n evoluia teoriilor privind
echilibrul financiar public trebuie menionat faptul c, pn la formularea acesteia, n aceleai
condiii pe care se ba)ea) teorema, o modificare n cheltuielile publice nsoit simultan de o
variaie corespun)toare a veniturilor publice nu are nici un efect asupra venitului naional. ,eci,
se considera c multiplicatorul bugetului echilibrat era )ero. ;ricare ar fi limitele sale, teorema
bugetului echilibrat repre)int un punct de plecare pentru abordrile ulterior formulate privind
de)echilibrul financiar public.
6ceast teorie se ba)ea) pe ipote)a potrivit creia veniturile fiscale sunt considerate
simple deduceri din cheltuieli. n anali)a bugetului echilibrat se considera c n timp ce
cheltuielile "ce produc n mod curent bunuri i servicii publice$ generea) direct venituri,
veniturile fiscale "impo)ite, ta&e$ nu reduc direct cheltuielile i venitul naional. n schimb,
acestea reduc flu&ul de fonduri disponibile pentru cheltuieli. ,e asemenea, pe ba)a modelului
teoriei bugetului echilibrat s-a obinut c multiplicatorul bugetar este unitar indiferent de
condiiile suplimentare luate n considerare.
#niial s-a mers pe ideea asigurrii unui echilibru bugetar anual, e&istnd n acest sens i
un principiu bugetar, ce ulterior a comportat derogri. .iind dificil de respectat acest principiu,
chiar imposibil uneori, n pre)ent se susine ideea necesitii e&istenei unui buget al crui
echilibru s fie asigurat pe o perioad mai mare de un an "bugete plurianuale$.
>chilibrarea anual a bugetului a constituit subiectul a numeroase controverse privind!
alocarea necorespun)toare a resurselor ntre sectorul public i privatF imposibilitatea derulrii de
programe ce se desfoar pe o perioad mai mare de un anF administrarea ineficace a banilor
publiciF identificarea efectelor bugetului echilibrat asupra fluctuaiilor economice n sensul c
dac guvernul i reduce cheltuielile cnd veniturile sunt reduse i la maorea) n ca)ul n care
12
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
veniturile cresc atunci activitile sale ar fi cicliceF ine&istena necesitii asigurrii de rate
po)itive de cretere economic.
,eoriile clasice, neoclasice -i "e#nesiste sunt cunoscute i sub denumirea de teorii
convenionale ntruct sunt bine cunoscute i sunt acceptate de teoreticieni.
Hepre)entanii teoriei clasice susin c rolul economic al statului trebuie s fie limitat
impunnd, n acest scop, anumite raionaliti privind operaiile fiscale guvernamentale. ,e
asemenea, se consider c aciunile statului sunt generatoare de risip, iar mprumuturile publice
sunt utili)ate pentru finanarea cheltuielilor curente de consum i reduc veniturile disponibile n
economie ce ar putea fi utili)ate n mod productiv la nivelul sectorului privat. n plus,
mprumuturile guvernamentale crea) dificulti n asigurarea viitoarelor finanri prin afectarea
unei pri din ce n ce mai mare din veniturile fiscale pentru onorarea obligaiilor privind att
amorti)area datoriei, ct i dobn)ile la datoria public. 6stfel, se aunge, n cele din urm, la
maorri ale impo)itelor i ta&elor.
,eoriile clasice pri$ind echilirul u!etar se ba)ea) pe o serie de afirmaii
interdependente de natur economic sau politic ce reflect atitudinile fa de rolul statul i
responsabilitile autoritii suverane. 6cestea pot fi sinteti)ate astfel! mprumuturile
guvernamentale utili)ate pentru a asigura echilibrul financiar public reduc veniturile disponibile
n economie ce ar putea fi utili)ate n mod productiv la nivelul sectorului privatF deficitele e&tind
activitatea guvernului, contribuind, astfel, la creterea sectorului public, i conduc la aciuni
guvernamentale iresponsabileF mprumuturile guvernamentale crea) dificulti n asigurarea
viitoarelor finanri prin afectarea unei pri din ce n ce mai mari din veniturile fiscale pentru
onorarea obligaiilor privind att amorti)area datoriei, ct i dobn)ile la datoria public. 6stfel,
se aunge n cele din urm la maorri ale impo)itelor i ta&elorF bugetele neechilibrate conduc la
depreciere monetar "inflaie$F bugetele echilibrate constituie un ghid pentru transferul resurselor
din sectorul privat ctre cel public.
n cadrul teoriilor neoclasice consumatorii sunt raionali, clarv)tori i au acces la piee
de capital perfecte, iar deficitele permanente reduc acumularea de capital, n timp ce deficitele
temporare au un efect negliabil asupra variabilelor economice "consum, economisire, rata
dobn)ii, etc.$. ,ac consumatorii sunt supui unei constrngeri de lichiditi atunci impactul
deficitelor permanente rmne acelai. *otui, deficitele temporare ar trebui s reduc
economiile i s maore)e ratele dobn)ilor pe termen scurt.
n teoriile "e#nesiste se consider c o mare parte din populaie are o nclinaie mare spre
consum peste venitul curent disponibil. ; reducere temporar a impo)itelor are un impact
imediat i cantitativ semnificativ asupra cererii agregate. ,ac resursele economiei sunt iniial
subutili)ate atunci venitul naional crete ceea ce generea) efecte secundare. ,in moment de
de)echilibrul financiar public stimulea) att consumul, ct i venitul naional.
6tunci economisirea i acumularea de capital nu sunt afectate negativ. ,eci, pe termen
scurt deficitele au consecine benefice.
6vnd n vedere paradigmele neoclasice i De-nesiste putem afirma faptul c abordarea
De-nesist se refer la variaiile pe termen scurt, n timp ce cea neoclasic este pe termen lung.
,eci, i de)echilibrul public trebuie descompus n dou componente, respectiv! componenta
permanent "media pe termen lung$ i componenta temporar "deviaia fa de media pe termen
lung$. 6stfel, neoclasicismul studia) efectele deficitului permanent, iar De-nesianismul este
preocupat de impactul deficitelor temporare.
n aordarea ricardian&, generaiile succesive sunt legate ntre ele prin transferurile
voluntare, altruiste de resurse. n anumite condiii, acestea implic faptul c consumul este
13
STUDENT:
determinat ca o funcie a resurselor statului "resursele totale att ale contribuabililor ct i ale
descendenilor acestora$. ,in moment ce deficitul nseamn o amnare a impo)itelor i ta&elor,
n sensul c acestea vor fi suportate de generaiile urmtoare, atunci acesta nu afectea)
resursele. Ea urmare deficitul este o problem de indiferen.
>chivalena ricardian mbin dou idei fundamentale repre)entate de constrngerea
de)echilibrului public i de ipote)a venitului permanent.
>chivalena ricardian este considerat o teorem a neutralitii "neutralitatea datoriei
publice$ n care se presupune c statul reduce impo)itele i ta&ele fr s diminue)e
corespun)tor cheltuielile publice. ns, aceast teorie susine c o astfel de politic nu
influenea) consumul sau acumularea de capital. 6rgumentul ricardian se ba)ea) pe faptul c
impo)ite i ta&e mai mici n pre)ent i nregistrarea de deficit bugetar, ntruct nivelul
cheltuielilor publice rmne nemodificat, conduc, n viitor, la o cretere a fiscalitii. 6stfel,
consumatorii, care privesc n viitor, nu reacionea) la reducerea impo)itelor i a ta&elor prin
creterea consumului, ci economisesc acest surplus. (e nregistrea) o cretere a economiilor
private, de mrime egal cu suma repre)entnd reducerea ta&elor, n timp ce economisirea
naional nu se modific, ca i celelalte variabile macroeconomice. 6ceste considerente au
constituit subiectul a numeroase obiecii fapt ce a condus la testri pentru a verifica validitatea
acestei teorii. Eonclu)iile testelor efectuate resping neutralitatea datoriei publice i evidenia)
faptul c veniturile bugetare, n special veniturile fiscale, i datoriile, ce finanea) cheltuielile
guvernamentale, nu au efecte echivalente asupra economisirii private i a consumului.
Jocul (onzi consider c de)echilibrul public nu produce n mod inevitabil numai efecte
negative. n schimb, deficitul este un oc, o politic imprudent pentru c afectea) generaiile
viitoare ce trebuie s suporte o presiune fiscal mai mare. Eonclu)ia acestei noi teorii se ba)ea)
pe studierea ritmurilor de cretere economic i a ratelor dobn)ii. 6stfel, dac ritmul de cretere
economic este mai mare dect cel al ratei dobn)ii la datoria public atunci statului i poate
finana i refinana datoria fr s maore)e impo)itele i ta&ele n perioada urmtoare.
.ura )affer pri$ind datoria pulic& e&plic faptul c cu ct datoria public este mai
mare cu att probabilitile de rambursare sunt mai reduse. n acest sens, cea mai cunoscut
e&plicaie provine din teoriile privind ameninarea datoriei "debt overhang$ care ne arat c dac
e&ist o probabilitate ca n viitor datoria s fie mai mare dect capacitatea de rambursare a rii
atunci costurile anticipate ale serviciului datoriei descuraea) investiiile interne i e&terne i,
astfel, afectea) negativ creterea economic.
#nvestitorii poteniali se tem c ara, cu ct produce mai mult, este Lta&at de creditori
pentru a onora serviciul datoriei e&terne. 6stfel ei sunt mai puin dispui s-i asume, ast)i,
costuri pentru o cretere a output-ului n viitor. 6cest argument este pre)entat de curba 7affer
pentru datorie potrivit creia niveluri semnificative ale datoriei tind s fie asociate cu
probabiliti reduse de rambursare a acesteia.
,e asemenea, curba 7affer privind datoria public poate evidenia multiple puncte de
echilibru pentru anumite niveluri ale creditului public. Eu toate acestea ara debitoare se poate
afla n )ona inadmisibil a curbei 7affer pentru datorie doar dac se afl n aceeai po)iie i pe
curba 7affer pentru impo)ite.
,eoria *ndator&rii e+cesi$e este fondat pe ipote)a potrivit creia datoria e&tern
e&cesiv reduce incitaia de a investi n ara debitoare. Ea urmare aceasta permite identificarea
condiiilor n care reducerea datoriei stimulea) investiiile n ara debitoare.
/ezechilirul financiar pulic este re)ultatul cererii prea mari de resurse financiare
publice n comparaie cu fondurile ce se pot constitui la nivelul statului. 6stfel, pentru a e&prima
14
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
valoric acest decala se utili)ea) cel mai frecvent conceptul de deficit bugetar. ,eci, putem
spune c de)echilibrul financiar public este repre)entat, n sens restrns, de deficitul bugetar,
potrivit concepiei clasice, sub toate formele sale, i, n sens larg, de necesarul de finanat la
nivelul sectorului public format din deficitul bugetar i datoriile preluate de stat pe ba) de legi
speciale, potrivit concepiei moderne.
n perioada :@@:-IJJA, deficitul u!etului pulic na%ional a nregistrat o evoluie
ascendent, de la -:,AMN 1#5, n anul :@@:, la -MN 1#5, n anul :@@O. ,up aceast cretere se
constat o reducere semnificativ a nivelului deficitului bugetului public naional, ce a atins, n
anul IJJA, valoarea de -J,OCON 1#5.>voluia deficitului bugetului public naional, n perioada
:@@:-IJJA, este puternic influenat de traiectoria deficitului bugetului de stat, ntruct celelalte
dou componente "bugetele locale i bugetul asigurrilor sociale de stat$ au pre)entat i
e&cedente.
,eficitul bugetului de stat a variat de la nivelul ma&im de -A,@N 1#5, n anul :@@O, la -J.B@N
1#5, n anul IJJA.
5ugetele locale au nregistrat e&cedent care a variat de la un minim de PJ,JJCN 1#5, n
anul :@@I, la un ma&im de PJ,:ON 1#5, n anul IJJA, e&cepie fcnd anul IJJC cnd, n urma
e&ecuiei bugetelor unitilor administrativ-teritoriale, a re)ultat un deficit de -J,J:N 1#5.
7a nivelul bugetului asigurrilor sociale de stat s-au obinut e&cedente n perioada :@@:-
:@@A, ce au variat de la PJ,A:N 1#5, n anul :@@:, la PJ,:N 1#5, n anul :@@A, precum i n anul
IJJC de PJ,: N 1#5. n perioada urmtoare, s-au reali)at cheltuieli peste veniturile acestui buget
ceea ce a condus la un deficit al crui nivel a oscilat de la un ma&im de -J,@N 1#5, n anul :@@Q,
la un minim de -J,JJON 1#5, n anul IJJA.
/eficitul u!etului !eneral consolidat, ce e&prim de)echilibrul e&istent la nivelul
bugetelor componente ale sistemului bugetar, agregate i consolidate pentru a forma un ntreg, a
variat de la -:,M N 1#5, n anul :@@:, la -I,BN 1#5, n anul IJJQR, ma&imul de -M,IN 1#5 fiind
atins n anul :@@I. n perioada :@@C-:@@O, asistm la creterea semnificativ a deficitului
bugetului general consolidat, de la -J,:N 1#5, n anul :@@C, la -C,@N 1#5, n anul :@@O. 6ceast
perioad a fost urmat de o uoar scdere a deficitului bugetului general consolidat n urmtorii
trei ani, aungnd ca, n anul IJJJ, s se obin nivelul de -C,BN 1#5. *endina de reducere a
acestui deficit a continuat aungndu-se de la -C,CN 1#5, n anul IJJ:, la -:,:A:N 1#5, n anul
IJJA. >stimrile privind evoluia deficitului bugetului general consolidat evidenia) nscrierea
acestuia pe o traiectorie ascendent, urmnd s ating, n anul IJJQR, nivelul de -I,BN 1#5.
,eci, n cea mai mare parte se respect criteriul de convergen ce stabilete pentru deficitul
bugetului general consolidat limita de CN 1#5.
>voluia deficitului bugetului general consolidat, pe componentele sale, evidenia)
faptul c nivelul acestuia este determinat, n mare msur, de de)echilibrul nregistrat n e&ecuia
bugetului public naional. Eomponentele repre)entate de surplusul2deficitul fondurilor
e&trabugetare, surplusul2deficitul .1(26161( i austrile au nregistrat, n perioada anali)at,
e&cedente, cu mici e&cepii. (pre deosebire de acestea, creditele e&terne acordate ministerelor au
alimentat deficitul bugetului general consolidat, observndu-se perioade "anii IJJC i IJJA$ n
care de)echilibrul nregistrat la nivelul acestora a devansat deficitul bugetului public naional.
,e)echilibrul financiar public, potrivit concepiei moderne, este determinat, n cea mai
mare parte, de deficitul bugetului general consolidat, e&cepiile fiind repre)entate de anii :@@@ i
IJJJ. n anii :@@@ i IJJJ, datoriile preluate de stat pe ba) de legi speciale au fost cu C,Q puncte
procentuale, respectiv J,: puncte procentuale mai mari dect deficitul bugetului general
consolidat. 6ceasta se datorea) nivelului ridicat al datoriilor asumate de stat pe ba) de legi
15
STUDENT:
speciale, care a fost determinat de iniierea procesului de restructurare a 5ncii 6gricole i de
preluare a 56SE;H>' de ctre 5EH.
n ceea ce privete evoluia, n perioada :@@:-IJJA, a deficitelor bugetare calculate pe
ba)a metodelor moderne am constatat urmtoarele!
K traiectoriile deficitului convenional, deficitului sau surplusului primar i a deficitului
structural sunt asemntoare n sensul c acestea cresc, respectiv scad n perioade
similareF
K la nivelul deficitului2surplusului primar s-au nregistrat i surplusuri, n perioada :@@C-
:@@A i :@@B-IJJI, respectiv n anul IJJA, generate de ponderile ridicate n 1#5 ale
dobn)ilor aferente datoriei publiceF
K deficitul cvasi-fiscal, al crui nivel a fost cau)at de pierderile semnificative nregistrate
n sectorul public, este mai mare dect deficitul convenional. (oluia pentru
reducerea deficitului cvasi-fiscal este impunerea disciplinei financiare, privati)area i
restructurarea societilor generatoare de pierderi. n plus, o concuren adecvat pe
pia, care s stimule)e eficiena, ar putea constitui un alt factor important pentru
diminuarea de)echilibrului real din sectorul publicF
K la nivelul operaiunilor curente ale autoritilor statului s-au nregistrat e&cedente, n
perioada :@@M-:@@B i IJJI-IJJA, ceea ce semnific faptul c acestea nu au utili)at
mai multe resurse dect cele obinute din consum. n perioada :@@Q-IJJ:, se poate
observa faptul c statul a consumat peste nivelul veniturilor curente ceea ce a condus
la deficit curentF
K operaiunile de capital, ce reflect reali)area de investiii, s-au finali)at, n fiecare an din
perioada anali)at, cu un deficit datorit nivelului redus al veniturilor din capital.
Eu toate acestea n Homnia s-a nregistrat un deficit al bugetului general consolidat mai
redus dect cel obinut n Japonia, n perioada :@@C-IJJA, dar mai mare fa de nivelul
deficitului din (86 i 8>, n perioada :@@O-IJJI.
7a nivelul 8niunii >uropene am constatat faptul c limita de CN 1#5 fi&at pentru nivelul
deficitului bugetar este pe ansamblu respectat. 1articulariti deosebite remarcm la nivelul
rilor membre ale 8> ntruct unele dintre ele au nregistrat importante e&cedente bugetare "de
e&emplu 7u&embourg$.
Echilirul financiar pulic, n condiiile e&istenei de)echilibrului la nivelul sectorului
public, se reali)ea) prin identificarea de poteniale surse de mprumut la care poate apela statul.
,eci, statul reuete s asigure echilibrul financiar public prin finanarea i refinanarea
deficitului bugetar i a datoriilor pe ba) de legi speciale pe seama contractrii de mprumuturi,
de pe piaa intern i e&tern de capital, att de la persoane fi)ice, ct i uridice. Ea urmare
politicile de realizare a echilirului financiar pulic au dou componente, respectiv politicile de
finan%are -i refinan%are a deficitelor u!etare i politicile de finan%are -i refinan%are a datoriilor
preluate de stat pe az& de le!i speciale.
1oliticile de finanare i refinanare a de)echilibrului financiar public implic un proces
care se ntinde pe o perioad lung de timp, n ca)ul nostru :@@:-IJJA, al crui scop declarat este
s asigure finanarea i refinanarea deficitelor bugetare i a datoriilor pe ba) de legi speciale
prin contractarea de mprumuturi de ctre autoritile publice.
n perioada :@@:-IJJA, se constat o cretere semnificativ a mprumuturilor pentru
reali)area echilibrului financiar public att ca nivel "mld. lei$, ct i ca pondere n 1#5. 6stfel, n
cei :A ani, aceste mprumuturi au nregistrat o cretere semnificativ "de MAIC,I ori$, de la
A:,J@O mld. lei, n anul :@@:, la III.@:I,JC mld. lei, n anul IJJA. Ea pondere n 1#5,
16
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
mprumuturile pentru reali)area echilibrului financiar public au oscilat de la :,@N, n anul :@@:,
la @,CN, n anul IJJA, atingnd un nivel ma&im de :I,IN, n anul IJJI.
>voluia pe componente a mprumuturilor pentru reali)area echilibrului financiar public
ne indic faptul c ponderea cea mai mare o dein mprumuturile pentru finanarea i refinanarea
deficitelor bugetare. ,e e&emplu, n anul IJJA, mprumuturile pentru finanarea i refinanarea
deficitelor bugetare au repre)entat QCN din totalul mprumuturilor pentru reali)area echilibrului
financiar public, n timp ce mprumuturile pe ba) de legi speciale doar :BN din total.
n perioada :@@:-IJJA, mprumuturile i sumele utili)ate pentru finanarea i refinanarea
deficitelor bugetare au nregistrat o evoluie ascendent de la :,@N 1#5, n anul :@@:, la B,QN, n
anul IJJA, al crui ma&im a fost atins n anul IJJI i a repre)entat :JN 1#5. Ea modificare
absolut, aceste mprumuturi de stat au crescut cu :QM.JMC,CCC mld. lei de la A:,J@O mld. lei, n
anul :@@:, la :QM.J@A,AI@ mld. lei, n anul IJJA.
0nstrumentele politicilor de finan%are -i refinan%are a deficitelor u!etare, n perioada
:@@:-IJJA, sunt repre)entate de!
K mprumuturile interne de stat pentru finanarea i refinanarea deficitelor bugetare, a
cror importan a sc)ut de la :JJN din totalul mprumuturilor i sumelor pentru
finanarea i refinanarea deficitelor bugetare, n anul :@@:, la IJ,ON din acest total,
n anul IJJAF
K mprumuturile de stat pe ba)a certificatelor de tre)orerie vndute populaiei, ce au
crescut de la J,MN 1#5, n anul :@@@, la J,@N 1#5, n anul IJJAF
K mprumuturile temporare din contul curent general al tre)oreriei statului, ce au
nregistrat o evoluie ascendent de la J,:N 1#5, n anul :@@M, la J,AN 1#5, n anul
IJJAF
K mprumuturile e&terne pentru finanarea i refinanarea deficitelor bugetare ncepnd
din anul :@@B, al cror nivel a crescut de la J,BN 1#5 la A,:N 1#5, n anul IJJAF
K sumele utili)ate din contul curent general al tre)oreriei statului pentru rscumprarea
titlurilor de stat scadente, a cror pondere n 1#5 a sc)ut de la :,CN, n anul :@@@, la
J,QN, n anul IJJAF
K disponibilul din sumele returnate de 5anca Saional a Homniei n contul +inisterului
.inanelor 1ublice aferente titlurilor de stat scadente, n perioada IJJI-IJJA, al crui
nivel a fost de -:,OA mld. leiF
K sumele utili)ate din veniturile din privati)are i din valorificarea activelor bancare
pentru finanarea deficitelor bugetare, n perioada IJJJ-IJJI, a cror pondere n 1#5
a oscilat ntre J,CN, n anul IJJJ, i J,BN, n anul IJJI.
0nstrumentele politiciilor de finan%are -i refinan%are a deficitelor u!etare prin
intermediul *mprumuturilor interne sunt! mprumuturile de tre)orerieF mprumuturile contractate
de la E>EF mprumuturile pe ba) de certificate de tre)orerieF mprumuturile pe ba) de
certificate de depo)itF mprumuturile pe ba) de obligaiuni de stat e&primate n moned
naional i n valutF mprumuturile din contravaloarea n lei a creditelor e&terne
guvernamentale. mprumuturile interne pentru finanarea i refinanarea deficitelor bugetare au
nregistrat o cretere semnificativ de la A:,J@O mld. lei, n anul :@@:, la A:.OCI,OO: mld.lei, n
anul IJJI. n anul IJJC, aceste mprumuturi au sc)ut cu IJ,IN fa de nivelul nregistrat n
anul IJJI. *endina de cretere a mprumuturilor interne pentru finanarea i refinanarea
deficitelor bugetare a continuat i n anul IJJA, cnd a avut loc o maorare de :A,@N, fa de anul
IJJC. 1e componente, aceste mprumuturi sunt repre)entate, n cea mai mare parte, de
mprumuturile de stat pe ba)a certificatelor de tre)orerie, mprumuturile de stat pe ba)a
17
STUDENT:
obligaiunilor de stat e&primate n valut, precum i de mprumuturile din contravaloarea n lei a
creditelor e&terne guvernamentale.
0nstrumentele politicilor de finan%are -i refinan%are a deficitelor u!etare pe aza
*mprumuturilor e+terne, n perioada :@@:-IJJA, sunt repre)entate de! mprumuturile pe ba) de
euroobligaiuni n ,>+ conform ;% nr. IB2:@@BF mprumuturile e&terne 1(67 5#H, nr.
AAQ@J2:@@@F mprumuturile e&terne .>(67 5#H,->&imbanD Japonia conform ;% nr. CO2:@@BF
mprumuturile e&terne acordate de 5#H, A:BOJ2:@@B 6(67 8(,F mprumuturile e&terne 6(67
5#H, A:BO:2:@@B >8HF mprumuturile e&terne acordate de #S%.56H#S%( i (E=H;,>H
>8HF mprumuturile e&terne acordate de ,>8*(E=> 56SG >8HF mprumuturile e&terne
acordate de Eomunitatea >conomic >uropeanF mprumuturile e&terne acordate de
J.1.+;H%6SF mprumuturile e&terne >8H;5;S, conform =% nr. II@2IJJIF mprumuturile
e&terne 1(67 5#H, Ho ## AMOBJF mprumuturile e&terne >8H;5;S, E,+T conform =% nr.
B:J2IJJC. n perioada :@@:-IJJA, aceste mprumuturi au nregistrat o cretere semnificativ de
la :.O@@,MBA mld.lei, n anul :@@B, la @B.COC,IMJ mld. lei, n anul IJJA. ,e asemenea, ca pondere
n 1#5, mprumuturile e&terne au avut o evoluie ascendent de la J,BN, n anul :@@B, la A,:N, n
anul IJJA, ceea ce indic reorientarea politicilor de finanare i refinanare a deficitelor de la
mprumuturile interne la cele e&terne.
n perioada :@@:-IJJA, *mprumuturile de stat aproate pe az& de le!i speciale au
nregistrat o cretere semnificativ de la :MM,@@C mld. lei, n anul :@@I, la CB.Q:B,M@B mld. lei, n
anul IJJA. Ea pondere n 1#5, aceste mprumuturi au variat de la I,ON 1#5, n anul :@@I, la
:,ON, n anul IJJA, ma&imul nregistrndu-se n anul :@@@ cnd s-a atins nivelul de M,QN 1#5
fiind cau)at de acoperirea creditelor bancare neperformante, n special cele preluate de stat de la
5anca 6gricol i 56SE;H>'.
6a cum am artat, echilibrul financiar public se reali)ea) prin intermediul
mprumuturilor contractate de stat n scopul finanrii deficitelor bugetare i a datoriilor preluate
de stat pe ba) de legi speciale. 6ceste mprumuturi se regsesc n datoria public a rii ntruct
sunt componente ale acesteia.
n perioada anali)at se constat c Homnia are un grad de ndatorare redus, generat
tocmai de constrngerile repre)entate de posibilitile de finanare i refinanare a datoriei
publice. ,e asemenea, datoria public a crescut de :,I ori de la :J,MN 1#5, n anul :@@:, la
IC,:N 1#5, n anul IJJA.
*otodat, orientarea politicii datoriei publice este ndreptat spre folosirea mai mult a
resurselor e&terne pentru finanarea i refinanarea deficitelor pentru a nu crea presiuni asupra
pieei interne. 1rin aceast orientare a politicii datoriei publice este stimulat creterea
investiiilor interne ba)at pe resursele interne disponibile. 1reluarea unei pri importante de
finanare a deficitelor bugetare la e&tern este posibil datorit intrrii Homniei pe pieele
internaionale de capital.
n Homnia s-a nregistrat cel mai redus nivel al ndatorrii n comparaie cu 8niunea
>uropean, (86 i Japonia.
Secesitatea reali)rii echilibrului financiar public este dat chiar de respectarea uneia
dintre funciile statului vi)nd satisfacerea nevoilor generale ale societii. Ea urmare autoritile
publice contractea) mprumuturi pentru a restabili echilibrul dintre ncasrile i plile ce au loc
la nivelul sectorului public. *otodat aceste mprumuturi crea) o cerere suplimentar de resurse
de mprumut din partea statului care trebuie s-i gseasc e&primarea i n oferta de capital
disponibil. 6stfel are loc o concuren ntre autoritile statului, pe de o parte, i, pe de alt parte,
18
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
agenii economici i persoanele fi)ice. n cadrul acestei concurene, statul este avantaat prin
faptul c nu poate da faliment, titlurile emise sunt fr risc, ofer avantae fiscale, etc.
,eci, pe piaa intern poate s apar riscul creterii ratelor de dobnd cu efecte negative
asupra ntregii economii. ,e aceea statul trebuie s se oriente)e spre pieele e&terne de capital, s
i diversifice instrumentele financiare, precum i s e&tind maturitatea titlurilor de stat.
mprumuturile de stat pentru reali)area echilibrului financiar public sunt contractate n
cea mai mare parte de pe piaa intern fapt ce diminuea) capitalul disponibil n economie. Ea
urmare rmn mai puine resurse interne ce pot fi mprumutate de agenii economici din sectorul
privat. 6ceasta a creat i o presiune puternic asupra ratelor dobn)ilor la care se mprumut
statul, ct i a celor practicate de bncile comerciale, aungndu-se chiar i la niveluri de peste
:JJN. +surile ntreprinse ulterior au permis reducerea semnificativ a ratelor dobn)ilor n
general. 6stfel, n pre)ent s-a auns la rate ale dobn)ile la titlurile de stat de pe pia intern de
sub :JN.
+odificrile ce au permis scderea semnificativ a ratelor dobn)ii la titlurile de stat au
fost! utili)area de noi metode de plasare a titlurilor de stat, n sensul c s-a trecut de la emsiunile
preponderent lansate prin subscripie public, n perioada :@@A-:@@O, la folosirea licitaiilor
ncepnd din anul :@@B, ceea ce a permis desfurarea acestor operaiuni pe ba)e pur
concurenialeF introducerea unei noi metode de adudecare a ofertelor depuse n cadrul
licitaiilorF e&tinderea maturitii titlurilor de stat de la @J )ile, iniial, la O luni i, n viitor, pn
la M aniF lansarea de emisiuni de titluri de stat n valutF folosirea mai mult a resurselor e&terne
pentru finanarea i refinanarea deficitelor, pentru a nu crea presiuni asupra pieei interneF
emiterea de noi titluri de stat, respectiv obligaiunile de stat inde&abile cu indicele preurilor de
consumF introducerea de noi instrumente financiare, respectiv sUap valutar, sUap de dobn)i,
rscumprarea titlurilor de stat pe piaa secundar prin refinanarea acestoraF imposibilitatea
+inisterului .inanelor 1ublice de a mai mprumuta fonduri n numele statului, n mod direct, de
la 5anca Saional a Homniei.
8n alt aspect important al politicilor de reali)are a echilibrului financiar public este
repre)entat de impactul acestora asupra schimburilor comerciale repre)entate sintetic de contul
curent. n literatura de specialitate a fost definit aa numitul deficit geamn ce e&prim e&istena
simultan a deficitului bugetar i a deficitului de cont curent. Ea urmare formularea politicilor
comerciale, politicilor fiscal-bugetare, precum i a politicilor de reali)are a echilibrului financiar
public trebuie s in cont de e&istena, precum i de sensul relaiei de cau)alitate dintre deficitul
bugetar i deficitul de cont curent. 8tili)nd testul %ranger de cau)alitate am obinut c
probabilitile determinate indic respinderea ipote)ei nule potrivit creia deficitul bugetului
public naional nu determin deficitul contului curent, precum i invers. 6ceasta ne conduce la
conclu)ia c ntre cei doi indicatori e&ist o relaie bidirecional de cau)alitate ceea ce nseamn
c putem vorbi de e&istena deficitului geamn n Homnia. Ea urmare e&istena deficitului
geamn necesit pruden atunci cnd sunt formulate politicile fiscal-bugetare i politicile
comerciale ntruct cele dou se influenea) reciproc.
,e asemenea, politicile de reali)are a echilibrului financiar public e&ercit o influen
direct i asupra indicatorilor bugetari. 1e de o parte, costul generat de aceste politici, repre)entat
de dobn)ile i alte costuri aferente mprumuturilor contractate de stat pentru finanarea i
refinanarea deficitelor bugetare i a datoriilor asumate de stat pe ba) de legi speciale, se
regsete n totalul cheltuielilor bugetare, respectiv la nivelul cheltuielilor curente. Sivelul
acestor cheltuieli este influenat att de rata dobn)ii la care statul mprumut capitalul necesar
acoperirii nevoilor sale, ct i de maturitatea acestor mprumuturi. 6nali)nd aceti indicatori, n
1+
STUDENT:
perioada :@@:-IJJA, am observat c nivelul dobn)ilor aferente datoriei publice a nregistrat o
cretere accelerat, n perioada :@@A-:@@@, att ca pondere n totalul cheltuielilor bugetului
general consolidat, ct i ca pondere n 1#5, datorit nivelului ridicat al ratelor dobn)ii la
mprumuturile de stat. n perioada urmtoare, cnd ratele dobn)ilor au nceput s scad, se
observ o reducere semnificativ a cheltuielilor cu dobn)ile la datoria public, ca pondere n
cheltuielile bugetului general consolidat, de la :A,AN, n anul :@@@, la C,:N, n anul IJJA.
n plus, influena politicilor de reali)are a echilibrului financiar public se resimte direct i
la nivelul veniturilor i cheltuielilor bugetare nu numai prin intermediul dobn)ilor la
mprumuturile statului ci i prin modificrile care pot interveni la nivelul acestor indicatori
menite s asigure meninerea deficitului bugetar n limite sustenabile. He)ultatele testului
%ranger ne indic pre)ena unei relaii bidirecionale de cau)alitate, ceea ce nseamn c, n
ca)ul Homniei, este valabil ipoteza sincroniz&rii fiscale, n sensul c austarea veniturilor
bugetare va conduce la modificarea cheltuielilor bugetare, precum i invers, inndu-se cont de
faptul c cheltuielile bugetare prev)ute a se reali)a n anul bugetar repre)int suma ma&im ce
urmea) a fi utili)at pentru acoperirea obligaiilor bneti publice.
BIBLIOGRAFIE
2,
TIPURI DE MULTIPLICATORI BUGETARI I UTILITATEA LOR N CONCEPEREA I PROMOVAREA
POLITICILOR BUGETARE
:. %heorghe +anolescu 12ultiplicatorul -i echilirul u!etar3, >ditura >conomic,
5ucureti :@@B
I. *atiana +oteanu 14u!et -i trezorerie pulic&3, >ditura 8niversitar, 5ucureti IJJA
C. Sicolae =oan 1Economie -i finan%e pulice, >ditura 1olirom, #ai IJJJ
A. #ulian 4crel 1Finan%e pulice3, >ditura ,idactic i 1edagogic, 5ucureti :@@A
5) UUU.guv.ro 1rogramul de guvernare IJJM-IJJQ. Eapitolul :I 1(olitica fiscal-u!etar&3
CUPRINS
21
STUDENT:
-U.T/P./01T2$/ 3U"ET1$/)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 1
-U.T/P./01T2$U. 04E.TU/E./.2$ PU3./0E)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))1
-U.T/P./01T2$U. 5EN/TU$/.2$ PU3./0E 6/-P27/TE.2$8))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))3
-U.T/P./01T2$U. 3U"ETU.U/ E04/./3$1T ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))4
/-P./01$E1 -U.T/P./01T2$/.2$ 9N 1P./01$E1 P2./T/0// 3U"ET1$E)))))))))))))))))))))))))))5
./-/TE.E P2./T/0// 3U"ET1$E 02N:UN0TU$1.E))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))5
D/;/0U.T<=/ 1.E PUNE$// 9N 1P./01$E)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))5
23ST102.E D1T2$1TE ;/N1N=<$// DE;/0/TU.U/ >/ 0$E>TE$// 04E.TU/E./.2$
PU3./0E)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 6
E;E0TE.E DE DEST13/./71$E))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))7
E;E0TE.E DE 02-PENS1$E))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))7
E;E0TE.E DE E5/0=/E)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 8
/N0E$T/TUD/NE1 E;E0TE.2$ DE $ED/ST$/3U/$E)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8
P$/N0/P1.E.E 01$10TE$/ST/0/ 1.E P2./T/0// ;/S01.-3U"ET1$E 9N PE$/21D1
2,,5-2,,8 ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) +
3/3./2"$1;/E)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 2,
0UP$/NS))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 21
22