Paul Cocioc Fundamente ale tiinei economice

Paul Cocioc

FUNDAMENTE ALE TIINEI ECONOMICE

Editura RISOPRINT Cluj-Napoca 2001

 Paul Cocioc, 2001 Toate drepturile rezervate autorului

Editura RISOPRINT Director:

Descrierea CIP a Bibliotecii Naionale COCIOC PAUL Fundamente ale tiinei economice / Paul Cocioc Cluj-Napoca, Editura Risoprint, 2001 194 p.; 24 cm. Bibliogr. ISBN 973-. 33: 330

Tiparul executat la: S.C. ROPRINT S.R.L Str. Horea nr. 82 3400 Cluj-Napoca Tel./Fax: 064-432384

Capitolul 7

RISCURILE ECONOMICE

7.1. RISC I INCERTITUDINE N ECONOMIE Incertitudine Risc Riscuri economice Tipologia riscurilor Trim ntr-o lume dominat de incertitudine, fiind confruntai zi de zi cu un spectru de alegeri care ne pot influena viitorul pe direcii nu de puine ori nebnuite. Nimic nu e mai cert dect incertitudinea ce prevaleaz asupra consecinelor oricrei decizii i activiti economice. Orice ntreprindere, orice aciune, este supus riscului unui eec total sau parial, aceasta este nsi natura vieii economice ntr-o lume n care viitorul rmne "marea necunoscut". Dar, n acelai timp, riscul este ca regul general - condiia oricrui succes.
n msura n care izbutim s determinm (n limitele cunotinelor pe care le avem) care mijloace sunt potrivite pentru a atinge un anumit scop i care nu, vom putea s estimm ansele de a atinge un anumit scop prin mijloacele disponibile i astfel (n mod indirect) s apreciem, pe acest temei, nsi scopul propus ca fiind raional sau neraional din punct de vedere practic. Putem de asemenea, s determinm consecinele pe care le-ar avea, pe lng eventuala atingere a scopului propus, aplicarea mijloacelor respective, dat fiind interdependena ntre toate cte se ntmpl. n felul acesta avem posibilitatea de a cntri i compara consecinele urmrite i pe cele neurmrite ale aciunii sale, obinnd implicit rspunsul la ntrebarea: Care este "costul" atingerii scopului dorit i n termenii prejudiciilor predictibile aduse altor valori?

Atunci cnd facem planuri pentru viitor nu avem de ales ntre diferite certitudini ci ntre un spectru de posibiliti (probabiliti) pe care le estimm. Pentru nelegerea noiunii de risc, n literatura economic de specialitate, se pleac de regul de la termenul de incertitudine.

Incertitudinea exprim o stare de nesiguran cu privire la viitor,

nesiguran ce are ca surs fie caracterul obiectiv impredictibil al unui proces economic, fie caracterul incomplet, aproximativ, al cunotiinelor (informaiilor) existente la un moment dat.

Riscurile economice 161

Ea se refer, deci, la starea de nesiguran legat de rezultatele scontate a se obine n urma unei aciuni (activiti) economice. O aciune este considerat incert atunci cnd este posibil obinerea mai multor rezultate, fr s se cunoasc obiectiv sau subiectiv posibilitatea de apariie a unuia sau a altuia dintre ele.
Incertitudinea dup Knight apare nu numai n situaiile cnd un agent economic nu poate obiectiv (datorit lipsei de informaie) s atribuie probabiliti diferitelor alternative ce pot interveni, ci i n situaiile cnd acesta nu o face. Ca urmare, ntr-o atare abordare, n situaia n care se atribuie de ctre decident anumite probabiliti subiective, dincolo de datele disponibile, avem de a face nu cu incertitudine ci cu risc.

Spre deosebire de incertitudine, riscul s-ar caracteriza prin posibilitatea

descrierii unei legi de probabilitate pentru rezultatele scontate i prin cunoaterea acestei legi de ctre agenii economici. Din acest punct de vedere riscul ar reprezenta incertitudinea "cuantificabil". n realitate cele dou noiuni - risc i incertitudine - se ntlnesc combinate n proporii diferite. Statisticile existente la un moment dat permit calculul probabilitilor de apariie a unor evenimente i determinarea pe aceast baz a probabilitii producerii unor anumite rezultate n condiiile apariiei respectivelor evenimente. Totui incertitudinea nu poate fi eliminat: evenimente imprevizibile pot provoca abateri care s schimbe fundamental configuraia datelor puse n evidena prin observrile statistice anterioare. Viitorul nu reprezint o reluare sau o continuare pe aceleai coordonate a trecutului. Pe de alt parte, incertitudinea devine o potenial surs de risc, n special atunci cnd avem de a face cu o informare incomplet, dar i n cazul n care factorul subiectiv determin prin aprecierile proprii abateri majore ale estimrilor fa de realitatea obiectiv (mai mult sau mai puin cunoscut). La modul cel mai general, riscul, aa cum este definit n Dicionarul explicativ al limbii romne, reprezint "posibilitatea de a ajunge ntr-o primejdie, de a avea... de suportat o pagub". A risca nseamn "a(-i) pune n primejdie viaa, onoarea, etc.; a (se) expune unui pericol posibil", dar i "a participa la o aciune nesigur". Din aceste explicaii, care au n vedere noiunea de risc n general i nu neaprat pe cea de risc economic, putem evidenia cteva trsturi definitorii aplicabile n spe riscului economic:

162 Paul Cocioc

- riscul are n vedere o "posibilitate", o anumit situaie care s-ar putea ivi, care poate deveni n viitor o realitate sau nu (legtura cu factorul timp viitorul este evident). - suportarea unei pagube ca urmare a apariiei unui eveniment viitor (care a fost avut n vedere sau nu), mai exact ca o materializare a consecinelor manifestrii sale.
Pe de alt parte, trebuie remarcat asocierea fcut ntre risc i aciune. Orice aciune este n esen - aa dup cum am vzut - nesigur n privina rezultatelor sale, deci incert. Dar se cere menionat c, aa dup cum se tie, i inaciunea din punct de vedere economic poate fi i este generatoare de riscuri, de pierderi (pagube) n special legat de realizarea economic a proprietii. Aici conservarea averii (cel puin) presupune antrenarea ntr-o activitatea oarecare, asumarea unor riscuri oricum mai reduse dect cele implicate de diminuarea valorii prin ca urmare a neutilizrii sale.

n literatura economic riscurile economice sunt definite n moduri diferite. Astfel pentru Ioan Popa riscul reprezint "posibilitatea ca ntr-o tranzacie s nu se nregistreze profitul (ctigul) scontat sau s apar o pierdere, ca urmare a evoluiei nefavorabile a factorilor de care depind performanele unui agent economic". Pentru Costin Kiriescu riscurile economice reprezint o "eventualitate a unui eveniment care poate provoca pierderi unei entiti sau economiei n general", iar ntr-un dicionar de management ele sunt definite astfel: "posibilitatea de apariie a unor factori i mprejurri mai puin cunoscui sau necunoscui, controlabili sau necontrolabili, cu aciuni aleatoare, care pot avea influene negative asupra rezultatelor unei activiti economice". Manifestarea evenimentelor, factorilor sau mprejurrilor avute n vedere va influena n mod cert rezultatele activitii economice. Dei la modul explicit se are n vedere doar influenele negative, sub form de pierderi absolute i/sau relative, considerm c se cere avut n vedere i posibilitatea realizrii unor ctiguri neestimate iniial. Acest lucru i gsete explicaia n faptul c, de regul, factorii considerai "de risc" reprezint n majoritatea lor factori generali de influen a rezultatelor activitii economice, existena i manifestarea lor genereaz pe de o parte un "efect de risc", dar i un "efect de ctig". Aadar important nu este numai identificarea oportunitilor i a factorilor ce acioneaz n fiecare caz, incluznd aici i probabilitatea de apariie i manifestare a lor, ci i intensitatea cu care acetia pot aciona ntr-un moment sau altul, i ca urmare nu simpla identificare a consecinelor ci estimarea mrimii, msurarea acestor consecine. Ori, tocmai determinarea lor exact - cu excepia unor categorii extrem de limitate sau a unor condiii specifice - este dac nu

Riscurile economice 163

imposibil, extrem de dificil, iar aprecierea lor pe baz estimativ (aproximativ) comport n sine importante riscuri. Noiunea de riscuri economice este una complex, ce ar ngloba patru idei: - (1) o idee de pericol sau de primejdie este un factor de temut; - (2) o idee a costului strns legat de precedenta mrimea acestui cost se face n termeni care arat gravitatea riscului; - (3) o idee de msur posibil a evenimentului i care se exprim n termeni care arat frecvena; - (4) n sfrit, o idee de prezentare deliberat a unui pericol determinat (oportunitate de eec, de insucces, de nereuit) n vederea obinerii unui avantaj. ncercnd o sintez a conceptului de risc economic putem evidenia cteva trsturi generale i anume: a) riscul este legat de lipsa total sau parial a unor informaii (cunotine), n special datorit incertitudinii ce planeaz asupra viitorului; b) existena anumitor factori perturbatori, cunoscui sau nu, previzibili sau imprevizibili, estimabili/msurabili sau nu; c) posibilitatea (eventualitatea) ca aceti factori s se manifeste n viitor ntr-o anumit direcie producnd anumite consecine (riscul are n vedere acele direcii care pot determina consecine negative); d) n cazul n care acetia se manifest n mod sigur vor provoca schimbri ale condiiilor iniiale i vor influena rezultatele activitii economice (n sensul nerealizrii totale sau pariale, absolute sau relative, a obiectivelor urmrite); e) determin consecine patrimoniale pentru care partea prejudiciat nu poate trage la rspundere pe nimeni; f) afecteaz cu intensiti i n forme mai mult sau mai puin diferite att indivizii ct i orice activitate economic la orice nivel, fiind o permanen a vieii economico-sociale.

Pe baza acestora putem defini riscul economic drept posibilitatea

(eventualitatea) ca anumii factori, cunoscui sau necunoscui, previzibili sau imprevizibili, controlabili sau incontrolabili, s se manifeste n viitor ntr-o modalitate care poate determina consecine negative asupra activitii i/sau rezultatelor unei entiti economice sau economiei n ansamblu.

164 Paul Cocioc

7.2. FORME ALE RISCURILOR ECONOMICE. TIPOLOGIA RISCURILOR Literatura economic reine i analizeaz multiple forme de manifestare ale riscului. Astfel, principalele forme de risc sunt: a) Risc al deprecierii inflaioniste n condiiile n care moneda de plata stabilit n cadrul unei tranzacii s-a depreciat din cauza inflaiei suma ncasat de vnztor reprezint o putere de cumprare inferioar aceleia pe care respectiva moned o avea la data ncheierii contractului. Diferena constituie o pierdere efectiv de substan economic. Aceast pierdere este cu att mai mare, cu ct rata deprecierii inflaioniste a monedei este mai ridicat i cu ct intervalul de timp dintre data contractrii i data plii este mai ndelungat. Inflaia afecteaz ntreaga economie ceea ce face ca orice individ s fie supus unui astfel de risc. Economiile populaiei i firmelor, creditele acordate (n special cele cu dobnd fix), veniturile etc., pot fi ntr-o form sau alta afectate de un eventual proces inflaionist. b) Risc al preului Apare ca o consecin a fluctuaiei preurilor n condiiile n care plata preului se face ulterior negocierii acestuia. n ipoteza creterii preului unei mrfi n perioada dintre momentul contractrii i acela al plii vnztorul pierde diferena; n ipoteza invers pierde cumprtorul. Este evident c n astfel de cazuri ntotdeauna cellalt partener obine un avantaj din aceste fluctuaii. c) Riscuri contractuale Au n vedere posibilitatea ca anumite obligaii contractuale asumate de ctre parteneri s nu fie ndeplinite, parial sau n totalitate, sau s fie ndeplinite cu ntrziere. Principalele clauze avute n vedere sa refer la livrarea mrfii i la obligaiile privind plata, iar cauzele ce stau la baza nerespectrii acestor clauze pot fi legate de: insolvabilitate sau faliment, blocaj financiar, contractul nu mai prezint interes economic real pentru partener. n literatura juridic se insist asupra necesitii delimitrii situaiilor de risc de cele care intr n domeniul rspunderii contractuale: culpa exclude riscul, care rmne localizat n sfera

Riscurile economice 165

evenimentelor aflate n afara posibilitilor de influenare a partenerilor contractuali. Prin urmare, n acest sens, riscurile contractuale reprezint consecinele patrimoniale ale neexecutrii sau ale executrii tardive sau necorespunztoare a unei obligaii dintr-un contract comercial pentru care partea prejudiciat nu poate trage la rspundere pe nimeni.
O form particular a acestor riscuri este legat de operaiunile de creditare, caz n care se are n vedere posibilitatea pierderii sumei mprumutate (riscul de insolvabilitate al debitorului) sau nerespectarea angajamentului de achitare la scaden (riscul imobilizrii). Se consider ca urmare c preul creditului cuprinde nu numai dobnda propriu-zis i anumite cheltuieli administrative sau accesorii, ci i remunerarea riscului creditrii.

d) Risc al convertibilitii Const n imposibilitatea, la un moment dat, a convertirii unei valute n alta, din cauza anumitor obstacole neprevizibile, legale sau de fapt.
La fel ca celelalte forme ale riscurilor economice pe care le vom prezenta n continuare, riscul convertibilitii apare n cadrul tranzaciilor internaionale. Acesta se transform n risc valutar propriu-zis, n cazul n care convertibilitatea se restabilete i care cel care efectueaz convertirea pierde din cauza unor diferene de curs nefavorabile pentru el, aprute ntre timp.

e) Risc al transferului valutar Const n imposibilitatea, la un moment dat, a transferului unei sume n valut dintr-o ar n alta, din cauza apariiei anumitor obstacole legale sau de fapt neprevzute ( ca i n cazul riscului convertibilitii, i riscul transferului valutar se poate transforma n condiii similare n risc valutar). f) Riscul valutar Are n vedere eventualitatea unei pierderi ca urmare - dup caz - a devalorizrii sau deprecierii valutei de contract, respectiv a revalorizrii sau reaprecierii acestei valute, care s-ar produce n intervalul de timp dintre data ncheierii contractului sau acordului i data ncasrii sau plii n valut. Pentru vnztor sau creditor, riscul valutar const n eventualitatea scderii puterii de cumprare a monedei n care este exprimat creana, ca urmare fie a unui proces de depreciere, fie a unei devalorizri. n condiiile n care devalorizrile au devenit mult mai rare ca nainte i ca urmare a flotrii generalizate a cursurilor, deprecierea (scderea cursului valutar a monedei de contract pe pieele internaionale) este principalul factor de risc. Pentru cumprtor sau debitor riscul valutar se materializeaz n ipoteza plii la scaden a sumei datorate ntr-o valut a crei putere de cumprare a crescut pe pieele valutare.

166 Paul Cocioc

Probleme similare apar i n cadrul tranzaciilor interne, identificndu-se din acest punct de vedere i alte forme ale riscurilor, cum ar fi: riscul de angajamente n curs de perfectare, cuprinznd oferte ferme (intervine aici un risc de pre, dar i un risc valutar n cazul ofertelor exprimate n, sau legate de valute); riscul din angajamente perfectate; riscul din angajamente viitoare; riscul din drepturi i obligaii viitoare. Chiar dac unele repetri i suprapuneri vor fi inevitabile, tipologia riscurilor pe care o propunem, fr a se dori complet, va ncerca s ofere o claritate n plus asupra sistemului riscurilor economice, i, n acelai timp, s ia considerare i alte criterii posibile de grupare. Astfel un prim criteriu de grupare ar fi reprezentat de subiectul aciunii factorilor de risc. Din acest punct de vedere putem vorbi de riscuri la care sunt supuse, care afecteaz: - persoane (deces, accidente, boal, etc.) - bunuri (furt, distrugere, etc.) - activitatea economic. Trebuie specificat c dei riscurile personale nu sunt riscuri economice propriu-zise, totui ele au legturi cu aspectele legate de analiza economic a riscurilor, cel puin din urmtoarele considerente: pe de o parte cauza apariiei, sau a unei intensiti de manifestare mai ridicat a unor astfel de riscuri, poate fi i activitatea economic, iar pe de alt parte majoritatea acestor riscuri (la fel ca i cele legate de bunuri) fac parte din categoria riscurilor asigurabile.
Riscul de pierdere a locului de munc poate fi considerat un risc decurgnd din activitatea economic, n timp ce alte riscuri general umane capt o intensitate crescut datorit condiiilor concrete de desfurare a unei anumite activiti de ctre anumite persoane: riscul de mbolnvire este unul general pe cnd cel legat de bolile profesionale este unul specific ce accentueaz pentru persoanele n cauz riscul general. Problema este similar i pentru alte categorii de riscuri, cum ar fi cel de deces sau accident, mult mai ridicat pentru anumite meserii ca pilot, ofer, s.a.

Apariia i dezvoltarea a ceea ce s-ar putea numi "comerul cu riscuri", adic a activitii de asigurare, ca form specific de activitate economic, n cadrul unor firme specializate, reprezint considerentul principal pentru care acestea nu pot fi ignorate de analiza economic, cel puin la nivelul acestui domeniu. Din acest punct de vedere se poate vorbi i de: - riscuri asigurabile - riscuri neasigurabile

Riscurile economice 167

Dac se are n vedere activitatea economic la nivelul unui agent economic, riscurile pot fi: a) - riscuri interne, care in de activitatea economic propriu-zis a agentului respectiv (core business risks). n raport cu funciile firmei, principalele categorii sunt legate de: - aprovizionare-desfacere (contracte nencheiate sau ncheiate cu ntrziere; imposibilitatea asigurrii resurselor necesare din punct de vedere cantitativ, calitativ i/sau a oportunitii; ngustarea pieei etc.) - producie/tehnologie (incompatibilitatea tehnologiilor proprii cu cele noi; folosirea unor tehnologii depite tehnic i/sau economic; "mbtrnirea" produselor) - cercetare-dezvoltare (nelansarea la timp a unor colaborri sau programe proprii n domeniu; dezvoltarea unor teme i direcii de cercetare neconforme cu cerinele pieei; neobinerea unor rezultate concrete n urma derulrii programelor de cercetare i/sau obinerea lor cu ntrziere i/sau sub nivelul scontat) - activitatea financiar (insuficiena resurselor proprii, decalaje n timp ntre ncasri i pli care nu pot fi acoperite din alte surse, imposibilitatea atragerii unor resurse externe firmei etc.) - gestiunea resurselor umane (grev, incompeten) - logistic (legate de comunicaiile interne i externe ale firmei). b) - riscuri externe, care in de mediul n care i desfoar activitatea agentul economic (environmental risks), i care la rndul lor pot fi grupate n: - riscuri politice - se refer la schimbrile care pot modifica radical mediul social-economic n care firma i desfoar activitatea. n relaiile internaionale o noiune foarte frecvent utilizat este cea de risc de ar (country risk), care desemneaz riscul politic ntr-o anumit ar i este evaluat de instituii specializate. O alt noiune folosit este cea de riscuri instituionale; ele sunt ntlnite n perioadele de tranziie cnd are loc un proces de restructurare a sistemului instituional, proces care aduce n sine incertitudine sporit. - riscuri contractuale - riscuri conjuncturale - se refer la schimbri ce apar n condiiile pieei, deci n afara sferei de control a firmei respective (aici se includ n principal riscul de pre i riscul valutar) Riscurile externe amintite pot avea o aciune general, acionnd asupra tuturor agenilor economici indiferent de ramur, sau pot aciona n mod particular

168 Paul Cocioc

ntr-o anumit ramur. Acest fapt ne poate conduce i la o alt abordare, mai nuanat, a acestei probleme. Astfel, n cadrul riscurilor externe se poate evidenia n funcie de aria de aciune: un risc economic general, determinat de factori care influeneaz piaa naional n ansamblul su, i un risc specific ramurii de care aparine firma respectiv. Totodat putem avea n vedere i un risc internaional.
O abordare apropiat de cea de mai sus a fost dezvoltat n legtur cu analiza plasamentelor n portofolii de aciuni. Aici factorul total de risc se mparte n dou pri: - riscul sistematic sau nedifereniat, determinat de factori care influeneaz conjunctura pe piaa naional, cu alte cuvinte este vorba de un risc economic general - riscul specific sau difereniat (nesistematic), datorat condiiilor interne i activitii pe pia a firmei, i care este mprit el nsui n: risc specific ramurii de care aparine firma i respectiv risc specific firmei (determinat de comportamentul ei economic ca i de comportamentul deintorilor de aciuni)

Din punctul de vedere al posibilitilor de cunoatere a modului de manifestare i efectelor lor, riscurile pot fi grupate n: riscuri cu consecine cunoscute cu certitudine; riscuri cu consecine cunoscute, dar incerte, consecine care la rndul lor pot fi: limitate sau nelimitate; riscuri cu consecine parial cunoscute (cele cunoscute pot fi certe, limitate sau nelimitate); riscuri cu consecine necunoscute. n funcie de posibilitatea de apariie putem vorbi de riscuri cu frecven ridicat (posibilitatea mare de apariie), cu frecvena intermediar i riscuri cu frecven sczut. Dac avem n vedere i modul n care se modific n timp sau spaiu aceast frecvena relativ de apariie putem aprecia c exist riscuri cu evoluie ascendent, riscuri n diminuare i riscuri constante. De asemenea, se poate vorbi de riscuri permanente (care exist i se manifest n orice moment i n orice loc) i riscuri aleatoare (care cuprinde acele riscuri care apar i se manifest numai n anumite condiii i n special numai n anumite perioade de timp). n analiza riscurilor se pot avea n vedere i alte criterii de clasificare. Astfel, n funcie de sursa sau cauza riscurilor, se pot evidenia: factori naturali (inundaii, cutremure); factorul uman (lipsa sau insuficienta pregtirii, experienei, cunotinelor; eroare sau rea-voin; atitudine hazardat fa de risc); factori sociali (greve, revoluii); msuri administrativ-legislative (legate de intervenia statului n economie: monopolurile administrative asupra produciei i/sau comercializrii unor produse, controlul importurilor i a exporturilor, controlul preurilor, nivelul fiscalitii; etc.); evoluia economic (veniturile disponibile i modul de repartizare a lor, nivelul de trai, inflaia s.a.); informaia (incomplet, denaturat i/sau inexistent).

Riscurile economice 169

7.3. UNELE ASPECTE ALE DECIZIEI N CONDIII DE RISC I INCERTITUDINE Decizie Risc decizional Condiii decizionale Atitudine fa de risc Luarea unei decizii nu este deloc o problem simpl, ea presupune luarea n considerare a unor multiple elemente legate n special de risc i incertitudine. Dei exist instrumente, metode i tehnici de analiz mai mult sau mai puin complexe care vin n sprijinul decidentului n cadrul procesului de decizie, nsi luarea deciziei implic n sine un anumit risc (un risc decizional) i nu numai asumarea unor riscuri. O decizie bun, o decizie corect, poate fi infirmat de evoluia viitoare a activitii economice. Decizia n sine nu poate fi pus sub semnul ntrebrii, corectitudinea sa rmne valabil, dar concluzia ce decurge de aici este urmtoarea: deciziile corecte nu pot i nu elimin riscurile, ci doar s reduc nu posibilitatea de apariie ci consecinele manifestrii acestora.
Subliniem faptul c trebuie fcut o distincie net ntre "decizii bune" i "consecine bune". n limbajul obinuit, o decizie este apreciat ca bun dac, n urma adoptrii sale, se obine o consecin bun. Dificultatea const n faptul c nimeni nu tie i nu poate s aleag o astfel de decizie ntr-o situaie incert, deoarece consecinele apar din "jocul" incertitudinii i al deciziei. Nu aceasta este accepiunea care se d deciziilor "bune" n teoria deciziilor. n cadrul acestei teorii, o decizie este considerat "bun", "corect", dac este luat pe baza unor raionamente corecte, dac este deci coerent cu aprecierile asupra incertitudinii i preferinele asupra consecinelor. Evident, exist posibilitatea ca decizii bune n acest sens s aib consecine "proaste". E adevrat, ansele de apariie ale consecinelor negative sunt n general mai mici, dar posibilitatea unor astfel de consecine nu este exclus.

Studiul incertitudinii a condus la elaborarea unei teorii matematice, iniiat n urm cu trei secole, i cunoscut sub numele de teoria probabilitilor, teorie care, alturi de cea a utilitii i de statistic snt "ingrediente" de baz care intervin n formularea i rezolvarea problemelor de decizie.
Mult timp teoria economic a considerat deciziile economice, comportamentul i aciunile rezultate din acestea, ca fiind produsul unui "homo oeconomicus" caracterizat prin urmtoarele: este complet informat - ceea ce nseamn c el cunoate nu numai ce cursuri de aciune sunt posibile, dar de asemenea cunoate ce eveniment va apare, i care sunt rezultatele fiecrei aciuni, deci va elabora decizia sub certitudine; este infinit sensibil, respectiv este capabil de identificarea fiecrei alternative posibile; este raional, deci el va alege ntotdeauna

170 Paul Cocioc cea mai bun dintre alternative. Ori, asemenea presupuneri nu corespund ca regul general realitii lumii economice: omul real nu este i nu are cum fi complet informat, el nu este infinit sensibil i el se comport deseori iraional.

Teoria modern a deciziilor aa cum a fost dezvoltat n special n domeniul economic, definete trei categorii de decizii: - decizii n condiii de certitudine, caz n care se cunoate pentru orice situaie (eveniment) rezultatul fiecrei alternative (deci pentru fiecare variant n parte vom avea un unic rezultat). - decizii n condiii de risc, caz n care trebuie identificat fiecare eveniment posibil i de stabilit o anumit probabilitate de apariie. Astfel, pentru fiecare alternativ i pentru orice eveniment asociat exist o cot a riscului determinat (estimat). - decizii n condiii de incertitudine, caz n care se poate cunoate rezultatele n cazul fiecrei alternative (variante) corespunztor oricrui eveniment posibil, dar nu se cunoate sau nu se pot asocia probabiliti diferitelor evenimente. De aici cotele de risc nu sunt cunoscute nici mcar cu probabilitate.
Regulile de decizie elaborate odat cu teoria modern a decizie sunt n funcie de natura situaiilor astfel: - n cazul deciziilor sub certitudine modelul de decizie va avea o singur coloan; selectarea celei mai bune alternative se rezum la ordonarea rezultatelor corespunztor unui criteriu de preferin (maxim, minim .a.). Dac avem n vedere maximizarea utilitii, varianta (alternativa) preferat va fi cea care are cea mai mare utilitate (Ui), adic: U = max (Ui) - ntr-o situatie de decizie sub risc varianta (alternativa) preferat va fi cea pentru care utilitatea sperat este cea mai mare, utilitate determinat pe baza unei scheme redat mai jos: E1 E2 ... ... Ek ** p1 p2 ... ... pk V1 u11 u12 ... ... u1k V2 u21 u22 ... ... u2k ......................... Vi ui1 ui2 ... ... uik unde: Vi = o anumit variant (alternativ) identificat; Ek = un anumit eveniment posibil (stare a naturii); pk = probabilitatea de apariie a evenimentului Ek; uik = utilitatea asociat cu alternativa Vi n condiiile apariiei evenimentului Ek. Funcia obiectiv de maximizat devine n acest caz: U = Uik * pk - ntr-o situaie de incertitudine, necunoscnd probabilitile de apariie a diferitelor situaii (evenimente) i neputnd stabili consecinele, sensul de "cel mai preferat" nu este clar.

Riscurile economice 171 Fr a insista asupra lor menionm c exist o serie de reguli sau criterii de decizie i n acest caz: criteriul maximin, criteriul superoptimist (Baumol), criteriul optimist (Hurwicz), criteriul lui Savage sau al regretelor, criteriul Bayes-Laplace.

O problem de decizie const n esen n selectarea unei alternative care s fie ntr-un anumit sens "cea mai bun". Dac exist certitudine asupra consecinelor care decurg din adoptarea unei alternative sau alteia, selecia celei mai bune decizii nu comport probleme. Dac ns nu cunoatem evenimentele care vor avea loc problema se complic. Ambiia analizei deciziilor este s cuantifice incertitudinea i preferinele pentru consecine n toate situaiile, dar pentru multe situaii complexe reale, aceast ambiie este nerealist.
Dificultile pe care le ntlnim - spre exemplu - n codificarea informaiei ca probabiliti sunt numeroase. Informaia disponibil poate s varieze de la o convingere ferm rezultat din muli ani de observaie i experiena, pn la o prere vag, format n urma ctorva observaii. Este totui de remarcat c, n practic, nu exist n general cazuri n care informaia s fie complet absent (deci nu exist incertitudine "absolut"), la fel cum de cele mai multe ori nu exist o informare perfect (deci certitudine "absolut"). Chiar dac iniial, cineva "nu are nici o idee" despre ceea ce urmeaz s se ntmple, totui, apreciem c dac rezultatele care ar putea s apar sunt importante pentru individ, acesta din urm va sfri prin a-i exprima starea de cunoatere prin evaluarea probabilitilor necesare.

Deseori aspectele care nu pot fi uor cuantificabile au fost lsate, de cele mai multe ori, n afara analizei. Ori construirea unei liste exhaustive a evenimentelor incerte este una din condiiile principale pentru o analiz corect. Exist numeroase exemple care demonstreaz consecinele catastrofale pe care le poate avea ignorarea unei singure eventualiti. Trebuie s atragem atenia c teoria deciziei n condiii de risc i incertitudine este o teorie normativ, adic ea indic modul n care ar trebui acionat pentru a realiza o comportare raional, coerent cu preferinele i aprecierile decidentului privind manifestarea i consecinele incertitudinii. Trebuie avut n vedere c de multe ori organele de decizie nu acioneaz coerent. Pe de alt parte, informaia disponibil n ceea ce privete evenimentele incerte, precum i informaia care ar putea fi obinut n plus, contribuie de asemenea, ntr-o msur important, la rezolvarea problemei de decizie. Abordarea utilitii n acest paragraf are la baz analiza clasic a lui von Neumann i Morgenstern. Nu vom insista aici asupra faptului c n aceast analiz utilitatea este n anumite cazuri cardinal (observaie ce se cere ns fcut), ci

172 Paul Cocioc

asupra introducerii punctului de vedere probabilist n teoria utilitii. Utilitatea va fi privit ca "unitatea de msur" care evideniaz rezultatul multidimensional al mulimii alternativelor, contribuia lor la realizarea obiectivelor i scopurilor urmrite, nelese ca i consecine posibile i probabile. Vom presupune c utilitatea este funcie cresctoare i monoton de bogia "W", adic nu exist saietate; utilitatea marginal este tot timpul pozitiv, dar ea poate fi cresctoare, descresctoare, constant. Aceste trei cazuri vor fi urmrite succesiv, iar corespunztor acestora se identific o anumit atitudine fa de risc: aversiune, preferin, respectiv indiferen. Analiza are la baz axiomele dezvoltate de von Neumann i Morgenstern ca i procedeul propus de acetia pentru evaluarea utilitilor, indicatorul de utilitate propus fiind de forma: p U(x) + (1-p) U(y)
unde U(x) i U(y) sunt utilitile ateptate, referitor la ctigurile x i, respectiv, y. Evaluarea utilitilor prin acest procedeu este cea mai cunoscut i cea mai comentat, dar exist i alte procedee de estimare a utilitilor, printre care amintim: metoda interpolrii ntre 0 i 1, sau estimarea utilitii cu ajutorul funciilor ex i e-x.

A) Cazul aversiunii pentru risc Pentru simplificare vom presupune c: p = 1/2 = 1 - p, adic probabilitatea apariiei unui ctig "x" a crui utilitate o vom nota cu U(x) este p(x) = 1/2, iar probabilitatea apariiei unui ctig "y" a crui utilitate este U(y) va fi p(y) = (1-p) = 1/2. Decidentul are de ales ntre a-i asuma aceste condiii (anse de ctig i riscuri) sau nu. n primul caz, sperana de utilitate: 0.5U(x)+0.5U(y) este msurat la mijlocul segmentului care unete punctele U(x) i U(y). n cel de-al doilea caz, utilitatea asociat cu bogia final sperat se obine prin citirea direct a ordonatei curbei U(W) corespunznd acestui nivel de bogie (vezi fig. 7.1)
Construirea curbei n cazul fiecrui agent economic sau individ, i pentru fiecare caz n parte, se poate realiza pe baza urmtorului model: Pe baza condiiilor 50% posibilitate de a ctiga 100000 u.m. i 50% de a nu ctiga nimic, care ar fi suma pe care individul ar fi dispus s o "rite" ? Se determin astfel punctul de indiferen a individului n raport cu situaia de risc respectiv. Pasul urmtor l reprezint determinarea sumei pe care el ar fi dispus s o "rite" i n alte condiii (40%-60%, 30%-70%), calculnd pentru fiecare caz utilitatea corespunztoare. Avnd n vedere un numr suficient de observaii de acest gen se poate construi curba utilitii prin unirea punctelor de referin astfel stabilite.

Utilitatea este funcie cresctoare (dar cu o raie descresctoare) de bogia W: U'>0. Utilitatea marginal a bogiei este ntotdeauna pozitiv, dar ea descrete odat cu nivelul bogiei - funcia U(W) este concav.

Riscurile economice 173

Utilitate

U(0.5x+0.5y)>0.5U(x)+0.5U(y) U'>0, U''<0

U(y)

U(W

U(0,5x+0,5y) 0,5 U(x)+0,5U(y) U(x)

0,5x+0,5y

Bogie (W)

Fig. 7.1 - Aversiune pentru risc Este clar c n exemplul prezentat, individul nu va fi dispus s i asume vreun risc, n condiiile menionate - exist aversiune fa de risc - din moment ce utilitatea asociat cu bogia final sperat este superioar speranei de utilitate a aciunii respective: U[(0.5)x+(0.5)y] > 0.5 U(x) + 0.5 U(y)
Relund exemplul iniial prezentat la nota precedent, ctigul ateptat este: 0.5 (0) + 0.5 (100000) = 50000. Ca urmare, orice individ care are o atitudine tipic de aversiune fa de risc, nu va fi dispus s "rite" o sum superioar. Mai mult, el va fi dispus s "rite" doar sume inferioare (ce reprezint n fapt aprecierea sa subiectiv asupra ctigurilor i riscurilor, corespunztor utilitii asociate cu sperana de ctig), diferena ntre aceste sume i sperana matematic de ctig reprezint o "prim de risc", o "asigurare" pentru asumarea acestora. Alturi de cazul tipic comportamentului economic, cel al aversiunii fa de risc, mai exist - dup am remarcat deja - nc 2 situaii, privite ns, n general, ca i cazuri de excepie.

B) Preferina pentru risc n acest caz funcia de utilitate este convex, ceea ce implic c utilitatea marginal a bogiei este nu numai pozitiv, dar crete odat cu nivelul bogiei. ntr-un astfel de caz, cei care au preferin fa de risc vor fi dispui s "rite" sume de bani superioare speranei matematice de ctig. Pentru ei, sperana de utilitate este superioar utilitii, asociate cu bogia final sperat. Dei o astfel de atitudine nu ine de comportamentul tipic economic, aceasta nu nseamn ca aceti ageni economici vor pierde cu certitudine. Forma funciei de utilitate n acest caz este prezentat n fig. 7.2.

174 Paul Cocioc

C) Indiferen fa de risc Funcia de utilitate este linear, iar utilitatea marginal evolueaz strict proporional cu bogia (fig. 7.3). Cei care au o astfel de atitudine vor fi dispui s rite exact suma corespunztoare speranei matematice de ctig/utilitate. Sperana de utilitate a este egal, n aprecierea lor, cu utilitatea asociat bogiei sperate.
Utilitate Utilitate

U(W
U(0,5x+0,5y)

U(W

U(y) U(0,5x+0,5y) U(x) x 0,5 U(x)+0,5U(y) 0,5x+0,5y y Bogie (W)

0,5 U(x)+0,5U(y)

x 0,5x+0,5y

y Bogie (W)

U(0.5x+0.5y)<0.5U(x)+0.5U(y) U'>0, U''>0

U(0.5x+0.5y)=0.5U(x)+0.5U(y) U'>0, U''=0

Fig. 7.2 Preferin pentru risc

Fig. 7.3 Indiferen fa de risc

Se cere, menionat c forma exact a funciei de utilitate nu a putut fi precizat. Unii economiti au presupus c funcia este concav pentru niveluri de bogie reduse, din moment ce aceasta se curba i devenea progresiv convex pentru un nivel de bogie ridicat. Agenii economici ar fi cu att mai dispui s rite cu ct patrimoniul lor este mai ridicat. Aceast ipotez nu a putut fi verificat. Analiza utilitii n cazul unui viitor nesigur pune n eviden un nou criteriu de opiune, maximizarea speranei de utilitate, utilitatea fiind funcie de diferii parametri, n special de bogia individului.
Acest principiu a fost introdus nc de Bernoulli, care a artat c "sperana matematic", criteriul dominant al teoriei de pn atunci, este n cel mai bun caz o regul de decizie n situaii specifice. Pentru a justifica respingerea principiului maximizrii cantitii de bani sperai, el d un exemplu rmas celebru n literatura de specialitate: presupunem c un ceretor gsete un bilet de loterie cu care poate ctiga cu egal probabilitate 20000 uniti monetare sau nimic. Va fi considerat ceretorul neinteligent, iraional, dac vinde biletul pentru mai puin de 10000 u.m., ct ar reprezenta ctigul sperat? Totui, individul n cauz ar fi nelept dac ar vinde acest bilet pentru 9000 u.m.: el ar "pierde" 1000 u.m. din sperana matematic de ctig, dar ar evita riscul de a pierde tot. Dimpotriv, ar prea normal ca un om cu stare s-i ncerce norocul.

Riscurile economice 175

Protejarea contra consecinelor posibile ale factorilor de risc a reprezentat i reprezint o preocupare permanent. Urmrind cauzele principale care determin apariia unor astfel de consecine negative se poate lesne observa c o parte din factorii de risc sunt exogeni aciunii indivizilor (n special factori naturali, dar i mbolnviri, accidente, decese, etc.), n timp ce alii sunt rezultatul deciziilor i/sau aciunii oamenilor. Dac avem n vedere aciunea factorilor exogeni activitii oamenilor, ncheierea unor contracte de asigurare contra acestei categorii de riscuri este n marea majoritate a cazurilor posibilitatea principal de protejare. Firmele de asigurri preiau pe baz de contract i contra cost respectivele riscuri, mai exact i asum suportarea consecinelor negative de natur financiar ale manifestrii lor. Sistemul de asigurri nu elimin aciunea riscurilor i nici mcar suportarea consecinelor reale, fizice, ale apariiei lor, ci doar realizeaz protecia relativ a celor supui aciunii unor astfel de factori prin compensarea (cel puin parial) n form bneasc a pierderilor nregistrate de ctre acetia. n privina riscurilor economice "propriu-zise", de cele mai multe ori posibilitatea ncheierii unor contracte de asigurare lipsete. n atare condiii importana deciziilor privind modalitile, mijloacele i formele de desfurare a activitii au o importan major.
Astfel de asigurri sunt disponibile, spre exemplu, n domeniul transporturilor comerciale, a protejrii patrimoniului fizic al firmelor mpotriva aciunii catastrofale ale unor factori naturali, incendiilor, exploziilor sau altor accidente neprovocate de aciunea culpabil a unor autori identificai, a furturilor, .a.

Recomandri bibliografice

1. Magdalena Ghioiu, Paul Cocioc Economie general, Cluj-Napoca, Presa Universitar Clujean, 1999, p.23-32. 2. Gheorghe Negoescu - Risc i incertitudine n economia de pia, Galai, Ed. Alter-Ego Cristian, 1995.

3. Gilbert Abraham-Frois Economia politic, Bucureti, Ed. Humanitas, 1994, p. 208-211. 4. Mircea Malia, Corneliu Zidroiu Incertitudine i decizie, vol.1, Bucureti, Ed. tiinific i Enciclopedic, 1980, p. 7-47.