Fuziuni internationale.

Din punct de vedere tehnic, fuziunea consta in combinarea a doua sau mai multe companii cu scopul de a crea o entitate economic prin unificarea patrimoniilor. Fuziunea internaional implic unificarea a dou entiti juridice naionalitate diferit. Fuziunea este tratat de muli economiti ca o form de achiziie i cunoate dou forme: absorbia i fuziunea pur sau contopirea. Aceast din urm form de fuziune este cunoscut i sub numele de fuziune prin consolidare. Din punct de vedere juridic, fuziunea este operaiunea prin care se realizeaz o concentrare a societilor comericale. Acestea pot avea aceeai form juridic sau forme diferite.

Absorbia const n inglobarea de ctre o societate a uneia sau mai multe societi comericale, care i nceteaz existena. Fuziunea pur sau contopirea const n reunirea a dou sau mai multe societi comerciale, care i nceteaz existena, pentru constituirea unei societi comerciale noi. Prin absorbie, firma cumprtoare dispare, iar acionariatul acesteia primete, n locul vechilor aciuni, titluri ale firmei cumprtoare, la un anumit raport de schimb. Firma achizitoare dobndete toate drepturile patrimoniale ale firmei absorbite i, n acelai timp, toate obligaiile acesteia/. Aceast modalitate mai poart numele de fuziune statutar, deoarece se realizeaz n conformitate cu statutul firmei care realizeaz ncorporarea. De regul, aciunile firmei achiziionate sunt preschimbate direct pe aciuni ale firmei achizitoare, dar aceasta din urm le poate cumpra i cu plata n numerar sau n alte active financiare.

n cazul fuziunii pure, distincia ntre firma cumprtoare i cea cumprat devine irelevant, ntruct cele dou firme se unesc ntr-o companie nou, firmele originare ncetndu-i existena juridic. n acest caz, acionarii celor dou firme fuzionate primesc, n schimbul vechilor aciuni, aciuni la compania nou nfiinat. De asemenea, ei pot opta pentru obinerea sau plata n numerar n contul drepturilor lor de acionari, sau s dobndeasc obligaiuni emise de noua companie. La nivel internaional, absorbiile sunt mai frecvente dect consolidrile, datorit numeroaselor dificulti n realizarea unei veritabile fuziuni, n special din punct de vedere juridic, n absena unei unificri a statutelor i a regulilor juridice aplicabile n rile originale.

n literatura tiinific, dar i practic, se ntlnesc 4 categorii principale de fuziuni: 1.Fuziunea orizontal- are loc atunci cnd o firm se combin cu alt firm, din acelai domeniu de activitate; acestea sunt aadar, companii concurente n acelai sector economic.

Propunerea companiei canadiene Westcoast Energy Inc. de a achiziiona Union Energy Inc. este un exemplu de fuziune orizontal. Alte fuziuni renumite sunt cele dintre British Airways cu British Caledonian (1998), Ford i Jaguar, Chrysler i Daimler Benz (1998) sau Shanghai Banking Corporation i Midland Bank (1992)
Numrul acestora a crescut mult n ultimii ani, pe fondul restructurrii globale a multor sectoare industriale, ca rspuns la progresul tehnologic i liberalizarea pieelor.

Prin consolidarea resurselor celor doi parteneri se obine un efect sinergic, att n termenii evalurii activelor astfel combinate, ct i ca cot de pia.

Industriile vizate n mod tipic de acest tip de fuziuni sunt: indutria farmaceutic, construcii de maini, prelucrarea petrolului i, recent, sectorul serviciilor industriale. Riscul de anihilare a concurenei determin adeseori, ca fuziunile orizontale s fac obiectul interdiciilor prin lege, deoarece intr n conflict cu legislaia antitrust. Astfel fuziunea dintre Coca Cola i Dr. Pepper co. a fost blocat pe motivul gradului ridicat de concentrare pe care l-ar fi implicat, n domeniul industriei buturilor carbogazoase.

2. Fuziunea verticala are loc atunci cnd o companie i unete patrimoniul cu cel al unui furnizor sau cumprtor al produselor sale: fuziuni n amonte (backward intergration sau upreastream vertical mergers) i fuziuni n aval (forward integration sau down vertical mergers).

Este cazul, de exemplu, al unui productor de oel care achiziioneaz o min de fier sau de crbune sau al unui productor de petrol care achiziioneaz o companie petrochimic.
Opiunea pentru aceast form de fuziune vizeaz creterea valorii n lanu de producie, prin reducerea incertitudinii/riscurilor n aprovizionare sau desfacere, dar i a costurilor de vnzare-cumprare (economies of scope). Companiile care opteaz, n general, pentru aceast form de fuziune sunt cele din industriile de maini electrice i automobile. Un exemplu clasic al acestei integrri este compania american US Steel Corporation, care a fost format la nceputul acestui secol de ctre magnatul JP Morgan.

3. Fuziunea concentric- implic ntreprinderi nrudite,dar care nu sunt productori ai aceluiai produs, ca n cazul fuziunilor orizontale, i nici nu au o relaie furnizorcumprtor, ca n cazul fuziunilor verticale.

Un exemplu de fuziune concentric este fuziunea ntre Royal Bank i firm Dominion Securities.

4. Fuziunea conglomerat- are loc n momentul combinaiei unor ntreprinderi nenrudite din punctul de evdere al obiectului de activitate. Scopul lor principal const n diversificarea internaional a riscului i creterea beneficiilor din economiile de scopuri (economics of scope).

Fuziunea dintre Onex i Beatrice Foods Canada ilustreaz o fuziune conglomerat. Este i cazul fuziunii dintre National Bank of Australia i Michigan National Bank, care a avut ca scop att extinderea pieei ct i cea a produsului.

Economiile n exploatare, dar i efectele anticoncureniale depind, cel puin parial, de tipul de fuziune. Cele mai mari beneficii n exploatare sunt obinute prin fuziunile verticale i orizontale, dar acestea sunt i cele mai succeptabile a face obiectul analizei fezabilitii, putnd fi atacate sau interzise n cazul erodrii condiiilor de concuren corect, cu impact negativ asupra consumatorilor. Din punct de vedere al analizei financiare, exist dou tipuri de fuziuni: Fuziuni operaionale-au loc atunci cnd activitile a dou companii sunt integrate pentru a obine efecte sinergice. Fuziuni financiare-companiile care fuzioneaz nu vor fi operate ca o singur entitate i nu se preconizeaz obinerea obligatorie de economii operaionale semnficative. Un exemplu de fuziune financiar este achiziionarea companiei Purolator Courier de ctre Onex.