Sunteți pe pagina 1din 30

Actiuni

Curs 4: martie 2014 CIG ASE Bucuresti

Prof.dr. Laura Obreja Brasoveanu

Bibliografie
Obreja L. & colectivul Piaa de capital, Editura ASE, 2011, capitol 4 Stancu Finane, Editura Economic, 2010 Dragot V. Evaluarea aciunilor societilor comerciale, editura Economic&Editura IROVAL, 2004

OBLIGAIUNI Avantaje m ai puin riscante, datorit termenelor ferme de determinare i de plat - a dobnzilor i - a valorii de rambursat Dezavantaje mai riscante (volatile), mai puin conservative pentru datorit caracterului variabil puterea de cumprare a capitalului - al dividendelor i investit prin volatilitatea ca pre la - al preului de rscumprare variaiile ratei dobnzii de pia

ACIUNI conserv m ai bine puterea de cum prare a capitalului investit, prin integrarea mai operativ a inflaiei n preuri;

Actiuni Caracteristici:
Titlu de proprietate care certifica detinatorului calitatea de proprietar al unei parti din capitalul firmei emitente si care da dreptul la incasarea unui dividend Cumpararea unei actiuni la momentul emisiunii = un schimb intre investitor si firma: investitorul cumpara dreptul de vot si de dividend, firma obtine o suma certa prin care isi finanteaza activitatea

Actiuni Caracteristici:
Actiuni comune/ordinare dau drept de vot in AGA, dividende variabile in functie de performantele viitoare ale firmei emitente Actiuni preferentiale nu dau drept de vot dar garanteaza obtinerea unui dividend fix, indiferent de evolutia firmei

Categorii de piee:
Piaa primar pe care se emit i se vnd instrumentele financiare (aciuni, obligaiuni) ctre primii deintori. Este piaa care asigur cadrul necesar realizrii procesului de finanare a companiilor. Piaa secundar -- asigur mobilitatea economiilor i lichiditatea cerut instrumentelor financiare ce au fost anterior emise pe piaa primar. Aceast pia funcioneaz prin intermediul pieelor bursier i extrabursier, dup caz, iar prezena intermediarilor devine obligatorie.

BVB martie 2014


Sectorul Titluri de Capital cuprinde aciuni emise de entiti din Romnia 102, mprite n categoriile I (28 aciuni), II (51), III (1), nelistate (21) i aciuni internaionale, nemprite n categorii (1) http://www.bvb.ro/Companies/ SecuritiesOView.aspx

BVB martie 2014 categoria 1


http://www.bvb.ro/Companies/QShar es.aspx?t=0&m=bse
Simbol ALR AT B BCC BIO BRD BRK COFI COT E ELMA FP IMP OIL OLT PREH
Denumire s ociet at e ALRO S.A. ANTIBIOTICE S.A. BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A. BIOFARM S.A. BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A. S.S.I.F. BROKER S.A. CONCEFA SA SIBIU CONPET SA Plo ies t i ELECTROM AGNETICA SA BUCURESTI SC FONDUL PROPRIETATEA SA - BUCURESTI IM PACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A. OIL TERM INAL S.A. OLTCHIM S.A. RM. VALCEA PREFAB SA BUCURESTI

Val. nom. 0,5000 0,1000 0,1000 0,1000 10000.0 0,2500 0,1000 33000.0 0,1000

Nr total actiuni 713.779.135 671.338.040 3.146.290.494 1.094.861.499 696.901.518 338.681.867 630.041.255 8.657.528 676.038.704

Capital social 356.889.567,50 67.133.804,00 314.629.049,40 109.486.149,90 696.901.518,00 84.670.466,75 63.004.125,50 28.569.842,40 67.603.870,40 13.778.392.208,00 197.866.574,00 58.243.025,30 34.321.138,30 24.266.709,50

S ta re Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila S us penda ta Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila Tranzac tio na bila S us penda ta Tranzac tio na bila

10000.0 13.778.392.208 10000.0 0,1000 0,1000 0,5000 197.866.574 582.430.253 343.211.383 48.533.419

Simbol RPH SIF1 SIF2 SIF3 SIF4 SIF5 SNG SNN SNP SOCP T BM T EL T GN T LV

Denumire s o cietate ROPHARM A SA BRASOV SIF BANAT CRISANA S.A. SIF M OLDOVA S.A. SIF TRANSILVANIA S.A. SIF M UNTENIA S.A. SIF OLTENIA S.A. S.N.G.N. ROM GAZ S.A. S.N. NUCLEARELECTRICA S.A. OM V PETROM S.A. SOCEP S.A. TURBOM ECANICA S.A. C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. BANCA TRANSILVANIA S.A.

Val. nom. 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 0,1000 10000.0 100000.0

Nr total actiuni 509.599.360 548.849.268 519.089.588 1.092.143.332 807.036.515 580.165.714 385.422.400 281.782.756

Capital social 50.959.936,00 54.884.926,80 51.908.958,80 109.214.333,20 80.703.651,50 58.016.571,40 385.422.400,00 2.817.827.560,00 5.664.410.833,50 34.342.574,40 36.944.247,50 733.031.420,00 117.738.440,00 2.206.436.324,00

S ta re Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila S us pe nda ta Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila Tra nza c tio na bila

0,1000 56.644.108.335 0,1000 0,1000 100000.0 100000.0 10000.0 343.425.744 369.442.475 73.303.142 11.773.844 2.206.436.324

Actiuni: Evaluarea actiunilor:


La momentul primei emisiuni: valoarea nominala Capital social = nr.actiunivaloare nominala Dupa momentul emisiunii: pret de tranzactionare (cursul bursier) influentat de indicatorii de performanta si de perceptia investitorilor Capitalizare bursiera = nr.actiuniCursul bursier

BVB sortare dup valoare 11.03.2014


Simbol Denumire BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A. SC FONDUL PROPRIETATEA SA - BUCURESTI BANCA TRANSILVANIA S.A. Volum 1.574.810 214.242 2.252.220 992.335 2.938.593 35.319 1.056.229 3.936 1.709.347 522.088 Valoare 3.035.942,67 1.857.300,75 1.819.180,73 1.706.588,33 1.659.228,35 1.165.803,81 932.176,29 754.450,75 745.579,92 708.765,37 SIF5 SIF OLTENIA S.A. BRD FP TLV

SIF3 SIF TRANSILVANIA S.A. SNG S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

SIF4 SIF MUNTENIA S.A. TGN SNP S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. OMV PETROM S.A.

SIF2 SIF MOLDOVA S.A.

BVB sortare dup volum 11.03.2014


Simbol TBM SIF3 FP SNP SIF5 SIF4 TLV BCC SIF2 Denumire TURBOMECANICA S.A. SIF TRANSILVANIA S.A. SC FONDUL PROPRIETATEA SA BUCURESTI OMV PETROM S.A. SIF OLTENIA S.A. SIF MUNTENIA S.A. BANCA TRANSILVANIA S.A. BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A. SIF MOLDOVA S.A. Volum 4.190.000 2.938.593 2.252.220 1.709.347 1.574.810 1.056.229 992.335 642.500 522.088 437.273 Valoare 94.103,65 1.659.228,35 1.819.180,73 745.579,92 3.035.942,67 932.176,29 1.706.588,33 40.124,55 708.765,37 28.486,58

COMI CONDMAG S.A.

BVB sortare dup nr.tranzacii 11.03.2014


Simbol Denumire Numar tranzactii SIF3 SIF TRANSILVANIA S.A. TBM TURBOMECANICA S.A. SNP OMV PETROM S.A. FP SC FONDUL PROPRIETATEA SA BUCURESTI 429 216

Valoare

601 1.659.228,35 94.103,65 745.579,92

198 1.819.180,73 160 3.035.942,67 146 108 98 93 89 932.176,29 708.765,37 40.124,55 389.351,42 28.486,58

SIF5 SIF OLTENIA S.A. SIF4 SIF MUNTENIA S.A. SIF2 SIF MOLDOVA S.A. BCC BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A.

SIF1 SIF BANAT CRISANA S.A. COMI CONDMAG S.A.

BVB sortare dup variaie pozitiv 11.03.2014


Simbol ALF TRP Denumire MOBILA ALFA S.A. TERAPLAST SA Pret Ref. Curent 0,1500 0,1800 1,9400 1,1970 0,8925 1,3740 1,7190 8,7000 192,5500 0,0439 Var (%) +25,00 +4,35 +2,11 +1,44 +1,08 +1,03 +0,94 +0,58 +0,55 +0,46

SIF5 SIF OLTENIA S.A. SIF1 SIF BANAT CRISANA S.A. SIF4 SIF MUNTENIA S.A. SIF2 SIF MOLDOVA S.A. TLV BRD TGN RRC BANCA TRANSILVANIA S.A. BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A. S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. ROMPETROL RAFINARE S.A.

BVB sortare dup variaie negativ 11.03.2014


Simbol SNC ALU PEI ECT RAF TBM Denumire SANTIERUL NAVAL CONSTANTA S.A. ALUMIL ROM INDUSTRY S.A. PETROLEXPORTIMPORT S.A. GRUPUL INDUSTRIAL ELECTROCONTACT S.A. RAFO S.A. TURBOMECANICA S.A. Pret Ref. Curent 0,6000 0,8500 22,0100 0,0275 0,1200 0,0225 0,1090 0,0265 1,0350 0,0374 Var (%) -13,04 -9,19 -7,87 -7,72 -7,69 -6,25 -6,03 -6,03 -5,91 -5,79

MECF MECANICA CEAHLAU EPT SCD ELECTROPUTERE S.A. ZENTIVA S.A.

VESY VES SA

BVB
SectorulTitlurideCapital Em isedeentitatidinRom ania Actiuni Cat 1 dispersia actiunilor distribuite public actiuni trebuie sa fie distribuite public la cel putin capitaluri proprii din ultimul exercitiu financiar sau capitalizarea anticipata profit net sa prezinte un plan de afaceri sa depuna un memoriu de prezentare >25% 2000 persoane Cat 2 >25% Cat 3 >25% -

>30milEUR >2milEUR >1milEUR ultimii2ani putin urmatorii 3 DA DA DA

Operatiuni tehnice la care pot fi supuse actiunile


stock split ( divizarea valorii aciunilor) stock dividend (distribuirea de dividende n aciuni nou emise) stock cash (nou aport de capital ) Cresterea numrului de aciuni emise are ca efect imediat reducerea valorii de pia a respectivelor aciuni.

stock split
Inseamna divizarea valorii (de pia i contabile) a unei actiuni in mai multe actiuni, concomitent cu multiplicarea corespunztoare a numrului total de aciuni. Se practica atunci cand preul de pia al aciunii a crescut foarte mult, ceea ce afecteaza lichiditatea in piata a respectivei actiuni In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni reducerea proportionala a valorii unei actiuni mentinerea neschimbata a capitalizarii bursiere a societatii emitente

Exemplu: Adunarea Generala a Actionarilor Smithfield Foods, Inc. (cotata la NYSE -New York Stock Exchange, symbol SFD) decide pentru data de 17 decembrie 2001 o splitare a actiunilor companiei de 2 la 1. Valoarea de piata a unei actiuni SFD era inainte de splitare de 52 USD/act. Numarul actiunilor aflate in circulatie era N. Care este valoarea unei actiuni dupa splitare si numarul de actiuni aflate in circulatie? Raspuns: Dupa splitare: - Valoarea unei actiuni SFD este: 26USD/act (52/2) - Nr. Actiuni aflate in circulatie: 2 * N

Stock dividend
Este o modalitate de autofintare Presupune plata dividendelor sub form de aciuni nou emise, distribuite gratuit i proporional ctre vechii actionari Se practica, de obicei, atunci cand societatea doreste sa isi extinda activitatea, are nevoie de surse de finantare, dar nu doreste sa apeleze la surse externe de finantare

Stock dividend
In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni reducerea proportionala a valorii de piata a unei actiuni mentinerea neschimbata a capitalizarii bursiere a societatii emitente

Reducerea valorii de pia a aciunilor vechi va fi compensat prin ataarea, la fiecare aciune veche, a unui drept de atribuire (DA, a carui valoare va fi egala exact cu diferenta de pret intre cursul de piata anterior si cursul actual)

ncorporarea unei pri din profiturile reinvestite n capitalul social implic distribuirea n mod gratuit de noi aciuni ctre acionarii vechi N P0 n 0 N P0 CBT P1 P0 Nn Nn Astfel, pentru a compensa scderea de valoare a aciunilor, vechii acionari vor primi un drept de atribuire:

n P0 drept atribuire P0 P1 Nn

Pentru fiecare aciune veche deinut se primete un drept de atribuire. Pentru a primi o nou aciune, vechii acionari trebuie s posede x drepturi de atribuire: Nr.drepturi de atribuire = x = N/n Pentru a intra n posesia unei noi aciuni: un acionar vechi trebuie s posede x nr.drepturi de atribuire un acionar nou trebuie s cumpere x drepturi de atribuire, pltind
N n P0 x drepturi atribuire P1 n Nn

Stock cash
operaiunea de emisiune suplimentar de aciuni pentru majorarea cu cash a capitalului social. Se practica atunci cand societatea doreste sa isi extinda activitatea, are nevoie de surse de finantare externe proprii in completarea autofintarii In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni reducerea valorii de piata a unei actiuni

Emisiune de noi actiuni stock cash


Pret emisiune (E) >valoarea nominala (VN) (diferenta se inregistreaza in prime de emisiune) Pret emisiune (E)<cursul bursier inregistrat inainte de emisiune (P0) - pentru a face atractiva cumpararea de noi actiuni Astfel, dpdv teoretic, cursul bursier se modifica:

N P0 n E CBT P1 P0 Nn

Emisiune de noi actiuni stock cash


Astfel, pentru a compensa scderea de valoare a aciunilor, vechii acionari vor primi un drept de subscriere: n ( P0 E) drept subscriere P0 P1 Nn Pentru fiecare actiune veche detinuta se primeste un drept de subscriere pe baza acestuia, vechii actionari au dreptul preferential de a cumpara noi actiuni la pretul de emisiune. Pentru a cumpara o noua actiune, vechii actionari trebuie sa posede x drepturi de subscriere, X=N/n

Un actionar nou va cumpara noua actiune platind, pe langa pretul de emisiune, pretul de piata a x drepturi de subscriere

N n ( P0 E ) N P0 n E P1 E n Nn Nn

Aceste tipuri de operatiuni pot avea efect asupra actionariatului, prin modificarea procentelor detinute de fiecare actionar!!!

Exemplu - operatiuni tehnice


Numar actiuni vechi N curs actiuni initial P0 capitalizare bursiera stock cash numar noi actiuni pret emisiune 1000 2300 2300000 stock dividend numar noi actiuni pret emisiune stock split n E 200 0 1916,667 383,3333 5 splitarea actiunilor curs actiuni P1 modificat numar actiuni 4 575 4000

n E

200 2150 2275 25 5

curs actiuni modificat P1 drept subscriere DS numar DS x actionar vechi foloseste x DS in valoare de plateste pentru o noua actiune actionar nou cumpara x DS si plateste E capitalizare bursiera

curs actiuni modificat P1 drept atribuire DA numar DA x

capitalizare bursiera 2300000 125 2150 actionar vechi foloseste x DA in valoare de 1916,667 plateste pentru o noua actiune 0 actionar nou cumpara x DA capitalizare bursiera

2275 2730000

1916,667 2300000

Exemplu - operatiuni tehnice


stock cash numar noi actiuni pret emisiune n E 200 2150 2275 25 5 curs actiuni modificat P1 drept subscriere DS numar DS x

actionar vechi detine 10% din actiuni Ni 100 valoare de piata 230000 nr.DS primite a) foloseste DS cumpara plateste detine in total valoare de piata - plati avere neta detine b) vinde DS incaseaza DS detine in total valoare de piata + incasari DS avere neta detine 100 20 actiuni noi 43000 120 actiuni 273000 43000 230000 10,00% din companie 2500 100 actiuni 227500 2500 230000 8,33% din companie

Exemplu - operatiuni tehnice


stock dividend numar noi actiuni pret emisiune n E 200 0 1916,667 383,3333 5 curs actiuni modificat P1 drept atribuire DA numar DA x

actionar vechi detine 10% din actiuni Ni 100 valoare de piata 230000 nr.DA primite a) foloseste A primeste plateste detine in total valoare de piata - plati avere neta detine b) vinde DA incaseaza DA detine in total valoare de piata + incasari DA detine 100 20 actiuni noi 0 120 actiuni 230000 0 230000 10,00% din companie 38333,33 100 actiuni 191666,7 38333,33 230000 8,33% din companie