Seminar 1 Metode de evaluare a proiectelor de investiii 1.Perioada de recuperare a investiiei: Perioada de recuperare reprezint nr. de ani necesari pt.

.ca fluxurile de numerar cumulate,generate de funcionarea proiectului s egalizeze investiia iniial. pl.1 S se determine perioada de recuperare pt.un proiect de investiii cu o cheltuial iniial de 1 mil.de lei i cu venituri nete ,anuale de : Anul 1 ! # $ " Venituri nete Venituri nete cumulate (mii.lei) (mii.lei) 100 100 00 !00 !00 "00 #00 1000 $00 1$00 "00 100 %cheltuieli &1000 mii

1.Perioada simpl: pt.anul 1 & 100 pt anul 2 & 100 ' 00 & 300 pt. anul 3 & 100 ' 00 ' !00 & 600 pt.anul 4 & 100 ' 00 ' !00 ' #00 & 1000 pt anul & 100 ' 00 ' !00 ' #00 ' $00 & 1 00 pt.anul 6 & 100 ' 00 ' !00 ' #00 ' $00 ' "00 & 2100 .Perioada de recuperare ,de actualizare: Perioada de recuperare !de actuali"are reprezint aducerea la zi a cheltuielilor de viitor (tot nr. de ani )n care am investit lu*nd )n considerare veniturile actualizate+. ,re aceeai semnificaie ca perioada de recuperare simpl ,singura diferen const*nd )n faptul c perioada de recuperare actualizat i%a )n calcul fluxurile de numerar cumulate,dup actualizarea lor. pl.2 S se determine perioada de recuperare actualizat pt. un proiect de investiii cu o cheltuial iniial de -00.000.000 u.m. care genereaz urmtoarele fluxuri nete de numerar (considerm o rat de actualizare de 0.+ Anul /enituri nete 0oeficientul de /enituri nete /enituri nete (mil.lei+ actualizare actualizate actualizate cumulate 1 #00 0,1!! !!!, !!!, $00 0,"-# !#2 "10, ! 00 0,$21$$,1 2-" # !00 0,#1 114!6 -#0," $ $0 0,#0 0,1 -"0,2 " 100 0,!!$ !!,$ --#,
1 = reprezint coeficientul de actualizare (1 + i ) n

i # reprezint rata de actualizare n # nr. de ani pt.anul 1 pt.anul pt.anul ! pt.anul # pt.anul $ pt anul "
1 1 = = 0.833 1 1.2 (1 + 0.2) 1 1 = = 0.694 2 1.44 (1 + 0.2)
1 (1 + 0.2)
3

1 = 0.579 1.728

1 1 = = 0.482 4 2.0736 (1 + 0.2)

1 1 = = 0.402 5 2.48832 (1 + 0.2)

1 1 = = 0.335 6 2.985984 (1 + 0.2)

veniturile nete actuali"ate # coeficientuldeactualizare venituri nete actualmente cumulate # venitul net actuali"at 1 $2 144!6 se o3ine )n 12 luni di%& -00 4 2-" & 104 '#
104 * 12 =9 144.6

veniturinete

Perioada de recuperare # 3 ani (i ) luni

II. Studiu de caz : Broadbent Training Ltd. Broadbent Training Ltd. este o firm proaspt nfiinat, n care sin !r!" prota onist # mana er $i proprietar # este %in&a. 'irma este specia"i(at n f!rni(area ctre &iferite firme a !nor pro rame &e instr!ire a persona"!"!i n &omeni!" finane"or. %in&a se oc!p n acest moment c! ntocmirea pre)i(i!ni"or pentr! an!" !rmtor.

*stimri"e ei arat astfe"+ ,n (i!a - %in&a )a in)esti capita" n n!merar n )a"oare &e 50.000 "ire ster"ine. .ot n (i!a -, ea )a o/ine &e "a /anc !n mpr!m!t pe termen &e cinci ani, &e 50.000 0, c! o &o/1n& an!a" &e 102. 3o/1n&a !rmea( s fie ac4itat "a fine"e an!"!i, mpre!n c! o tran$ &e 10.000 0 &in s!ma mpr!m!tat. ,n (i!a -, %in&a )a nc4eia !n contract &e nc4iriere pe trei ani pentr! spai!" &e "!cr!, n )a"oare &e 30.000 0. 5"ata c4iriei pe cei 3 ani se )a face n moment!" semnrii contract!"!i. .oto&at ea )a ac4i(iiona tot n prima (i $i a"te acti)e fi6e, n )a"oare &e 20.000 0, n n!merar. 7morti(area se ca"c!"ea( pe cinci ani &e !ti"i(are, prin meto&a "iniar. 8a"arii"e persona"!"!i )or tota"i(a 9.000 0 pe "!n, p"ti/i"e n n!merar "a fine"e fiecrei "!ni. 9ost!ri"e &i)erse &e e6p"oatare )or a:!n e "a 1.000 0 pe "!n $i se )or p"ti "a o "!n &!p efect!area "or. %a fine"e an!"!i, )a rm1ne neac4itat o fact!r &e 1.000 0. ;enit!ri"e &e "a c"ieni )or tota"i(a 100.000 0 pe !n an ntre . <!mtate &in s!m !rmea( s se p"teasc n n!merar, iar rest!" pe cre&it. %a sf1r$it!" an!"!i, )or rm1ne neac4itate 202 &in )1n(ri"e fc!te pe cre&it. %in&a n! !rmea( s#$i p"teasc )re!n sa"ari!, &ar )a retra e n tota" 12.000 0 n n!merar &e#a "!n !" ntre !"!i an. 7ceste retra eri )or fi tratate n! ca ni$te c4e"t!ie"i operaiona"e, ci ca retra eri &in profit. 'irma n! )a fi impo(itat pe /a(a profit!"!i, ntr!c1t %in&a !rmea( s#$i p"teasc ta6e"e ca persoan fi(ic. 8e cere+ s ntocmii sit!aia f"!6!"!i &e n!merar &in prim!" an. 8-.=7>-7 '%=?=@-%A@ 3* B=C*@7@ '"!6!ri &e n!merar &in acti)iti &e e6p"oatare 1. ,ncasri &e "a c"ieni (D) 2. 5"i ctre f!rni(ori $i an a:ai (#) 3. -mpo(it pe profit p"tit (#) -. '"!6 net &e n!merar &in acti)iti &e e6p"oatare 1D2D3 '"!6!ri &e n!merar &in acti)iti &e in)estiii 4. ,ncasri &in )1n(areE7c4i(iie &e acti)e imo/i"i(ate (fi6e) 5. ,ncasri &in cesionareE7c4i(iie &e fi"ia"e 6. ,ncasri &in cesionareE7c4i(iie &e p"asamente 7. 7c4i(iii &e fi"ia"e 8. 3i)i&en&e ncasate --. '"!6 net &e n!merar &in acti)iti &e in)estiii '"!6!ri &e n!merar &in acti)iti &e finanare 9. ;enit!ri &in emisi!nea &e capita" socia" 10. ,ncasriErestit!iri &in mpr!m!t!ri pe .% 11. 5"i pentr! operai!ni &e "easin financiar 12. 3o/1n(i $i &i)i&en&e p"tite* ---. '"!6 net &e n!merar &in acti)iti &e finanare -;. '"!6 net &e n!merar pe perioa&

(DE#) (DE#) (DE#) (#) (D) 4D5D6D7D8

(D) (DE#) (#) (#) 9D10D1-D12 -D--D---

;. 8o"& n!merar &e &esc4i&ere ;-. 8o"& n!merar &e nc4i&ere -; D ; *Bota+ 7ceste f"!6!ri ar p!tea fi inc"!se n cate oria f"!6!ri &e e6p"oatare

---. Cana er!" !nei firme or ani(ea( o ser/are c1mpeneasc ce )a &!ra o (i. 7 nc4iriat teren!" &e "a !n fermier contra a 1000 e!ro $i are &e:a o ofert pentr! nc4irierea pa)i"ioane"or "a 1000 e!ro /!cata. 'iecare pa)i"ion are ne)oie &e !n an a:at care s#" ai/ n ri: $i care )a fi p"tit c! 100 e!roE(i. 5entr! pa( este ne)oie &e &o! ec4ipe &e pa(nici, care cost 100 e!ro fiecare. 9a"c!"ai c!m e)o"!ea( cost!" me&i!Epa)i"ion &ac cre$te n!mr!" acestora. 3e ce se mo&ific acest cost F *"ement &e B!mr &e pa)i"ioane cost 4 5 6 .eren 5a)i"ioane 7n a:ai 5a( .ota" cost!ri 9ost!" me&i!Epa)i"ion

A ntreprin&ere are ca sarcin asimi"area n pro&!cia &e serie a !n!i no! pro&!s pentr! care se asi !r o capacitate &e pro&!cie an!a" &e 45.000 !niti &e pro&!s. ,n acest scop se estimea( c + # c4e"t!ie"i"e fi6e aferente capacitii &e pro&!cie constr!ite este &e 51.000 "eiG # 9;CH2 720 "eiG # pH6 120 "eiE!nitatea &e pro&!sG 8 se sta/i"easc + a) pro&!cia "e ni)e"!" pra !"!i &e renta/i"itate $i ra&!" &e fo"osire a capacitii &e pro&!cieG /) )o"!m!" pro ramat a" pro&!ciei $i ra&!" &e fo"osire a capacitii &e pro&!cie n ca(!" c1n& ntreprin&erea $i prop!ne o/inerea !n!i profit &e 71,4 mi"ioane "eiG c) profit!" o/in!t n ca(!" !ti"i(rii inte ra"e a capacitii &e pro&!cie, pro&!cia a)1n& &esfacerea asi !rat. ;. 8 se sta/i"easc pra !" &e renta/i"itate a" !nei ntreprin&eri, c!nosc1n&!#se !rmtoare"e &ate+
-;. Br. 9rt . 1 2 3 4 5 5ro&!se 6 I ( J .ota" 9antitate /!c. 2 700 1000 500 800 3000 23 33 17 27 100 5re &e )1n(are ("eiE/!c.) 750. 625. 800. 580. # 9ost )aria/i" ("eiE/!c.) 550. 375. 600. 300. # 9ost!ri fi6e ("ei)

324.800

;-. 5reci(ai )ariante"e corecte &in itemii &e mai :os+ 1. 5entr! o societate comercia" care &in po"itici"e mana eria"e este mai importantF a. 9re$terea re(!"tat!"!i &e e6p"oatare /. @e&!cerea &!ratei &e rec!perare a creane"or c. 7m1n&o! )ariante"e &e mai s!s
2. ,n con&iii"e !n!i pro ram &e restr!ct!rare &e fon& a" !nei companii, care este prioritatea strate ic a mana ement!"!iF a. @e&!cerea stoc!ri"or /. 9re$terea ni)e"!"!i &e sa"ari(are a" an a:ai"or rma$i &!p &isponi/i"i(ri c. 9re$terea f"e6i/i"itii e6p"oatrii 3. 3in perspecti) &eci(iona", care &intre &atorii"e !nei companii are e6i i/i"itate ma6imF a. 5"ata &i)i&en&e"or /. 5"ata impo(ite"or $i ta6e"or c. Bici !na &in )ariante"e &e mai s!s 4. ,n scop!" cre$terii f"e6i/i"itii, n ca(!" !nei companii, pentr! ce &eci(ie prioritar optaiF a. @e&!cerea c4e"t!ie"i"or fi6e /. 9re$terea pro&!cti)itii c. B! $ti!, informaie incomp"et 5. 8e & e)o"!ia !nei rate &e performan pri)in& stoc!ri"e+ 9ifra &e afaceri E 8toc!ri 6,67 5,00 3,33 3eci(ia &e re&!cere a stoc!ri"or este o prioritateF a. 3a /. B! c. B! $ti!, informaie incomp"et 6. %a meninerea cifrei &e afaceri, pro rame"e &e re&!cere a c4e"t!ie"i"or fi6e $i a ce"or )aria/i"e n aceea$i proporie, con&!c fiecare "a ace"a$i profit &e e6p"oatare c1n&+ a. 94e"t!ie"i"e )aria/i"e s!nt mai mari &ec1t c4e"t!ie"i"e fi6e /. 94e"t!ie"i"e fi6e s!nt mai mari &ec1t c4e"t!ie"i"e )aria/i"e c. 94e"t!ie"i"e fi6e s!nt e a"e c! ce"e )aria/i"e 7. 5entr! o societate comercia" &in &omeni!" na"tei te4no"o ii care &in po"itici"e mana eria"e este mai importantF a. 9re$terea re(!"tat!"!i &e e6p"oatare /. @e&!cerea ener ointensi)itii c. 7m1n&o! )ariante"e &e mai s!s 8. A companie nre istrea( ntr#!n an !n re(!"tat &e e6p"oatare @e6E97 H#82, !n re(!"tat financiar @fE97H #62. *ste posi/i", ca n ace"a$i an, compania s nre istre(e !n re(!"tat /r!t a" e6ercii!"!i @/E97H D102F a. 3a /. B! c. B! $ti!, informaie incomp"et 9. 5ro/"ema strate ic a firmei o constit!ie+ a. 5"ata &o/1n(i"or /. 5"ata f!rni(ori"or c. 8toc!ri"e 10. -ma inea afacerii firmei re(!"t &in+ a. Ki"an!" conta/i" /. 9ont!" &e profit $i pier&ere c. Ka"ana &e )erificare 11. 8!rsa f!n&amenta" &e )enit!ri a !nei societi comercia"e o constit!ie+ a. 7cti)itatea financiar /. *6p"oatarea c. 7m/e"e )ariante &e mai s!s 12. 9! c1t cifra &e afaceri critic se apropie &e cifra &e afaceri &e referin, firma+ a. 5oate s!porta mai !$or )ariaii"e me&i!"!i e6tern /. 8!port mai re! $oc!ri"e &e pia c. B! $ti!, informaie incomp"et 13. ,n ca&r!" !nei firme c! )a"oare a&! at ne ati), consi&erai restr!ct!rarea &e fon& prioritarF a. 3a /. B!

c. 14.

=neori

15.

16.

Ca6imi(area profit!"!i constit!ie f!ncia o/iecti) a mana ement!"!i !nei companiiF a. 3a /. B! c. =neori 5entr! a cre$te f"e6i/i"itatea !nei firme, profit!" &e e6p"oatare tre/!ie+ a. 8 creasc /. 8 sca& c. 8 fie "a )a"oarea pra !"!i &e renta/i"itate 7port!" &e capita" ntr#o firm const n+ a. ,ncasri cas4 $i creane /. 9re&ite $i aport acionari c. Bici !na &in )ariante"e &e mai s!s