TEMA 4

SCONTUL COMPUS

OBIECTIVE
Definirea conceptelor generale de scont compus
Stabilirea proprietilor i a relaiilor de calcul pentru
elementele scontului compus
Analiza operaiilor echivalente n regim de scont compus



CONINUT
4.1 Concepte generale
4.2 Elementele scontului compus
4.3 Operaiuni echivalente n regim de scont compus
4.4 Concepte cheie













MODULUL 2 OPERAIUNI DE SCONT

4.1 CONCEPTE GENERALE
Vom analiza n continuarea operaiunile de scont n care se aplic regimul
de dobnd compus pentru dobnda aferent capitalului nominal.

Definiia 4.1 ntr-o operaiune de scont, dac dobnda aferent
capitalului actual sau scontat
a
K pentru a obine capitalul nominal K este
evaluat ca dobnd compus, atunci spunem c avem o operaiune de
scont compus (notat
( ) C
S ).

S considerm n continuare scontul compus corespunztor duratei de 1 an
i capitalului nominal 1 = K u.m.

Definiia 4.2 Se numete scont unitar sau unitate de scont expresia:
v
j j
j
d =
+
=
+
= 1
1
1
1
1
, (4.1)
unde j este rata de scont.

Din expresia de mai sus se observ c scontul unitar este egal cu valoarea
actual a dobnzii unitare anuale j , motiv pentru care numrul v este denumit
factor de actualizare n regim de scont sau, pe scurt, factor de scont.
innd cont c n regim de dobnd compus, avem relaiile:
( ) ( )
t
a
t
a
j K K j K K

+ = + = 1 1 , (4.2)
atunci din formula general a scontului se poate deduce o expresia scontului
compus i nlocuind ( )
t
a
j K K + = 1 avem:
( ) [ ]
t a
t
a a
C
u K j K K K S = + = = 1 1
) (
, (4.3)
unde j u + =1 se numete factor de fructificare anual (n regim de scont),
respectiv, nlocuind ( )
t
a
j K K

+ = 1 rezult:
( ) [ ] ( )
t
t
a
C
v K j K K K S = + = =

1 1 1
) (
, (4.4)
unde
j
v
+
=
1
1
se numete factor de actualizare anual (n regim de scont).



TEMA 4 SCONTUL COMPUS

Dac durata de timp t este alctuit din n perioade, respectiv

=
=
n
k
k
t t
1
, iar
pentru fiecare perioad
k
t avem rata de scont
k
j , atunci scontul compus se poate
scrie:
( )

+ =

=
1 1
1
) (
n
k
t
k
a
C
k
j K S , (4.5)
respectiv:

( )

+
=

=
n
k
t
k
C
k
j
K S
1
) (
1
1
1 . (4.6)
S considerm acum dezvoltarea n serie Mac Laurin a funciei
( ) ( )
t
j j f + = 1 , respectiv:
( ) ( )
( ) ( ) ( )
K +

+

+ + = + =
! 3
2 1
2
1
1 1
3 2
t t t
j
t t
j t j j j f
t

n condiiile n care dobnda pe piaa financiar este suficient de mic,
putem neglija termenii seriei ncepnd cu cel de grad 2 , obinnd
aproximarea:
( ) t j j
t
+ + 1 1 .
Atunci scontul compus se poate scrie:

( ) t j
t j K
t j
K
j
K S
t C
+

=

+
=
1 1
1
1
1
1
1
) (
. (4.7)

Definiia 4.3 ntr-o operaiune de scont n regim de dobnd compus,
scontul compus raional este dat de relaia:

( )

+
=
t CR
j
K S
1
1
1
) (
, (4.8)
iar scontul compus comercial este dat de relaia:

t j
t j K
S
CC
+

=
1
) (
. (4.9)

Vom investiga n continuare elementele scontului compus, ct i relaiile
matematice dintre capitalul scontat i capitalul nominal n condiiile scontului
compus raional i comercial definit de relaiile de mai sus.



MODULUL 2 OPERAIUNI DE SCONT

4.2 ELEMENTELE SCONTULUI COMPUS
Propoziia 4.1 n condiiile de evaluare a scontului compus, capitalul
scontat
a
K este dat de relaia:

( )

+
+
=
comercial compus scontul pentru
t j
K
ional compus rat scontul pentru
j
K
K
t
a
,
1
,
1
. (4.10)

Demonstraie. Pentru scontul compus raional, utiliznd relaia (4.8) avem:
( ) ( )
t t CR
a
j
K
j
K K S K K
+
=

+
= =
1 1
1
1
) (
.
Pentru scontul compus comercial, utiliznd relaia (4.9) obinem imediat:

t j
K
t j
t j K
K S K K
CC
a
+
=
+

= =
1 1
) (
.
Propoziia 4.2 n condiiile de evaluare a scontului compus, ntre
capitalul scontat
a
K i cursul poliei
1
K la data scontrii acesteia
are loc relaia:

( )

+
+

+
+

=
comercial compus scontul pentru
t j
i
K
ional compus rat scontul pentru
j
i
K
K
t
t
a
,
1
1
,
1
1
1
1
. (4.11)

Demonstraie. Capitalul nominal K se obine din plasarea sumei
0
S pe
durata T cu rata i n regim de dobnd compus, de unde ( )
T
i S K + = 1
0
.
Analog, cursul poliei
1
K la data scontrii acesteia se obine din plasarea sumei
0
S pe durata
1
T cu aceeai rat de dobnd i , adic ( )
1
1
0
T
i S K + = . innd
cont c
1
T T t = , fcnd raportul celor dou capitaluri, obinem:
( )
( )
( ) ( )
t T T
T
T
i i
i
i
K
K
+ = + =
+
+
=

1 1
1
1
1
1
1
, de unde ( )
t
i K K + = 1
1
.



TEMA 4 SCONTUL COMPUS

Atunci, pentru scontul compus raional din relaia (4.10) i rezultatul
anterior rezult:
( )
( )
( )
t
t
t
t
a
j
i
K
j
i K
j
K
K

+
+
=
+
+
=
+
=
1
1
1
1
1
1
1
.
Similar, pentru scontul compus comercial avem:

( )
t j
i K
t j
K
K
t
a
+
+
=
+
=
1
1
1
1
.

Ca un corolar al propoziiei anterioare, se obin inegalitile
( )

+
> >
) (
) (
1
pentru ,
1 1
pentru ,
dac
CC
t
CR
a
S
t
i
S i
j K K ,
respectiv:
( )

+

) (
) (
1
pentru ,
1 1
pentru ,
dac
CC
t
CR
a
S
t
i
S i
j K K .
Atunci pragul ratei de scont
0
j pentru care
a
K K =
1
este dat de relaia:

( )

+
=
) (
) (
0
pentru ,
1 1
pentru ,
CC
t
CR
S
t
i
S i
j (4.12).

4.3 OPERAIUNI ECHIVALENTE N REGIM DE SCONT COMPUS
Similar echivalenei n regim de scont simplu, vom analiza n continuare
echivalena n regim de scont compus a dou sau mai multe operaiuni
financiare.
Fie operaiile financiare matriceale multiple A i B, crora le corespund
capitalurile nominale
A
K i
B
K , scadenele
A
T i
B
T , duratele
A
t i
B
t , precum
i procentele (ratele) anuale de scont
A A
j q =100 i
B B
j q =100 , rezultnd
capitalurile scontate
a
A
K i
a
B
K . Scriem ipotezele anterioare sub forma
matriceal [ ]
a
A A A A A
K q t T K , , , , = A i [ ]
a
B B B B B
K q t T K , , , , = B .



MODULUL 2 OPERAIUNI DE SCONT

Definiia 4.4 Operaiunile multiple A i B sunt echivalente n regim de
scont compus la un moment comun de negociere (sau de scontare) dac
acestea au acelai scont.
Scriem
B A
) (C
S
, dac
a
B
a
A
K K = . (4.13)

Pentru operaiile matriceale multiple [ ]
a
A A A A A
K q t T K , , , , = A i
[ ]
a
B B B B B
K q t T K , , , , = B au loc urmtoarele relaii de echivalen pentru scontul
simplu raional i corespunztor, pentru scontul compus raional i comercial:
Pentru scontul simplu:
B A
) ( SR
S
, dac
B B
B
A A
A
t j
K
t j
K
+
=
+ 1 1
. (4.14)
B A
) ( SC
S
, dac ( ) ( )
B B B A A A
t j K t j K = 1 1 . (4.15)
Pentru scontul compus:
B A
) (CR
S
, dac ( ) ( )
B A
t
B B
t
A A
j K j K

+ = + 1 1 . (4.16)
B A
) ( CC
S
, dac
B B
B
A A
A
t j
K
t j
K
+
=
+ 1 1
. (4.17)
Observm c relaiile (4.14) i (4.17) sunt similare.

Definiia 4.5 Operaiunile matriceale [ ]
m r
a
Ar Ar Ar Ar Ar
K q t T K
, 1
, , , ,
=
= A i
[ ]
n s
a
Bs Bs Bs Bs Bs
K q t T K
, 1
, , , ,
=
= B sunt echivalente n regim de scont compus
la un moment comun de negociere (sau de scontare) dac acestea au
aceeai valoare scontat total. Scriem
B A
) (C
S
, dac

= =
=
n
s
a
Bs
m
r
a
Ar
K K
1 1
. (4.18)

n practic, pentru operaiunile echivalente n regim de scont compus se
disting urmtoarele cazuri:
(a) cazul n care A i B coincid dimensional, respectiv ca numr de operaii
componente ( n m = ), iar B se obine din A prin nlocuirea vectorilor
Ar
K ,
Ar
t
sau
Ar
q , printr-un vector de aceeai dimensiune, dar cu componente egale;



TEMA 4 SCONTUL COMPUS

(b) cazul n care B reprezint o operaiune unic nlocuitoare.
Corespunztor acestor dou situaii menionate mai sus, rezult urmtoarele
proprieti matematice pentru operaiunile echivalente n regim de scont
compus.

Propoziia 4.5 Dac operaiunile matriceale sunt echivalente n regim de
scont compus, conform Definiiei 4.5, avnd aceeai dimensiune ( n m = ) i
dac B se obine din A nlocuind vectorul ( )
Ar
K printr-un vector cu
componente egale
Ar
K K = , n r 1 ,atunci capitalul nominal mediu
nlocuitor K al fiecrui capital nominal
Ar
K este soluia ecuaiei:
( ) ( )

=

+ = +
n
r
t
Ar Ar
n
r
t
Ar
Ar Ar
j K j K
1 1
1 1 , (4.19)
pentru scontul compus raional, respectiv soluia ecuaiei:
( ) ( )

=

+ = +
n
r
Ar Ar Ar
n
r
Ar Ar
t j K t j K
1
1
1
1
1 1 , (4.20)
pentru scontul compus comercial.

Propoziia 4.6 Dac B se obine din A nlocuind vectorul ( )
Ar
j printr-un
vector cu componente egale
Ar
j j = , n r 1 ,atunci rata de scont medie
nlocuitoare j a fiecrei rate de scont
Ar
j este soluia ecuaiei:
( ) ( )

=

+ = +
n
r
t
Ar Ar
n
r
t
Ar
Ar Ar
j K j K
1 1
1 1 , (4.21)
pentru scontul compus raional, respectiv soluia ecuaiei:
( ) ( )

=

+ = +
n
r
Ar Ar Ar
n
r
Ar Ar
t j K t j K
1
1
1
1
1 1 , (4.22)
pentru scontul compus comercial.

Am analizat pn acum cazurile n care vectorul B a fost obinut din A
considernd capitalul nominal mediu nlocuitor al fiecrui capital nominal i
apoi rata de scont medie nlocuitoare a fiecrei rate de scont. S considerm
acum cazul duratei medii nlocuitoare a duratelor pn la scaden.

Propoziia 4.7 Dac B se obine din A nlocuind vectorul ( )
Ar
j printr-un



MODULUL 2 OPERAIUNI DE SCONT

vector cu componente egale
Ar
t t = , n r 1 ,atunci durata medie
nlocuitoare t a fiecrei durate
Ar
t este soluia ecuaiei:
( ) ( )

=

+ = +
n
r
t
Ar Ar
n
r
t
Ar Ar
Ar
j K j K
1 1
1 1 , (4.23)
pentru scontul compus raional, respectiv soluia ecuaiei:
( ) ( )

=

+ = +
n
r
Ar Ar Ar
n
r
Ar Ar
t j K t j K
1
1
1
1
1 1 , (4.24)
pentru scontul compus comercial.

S considerm acum cazul n care B este o operaiune unic, avnd
capitalul nominal K , procentul de scont j q =100 i durata pn la scaden t .
Atunci putem scrie: [ ]
a
K q t T K , , , , = B . S considerm, de asemenea,
operaiunea multipl n-dimensional: [ ]
n r
a
Ar Ar Ar Ar Ar
K q t T K
, 1
, , , ,
=
= A .
Are loc urmtoarea proprietate pentru cazul n care substituim elementele
lui A prin elemente unice nlocuitoare din B.

Propoziia 4.8 Dac operaiunea [ ]
a
K q t T K , , , , = B este echivalent n
regim de scont cu operaiunea multipl [ ]
n r
a
Ar Ar Ar Ar Ar
K q t T K
, 1
, , , ,
=
= A pe
care o nlocuiete (sau o substituie), atunci unul din elementele unice
nlocuitoare din t K , sau q din B, cnd dou dintre ele sunt date, este
soluia ecuaiei:
( ) ( )

=

+ = +
n
r
t
Ar Ar
t
Ar
j K j K
1
1 1 , (4.25)
pentru scontul compus raional, respectiv soluia ecuaiei:
( )

+ =
+
n
r
Ar Ar Ar
t j K
t j
K
1
1
1
1
, (4.26)
pentru scontul compus comercial.








TEMA 4 SCONTUL COMPUS

4.6 CONCEPTE CHEIE
Scont compus raional / comercial
Capital nominal
Capital scontat
Tax de scont
Rat / procent de scont compus
Operaiune echivalent n regim de scont compus



































MODULUL 2 OPERAIUNI DE SCONT