Tema 2.

Instrumentele pieei de capital

1. Valorile mobiliare elemente ale pieei financiare.
Principalele ci de obinere a capitalului suplimentar sunt urmtoarele:
majorarea capitalului social printr-o emisiune de aciuni;
contractarea unui mprumut printr-o emisiune de obligaiuni;
contractarea unui credit bancar.
n situaia n care se face apel public la obinerea resurselor financiare prin emisiunea de aciuni sau
obligaiuni, societile emitente intr n sfera pieei de capital, iar produsele oferite investitorilor (aciuni,
obligaiuni etc.) se numesc valori mobiliare.
Valorile mobiliare sunt instrumente negociabile, emise n form materializat sau evideniate prin
nscrieri n cont, care confer deintorilor lor drepturi nepatrimoniale i patrimoniale asupra emitentului,
conform legii i n condiii specifice emisiunii acestora.
Categoria instrumentelor financiare in RM include: valori mobiliare; titluri de participare a
organismelor de plasament colectiv; contracte futures; contracte forward pe rata dobinzii; instrumente
financiare derivate din mrfuri etc.
Cu alte cuvinte, valorile mobiliare sint titluri financiare de proprietate sau de
crean, care confirm titularului dreptul su patrimonial sau nepatrimonial, de o
anumit mrime, i asupra unei entiti bine stabilite, existind posibilitatea de a le
transforma oricind in bani pe piaa de capital.
Avind in vedere cele menionate, putem enumera caracteristicile valorilor mobiliare
1) este un document, in forma stabilit de lege i cu rechizitele obligatorii ale acesteia. Deci,
concluzionm c documentul reprezint o hirtie special, care poate fi atit materializat (in baza
certificatului), cit i nematerializat (adic in form de inscrieri fcute pe conturi personale ale
persoanelor inregistrate, inclusiv pe purttori electronici) .
2) sint titluri negociabile, ceea ce presupune posibilitatea transferrii acestora intre persoane in
baza cererii i ofertei, conform principiilor dreptului comercial;
3) atest drepturile patrimoniale (titlu de proprietate sau crean, dreptul posesorului de a incasa
o parte din veniturile viitoare ale emitentului i obligaiunea acestuia de a plti acest venit) i drepturile
nepatrimoniale (dreptul de vot pe aciuni)
4) este obiect de tranzacionare, care poate fi comercializat la un pre de pia ridicat, fapt
explicat prin aceea c valoarea mobiliar, avind pre propriu, reprezint o anumit cot a capitalului real,
investit intr-o intreprindere
5) posibilitatea de a circula caracterizeaz capacitatea valorii mobiliare de vinzare i cumprare,
impreun cu transmiterea dreptului de incasare a venitului curent cumprtorului,precum i capacitatea
valorii mobiliare de a servi drept instrument de plat independent;
6) lichiditatea reprezint capacitatea valorii mobiliare de a se vinde rapid i de a se transforma in
mijloace bneti, fr pierderi considerabile pentru purttor;
7) sint instrumente financiare pe termen lung, adic pe o perioad mai mare de 1 an;
8) are caracter de publicitate. Titularul publicitii, fiind participant profesionist la piaa valorilor
mobiliare, este obligat s specifice in publicitate genurile de activitate desfurate pe piaa valorilor
mobiliare .
Valorile mobiliare sunt, aadar, nscrisuri care certific calitatea de coproprietari i/sau de creditori i
care genereaz efecte pentru deintori n conformitate cu caracteristicile pieei.
Titlurile financiare, care se tranzacioneaz pe piaa de capital, pot fi clasificate, n funcie de modul
de creare, n trei categorii:
Titlurile financiare primare sunt emise de utilizatorii de fonduri:
pentru mobilizarea capitalului propriu (cunoscute i sub denumirea de instrumente de proprietate,
cum sunt, de exemplu, aciunile)
sau pentru atragerea capitalului mprumutat (se numesc i instrumente de datorie, cum sunt, de
exemplu, obligaiunile).
Rolul titlurilor primare este dublu:
o de a asigura mobilizarea capitalului pe termen lung;
o de a acorda drepturi asupra veniturilor bneti ale emitentului.
1

Titlurile financiare derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre emitent
(vnztor) i beneficiar (cumprtor) i care atribuie celui din urm drepturi asupra unor active ale
emitentului, la o scaden viitoare, n condiiile stipulate n contract. Titlurile derivate sunt de dou tipuri:
contracte futures i opiuni.
Contractul futures este o ntelegere ntre dou prti de a vinde/cumpra un anumit activ la un
pret prestabilit, cu executarea contractului la o dat viitoare.
Contractele options sunt contracte ntre un vanztor si un cumprtor, care dau acestuia din urm
dreptul, dar nu si obligatia, de a vinde sau a cumpra un anumit activ la o dat viitoare, drept obtinut in
schimbul pltii ctre vanztor a unei prime.
Titlurile de valoare sintetice (basket securities) rezult din combinarea de ctre societtile
financiare a unor active diferite si crearea pe aceasta baz a unui instrument de plasament nou.
Organizaia Internaional a Standardelor n ISO 10962, grupeaz valorile mobiliare pe dou
nivele:
nivelul 1, dup natura relaiilor juridice de drepturi i obligaii numite categorii
nivelul 2, categoriile dup drepturi i obligaii specifice numite grupe.
Categoriile de valori mobiliare conform ISO 10962
1
Instrumente
de Instrumente financiare care reprezint relaia i interesul de proprietate
proprietate
ntr-o unitate economic sau fond comun de active (de ex., aciuni)
2

Instrumente
datoriei

Drepturi

Opiuni

Futures

altele

ale Instrumente financiare care evideniaz banii datorai de emitent

deintorului, n condiii specificate (de ex., obligaiuni)
Instrumente financiare care ofer deintorului privilegiul de a subscrie
sau de a primi active specifice n condiii specificate
Contracte care garanteaz deintorului dreptul de a cumpra sau a vinde
active specifice la un pre determinat la sau pn la un moment fixat n
viitor
Contracte care oblig cumprtorul s plteasc i vnztorul s livreze
active specifice la un pre prestabilit i la o dat fixat n viitor
Instrumente financiare care nu intr n categoriile definite anterior

La nivelul 2, cele 6 categorii sunt detaliate pe grupe de valori mobiliare. De exemplu, categoria
instrumente de proprietate este fracionat n 5 grupe:
aciuni ordinare;
aciuni prefereniale;
aciuni convertibile;
certificate de investiii n fonduri;
altele.
Pentru piaa de capital din Republica Moldova, principalele componente ale valorilor mobiliare sunt
aciunile i obligaiunile
n Republica Moldova, valorile mobiliare se emit sub form de:
valori mobiliare nominative materializate;
valori mobiliare nominative nematerializate.
O alt clasificare ar putea fi fcut potrivit tipului principal de finanare, conform cruia se pot
distinge:
valori mobiliare de participare la capitalul societii (aciunile);
valori mobiliare de datorie (obligaiunile).
Valorile mobiliare confer titularului anumite drepturi:
patrimoniale;
nepatrimoniale: dreptul la vot, dreptul de preemptiune, dreptul de control si informare, dreptul de
a incasa dividende;
2

 de crean.