TEMA 2

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

2.1 Conceptul i utilitatea bilanului contabil

Bilanul contabil reprezint componenta de baz a situaiilor financiare prin care
se prezint ansamblul elementelor de activ, datorii i capitaluri proprii, la sfritul
exerciiului financiar, precum i n cazul fuziunii, divizrii sau ncetrii activitii.
Activul patrimonial cuprinde elementele concrete de avere a ntreprinderii, iar
datoriile i capitalul propriu, sursele de procurare ale averii. Elementele de activ se
ordoneaz n bilanul contabil dup natur i lichiditate, iar datoriile i capitalul propriu
dup natur i exigibilitate.
Structura bilanului contabil potrivit Ordinului 3055 din 2009 este sub form de
bilan vertical sub form de list, care ordoneaz structurile patrimoniale n active, datorii
i capital propriu, pentru scoaterea n eviden a situaiei nete (SN) sau poziiei financiare
nete, conform relaiei:
SN = ACTIVE DATORII TOTALE
(2.1)
n cadrul bilanului contabil sunt prezentate mai nti elementele de activ cele mai
puin lichide (imobilizri necorporale, corporale i financiare), iar la sfrit activele cu
lichiditate maxim (casa i conturi la bnci). Activele circulante sunt clasificate n funcie
de lichiditate, i includ numerar, titluri de valoare negociabile, creane, stocuri i pli
anticipate. Alte active pot fi clasificate n active circulante, sunt cele scoase la vnzare.
Elementele de pasiv sunt structurate n ordinea descresctoare a exigibilitii,
prezentndu-se mai nti pasivele cu gradul cel mai mic de exigibilitate (datorii ce trebuie
pltite ntr-o perioad mai mic de un an), iar la sfrit pasivele cu gradul cel mai mare de
exigibilitate (capital i rezerve).
Analiza pe baza bilanului ncearc s identifice starea de echilibru (dezechilibru)
existent la nivelul ntreprinderii. n cea mai simpl variant, starea de echilibru se
realizeaz pe baza bilanului contabil i a informaiilor oferite de acesta. ntruct n
bilanul contabil sunt elemente care nu reflect adevrata valoare a lor, cea stabilit de

pia, ele trebuie reajustate, iar acele elemente care nu au legtur cu activitatea de
exploatare trebuie eliminate.
Bilanul contabil poate fi prezentat schematic astfel:
BILAN CONTABIL
DENUMIREA ELEMENTULUI

SOLD LA:
nceputul
Sfritul
exerciiului exerciiului
financiar
financiar

A. ACTIVE IMOBILIZATE
B. ACTIVE CIRLULANTE
C. CHELTUIELI N AVANS
D. DATORII CARE TREBUIE PLTITE NTR-0
PERIOAD MAI MIC DE UN AN
E. ACTIVE CIRCULANTE NETE/DATORII
CURENTE NETE (B + C D VENITURI N
AVANS MAI MICI DE UN AN)
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (A
+ E)
G. DATORII CARE TREBUIE PLTITE NTR-O
PERIOAD MAI MARE DE UN AN
H. PROVIZIOANE
I. VENITURI N AVANS
J. CAPITAL I REZERVE
n urma retratrii elementelor din bilanul contabil, se pot obine mai multe tipuri
de bilan: financiar, funcional i economic.

2.2 Bilanul financiar

Bilanul financiar constituie acel tip de bilan n care posturile sunt ordonate n
funcie de lichiditate (posturile de activ), respectiv de exigibilitate (posturile de pasiv).
Obinerea bilanului financiar impune efectuarea unor corecii ale activelor i
pasivelor pe baza informaiilor din anexe prin regruparea posturilor dup criteriul
vechimii (mai mari sau mai mici de 1an).
Urmtoarele corelaiile trebuie urmrite prioritar n analiza financiar:
- existena unui raport optim ntre nivelul imobilizrilor i cel al activelor
circulante; de regul, activele circulante sunt cele care aduc profit i cash flow pentru
firm; acest raport depinde de domeniul unde i desfoar activitatea ntreprinderea
analizat; exist un raport optim n industria constructoare sau metalurgic i un alt raport
optim pentru o firm din comer;

- un nivel prea ridicat al stocurilor poate semnala fie o politic de aprovizionare

exagerat cu materii prime, materiale, fie o existena unor mrfuri care nu au putut fi
vndute;
- o pondere exagerat a creanelor poate semnala deficiene n ncasarea acestora,
dar i o politic agresiv de expansiune pe pia, motiv pentru care trebuie efectuat o
analiz mai profund;
- ponderea activelor de trezorerie (disponibiliti, conturi la bnci, valori mobiliare
de plasament) trebuie s se situeze la niveluri reduse (n medie 3 - 5%), depirea acestor
niveluri semnalnd incapacitatea identificrii unor perspective viabile de investire;
- ca principiu, trebuie s se asigure niveluri ale ponderilor capitalurilor proprii i
ale celor mprumutate aproximativ egale.
n cazul bilanului financiar, analiza echilibrului financiar se realizeaz cu ajutorul
indicatorilor fond de rulment (FR), nevoia de fond de rulment (NFR) i trezoreria net
(TN).
Fondul de rulment (FR) denumit n englez Working Capital arat echilibrul
pe termen lung al firmei, prin sursele permanente (capital propriu i datorii pe termen
lung) i activele imobilizate nete.
FR = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung Imobilizri nete

(2.2)

FR = Active circulante Datorii pe termen scurt

(2.3)

Modul de calcul a fondului de rulment este prezentat n figura 2.1:

ACTIV
IMOBILIZRI
FOND DE RULMENT
ACTIVE CIRCULANTE

PASIV
CAPITALURI PROPRII
DATORII PE TERMEN LUNG
FOND DE RULMENT
DATORII PE TERMEN SCURT

Figura 2.1 Fondul de rulment

Un fond de rulment pozitiv semnific o stare de echilibru financiar pe termen
lung, surplusul finannd nevoile de finanare pe termen scurt ale ciclului de exploatare.
Un fond de rulment negativ evideniaz imposibilitatea acoperirii n ntregime a
finanrii pe termen lung. De regul, ntreprinderile cu cicluri lungi de producie, ar trebui
s nregistreze un fond de rulment pozitiv semnificativ, iar cele cu cicluri relativ scurte
pot accepta valori mai reduse ale fondului de rulment. Pentru firmele care funcioneaz n
domeniul comerului en detail, n condiiile n care firmele mari permit plata mrfurilor
dup o anumit perioad, se poate funciona i cu fond de rulment negativ.

Nevoia de fond de rulment (NFR) evideniaz raportul care trebuie s existe

ntre nevoile de finanare aferente ciclului de exploatare i resursele disponibile n acest
scop.
Nevoile temporare reprezint finanri pentru rennoirea stocurilor i a creanelor
i ele trebuie acoperite din surse temporare, respectiv credite comerciale primite de la
furnizori i creditori. NFR se determin astfel:
NFR = Stocuri + Creane Datorii din exploatare
(2.4)
NFR = (Active circulante Disponibiliti bneti) (Datorii pe
(2.5)
termen scurt Credite bancare curente)
NFR pozitiv arat c nevoile temporare (stocuri i creane) sunt mai mari dect
resursele temporare.
NFR negativ semnific c exist un surplus de resurse temporare n raport cu
nevoile temporare. Situaia este pozitiv dac este determinat de:
accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor (se ncaseaz mai
repede);
plata datoriilor din exploatare ntr-o perioad mai mare.
Trezoreria net (TN) este alt indicator al echilibrului financiar care se stabilete
astfel:
TN = FR NFR
(2.6)
TN = Disponibiliti bneti + Investiii financiare pe termen
(2.7)
scurt Credite bancare curente
TN = Active de trezorerie Pasive de trezorerie
(2.8)
O trezorerie net pozitiv semnific o stare de echilibru financiar la nivelul
ntregii ntreprinderi.
n analiza bilanului financiar trebuie respectate mai multe reguli:
a) FR NFR sau TN 0;
b) suma disponibilitilor bneti

dect valoarea cifrei de afaceri pe 2 luni;

c) FR cu 50% fa de NFR din exploatare.

2.3 Analiza echilibrului financiar cu ajutorul ratelor

Ratele financiare reprezint numai unul dintre instrumentele analizei financiare i
bazarea numai pe aceste rate ar putea duce la rezultate eronate. Mrimea ratelor
financiare difer de la un domeniu la altul n funcie de natura activitii, de amplasarea
ntreprinderii care genereaz diferene n ceea ce privete mrimea cheltuielilor cu fora
de munc, de aprovizionare i de transport.

Rata de finanare a stocurilor (Rfs) este calculat ca raport ntre fondul de

rulment i nivelul stocurilor:
FR
(2.9)
Rfs =
Stocuri

Un nivel ridicat al acestui indicator caracterizeaz ntreprinderile cu o politic

prudent de finanare. Dac nivelul indicatorului este mai redus, finanarea stocurilor se
realizeaz prin datoriile din exploatare, ceea ce este echivalent cu o politic agresiv de
finanare, i un risc mai mare dect n prima situaie.
Lichiditatea curent (Lc) se stabilete ca raport ntre activele curente i datoriile
curente:
Active curente
(2.10)
Lc =
Datorii curente

Conform Ordinului MFP nr. 3055 din 2009, valoarea recomandabil acceptabil a
acestui indicator este n jurul valorii de 2. Acest indicator semnific o lichiditate general
ntruct stocurile luate n calcul pot cuprinde i unele greu vandabile, care se vor ncasa
(sau nu se vor ncasa) dect ntr-o perioad mai mare de timp.
Lichiditatea imediat (Li) sau testul acid, poate semnala o stare de lichiditate
mai apropiat de semnificaia termenului lichiditate (proprietatea elementelor de activ de
a se transforma n bani):
Active curente - Stocuri
(2.11)
Li =
Datorii curente

Valoarea recomandat a acestui indicator este 0,8 n timp ce o valoare mai mic
de 0,5 poate evidenia probleme n plata imediat a datoriilor.
Lichiditatea la vedere (Lv) se stabilete ca raport ntre activele de trezorerie i
datoriile curente:
Active de trezorerie
(2.12)
Lv =
Datorii curente

Un nivel de 0,2 al acestui indicator semnific o situaie normal a firmei.

Rata solvabilitii generale (Rsg) msoar riscul de incapacitate de plat a
datoriilor, se calculeaz ca raport ntre activele totale i datoriile totale:
Active totale
(2.13)
Rsg =
Datorii totale

Valoarea acestui indicator trebuie s fie supraunitar, ceea ce semnific c firma

i poate plti la scaden toate datoriile. Dac valoarea este subunitar, firma se afl n
stare de insolven.
Rata autonomiei financiare (Raf) se stabilete prin raportarea capitalurilor
proprii la capitalurile angajate (permanente):
Capital propriu
(2.14)
Raf = Capital angajat

O valoare mai mare de 0,5 semnific o activitate normal a firmei, ntruct se

consider c sunt posibiliti de rambursare a datoriilor pe termen lung din capitalurile
proprii.
Pentru gestiunea activelor imobilizate utilizm urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a activelor imobilizate (NRAI):
Venituri totale
(2.15)
NRAI

Active imobilizate

B) Durata de rotaie a activelor imobilizate (DRAI):

DRAI

Active imobilizate x 360

Venituri totale

(2.16)

Valorile considerate normale pentru firmele industriale sunt de 4 rotaii pe an.

Pentru gestiunea activelor curente utilizm urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a activelor curente (NRAC):
Venituri totale
(2.17)
NRAI

Active curente

B) Durata de rotaie a activelor curente (DRAC):

DRAI

Active curente x 360

Venituri totale

(2.18)

Se consider c avem o eficien minim a activelor curente la 6 rotaii, care

corespund unui termen mediu de revenire sub form iniial bneasc de 60 de zile.
Pentru gestiunea stocurilor utilizm urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a stocurilor (NRS):
Cifra de afaceri
(2.19)
NRS

Stocuri medii

B) Durata de rotaie a stocurilor (DRS):

DRS

Stocuri x 360
Cifra de afaceri

(2.20)

Se apreciaz c avem o eficien minim a stocurilor la 8 rotaii, care corespund

unui termen mediu de revenire sub form iniial bneasc de 45 de zile.
Pentru gestiunea creanelor curente utilizm urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a creanelor (NRC):
Venituri totale
(2.21)
NRC

Creante curente

B) Durata de rotaie a creanelor (DRC):

DRC

Creante curente x 360

Venituri totale

(2.22)

Se apreciaz c avem o eficien minim a creanelor la 4 rotaii, care corespund

unui termen mediu de ncasare de 90 de zile.
Pentru gestiunea clienilor utilizm urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a creditului client (NRCC):

NRCC

Cifra de afaceri
Clienti

(2.23)

B) Durata de rotaie a creditului client (DRCC):

DRCC

Clienti x 360
Cifra de afaceri

(2.24)

Se apreciaz c avem o eficien minim a creditului client la 8 rotaii, care

corespund unui termen mediu de ncasare de 45 de zile. Valoarea optim se consider 30
de zile.
Pentru gestiunea datoriilor curente utilizm urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a datoriilor (NRD):
Cheltuieli totale
(2.25)
NRD

Datorii curente

B) Durata de rotaie a datoriilor (DRD):

DRD

Datorii curente x 360

Cheltuieli totale

(2.26)

Valoarea minim care asigur o stare acceptabil a gestiunii datoriilor curente este
de cel puin 4 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat de maxim 90 de zile.
Valoarea optim de decontare ar fi de maximum 90 de zile.
Gestiunea datoriilor din exploatare utilizeaz urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a datoriilor din exploatare (NRDE):
Cheltuieli exploatare
(2.27)
NRDE
Datorii exploatare

B) Durata de rotaie a datoriilor din exploatare (DRDE):

DRDE

Datorii exploatare x 360

Cheltuieli exploatare

(2.28)

Valoarea minim care asigur o stare acceptabil a gestiunii datoriilor din

exploatare este de cel puin 6 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat de
maxim 60 de zile. Valoarea optim de decontare ar fi de maximum 30 de zile.
Pentru gestiunea creditului furnizor utilizm urmtorii indicatori:
A) Numrul de rotaii a creditului furnizor (NRCF):
Cheltuieli cu furnizorii
(2.29)
NRCF

Furnizori

B) Durata de rotaie a creditului furnizor (DRCF):

DRCF

Furnizori x 360
Cheltuieli cu furnizorii

(2.30)

Se apreciaz c avem o eficien minim a creditului furnizor la cel puin 8 rotaii,

care corespund unui termen mediu de plat a facturilor de 45 de zile. Dac se pltete un
furnizor mai trziu, este un avantaj pentru firm, ntruct ea se poate folosi de aceast
surs de creditare.