Tema 7. Instituia bursei principala pia financiar secundar.

( 4 ore)
7.2. Concepia, reglementarea i supravegherea pieei financiare.
n ceea ce privete concepia privind reglementarea i supravegherea pieei
financiare, se pot evidenia trei abordri principale:
Principiul separrii bursiere de activitatea financiar;acest principiu
instituie dreptul exclusiv al societilor financiare de a desfura operaiuni pe piaa
primara i secundar a titlurilor;
Principiul bncii universale, adoptat n mai multe ri europene, care permite
bncilor sa se angajeze n toate tipurile de operaiuni financiare, acestea jucnd un
rol preponderent pe piaa bursier;
Abordarea mixta, caracteristic n ri ca Marea Britanie i Canada, conform
creia activitile bancare i cele financiare(de plasament) sunt considerate ca fiind
de natur diferit, fr sa fie impus o separare instituional a agenilor pieei.
n ultimul; timp,aceasta delimitare are un caracter mai puin tranant, tendina
fiind de universalizare a activitii agenilor financiar-bancari, fr sa se ignore
totui distincia dintre funciile pe care acetia le ndeplinesc pe piaa creditului i,
respectiv, piaa titlurilor financiare.
n plan practic, prezint relevanta modul concret n care este reglementat
activitatea agenilor pieei financiare.
Un prim model n acest sens - ce corespunde principiului bncii universale este acela n care nu se creeaz un sistem institutional special pentru reglementarea
i urmrirea pieei titlurilor, funciile respective fiind asumate - n totalitate sau n
cea mai mare parte - de organele de supraveghere bancar. Este cazul unor ri ca
Austria, Belgia, Danemarca, Finlanda, Germania, Luxemburg, Norvegia,
Portugalia, Suedia i Elveia.
n acest model, o serie de atribuii de reglementare i supraveghere pot fi
delegate burselor de valori (auto reglementare), care stabilesc - prin statut i
regulament - un cadru normativ strict privind tranzaciile bursiere, n unele cazuri _
Finlanda, .Germania, Elveia auto reglementarea are un caracter foarte larg, rolul
autoritilor bancare fiind, n mod corespunztor, diminuat.
Un alt model este cel care presupune crearea unui sistem instituional specific
pentru reglementarea i supravegherea pieei financiare. Susintorii acestui model
consider c reglementarea distinct a pieei titlurilor este justificat de natura
diferit a activitii financiare n raport cu cea bancar; n timp ce n domeniul
bancar, funcia principal a agentului economic (banca) este de a asigura
valorificarea fondurilor ce-i sunt puse la dispoziie, n condiiile minimizrii
riscurilor pentru deponeni operaiunile de plasament se bazeaz tocmai pe
asumarea de riscuri mari, n scopul creterii profitabilitii activelor; ca atare, n
acest din urm caz, obiectul supravegherii numai este - n principiu - modul de

gestionare a fondurilor publicului, ci n msura n care agentul respectiv (societatea

financiar) asigur informarea corect a opiniei publice n legtur cu aciunile pe
care le ntreprinde i permite o transparen perfect n ceea ce privete riscul.
Un sistem integrat de reglementare cuprinde n mod tipic urmtoarele nivele
de competen:
naional (o legislaie special pentru titluri i operaiuni financiare);
ministerial sau para ministerial un minister, o agenie sau un alt organism
de stat cu atribuii de reglementare/supraveghere);
funcional (organizaii - de regul cu caracter privat - de auto reglementare a
pieei, cum sunt bursele de valori).