ACCESUL ÎNTREPRINDERILOR MICI
ȘI MIJLOCII LA FINANȚARE
1. INTRODUCERE
Accesul la finanțare este esențial pentru
creșterea și inovarea întreprinderilor mici
și mijlocii (IMM-uri).
Potrivit unui sondaj efectuat la nivelul UE
și publicat la 30 noiembrie 2016, pentru
9 % din IMM-urile din UE, principalul
motiv de îngrijorare este accesul la
finanțare.
În această privință, situația s-a
îmbunătățit considerabil în ultimii ani,
procentul IMM-urilor care și-au exprimat
îngrijorarea cu privire la accesul la
finanțare scăzând de la 16 % în 2009 la
9 % în 2016.
Rezultatele diferă, totuși, de la o țară la
alta. Cel mai mare procentaj de IMM-uri
care consideră că accesul la finanțare
este principala problemă cu care se
confruntă se înregistrează în Grecia și în
Cipru (24 % în ambele țări).
Această problemă de finanțare este, de
asemenea, raportată de către
întreprinderile de foarte mici dimensiuni
(10 % din microîntreprinderi) și de
întreprinderile nou-înființate cu o
creștere puternică (13 % din așa-
1
numitele „gazele”) .
1
În cadrul sondajului, „gazelele” sunt definite
ca fiind întreprinderi înființate de mai puțin de
5 ani care au înregistrat o creștere medie
anuală de 20 % pe an în ultimii trei ani;
Comisia Europeană/Banca Centrală
Europeană, 2016, Sondaj privind accesul la
finanțare al întreprinderilor (SAFE),
http://ec.europa.eu/growth/safe.
Există diferențe semnificative între țările
UE în ceea ce privește acordarea de
finanțare IMM-urilor.
Această diversitate se reflectă în:
 dimensiunea relativă a diferitelor
surse de finanțare utilizate de
întreprinderi;
 nivelul de dezvoltare al diferitelor
tipuri de instituții financiare, cum ar fi
băncile, fondurile de investiții,
societățile de asigurare și fondurile
de pensii;
 nivelul de dezvoltare al diverselor
segmente ale pieței financiare, cum
ar fi bursa de valori, piața de
obligațiuni și piața securitizărilor.
Cele mai importante surse directe de
finanțare externă pentru IMM-uri sunt
liniile de credit, împrumuturile bancare și
leasingul.
În schimb, pentru întreprinderile
inovatoare cu ritm de creștere ridicat și
pentru întreprinderile nou-înființate,
finanțarea prin capitaluri proprii este
esențială. Deși, ca volum total, nu este
foarte ridicată, în comparație cu alte
surse de finanțare, finanțarea prin
capitaluri proprii prezintă un potențial
deosebit pentru creștere și ocuparea
forței de muncă, inclusiv datorită inovării
generate de întreprinderile beneficiare.
Pagina 1 |
Figura 1 — Surse externe de finanțare relevante pentru IMM-uri
Linie de credit, descoperit de cont
Împrumuturi bancare
Leasing
Credite comerciale
Granturi sau împrumuturi bancare care fac …
Rezultatul reportat
Alte împrumuturi
Capital social
Factoring
Titluri de creanță
Alte surse
0%
Sursa: Comisia Europeană/Banca Centrală Europeană, 2015, Sondaj privind accesul la finanțare al
întreprinderilor (SAFE),rezultatele din 2016 pentru IMM-urile din UE.
Statele membre au pus în aplicare
diferite politici și programe menite să
înlăture diversele obstacole cu care se
confruntă IMM-urile atunci când încearcă
să acceseze diferite surse de finanțare.
La nivelul UE, Comisia Europeană
colaborează cu instituțiile financiare
pentru a îmbunătăți finanțarea
disponibilă pentru IMM-uri. Comisia
realizează acest lucru prin stimularea
acordării de împrumuturi și de capital de
risc prin intermediul unor instrumente
financiare cum ar fi cele disponibile în
cadrul Programului pentru
competitivitatea întreprinderilor și a
IMM-urilor (COSME), al programului
Orizont 2020, al fondurilor structurale și
de investiții europene și al Fondului
european pentru investiții strategice. În
plus, IMM-urile beneficiază de finanțare
de la Banca Europeană de Investiții, în
principal prin intermediul unor bănci
comerciale și a altor intermediari.
Prezenta fișă informativă tematică din
cadrul semestrului european își propune
10% 20% 30% 40% 50% 60%
Prin inițiativa privind uniunea piețelor de
capital (CMU), Comisia urmărește să
obțină o mai mare diversificare în ceea
ce privește finanțarea economiei, în
special pentru IMM-uri .
2
De asemenea, Comisia ajută țările UE să
facă schimb de bune politici pentru
îmbunătățirea accesului la finanțare,
astfel încât fiecare să beneficieze de
experiența celorlalte. Accesul la finanțare
este unul dintre principiile inițiativei
politice emblematice a UE menite să
sprijine IMM-urile – Inițiativa în favoarea
întreprinderilor mici („Small Business
Act”) pentru Europa (SBA). În fiecare an,
Comisia publică „fișele informative SBA”,
menite să asigure o mai bună înțelegere
a tendințelor recente și a politicilor
naționale care afectează IMM-urile.
Accesul la finanțare este unul dintre
domeniile SBA care fac obiectul fișelor
informative.
2 Comisia Europeană, 2015, Plan de acțiune
privind edificarea unei Uniuni a piețelor de
capital, COM(2015) 468; SWD(2015)183 și
evaluarea acestuia la jumătatea perioadei,
COM(2017) 292 final.
Pagina 2 |
să prezinte pe scurt principalele
provocări de politică din acest domeniu și

să descrie câteva dintre instrumentele de
politică pe care statele membre le pun în
aplicare pentru a răspunde acestor
provocări.
2. PROVOCĂRI LEGATE DE POLITICĂ:
ACCESUL IMM-URILOR LA PIEȚELE
FINANCIARE DIN ȚĂRILE
UE
2.1. Ecosistemul finanțării
generale pentru IMM-uri
Țările UE au adoptat mai multe măsuri
de politică menite să îmbunătățească
accesul IMM-urilor la finanțare, cu
rezultate diferite.
În fișele informative SBA, Comisia
măsoară performanța fiecărei țări în ceea
ce privește accesul IMM-urilor la
finanțare comparativ cu media UE.
Comisia ia în calcul indicatori care
reflectă disponibilitatea diferitelor surse
3
de finanțare și alte condiții relevante .
4
Cele mai recente cifre permit gruparea
țărilor UE în trei categorii:
 în linii mari, în media UE (deviație
standard de +/- 0,5 ): Luxemburg,
Bulgaria, Croația, Republica Cehă,
Danemarca,Franța,Germania,
Ungaria, Irlanda, Lituania, România,
Slovacia și Slovenia;
 peste media UE: Belgia, Estonia,
Finlanda, Letonia, Polonia, Suedia și
Regatul Unit;
 sub media UE: Austria, Cipru, Grecia,
Italia, Țările de Jos, Polonia,
Portugalia și Spania.
Fondul european de investiții (FEI) a
propus, de asemenea, un nou indicator
sintetic pentru finanțarea IMM-urilor în
Europa. Acesta se bazează pe trei surse
de finanțare pentru care există un volum
suficient de date de calitate disponibile:
împrumuturi, credite și leasing și
finanțare prin capitaluri proprii. Este
inclus și un indicator care reflectă
5
condițiile macroeconomice . Rezultatele
pentru 2016, precum și cele din 2013,
2014 și 2015, sunt prezentate în graficul
de mai jos.

3 În fișele informative SBA, accesul IMM-

urilor la finanțare se numără printre cele 10
domenii monitorizate. Acesta cuprinde
următorii indicatori: investițiile de capital de
risc, soliditatea drepturilor prevăzute de lege,
calitatea informațiilor privind creditarea,
numărul total de zile până la primirea
finanțării, pierderile din creanțe
neperformante, costurile de creditare pentru
4
împrumuturile mici față de cele pentru Comisia Europeană, 2016, Fișa informativă
împrumuturile mari, cererile de împrumuturi SBA; pentru Malta nu există niciun rezultat
bancare care au fost refuzate și ofertele de din cauză că nu sunt disponibile date în acest
împrumuturi ale căror condiții au fost sens;
considerate inacceptabile, accesul la sprijin http://ec.europa.eu/growth/smes/business-
financiar public, inclusiv la garanții, friendly-environment/performance-
disponibilitatea băncilor de a acorda review_en.
împrumuturi, finanțarea prin capitaluri proprii 5
În total, au fost incluse 23 de serii
disponibilă pentru întreprinderile noi și aflate cronologice, grupate în patru subindici.
în plină dezvoltare, finanțarea acordată de Pentru mai multe detalii, a se consulta FEI,
investitorii providențiali profesionali 2017, Perspectivele financiare ale
întreprinderilor noi și aflate în expansiune, întreprinderilor mici din Europa, p. 7-9,
finanțarea acordată de creditori privați http://www.eif.org/news_centre/publications/
(finanțare participativă). eif_wp_43.pdf.

Pagina 3 |
Figura 2 — Rezultatul indicelui FEI de finanțare a IMM-urilor
Sursa: FEI, 2017, Perspectiva financiară a micilor întreprinderi din Europa, figura 8, p. 9.
În general, diferitele instituții financiare
și piețe financiare joacă un rol important
în crearea unui ecosistem de finanțare,
care este important pentru toate
6
întreprinderile . În cazul IMM-urilor,
chiar dacă nu oferă o opțiune de
finanțare directă, acestea sunt adesea un
punct de ieșire pentru investitori.
În acest mod, investitorii vor putea să își
transfere investițiile, recuperând astfel
fonduri care pot fi reorientate către noi
IMM-uri. Întrucât împrumuturile bancare
(a se vedea mai jos) rămân cea mai
importantă sursă de finanțare pentru
IMM-uri, întreprinderile inovatoare cu
creștere rapidă se bazează, într-o
6 O analiză mai detaliată a intermedierii
financiare în țările UE este disponibilă în
Analiza economică din 2015 a Comisiei care
însoțește Planul de acțiune privind CMU,
SWD(2015)183, în Analiza economică din
2017 a Comisiei care însoțește Planul de
acțiune la jumătatea perioadei privind CMU,
SWD(2017)224 final și în Raportul din 2016
al Comisiei Europene privind stabilitatea și
integrareafinanciarăeuropeană,
SWD(2016)146, capitolul 2.
9 productivității și a activității de cercetare
domeniu . Aceste întreprinderi au, de
asemenea, o medie mai mare a creșterii
măsură mai mare, pe finanțarea prin
capitaluri proprii.
În plus, pentru întreprinderile inovatoare
cu creștere rapidă, accesul la finanțare
reprezintă, în general, un obstacol mai
mare decât pentru alte tipuri de IMM-
7
uri . Deși, la nivelul UE, numărul absolut
de astfel de întreprinderi este relativ
scăzut, acestea reprezintă 18,8 % din
8
totalul locurilor de muncă din UE . De
asemenea, aceste locuri de muncă sunt,
în general, de mai lungă durată și
necesită mai multe cunoștințe în
7 Pe baza unor valuri succesive ale anchetei
comunitare privind inovarea, analizate în
Hölzl, W., & Janger, J., 2013 Does the
analysis of innovation barriers perceived by
high growth firms provide information on
innovation policy priorities?, Technological
Forecasting and Social Change, 80(8),
p. 1450-1468.
8
Comisia Europeană, 2016, European
Innovation Scoreboard,
https://ec.europa.eu/growth/industry/innovat
ion/facts-figures/scoreboards_en.
Pagina 4 |
și inovare, contribuind astfel la
îmbunătățirea competitivității și
10
intensității cunoașterii economiilor UE .
2.2. Acordarea de
împrumuturi bancare
În toate țările UE, băncile sunt cei mai
mari intermediari financiari, dar
importanța lor relativă variază în mod
semnificativ de la o țară la alta.
Împrumuturile bancare reprezintă, de
obicei, cea mai mare parte a activelor,
însă majoritatea băncilor investesc și în
piețele de capital.
În medie, în 2016, IMM-urile au perceput
o îmbunătățire atât în ceea ce privește
disponibilitatea finanțării bancare, cât și
o reducere a ratelor dobânzii. IMM-urile
au observat însă creșteri în ceea ce
privește alte costuri de finanțare decât
rata dobânzii sau cerințele referitoare la
a garanțiile colaterale.
Dificultățile legate de accesul la credite
bancare afectează mai ales
întreprinderile mici și întreprinderile
inovatoare. Întrucât rata de respingere
cuprinde atât proiectele care sunt viabile
din punct de vedere economic, cât și
proiectele care nu sunt viabile, pentru
fiecare țară, rata de respingere oferă un
indicator aproximativ privind înăsprirea
sau relaxarea condițiilor de creditare
aplicate de bănci pentru aprobarea de
împrumuturi sau deschiderea unor linii
de credit. În plus, unele IMM-uri nici
măcar nu depun o cerere pentru a obține
un împrumut bancar, deoarece se tem că
cererea le va fi respinsă; acest fenomen
este cel mai des întâlnit în Grecia (26
11
% ).

Graficul 3 – Împrumuturile bancare – IMM-urile care au solicitat un credit și au obținut

întreaga sumă solicitată (2016)

Sursa: SAFE (2016), ibid.

9 Ciriaci, D., Moncada-Paternò di Castello,

P., & Voigt, P., 2014, Does size of innovative
firms affect their growth persistence?
Brussels Economic Review, 57(3),
pp. 317-346.
10
Comisia Europeană, 2016, Science,
research and innovation performance of the
11
EU 2016, pp. 247-276. SAFE (2016), ibid.

Pagina 5 |