Sunteți pe pagina 1din 26

CAPITOLUL 5

PLANIFICAREA FINANCIAR

Desfurarea activitilor economice de orice natur presupune o


competent activitate prealabil de planificare.
Derularea procesului de planificare financiar presupune:
- previzionarea vnzrilor;
- previzionarea veniturilor din vnzri;

- previzionarea cheltuielilor de producie necesare pentru realizarea


volumului prognozat al produciei.
Pe parcursul derulrii activitilor de producie, vnzare i finanare se
vor compara realizrile efective cu cele planificate, astfel nct s se
poat identifica eventualele diferene, cauzele nerealizrilor i msurile
ce se impun pentru corectarea devierilor, prin ajustarea planului n funcie
de condiiile concrete de realizare.

Activitatea de planificare i control financiar presupune analizarea a


dou componente de baz ce se refer la profitabilitate i finanarea
activitii curente a unei ntreprinderi, prin folosirea urmtoarelor metode:

analiza pragului de rentabilitate;


analiza pragului numerarului (pragul de rentabilitate a
numerarului).
5.1. Analiza pragului de rentabilitate

Pragul de rentabilitate sau punctul critic al rentabilitii


corespunde punctului de echilibru ntre veniturile i cheltuielile
operaionale ale unei ntreprinderi.

Analiza pragului de rentabilitate permite identificarea:


- punctului de echilibru ntre venituri i cheltuieli la un anumit
volum al vnzrilor;
- mrimea pierderilor n zona n care veniturile sunt mai mici
dect cheltuielile;
- mrimea profitului n zona n care veniturile sunt mai mari dect
cheltuielile.

Metoda de analizare a pragului de rentabilitate vizeaz corelaiile


dintre veniturile i cheltuielile prognozate naintea plii dobnzilor, a
impozitului pe profit, sau a altor cheltuieli financiare.
Cheltuielile ntreprinderii sunt mprite n dou grupe:
1) cheltuieli fixe;
2) cheltuieli variabile.

1) Cheltuielile fixe (Ch.F) sunt considerate acele cheltuieli care rmn


constante (relativ constante) pe parcursul ciclului operaional, indiferent
de volumul produciei obinute.
Se pot include n aceast categorie urmtoarele:

cheltuielile cu amortismentele aferente imobilizrilor


corporale care rmn constante chiar dac volumul
produciei realizate variaz de la o perioad la alta sau
chiar dac producia i implicit veniturile sunt egale cu zero
cheltuielile de administraie (comune i generale) care, de
asemenea, rmn constante sau relativ constante chiar
dac volumul produciei se modific

cheltuielile cu chiriile

alte cheltuieli (cheltuielile de cercetare etc.).


2) Cheltuielile variabile (Ch.V) sunt direct dependente de volumul
produciei.
Din aceast categorie fac parte:

cheltuielile cu materiile prime i materialele

cheltuielile cu salariile personalului direct productiv

cheltuieli legate direct de volumul vnzrilor


p .VQ ch
Ch Q
Ch.v.F Ch.V

Punctul critic este punctul n care profitul este egal cu zero.

Punct critic: Pr =0 V Ch = 0 V = Ch

V=pxQ
Ch = Ch.F + Ch.V
p Q Ch.F Ch.V

Ch.V = ch.v x Q

p = preul unitar
Q = cantitatea (numrul unitilor produse i vndute)
Ch.F = cheltuieli fixe
Ch. V = cheltuieli variabile
ch.v = cheltuieli variabile pe unitatea de produs.
Deoarece: preul unitar (p)
cheltuielile variabile unitare (ch.v) se cunosc
costurile fixe totale (Ch.F)

cantitatea de produse (Q) pentru care veniturile


egaleaz cheltuielile se calculeaz astfel:

pQ ch.v Q Ch.F
Ch.F
Q
Q p ch.v Ch.F p ch.v
Exemplu: Presupunem c la o ntreprindere, din calculaiile de plan
rezult urmtoarele:
Ch.F = 2000 u.m.
ch.v = 50 u.m.
p = 100 u.m.

2000 u.m.
Q 40 u.m.
100 u.m. 50 u.m.

Dac: Q = 40 uniti Pr = 0
Q < 40 uniti ntreprinderea va nregistra pierderi

Q > 40 uniti ntreprinderea va obine profit


Venituri
(cheltuieli)

8000 V

7000
BIT)
6000 ( E Ch.
re
l oata
ex p
5000 in
f itd
Pro
4000
Pragul de rentabilitate
(Pr = V - Ch = 0)
3000 tar
e
a
plo
ex
2000 d in Ch.F
ere
d
er
1000 Pi

Q (cantitatea
20 40 60 80 100
de produse)

Reprezentarea grafic a veniturilor i cheltuielilor n funcie de cantitatea


produciei obinute i vndute
Pentru cantiti diferite de produse obinute i vndute nivelul
cheltuielilor, a venitului i a profitului vor fi diferite astfel:

Pentru Q = 20 uniti:
V = p x Q = 100 u.m. x 20 = 2000 u.m.
Ch.V = ch.v x Q = 50 u.m. x 20 = 1000 u.m.
Ch = Ch.F + Ch.V = 2000 u.m. + 1000 u.m. = 3000 u.m.
Pr = V Ch = 2000 u.m. 3000 u.m. = -1000 u.m. (pierdere)

Pentru Q = 60 uniti:
V = p x Q = 100 u.m. x 60 = 6000 u.m.
Ch.V = ch.v x Q = 50 u.m. x 60 = 3000 u.m.
Ch = Ch.F + Ch.V = 2000 u.m. + 3000 u.m. = 5000 u.m.
Pr = V Ch = 6000 u.m. 5000 u.m. = 1000 u.m.

Pentru Q = 80 uniti:
V = p x Q = 100 u.m. x 80 = 8000 u.m.
Ch.V = ch.v x Q = 50 u.m. x 80 = 4000 u.m.
Ch = Ch.F + Ch.V = 2000 u.m. + 4000 u.m. = 6000 u.m.
Pr = V Ch = 8000 u.m. 6000 u.m. = 2000 u.m.
Diagrama pragului de rentabilitate prezint evoluia cheltuielilor i a
veniturilor sub forma unor linii drepte, deoarece costurile i preurile
unitare se presupun c se menin constante la variaii semnificative ale
produciei, ceea ce nu ntotdeauna corespunde realitii.
Diagrama pragului de rentabilitate reprezentat prin linii curbe este mult mai
corect dar dificil de realizat fr programe adecvate bazate pe programarea
nonliniar.
Analiza liniar prezentat are o importan semnificativ pentru
calculaiile de plan, mai ales la ntreprinderile mai mici, oferind informaii
valoroase pentru conducerea i acionarii ntreprinderii.
5.1.1. Levierul operaional

Levierul operaional este dat de ponderea pe care o au cheltuielile


fixe n cheltuielile totale ale ntreprinderii.

Se consider c levierul operaional este ridicat atunci cnd


ponderea cheltuielilor fixe este peste cea normal pentru ramura din
care ntreprinderea face parte, ceea ce face ca la o modificare a cifrei
vnzrilor relativ mic s se realizeze o cretere semnificativ a profitului
din exploatare.
Exemplu: Vom analiza evoluia veniturilor, cheltuielilor i a profitului din
exploatare n trei variante de planificare difereniate una de cealalt prin
nivelul levierului operaional.

Varianta A. levier operaional sczut (nivelul dotrii cu mijloace fixe


performante este redus ceea ce face ca i cheltuielile cu amortizarea i
ntreinerea acestor active s fie mai mici dect n celelalte cazuri. n
compensare, cheltuielile variabile vor ocupa o pondere mai mare n
ansamblul cheltuielilor totale ale ntreprinderii.

Varianta B. levier operaional obinuit (mediu). ntreprinderea i


planific o stabilizare a dotrilor cu mijloace fixe la un nivel mediu, ntr-o
proporie obinuit a cheltuielilor fixe n totalul cheltuielilor.

Varianta C. levier operaional ridicat. ntreprinderea analizeaz


posibilitatea creterii levierului operaional prin dotarea cu echipamente
automatizate, performante, care vor determina majorarea substanial a
costurilor fixe prin creterea valorii amortismentului i reducerea costurilor
variabile de operare.
Presupunnd c preul de vnzare a produselor se pstreaz
constant n toate variantele, vom analiza n continuare evoluia
veniturilor, a costurilor i a profitului pentru aceleai trane de cantiti
produse i vndute la nivele diferite a costurilor fixe.
Varianta A Varianta B Varianta C
- pre de vnzare 100 u.m. - pre de vnzare 100 u.m. - pre de vnzare 100 u.m.
- costuri fixe 1000 u.m. - costuri fixe 2000 u.m. - costuri fixe 3000 u.m.
- costuri variabile - 60 u.m. x - costuri variabile - 50 u.m. x - costuri variabile - 40 u.m. x
Q Q Q

Nr. Venituri Cheltuieli Profit Venituri Cheltuieli Profit Venituri Cheltuieli Profit
uniti totale (EBIT) totale (EBIT) totale (EBIT)
vndute

20 2000 2200 -200 2000 3000 -1000 2000 3800 -1800

40 4000 3400 600 4000 4000 0 4000 4600 -600


60 6000 4600 1400 6000 5000 1000 6000 5400 600
80 8000 5800 2200 8000 6000 2000 8000 6200 1800
100 10000 7000 3000 10000 7000 3000 10000 7000 3000
120 12000 8200 3800 12000 8000 4000 12000 7800 4200
140 14000 9400 4600 14000 9000 5000 14000 8600 5400
160 16000 10600 5400 16000 10000 6000 16000 9400 6600
...... ...... ...... ..... ...... ...... ...... ...... ..... ......
200 20000 13000 7000 20000 12000 8000 20000 11000 9000
V - Venituri
Ch - cheltuieli

16000

14000
Venituri (V)
Efectul
12000
levierului
operaional
SCZUT
10000 Cheltuieli totale (Ch.)
Varianta A
it
8000 rof
P

6000
Pragul de
rentabilitate
4000

2500
2000

1000 Ch.F
Q
25
20 40 60 80 100 120 140
V - Venituri
Ch - cheltuieli

16000
Efectul
levierului
14000
Venituri (V) operaional
MEDIU
12000 (OBINUIT)
Varianta B
10000 Cheltuieli totale (Ch.)

it
8000 r of
P
Pragul de
6000 rentabilitate

4000

2000 dere Ch.F


e r
Pi
1000

Q
20 40 60 80 100 120 140
V - Venituri
Ch - cheltuieli

16000

Efectul
14000 levierului
Venituri (V)
operaional
12000 RIDICAT
Varianta C
10000
Cheltuieli totale (Ch.)
it
8000 r of
Pragul de P
rentabilitate

6000

5000

4000

3000 Ch.F
e
2000 der
er
Pi
1000

Q
20 40 50 60 80 100 120 140
Se poate constata c la un levier operaional sczut (varianta A)
pragul de rentabilitate se realizeaz la un volum redus de uniti
vndute (Q = 25 uniti), fa de 40 de uniti vndute n varianta B i 50
uniti vndute n varianta C.

Pentru a msura efectul schimbrilor volumului vnzrilor asupra


profitului din exploatare (EBIT) se utilizeaz modalitatea de calcul a
gradului levierului operaional (G.L.O.) prin raportarea modificrilor
procentuale a profiturilor din exploatare i modificarea procentual a
cifrei vnzrilor.

EBIT / EBIT
G.L.O.
Q / Q
Gradul levierului financiar pentru cele trei variante la o cretere a
vnzrilor de la 100 la 120 uniti va fi:

3800 3000
EBIT / EBIT 3000 0,2667
G.L.O.A 1,33
Q / Q 120 100 0,2
100

4000 3000
EBIT / EBIT 3000 0,3333
G.L.O.B 1,67
Q / Q 120 100 0,2
100

4200 3000
EBIT / EBIT 3000 0,4
G.L.O.C 2,0
Q / Q 120 100 0,2
100
Din analiza gradului levierului operaional, putem formula urmtoarele
concluzii:
1 Cu ct gradul levierului operaional este mai mare, datorit
ponderii ridicate a costurilor fixe n ansamblul costurilor totale, cu att
fluctuaiile profiturilor realizate vor fi mai mari atunci cnd se modific
cifra vnzrilor.

2 Atunci cnd levierul operaional este mare, de la un anumit


nivel al vnzrilor politica de preuri a ntreprinderii poate deveni
agresiv, putndu-se opta pentru scderea preurilor de vnzare,
pstrnd capacitatea de realizare a profitului mai mare dect la o
ntreprindere cu un levier operaional sczut.

n exemplul dat, n varianta C, unde costurile variabile unitare sunt


mai reduse, ntreprinderea poate reduce preul de vnzare stimulnd
astfel volumul vnzrilor i implicit creterea de ansamblu a
profiturilor.
S presupunem c preul de vnzare n varianta C se reduce cu
10% rezultnd un pre de 95 u.m. pe unitatea vndut. Profitul din
exploatare realizat pentru 140 uniti vndute va fi:
EBIT = P x Q - ch.v x Q Ch.F = 95 u.m. x 140 40 u.m. x
140 - 3000 u.m. = 13300 u.m. 5600 u.m. 3000 u.m. =
= 4700 u.m.

Cu un pre de vnzare redus cu 5% n varianta C, profitul obinut


este mai mare dect n varianta A (4600 u.m.) care vinde cu preul de
100 u.m. / unitate.

Dac vnzrile cresc la 200 de uniti vndute, profitul n varianta C


cu un pre de 95 u.m. / unitate vndut va fi:
EBIT = 95 u.m. x 200 40 u.m. x 200 3000 u.m. =
= 19000 u.m. 8000 u.m. 3000 u.m. = 8000 u.m.

Reducerea preului de vnzare n varianta C va permite creterea


n continuare a vnzrilor, teoretic putnd s se acapareze tot mai mult
piaa n detrimentul altor ntreprinderi la care levierul operaional este
mai sczut.
3) Punctul critic al rentabilitii este mai ridicat la ntreprinderile
cu un levier operaional mai mare, comparativ cu acelea care au un
levier operaional mai sczut.

4) Gradul de risc al ntreprinderilor cu un grad al levierului


operaional mai ridicat este mai mare dect la ntreprinderile cu un
grad al levierului operaional mai sczut.
5.2. Pragul numerarului

n activitatea de planificare determinarea pragului numerarului are o


importan deosebit dei metoda n sine nu reprezint n totalitate
fluxurile de numerar aa cum acest proces este redat de bugetul de
trezorerie.
Se au n vedere fluxurile de numerar legate de activitatea
operaional a ntreprinderii, fr a se lua n considerare fluxurile de
numerar din activitatea financiar (ncasri i pli a dobnzilor) i cele
legate de plata impozitului pe profit sau plata dividendelor.
Pragul numerarului reprezint cantitatea de produse pentru care
numerarul ncasat asigur plata cheltuielilor cash i se determin astfel:
Cheltuielile noncash sunt
Ch.F cheltuieli noncash
QN reprezentate n principal
p ch.v de amortismentele
calculate i incluse n
categoria cheltuielilor fixe.
Exemplu: Presupunem c la o ntreprindere, din calculaiile de plan rezult
urmtoarele:
Ch.F = 2000 u.m.
ch.v = 50 u.m.
p = 100 u.m.
50% din cheltuielile fixe sunt reprezentate de amortismente.

2000 u.m. 2000 u.m. 50% 1000 u.m.


QN 20
100 u.m. 50 u.m. 50 u.m.
Venituri Venituri (V)
Profit
(cheltuieli)
Pragul de
rentabilitate (EBIT)
8000
Cheltuieli totale
7000
(Ch.)
6000
Pragul Cheltuieli n
numerarului numerar
5000

4000
Pierdere
3000

2000 Ch.F
amortizare
1000
Ch.F n numerar
Q
20 40 60 80 90

Diagrama pragului numerarului


Pragul numerarului este situat sub pragul de rentabilitate, ceea ce
explic faptul c pe o perioad relativ scurt de timp ntreprinderile pot
nregistra pierderi fr s-i anuleze capacitatea de plat adic
ntreprinderea i poate onora plile solicitate de cheltuielile operaionale
n numerar chiar dac rezultatul operaiunilor sale (EBIT) este negativ.