Unitatea de nvare 5: INFLAIA

Cuprins: 5.1. Conceptul de inflaie. Cauzele i efectele inflaiei 5.2. Tipurile de inflaie. 5.3. Politicile antiinflaioniste. 5.4. Msurarea inflaiei 5.5 Aplicaii rezolvate 5.6 Aplicaii de rezolvat 5.7 Teste de autoevaluare 5.8 Rspunsuri la testele de autoevaluare 5.9 Teste de autoevaluare propuse 5. 10 Cuvinte i relaii cheie 5.11 Bibliografia unitii de nvare 5 Obiective ale unitii de nvare 5: Dup studiul unitii de nvare 5 studenii vor avea cunotinele necesare pentru: utilizarea noiunilor legate de conceptul de inflaie, tipurile de inflaie, cauzele i efectele acesteia, nelegerea conceptului de politic antiinflaionist i a importanei acesteia nelegerea modului de calcul al ratei inflaiei Rezumat: In aceast UI sunt prezentate i explicate noiuni precum inflaia, deflaia, dezinflaia, cauzele acestor dezechilibre, efectele la nivel macro i microeconomic, tipurile de inflaie, msurile antiinflaioniste i msurarea ratei inflaiei ntr-o anumit perioad.

5.1. Conceptul de inflaie. Cauzele i efectele inflaiei

Inflaia este un dezechilibru macroeconomic, care se manifest att n rile dezvoltate, ct i n rile n curs de dezvoltare, att n rile cu economie de pia, ct i n cele cu economie centralizat. Inflaia este un fenomen care a aprut nc din perioada circulaiei banilor cu valoare intrinsec. Ea constituie o manifestare a dezechilibrelor economice nc din antichitate, aa cum menioneaz Piere Bezbakh1. Astfel, inflaia s-a fcut simit n Imperiul Roman de Apus, nc din secolul trei, cnd s-a nregistrat o mrire considerabil a preurilor mrfurilor i a preului muncii, din cauza deprecierii monedei romane, pricinuit de procurarea cu dificultate a aurului i argintului, monedele bune fiind nlocuite cu monedele rele din aram, cositor sau plumb (vezi legea lui Gresham). Practic ns, se poate vorbi despre inflaie n adevratul sens al cuvntului odat cu apariia bancnotelor.
1

Pierre Bezbakh Inflaie, dezinflaie, deflaie, Editura Humanitas, Bucureti, 1992

Inflaia afecteaz negativ economiile moderne, att pe termen scurt, ct i pe termen lung. Pe termen scurt, erodeaz puterea de cumprare a monedei naionale i prin aceasta i afecteaz n mod deosebit pe cei mai vulnerabili dintre ceteni pensionarii, bursierii, cei cu venituri fixe (salariaii bugetari, de exemplu). Pe termen lung, inflaia descurajeaz investiiile i inhib creterea economic, din cauza riscurilor i a incertitudinii. O vreme, analitii economici au crezut c inflaia are i o parte bun, n sensul c ar fi posibil s se obin o ocupare mai bun a forei de munc cu preul unei inflaii ceva mai ridicate (vezi detalii privind curba lui Phillips n paragraful ce trateaz inflaia prin costuri). n timp, aceast teorie s-a dovedit nefundamentat, pentru c efectul pozitiv asupra omajului este de scurt durat, predominant pe termen lung fiind efectul descurajrii economisirii i a investiiilor, din cauza inflaiei nalte. Prin urmare, lupta mpotriva inflaiei reprezint o condiie sine qua non pentru o cretere economic susinut i pentru mbuntirea nivelului de trai. n prezent, majoritatea economiilor naionale se confrunt ntr-o msur mai mic sau mai mare cu inflaia, cu excepia notabil a Japoniei, care este n al cincilea an consecutiv de deflaie. Definiii ale inflaiei: 1. Inflaia este un dezechilibru macroeconomic, care se manifest prin creterea generalizat a preurilor i tarifelor i scderea puterii de cumprare a banilor; 2. Inflaia este un dezechilibru ntre masa monetar excedentar i volumul deficitar de bunuri i servicii supuse vnzrii; 3. inflaia este o stare de generalizare a excesului de cerere, n care prea muli bani alearg dup prea puine bunuri (Fr. Holzman); 4. Pierre Bezbakh2: definiia cea mai simpl care se poate da acestui fenomen este aceea a unui proces de cretere cumulativ i auto-ntreinut a nivelului general al preurilor. Alte concepte utilizate n studiul inflaiei Deflaia (deflation) este fenomenul opus inflaiei, caracterizat prin scderea generalizat a preurilor i creterea puterii de cumprare a monedei naionale. Dezinflaia (disinflation) reprezint procesul de scdere a ratei inflaiei de la un an la altul. Stagflaia (stagflation) este stadiul n care n economie coexist rate nalte ale inflaiei cu rate nalte ale omajului. Aceasta s-a manifestat pe scar larg n anii '70 i ulterior n toate rile dezvoltate. Ea exist i n prezent ntr-o serie de ri (Asia de sud-est, Europa Central i Rsritean, America Latin, etc). Sintetic, cauzele care provoac/amplific inflaia ntr-o ar sunt: a. Creterea ofertei de bani din economie, ca urmare a: - acordrii de majorri salariale i prime angajailor; - relaxrilor fiscale (scderea impozitului pe profit i pe alte venituri); - emisiunii de bani fr acoperire, realizate n vederea acoperirii deficitului bugetar; - eliminrii restriciilor la acordarea de credite.
2

Pierre Bezbakh op.cit.

b. Scderea sau limitarea creterii volumului de bunuri i servicii de pe pia, ca urmare a: - limitrii sau raritii resurselor; - scumpirii factorilor de producie; - lipsei de investiii n domeniu; - condiiilor naturale dezavantajoase. c. Dezechilibrul ntre creterea productivitii muncii la nivel naional i creterea veniturilor; d. Variaia cursului de schimb al monedei naionale n raport cu diverse valute; e. Subvenionarea de ctre stat a unor ramuri economice nerentabile (minerit, agricultur etc). Efectele inflaiei la nivel micro i macroeconomic sunt urmtoarele: modificri structurale ale economiei (de exemplu, orientarea investiiilor spre ramurile economice cu recuperare rapid a capitalului, cu vitez mare de rotaie, cum este comerul); scderea nivelului de trai; repartizarea inegal a veniturilor n economie i polarizare social; scderea valorii reale a economiilor pstrate n moned naional; conflicte i tensiuni sociale; reducerea capacitii concureniale a firmelor naionale; creterea numrului falimentelor; amplificarea riscului i a incertitudinii; antrenarea i extinderea omajului; blocarea mecanismelor economice prin extinderea arieratelor; nmulirea fraudelor i a evaziunilor fiscale. n condiii de inflaie, anumite categorii economico-sociale pot obine ns i ctiguri. Astfel, sunt avantajai n condiii de inflaie: - cei cu venituri exprimate ntr-o valut stabil sau al crei curs n raport cu moneda naional crete; - exportatorii; - debitorii; - statul (cel mai mare debitor din economie). Pe de alt parte, sunt dezavantajai n condiii de inflaie: - cei cu venituri mici i fixe (pensionari i bugetari); - importatorii; - cei care economisesc n moned naional; - creditorii.

5.2. Tipurile de inflaie

Tipurile de inflaie se delimiteaz dup mai multe criterii, astfel: I. Dup ritmul de cretere a preurilor, avem: a. Inflaie trtoare: preurile cresc cu aproximativ 2 5%/an; 3

b. Inflaie medie: creterea preurilor este de 5 15%/an; c. Inflaie galopant: creterea preurilor este ntre 15 50%/an; d. Hiperinflaie: creterea preurilor este mai mare de 50%/an. II. Dup tipul mecanismului economic se disting: a. Inflaie deschis (declarat), care nseamn c inflaia este recunoscut de stat i de autoritile monetare i se iau msuri de diminuare a ei; b. Inflaie reprimat, caracteristic rilor cu economie centralizat, n care, prin msuri administrative, se ncearc limitarea cererii de bunuri i servicii i controlul preurilor i al salariilor. Este caracteristic i Romniei nainte de anul 1989. III. Dup cauzele care o provoac, exist: a. Inflaie prin cerere; b. Inflaie prin ofert; c. Inflaie prin costuri; d. Inflaie structural; e. Inflaie importat. A. Inflaia prin cerere n mod normal, producia unei ramuri economice crete, dac activitatea este rentabil i dac exist cerere pentru produsele respective. Dac cererea crete, n mod firesc ar trebui s fie stimulat i creterea ofertei, ns aceasta depinde de existena factorilor de producie corespunztori - capital i for de munc. Dac producia este inelastic i din diferite motive (capacitate de producie utilizat la maxim, limitarea factorilor de producie sau scumpirea lor etc.) nu poate s creasc la nivelul solicitat, creterea cererii pentru produsele ramurii respective va duce la o cretere a preului acestora. Cu ct oferta este mai elastic i mai adaptabil la volumul cererii, cu att creterea preurilor este mai redus. Creterea cererii pentru bunuri i servicii poate interveni ca urmare a: - majorrilor salariale acordate i a altor tipuri de venituri ale populaiei ocupate; - relaxrilor fiscale (scderii gradului de impozitare i de taxare); - previziunilor cumprtorilor cu privire la evoluia preurilor (ateptri sau anticipaii inflaioniste). Dac cumprtorii se ateapt la o majorare viitoare a preurilor pentru anumite bunuri i vor spori cererea n prezent pentru bunurile respective; - creterii volumului creditelor bancare, prin eliminarea unor restricii la acordare; - creterii cheltuielilor guvernamentale. B. Inflaia prin ofert Este determinat de reducerea ofertei totale de bunuri i servicii (a Produsului Intern Brut) ca urmare a: evenimentelor/conflictelor sociale, politice i economice interne i externe; deciziilor firmelor dominante de pe pia de a menine un nivel redus al produciei, pentru a induce creterea preurilor i implicit majorarea ctigurilor lor (mai ales n condiiile pieelor de monopol i duopol); 4

anticiprilor firmelor privind creterea viitoare a preurilor, ceea ce le determin s-i restrng sau s-i stocheze oferta, n ateptarea unor preuri mai mari.

C. Inflaia prin costuri Apare datorit necorelrii creterii productivitii muncii cu majorarea salariilor nominale, n urma revendicrilor sindicale. Indexrile sau majorrile n sectorul de stat se acord de regul unitar, fr a ine cont de performanele sectorului respectiv, ca efect al presiunilor grupurilor sindicale. Creterea aliniat a salariilor conduce la o majorare medie a veniturilor angajailor, care depete de fapt creterea real a productivitii muncii i accentueaz dezechilibrul inflaionist. Mai mult, creterile salariale ale angajailor se transform n creteri de cost pentru firmele angajatoare. Creterile de cost vor fi transferate asupra preurilor de vnzare ale bunurilor sau serviciilor realizate de firm, pentru a putea fi recuperate. Acest lucru va alimenta inflaia existent i va fi motiv pentru noi revendicri sindicale. Acest mecanism este cunoscut sub numele de spirala inflaionist (inflationary spiral) i ilustreaz faptul c inflaia este un fenomen care se autoalimenteaz. O alt reacie posibil a firmelor la creterile salariale este de a restrnge activitatea i de a disponibiliza o parte din angajai. n felul acesta inflaia amplific i omajul. Inflaia prin costuri pune aadar problema relaiei dintre salariu, inflaie i utilizarea deplin a forei de munc (omaj). n acest sens trebuie menionat celebra curb a lui Phillips, care exprim, empiric, raportul dintre inflaie, reprezentat pe axa vertical i omaj reprezentat pe axa orizontal (fig. 4). n 1958 Alban W.Phillips a publicat un studiu statistic, n care stabilea o corelaie invers ntre variaiile salariilor nominale i rata omajului, constatat n decurs de aproape un secol (1861-1957) n Marea Britanie. Figura nr. 4 Curba lui Phillips
Rata inflaiei %

Rata omajului %

Pornind de la aceasta relaie, numit curba lui Phillips, s-au fcut o serie de extrapolri teoretice. Astfel, aceast curb a servit pentru muli teoreticieni n argumentarea conceptului urmtor: creterea inflaiei conduce la diminuarea omajului i implicit, scderea inflaiei, conduce la majorarea omajului. Aceste raionamente au fost depite ns de realitile vieii curente, deoarece corelaia stabilit de Phillips se mai verific n 5

perioada postbelic pentru anii 1961 1969, n economia SUA. Pentru perioada urmtoare, corelaia nu se mai respect n aproape nici o ar, ntruct se nregistreaz concomitent, n multe state, rate nalte ale inflaiei i ale omajului, fapt ce corespunde unei situaii de stagflaie. Dezvoltarea conceptului curbei lui Phillips a condus la constatarea c, dac corelaia dintre inflaie i omaj exist ntr-adevr, aceasta tinde s se deplaseze n sus, dnd natere unei curbe Phillips verticale i de lung durat, ceea ce nseamn c extinderea omajului nu mpiedic creterea inflaiei. n plus, s-a verificat nc o dat conceptul keynesist conform cruia, independent de inflaie, exist o rat natural a omajului, care trebuie avut n vedere i cnd rata inflaiei este zero. D. Inflaia structural Este determinat de factori cum ar fi: - modificrile concomitente ale cererii i ale ofertei de bunuri i servicii (cererea crete, oferta scade); - creterea cererii totale de bunuri i servicii peste potenialul productiv naional; - rigiditatea economic a aparatului productiv naional i a forei de munc; - finanri bugetare extinse pentru sectoare economice nerentabile; - volumul mare al creditelor neperformante etc. Este caracteristic rilor care au ales calea dezvoltrii economice accelerate i a unei creteri economice rapide pe care, de fapt, nu o pot susine financiar. Poate genera hiperinflaie. E. Inflaia importat Este determinat de variaia cursului de schimb al monedei naionale n raport cu diverse valute i de circulaia liber a capitalului dintre ri. Sub presiunea majorrii preurilor bunurilor i materiilor prime importate, costurile de producie ale firmelor naionale cresc i accentueaz dezechilibrul inflaionist intern. Astfel, variaiile de curs valutar reprezint o cale important de transfer a creterilor de productivitate i a ctigurilor pe plan extern, ntruct, n condiiile amplificrii relaiilor comerciale internaionale, impactul inflaiei importate este foarte mare. Delimitarea tipurilor de inflaie dup cauzele care le genereaz, realizat anterior, este doar una teoretic, pentru c, n realitate, acestea se ntreptrund i se amplific reciproc!

5.3. Politicile antiinflaioniste

n cele mai multe dintre rile dezvoltate ale lumii, funcia de gardian al stabilitii preurilor a fost atribuit Bncii Centrale. Alte funcii care i reveneau precum asigurarea echilibrului balanei de pli sau stimularea creterii economice au devenit secundare n raport cu asigurarea stabilitii preurilor. 6

O dat stabilit prioritatea luptei mpotriva inflaiei i instituia nsrcinat cu aceasta, s-a pus problema instrumentelor, metodelor i prghiilor prin care Banca Naional poate contribui n mod semnificativ la stabilitatea preurilor n economie. Aici, att experiena rilor lumii, ct i literatura de specialitate descriu o palet larg de politici utilizate de diverse ri, n diverse mprejurri economice i politice. Fr ndoial, nu exist o reet unic sau o reet infailibil. Mai mult, n nici o ar, politica monetar singur nu poate asigura ndeplinirea obiectivului antiinflaionist, atingerea acestuia fiind influenat uneori hotrtor de alte componente ale mix-ului de politici promovate de autoriti, printre care cele mai importante sunt politica fiscal i politica bugetar. n multe ri, obiectivul antiinflaionist este urmrit folosind inte intermediare, cum ar fi dimensiunea unui agregat monetar, volumul creditului, rata dobnzii sau cursul de schimb etc. Altele au trecut la o politic de intire direct a inflaiei. Politicile antiinflaioniste pot fi structurate n: A. Politici de protecie a celor afectai de inflaie; B. Politici de diminuare i control. Acestea din urm pot fi la rndul lor delimitate, dup cum urmeaz: B 1. politici financiare antiinflaioniste; B 2. politici monetare antiinflaioniste; B 3. politici de control asupra produciei, salariilor i preurilor. A. Din prima categorie, cea mai important msur este indexarea. Aceasta reprezint o cretere procentual sau n sum absolut a veniturilor agenilor economici i ale populaiei, ndeosebi a salariilor i pensiilor, lunar, trimestrial sau semestrial, astfel nct s acopere total sau parial creterea preurilor generat de inflaie. Indexarea poate fi aplicat efectiv doar n sectorul public i n general este o msur tardiv, incomplet i care accentueaz de fapt tensiunile inflaioniste. De asemenea, indexarea are de multe ori la baz indici care nu exprim corect nivelul real al inflaiei. Studiile fcute asupra mecanismului indexrii au reliefat c, aplicarea indexrii accentueaz negativ relaia dintre salariu i productivitatea muncii. Alte msuri din aceeai categorie sunt: - creterea dobnzilor pltite la depozite i la conturile de economii n moned naional; - acordarea de compensaii; - subvenionarea preului unor produse etc. B 1. Politicile financiare antiinflaioniste Politicile financiare au drept componente politicile bugetare i pe cele fiscale. Prin politicile bugetare i fiscale se urmresc mai multe obiective viznd reducerea cererii globale, contribuind astfel la atenuarea procesului inflaionist. Astfel de politici sunt ns restrictive i provoac austeritate bugetar. Punerea n practic a politicilor financiare antiinflaioniste se realizeaz prin exercitarea unei serii de msuri, cum sunt: 1. diminuarea deficitului bugetar prin temporizarea cheltuielilor publice; 2. lansarea unor mprumuturi publice, prin intermediul emisiunii de titluri de stat, n vederea absorbirii excesului de mas monetar; 7

3. creterea veniturilor bugetare prin majorarea fiscalitii etc. Toate masurile artate nu se pot aplica simultan, ci cu o anumit gradare care s asigure eficiena acestora. Efectele lor se obin, de regul, n timp i de multe ori ele au efecte contradictorii, atunci cnd ritmul i intensitatea lor sunt exagerate. O prea mare presiune fiscal poate avea efecte opuse scopului urmrit. De exemplu, n Romnia, cu toate c presiunea fiscal este mare, iar bugetele sunt de austeritate, inflaia i omajul nregistreaz nivele ridicate. B 2. Politicile monetare antiinflaioniste Abandonarea etalonului aur-moned i ncetarea convertibilitii n aur, au fcut ca adaptarea masei monetare la necesitile economiei s nu se mai fac prin autoreglare spontan. n absena mecanismelor de autoreglare i n condiiile creterii inflaiei, bncile centrale au fost nevoite s pun n practic noi tehnici i instrumente de combatere a excesului de mas monetar. Acestea se aplic de ctre Banca de Emisiune n relaiile cu bncile comerciale, i prin intermediul acestora, n relaiile cu agenii economici i populaia, prin canale de transmisie specifice. Principalele instrumente ale politicilor monetare antiinflaioniste sunt: - manevrarea taxei scontului; - sistemul rezervelor minime obligatorii; - operaiunile de open-market; - reglementarea i controlul prudenial bancar. Manevrarea taxei scontului este o metod tradiional utilizat pentru comprimarea masei monetare. Taxa scontului este rata dobnzii la creditele de refinanare acordate de Banca Naional bncilor comerciale i care au drept suport efecte comerciale (creditele de scont). n funcie de nivelul acesteia variaz toate celelalte dobnzi din economie, taxa scontului dnd practic tonul la modificrile suferite de ratele dobnzii. Astfel, scderea taxei scontului determin diminuarea general a dobnzilor, sporete eficiena utilizrii creditelor pentru ntreprinztori i-i stimuleaz s dezvolte activiti pe baza finanrii prin credit. Majorarea taxei scontului are ca efect creterea general a dobnzilor, avnd ca urmare nrutirea climatului de obinere a creditelor, conducnd la scderea profiturilor i a motivaiei de dezvoltare a afacerilor. Se calmeaz astfel fenomenele de supranclzire ale economiei. Aadar, taxa scontului (ts) este utilizat ca instrument de politic monetar astfel: - Dac ts crete crete rata dobnzii la creditele acordate de bncile comerciale volumul creditelor acordate scade volumul masei monetare (asanare monetar) se ine sub control sau se reduce inflaia; - Dac ts scade scade rata dobnzii la creditele acordate de bncile comerciale crete volumul creditelor acordate crete volumul masei monetare (expansiune monetar). Eficacitatea combaterii inflaiei prin majorarea taxei scontului este ns relativ redus, pentru c dezechilibrele inflaioniste nu se corijeaz prin simpla cretere a dobnzii. Cu toate acestea, manevrarea taxei scontului continu s fie folosit ca instrument de politic monetar n multe ri, ns n strns legtur cu alte instrumente. Sistemul rezervelor minime obligatorii s-a creat naintea primului rzboi mondial. Rezerva minim reprezint suma constituit n mod obligatoriu de ctre bncile comerciale, 8

sub form de depozit la Banca Naional, sum ce se calculeaz prin aplicarea unor cote procentuale asupra depozitelor n lei i n valut atrase de bncile comerciale. Aceast rezerv este folosit de Banca Naional i ca un instrument de politic monetar, astfel: - Dac crete cota de rezerv minim obligatorie scad disponibilitile de creditare ale bncilor comerciale scade volumul creditelor acordate scade masa monetar; - Dac scade cota de rezerv minim obligatorie crete volumul masei monetare. Aceast metod, aa cum am artat mai sus, are caracter antiinflaionist prin restrngerea capacitii bncilor de a multiplica creditul, pe baza depozitelor constituite de acestea. Nivelul procentual al rezervelor minime obligatorii se modific destul de des, n funcie de ct de mult se dorete s se diminueze masa monetar n circulaie, iar manevrarea lui influeneaz mrimea creditelor acordate i costul acestora. n ultima perioad, se manifest tendina restrngerii utilizrii rezervelor minime, ca urmare a liberalizrii micrilor de capitaluri pe plan internaional i a inovaiilor financiare, care contracareaz efectele nedorite ale acestui instrument. Manevrarea ratei rezervei minime obligatorii este o decizie administrativ i de aceea bncile naionale s-au orientat spre msuri mai puin directe, cum este politica de open - market. Operaiunile de open-market constau n cumprarea i vnzarea pe piaa liber a titlurilor de stat i a altor titluri financiare ntre Banca Central i bncile din sistem. Aceste operaiuni au caracteristici cum sunt: - nivelul dobnzilor practicate variaz n funcie de evoluia pieei i sunt determinate de orientarea pe care banca central dorete s o impun; - n desfurarea acestor operaiuni, banca central are un rol activ. Aceasta iniiaz alimentarea pieei monetare cu lichiditi, n special prin oferte proprii. Operaiunile de open-market permit bncii centrale s acorde credite, dar i s se mprumute, reducnd astfel lichiditatea pe piaa bancar i deci posibilitatea bncilor comerciale de a acorda credite. Vnzarea de titluri de valoare de ctre banca de emisiune determin o micorare a capacitii bncilor de a acorda credite, o contracie a lichiditii. Cumprarea sau rscumprarea lor de ctre Banca de Emisiune nseamn o cretere a masei monetare, o cretere a lichiditii i deci posibiliti sporite de creditare a economiei, cu consecine inflaioniste. Aadar, operaiunile de open-market influeneaz masa monetar astfel: - dac Banca Naional vinde bncilor comerciale titluri de stat scad posibilitile de creditare ale bncilor comerciale scade volumul creditelor acordate scade masa monetar; - dac Banca Naional cumpr de la bncile comerciale titluri de stat crete volumul creditelor acordate de bncile comerciale crete masa monetar. Vnzarea de titluri are i ea n anumite limite caracter inflaionist. Dac statul pune n vnzare noi i noi titluri (bonuri de tezaur, bilete de trezorerie, obligaiuni etc.) i le vinde prin intermediul bncii centrale, iar disponibilitile astfel obinute nu sunt utilizate i repuse n circulaie ca i cheltuieli bugetare sau credite cu scop productiv, vnzarea de titluri poate avea efect inflaionist. Reglementrile bancare i controlul prudenial sunt msuri cu influen direct asupra masei monetare n circulaie, prin stabilirea de ctre banca de emisiune, prin norme 9

specifice, a unor comportamente pentru bncile comerciale, comportamente referitoare la capitalul minim, volumul lichiditii sau o anumit utilizare a activelor bancare. Astfel de masuri iau forme concrete de aplicare n diverse ri. Printre cele mai importante msuri de acest gen se numr plafonarea creditului, care const n limitarea de ctre Banca Naional a creditelor pe care le pot acorda bncile comerciale, indiferent de resursele de creditare. Astfel, banca central stabilete pentru fiecare tip de banc sau pentru fiecare tip de credit o limit, determinat prin aplicarea unui procent stabilit asupra angajamentelor totale. Prin aceasta se urmrete restrngerea expansiunii creditului peste anumite limite, dar i scderea gradului de risc i limitarea falimentelor n sectorul bancar. B 3. Politici de control asupra produciei, salariilor i preurilor Combaterea inflaiei se poate face i prin msuri care acioneaz asupra ofertei de bunuri i servicii din economie. Orientarea produciei spre produsele a cror lips este mai pronunat relaxeaz n general presiunile inflaioniste. n multe ri, se promoveaz politica ofertei, care const n stimularea investiiilor i a produciei, care s mpiedice creterea preurilor sau s duc chiar la reducerea acestora. n categoria msurilor de stimulare a ofertei de bunuri i servicii se cuprind: - modernizrile tehnologice ale aparatului productiv; - stimularea investiiilor directe autohtone i strine prin faciliti legislative; - controlul activitii monopolurilor i a sindicatelor, etc. O metod destul de des utilizat n combaterea inflaiei este i metoda ngherii salariilor, a blocrii creterii lor, n condiiile n care toate celelalte preuri i continu ascensiunea. Aceasta conduce ns la o erodare puternic a puterii de cumprare a populaiei, cu urmri dintre cele mai nefavorabile n plan social i cu rezultate neconcludente n combaterea inflaiei. *** n concluzie, orice msur antiinflaionist are i efecte negative, iar efectele pozitive sunt decalate n timp, nu sunt imediate. Din acest motiv, mpotriva inflaiei se aplic ntotdeauna pachete de msuri (mix policy), care trebuie s se completeze ct mai bine pe termen mediu i lung. Ele trebuie aplicate cu grij pentru a nu genera deflaie sau chiar recesiune!

5.4. Msurarea inflaiei

Inflaia se msoar cu ajutorul acelorai instrumente ca i puterea de cumprare a monedei i anume: - Indicele general al preurilor IGP; - Deflatorul PIB (PNB); - Indicele preurilor de consum IP. Cel mai utilizat instrument pentru cuantificarea inflaiei rmne ns indicele preurilor de consum IP. Acesta msoar evoluia de ansamblu a preurilor bunurilor i a tarifelor serviciilor utilizate de ctre populaie ntr-o anumit perioad (sptmn, lun, trimestru, semestru, an). Acest indice se refer numai la bunurile i serviciile incluse n consumul direct al populaiei, fiind excluse dobnzile pltite la credite, primele aferente contractelor de asigurare, amenzile, impozitele, investiiile etc. 10

Metodologia de calcul a IP i a inflaiei este armonizat cu metodologia utilizat de Oficiul de Statistic al UE (EUROSTAT), la nivel de clasificri, nomenclatoare, metode de eantionare i de calcul, pentru a asigura comparabilitatea indicilor pe plan european. n prezent, bunurile i serviciile luate n considerare n calculul IP sunt grupate n 12 diviziuni, detaliate pe 39 de grupe i 93 de clase de mrfuri i servicii. n consonan cu metodologia UE, indicele preurilor de consum se calculeaz dup formula:

IP% = i IPi = i
i =1 i =1

Pi1 Pi0

100, unde:

i = ponderea fiecrui bun i n coul de bunuri i servicii stabilit la nivel naional, n funcie de structura cheltuielilor medii efectuate de o gospodrie, n perioada de baz; IPi = indicele de pre pentru bunul i; Pi1= preul bunului i n perioada curent; Pi0= preul bunului i n perioada de baz.
Rata inflaiei = IP-100 %.

***

5.5 Aplicaii rezolvate

1. S se calculeze rata inflaiei anuale pe baza indicelui preurilor de consum, cunoscnd urmtorul co de bunuri i servicii (modelul EUROSTAT):
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Grupele de mrfuri (diviziunile) Alimente i buturi rcoritoare Buturi alcoolice + tutun mbrcminte + nclminte Locuin + ap + electricitate + gaze Mobilier + echipament casnic Sntate Transport Comunicaii Odihn, recreere, cultur Educaie Hoteluri, cafenele, restaurante Diverse alte bunuri Ponderea i (%) 32 8 7 11 5 4 8 7 4 6 6 2 IPi (%) 138 125 135 137 129 129 138 180 142 120 170 175 Participarea fiecrei grupe la creterea IP - i x IPi (%) 44,16 10 9,45 15,07 6,45 5,16 11,04 12,6 5,68 7,2 10,2 3,5

11

TOTAL

100 %

i =1

12

IPi =140,51

Aadar, IP = 140,51 %, Rata inflaiei = 140,51 % - 100% = 40,51 % , ceea ce nseamn c, n medie, n anul analizat, preurile au crescut cu 40,51%, cea mai accentuat cretere fiind n domeniul comunicaiilor (80%). La polul opus se situeaz serviciile educaionale, unde creterea preurilor a fost de doar 20%. 2. S se calculeze rata inflaiei anuale pe baza urmtoarelor date:
Nr. crt. 1 2 3 4 5 Grupa de mrfuri Grupa A Grupa B Grupa C Grupa D Grupa E Total i (%) 35 5 18 12 30 100 Pi1 (u.m.) 350 40 1200 1850 150 * Pi0 (u.m.) 200 25 960 1630 96 * IPi (%) 175 160 125 113,49 156,25 * i *IPi (%) 61,25 8 22,5 13,61 46,87 152,23

Deci IP = 152,23% i rata inflaiei = 152,23% - 100% = 52,23%

3. n ara Z, n anul 2009, puterea de cumprare a monedei a sczut cu 15% (msurat cu ajutorul IP). S se determine ct a fost rata inflaiei. Rezolvare: IPC =
1 IP

100 IP = IPC = 85%

IPC

100 1 100 = 117,64% IP = 85%

Rata inflaiei = IP 100% = 17,64% . 4. n ara C, n anul 2009, PIB n preuri curente a fost 1.500 10 9 u.m. iar PIB n preuri constante 880 ` 10 9 u.m. S se determine rata inflaiei anuale.
Rezolvare: Calculm mai nti deflatorul PIB: PIB in preturi curente 1500 10 9 Deflatorul PIB = 100 = 100 = 170,45% PIB in preturi constante 880 10 9
Rata inflatiei = 170,45% - 100% = 70,45%

5. Dac rata anual a inflaiei n ara Z a fost 150%, ct a fost rata medie lunar a inflaiei?
Rezolvare: Folosim urmtoarea formula: (1 + rli )12 = 1 + rai ; unde:

12

rli = rata lunar a inflaiei (%); rai = rata a anual a inflaiei (%). nlocuim n formul: (1 + rli )12 = 1 + 150% (1 + rli )12 = 2,5
rli = 12 2,5 1 rli = 1,0793 1 rli = 7,93%

6. Se dau urmtoarele date privind bilanul Bncii Naionale i bilanul bncilor comerciale: Bilanul Bncii Naionale
Activ Titluri de trezorerie Credite de refinanare Alte active Total activ Pasiv Rezerva minim obligatorie Emisiune monetar Total pasiv Sum (u.m.) 22.500 6.500 15.000 44.000 ? ? 44.000

Bilanul centralizat al bncilor comerciale

Activ Rezerva la Banca Naional Titluri de trezorerie Credite acordate Total activ Pasiv Depozite Capital propriu Total pasiv Sum (u.m.) ? 42.500 ? 145.000 120.000 25.000 145.000

Cota de rezerv minim obligatorie este de 20%. Se formuleaz urmtoarele cerine: a) s se completeze bilanurile iniiale ale Bncii Naionale i al bncilor comerciale. b) s se stabileasc cum va fi afectat volumul creditelor acordate agenilor economici de ctre bncile comerciale, n cazul n care cota de rezerv minim obligatorie se reduce la 18%, iar Banca Naional cumpr de la bncile comerciale un portofoliu de titluri de trezorerie n valoare de 5.500 u.m.
Rezolvare: a) Calculm mai nti rezerva minim obligatorie conform legii, prin aplicarea cotei asupra totalului depozitelor. Astfel: Rezerva conform legii este: 120.000 x 20% = 24.000 u.m.. Aceast sum va figura i n activul bilanier al bncilor comerciale i n pasivul Bncii Naionale. Vom completa apoi i celelalte posturi i vom reface bilanurile iniiale:

Bilanul centralizat al bncilor comerciale

Activ Rezerva la Banca Naional Sum (u.m.) 24.000

13

Titluri de trezorerie Credite acordate Total activ Pasiv Depozite Capital propriu Total pasiv

42.500 78.500 145.000 120.000 25.000 145.000

Bilanul Bncii Naionale

Activ Titluri de trezorerie Credite de refinanare Alte active Total activ Pasiv Rezerva minim obligatorie Emisiune monetar Total pasiv Sum (u.m.) 22.500 6.500 15.000 44.000 24.000 20.000 44.000

b) n cazul n care cota de rezerv scade la 18%, volumul rezervei minime obligatorii se va modifica la 18% x 120.000 = 21.600 u.m., ceea ce nseamn cu 2.400 u.m. mai puin fa de situaia iniial. Dac Banca Naional cumpr de la bncile comerciale un portofoliu de titluri n valoare de 5.500 u.m., atunci n bilanul acestora din urm titlurile de trezorerie vor fi n sum de 42.500 - 5.500 = 37.000 u.m., iar n bilanul Bncii Naionale vor fi de 22.500 + 5.500 = 28.000 u.m. n bilanul bncilor comerciale va fi afectat volumul creditelor acordate, fr s se modifice i totalul activului, ns la Banca Naional se vor modifica i emisiunea monetar i totalul bilanier. Vom avea urmtoarea situaie: Bilanul centralizat al bncilor comerciale
Activ Rezerva la Banca Naional (-2400) Titluri de trezorerie (-5500) Credite acordate (+7900) Total activ Pasiv Depozite Capital propriu Total pasiv Sum (u.m.) 21.600 37.000 86.400 145.000 120.000 25.000 145.000

Bilanul Bncii Naionale

Activ Titluri de trezorerie (+5500) Credite de refinanare Alte active Sum (u.m.) 28.000 6.500 15.000

14

Total activ Pasiv Rezerva minim obligatorie (-2400) Emisiune monetar (+7900) Total pasiv

49.500 21.600 27.900 49.500

Se observ c, n urma aplicrii acestor msuri de politic monetar, volumul creditelor acordate de bncile comerciale s-a majorat cu 7.900 u.m., de la 78.500 u.m. la 86.400 u.m., iar emisiunea monetar a Bncii Naionale s-a majorat la 27.900 u.m. 7. Se d urmtorul bilan simplificat al unei bnci comerciale (u.m):
ACTIV Imobilizri Credite acordate Titluri de stat Rezerva minim obligatorie RMO Total Sume PASIV 8.000 Capital propriu 70.000 Depozite atrase 23.000 11.250 112.250 Total Sume 22.250 90.000

112.250

Cu ct trebuie s scad rata rezervei minime obligatorii pentru ca nivelul creditelor acordate s creasc cu 10%, n condiiile n care portofoliul de titluri de stat se diminueaz cu 3.000 u.m ?
Rezolvare:

Calculm rata de rezerv minim obligatorie (%) pe baza datelor din bilanul iniial: RMO (u.m.) 11.250 Rata rezervei obligatorii = 100 = 100 = 12,5% Depozite atrase 90.000 Calculm noul nivel al creditelor: 70.000 x 110% = 77.000 u.m. Calculm noul nivel al portofoliului de titluri de stat: 23.000 3.000 = 20.000 u.m. Rescriem structura activului (u.m.) pentru a determina noul nivel al rezervei minime obligatorii, innd cont de faptul c totalul bilanier nu se modific:
ACTIV Imobilizri Credite acordate Titluri de stat Rezerva minim obligatorie Total Sume 8.000 77.000 20.000 ? 112.250

Prin urmare noul nivel al RMO este: 112.250 (8.000 + 77.000 + 20.000) = 7.250 u.m. Aceasta corespunde unei rate de rezerv minim obligatorie de:

15

RMO (u.m.) 7.250 100 = 100 = 8,05% , ceea ce nseamn o scdere cu 4,45 puncte Depozite atrase 90.000 procentuale fa de nivelul iniial.

5.6 Aplicaii de rezolvat

1. Dac preurile de consum cresc n perioada t0-t1 de 6,35 ori, ct va fi rata inflaiei n aceeai perioad? Dar indicele puterii de cumprare? 2. tiind c n ara Z, n anul 2009, PIB n preuri curente a fost de 1850 10 9 u.m., iar PIB n preuri constante a fost 1780 10 9 u.m., s se calculeze rata anual a inflaiei i rata lunar a inflaiei. 3. tiind c indicele preurilor de consum a fost n anul 2009, n ara Y, de 180%, iar indexarea salariilor a fost, n medie, de 60% din rata anual a inflaiei, s se calculeze ce spor salarial va primi n cursul anului un angajat care, la 1.01, avea un salariu nominal de 14.500 u.m. 4. Se dau urmtoarele date privind rata anual a dobnzii la depuneri i rata anual a inflaiei n 5 ri:
ara Rata dobnzii (%) Rata inflaiei (%) A 10% 2% B 8% 12% C 13% 13% D 70% 120% E 125% 118%

S se calculeze rata dobnzii reale n fiecare ar i s se comenteze oportunitatea depunerilor bancare n moned naional. 5. S se determine rata anual a inflaiei ntr-un stat membru UE, pe baza modelului EUROSTAT:
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Grupa de mrfuri Alimente i buturi rcoritoare Buturi alcoolice i tutun mbrcminte i nclminte Locuin, ap, gaze, electricitate Mobil i echipament casnic Sntate Transport Comunicaii Odihn, recreere, cultur i (%) 26 7 9 10 4 9 8 6 3,5 Pi1 (u.m.) 100 80 530 325 218 108 22 15 96 Pi0 (u.m.) 95 78 520 318 216 105 21 14 93 IPi (%) i *IPi (%)

16

10 11 12

Educaie Hoteluri, cafenele, restaurante Diverse alte bunuri TOTAL

8 9 0,5 100

214 75 40

210 68 39

6. S se calculeze rata trimestrial a inflaiei n ara W, pe baza urmtorului co convenional de bunuri i servicii:
Nr. crt. 1 2 3 4 5 Produse Produs A Produs B Produs C Produs D Produs E Total i(%) 25 13 14 28 20 100 Pi0(u.m.) 125 180 19 200 380

La sfritul trimestrului, preul produsului A este cu 20% mai mare, al produsului B a crescut de 1,164 ori, al produsului C cu 7 u.m., al produsului D de 1,09 ori i cel al produsului E cu 17%. Ponderile i(%) au rmas nemodificate. 7. Se d urmtorul bilan simplificat al unei bnci comerciale (u.m):
ACTIV Imobilizri Credite acordate Titluri de stat Rezerva minim obligatorie Sume PASIV 18.000 Capital propriu 73.000 Depozite atrase 27.300 16.250 Sume 24.000 110.550

Cu ct trebuie s scad rata rezervei minime obligatorii pentru ca nivelul creditelor acordate s creasc cu 11%, n condiiile n care portofoliul de titluri de stat se diminueaz cu 3.700 u.m ? 8. n bilanul centralizat al bncilor comerciale figureaz urmtoarele valori (u.m): - bonuri de tezaur 80.000 - rezerva minim obligatorie 52.500 - credite acordate 320.000 - alte active 47.500 - fonduri proprii 100.000 - depozite 350.000 - alte pasive 50.000 Ce efect au asupra potenialului de creditare al bncilor comerciale urmtoarele operaiuni: diminuarea ratei de rezerv minim obligatorie cu 3 puncte procentuale, concomitent cu achiziia de bonuri de tezaur n valoare de 10.500 u.m de la Banca Naional?

17

5.7 Teste de autoevaluare

1. Ce este inflaia? Dar deflaia? 2. Care sunt principalele cauze ale inflaiei? 3. Care sunt tipurile de inflaie, conform principalelor criterii de clasificare?

5.8 Rspunsuri la testele de autoevaluare

1. Inflaia este un dezechilibru macroeconomic, care se manifest prin creterea generalizat a preurilor i tarifelor i scderea puterii de cumprare a banilor. Deflaia (deflation) este fenomenul opus inflaiei, caracterizat prin scderea generalizat a preurilor i creterea puterii de cumprare a monedei naionale. 2. Cauzele inflaiei sunt - Creterea ofertei de bani din economie, ca urmare a: - Scderea sau limitarea creterii volumului de bunuri i servicii de pe pia, - Dezechilibrul ntre creterea productivitii muncii la nivel naional i creterea veniturilor; - Variaia cursului de schimb al monedei naionale n raport cu diverse valute; - Subvenionarea de ctre stat a unor ramuri economice nerentabile (minerit, agricultur etc). 3. Tipurile de inflaie se delimiteaz dup mai multe criterii, astfel: I. Dup ritmul de cretere a preurilor, avem: Inflaie trtoare: preurile cresc cu aproximativ 2 5%/an; Inflaie medie: creterea preurilor este de 5 15%/an; Inflaie galopant: creterea preurilor este ntre 15 50%/an; Hiperinflaie: creterea preurilor este mai mare de 50%/an. Dup tipul mecanismului economic se disting: II. Inflaie deschis (declarat); Inflaie reprimat. III. Dup cauzele care o provoac, exist: Inflaie prin cerere; Inflaie prin ofert; Inflaie prin costuri; Inflaie structural; Inflaie importat.

18

5.9 Teste de autoevaluare propuse

1. Care sunt principalele efecte ale inflaiei? 2. Ce este inflaia prin cerere? 3. Ce este inflaia importat? 4. Cum se msoar inflaia? 5. Care sunt componentele politicilor monetare antiinflaioniste? 6. n ce const politica de open-market? 7. Explicai importana rezervelor minime obligatorii. 8. Cum este manevrat taxa scontului, ca instrument de politic monetar antiinflaionist? 9. Cum acioneaz politicile financiare antiinflaioniste? 10. n ce const controlul prudenial bancar?

5. 10 Cuvinte i relaii cheie

Inflaie Deflaie Dezinflaie Stagflaie Spiral inflaionist Inflaie trtoare Hiperinflaie Inflaie galopant Inflaie prin cerere Inflaie prin costuri Inflaie prin ofert Inflaie structural Inflaie importat Curba lui Phillips Deflatorul PIB Indicele preurilor de consum Politici antiinflaioniste Reglementri prudeniale bancare Manevrarea taxei scontului Politica de open-market Sistemul rezervelor minime obligatorii

5.11

Bibliografia unitii de nvare 5

Duca Ioana Moned i credit, Ed. a II a revizuit i adugit, Editura Universitii Titu Maiorescu, Bucureti, 2006

19

Ioana Duca, Rodica Gherghina, Probleme i studii de caz - finane publice, moned i credit, gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Universitii Titu Maiorescu, Bucureti, 2006 Nicolae Dardac, Teodora Vcu Moned i credit, vol. 1 i 2, Editura ASE, Bucureti, 2002

20