Evaluarea afacerilor Evaluarea intreprinderilor ca generatoare de venituri Evaluarea afacerilor este mai complex dect alte tipuri de evaluri

prin: multitudine de factori legai de pia evoluia economiei a teoriei investiiilor a pieelor financiare a reglementrilor pieei imobiliare a sistemului de impozitare valoarea afacerii include contribuia terenului, construciilor, mainilor, echipamentelor, goodwill ului i a altor active intangibile Scopul evalurii tranzaciile comerciale cotrile la burs operaiile cu scop patrimonial !fuziuni, restructurri, divizri, lichidri" modificrile de volum i#sau de structur ale capitalului social dorina de a cunoate propria valoare $n raport cu cea a $ntreprinderilor concurente Dup obiectivele utilizatorilor si: estimarea valorii strategiilor alternative de afaceri i a programelor din cadrul strategiilor !iniierea unor noi produse, intrri pe noi piee" evaluarea tranzaciilor ma%ore: fuziuni, achiziii, vnzri, recapitalizri, emisiune de aciuni comunicarea cu partenerii, mai ales cu acionarii, despre valoarea afacerii !planuri, strategii" aplicarea managementului bazat pe valoare, pentru redirecionarea performanelor diferitelor activiti ale $ntreprinderii !cnd, cum i ct s se extind afacerile care aduc valoare, care dintre msurile operative are cele mai mari anse s creasc valoarea" Destinatarii evalurii managerii & aprecierea strategiilor alternative: ct valoare pot crea prin restructurare sau prin alte tranzacii ma%ore practicienii financiari !directori financiari, consultani $n achiziii, ali profesioniti care opereaz pe piaa financiar" cum s stabileasc, s creeze i s comunice valoarea investitorii, deintorii de portofolii, analitii de risc cum s aplice evaluarea bazat pe cash flow uri: valoarea afacerilor e direct legat de rezultatul economic pe care $l genereaz activitile i activele lor $n anumite condiii de risc Metode i procedee de aplicat n evaluare abordarea pe baza costului ct ar costa, la data evalurii , s se $nlocuiasc sau s se reproduc obiectul evalurii deducerea deprecierii fizice, obsolescenei funcionale economice 'e aplic mai ales activelor !proprietilor imobiliare"( abordarea pe baza venitului !rezultatului" identificarea rezultatului aferent unui activ care produce sau a unei afaceri) ceea ce un investitor prudent ar plti $n funcie de rezultatul pe care obiectul evalurii $l genereaz 'e aplic att activelor ct i afacerilor(

 abordarea pe baza comparaiilor se utilizeaz informaiile pieei privind proprietile !activele" de mrime, calitate i aezare similare , vndute recent 'e aplic $n special proprietilor imobiliare dar i altor active ale $ntreprinderii sau afacerii ca $ntreg( Tipuri ale valorii cele care sunt utilizate $n evaluarea afacerilor !care se presupune c $i continu exploatarea" i sunt legate de pia, de condiii normale de tranzacionare ori se obin pe baza unor informaii nonpia sunt : valoarea de pia, valoarea de pia pentru utilizarea existent, valoarea de utilitate i costul de $nlocuire net 'unt definite $n standardele de evaluare internaionale i europene, la care sunt aliniate i standardele romneti de evaluare(

(* Evaluarea si scopurile evalurii Evaluarea) procesul de estimare a valorii( Evaluarea este procesul de determinare a unui tip de valoare, a unui tip de proprietate, la o anumit dat i concretizat $n raportul de evaluare( +ipuri de evaluare: a" administrativ & pe baza reglementrilor impuse de autoritile publice !ex( ministere, ,odul -iscal" b" evaluarea pe baza 'tandardelor de Evaluare( Scopurile evalurii: 1. Vnzarea unei propriet i !i"obiliare# ntreprindere# utila$e# etc.% &. 'u"prarea unei propriet i (. )uziuni i sc*i"buri de propriet i +. ,entru -arantarea "pru"uturilor a% -arantarea unui credit bancar b% e"isiunea de obli-a iuni ne-arantate .. E"isiunea de ac iuni noi /. 0ezolvarea liti-iilor a% $ust co"pensare n caz de e1propriere !cauz de utilitate public% b% cazuri de nelare dovedit a cu"prtorului c% evaluarea pentru pa-ubele prin deteriorarea propriet ii 2. 3"pozitare 4. 5si-urare 6. 7nre-istrarea valorii activelor n situa iile financiare *(. /bordri i metode de evaluare /bordari fundamentale de evaluare: /bordarea pe baz de venit /bordarea pe baz de active /bordarea prin comparaie /bordarea pe baz de venit modalitatea de estimare a valorii unei $ntreprinderi i#sau a unui pachet de aciuni, prin utilizarea metodelor prin care valoarea $ntreprinderii este determinat pe baza convertirii veniturilor anticipate !prin

tehnica actualizrii#capitalizrii"( 0etode $nscrise $n abordarea pe baz de venit: 0etoda actualizrii cash flow ului net !fluxului de lichiditi actualizate" 0etoda capitalizrii venitului 0etoda actualizrii cash flow ului net !fluxului de lichiditi actualizate" & avanta%e: este cea mai corect din punct de vedere teoretic deoarece implic transformarea fluxurilor viitoare de lichiditi $n valoarea prezent a $ntreprinderii care genereaz aceste fluxuri1 se utilizeaz pe scar larg pe pieele financiare pentru a estima preul !valoarea" unei aciuni, pornindu se de la determinarea valorii capitalului acionarilor !2,/"1 este uor de $neles i de acceptat de ctre %ustiie i fisc( 3ezavanta%e ale metodei ,-4act este dificil de explicat unui auditoriu fr cunotine economice de baz: este o metod greu de aplicat deoarece implic realizarea prealabil a unor previziuni economico financiar e, care $i confer i un nivel ridicat de subiectivism1 necesit calcularea costului capitalului, care de asemenea implic calcule complexe( 0etoda capitalizrii venitului & avanta%e: este uor de aplicat i de $neles1 se utilizeaz pe scar larg de ctre investitori1 nu implic realizarea de previziuni ale activitii firmei pe perioade lungi( 3ezavanta%e ale metodei capitalizrii veniturilor constituie o variant simplificat a metodei ,-4act, ceea ce $nseamn c apare posibilitatea ca profitul reprezentativ considerat s nu reflecte potenialul firmei, iar ipoteza unei creteri constante s nu fie credibil1 este dificil de aplicat $n cazul firmelor aflate $ntr o faz de cretere rapid sau pentru cele aflate $n faza de lansare1 determinarea venitului reprezentativ i mentenabil, precum i a ratei de capitalizare sunt subiective, ceea ce ridic controverse privind credibilitatea metodei( /bordarea pe baz de active const $n estimarea valorii firmei i#sau a unui pachet de aciuni, prin utilizarea metodelor de estimare a valorii de pia a activelor individuale ale $ntreprinderii, din care se scade valoarea de pia a datoriilor totale !active totale corectate la valoarea de pia minus datorii totale corectate"( 0etode $nscrise $n abordarea patrimonial: 0etoda activului net corectat !/4," & care se aplic $n ipoteza continuitii exploatrii 0etoda activului net de lichidare !/45" & aplicabil sub premisa $ncetrii activitii de exploatare i lichidrii acesteia 0etoda activului net corectat !/4," avanta%e: simplu de $neles1 prezint relevan pentru unele cazuri !proprieti noi, instituii financiare"1 are ca punct de pornire informaiile financiar contabile 1 exist multe reglementri oficiale sau ale unor organisme#asocia ii referitoare la metodologia evalurii#reevalurii terenului i activelor corporale( 3ezavanta%e ale metodei /4,: presupune un consum mare de efort datorit diversitii i numrului ridicat de active corporale, necorporale i financiare1 implic colaborarea cu specialiti $n evaluarea proprietilor imobiliare, utila%elor i echipamentelor1 necesit cunotine aprofundate pentru evaluarea activelor necorporale1 confer o viziune static asupra patrimoniului net, la data evalurii(

/bordarea prin comparaie reprezint o modalitate de estimare a valorii unei $ntreprinderi, pachet de aciuni sau unei aciuni, prin utilizarea unor metode care compar subiectul evaluat cu $ntreprinderi, pachete de aciuni sau aciuni similare care au fost tranzacionate(