UNELE CONSIDERAII PRIVIND CRITERIILE DE CONVERGEN ALE

ADERRII ROMNIEI LA ZONA EURO

Prof. univ. dr. Ioan Trn!a
Univr"i#a#a $%a&'(%o)*ai+ C)u,(Na-o!a
A&"#ra!#
Adoptarea euro este vzut, de regul[, ca o ncununare a integrrii europene. rile aspirante
se grbesc spre o integrare deplin dei completa integrare nu este posibil fr un cadru
monetar adecvat. Cu toate c acest adevr este pe deplin contientizat att de E, ct i de
!rile aspirante, solu!ia propus pentru E" variaz substan!ial de la o !ar la alta.
E#perien!a ultimilor zece ani, ne arat c a grbi adoptarea euro poate s transforme calea
spre o integrare deplin i eficient n E ntr$una e#trem de dificil. %e aceea specialitii
sugereaz c trecerea n zona euro nu trebuie accelerat inutil, iar adoptarea monedei europene
nu trebuie s devin un scop n sine. Alturi de ndeplinirea criteriilor de convergen! nominal,
realizarea ntr$un timp ct mai scurt a convergen!ei reale trebuie s re!in aten!ia autorit!ilor
fiecrei !ri. %rept urmare intervalul de timp ce se scurge dntre momentul aderrii la E i cel
al intrrii efective n mecanismul E&" '' va trebui folosit de !ara noastr cu n!elepciune,
pentru restructurare economic de profunzime, pentru realizarea unor programe de investi!ii
menite s reduc ct mai substan!ial decala(ul fa! de standardele actuale ale niunii
Europene.
Cuvin# !.i ( criterii de aderare) convergen! nominal i convergen! real) stategie i
politic monetar
Construcia monetar european
Abandonarea la 1 ianuarie 2002 de ctre mai mult de 300 milioane de europeni a monedei lor
naionale n favoarea euro, a constituit o micare de o mare amploare. Fiecare ar a trebuit s se
obinuiasc cu manipularea unor instrumente de plat noi i mai ales, s estimeze valoarea
propriilor produse ntro unitate diferit de cea n care erau e!primate p"n atunci preurile.
#uropa monetar nu a fost constituit brusc n ziua n care moneda unic a nlocuit monedele
naionale. $onstrucia monetar european a trecut prin mai multe etape dea lun%ul crora
le%turile ntre monedele europene sau str"ns pentru a a&un%e la o 'niune #uropean ('#), la o
uniune economic i monetar ('#*) i o moned unic %estionat de un sistem european de
bnci centrale (+#,$).
-ac.ues /ueff afirma0 1*+ Europe se fera par la monnaie ou elle ne se fera pas
,
- punct de
vedere conform cruia inte%rarea monetar nu este doar un scop n sine, ci i un mi&loc important
de atin%ere a unui deziderat mai %eneros i ambiios 2 unificarea politic a #uropei. 3recerea la
moneda unic reprezint etapa cea mai marcant a unui proces de unificare monetar
reprezentat iniial de voina statelor europene de a adera la o ordine monetar mondial
supervizat de +tatele 'nite ale Americii, apoi de a recrea aceast ordine la scar european n
cadrul 1arpelui monetar4 n momentul n care +*5 se dovedete incapabil s asi%ure n mod
eficient stabilitatea cursurilor de sc6imb i s se elibereze apoi de dolar prin crearea +*#.
7ac rile europene au acceptat s se an%a&eze n aceste etape n ciuda constr"n%erilor pe care
acestea le impun, aceasta este deoarece construcia monetar european este n msur s ofere
avanta&e decisive rilor participante. 8nceput n 19:2 cu 1arpele monetar4, inte%rarea monetar
n cadrul $## se continu n 19:9 prin crearea sistemului monetar european (+*#), apoi cu
iniierea unui proces care va conduce la moneda unic. Funcionarea sistemului se spri&in pe ecu
i pe definirea cursurilor pivot, baza mecanismului de sc6imb.
2
7ecizia inte%rrii n structurile 'niunii #uropene este sin%ura corect i util dezvoltrii pe
termen lun% a rii noastre. Aderarea la 'niunea #uropean reprezint un catalizator al
pro%resului i un instrument pentru ca /om"nia s depeasc etapele i s elimine decala&ele
care o despart n prezent de nivelul 'niunii #uropene, at"t n plan economic, c"t i al instituiilor
i performanei de ansamblu a societii. Aceasta va antrena bineneles un efort de lun% durat
i va presupune, mai nt"i, abandonarea unor mentaliti anacronice pentru o societate a
competiiei, performanei i bunstrii.
Aderarea la '#, pro%ramat pentru 200:, va reprezenta un nsemnat pas nainte, dar procesul de
reducere a decala&elor va continua mult timp dup aceea. Aderarea la zona euro va reprezenta un
1
-ac.ues /ueff ne monnaie, l.euro, une ban/ue centrale, ,0 pa1s, discurs *ontreal, +eptembrie.2002
2
3renca 5oan, "uta!ii monetar$financiare interna!ionale, 'niversitatea 1,abe,ol;ai4 $lu&<apoca,
suport de curs, 2003
2
al doilea pas foarte important n acest proces. $onform re%lementrilor actuale, adoptarea euro
nu poate avea loc mai devreme de doi ani de la data intrrii n 'niune, cu at"t mai mult cu c"t
ndeplinirea condiiilor care s fac posibil intrarea n acest proces nu se va realiza n primul an
dup aderarea la '#. 7ei aderarea la zona euro este n sine un obiectiv strate%ic de mare
importan, momentul efectiv n care decizia este pus n aplicare va trebui ales cu mult %ri&,
pentru a vedea care sunt avanta&ele, dar i restriciile pe care acest demers la antreneaz.
ERM I ERM II. Opinii privind participarea la ERM II
*ecanismul iniial #/* (adoptat n 19:9) a fost un sistem multilateral de curs de sc6imb, prin
care fiecare moned participant avea stabilite pariti centrale comparativ cu celelalte monede
(derivate din cursul fa de #cu prin cross), fa de care putea fluctua ntro band de => 2,2?@..
A dat cu nceperea celui deal treilea stadiu al '#*, la 1 ianuarie 1999, c"nd sa adoptat
moneda unic european 2 sistemul multilateral a fost nlocuit cu unul bilateral, #/* 55, prin
care fiecare moned participant are definit o paritate central comparativ cu euro, banda de
fluctuaie menin"nduse la => 1?@. 8n cazul apariiei unor presiuni asupra cursurilor de sc6imb,
,anca $entral #uropean este obli%at s acorde spri&in bncii centrale naionale, intervenind
automat atunci c"nd nivelul cursului atin%e mar%inile benzii (intervenie mar%inal) i are
posibilitatea s susin interveniile bncii centrale naionale atunci c"nd cursul se situeaz n
interiorul benzii de fluctuaie.
Botrivit 3ratatului de la *aastric6t, noile ri candidate care vor adera la '# vor deveni state
membre cu o dero%are temporar n ceea ce privete moneda comun. Aceasta nseamn c, la
un moment dat, ulterior aderrii, noile state membre vor intra n #/* 55, iar apoi, condiionat de
ndeplinirea criteriilor de conver%en nominal, vor adopta moneda euro. 3ratatul de la
*aastric6t a fost astfel conceput nc"t se consider necesare i suficiente pentru ca o ar s
adopte euro, numai criteriile de conver%en nominal, respectiv0
un deficit bu%etar sub 3@C
o datorie public total mai mic de D0@ din B5, n anul adoptrii monedei uniceC
o rat a inflaiei care s nu depeasc cu mai mult de 1,?@ inflaia medie a celor mai
performante (la acest indicator) trei state din '#C
o rat a dob"nzii la titlurile pe zece ani care s nu depeasc cu mai mult de 2@ dob"nda
medie a celor mai performante trei state definite ca mai susC
3
n plus, este necesar un %rad ridicat de stabilitate a cursului de sc6imb, fr devalorizri
unilaterale fa de euro, timp de cel puin doi ani.
3oate rile care vor adera la 'niunea #uropean i propun o perioad de trecere prin #/* 55
c"t mai scurt, dei nu e!ist restricii formale privind aceast durat. Bentru a evita o participare
e!cesiv de ndelun%at i totodat pentru a asi%ura o trecere 1lin4 prin #/* 55, trebuie ca
momentul intrrii n acest mecanism s fie stabilit n funcie de stadiul ndeplinirii criteriilor de
conver%en nominal.
Convergena nominal i convergena real
3ratatul de la *aastric6t nu face referire la criterii de conver%en real, care s asi%ure un %rad
nalt de similitudine structurilor economiilor rilor candidate. #ste posibil ca omisiunea iniial
s se datoreze faptului c, p"n la nceputul anilor 90, 'niunea #uropean era un club al rilor
bo%ate (cu una sau dou mici e!cepii), iar structurile economice ale acestora erau asemntoare.
8n momentul n care sa contientizat importana pe care conver%ena real o are pentru o
inte%rare de succes a rilor din centrul i estul #uropei, tratele de asociere erau de&a semnate. 8n
sc6imb, at"t $omisia #uropean, c"t i ,$# au avertizat n ultimii ani, din ce n ce mai
transparent, asupra riscurilor unei adoptri precipitate a euro de ctre o ar a crei conver%en
real cu structurile vesteuropene este insuficient. Eipsa unor criterii clar stipulate n tratate, se
poate spune c cele mai importante criterii de conver%en real privesc0
%radul de desc6idere a economiei (e!primat prin ponderea pe care suma e!porturilor i
importurilor unei ri o are n B5,)C
ponderea comerului bilateral cu rile membre ale '# n totalul comerului e!teriorC
structura economiei (e!primat prin ponderea pe care marile sectoare ale economiei o au
n crearea B5,0 a%ricultura, industria, serviciile)C
nivelul B5,>locuitor.
Evoluii ale rilor celui de-al aselea val de aderare
$"teva aspecte sunt foarte importante din punctul de vedere al ale%erii traiectoriei optime pentru
economia rom"neasc, n drumul ctre zona euro. 'n prim aspect se refer la rspunderea
fiecrui stat candidat n elaborarea unei strate%ii proprii. 7ei se stipuleaz c, dup momentul
aderrii la '#, politicile monetar i de curs de sc6imb ale fiecrui stat devin obiect al interesului
F
comun, se specific la fel de clar faptul c ale%erea strate%iei monetare i de curs de sc6imb dup
aderarea la '# constituie, n primul r"nd, o responsabilitate i o prero%ativ a statului membru
respectiv.
'n alt aspect este acela c se ateapt ca autoritile fiecrui stat s nu ia decizii unilaterale,
nepuse de acord cu $omisia #uropean i cu ,$#. 3oate rile, inclusiv cele care n acest
moment practic un sistem de tip consiliu monetar (,ul%aria, #stonia, Eituania), trebuie s
participe cel puin doi ani n #/* 55 nainte de evaluarea stadiului de ndeplinire a criteriilor de
conver%en nominal.
'n al treilea element de mare importan este accentul care se pune din ce n ce mai mult pe
ndeplinirea criteriilor de conver%en real nainte de adoptarea euro. $omisia #uropean i
,$# recomand o temporizare a procesului, pe de o parte, prin am"narea intrrii n #/* 55, iar
pe de alt parte, prin petrecerea n interiorul acestui mecanism a unui numr de ani mai mare
dec"t cel minim stipulat, n vederea unei mai bune pre%tiri at"t din punctul de vedere a
criteriilor nominale, c"t i a celor reale.
#ste evident aadar, preocuparea $omisiei #uropene i a ,$# de a nu lsa ri insuficient
pre%tite s fac presiuni pentru adoptarea euro numai pe baza ndeplinirii forate a criteriilor de
conver%en nominal.
'n aspect important de menionat este cel referitor la principiile dup care se %6ideaz $omisia
#uropean n raport cu noii candidai0
cadrul multilateral de lucru0 nici o ar nu trebuie s adopte decizii de politic monetar
sau de curs de sc6imb n mod unilateral, fr consultarea autoritilor europeneC
absena unei traiectorii unice pentru adoptarea euroC
tratarea caz cu caz0 ultimele dou principii sunt relevante pentru /om"nia, care, datorit
specificului su, va parcur%e un drum diferit de cel al ma&oritii rilor din al Dlea val de
aderareC
principiul tratamentului e%al n spaiu i timp0 este interpretabil i poate fi, n anumite
limite, supus dero%rilor (de e!emplu, 5taliei i Finlandei li sau acceptat perioade mai
scurte de participare n #/* 55 dec"t cei doi ani obli%atorii (de 1F, respectiv 1D luni), dar
este improbabil ca un asemenea tratament s se e!tind i asupra noilor ri membre.
?
Brin urmare, cadrul teoretic i practic n care are loc intrarea n mecanismul #/* 55 i, ulterior,
adoptarea euro, este n mare cunoscut i predictibil. 3otui, $omisia #uropean i ,anca
$entral #uropean pot face interpretri n funcie de %radul de pre%tire a fiecrui candidat.
Situaia Romniei n raport cu criteriile de convergen nominal
/om"nia se difereniaz de ma&oritatea rilor candidate la aderare prin faptul c nu are probleme
n ceea ce privete deficitul bu%etar i datoria public total (domeniu n care alte ri trebuie s
fac cele mai dureroase a&ustri)C n sc6imb, nivelul inflaiei i al dob"nzilor reprezint un motiv
de preocupare pentru /om"nia.
Berformana /om"niei este bun n materie de deficit bu%etar, ntruc"t deficitele din 2002 i
2003 (2@ din B5,) se ncadreaz n criteriul de la *aastric6t, de 3@, performan superioar
dec"t a altor ri care intr n '# n 200F. Ea fel de bun este performana /om"niei privind
datoria public total, unde nivelurile atinse n 2002 (de 22,:@ din B5,) i n 2003 (de 23,:@ din
B5,) se ncadreaz fr probleme n criteriul de la *aastric6t, de D0@ din B5,.
#!ist ns i criterii de conver%en nominal unde poziia /om"niei este mai slab dec"t a altor
ri central i esteuropene. $el mai important este cel referitor la rata inflaiei, rezultatele anului
2003 (1?,3@ media anual) fiind nc modeste. $6iar i rile cel mai puin performante din
acest punct de vedere (+lovacia, +lovenia i 'n%aria) au ratele inflaiei de doutrei ori mai mici
dec"t /om"nia.
+tr"ns le%at de criteriul inflaiei i de nendeplinirea acestuia este i criteriul privind dob"nda la
titlurile de stat pe termen lun% n moneda naional. 7ac pe pieele de capital e!terne a fost
posibil emiterea, n anul 2002, a unor obli%aiuni de stat n euro cu scadena pe zece ani, pe
piaa intern, datorit inflaiei nc nalte, scadena ma!im la care sa putut a&un%e a fost de
cinci ani. Be msur ns ce procesul dezinflaiei va avansa, iar operatorii economici vor fi
convini de si%urana sa, vor putea fi emise titluri de stat pe o durat mai lun%, astfel nc"t i
acest criteriu s fie ndeplinit.
D
7e asemenea, criteriul privind stabilitatea cursului de sc6imb depinde de ndeplinirea criteriului
privind rata inflaiei. 8n ultimii ani, deprecierea leului fa de euro a urmat ndeaproape
performana inflaiei pentru a nu afecta suplimentar competitivitatea e!porturilor rom"neti.
7oar atunci c"nd inflaia va fi adus la o sin%ur cifr i va scdea n continuare, cursul de
sc6imb va putea s manifeste un %rad de stabilitate compatibil cu ndeplinirea acestui criteriu.
Situaia Romniei n raport cu criteriile de convergen real
8n ceea ce privete %radul de desc6idere a economiei, /om"nia se situa la un nivel de :D,?@ n
2002 i de G0,F@ n 2003. din acest punct de vedere, economia rom"neasc este mult mai puin
desc6is dec"t cele ale $e6iei, +lovaciei sau 'n%ariei, pentru care comerul e!terior &oac un rol
mult mai important. +e poate aprecia c n anii urmtori, ponderile e!porturilor i importurilor n
B5, vor continua s creasc, iar /om"nia va deveni o economie foarte desc6is, similar rilor
de mrime mi&locie i mic din '#.
/eferitor la ponderea comerului cu 'niunea #uropean n totalul comerului e!terior, /om"nia
se plaseaz bine, asemntor rilor care ader n 200F, av"nd n ultimii 3 ani o pondere de
aproape DG@ la e!porturi i ?G@ la importuri. Ea acest indicator, /om"nia se situeaz n
imediata apropiere a $e6iei, Boloniei sau 'n%ariei. 8ns aceste cifre a%re%ate nu sunt
semnificative n privina structurii comerului cu rile '#. 8n timp ce comerul e!terior al
'n%ariei se bazeaz pe autove6icule, electrocasnice i te6nic de calcul, cel al /om"niei se
bazeaz mai mult pe produse cu %rad redus de prelucrare (confecii, mobilier, produse
metalur%ice). Acest 6andicap de structur poate fi depit printrun proces susinut de atra%ere a
investiiilor strine n domenii cu valoare adu%at mare.
$u celelalte criterii de conver%en real, rom"nia nu st ns prea bine. 7e e!emplu, n structura
sectorial a B5,, a%ricultura continu s &oace un rol mult prea mare (121F@ din B5,), de 3F
ori mai mare dec"t n rile centraleuropene. *ai mult dec"t at"t, ponderea populaiei ocupate n
a%ricultur este la noi de 2?@, de c"teva ori mai mare dec"t n celelalte ri centraleuropene. 7e
asemenea, se constat o subdezvoltare a serviciilor, care contribuie cu mai puin de ?0@ din B5,
n cazul /om"niei, rezultat net inferior celorlalte ri din zon.
:
8n fine, ultimul criteriu de conver%en real l reprezint nivelul B5,>locuitor. #!primat la cursul
de sc6imb nominal, nivelul acestuia, de apro!imativ 2300 euro n 2003 situeaz /om"nia
aproape de media '#, de 9,?@. *ai relevant este ns B5,>locuitor e!primat prin paritatea
puterii de cumprare, al crui nivel, de circa :000 euro, plaseaz /om"nia la mai puin de 2?@
din nivelul mediu al membrilor '# n 2002. A forare e!cesiv a ritmului de cretere a B5, nu va
apropia /om"nia de realizarea obiectivului pe termen lun%. 8n sc6imb, se poate pune problema
scurtrii orizontului de timp prin adu%area la diferenialul de cretere economic a unui anumit
nivel de apreciere real. B"n la momentul intrrii n mecanismul #/* 55, aceast apreciere real
poate fi de 3F@ anual, condiionat bineneles de corelaia cu productivitatea muncii
3
.
7in cele de mai sus rezult c aprecierea n termeni reali a cursului de sc6imb este benefic at"t
din perspectiva criteriilor de conver%en nominal (contribuie la reducerea ratei inflaiei), c"t i
din perspectiva criteriilor de conver%en real (scurteaz timpul necesar e%alizrii nivelurilor
B5,>locuitor). Brin urmare, se pune problema %sirii unor modaliti de stimulare a e!porturilor,
altele dec"t deprecierea competitiv a monedei naionale. Aceste msuri trebuie luate la scar
microeconomic, fiecare e!portator rom"n s fie interesat n ai valorifica mai bine resursele de
productivitate i eficien. $ompetitivitatea sporit nu trebuie s mai nsemne doar cost sczut, ci
i inovaie ncorporat n produs, livrare la timp, produse specifice pentru clieni specifici, reea
de distribuie proprie, asi%urarea de service i perioade de %aranie.
8n concluzie, ara noastr prezint nt"rzieri at"t la criterii de conver%en nominal c"t i la cele
de conver%en real. 7ei ultimele nu apar e!pres n nici un tratat, ele nu trebuie i%norate,
deoarece o evoluie a /om"niei n cadrul '# ar putea aduce mai multe costuri dec"t beneficii
dac nu se iau msurile necesare pentru compatibilizarea tuturor structurilor economice.
Orientri ale politicii monetare
8ndeplinirea intei pentru rata inflaiei de 9@ n 200F constituie obiectivul principal al politicii
monetare n acest an. /ealizarea acestui obiectiv creeaz premisele ca n ma!im doi ani s se
poat cobor la F?@. 3recerea la intirea direct a inflaiei este mult favorizat de adoptarea de
ctre Barlament a noului +tatut al ,ncii <aionale a /om"niei, n vederea alinierii depline a
le%islaiei bancare rom"neti la prevederile ac.uisului comunitar.
3
*u%ur 5srescu 2 &omnia2 drumul ctre euro, Brezentare la $onferina or%anizat de $ole%iul Academic al
'niversitii ,abe,ol;ai, 200F
G
*ai dificil de influenat sunt dob"nzile pe termen lun% din economie. 8n momentul de fa nu
e!ist titluri pe 10 ani, iar apariia lor este condiionat de credibilitatea politicilor adoptate de
autoritile rom"ne i de credibilitatea procesului de reducere a inflaiei. 7e altfel, piaa
financiar rom"neasc este nc sub nivelul celorlalte ri care ader la '#. $6iar admi"nd c ar
fi ndeplinite celelalte condiii, piaa financiar nu are maturitatea i ad"ncimea necesare
absorbirii unor titluri cu o scaden at"t de ndelun%at.
Actuala strate%ie de politic monetar a ,</, prin care sunt intite a%re%atele monetare, va fi
abandonat n cur"nd datorit limitelor sale. 8ncep"nd cu 200? este avut n vedere trecerea la
strate%ia de intire direct a inflaiei. 8ntro strate%ie de intire direct a inflaiei, de c"te ori
proieciile inflaiei deviaz de la obiectivul stabilit, politica monetar reacioneaz, utiliz"nd at"t
1ancorele clasice4 (rata dob"nzii, rata /*A), c"t i ancora cursului de sc6imb. Aceast strate%ie
va fi aplicat n /om"nia ncep"nd cu 200? p"n la intrarea n mecanismul #/* 55, iar ,</ i
va rri interveniile, ls"nd tot mai mult piaa valutar s %seasc nivelul de ec6ilibru al
cursului. 7up momentul intrrii n #/* 55 este posibil pstrarea strate%iei de intire direct a
inflaiei, dar la fel de posibil este trecerea la o strate%ie de intire direct a cursului de sc6imb.
+ar putea ca p"n n acel moment /om"nia si creasc semnificativ %radul de desc6idere a
economiei, astfel nc"t canalul de transmitere prin cursul de sc6imb s devin eficient.
7up adoptarea euro, responsabilitatea conducerii politicii monetare revine ,$# care practic o
strate%ie bazat pe doi piloni0 unul cantitativ, dat de pro%noza evoluiei masei monetare n sens
lar% (a crei relaie cu inflaia este considerat stabil i predictibil pe termen lun%) i unul
calitativ care ia n considerare mai muli indicatori financiarbancari (evoluiile pieelor
financiare, evoluia aciunilor i a activelor reale, evoluia ateptrilor inflaioniste).
A dat anunat data probabil de adoptare a euro, deciziile de politic macro i microeconomic
trebuie s se subordoneze acestei opiuni. 7e aici deriv c"teva aspecte fundamentale0
avanta&ele unei inflaii sczute trebuie e!plicate clasei politice i populaiei n mod
repetat pentru a beneficia de spri&inul acestora atunci c"nd va fi nevoieC
independena bncii centrale trebuie %arantat at"t teoretic, c"t i practic pentru a nu
fi prins n obiective conflictualeC
9
ncercarea simultan de intire direct a inflaiei i a cursului de sc6imb necesit
a&utor din partea Huvernului pentru promovarea unei politici fiscale i salariale
prudenteC
important este i meninerea sub control a e!pansiunii crdituluiC
este necesar o comunicare foarte bun ntre Huvern i banca centralC
contientizarea faptului c, pe o pia unic, competitivitatea se c"ti% prin inovri,
livrare la timp, service, %aranii, cunoaterea clientelei.
+e pot desprinde dou recomandri de politic monetar
F
0
a) perioada de operare n #/* 55 nu trebuie s depeasc cei minim doi ani datorit
dificultii de a reconcilia politica de curs cu obiectivul de inflaieC
b) intrarea n #/* 55 trebuie fcut doar atunci c"nd criteriile de conver%en vor fi
ndeplinite la un nivel avansat.
!nele conclu"ii
8n concluzie, n calitate de component a politicii economice, politica monetar vizeaz
e!ercitarea unei influene asupra unor indicatori macroeconomici. Barticularitatea sa ine de
faptul c moneda este folosit drept levier, fie c e vorba de cantitatea de moned pus n
circulaie sau de preul la care aceasta este obinut. 5ntervenia asupra monedei prin urmrile
sale asupra unui numr de variabile intermediare trebuie s e!ercite o influen asupra activitii
economice sau a preurilor.
8n cadrul zonei euro, politica monetar are drept obiectiv macroeconomic final stabilitatea
preurilor. /ealizarea acestui obiectiv reprezint principala misiune a +#,$, n particular, a
$onsiliului Huvernatorilor ,$# instana de decizie, +#,$ dispun"nd n acest scop de o serie
de instrumente eseniale. Aceste instrumente i dau posibilitatea de a controla creaia monetar a
instituiilor de credit. Fc"nd refinanarea mai mult sau mai puin scump, ea fr"neaz sau
favorizeaz distribuirea creditului, principala surs de creaie monetar, n economie.
Adoptarea euro este vzut ca o ncununare a inte%rrii europene. +e tie c rile aspirante se
%rbesc spre inte%rarea deplin. 7ar completa inte%rare nu este posibil fr un cadru monetar.
$u toate c acest adevr este pe deplin contientizat at"t de #', c"t i de rile aspirante, soluia
F
*u%ur 5srescu 2 &omnia2 drumul ctre euro, Brezentare la $onferina or%anizat de $ole%iul Academic al
'niversitii ,abe,ol;ai, 200F
10
propus pentru '#* variaz substanial de la ar la ar
?
. -udec"nd dup datele ultimilor zece
ani, se poate spune c o %rbire a adoptrii euro poate s transforme calea spre o inte%rare
deplin n '# ntruna foarte dificil.
3recerea la zona euro nu trebuie accelerat n mod inutil, iar adoptarea monedei unice nu trebuie
s reprezinte un scop n sine. Alturi de ndeplinirea criteriilor de conver%en nominal,
realizarea ntrun timp c"t mai scurt a conver%enei reale trebuie s rein atenia autoritilor
fiecrei ri. +ub acest aspect, ara noastr are de recuperat decala&e mai mari dec"t cele cu care
se confrunt rile intrate n acest an n '#. 8n viziunea dlui Huvernator *. 5srescu, ar fi mult
mai realist ca intrarea n mecanismul #/* 55 s fie proiectat pentru 20092011, iar aderarea la
zona euro s se fac n 20112013.
5ntervalul de 3F ani propus ntre momentul aderrii la '# i cel al intrrii n mecanismul #/*
55 va trebui folosit cu nelepciune pentru restructurare economic de profunzime i pentru
realizarea unor pro%rame de investiii menite s reduc decala&ul ntre ara noastr i standardele
actuale ale 'niunii #uropene.
Re#erine $i$liogra#ice
1) A%lietta *ic6el, "acro3conomie financi4re, 2 vol., Baris, Ea 7ecouverte, 2001
2) ,rociner AndreI, *+Europe mon3taire. 5"E, E", monnaie uni/ue 2 traducere
de 7iana Hradu, 5nstitutul #uropean, 1999
3) 7ianu 7., Jr"nceanu /., &omania and t6e European nion, 5ai, 2002
F) Hilles -acoud, *e s1st4me mon3taire et financier europ3en 7 *a monnaie dans la
zone Euro, <at6an, Baris, 2003
?) 5onescu E., 86e 'ssue of a "onetar1 Anc6or 9it6in t6e :rospect of E Accession,
*ai 2000
D) 5srescu *u%ur, &omnia2 drumul ctre euro, 200F
:) Eelart *ic6el, *a construction mon3taire europ3ene, #d. 7unod, Baris, 199D
G) Eua *i6aela, *imits to European Economic 'ntegration, ,abe,ol;ai
'niversit;, $lu&<apoca, 2003
9) *a constitution du 5E;C, *+6istori/ue 7 les trois p6ases de l+E",
?
5onescu E., 86e 'ssue of a "onetar1 Anc6or 9it6in t6e :rospect of E Accession, *ai 2000
11
10) *ircea 3. *aniu, &omania on t6e Euro 8rac<. Comparative =rame of Euro
Adoption, ,abe,ol;ai 'niversit;, $lu&<apoca, 2003
11) +zapar; H., 's "aastric6t 8oo "uc6 for t6e Candidates Countries>, ,ru!elles,
2002
12) 3renca 5oan, "uta!ii monetar$financiare interna!ionale, suport de curs.
'niversitatea 1,abe,ol;ai4 $lu&<apoca, 2003.
13) III.ecb.int
1F) III.bnr.ro
1?) III.europeana.ro
12