Modelul moldovenesc de administrare corporativ

n urma privatizrii ntreprinderilor de stat au devenit societi pe aciuni,

unde trebuie s fie aplicate elementele managementului corporativ pentru crearea
unui nou sistem de motivaie care va permite transformarea ntreprinderii n
corporaie real cu mrirea valorii economice a ei. n Republica Moldova structura
organizaional - juridic trebuie s conin urmtoarele organe:
1. Adunarea General a Acionarilor
2. Consiliul societii
3. Organul executiv
4. Comisia de cenzori
5. Registratorul societii
n dependen de statul n care activeaz o SA se identific trsturi
individuale. Piaa valorilor mobiliare a Republicii Moldova este reglementat de
un numr mare de acte normative: Legea privind SA, Legea privind Fondurile de
investiii, legea privind Bursa de Valori etc.
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare din Republica Moldova (fondat n
1992) este responsabil de baza legislativ, reglementeaz activitatea emitenilor, a
participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare (brokeri, dealeri,
registratori, etc.)
Subiecii de baz a relaiilor corporative:
1. Acionarii instituionali (FI, Bncile, grupurile financiar-industriale,
trusturile)
2. Consiliul societii (50 acionari > 3 persoane; >50acionari >5
persoane)
3. Administraia (n majoritatea ntreprinderilor privatizate au rmas la
conducere directorii ntreprinderilor de stat, cu toate c se simte o
tendin de restructurarea a cadrelor)
Structura capitalului:
n mediu pe republic politica de privatizare a inclus:
20% - Colectivul ntreprinderii privatizate:
80% - participanii la privatizare (fonduri de investiii, trusturi, bnci,
alte societi pe aciuni, persoane fizice etc.)
Ca rezultat a fost:
cca. (pn la) 20% - colectivul ntreprinderii privatizate
cca. 45% - fondurile de investiii, trusturile
5-35% - persoanele fizice
 n societile pe aciuni industriale cu o pondere mare a furnizorilor
naionali:
cca. (pn la) 20% - colectivul ntreprinderii privatizate
cca. (pn la) 50% - furnizorii
cca. (pn la) 30% - fondurile de investiii, trusturile
cca. (pn la) 10% - persoanele fizice
n unele corporaii colectivul a acumulat cca. 70-80%.

Figura 1. Modelul moldovenesc de administrare corporativ

Adunarea General a Acionarilor

Registrator / Comisia de revizie

Registrator independent /Auditul Extern

Consiliul Societii
Administraia

Drepturile acionarilor n Republica Moldova:

a) sa participe la adunrile generale ale acionarilor, sa aleag si sa fie ales in
organele de conducere ale societii;
b) sa ia cunotina de materialele pentru ordinea de zi a adunrii generale a
acionarilor;
c) sa ia cunotin si sa fac copii de pe documentele societii, accesul la
care este prevzut de prezenta lege, de statut sau de regulamentele societii;
d) sa primeasca dividendele anuntate in corespundere cu clasele si
proportional numarului de actiuni care ii apartin;
e) sa instraineze actiunile care ii apartin, sa le puna in gaj sau in administrare
fiduciara;
f) sa ceara rascumpararea actiunilor care ii apartin, in cazurile prevazute de
prezenta lege sau de statutul societatii;
g) sa primeasca o parte din bunurile societatii in cazul lichidarii ei;
Actionarul detinator de actiuni care nu dau dreptul la vot poate participa la
discutarea chestiunilor de pe ordinea de zi a adunarii generale a actionarilor.
Statul poate avea doar un singur reprezentant intr-o societate.
 Persoanele cu functii de raspundere ale societatii, cu exceptia membrilor
consiliului societatii, nu pot fi reprezentanti ai actionarului.
Drepturile suplimentare ale actionarilor
(1) Actionarii care detin cel putin 5% din actiunile cu drept de vot ale
societatii, au de asemenea dreptul:
a) sa introduc chestiuni in ordinea de zi a adunrii generale anuale a
actionarilor;
b) sa propuna candidati pentru membrii consiliului societatii si ai comisiei
de cenzori;
c) sa adreseze instantei judecatoresti cerere in vederea lichidarii societatii
daca, in cursul a doua si mai multe adunari generale, actionarii nu au ales consiliul
societatii;
d) sa ceara convocarea sedintei extraordinare a consiliului societatii.
(2) Actionarii care detin cel putin 10% din actiunile cu drept de vot ale
societatii, au de asemenea dreptul, in modul prevazut de prezenta lege, de alte acte
legislative si de statutul societatii:
a) sa ceara stabilirea costului plasarii actiunilor societatii, in temeiul
raportului organizatiei de audit sau al altei organizatii specializate ce nu este
persoana afiliata a societatii;
b) sa ceara efectuarea de controale extraordinare ale activitatii economico-
financiare a societatii;
c) sa adreseze instantei judecatoresti cerere de reparare a prejudiciului cauzat
societatii de persoanele cu functii de raspundere in urma incalcarii intentionate sau
grave de catre acestea a prevederilor prezentei legi sau ale altor acte legislative.
(3) Acionarii care dein cel putin 25% din actiunile cu drept de vot ale
societatii, au de asemenea dreptul sa ceara convocarea adunarii generale
extraordinare a actionarilor in modul stabilit de prezenta lege si de statutul
societatii.
nstrinarea aciunilor n SA de tip nchis: de explicat
Dividendele care nu au fost primite de acionar din vina lui in decurs de
3 ani de la data apariiei dreptului de primire a lor se trec la venitul societii
si nu pot fi revendicate de acionar.
Aciunile corporaiei ce necesit aprobarea Adunrii generale a
Acionarilor:
Adunarea generala a acionarilor are urmtoarele atribuii exclusive:
a) aproba statutul societii in redacie noua sau modificrile si completrile
aduse in statut, inclusiv cele ce in de schimbarea claselor si numrului de aciuni
autorizate spre plasare, de convertirea, denominalizarea, consolidarea sau
impartirea aciunilor societii.
b) hotaraste cu privire la modificarea capitalului social cu exceptia cazurilor
prevazute;
c) aproba regulamentul consiliului societatii, alege membrii lui si inceteaza
inainte de termen imputernicirile lor, stabileste cuantumul retributiei muncii lor,
remuneratiilor anuale si compensatiilor, precum si hotaraste cu privire la tragerea
la raspundere sau eliberarea de raspundere a membrilor consiliului societatii;
d) aproba regulamentul comisiei de cenzori, alege membrii ei si inceteaza
inainte de termen imputernicirile lor, stabileste cuantumul retributiei muncii lor si
compensatiilor, precum si hotaraste cu privire la tragerea la raspundere sau
eliberarea de raspundere a membrilor comisiei de cenzori;
e) confirma organizaia de audit si stabilete cuantumul retribuiei serviciilor
ei;
f) hotrste cu privire la incheierea tranzactiilor de proportii: 25-50%;
g) aproba clasele si numarul de obligatiuni autorizate spre plasare;
h) examineaza darea de seama financiara anuala a societatii, aproba darea de
seama anuala a consiliului societii si darea de seama anuala a comisiei de
cenzori;
i) aproba normativele de repartizare a profitului societii;
j) hotrte cu privire la repartizarea profitului anual, inclusiv plata
dividendelor anuale, sau la acoperirea pierderilor societatii;
k) hotrte cu privire la modificarea tipului societatii, reorganizarea sau
lichidarea ei;
l) aproba bilantul de divizare, bilantul consolidat sau bilantul de lichidare al
societatii;
Adunarea generala a acionarilor, daca statutul societii nu prevede
altfel, de asemenea aproba:
a) directiile prioritare ale activitatii societatii;
b) modul de instiintare a actionarilor despre tinerea adunarii generale,
precum si modul de prezentare actionarilor a materialelor de pe ordinea de zi a
adunarii generale pentru a se lua cunostinta de ele;
c) regulamentul organului executiv al societatii si deciziile privind numirea
conducatorului acestuia sau incetarea inainte de termen a imputernicirilor lui,
privind stabilirea cuantumului retributiei muncii lui, remuneratiei si
compensatiilor, privind tragerea lui la raspundere sau eliberarea de raspundere;
d) darile de seama trimestriale ale organului executiv al societatii;
 e) hotaririle privind deschiderea, transformarea sau lichidarea filialelor si
reprezentantelor, privind numirea si eliberarea din functie a conducatorilor lor.
Consiliul Societii:
Consiliul societatii reprezinta interesele actionarilor in perioada dintre
adunarile generale si, in limitele atributiilor sale, exercita conducerea generala si
controlul asupra activitatii societatii. Consiliul societatii este subordonat adunarii
generale a actionarilor.
Consiliul societatii are urmatoarele atributii exclusive:
a) decide cu privire la convocarea adunarii generale a actionarilor;
b) aproba valoarea de piata a bunurilor care constituie obiectul unei
tranzactii de proportii;
c) decide cu privire la incheierea tranzactiilor de proportii prevazute la 25-
50%;
d) incheie contracte cu organizatia gestionara a societatii;
e) confirma registratorul societatii si stabileste cuantumul retributiei
serviciilor lui;
f) decide cu privire la marirea capitalului social in cazurile prevazute la,
precum si modifica in legatura cu aceasta statutul societatii (Consiliul societatii are
dreptul sa ia decizii privind marirea capitalului social cu cel mult 50% din valoarea
acestuia la data ultimei adunari generale a actionarilor. In acest caz, actionarii
societatii dispun de dreptul preferential de subscriere la actiuni proportional cotei
de actiuni pe care le detin);
g) aproba prospectul de emisiune suplimentara de actiuni, rezultatele
emiterii suplimentare de aciuni, precum si modifica in legtura cu aceasta statutul
societatii;
h) decide, in cursul anului financiar, cu privire la repartizarea profitului net,
la folosirea capitalului de rezerva si a celui suplimentar, precum si a mijloacelor
fondurilor speciale ale societii;
i) face, la adunarea generala a acionarilor, propuneri cu privire la plata
dividendelor anuale si decide cu privire la plata dividendelor intermediare;
j) aproba fondul sau normativele de retribuire a muncii personalului
societii;
k) decide cu privire la aderarea societii la asociaie sau la o alta uniune;
l) decide in orice alte probleme prevazute de prezenta lege si de statutul
societatii.
Chestiunile ce in de competenta consiliului societii nu pot fi transmise
spre examinare organului executiv al societii. Consiliul societi prezint adunrii
generale a acionarilor raportul anual cu privire la activitatea sa si la functionarea
societii, ntocmit in conformitate cu legislaia cu privire la valorile mobiliare, cu
statutul societii si cu regulamentul consiliului societii, precum si informaia
privind remunerarea persoanelor cu funcii de rspundere.
Membru al consiliului societii nu poate fi persoana care:
b) este membru a cinci consilii ale altor societi nregistrate n Republica
Moldova;
c) din oficiu reprezint o societate care fata de societatea data este
intreprindere afiliata sau societate dependenta;
d) este membru al comisiei de cenzori a societatii date; precum si
e) o alta persoana a carei calitate de membru al consiliului societatii este
limitata de prezenta lege sau de statutul societatii.
In societatea cu un numar de actionari si detinatori nominali de actiuni de
peste 50, consiliul societatii se alege prin vot cumulativ.
Statutul societatii poate sa prevada vot cumulativ la alegerea consiliului
societatii si in cazul in care societatea are un numar mai mic de actionari si
detinatori nominali de actiuni ale societatii.

Organul executiv al societi poate fi colegial (comitet de conducere,

direcie) sau unipersonal (director general, director).
Membrii organului executiv si ali angajai ai societii pot fi alei n
consiliul societii, dar ei nu pot constitui in el majoritatea.
Comisia de cenzori a societii:
Membri ai comisiei de cenzori pot fi att acionarii societii, cit si alte
persoane. Cel puin unul dintre membrii comisiei de cenzori trebuie sa fie contabil
autorizat in condiiile legii sau contabil-expert (auditor)1.
Membri ai comisiei de cenzori a societi nu pot fi:
membrii consiliului societii;
lucratorii organului executiv sau ai contabilitii societii;
gestionarul societii;
persoanele necalificate in contabilitate, finane sau economie;
Comisia de cenzori se alege (se numete) pe un termen de la 2 la 5 ani.
Transparena Informaiei
Componenta drilor de seama specializate

1 n modelul romn la societile n care statul deine cel puin 20% din
capitalul social, unul dintre cenzori va fi recomandat de Ministerul Finanelor.
Numrul cenzorilor trebuie sa fie impar.
 n componenta drilor de seama specializate lunare, trimestriale si anuale ale
emitenilor si participanilor profesioniti la piaa hrtiilor de valoare se includ:
pentru emitent (societile pe aciuni de tip deschis):
a) drile de seama lunare:
Lista acionarilor emitentului, care dein peste 5 la suta din
numrul total de aciuni cu drept de vot amplasate de emitent (forma EM-
3).
b) drile de seama trimestriale:
Lista persoanelor juridice la care emitentul deine cel puin 25
la suta din capitalul statutar (forma EM-4);
Informaie privind direciile de investire a mijloacelor atrase in
rezultatul emisiei hrtiilor de valoare (forma EM-7);
Darea de seama privind micarea capitalului statutar al
emitentului (forma EM-8);
Informaie privind dividendele i dobnzile calculate pentru
hrtiile de valoare ale emitentului (forma EM-10);
Darea de seama privind tranzaciile nregistrate (forma EM-11)
- in cazul in care emitentul tine registrul acionarilor si independent;
Calculul valorii activelor nete a societarilor pe aciuni;
c) drile de seama anuale:
Lista persoanelor cu funcii de rspundere ale emitentului
(forma EM-1);
Lista persoanelor afiliate ale emitentului (forma EM-2);
Lista filialelor si reprezentantelor emitentului (forma EM-5);
Informaie privind reorganizarea emitentului (forma EM-6);
Tipurile de hrtii de valoare emise de emitent (forma EM-9);
Copiile proceselor-verbale a adunrilor generale;
In afara de drile de seama specializate lunare, trimestriale si anuale,
emitentul este obligat sa dezvluie informaie despre faptele si evenimentele
eseniale, care au efect asupra activitii lui financiar-economice in corespundere
cu punctul 5.5. al Regulilor provizorii de efectuare a operaiunilor cu hrtiile de
valoare, aprobate prin decizia Comisiei de Stat pentru Piaa Hrtiilor de Valoare
nr.19/1din 10 august 1995.