ANALIZA DIAGNOSTIC ŞI RAPORT DE EVALUARE A S.C.

ELECTROMONTAJ CARPATI S.A.

Nume student:

Specializare:

CUPRINS

CUPRINS......................................................................................................................................................................................................................................................................2

1 CAPITOLUL I. DATE GENERALE.............................................................................................................................................................................................................3

1.1 Prezentarea evaluatorului...................................................................................................................................................................................................................3

1.2 Condiţii limitative...............................................................................................................................................................................................................................3

1.3 Ipoteze restrictive...............................................................................................................................................................................................................................4

 1.4 Scopul şi utilizarea raportului............................................................................................................................................................................................................4

1.5 Definirea valorii estimate...................................................................................................................................................................................................................4

1.6 Data evaluării......................................................................................................................................................................................................................................5

1.7 Forma de estimare a valorii................................................................................................................................................................................................................5

1.8 Drepturi de proprietate evaluate........................................................................................................................................................................................................5

2 CAPITOLUL II. ANALIZA DIAGNOSTIC A S.C. COMPANIA EVALUATĂ S.A...........................................................................................................................6

2.1 Date generale......................................................................................................................................................................................................................................6

2.2 Istoricul societății comerciale............................................................................................................................................................................................................6

2.3 Diagnostic juridic...............................................................................................................................................................................................................................7

Actul de constituire si forma jurudică............................................................................................................................................................................................................7

Statutul societății.............................................................................................................................................................................................................................................7

Capitalul social și acționarii...........................................................................................................................................................................................................................7

Dreptul commercial........................................................................................................................................................................................................................................8

Dreptul fiscal...................................................................................................................................................................................................................................................8

Dreptul muncii................................................................................................................................................................................................................................................8

Dreptul mediului.............................................................................................................................................................................................................................................8

2.4 Diagnosticul managementului și a resurselor umane.......................................................................................................................................................................9

Analiza dimensiunii și structurii potențialului uman...................................................................................................................................................................................9

Analiza comportamentului potenţialului uman.............................................................................................................................................................................................9

Analiza condiţiilor de muncă.......................................................................................................................................................................................................................10

Analiza eficienţei utilizării potenţialului uman...........................................................................................................................................................................................10

2.5 Diagnosticul managerial...................................................................................................................................................................................................................10

2.6 Diagnosticul tehnico-material, operational.....................................................................................................................................................................................11

2.7 Diagnosticul comercial.....................................................................................................................................................................................................................12

Produse/Servicii............................................................................................................................................................................................................................................12

Piața...............................................................................................................................................................................................................................................................12

Clienții...........................................................................................................................................................................................................................................................13

Promovarea....................................................................................................................................................................................................................................................13

2.8 Diagnosticul economico-financiar...................................................................................................................................................................................................13

Analiza ratelor de rentabilitate.....................................................................................................................................................................................................................26

Concluziile analizei diagnostic.....................................................................................................................................................................................................................28

2.9.1. Puncte forte şi oportunităţi.................................................................................................................................................................................................................28

2.9.2. Puncte slabe şi ameninţări..................................................................................................................................................................................................................29

3 CAPITOLUL III. EVALUAREA S.C. ECETROMONTAJ CARPATI S.A.......................................................................................................................................29

3.1. Consideraţii generale.............................................................................................................................................................................................................................29

3.2. Metode de evaluare utilizate.................................................................................................................................................................................................................30

3.3. Abordarea bazată pe active....................................................................................................................................................................................................................30

3.3.1. Activul net contabil............................................................................................................................................................................................................................30

3.3.2. Activul net corectat.............................................................................................................................................................................................................................31

 3.4. Abordarea pe bază de venit...................................................................................................................................................................................................................32

4 CAPITOLUL IV. REZULTATELE EVALUĂRII ŞI OPINIA EVALUATOR....................................................................................................................................34

1 CAPITOLUL I. DATE GENERALE

1.1 Prezentarea evaluatorului

S.C. C&T CONSULT TEAM S.R.L. cu sediul în Oradea, nr.208, telefon 0757384719, înregistrată la ORC jud. Bihor sub nr. J05/365/2018,

CUI nr.39406137, este o societate comercială specializată în consultanţă privind:

 analize diagnostic şi evaluări de societăţi comerciale;

 evaluări pentru terenuri, clădiri, construcţii speciale şi mijloace fixe diverse, pentru utilizare ca şi garanţii în scopul obţinerii de credite

bancare, garanţii, etc.

 evaluări de active şi a întregului patrimoniu al societăţilor comerciale pentru vânzare sau mărire de capital social.

1.2 Condiţii limitative

 În prezentul raport previziunile sau estimările activităţii viitoare sunt bazate pe condiţiile economice actuale din România, precum

şi pe realizările efective de până acum ale societăţii.

 datele, informaţiile şi conţinutul acestui raport sunt confidenţiale, ele nu vor putea fi utilizate decât în scopul specificat în lucrare;

 valorile separate pentru imobilizările corporale cuprinse în prezentul raport nu pot fi utilizate în alte evaluăr, iar dacă sunt utilizate, valorile nu sunt

valabile.

1.2.1. Clauze de nepublicare

Prezentul raport de evaluare nu va putea fi publicat integral sau parţial fără acordul scris al colectivului de evaluare.

1.2.2. Responsabilitatea faţă de terţi

Valorile estimate de către evaluator sunt valabile la data precizată în raport şi respectiv atâta timp cât condiţiile specifice ale economiei româneşti nu suferă

modificări de natură să afecteze opiniile prezentate.

Acest raport are la bază informaţii furnizate de proprietar, corectitudinea şi precizia lor fiind în responsabilitatea acestuia. Raportul este destinat scopului

precizat şi numai pentru uzul destinatarului.

1.3 Ipoteze restrictive

 se presupune că titlurile de proprietate sunt valabile şi că societatea poate fi vândută;

 toate documentaţiile şi informaţiile se presupun a fi corecte, ele fiind incluse în lucrare în scopul clarificării cât mai bune a elementelor raportului;

 se presupune că funcţionarea societăţii este conformă cu toate reglementările privind mediul înconjurător;

 evaluatorul nu îşi asumă răspunderea pentru aspectele, informaţiile sau viciile ascunse, care nu au fost aduse la cunoştinţa sa.

1.4 Scopul şi utilizarea raportului

Prezentul raport a fost elaborat în scopul stabilirii valorii de piaţă a societăţii la data de 31.12.2020 în vederea vânzării.

1.5 Definirea valorii estimate

Valoarea de piaţă este o reprezentare a valorii de schimb sau suma de bani pe care o
proprietate ar aduce-o dacă ar fi oferită spre vânzare pe o piaţă liberă, la data evaluării,
conform cerinţelor care corespund definiţiei valorii de piaţă.
Valoarea de piaţă este estimată prin aplicarea metodelor şi procedurilor de evaluare
care reflectă natura proprietăţii şi circumstanţele în care proprietatea respectivă va fi cel mai
probabil tranzacţionată pe piaţa liberă. Cele mai utilizate metode pentru estimarea valorii de
piaţă includ abordarea prin comparaţia vânzărilor, abordarea prin capitalizarea venitului,
inclusiv analiza fluxului de numerar actualizat şi abordarea prin cost (bazată pe active).
Toate metodele, tehnicile şi procedurile de măsurare a valorii de piaţă, dacă pot fi utilizate şi
dacă sunt aplicate corect şi adecvat, vor conduce la reflectarea valorii de piaţă, dacă se
bazează pe criterii derivate din piaţă.
Valoarea de piaţă este suma estimată pentru care o proprietate va fi schimbată, la data evaluării, între un cumpărător hotărât şi un vânzător hotărât, într-o

tranzacţie nepărtinitoare, după un marketing adecvat şi în care părţile implicate au acţionat în cunoştinţă de cauză, prudent şi fără constrângere.

1.6 Data evaluării

La baza efectuării prezentului raport au stat informaţiile privind nivelul preţurilor corespunzătoare perioadei noiembrie 2019 - ianuarie 2020,

iar valorile estimate sunt considerate valabile pentru nivelul de preţuri corespunzătoare datei de 31.12.2020, dată la care cursul de schimb anunţat de BNR

pentru un dolar SUA este de 4,2608 lei/USD, respectiv pentru un euro 4,7793lei/Euro. La această dată se consideră ipotezele enunţate valabile pentru

valoarea estimată de evaluator.

1.7 Forma de estimare a valorii

Valoarea estimată în prezentul raport de evaluare, ca opinie a evaluatorilor, a luat în considerare plata în numerar (cash) sau similar, la data

evaluării şi nu cuprinde TVA. În varianta în care plata acţiunilor se face sub altă formă, atunci şi valoarea va trebui modificată în funcţie de condiţiile de

plată, acţiune ce nu cade în sarcina evaluatorului.

1.8 Drepturi de proprietate evaluate

Obiectul prezentului raport îl constituie societatea comercială ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. – întregul patrimoniu al acesteia în vederea

estimării valorii de piaţă societăţii.

CAPITOLUL II. ANALIZA DIAGNOSTIC A S.C. COMPANIA EVALUATĂ S.A.

2

2.1 Date generale

Denumire ELECTROMONTAJ CARPATI S.A.

Forma juridică Societate pe Acţiuni

Cod unic de înregistrare 790600

Număr înmatriculare la ORC J32/628/1991

Sediu social SIBIU

Telefon/Fax 0259/112233
 Capital social 1.478.677,50

Număr de acţiuni 328.595

Valoarea nominală / acţiune 4,50 LEI/acţiune

2.2 Istoricul societății comerciale

Societatea Electromontaj Carpaţi S.A. are o experienţă de 70 de ani în domeniul energiei electice. Domeniul de activitate cuprinde: execuţia

lucrărilor de constructie-montaj a  liniilor electrice aeriene şi subterane, staţiilor de transformare şi conexiune. Societatea Electromontaj Carpaţi S.A. este

unul din constructorii importanți ai Sistemului Energetic Naţional al României, având realizate lucrări de construcţii şi reparaţii capitale a peste 10.000 km

de linii electrice aeriene, 2600 posturi de transformare şi puncte de alimentare, peste 2500 km de fibră optică pe LEA 110-400 kV şi retehnologizarea celor

mai importante staţii de transformare şi conexiuni din România.

A fost înfiinţată în Noiembrie 1949, odată cu debutul programului de electrificare a României, că interprindere zonala - interprindere de Stat

Electromontaj în cadrul Ministerului Industriei. Din 1953 a activat în Trstul Electromontaj din cadrul Ministerului Energiei Electrice sub diferite denumiri:

Întreprindere de Construcţii Montaje Electrice, Grup Şantiere Electromontaj Sibiu, Antrepriza Electromontaj Sibiu. În baza HG 1176/02.11.1990, Trustul

Electromontaj București s-a transformat în societate pe acţiuni iar apoi prin hotărârea Consiliului Împuterniciţilor Statului din 26.02.1991, grupul de

Şantiere Electromontaj Sibiu s-a desprins ca entitate distinctă sub denumirea de SC Electromontaj Carpați SĂ Sibiu. În prezent, S.C.Electromontaj Carpaţi

S.A. Sibiu este o companie cu capital integral privat, acţionarul principal fiind S.C. ROMELECTRO INVESTMENT DEVELOPMENT S.R.L.

2.3 Diagnostic juridic

Diagnosticul juridic vizează investigarea unor aspecte juridico-legale privind activitatea societăţii, în general. Sub aspect juridic, stabilirea

diagnosticului societăţii în discuţie a parcurs două etape:

- solicitarea documentelor legale care condiţionează evaluarea (contractul şi statutul cu toate modificările ulterioare, bilanţul, titlurile de

proprietate, lista imobilizărilor corporale, etc.).

- analiza documentaţiei puse la dispoziţie.

Actul de constituire si forma jurudică

Societatea comercială ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. a luat fiinţă în conformitate cu prevederile Legii 31/1990, societatea înscriindu-se la

Oficiul Registrul Comerţului sub nr. J32/628/1991, cod unic de înregistrare 790600. Societatea comercială ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. este

persoană juridică română, având forma juridică de societate pe acţiuni cu capitalul privat.

Statutul societății
 Statutul societăţii a fost elaborat având la bază prevederile Legii nr. 31/1990. În conformitate cu acest statut, durata societăţii este nelimitată, cu

începere de la data înmatriculării la Oficiul Registrului Comerţului. Obiectul de activitate înscris în Statut prevede ca activitate principală execuţia lucrărilor

de constructie-montaj a  liniilor electrice aeriene şi subterane, staţiilor de transformare şi conexiune. Societatea are şi alte activităţi înscrise în statut.

Capitalul social și acționarii

Capitalul social al SC ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. este de 1.478.677,50 lei. Numărul total de acţiuni nominative este de 328.595, iar

valoarea nominală a unei acţiuni este de 4,50 lei.

Principalii acţionarii ai societăţii sunt:

Nr. Capital social

Acţionar Număr acţiuni Pondere deţinută
crt. LEI

ROMELECTRO INVESTMENT
1.028.178 228.484 69,5336%
1 DEVELOPMENT SA

2 PERSOANE FIZICE 283.878 63.084 19,1918%

85.500 19.000 5,782%

3 ROMELECTRO SA

4 WK GROUP SRL 1066,5 237 0.07%

5 SMART TRADE CONSULT SRL 450 100 0,0304%

TOTAL 1.399.072,50 310.905 88,28%

Dreptul commercial

Dreptul de proprietate asupra clădirilor, construcţiilor şi terenului aflate în patrimoniul societăţii este atestat prin extrase de carte funciară.

Societatea comercială ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. are în dotare mijloace fixe specifice activităţii desfăşurate. Din total imobilizări corporale,

clădirile şi construcţiile speciale au o pondere valorică de cca. 25% din valoarea totală a imobilizărilor corporale.

Dreptul fiscal

Societatea comercială ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. are certificat de înregistrare fiscală şi are atribut de înregistrare fiscală RO.

Controalele fiscale efectuate nu au scos în evidenţă nereguli deosebite.

Dreptul muncii

Angajaţii societăţii îşi desfăşoară activitatea pe baza unui regulament de ordine interioară, reglementări de organizare şi funcţionare, contracte

individuale de muncă şi contract colectiv de muncă. În prezent nu există conflicte de muncă sau revendicări ale angajaţilor nesoluţionate, existând un bun

climat social.
 Dreptul mediului

Activitatea desfăşurată de Societatea Comercială ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. nu prezintă aspecte deosebite.

2.4 Diagnosticul managementului și a resurselor umane

Diagnosticul resurselor umane vizează stabilirea caracteristicilor resurselor umane disponibile din punct de vedere al evoluţiei, structurii,

comportamentului, eficienţei şi adecvarea potenţialului uman, cantitativ şi calitativ la obiectivele firmei. Se urmăreşte anticiparea unor decizii şi costuri

antrenate de evoluţia previzibilă a potenţialului uman sub aspectul angajării, conducerii, pregătirii profesionale şi salarizării. În condiţiile unei concurenţe

active şi a unui acces tot mai larg al societăţilor la echipamente şi tehnologii, potenţialul uman este considerat un factor tot mai important de succes prin

capacitatea sa de inovaţie, de dezvoltare.

Analiza dimensiunii și structurii potențialului uman

Încadrarea întreprinderii cu personal conform nevoilor constituie, teoretic, premisa realizării performanţelor proiectate, practic, realizarea

acestor performanţe depinde de structura, calitatea şi modul de folosire a personalului. Scăderea, în dinamică, a numărului de salariaţi se apreciază diferit în

funcţie de cauzele care au generat-o şi de contextul-economico social global. Analiza cantitativă a asigurării cu potenţial uman se face distinct pe

cele două mari categorii: personal operativ şi personal de administraţie şi conducere. Creşterea relativă a personalului operativ se apreciază de regulă ca o

tendinţă favorabilă, fără ca aceasta să constituie expresia perfecţiunii structurii organizatorice a întreprinderii. Conform evidenţelor, ELECTROMONTAJ

CARPATI S.A. are la data evaluării un număr de 2020 angajaţi. Personalul societăţi este format în majoritate din bărbaţi. Este o proporţie caracteristică

acestui domeniu de activitate .

Evoluţia numărului de angajaţi în perioada 2019- 2020 se prezintă astfel:

Perioada 2019 2020

Număr mediu de salariaţi 204 217

Analiza comportamentului potenţialului uman

Din observaţiile evaluatorilor şi din declaraţiile conducerii societăţii, rezultă că personalul angajat al societăţii manifestă în general un

comportament responsabil şi adecvat. Nu am putut stabili un raport exact dintre timpul efectiv lucrat şi cel maxim disponibil, dar izolat, din informaţiile

primite, există angajaţi cu abateri minore de la disciplina muncii. Nu există aspecte legate de absenteism şi nici de o eventuală stare conflictuală între

salariaţi.

Analiza condiţiilor de muncă

Personalul societăţii a fost instruit asupra normelor de protecţia muncii şi de reducerea riscurilor în activitatea desfăşurată, conform normelor

de securitate obligatorii şi specifice ale fiecărui loc de muncă.

 Analiza eficienţei utilizării potenţialului uman

Pentru analiza eficienţei utilizării forţei de muncă vom folosi productivitatea medie anuală pe o persoană, calculată ca raport dintre veniturile

din exploatare (V ) şi numărul mediu de personal (N). Analizând acest indicator pe ultimii 2 ani, respectiv 2019 – 31.12.2020 avem:
e

Pentru 2019:

WA= We/N= 39.906.337/204=195.619,30 lei

Pentru 2020:

WA= We/N= 37.509.136/217=172.853,16 lei

Analiza acestui indicator relevă un trend crescător al eficienţei utilizării forţei de muncă în prima perioadă şi un trend descrescător pentru anul

2020.

2.5 Diagnosticul managerial

Acest diagnostic vizează modul de organizare al societăţii şi analizează calitatea managementului, a procesului de conducere şi a echipei,

pentru a aprecia adecvarea acestora la cerinţele dezvoltării viitoare.

Structura conducerii societăţii este următoarea:

Nume si prenume Functia

Popescu Adrian Preşedinte CA

Georgescu Octavian Membru CA

Pavel Mihai Membru CA

Nicolescu Andrei Cristian Membru CA

Întreaga activitate se poate caracteriza printr-o bună comunicare, cunoaştere şi colaborare a angajaţilor, o bună ajustare a sarcinilor realizată

prin intermediul interacţiunii dintre angajaţi şi o ierarhizare pe mai multe nivele operaţionale. Administrarea societăţii revine echipei manageriale conform

contractului de management.

2.6 Diagnosticul tehnico-material, operational

Viabilitatea firmei într-un mediu concurenţial este asigurată numai în măsura în care dispune de un potenţial tehnico-material ai cărui parametri

tehnici şi funcţionali sunt adaptaţi noilor exigenţe. Acest diagnostic are ca obiectiv estimarea performanţelor tehnice anterioare ale societăţii comerciale şi

identificarea soluţiilor de ordin tehnic care pot asigura viabilitatea şi dezvoltarea de perspectivă.

Societatea comercială ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. are o activitate cu vechime şi tradiţie în domeniu, recunoscută pe piaţa din Romania.

Informații privind structura si starea imobilizărilor corporale se regăsesc în tabelul următor:

 Valoarea la Amortizare la Valoarea rămasă Pondere (Valoare Pondere Grad uzură
Specificatie
31.12.20 31.12.20 neamortizată la 31.12.20 la 31.12.20) (Valoare neta) %

Terenuri 12.879.879 0

Clădire administrativă 9.390.237 39.844 9.350.393

Alte clădiri

Masini, utilaje, instal 8.820.727 6.021.043 2.799.684

Alte mijloace fixe 287.161 46.581 240.580

Total 31.378.004 6.107.468 25.270.536

Prezentăm, în cele ce urmează, aspectele remarcate cu ocazia identificării şi verificării stării tehnice a imobilizărilor corporale existente în

patrimoniul societăţii, de natura clădirilor, construcţiilor speciale, maşinilor şi utilajelor de lucru specifice aflate în patrimoniul S.C. ELECTROMONTAJ

CARPATI S.A.:

- Imobilizările corporale de natura clădirilor sunt evidenţiate în patrimoniul societăţii la valoarea reevaluată. Ultima reevaluare a fost efectuată la

31.12.2019;

- Societatea are în patrimoniu un număr mare de clădiri şi construcţii speciale, mijloace de transport, precum şi o serie de mijloace fixe de natura

obiectelor de inventar aparatură şi mobilier de birotică;

Analiza eficienţei utilizării imobilizărilor presupune corelarea dimensiunii acestora cu efectele utile obţinute prin folosirea lor. Atât efectele, cât

şi eforturile au un conţinut complex, ceea ce explică folosirea în diagnostic a unui sistem de indicatori:

Venit la 1.000 lei imobilizări corporale:

V1000= Venit/valoare imobilizari corporale x1000

Profit brut la 1.000 lei imobilizări corporale:

V1000=Profit brut/Valoarea imobilizari corporale x100

DENUMIRE 31.12.2019 31.12.2020

Imobilizari corporale 19.256.694 31.388.004

Venituri totale 40.053.051 37.558.986

Profit brut 521.219 1.346.889

Venituri la 1000 lei imobilizări corporale 2.079,95 1.196,60

Profit brut la 1000 lei imobilizări corporale 27,07 42,91

Valorile indicatorului Venituri la 1000 lei imobilizări reflectă o bună utilizare a potenţialului tehnico-material, o creștere continuă pe parcursul

perioadei analizate a veniturilor obținute la 1000 lei imobilizări corporale.

Indicatorul Profit brut la 1000 lei imobilizări corporale reflectă o reducere a eficienţei utilizării imobilizărilor corporale în 2019 pe fondul

creşterii cheltuielilor societăţii, iar în anul 2020 se reia trendul crescător al acestui indicator.
2.7 Diagnosticul comercial

Produse/Servicii

Pentru identificarea serviciilor ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. pornim de la obiectul de activitate principal.

Societatea se ocupă de lucrări de construcții, reparații și montaj a liniilor electrice. Gama de produse utilizate sunt: cabluri pentru transmisia

electrică, produse accesorii, consumabile.

Piața

Piaţa căreia i se adresează societatea ELECTROMONTAJ CARPATIS.A. are caracter regional, nefiind limitată. Piaţa principală de desfacere

este formată preponderent din societăţi de dimensiuni mijlocii şi mari, precum și din instituții publice

Clienții

Clienţii societăţii sunt in special persoane juridice, dar are si contracte cu persoane fizice. Nu există clienţi care se deţină pondere însemnată în cifra de

afaceri, riscul ca dispariţia unui client să genereze disfunctionalităţi fiind foarte mic.Printre pricipalii clienți : Transelectrica SA, Hidroelectrica SA,

Romgaz, ANIF,Distribuție energie Oltenia, GSP Offshore etc.

Promovarea

Promovarea firmei se realizează prin apelul la mass-media, adică presă, televiziune, prin internet, prin calitatea serviciilor şi seriozitate etc. Ca

şi politică de marketing, prin publicitatea pe care urmăreşte să o realizeze, societatea doreşte să îşi extindă activitatea, astfel încât să ajungă cunoscută în

toată România.

2.8 Diagnosticul economico-financiar

Analiza diagnostic a companiei pe baza situaţiilor financiare constă în calcularea şi interpretarea unei serii de indici şi indicatori financiari.

Cunoaşterea indicilor şi indicatorilor financiari, natura lor şi legătura acestora cu activitatea companiei, reprezintă elementul esenţial al diagnosticului

economico-financiar, precum şi identificarea posibilităţilor de îmbunătăţire a activităţii companiei. Analiza economico-financiară studiază activităţile,

respectiv consumul de resurse şi rezultatele obţinute. Această analiză nu este una statică, aceasta ia în considerare evoluţia performanţelor financiare ale

companiei. În mod obişnuit se porneşte de la rezultate pe ultimii 4 ani.

Analiza economico-financiară constituie un instrument operaţional de cunoaştere a stării de funcţionare a sistemului. Analiza economico-

financiară utilizează un sistem de indicatori valorici, fiecare în parte, prin conţinut şi mod de determinare caracterizând anumite aspecte ale activităţii

companiei.
 Situaţiile financiare au fost analizate în termeni monetari, procentuali (elementele din
contul de profit şi pierderi exprimate ca procentaje din vânzări, iar elementele din bilanţ
exprimate ca procentaje din totalul activelor înscrise în bilanţ) şi de rate financiare.

ANALIZA ÎN TERMENI MONETARI

- aşa cum apare în situaţiile financiare, este utilizată pentru a stabili tendinţele şi relaţiile între
conturile de venituri şi de cheltuieli ale unei întreprinderi, de-a lungul timpului. Aceste
tendinţe şi relaţii sunt utilizate pentru a stabili fluxul de venit aşteptat a fi generat în viitor .

Situațiile financiare sunt prezentate in termeeni monetari in tabelele urmatoare:

ACTIV PERIOADA DE ANALIZA

31.12.2019 31.12.2020
TOTAL IMOBILIZARI 3.471,00 472,00
NECORPORALE
TOTAL IMOBILIZARI 11.153.085,00 25.280.536,00
CORPORALE
Terenuri 5.891.600,00 12.879.879,00
Constructii 6.030.343,00 9.390.237,00
Mijloace fixe
Imobilizari corporale in curs 234.801,0
TOTAL IMOBILIZARI 3.652.322,00 4.829.770,00
FINANCIARE
TOTAL ACTIVE 22.951.256,00 36.218.537,00
IMOBILIZATE
TOTAL STOCURI 3.090.417,00 1.977.740,00
TOTAL CREANTE 3.693.098,00 5.767.012,00
TOTAL DISPONIBILITATI SI 4.443.290,00 4.448.985,00
PLASAMENE
TOTAL ACIVE 11.226.805 12.193.737
CIRCULANTE
Cheltuieli in avans 0,00 0,00
TOTAL ACTIV 26.035.683,00 42.304.515,00

PASIV PERIOADA DE ANALIZA

31.12.2019 31.12.2020
TOTAL CAPITALURI 19.605.254,00 33.084.685,00
PROPRII
Capital social 1.478.678,00 1.478.678,00
Rezerve din reevealuare 11.269.354,00 21.162.156,00
Rezerve 7.895.235,00 7.895.235,00
Profit sau pierderea de reportat -1.559.232,00 1.629.024,00
Profit sau pierderea exercitiului 521.219,00 819.592,00
financiar
Repartizarea profitului 0,00 0,00
Datorii ce trebuie platite intr-o 6.195.619,00 8.074.462,00
perioada mai mica de 1an
Datorii ce trebuie platite intr-o 234.810,00 1.145.368,00
perioada mai mare de 1an
Venituri in avans 0,00 0,00
Provizioane pentru riscuri si 0,00 0,00
cheltuieli
TOTAL PASIV 26.035.683,00 42.304.515,00

ELEMENTE
Perioada de analiza 

31.12.2019 31.12.2020

Venituri din vanzarea marfurilor 39.312,00 26.501,00

Productia vanduta 39.005.715,00 34.972.149,00

CIFRA DE AFACERI 39.045.027,00 34.998.650,00

Venituri din productia stocata

Variatia stocurilor 186.102,00 1.239.405,00

PRODUCTIA EXERCITIULUI 186.102,00 1.239.405,00

Venituri din subventii de exploatare 0,00 0,00

Alte venituri din exploatare 675.208,00 0,00

Venituri din provizioane privind exploatarea 0,00 0,00

TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE 39.906.337,00 37.509.136,00

Cheltuieli privind marfurile 31.655,00 25.162,00

Total cheltuieli materiale 16.881.547,00 12.416.642,00

Cheltuieli cu lucrari si servici executate de terti 8.236.538,00 7.915.504,00

Impozite, taxe si varsaminte asimilate 311.016,00 340.664,00

Total cheltuieli cu personalul 12.653.614,00 13.892.728,00

Alte cheltuieli de exploatare 8.593.248,00 8.096.272,00

Cheltuieli cu amortizari si provizioane 899.431,00 930.915,00

TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE 39.247.723,00 36.088.534,00

REZULTATUL DIN EXPLOATARE 658.614,00 1.420.602

Participatii, imobilizari financiare si creante 0,00 0,00

Venituri din titluri de plasament 0,00 0,00

Venituri din diferente de curs valutar

Venituri din dobanzi 603,00 536,00

Alte venituri financiare 146.111,00 49.314,00

Venituri din provizioane privind exploatarea 0,00 0,00

TOTAL VENITURI FINANCIARE 146.714,00 49.850,00

Pierderi din creante legate de participatii 0,00 0,00

Cheltuieli din titluri de plasament cedate 0,00 0,00

Cheltuieli din diferente de curs valutar

Cheltuieli privind dobanzile 255.693,00 98.172,00

Alte cheltuieli financiare 28.416,00 25.391,00

Cheltuieli cu amortizari si provizioane 0,00 0,00

TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE 284.109,00 123.563,00

REZULTATUL FINANCIAR -137.395,00 -73.713,00

REZULTATUL CURENT 521.219,00 1.346.889,00

TOTAL VENITURI EXCEPTIONALE 0,00 0,00

TOTAL CHELTUIELI EXCEPTIONALE 0,00 0,00

REZULTATUL EXCEPTIONAL 0,00 0,00

VENITURI TOTALE 40.053.051,00 37.558.986,00

 CHELTUIELI TOTALE 39.531.832,00 36.212.097,00

REZULTATUL BRUT AL EXERCITIULUI 521.219,00 1.346.889,00

IMPOZIT PE PROFIT

REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI 521.219,00 1.346.889,00

. ANALIZA ÎN TERMENI PROCENTUALI

- compară elementele de venituri şi cheltuieli din conturile de profit şi pierdere cu totalul

veniturilor obţinute şi posturile din bilanţ cu activele sau pasivele totale. Analiza procentuală
este utilizată pentru a compara tendinţele relaţiilor existente de-a lungul timpului, între
elementele de venituri şi cele de cheltuieli sau între posturile din bilanţ ale întreprinderii în
cauză sau în raport cu cele ale întreprinderilor similare.

Redăm în continuare structura contului de profit şi pierdere şi a patrimoniului.

ELEMENTE Perioada de analiza 

31.12.2019 31.12.2020

Venituri din vanzarea marfurilor 39.312,00 26.501,00

Productia vanduta 39.005.715,00 34.972.149,00

CIFRA DE AFACERI 39.045.027,00 34.998.650,00

Venituri din productia stocata

Variatia stocurilor 186.102,00 1.239.405,00

PRODUCTIA EXERCITIULUI 186.102,00 1.239.405,00

Venituri din subventii de exploatare 0,00 0,00

Alte venituri din exploatare 675.208,00 0,00

Venituri din provizioane privind exploatarea 0,00 0,00

TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE 39.906.337,00 37.509.136,00

Cheltuieli privind marfurile 31.655,00 25.162,00

Total cheltuieli materiale 16.881.547,00 12.416.642,00

Cheltuieli cu lucrari si servici executate de terti 8.236.538,00 7.915.504,00

Impozite, taxe si varsaminte asimilate 311.016,00 340.664,00

Total cheltuieli cu personalul 12.653.614,00 13.892.728,00

Alte cheltuieli de exploatare 8.593.248,00 8.096.272,00

Cheltuieli cu amortizari si provizioane 899.431,00 930.915,00

TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE 39.247.723,00 36.088.534,00

REZULTATUL DIN EXPLOATARE 658.614,00 1.420.602

Participatii, imobilizari financiare si creante 0,00 0,00

Venituri din titluri de plasament 0,00 0,00

Venituri din diferente de curs valutar

Venituri din dobanzi 603,00 536,00

Alte venituri financiare 146.111,00 49.314,00

Venituri din provizioane privind exploatarea 0,00 0,00

TOTAL VENITURI FINANCIARE
146.714,00 49.850,00

Pierderi din creante legate de participatii

0,00 0,00

Cheltuieli din titluri de plasament cedate 0,00 0,00

Cheltuieli din diferente de curs valutar

Cheltuieli privind dobanzile 255.693,00 98.172,00

Alte cheltuieli financiare 28.416,00 25.391,00

Cheltuieli cu amortizari si provizioane 0,00 0,00

TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE 284.109,00 123.563,00

REZULTATUL FINANCIAR -137.395,00 -73.713,00

REZULTATUL CURENT 521.219,00 1.346.889,00

TOTAL VENITURI EXCEPTIONALE 0,00 0,00

TOTAL CHELTUIELI EXCEPTIONALE 0,00 0,00

REZULTATUL EXCEPTIONAL 0,00 0,00

VENITURI TOTALE 40.053.051,00 37.558.986,00

CHELTUIELI TOTALE 39.531.832,00 36.212.097,00

REZULTATUL BRUT AL EXERCITIULUI 521.219,00 1.346.889,00

IMPOZIT PE PROFIT

REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI 521.219,00 1.346.889,00

ACTIV
Perioada de analiza %

31.12.2019 31.12.2020

TOTAL IMOBILIZARI NECORPORALE 0,01% 0,00%

TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE 42,84% 59,76%

Terenuri 22,63% 30,46%

Construcţii 20,21% 22,19%

Mijloace fixe

Imobilizari corporale in curs 0,55%

TOTAL IMOBILIZARI FINANCIARE 14.03% 11,42%

TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE 100% 100%

TOTAL STOCURI 11,87% 4,68%

Materii prime, materiale consumabile 8.07% 2,92%

Productie in curs de executie 0,75% 1,05%

Produse finite şi mărfuri 0,30% 0,14%

Avansuri pentru cumpărări de mărfuri 2.73% 0,55%

TOTAL CREANTE 14.18% 13,63%

Creante comerciale 11.87% 4.68%

Alte creante 0,46% 0.43%

TOTAL DISPONIBILITATI SI PLASAMENTE 17,07% 10,52%

TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 43,12% 28,82%

CONTURI DE REGULARIZARE

TOTAL ACTIV 100% 100%

PASIV
 31.12.2019 31.12.2020

TOTAL CAPITALURI PROPRII 75,30% 78,21%

Capital social 5,68% 3,50%

Rezerve din reevaluare 43,28% 50,02%

Rezerve 30,32% 18,66%

Profitul sau pierderea de reportat 2,00% 1,94%

Repartizarea profitului 0,00% 0,00%

Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă<1an 23,80% 19,09%

Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă>1an 0,90% 2,71%

Provizioane pentru riscuri si cheltuieli 0,00% 0,00%

TOTAL PASIV 100% 100%

Ratele de structură ale activului reflectă utilizarea, termenele şi gradul de lichiditate al elementelor patrimoniale concrete. Ratele de structură

ale activului sunt prezentate în tabelul următor:

Nr. Indicatorul U.M. Simbol

Perioada de analiza
Crt
31.12.2019 31.12.2020

1 Rata activelor imobilizate % 56,88% 71,18% RAI=AI/AT*100

2 Rata imobilizarilor necorporale % 0,01% 0,00% RInn=Inn/AI*100

3 Rata imobilizarilor corporale % 42,84% 59,76% RInc=Inc/AI*100

4 Rata imobilizarilor financiare % 14,03% 11,42% Rif=If/AI*100

5 Rata activelor circulante % 43,12% 28,82% RAC=AC/AT*100

6 Rata stocurilor % 11,87% 4,68% RSt=St/AC*100

7 Rata creantelor % 14,18% 13,63% RCr=Cr/AC*100

8 Rata disponibilit. banesti % 17,07% 10,52% RDb=Db/AC*100

Rata activelor imobilizate – reprezintă raportul între activele imobilizate şi activele totale ale unităţii, exprimând gradul de imobilizare al capitalului.

Această rată măsoară gradul de investire al capitalului. Rata activelor imobilizate reprezintă ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent

reflectând şi gradul de investire a capitalului în firmă. De asemenea, reflectă gradul de imobilizare a activului. Rata activelor imobilizate se apreciază în

funcţie de specificul activităţii.

În perioada analizată se constată faptul că rata activelor imobilizate este în crestere fapt ce reflectă o crestere a valorii activelor imobilizate la

nivel de total activ.

Rata imobilizărilor necorporale – este raportul între imobilizările necorporale şi activele imobilizate totale ale unităţii.

Rata imobilizărilor corporale – este raportul între imobilizările corporale şi activele imobilizate totale ale unităţii. Rata imobilizările corporale arată

ponderea valorii activelor corporale în total imobilizări. Indicatorul reflectă ponderea investiţiilor materiale în total investiţii. Reflectă greutatea specifică a

activelor imobilizate şi depinde de specificul activităţii desfăşurate. De asemenea, indică şi flexibilitatea firmei la schimbările cerinţelor pieţei şi a

tehnologiilor.

Pe întreaga perioadă de analiză, se constata faptul ca rata imobilizarilor corporale este in crestere datorita cresterii valorii activelor corporale marea

majoritate prin invesitii de natura materiale.

Rata imobilizărilor financiare – este raportul între imobilizările financiare şi activele imobilizate totale ale unităţii. Reflectă politica de investiţii

financiare a firmei.
Pe întreaga perioadă analizată ponderea imobilizărilor financiare este neglijabilă.
Rata activelor circulante – exprimă ponderea în totalul activului a capitalului circulant. Rata activelor circulante arată ponderea pe care o deţin utilizările

cu caracter ciclic în total patrimoniu. Măsoară indirect şi gradul de lichiditate al patrimoniului. Depinde, în principal de următorii factori:

 Natura şi sezonalitatea activităţii desfăşurate

 Perioada în care se află firma (dezvoltare, menţinere, recesiune)

 Politica financiară adoptată de către firmă

Rata activelor circulante a inregistrat o scadere de la o perioada analizata la alta . Dinamica crescătoare s-a datorat, în principal, sporirii într-un ritm mai

crescut a activelor imobilizate faţă de activele circulante. Sporirea valorii activelor circulante înseamnă mărirea gradului de lichiditate a activului total,

având însă o eficienţă a utilizării lor mai redusă.

Rata stocurilor – Stocurile sunt acea parte a activelor circulante a căror capacitate de transformare în bani este cea mai scăzută. Rata stocurilor reflectă

ponderea activelor circulante cel mai puţin lichide în total active circulante. Situaţia se poate considera normală când stocurile nu depăşesc 50% din activele

circulante. Această rată depinde de sectorul de activitate, durata ciclului de exploatare şi factori conjuncturali.

În perioada analizată stocurile au o pondere optimă având în vedere obiectul de activitatea al societăţii – rata stocurilor trebuie să se menţină la un nivel cât

mai redus.

Rata creanţelor – arată ponderea creanţelor pe care le are firma în total active circulante. Gradul lor de lichiditate este mai mare decât cel al stocurilor.

În perioada analizată creanţele au fluctuat.

Rata disponibilităţilor băneşti – arată ponderea activelor celor mai lichide în total active, adică gradul de lichiditate imediată a activelor curente. Nivelul

minim acceptat este de 5% în total active circulante, iar cel maxim este de 25% în total active circulante. Nivelul optim este de 10% din total activ. Această

rată este puternic influenţată de raportul dintre durata medie de încasare a creanţelor şi durata medie de achitare a obligaţiilor.

Gradul de lichiditate imediată a activelor este ridicat.

Ratele de structură ale pasivului reflectă formarea, sursele şi termenele de exigibilitate ale resurselor financiare. Permit aprecierea politicii financiare a

companiei, prin punerea în evidenţă a unor aspecte privind stabilitatea şi autonomia financiară a acesteia.

Ratele de structură ale pasivului sunt prezentate în tabelul următor:

Nr. Indicatorul U.M. Perioada de analiza Simbol

Crt 31.12.2019 31.12.2020

1 Rata stabilitatii financiare % 76,20% 80,91% RSF=Cpm/PT*100

Rata autonomiei financiare

2 globale % 75,30% 78,21% RAFG=Cpr/PT*100

Rata autonomiei financiare la

3 termen % 98,72% 96,65% RAFT=Cp/Itml*100

4 Rata de indatorare globala % 24,70% 21,79% RIG=DT/PT *100

5 Rata de indatorare la termen % RIT=Itml/Cpr*100

6 Rata datoriilor curente % 24% 19% RIG=Dts/PT *100

Rata stabilităţii financiare – reflectă măsura în care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent faţă de total resurse. Preponderenţa

capitalului permanent în resursele financiare reflectă caracterul permanent al finanţării activităţii conferind grad ridicat de siguranţă, prin stabilitate în

finanţare. Valoare minimă care oferă o stabilitate acceptabilă pentru o firmă este de 50%. Rata stabilităţii financiare reflectă de fapt, legătura dintre capitalul

permanent de care unitatea dispune în mod stabil şi patrimoniul total.

În perioada analizată nivelul acestui indicator s-a situat în general peste valoarea minimă recomandată.
Rata autonomiei financiare globale - arată gradul de independenţă financiară a societăţii. Se consideră, că existenţa unui capital propriu de cel puţin o

treime din pasivul total, constituie o premisă esenţială pentru autonomia financiară a societăţii.

Valorile acestui indicator s-au situat în perioada analizată peste limita recomandată, fapt ce denotă independenţa financiară a societăţii de surse externe.

Rata autonomiei financiare la termen - arată gradul de independenţă financiară a societăţii pe termen lung. Acest indicator trebuie să fie superior valorii

de 50%.

Rata de îndatorare globală – reflectă ponderea tuturor datoriilor pe care le are unitatea în pasivul total al acesteia. Valoare maxim admisibilă a acestui

indicator poate fi 66%, deşi se consideră că o valoare de 50% este mai sigură.

În perioada analizată valoarea acestui indicator s-a situat în limite normale.

Rata de îndatorare la termen – reflectă gradul de îndatorare prin împrumuturi pe termen mediu şi lung. Se utilizează în fundamentarea deciziei de atragere

a surselor împrumutate pe termen lung. Valoarea maxim admisă este de 50%.

În perioada analizată valoarea acestui indicator s-a situat în limite normale..

Concluzie
Din punct de vedere al ratelor de structură ale pasivului, care reflectă formarea, sursele şi termenele de exigibilitate ale resurselor financiare,

putem spune că societatea beneficiază de un grad ridicat de stabilitate şi de autonomie financiară .

. ANALIZA ÎN TERMENI DE INDICATORI ŞI RATE FINANCIARE

- este utilizată pentru a compara riscul relativ al întreprinderii în cauză de-a lungul timpului.
Analiza echilibrului financiar
Indicatorii echilibrului financiar sunt prezentaţi în tabelul următor:

Nr. Indicatorul UM Perioada de analiza Simbol

Crt
31.12.2019 31.12.2020

1 Fondul de rulment lei 5.031.186,00 4.119.275,00 FR=Cpm-Im

Fondul de rulment
2 propriu lei 4.796.376,00 2.973.907,00  FRP

Fondul de rulment
3 strain lei 234.810,00 1.145.368,00  

Necesar de fond de
2 rulment lei 587.896,00 -329.710,00 NFR=(St+Cr)-(Fz+Ob)

3 Trezoreria neta lei 4.443.290,00 4.448.985,00 TN=FR-NFR=Db-Its

4 Flux monetar net lei 5.695,00 FMN=TNf-Tno

Rata de finantare
4 permanenta % 133,97% 113,68% Rfp=Cpm/Im * 100

Rata de finantare
5 ciclica % 55,19% 66,22% Rfc=Dts / Acirculante *100

Rata de finantare
6 globala % 855,80% -1.249,36% Rfg = FR / NFR *100

Fondul de rulment (FR) – este partea din capitalul permanent, care depăşeşte valoarea imobilizărilor nete şi este destinată finanţării activelor circulante.

Fondul de rulment mai poate fi definit şi ca excedentul de active circulante peste valoarea datoriilor pe termen scurt. El reprezintă excedentul de resurse

financiare, care se degajă în urma acoperirii activelor permanente din resursele permanente şi, care poate fi folosit pentru finanţarea nevoilor curente.

Practic, fondul de rulment este partea din capitalul permanent, care depăşeşte valoarea imobilizărilor nete şi este destinată finanţării activelor circulante.

Reprezintă marja de securitate în privinţa finanţării activelor circulante.

Fondul de rulment a avut o valoare pozitivă în perioada analizată, reflectând existenţa resurselor financiare.

Necesarul de fond de rulment (NFR) – reprezintă partea din activele circulante ce trebuie finanţate din resursele stabile (capitalul propriu + credite pe

termen mediu şi lung). Necesarul de fond de rulment (NRF), reprezintă excedentul de nevoi ciclice de finanţare rămase după acoperirea activelor curente pe

seama resurselor curente şi care vor trebui să fie acoperite din resursele permanente. Practic, reprezintă partea din resursele ciclice ce trebuie finanţate din

resursele stabile.

Nivelul necesarului de fond de rulment din anul 2019 a fost pozitiv ceea ce înseamnă că resursele curente nu au acoperit valoarea activelor curente, însă în

2020 nevoia de fond de rulment a înregistrat valori negative, ceea ce înseamnă resursele curente au acoperit valoarea activelor curente..

Trezoreria netă (Tn) – pune în evidenţă modul de realizare a ciclurilor financiare ale firmei şi reprezintă surplusul de lichidităţi ce se degajă a sfârşitul

perioadei de gestiune. Reflecta capacitatea reală a firmei de a investi. Trezoreria netă reprezintă diferenţa dintre fondul de rulment şi necesarul de fond de

rulment sau disponibilităţile băneşti rămase la dispoziţia firmei, rezultate din activitatea desfăşurată pe parcursul unui exerciţiu financiar.

Rata finanţării activelor stabile din resurse stabile – reflectă măsura în care resursele financiare grupate în capitalurile permanente acoperă utilizările

grupate în activele permanente.

Valoarea acestui indicator a avut o valoarea bună, nevoile permanente fiind acoperite de resursele permanente.

Rata finanţării activelor ciclice din resurse ciclice – reflectă măsura în care resursele financiare grupate în capitalurile temporare acoperă utilizările

grupate în activele temporare.

Valoarea indicatorului relevă faptul că nevoile temporare sunt acoperite de resursele cu caracter temporar.

Rata finanţării globale a NFR din FR – arată măsura în care excedentul neutilizat de resurse permanente acoperă nevoile ciclice neacoperite.

Valoarea indicatorului confirmă evoluţia negativă a trezorerie nete pe întreaga perioadă de analiză, excepţie făcând anul 2019 când nevoile ciclice au fost

acoperite de excedentul de resurse permanente.

Analiza lichidităţii şi solvabilităţii firmei

Analiza lichidităţii firmei urmăreşte capacitatea acesteia de a-şi achita obligaţiile curente din active curente, cu diferite grade de lichiditate, precum şi

evaluarea riscului incapacităţii de plată. În tabelul următor sunt prezentaţi indicatorii de lichiditate ai firmei.

Indicatorul Perioada de analiza Simbol

31.12.2019 31.12.2020

Rata de lichiditate curenta 1,81 1,51 AC / Dts

Rata de lichiditate rapida 0,72 0,55 ( Cr + Db )/ Dts

Rata de lichiditate imediata 1,31 1,27 Db / Dts

Solvabilitatea patrimoniala 4,05 4,59 AT / Dt

Lichiditatea curentă – compară ansamblul lichidităţilor potenţiale, asociate activelor circulante, cu ansamblul datoriilor pe termen scurt. Nivelul

asiguratoriu este de 1,00.

Pe întreaga perioadă analizată valoarea acestui este peste nivelul considerat asiguratoriu ceea ce înseamnă că valoarea datoriilor pe termen scurt poate fi

acoperită din activele circulante.

Lichiditatea rapidă – exclude stocurile din mijloacele curente de plată, acestea constituind elementul cel mai incert sub aspectul valorii şi gradului de

lichiditate. Exprima capacitatea firmei de a-şi onora datoriile pe termen scurt din creanţe şi disponibilităţi băneşti. Nivelul asiguratoriu este de 0,75.
În perioada 2019 valoarea lichidităţii rapide este la nivelul considerat asiguratoriu semnificând capacitatea firmei de a-şi onora datoriile pe termen scurt din

creanţe şi disponibilităţi băneşti, însă în 2020 a înregistrat o scădere nefavorabilă pentru societate.

Lichiditatea imediată – pune în corespondenţă elementele cele mai lichide ale activului cu datoriile pe termen scurt, respectiv, apreciază măsura în care

datoriile exigibile pot fi acoperite pe seama disponibilităţilor băneşti. Limita minim acceptată este de 0,5.

În perioada analizată valoarea acestui oscilează fiind peste limita optimă în 2019 şi 2020 semnificând în acest caz capacitatea firmei de a-şi onora datoriile

exigibile din disponibilităţi băneşti de care dispune.

Solvabilitatea patrimonială generală – exprimă gradul în care firma poate să-şi acopere toate datoriile sale indiferent de termen din activele de care

dispune. Valoarea asiguratorie este de 2.

Solvabilitatea patrimonială generală este pentru perioada analizată peste limita considerată asiguratorie.

Analiza ratelor de gestiune

Ratele de gestiune sunt prezentate în tabelul următor:

Nr. Indicatorul U.M. Simbol

Perioada de analiza
Crt
31.12. 31.12.
2019 2020

1 Rotatia activului total rot 1,50 0,83 rAT=Vt/AT

2 Rotatia imobilizarilor nete rot 26,37 1,16 rIn=Vt/Im

3 Rotatia activelor circulante rot 3,48 2,87 rAC= Vt/AC

4 Durata de rotatie a stocurilor zile 28,49 20,34 dzSt=(St/CA)x360

5 Durata de incasare a creantelor curente (clientilor) zile 34,05 59,32 dzCr=(Cr/CA)x360

7 Durata de plata a datoriilor curente (furnizorilor) zile 57,12 83,05 dzOts=(Dts/CA)x360

Rotaţia activului total - valoarea minimă care asigură o eficienţă acceptabilă a gestiunii activelor totale, este de 1 rotaţie, care corespunde unui termen

mediu de revenire sub formă bănească iniţială de 360 de zile.

Valoarea acestui indicator se situează ăeste valoarea minimă în anul 2019, însă a înregistrat o scădere în anul 2020..

Rotaţia imobilizărilor nete – valoarea minimă care asigură o eficienţă acceptabilă a gestiunii activelor imobilizate, este de 1 rotaţie, care corespunde unui

termen mediu de revenire sub formă bănească iniţială de 360 de zile.

Valoarea acestui indicator se situează în perioada analizată peste limita care asigură o eficienţa acceptabilă a gestiunii activelor imobilizate.

Rotaţia activelor circulante – valoarea minimă care asigură o eficienţă acceptabilă a gestiunii activelor circulante, este de 6 rotaţii, care corespunde unui

termen mediu de revenire sub formă bănească iniţială de 60 de zile.

Valoarea acestui indicator se situează în perioada analizată în general sub limita considerată eficientă ceea ce înseamnă un termen mare de revenire sub

formă bănească a activelor circulante.

Durata de rotaţie a stocurilor – valoarea minimă care asigură o eficienţă acceptabilă a gestiunii stocurilor, este de 8 rotaţii, care corespunde unui termen

mediu de revenire sub formă bănească iniţială de 45 de zile.

Se constată faptul că în perioada analizată viteza de rotaţie a stocurilor este scăzută faţă de limita recomandată, iar corelat şi cu obiectul de activitate poate

fi caracterizată ca o situaţie normală.

Rata de gestiune a creanţelor – exprimă durata medie în zile de încasare a contravalorii creanţelor pe termen scurt. Practic, indică decalajul mediu în zile

între data facturării şi data încasării contravalorii. Valoarea minimă, care asigură o stare acceptabilă a gestiunii creanţelor, este de 4 rotaţii, care corespunde

unei durate medii de încasare a creanţelor de 90 de zile. Valoarea optimă ar fi de maxim 30 de zile.
Valoarea ratei de gestiune a creanţelor se situează în perioada analizată între 34 şi 59 de zile semnificând o rată de încasare a creanţelor destul de bună.

Rata de gestiune a datoriilor curente – exprimă durata medie în zile de plată a contravalorii datoriilor pe termen scurt. Practic, indică decalajul mediu în
zile între data facturării şi data plăţii contravalorii. Valoarea minimă, care asigură o stare acceptabilă a gestiunii datoriilor curente, este de 4 rotaţii, care
corespunde unei durate medii de plata a datoriilor de 90 de zile. Valoarea optimă a perioadei de decontare ar fi de maxim 30 zile.
Valoarea indicatorului în perioada analizată este satisfăcătoare.

Analiza ratelor de rentabilitate

Ratele de rentabilitate sunt prezentate în tabelul următor:

Nr. Indicatorul U.M Simbol

 Perioada de analiza
Crt
31.12. 31.12.
2019 2020

1 Rata rentabilitatii comerciale % 0,013 0,023 Rrv=Pn / CA

2 Rata rentabilitatii resurselor consumate % 0,013 0,037 Rrrc = Pb / Cht

4 Rentabilitatea economica % 0,02 0,031 Rre = Pb / At

5 Rentabilitatea financiara % 0,03 0,024 Rrf= Pn / Cpr

Rata rentabilităţii comerciale caracterizează eficienţa întregii activităţi a întreprinderii, exprimând profitul net obţinut la 100 lei vânzări.

Rata rentabilitatii resurselor consumate arată profitul care revine pe unitatea de cheltuieli, caracterizând eficienţa costurilor.

Rentabilitatea economică reflectă eficienţa elementelor patrimoniale angajate în activitatea întreprinderii. Rata rentabilităţii nominale trebuie să fie mai

mare decât rata inflaţiei pentru ca întreprinderea să-şi păstreze substanţa sa economică, deci să avem o creştere reală din activitatea de exploatare.

Rentabilitatea financiară exprimă capacitatea întreprinderii de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate în desfăşurarea activităţii. Rata

rentabilităţii financiare trebuie să fie mai mare decât rata dobânzii pe piaţa interbancară pentru a face atractive acţiunile întreprinderii.

Toate cele patru rate de rentabilitate calculate înregistrează aceeaşi evoluţie pe parcursul perioaei analizate. Astfel, după tendinţa de creştere

înregistrată în 2020 comparativ cu 2019 ratele înregistrând valori aporpiate de zero, atât sub nivelul ratei inflaţiei cât şi a ratei dobânzii pe piaţa

interbancară, ca urmare a profitului foarte scăzut obţinut în perioada respectivă.

Analiza riscului de faliment

Nr. Indicatorul 2019 2020 Simbol

Crt

1 Activ total 26.035.683 42.304.515

2 Venituri totale 40.053.051 37.558.986

3 Profit reinvestit

4 Capital propriu 19.605.254 31.445.368

5 Datorii totale 6.430.429 9.219.830

6 Profit brut 521.219 1.346.889

7 Active circulante 11.226.805 12.193.737

T1

8 - 0,02001941 0,031837949 Pb / AT

T2
9 - 1,49967362 0,827302949 Vt / AT

T3 Cpr /
10 - 65,2786772 45,52902809 DT

T4 P rein /
11 - 0,02 -0,02 AT

12 T5 0,43120839 0,288237248 AC /
 - AT

Z = 3,3T + 1,0 T + 0,6 T + 1,4 T + 1,2 T

1 2 3 4 5
13 - 41,2784213 28,56854665 Z

Societatea analizată se regăseşte în categoria întreprinderilor solvabile pe întreaga perioadă de analiză.

Concluziile analizei diagnostic

În general societatea prezintă o situație financiară bună, pozitivă, înregistând în marea

majoritate din cazuri o creștere a pricipalilor indicatori financiari.

2.9.1. Puncte forte şi oportunităţi

La societatea analizată, rata stabilității financiare a prezentat o situație favorabilă de creștere, entitatea dispunând de resurse financiare cu

carater permanent sau stabil față de totalul de resurse, ca urmare a ponderii ridicate a capitalului propriu.

Rata autonomiei financiare la termen care arată gradul de independență financiară a

societății . Nivelul acestui indicator se situează cu mult peste nivelul minim recoandat,
98,72% și 96,65% , ceea ce denotă independența financiară a societății pe termen lung.

Rata de îndatorare globală a societății, a înregistrat valori reduse față de valoarea maximă
adisibilă de 66%, ceea ce este înseamnă că ponderea datoriilor pe care le are unitatea in
totalul pasiv este relativ mică.

Rata stocurilor s-a situat la valoarea de 11,87% și 4,68% valoarea admisă fiind de 50% ,
valori optime avându-se în vedere obiectul de activitate al societății.

Rata disponibilităților bănești se situează în limitele normale, ba chiar atingând nivelul optim
de aproximativ 10% în anul 2020, ceea ce înseamnă că societatea dispune de resurse
financiare cu caracter peramanent, stabil față de totalul de resurse, ca urmare a ponderii
ridicate a capitalului propriu.

Fondul de rulment propriu este pozitiv ceea ce reflectă echilibrul financiar, dar și faptul că
societatea beneficiază de o marjă de securitate , care o protejează de anumite evenimente
neprevăzute.

Trezoreria netă este pozitivă cu o ușoară tendință de creștere, reflectând realizarea unui
echilibru financiar.

Lichiditatea curentă pe întraga perioadă analizată este considerată asiguratorie, îsemnând că

valoarea datoriilor pe termen scurt poate fi acoperită din activele circulante.
 2.9.2. Puncte slabe şi ameninţări

Nevoia de fond de rulment este pozitivă în 2019, aspect nefavorabil pentru societatea
deoarece aceasta denotă că sursele temporare nu acoperă nevoile temporare. Totuși acest
lucru s-a remediat în anul 2020 când nevoia de fond de rulment a devenit negativă.

Rata lichidității imediate care reflectă capacitatea societății de a-și rambursa datoriile pe
termen scurt din disponibilitățile bănești existente în conturile bancare și casa, înregistrează o
valoare mai ică decât valoarea recomadată, aspect nefavorabil pentru societate.

CAPITOLUL III. EVALUAREA S.C. ECETROMONTAJ CARPATI S.A.

3

3.1. Consideraţii generale

Economia de piaţă include o mulţime de categorii care facilitează mişcarea, transferarea, divizarea şi mai ales formarea capitalurilor. Cea mai

importantă din operaţiunile ce privesc capitalul este evaluarea mărimii acestuia după care urmează profitul ce poate fi adus de un capital într-o perioadă

anume.

Lucrarea de faţă îşi propune, aşa cum am mai arătat, evaluarea Societăţii Comerciale ELECTROMONTAJ CARPATI S.A., ca o

întreprindere în totalitatea ei, în scopul stabilirii valorii de piaţă la zi a pachetului de acţiuni în vederea vânzării .

În vederea elaborării prezentului raport de evaluare, au fost parcurse succesiv următoarele etape:

 elaborarea unui concept metodologic privind conţinutul şi structura raportului de evaluare;

 elaborarea unui plan de culegere a informaţiilor şi datelor primare;

 culegerea propriu-zisă de date şi informaţii pentru diagnoza obiectului raportului de evaluare;

 colectarea şi selectarea datelor şi informaţiilor existente;

 motivarea alegerii metodelor de evaluare adoptate şi reconcilierea rezultatelor pentru aprecierea cât mai reală a valorii finale estimate;

Raportul de evaluare a patrimoniului S.C. ELECTROMONTAJ CARPATI S.A. are la bază reglementările legale în vigoare, literatura de specialitate,

o serie de proceduri recomandate de ANEVAR şi cele cuprinse în standardele de evaluare.

3.2. Metode de evaluare utilizate

Având la bază Standardele de evaluare cu privire la abordările folosite în evaluarea întreprinderilor şi scopul lucrării, în lucrarea de faţă am

folosit două abordări de evaluare:

 abordarea bazată pe active

 metoda activului net contabil

  metoda activului net corectat

 abordarea bazată pe venit

 metoda fluxurilor financiare actualizate

3.3. Abordarea bazată pe active

Abordarea bazată pe active este fundamentată pe principiul substituţiei, respectiv un activ nu

valorează mai mult decât costul de înlocuire al tuturor părţilor sale componente.

În derularea abordării pe bază de active, bilanţul contabil întocmit pe bază de costuri

este înlocuit cu bilanţul economic, ce reflectă toate activele, precum şi toate datoriile, la
valoarea lor de piaţă sau la o altă valoare curentă adecvată.

3.3.1. Activul net contabil

Activul net contabil (Anc) sau patrimoniul net contabil se stabileşte ca diferenţă între total active (At) și datorii totale (Dt):

Anc= At –Dt =42.304.515-9.219.830=33.084.685

Cunoscând numărul total de acţiuni ale societăţii, valoarea pe acţiune este:
Anc 33.084.685
Valoare acţiune Anc = ---------------------- = ----------------------- = 100,69 lei
Nr de actiuni 328.595

Metoda este simplă, rezultatul obţinut însă nu reflectă patrimoniul net real al societăţii. Acest lucru se datorează faptului că, imobilizările corporale

pe care societatea le are în patrimoniu au o valoare diferită de valoarea înregistrată în contabilitate, având în vedere în primul rând amplasarea clădirilor şi

terenului. Prin urmare, este necesară corectarea acestui activ net contabil.

3.3.2. Activul net corectat

Dintre toate componentele, doar imobilizările corporale necesită înlocuire (evaluare), cu valorile rezultate din evaluare (stabilirea valorilor la

zi).

Corecţiile s-au aplicat pentru toate imobilizările corporale aflate în patrimoniul S.C. ELECTROMONTAJ CARPATI S.A., excepţie

imobilizările corporale de natura obiectelor de inventar.

ACTIV NET CONTABIL ŞI CORECTAT LA 31.12.2020

ACTIV NET ACTIV NET

DIFERENŢE DIN
  DENUMIRE CONTABIL la CORECTAT la
EVALUARE
31.12.2020 31.12.2020

A        

I ACTIVE IMOBILIZATE      

1 Imobilizări necorporale 0 0 0

2 Teren 12.879.879
1.523.589 20.746.527
3 Clădiri şi construcţii speciale 9.390.237

4 Alte mijloace fixe 287.161 -29.302 257.859

 5 Imoblizări financiare 4.829.770 0 4.829.770

TOTAL I 27.387.047 1.494.287 25.834.156

II ACTIVE CIRCULANTE      

1 Materii prime, materiale, consumabile, obiecte de inventar 1.236.325 0 1.236.325

2 Produse finite si mărfuri 62.458 0 62.458

3 Disponibilităti bănesti 4.448.985 0 4.448.985

4 Creante si decontări 5.767.012 -4.599

TOTAL II 11.514.780 -4.599 11.510.181

TOTAL A = I+II 38.901.827 1.489.688 14.323.975

B DATORII      

1 Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă < 1 an 8.074.462 0 8.074.462

2 Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă > 1 an 1.145.368 0 1.145.368

TOTAL B (1+5) 9.219.830 0 9.219.830

ACTIV NET (A-B) 49.131.567 1.494.287 41.652.418

Activul net corectat reflectă mărimea capitalului necesar pentru a reconstitui patrimoniul net existent al întreprinderii la nivelul valorii reale de

utilitate al acestuia.

Formula de calcul este următoarea:

ANC = Ac – Dc

ANC = 41.652.418-8.074.462=33.577.956
Cunoscând numărul total de acţiuni ale societăţii, valoarea pe acţiune este:
ANC 33.577.956 lei
Valoare acţiune ANC = ---------------------- = ----------------------- = 102,19 LEI
Nr. de acţiuni 328.595

3.4. Abordarea pe bază de venit

Prin abordarea prin capitalizarea venitului se estimează valoarea unei întreprinderi, unei participaţii sau unei acţiuni prin calcularea valorii actualizate a

beneficiilor anticipate. Cele două metode uzuale, ale abordării prin venit, sunt capitalizarea venitului şi analiza fluxului de numerar actualizat sau metoda

dividendelor.

În analiza fluxului de numerar actualizat şi/sau metoda dividendelor, încasările de numerar sunt estimate pentru fiecare din perioadele

viitoare. Aceste încasări sunt convertite în valoare prin aplicarea ratei de actualizare, folosind tehnicile valorii actualizate. Pot fi utilizate multe definiţii

pentru fluxul de numerar. În practică, se utilizează în mod frecvent fluxul de numerar net (numerar care ar putea fi distribuit acţionarilor) sau

dividendele curente (mai ales în cazul acţionarilor minoritari). Rata de actualizare trebuie să fie adecvată cu definiţia fluxului de numerar utilizat.

Actualizarea

Un element esenţial al acestor metode îl constituie rata de actualizare. Această se determină pornind de la rata dobânzii pentru creditele guvernamentale, la

care se adaugă un anumit procent pentru riscul la nivelul sectorului, riscul investiţiei etc.

Structura ratei de actualizare este următoarea:

- 6,5 % - rata dobânzii fără risc

- 2,5% - nivelul riscului de întreprindere şi probabilitatea realizării scenariilor de evoluţie, previzionate.

- 3,0% - riscul naţional (legislativ, instabilitate economică)

Rezultă o rată de actualizare de 12%

Perioada aleasă pentru previziuni este de 7 ani: 2021 - 2027.

S-a pornit de la următoarele premise:

- Estimările privind veniturile şi cheltuielile au pornit de la media veniturilor și cheltuielilor de exploatare înregistrate pe perioada de analiyă

2017 – 2020, preconizându-se creșterea cu 10% a rezultatului estimat pentru anul 2021 pentru urmatorii 3 ani (2022, 2023, 2024) și menținerea

rezultatului net la nivelul celui estimat pentru 2025 în următorii 3 ani ai perioadei de previziune.

- Nu se preconizează realizarea de investiţii (considerăm doar investițiile de menținere, la nivelul amortizării), nici accesarea de credite bancare.

Metoda fluxurilor de disponibilităţi (cash flow) permite determinarea cash flow-ului actualizat şi în final a valorii reziduale. Valoarea conform

acestei metode se determină pornind de la fluxul intrărilor şi ieşirilor şi se aplică formula:

V = Σ CFa + V rez ; i = 1 .....7 , n=7

i n

CF i = Fluxul intrărilor – Fluxul ieșirilor

V - valoarea după metoda fluxurilor financiare
Cfa - flux financiar actualizat în anul i
i
CF i - flux financiar curent în anul i
Vi - volumul veniturilor în anul i
Ci - volumul cheltuielilor în anul i
A i - valoarea amortismentelor în anul i
I i - volumul investiţiilor în anul i
a - coeficientul de actualizare / capitalizare

Calculele pentru determinarea fluxurilor financiare actualizate şi a valorii reziduale sunt prezentate în tabelul următor.

Anul 1 2 3 4 5 6 7

1 Profit net lei 1.346.889 1.360.358 1.387.565 1.415.316 1.443.623 1.472.495 1.501.945

2 Amortizare lei 6.107.759 5.552.508 5.047.735 4.588.850 4.171.682 3.792.438 3.447.671

3 Împrumuturi lei 0 0 0 0 0 0

Fluxul intrărilor total

lei 7.454.648 6.912.866 6.435.300 6.004.166 5.615.304 5.264.933 4.949.616
toate de sus

1 Investiţii lei 0 0 0 0 0 0 0

2 Serviciul datoriei lei 0 0 0 0 0 0 0

Fluxul ieşirilor lei 0 0 0 0 0 0 0

Cash flow lei 7.454.648 6.912.866 6.435.300 6.004.166 5.615.304 5.264.933 4.949.616

Coeficient de 0,712 0,639 0,567 0,507 0,452

12% 0,893 0,797
actualizare

Cash flow actualizat lei 6.657.001 5.509.554 4.581.933 3.836.662 3.183.878 2.669.321 2.237.226

Valoarea reziduală actualizată lei 2.559.087

 Cash flow şi valoarea reziduală
lei 31.234.662
actualizată

Valoarea societăţii estimată prin această metodă este:

V = lei.
DCF
V 31.234.662
DCF
Valoare acţiune DCF = ---------------------- = ----------------------- = 95,06 LEI
Nr. de acţiuni 328.595

CAPITOLUL IV. REZULTATELE EVALUĂRII ŞI OPINIA EVALUATOR

4
În practică baza de evaluare utilizată pentru determinarea valorii unui pachet de acţiuni trebuie să fie adecvată situaţiei fiecărei societăţi în parte

şi scopului evaluării. În cazul în care scopul evaluării este vânzarea pachetului este recomandabil să se aplice toate cele trei tipuri de abordări în evaluare -

pe bază de active, de venituri şi prin comparaţia vânzărilor.

În cazul de faţă s-au folosit două din cele trei abordări:

 abordarea pe bază de active

 abordarea pe bază de venit

A treia abodare nu a fost utilizată deoarece nu deţinem date privind preţurile de tranzacţionare ale unor acţiuni aparţinând unor societăţi

similare şi nu am obţinut informaţii relevante nici referitor la tranzacţii anterioare cu acţiuni ale ELECTROMONTAJ CAPRATI S.A. care să poată fi

utilizate în contextul actual.

S-au aplicat metodele considerate cele mai adecvate, în funcţie de datele cunoscute. Valorile estimate prin metodele de evaluare aplicate sunt

următoarele:

Metode utilizate Valoarea societăţii (LEI) Valoarea unei acţiuni

(LEI/acţiune)

I. Metode bazate pe active

1. metoda activului net contabil 33.084.685 100,69

2. metoda activului net corectat 33.577.956 102,19

II. Metode bazate pe venit

1. metoda fluxurilor financiare actualizate (DCF) 31.234.662 95,06

Analizând rezultatele obţinute, se observă că paleta de valori este destul de diferită, respectiv valoarea obţinută prin metoda activului net

corectat este mult mai mare în comparaţie cu valorile obţinute prin actualizarea fluxurilor şi prin metoda activului net contabil. Valorile de randament

obţinute sunt mici din cauza estimărilor prudente ale rezultatului din exploatare care au stat la baza întocmirii previziunilor pentru aplicarea metodelor de

randament.

Valoarea de piaţă estimată pentru o acţiune este:

Vp = Dp/Ip lei

Considerăm că valoarea societăţii în general şi a pachetului de acţiuni evaluat în special este dată de valoarea activelor deţinute de societate

(determinată prin metode bazate pe active) şi nu de randamentul afacerii desfăşurate (determinată prin metode de actualizare a fluxurilor).