UNIVERSITATEA DIN BUCURETI

FACULTATEA DE ADMINISTRAIE I AFACERI

MASTER ADMINISTRAREA RELAIILOR PUBLICE I ASISTEN MANAGERIAL

DEFICITUL BUGETAR

Masterande: Tunaru Ana-Maria

erban Ana Maria

CAPITOLUL 1
ASPECTE TEORETICE PRIVIND DEFICITUL BUGETAR

1.1. DEFICITUL BUGETAR DEFINIIE I CARACTERISTICI

Activitatea economic a fiecrei ri se desfoar potrivit unui mecanism economic, n
care principala funcie este cea de conducere i reglare a proceselor economice.
Un rol important n realizarea acestei funcii revine pieei concureniale, pe care se
regleaz raportul de interese prin participarea agenilor economici la formularea cererii i ofertei,
la nfptuirea lor i a echilibrului economic.
n acest context, statul particip att ca agent economic, ct i ca autoritate public, prin
funcia acestuia de a crea i exercita cadrul legislativ. Statul influeneaz derularea proceselor
economice prin prghiile economico-financiare la care poate apela: prghia fiscal, prghia
vamal, cea a cheltuielilor publice.
Piaa genereaz, la rndul ei, factori de influen precum preul, costul, profitul, dobnda
etc. Cuantificat n form monetar, acest mecanism financiar l reflect, de fapt, pe cel
economic. Bugetul de stat deine n cadrul sistemului financiar, 25-30%.
Din punct de vedere juridic, bugetul de stat reprezint o lege, un act normativ, cu caracter
previzional (prevzut pentru o perioad de timp n viitor) i obligatoriu, care prevede i
autorizeaz veniturile i cheltuielile statului, pe durata unui an. Bugetul de stat reflect opiunile
de politic economic, social i financiar ale statului, referitoare la o perioad de un an.
n accepiunea clasic a principiilor gestiunii bugetare, echilibrul anual al bugetului este
considerat ca fiind principiul de aur. Echilibrul bugetar presupune pstrarea egalitii dintre
veniturile i cheltuielile bugetare, att la ntocmirea planului financiar centralizat annual, ct i
pe perioada de execuie a acestuia.
Ca urmare a creterii mai rapide a cheltuielilor comparativ cu sporirea veniturilor
publice, bugetele se ntocmesc i se ncheie tot mai frecvent cu deficit, care este opusul
excedentului bugetar (surplus bugetar) cnd suma veniturilor publice depete valoarea
cheltuielilor publice. n situaiile n care, nc din faza de elaborare a bugetului, se constat c
soldul acestuia este negativ, este vorba despre un deficit bugetar.
Potrivit dicionarului de economie, deficitul bugetar este soldul negativ al bugetului
public ntre veniturile ncasate i cheltuielile efectuate pn la ncheierea execuiei bugetare
(Colectivul Catedrei de Economie i Politici Economice, 2001, p. 155). Deficitul care se bazeaz
pe diferena dintre suma cheltuielilor publice ocazionate cu plile prin transferuri i cele pentru
cumprare de bunuri i servicii publice i suma veniturilor fiscale este considerat deficit primar.
Dac la deficitul primar se adaug plile de dobnzi aferente mprumutului de stat,
nscrise n buget sub form de cheltuial public, se obine deficitul total.
Deficitul total nregistrat ntr-un an poate fi divizat n dou componente:
1. deficitul structural, care are loc atunci cnd bugetul ajustat n mod ciclic este n
deficit. Bugetul ajustat n mod ciclic se refer la o economie care asigur folosirea deplin a
2

forei de munc i reprezint deficitul/surplusul bugetar care va exista dac economia asigur
folosirea deplin a forei de munc (cnd venitul naional obinut este egal cu venitul naional
potenial);
2. deficitul ciclic, care este definit ca deficitul bugetar total minus deficitul structural.
Deficitele bugetare au devenit, n societatea modern, un fenomen cvasi obinuit, pe
fundalul amplificrii cheltuielelor publice i deteriorrii situaiei financiare a multor state, mai
mult sau mai puin dezvoltate.

1.2. CAUZELE APARIIEI DEFICITULUI BUGETAR

Sistemul economiei de pia aduce cu sine probleme ale deficitului bugetar mpreun cu
altele, cum ar fi: rata inflaiei sau omajul.
Existena deficitului bugetar se datoreaz mai multor cauze, dintre care pot fi enumerate
urmtoarele:
1. scderea producerii de bunuri i servicii n economie, pe ansamblu;
2. creterea cheltuielilor n scopul realizrii anumitor programe sociale;
3. creterea activitii sectorului obscur al economiei;
4. creterea cheltuielilor marginale ale produciei sociale;
5. emisiunea monetar n exces i care s nu justifice o cretere economic.
O importan deosebit dintre cele enumerate o au scderea ratei de producere a
economiei i creterea sectorului "invizibil". Existena acestor motive duce la micorarea bazei
de impozitare.
n primul caz are loc micorarea producerii de bunuri n cadrul rii, scad veniturile
directe ale persoanelor fizice i juridice, iar, n consecin, scad veniturile la bugetul de stat.
Deci, planul prevzut pentru bugetul de stat nu se ndeplinete. n al doilea caz ntreprinderile
nceteaz s mai plteasc impozitele datorate statului. Economia "tenebr" se deosebete de cea
obinuit, "legal", prin faptul c firmele i ntreprinderile care funcioneaz n cadrul acestei
economii nu sunt nregistrate, deci nu pltesc impozite.
Tendina de cretere a ratei datoriei externe semnalizeaz aproape cu certitudine apariia
unei crize de lichiditate, deoarece nici o ar nu poate nregistra modificri structurale att de
rapide nct nivelul critic al ratei datoriei externe s se schimbe n mod substanial n fiecare an.
Dac echilibrul bugetar public se prezint ca egalitate ntre impozite i taxe (TA) pe de o
parte, iar pe de alt parte, cheltuielile guvemamentale (G) i transferurile (TR), atunci:
BS = TA G TR
BD = - BS = G + TR TA
unde: BS indic excedentul bugetar, BD indic deficitul bugetar.
Excedentul sau deficitul bugetar depinde, n mare parte, de venit. La nivelurile sczute
ale venitului, bugetul este deficitar, deoarece plile guvemamentale sunt mai mari dect
ncasrile realizate din colectarea impozitului pe venit. n contrast, excedentul bugetar va fi
mare, dac venitul este mare, datorit volumului impozitelor ncasate.
De asemenea, aceast formul demonstreaz c deficitul bugetar nu depinde doar de
politicile adoptate de puterea public reflectate n cota de impozitare, cheltuieli i transferuri de
sume - ci i de orice alt factor care ar putea produce oscilaia nivelului venitului.
3

Efecte
Efectele n plan economic i social ale deficitului bugetar sunt multiple. Existena
deficitului bugetar conduce la:
- creterea datoriei publice i, implicit, a serviciului acesteia, respectiv cheltuielile
publice privind rambursrile, dobnzile i comisioanele exigibile n fiecare an pentru stingerea
datoriei publice. Paralel cu sporirea cheltuielilor publice pe aceast cale, are loc o realocare a
fondurilor publice n detrimentul furnizrii bunurilor i serviciilor publice ctre populaie;
- deficitul bugetar contribuie la creterea ratei dobnzii pe pia, prin sporirea cererii de
credite publice necesare acoperirii deficitului. n plus, creditul public, intrnd n competiie cu
creditul particular (fenomenul de eviciune), se opune investiiilor private, ncetinind ritmul
creterii economice;
- n condiiile n care mprumutul public este contractat de o generaie i este achitat de o
alta, apare o distribuire ntre generaii a beneficiilor i costurilor acestuia, care poate fi
considerat ca fiind inechitabil, n funcie de scopul iniial al creditului public.

CAPITOLUL 2
METODE DE MSURARE A DEFICITULUI BUGETAR

Metode de msurare a deficitului bugetar

Dezechilibrul financiar public este rezultatul cererii prea mari de resurse financiare
publice, n comparaie cu fondurile ce se pot constitui la nivelul statului. Astfel, pentru a exprima
valoric acest decalaj, se utilizeaz cel mai frecvent conceptul de deficit bugetar. n Romnia,
pentru msurarea dezechilibrului financiar public se folosesc metode diferite, n funcie de care
se identific un anumit tip de deficit bugetar.
Astfel, vorbim de:
deficitul/surplusul bugetului general consolidat;
deficitul/surplusul convenional;
deficitul/surplusul primar;
deficitul/surplusul operaional;
deficitul/surplusul structural;
deficitul/surplusul cvasi-fiscal.
Deficitul/surplusul bugetului general consolidat
Deficitul bugetului general consolidat exprim dezechilibrul existent la nivelul bugetelor
componente ale sistemului bugetar, agregate i consolidate, pentru a forma un ntreg. Este
expresia cea mai utilizat n analizele privind dezechilibrul ntre resursele i nevoile sectorului
public. Se determin prin diferena dintre veniturile i cheltuielile bugetului general consolidat.
n cazul n care aceast diferen este pozitiv, atunci vorbim de surplus al bugetului general
consolidat.
Metode moderne de msurare a deficitului bugetar. Tipuri de deficit/surplus
Utilizarea metodelor moderne pentru dimensionarea ct mai corect a dezechilibrului
financiar public a condus la apariia de noi tipuri de deficite/surplusuri ale sectorului public.
Astfel, putem vorbi de deficit/surplus convenional, primar, operaional, structural i cvasi-fiscal.
4

Deficitul/surplusul convenional, calculat ca diferen ntre ncasrile i plile efective,

reprezint necesarul de finanare a sectorului public. n metoda de msurare a acestui tip de
dezechilibru public, veniturile nu includ mprumuturile interne i externe. La nivelul cheltuielilor
nu sunt luate n considerare rambursrile datoriei publice din acel an, ns se regsesc dobnzile
la datoria public.
Deficitul/surplusul primar exclude din deficitul convenional cheltuielile reprezentnd
dobnzile la datoria public. Acest indicator este utilizat n analiza ajustrilor ce trebuie realizate
la nivelul politicii fiscale.
Deficitul/surplusul operaional include deficitul primar i dobnda real pltit n contul
datoriei publice interne.
Deficitul/surplusul structural exclude din deficitul convenional ncasrile din
privatizare, ce sunt considerate surse de finanare i nu de venituri.
Deficitul cvasi-fiscal evideniaz deficitul convenional i operaiunile cvasifiscale ce iau
forma:
subveniilor pentru dobnzile la mprumuturile acordate de Banca Naional a
Romniei i de bncile comerciale societilor cu capital de stat din sectoarele agricultur i
energie;
subveniilor pentru cursul de schimb de care beneficiaz sectorul energetic;
mprumuturilor preluate de stat pe baz de legi speciale;
mprumuturilor garantate de stat;
arieratelor fa de buget a agenilor economici.
Deficitele cvasi-fiscale pot apsa mult asupra bugetului general consolidat mrind
deficitul i mpingnd guvernul s se mprumute de pe piaa extern tot mai mult. Teoretic, ntre
datoria extern i deficitele cvasi-fiscale, precum i cel operaional, exist o legtur pozitiv,
evolund n acelai sens, atta vreme ct investiiile directe sunt reduse, iar exporturile sunt prea
mici n comparaie cu importurile. Deficitele cvasi-fiscale se refer la pierderile ntreprinderilor
din sectorul public. Cnd aceste pierderi nu mai sunt tolerate de sistemul economic, ele se
transform ntr-o povar efectiv asupra bugetului public, prin preluarea la datoria public, ceea
ce suplimenteaz cheltuielile cu refinanarea acesteia. De exemplu, obligaiile BANCOREX i
ale Bncii Agricole. Deficitele cvasi-fiscale privesc numai o parte din arieratele din economie,
respectiv numai acele pierderi pe care trebuie s le suporte guvernul. Aceste deficite pot fi
analizate ca stoc de datorie, iar, n dinamic, drept fluxuri ce modific dimensiunea stocului.
Soluia pentru reducerea nivelului deficitului cvasi-fiscal este impunerea disciplinei financiare,
privatizarea i restructurarea societilor generatoare de pierderi. n plus, o concure adecvat
pe pia, care s stimuleze eficiena, ar putea constitui un alt factor important pentru diminuarea
dezechilibrului real din sectorul public.
CAPITOLUL 3
CILE DE FINANARE A DEFICITULUI BUGETAR
2.1. TIPURI DE FINANARE A DEFICITULUI BUGETAR
Finanarea deficitului bugetar se poate face prin creaie monetar i mprumut.
Exist dou tipuri de surse de finanare a deficitului bugetar:
1. Surse de finanare interne ;
2. Surse de finanare externe.
5

De preferat este finanarea din surse interne deoarece cea din surse externe conduce la
creterea datoriei publice externe i implicit la creterea datoriei publice totale.
1. Surse de finanare intern. Dintre sursele de finanare intern amintim:
finanare bancar intern;
sume provenite din privatizare;
valorificarea active lor statului;
mprumuturi de stat.
Fiecare din aceste surse prezint att avantaje ct i dezavantaje. Dintre toate metodele
de finanare intern probabil c cele mai multe dezavantaje le prezint emisiunea monetar
deoarece o cretere a masei monetare fr acoperire conduce la creterea ratei inflaiei care
conduce la o cretere a ratei de dobnda real i n final la o diminuare a investiiilor.Avantajul
acestei surse de finanare ar fi c nu afecteaz creterea datoriei publice.
n cadrul titlurilor de stat includem:
* certificate de trezorerie denominate n lei,
* certificate de trezorerie denominate n valut,
*obligaiuni de stat n lei sau valut, certificate de trezorerie.
Aceste titluri prezint avantajul, pentru cumprtori, c sumele obinute din dobnzi nu
sunt supuse impozitrii.
2. Surse de finanare extern. Dintre sursele de finanare extern amintim:
mprumuturi externe;
finanare bancar extern;
emisiunea de titluri de stat pe piaa extern; etc.
Principalul dezavantaj pe care l prezint finanarea din surse externe este reprezentat de
creterea datoriei publice exteme care poate deveni la un moment dat nesubstenabil. De
asemenea finanarea din surse externe poate afecta cursul de schimb, poate conduce la o
depreciere a monedei naionale n raport cu principalele valute.
Dei ar prea c deficitul bugetar reprezint o boal a economiei nu este chiar aa,
deficitul bugetar trebuie s existe ntruct prin intermediul su se asigur stabilitatea output-ului
i a omajului, redistribuirea veniturilor ntre generaii, relaxarea fiscal n cazul variaiei venitu
lui supus impozitrii etc.
2.2. MONETIZAREA DEFICITULUI BUGETAR I IMPACTUL ACESTEIA
Procesul emisiunii monetare, adic vnzarea de active lichide bncilor comerciale, este
numit monetizarea deficitului i are un pronunat caracter inflaionist, n mod practic, fenomenul
se produce astfel: Ministerul Finanelor poate vinde titluri de stat (bonuri de tezaur sau alte
instrumente specifice) Bncii Naionale, care n acest mod "acord mprumut" Ministerului
Finanelor (statului), determinnd astfel scderea volumului valoric al titlurilor de stat obinute
de public.
Pe msur ce Banca Naional cumpr titluri de stat, ea ofer bncilor comerciale
rezerve suplimentare de active lichide i astfel crete cantitatea de bani din economie. Banca
Naional poate cumpra titluri de stat de pe piaa secundar pentru determinarea vnzrilor de
astfel de titluri, ceea ce constituie un echivalent modem al emisiunii monetare.
Monetizarea deficitului afecteaz economia crescnd cheltuielile totale datorit creterii
cheltuielilor publice i a celor private, ca urmare a creterii ofertei monetare. Pe de alt parte, un
6

nivel ridicat al venitului naional va conduce la creterea nevoii de bani pentru tranzacii i n
scopuri de precauie. Dei se poate prognoza cu certitudine c venitul naional va crete, efectul
monetizrii deficitului asupra ratei dobnzii este incert, deoarece are loc o cretere att a ofertei,
ct i a cererii de moned.
Monetizarea deficitului bugetar este n mod clar inflaionist pn n momentul n care
economia se ndreapt spre un nou echilibru pe termen lung, cu un nivel ridicat al preurilor. Mai
mult, dac guvernul decide s urmeze aceast politic an de an, va rezulta o cretere
corespunztoare a ofertei monetare, adic o continuare a inflaiei.
n ara noastr, legiuitorul interzice acoperirea cheltuielilor bugetului de stat prin
recurgerea la emisiunea monetar sau prin finanare direct de ctre bnci, n acest mod,
Romnia se nscrie n procesul modernizrii financiare, ea apropiindu-se de "economia pieelor
financiare" caracteristic rilor anglo-saxone.
Finanarea Ministerului Finanelor pe piaa financiar permite deci limitarea recurgerii la
creaie monetar.
Legea prevede totui posibilitatea ca BNR s poat acorda mprumut fr dobnd,
pentru acoperirea decalajului temporar dintre veniturile i cheltuielile bugetului de stat, pe seama
resurselor de creditare ale acesteia, mprumut ce nu poate depi ntr-un an financiar 10% din
totalul cheltuielilor bugetului aprobat, precum i dublul capitalului BNR i al fondului de rezerv
constituit. Aceast prevedere permite deci creaia limitat de moned pentru finanarea
decalajului temporar dintre veniturile i cheltuielile bugetare din cursul anului fiscal.
Prin aceeai lege se admite refinanarea datoriei publice interne i finanarea deficitului
bugetului de stat prin mprumuturi de stat, n condiiile legii.
Finanarea deficitului bugetar pe calea emisiunii monetare afecteaz negativ economia,
contra efectului pozitiv iniial de acoperire a cheltuielilor publice mari, prin creterea masei
monetare n circulaie i, implicit, prin creterea inflaiei i a preurilor. n practic este necesar
gestionarea raional a resurselor financiare procurate prin mprumut public, deoarece,
"finanarea prin mprumuturi a unor cheltuieli publice neraionale, amplificate de plata
dobnzilor i a comisioanelor, poate duce la folosirea implicit sau explicit a emisiunii
inflaioniste de moned, cu tot cortegiul de urmri nefaste pe care aceasta le antreneaz.

2.3. FINANAREA NEMONETAR A DEFICITULUI BUGETAR MPRUMUTUL

PUBLIC
2.3.1. Caracteristicile i destinaia mprumutului public
Sub aspect juridic, mprumutul de stat apare ca o nelegere intervenit ntre o persoan
fizic sau juridic, pe de o parte, i statul, pe de alta, prin care prima consimte s pun la
dispoziia statului o sum de bani, sub form de mprumut, pe o perioad determinat, iar aceasta
din urm se angajeaz s o ramburseze la termenul stabilit i s achite dobnda i alte costuri
aferente.
mprumutul public presupune acceptarea unor condiii de acordare a creditului. Referitor
la dobnd, n cazul mprumuturilor publice cu destinaie neproductiv aceasta este platit din
.impozite i taxe, pe cnd n cazul mprumuturilor cu destinaie productiv dobnda se va
suporta, n ultim instan, din valoarea nou creat n urma utilizrii productive a
mprumuturilor.
7

Titlurile mprumuturilor publice atest deintorului calitatea de creditor al statului i,

dei nu au o valoare proprie, ele circul ca i cum ar avea o asemenea valoare. n cazul n care
sumele mprumutate de stat nu sunt folosite n scopuri productive , ci pentru consum, titlurile nu
au n spatele lor un capital real, capabil sa produc o valoare nou. Cu toate acestea, ele confer
deintorului dreptul de a primi o dobnd din partea statului, dobnd care se suport din
resurse bugetare i, ca urmare, titlurile mprumuturilor publice reprezint, n acest caz, un dublu
capital fictiv, exprimnd redistribuire a PIB. mprumuturile de stat prezint urmatoare trsturi
caracteristice:
mprumutul de stat are caracter contractual. Spre deosebire de impozit, care
constituie o prelevare obligatorie, stabilit n mod unilateral de ctre stat n sarcina unei persoane
fizice sau juridice, mprumutul exprim acordul de voin al prilor. Condiiile de emisiune i de
rambursare a mprumutului, forma si mrimea venitu lui pe care l asigur, precum i alte
eventuale avantaje acordate mprumutatorilor se stabilesc de organele de decizie competente ale
statului, fr consultarea prealabil a subscriitorilor poteniali. Persoanele interesate pot s
accepte sau s refuze condiiile stabilite de stat, dar nu pot pretinde un tratament preferenial fa
de ceilali subscriitori.
mprumutul are un caracter rambursabil. Ca mijloc de procurare a resurselor bneti
de care statul are nevoie, mprumutul se caracterizeaz prin aceea c se restituie, la termenul
fixat, persoanelor fizice i juridice care l-au acordat, spre deosebire de impozit, care constituie o
prelevare, la dispoziia statului, definitiv i nerambursabil.
La plasarea unui mprumut, statul stabilete termenul de rambursare a acestuia care poate
fi mai apropiat sau mai ndeprtat, n funcie de evoluia previzibil a veniturilor i a cheltuielilor
publice. De la aceast regul, fac excepie mprumuturile perpetue, la emiterea crora
angajamentul statului se limiteaz la plata unei anumite dobnzi creditorilor si, pe o perioad de
timp nedeterminat, fr s se stabileasc un termen de restituire a mprumutului propriu zis.
mprumutul de stat asigur deintorilor de nscrisuri publice, pe lang rambursare a
sumei mprumutate, i o anumit contraprestaie. Pentru a putea intra n posesia sumei de bani
care i lipsete i a o folosi potrivit trebuinelor sale, statul se angajeaz s achite sistematic,
deintorilor de nscrisuri publice "preul" acestei folosine. "Preul" la care ne referim mbrac
forma dobnzii, forma ctigului ori ambele forme, dup caz, la care se adaug adesea i alte
avantaje materiale.
Statul apeleaz la mprumuturi fie din necesiti de trezorerie, fie din necesiti de
echilibru bugetar. n primul caz, veniturile bugetare ordinare prevzute a se realiza n anul
considerat acoper integral cheltuielile bugetare. Dei pe ntregul an bugetul de stat se prezint
echilibrat, totui pe parcursul acestuia, i mai ales n primele luni ale anului, poate s nu existe o
concordan deplin ntre termenele la care se ncaseaz veniturile i cele la care se efectueaz
cheltuielile. Ca urmare, n unele perioade plile devanseaz ncasarile, ceea ce provoac un gol
de cas, adic o insuficien temporar de resurse, n timp ce n altele se nregistreaz un plus de
resurse fa de ritmul normal al plilor.
n cazul n care disponibilitile de resurse ale unor instituii publice pstrate la trezoreria
statului nu acoper golul din cas al bugetului de stat, atunci se solicit mprumuturi pe termen
scurt la ali deintori de resurse bneti de pe pia. n ultim instan se face apel la banca
central a rii, sub forma unui avans n contul veniturilor bugetare viitoare, n limitele i
condiiile prevzute de lege. Resursele bneti mprumutate de la diveri deintori publici sau
privai nu mresc masa monetar din circulaie, ci numai o redistribuie; n schimb, resursele
mprumutate de la banca central reprezint o emisiune de bani fr acoperire material. Apelul
8

la mprumuturi din necesiti de trezorerie poate avea consecine nefaste asupra circulaiei
bneti ori de cte ori vorbim despre sume importante i nu se ramburseaz la termenele
prevzute. De aceea numrul rilor care interzic astfel de credite este n cretere.
n cazul n care veniturile fiscale i nefiscale ordinare nu acoper integral cheltuielile
bugetare pe ntregul an, pentru finanarea deficitului rezultat, statul se mprumut pe piaa
intern sau n stintate.
Pentru mprumuturile contractate pe piaa intern, inclusiv la banca central, pe termen
scurt, se emit bonuri de tezaur, certificate de trezorerie sau nscrisuri altfel denumite. n unele
ri emisiunea de astfel de nscrisuri este plafonat prin lege, n timp ce n altele aceasta este
nelimitat. n acest caz, emisiunea de nscrisuri publice pe termen scurt, din instrument de
trezorerie ( de acoperire a golurilor temporare de cas), se transform n mijloc de echilibrare a
bugetului de stat ( de acoperie a deficitului bugetar).
mprumuturile de stat pentru acoperirea deficitelor bugetare se ncheie, de regul, pe
termene mijlocii i lungi. Rambursarea ratelor scadente i achitarea dobnzi lor aferente au drept
consecin sporirea cheltuielilor bugetare, ceea ce atrage dup sine majorarea impozitelor, iar n
caz de insuficien a acestora la contractarea de noi mprumuturi.

2.3.2. Clasificarea mprumuturilor de stat

mprumuturile publice pot fi clasificate dup mai multe criterii.
n funcie de durata pentru care se contracteaz, mprumuturile pot fi: pe termen scurt de
pn la un an, pe termen mijlociu ntre 2-5 ani i pe termen lung, de peste 5 ani. Termenele sunt
convenionale, ele fiind interpretate diferit n diferite ri.
Dup forma venitului ce se poate obine pe seama mprumuturilor de stat, se disting:1
mprumuturi cu dobnd;
mprumuturi cu ctiguri;
mprumuturi cu dobnd i ctiguri.
Obligaiunile la mprumuturile cu dobnd au anexate un numr de cupoane, deintorul
detand o dat sau de dou ori pe an un cupon i l prezint spre ncasare la ghieul bncii
centrale (sau alt banc desemnat) pentru a intra n posesia dobnzii cuvenite.
La mprumuturile cu ctiguri se procedeaz la trageri la sori a obligaiunilor. Deintorii
celor care au ieit ctigtoare ncaseaz venitul respectiv sub form de ctig. Suma total a
catigurilor se stabilete avnd n vedere rata dobnzii, pornind de la suma pe care statul ar fi
pltit-o ca dobnd dac mprumutul ar fi fost cu dobnd. Aceast sum total se repartizeaz
sub form de ctiguri.
A treia variant reprezint o combinaie ntre mprumuturile cu dobnd i cele cu
ctiguri.
Dup forma n care se realizeaz, mprumuturile de stat pot fi: n natur i n bani. Prima
variant s-a practicat n fazele iniiale ale dezvoltrii creditului public i presupunea obinerea n
form natural a unor cantiti de produse de la creditori. mprumuturile de bani au devenit
forma predominant n prezent.

Dup caracterul contractului de mprumut, mprumuturile de stat pot fi: facultative i

forate. De regul se practic prima variant care presupune consimmntul creditorilor , dar n
mod excepional pot s apar situaii n care statul impune cetenilor s-i acorde un mprumut.
Dup locul de plasare a nscrisurilor, se disting mprumuturi interne i externe. Primele
se plaseaza pe piaa intern, iar cele externe pe piaa altor state. O delimitare riguroas ntre cele
dou tipuri de mprumuturi este greu de fcut, ntruct efectele publice ( mai ales cele exprimate
intr-o valut convertibil) se vnd i se cumpr la burs, astfel nct un mprumut intern poate
deveni extern i invers. De regul un mprumut intern se exprim n moned naional, iar cel
extern n moneda altei ri, considerat valut.
2.3.2.1. mprumuturi Interne
mprumuturile publice interne se contracteaz pe piaa financiar naional. Aceste
mprumuturi au ca surs capitalurile active temporar disponibile, capitalurile renierilor,
veniturile bneti vremelnic disponibile, economiile bneti ale productorilor mici i mijlocii i
diferite alte surse. Pentru a putea atrage capitaluri active, spre a fi utilizate n scopurile dorite,
statul trebuie s acorde o dobnd mai mare dect cea pe care capitalul o poate avea n procesul
de producie.
mprumuturile publice interne pot fi de fapt (reale) i formale.
mprumuturile de fapt (reale) sunt acelea care se acoper efectiv cu capital intern
(domiciliul de subscripie corespunde cu domiciliul real al capitalului naional).
mprumuturile cu caracter formal sunt acelea la care subscrierile se fac n interiorul rii,
ns n cea mai mare msur capitalul subscris provine din afara granielor rii.
Este posibil ca un mprumut real s devin formal prin cumprarea obligaiunilor de la
subscriitorii interni de ctre persoanele juridice i fizice din strintate.
Pentru mprumuturile interne exprimate n moned naional, contractate de persoane
juridice de la o instituie creditoare pentru finanarea proiectelor sau a altor activiti de
importan prioritar pentru Romnia, Ministerul Finanelor este autorizat s emit garanii n
limita cu cuantumul aprobat de guvern sau de parlament.
Emiterea garaniilor de stat pentru mprumuturi interne este condiionat de acceptarea de
ctre Ministerul Finanelor a clauzelor cuprinse n contractele de mprumut ncheiate ntre
persoanele juridice i instituiile creditoare.
Ministerul Finanelor, n calitate de garant, i persoanele juridice ce contracteaz un
mprumut cu garania statului, n calitate de beneficiar (debitor), ncheie o convenie n care sunt
stipulate drepturile i obligaiile prilor semnatare, inclusiv cele referitoare la plata comisionului
de risc.
n baza acestei convenii, Ministerul Finanelor emite n favoarea instituiei creditoare
scrisoarea de garanie, n care se menioneaz termenii i condiiile de acordare a garaniei.
n cazul n care beneficiarul mprumutului nu-i ndeplinete obligaia de plat prevazut
n contractul de mprumut i instituia creditoare a ntreprins toate msurile prevzute n
contract, n lege i n scrisoarea de garanie pentru a acoperi plile care-i sunt datorate, atunci
instituia creditoare poate prezenta Ministerului Finanelor o cerere de plat, prin care s-i
solicite acestuia s plteasc potrivit garaniei de stat acordate pentru mprumutul intern.
Garania de stat pentru mprumuturi interne nceteaz n urmtoarele cazuri:
mprumutul acoperit de garanie a fost achitat n totalitate de beneficiarul acestuia;
Ministerul Finanelor a efectuat plata sau plile, n totalitate, instituiei creditoare n
numele debitorului;
10

 Termenul de valabilitate prevzut n scrisoarea de garanie a expirat.

2.3.2.2. mprumuturi Externe
mprumuturile de stat externe se pot contracta direct de ctre guvern sau de ctre
societile comerciale, companiile naionale i autoritile publice locale, cu garania statului.
mprumuturile externe se obin pe baza unor acorduri internaionale i prin plasarea de titluri de
valoare pe pieele financiare internaionale.
Guvernul este autorizat s angajeze, potrivit legii, mprumuturi externe pe termen mediu
sau lung, pentru:
Realizarea unor programe de dezvoltare economico-sociaI;
Susinerea i echilibrarea balanei de pli externe;
Finanarea deficitului bugetului de stat;
Refinanarea datoriei publice,etc.
ntruct astzi Romnia se afl n plin proces de restructurare, iar economia se confrunt
cu o acut lips de resurse fmanciare, este necesar s se apeleze la fmanarea extern prin
contractarea de mprumuturi pe piaa fmanciar internaional.
Necesarul de mprumuturi externe care se contracteaz se determin pe baza stategiei
privind datoria publica extern, n limita plafonului de credite externe i ndatorare extern,
aprobat de Parlamentul Romniei, pe baza propunerii guvernului.
Plafonul de ndatorare public extern se stabilete ca sum maxim a mprumuturilor
externe pe care le poate contracta i garanta statul n decursul unui an calendaristic. La
determinarea acestui plafon se ine seama de : ponderea datoriei exteme n produsul naional
brut, raportul dintre serviciul datoriei publice externe i volumul exporturilor de bunuri i
servicii, raportul dintre deficitul balanei comerciale i produsul naional brut, valoarea
exporturilor de bunuri i servicii i rezerva valutar.
Un mprumut acordat dintr-o ar cu capital mai mare unei ri cu un capital mai mic nu
se face prin export de numerar. De asemenea,un mprumut public extern nu nseamn pentru ara
debitoare un import de numerar, ci reprezint pentru ara creditoare un export de mrfuri.
mprumuturile externe pot fi pentru mrfuri i financiare. mprumuturile pentru mrfuri se
contracteaz n vederea cumprrii de mrfuri de la creditor sau din ara lui. mprumuturile
financiare se acord de ctre organisme financiare internaionale n valut convertibil i se
utilizeaz pentru realizarea unor obiective economice importante.

2.3.3. EFECTELE FINANRII NEMONETARE A DEFICITULUI

BUGETAR
Finanarea nemonetar a deficitului bugetar reprezint o modalitate acceptat, de regul,
n prezent. Prin preluarea cu mprumut de ctre stat a unei pri din aceste rezerve bneti, este
posibil redistribuirea de putere de cumprare, inclusiv sub forma mprumuturilor, de la
deintorii de resurse libere, la dispoziia statului, pentru a fmana cheltuieli publice, fr a spori
masa monetar, n mod nejustificat, ceea ce nseamna c raportul dintre cererea i ofert de
moned se menine constant i n consecin aceast finanare poate fi neinf1aionist.
Finanarea prin mprumuturi nu antreneaz, n principiu, efecte dereglatoare, iar dac se
folosesc resurse mprumutate de la banca de emisiune, impactul poate fi i pozitiv deoarece prin
comparaie cu impozitele sau mprumuturile obligatare mprumutul nu diminueaz pe ansamblu
11

disponibilitile bneti de fmanare a investiiilor i consumului. Un alt efect este vizibil la

nivelul creterii produciei sau PNB i a nivelului preurilor. Astfel, dac Guvernul apeleaz la
mprumuturi pentru fmanarea deficitului, posibilitatea de cretere intlaionist a preurilor este
mult mai mic dect n cazul apelului la banca de emisiune.
Pe fundalul contractrii mprumuturilor publice se manifest i mecanismul de producere
a efectului de eviciune, care majoreaz cererea n raport cu oferta de capitaluri de mprumut
existent anterior. Efectul de eviciune reprezint, n concepia monetarist, un punct de vedere
opus finanrii deficitului bugetar prin fmanarea din mprumuturi.
Limitat la sfera investiiilor, acest efect semnific o reducere a investiiilor private n
favoarea creterii celor publice. Ca o consecin direct, ar urma creterea ratei dobnzii pe piaa
financiar, iar aceasta la rndul su, provoac fuga capitalurilor bneti private ctre sectorul
public, deoarece plasarea acestora n titluri de stat ar putea asigura o rentabilitate mai mare dect
investiia privat.
Analiza produceri efectului de eviciune trebuie s aib n vedere starea real n care se
afl economia. Dac aceasta funcioneaz la ntregul potenial, efectul de eviciune poate fi mare
i va anihila impactul pozitiv pe care l are creterea cheltuielilor publice exprimat prin
multiplicatorul lor. Dar, o asemenea situaie apare mai rar i nu ar mai justifica un deficit bugetar
finanat din mprumuturi.
n schimb dac economia funcioneaz normal, promovarea deficitului bugetar finanat
prin mprumuturi, apare ca o soluie util att pentru relansarea economiei ct i pentru atragerea
n circuitul economic a unor capitaluri private disponibile, care nu sunt investite de
ntreprinztorii privai.
Emisiune de titluri ale mprumutului public n contextul finanrii deficitului bugetar nu
exclude i un impact negativ asupra evoluiei masei monetare n circulaie i a puterii de
cumprare a monedei. Efectele negative se amplific atunci cnd, pe seama acestora, sunt
acoperite cheltuielile publice cu caracter de consum fmal sau pierderi ale ntreprinderilor cu
capital de stat.
n plus, este de luat n considerare i feed-back-ul ce se reflect n creterea deficitului
bugetar, ca urmare a cheltuielilor suplimentare cu plata dobnzilor i a comisioanelor aferente
datoriei publice rezultate din aplicarea fmanrii nemonetare a deficitelor bugetare.

12

Proiectul de buget pentru 2016

Deficitul bugetar estimat pentru anul 2016

Construcia bugetar pentru anul 2016 se bazeaz pe prognoza indicatorilor macroeconomici i
ia n considerare toate actele normative, cu impact asupra veniturilor i cheltuielilor bugetare,
adoptate n ultima perioad.
Deficit bugetar (cash) pe anul 2016 se estimeaz la 2,8% din PIB, ceea ce corespunde
unui deficit ESA de 2,95% din PIB i unui deficit structural de 2,73% din PIB.
Cheltuielile bugetului general consolidat - sunt n sum de 252 de miliarde lei reprezentnd
33,8% din PIB.
La estimarea cheltuielilor s-au avut n vedere msurile care au fost adoptate att de ctre
Parlament ct i de ctre Guvern n anul 2015 care au ca efect n anul 2016 majorarea
cheltuielilor bugetare cu cca. 13 miliarde lei.
Dintre msurile cu impact asupra cheltuielilor bugetului general consolidat pe anul 2016,
exemplificm:

dublarea alocaiei de stat pentru copii (1,8 miliarde lei),

majorarea indemnizaiilor veteranilor de rzboi i ale persoanelor persecutate din

motive etnice i politice (0,6 miliarde lei),

majorarea cu 25% a salariilor pentru personalul din unitile sanitare (1,8 miliarde lei),

majorarea cu 15% a salariilor pentru personalul din sistemul de nvmnt (1,7

miliarde lei),

majorarea cu 12% a salariilor pentru personalul din instituiile publice de subordonare

local (1,3 miliarde lei),

majorarea cu 25% a salariilor pentru personalul din sistemul de asisten social (556
milioane lei) inclusiv a indemnizaiilor persoanelor cu handicap (240,6 milioane lei),

majorarea cu 10% a salariilor pentru restul personalului bugetar (3.026 milioane lei),

actualizare norm de hran i echipament pentru militari i poliiti (1 miliard lei),

13

instituire pensii de serviciu pentru grefieri, personal navigant, personal diplomatic i

consular, funcionari publici parlamentari (0,3 miliarde lei).

De asemenea, la estimarea cheltuielilor bugetare s-a avut n vedere majorarea pensiilor

cu 5% fa de anul curent.
La construcia bugetului general consolidat s-au avut n vedere cheltuieli:

pentru sntate de 31,2 miliarde lei, reprezentnd 4,2% din PIB, cu 3,1 miliarde lei mai
mult dect n anul 2015 i cu 4,5 miliarde lei mai mult dect n anul 2014;

pentru nvmnt 27 miliarde lei, reprezentnd 3,6% din PIB, cu 2,4 miliarde lei mai
mult dect n anul 2015 (exclusiv sumele aferente titlurilor executorii) i cu 6 miliarde lei
mai mult dect n anul 2014 (exclusiv sumele aferente titlurilor executorii);

pentru asigurri i asisten social 83,3 miliarde lei, reprezentnd 11,1% din PIB, cu
3,2 miliarde lei mai mult dect n anul 2015 i cu 7,9 miliarde lei mai mult dect n anul
2014.

Cheltuielile cu investiii cuprinse n bugetul general consolidat sunt n sum de 37,7

miliarde lei reprezentnd 5,1% din PIB. Este o cretere fa de estimatul pentru 2015 de peste 4
miliarde de lei. Sumele suplimentare sunt alocate n special pentru CNADNR, Aprare i pentru
finalizarea proiectelor din cadrul programelor cu finanare nerambursabil de la U.E. afererent
exerciiului financiar 2007 2013.
Pentru Aprare s-au alocat 12,8 miliarde lei, 1,7% din PIB, cu 2,4 miliarde lei mai mult dect n
anul 2015.
Precizm
totodat
c,
la
construcia
bugetar
s-au
avut
n
vedere
:
- meninerea i n anul 2016 a unor msuri adoptate n anii anteriori, precum: neacordarea pentru
personalul bugetar de tichete de mas (1,5 miliarde lei), tichete/vouchere de vacan (8,5
miliarde lei), premii i ore suplimentare (1,5 miliarde lei), tichete cadou ( 2,9 miliarde lei) i
indemnizaii
la
ieirea
la
pensie/trecere
n
rezerv
(0,2
miliarde
lei);
- meninerea i n anul 2016 a msurilor de impozitare a resurselor naturale aplicate n anii 20142015;
- majorarea vrsmintelor pentru Pilonul II de pensii cu 0,1 puncte procentuale n anul 2016;
Veniturile bugetului general consolidat - sunt n sum de 231,1 miliarde lei
reprezentnd 31% din PIB.
Noul Cod fiscal aprobat prin Legea nr. 227/2015 i va produce principalele efecte de
stimulare a economiei n anul 2016. Prin msurile de relaxare fiscal din noul Cod fiscal, agenii
economici sunt stimulai, pe de o parte s majoreze ctigurile salariale sau s creeze noi locuri
de munc, iar pe de alt parte s fac noi investiii. n condiiile reducerii preurilor ca urmare a
msurii de scdere a cotei de TVA, populaia va putea cumpra mrfuri mai multe. n timp,
pentru asigurarea cererii suplimentare, agenii economici se vor preocupa pentru creterea
produciei inclusiv prin noi capaciti de producie.
14

Ca urmare, ntr-un scenariu moderat, evoluia economic estimat pentru anul 2016, n condiiile
acestui Cod fiscal, se va caracteriza printr-o cretere economic de 4,1%, bazat pe creterea
consumului i a investiiilor.
Cererea intern se va majora cu 4,7% reprezentnd motorul creterii economice, cu un
ritm de cretere a formrii brute de capital fix de 6,2%, bazat, ndeosebi pe majorarea
investiiilor private interne (ale populaiei i agenilor economici) i a intrrilor de investiii
strine.
Pentru 2016 se estimeaz o cretere real a consumului populaiei de circa 4,4%.
Numrul mediu de salariai din economia oficial se va majora cu 3,5%, rezultnd
un plus net de locuri de munc de 160 mii fa de anul 2015. n acelai timp, numrul
omerilor nregistrai se va reduce, astfel c rata omajului nregistrat se va diminua de la
5,1% la sfritul anului 2015 la 4,8% la sfritul anului 2016.
Ctigul salarial mediu brut pe economie este estimat s creasc cu 7,2%, ceea ce creeaz
premisele de majorare a ctigului salarial real pe economie cu 6,6 %.
De asemenea, pentru anul 2016, la estimarea veniturilor s-a avut n vedere un impact
estimat ntr-o manier precaut al OUG nr. 44/2015 privind acordarea unor faciliti fiscale.
n ce privete veniturile din contribuii de asigurri sociale de stat , s-a avut n vedere majorarea
vrsmintelor pentru Pilonul II de pensii cu 0,1 puncte procentuale.
Posibile evolutii cu impact pozitiv in 2016:
incasari peste nivelul programat - pentru unele masuri am estimat masuri de o
maniera prudenta
venituri suplimentare din efecte economice de runda a doua
accelerarea investitiilor private ar putea sa decurga din acest cadru fiscal stabil si
predictibil
crestere consum privat peste nivelul prognozat
Posibile evolutii negative:
riscurile geopolitice
risc de ordin legislativ, posibile suplimentari de cheltuieli sau reduceri de venituri
care ar afecta bugetul
riscuri economice externe legate de o incetinire a redresarii economice in UE
amanarea reformelor structurale
Principalele proiectii macroeconomice:

deficit ESA 2,95%

deficit cash de 2,8%
deficit structural 2,73
crestere economica 4,1%
PIB: 746,6 mld lei
15

bugetul pentru asistenta sociala ramane constant

cheltuielile salariale: crestere de la 7,3% din PIB la 7,7% din PIB
cheltuielile pentru investitii: de la 4,7 din PIB (estimat 2015) la 5,1% in 2016. In
valori absolute, o crestere de la 33 miliarde lei la 37,7 miliarde de lei 2016

n perioada 2009 2011, Romnia a nregistrat cele mai mari deficite bugetare ca urmare a
consecinelor crizei economico-financiare i a politicii fiscale pro-ciclice din anii de dinaintea
crizei, ceea ce a generat riscuri importante pentru creterea i stabilitatea economic.
Implementarea msurilor de consolidare fiscal au vizat reducerea deficitului bugetar i
mbuntirea situaiei finanelor publice. n anul 2014, n Romnia, PIB a crescut cu 2,8%, fiind
al patrulea an de cretere, ceea ce consolideaz tendina de revenire din criza economic i
financiar care a afectat i Romnia n anii 2009 i 2010. Creterea din 2014 s-a datorat, n
principal, contribuiei pozitive a cererii interne. Principalul factor al acestei creteri, consumul
privat, a fost susinut de o cretere puternic a salariului real i de rate ale dobnzii ce au atins
niveluri minime record. n perioada 2012-2014, prin politica bugetar caracterizat de un
management prudent al cheltuielilor publice i de mbuntire semnificativ a managementului
datoriei publice, s-au nregistrat progrese importante n vederea reducerii riscurilor: - n anul
2013, Romnia a ieit din procedura de deficit excesiv. - Deficitul bugetar calculat conform
metodologiei europene s-a redus cu 3,8 puncte procentuale n perioada 2011-2014, respectiv de
la 5,3% n anul 2011, la 1,5% din PIB n anul 2014, n condiiile n care creterea economic a
fost relativ modest comparativ cu ratele de cretere de dinaintea crizei, fapt ce confirm
continuarea procesului de consolidare fiscal i ncadrarea n parametrii stabilii, ca urmare a
unei politici bugetare prudente i sustenabile. Deficitul bugetar aferent anului 2014 reprezint
1,5% din PIB, situndu-se astfel mult sub media deficitului bugetar pentru zona euro de 2,4%
din PIB i pentru UE28 de 2,9% din PIB, fiind a treia ar cu cel mai mic deficit. Programul de
Convergen prezint i implicaiile proiectului de lege privind Codul fiscal, aflat n prezent n
dezbatere parlamentar. Fa de scenariul de baz prezentat n varianta actual a Programului de
Convergen, prognoza creterii economice n condiiile create de msurile fiscale estimeaz o
16

cretere suplimentar a produsului intern brut, n termeni reali, de 0,5 0,8 puncte procentuale.
Efectele implementrii msurilor fiscale se vor resimi i n plan social. Astfel, creterea
economic suplimentar va genera, pe de o parte, un numr mai mare de salariai, i pe de alt
parte, o cretere a veniturilor populaiei, n funcie de comportamentul agenilor economici.
Guvernului Romniei i pstreaz angajamentul din Programul de Convergen anterior de
adoptare a monedei euro ncepnd cu data de 1 ianuarie 2019.

17

18