Sunteți pe pagina 1din 208

Viorel Cornescu

Liviu Radu
Carmen Radu

Macroeconomie
- suport de curs -

EDITURA UNIVERSITII NICOLAE TITULESCU


BUCURETI

2016

Acest material este destinat uzului studenilor, forma de nvmnt la distan.


Coninutul cursului este proprietatea intelectual a autorului /autorilor; designul, machetarea i
transpunerea n format electronic aparin Departamentului de nvmnt la Distan al Universitii
Nicolae Titulescu din Bucureti.

Acest curs este destinat uzului individual. Este interzis multiplicarea, copierea sau difuzarea
coninutului sub orice form.

Acest manual a fost analizat si aprobat in sedinta Departamentului de Stiinte Politice si


Administrative din data de 25 ianuarie 2016.

UNIVERSITATEA NICOLAE TITULESCU DIN BUCURETI


DEPARTAMENTUL PENTRU NVMNTUL LA DISTAN

Viorel Cornescu, Liviu Radu, Carmen Radu

Macroeconomie

Editura Universitii Nicolae Titulescu


Calea Vcreti, nr. 185, sector 4, Bucureti
Tel./fax: 0213309032/0213308606
Email: editura@univnt.ro

ISBN: 978-606-751-210-6

CUPRINS
Introducere ......................................................................................................................................... 9
Obiectivele cursului ......................................................................................................................... 10
Competene conferite ....................................................................................................................... 10
Structura cursului ............................................................................................................................ 11
Evaluarea studenilor.................................................................................................................... 12
UNITATEA DE NVARE 1. MONEDA .................................................................................. 13
1.1. Obiective ................................................................................................................................ 13
1.2. Competenele unitii de nvare .......................................................................................... 13
1.3. Natura i funciile monedei .................................................................................................... 13
1.4. Evoluia i formele monedei. Sistemele monetare ................................................................. 15
1.5. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) ................................................................ 20
1.6. Test de autoevaluare a cunotinelor ...................................................................................... 20
1.7. Rezumat ................................................................................................................................. 22
1.8. Bibliografie ............................................................................................................................ 22
UNITATEA DE NVARE 2.CEREREA I OFERTA DE MONED .................................. 23
2.1. Obiective ................................................................................................................................ 23
2.2. Competenele unitii de nvare .......................................................................................... 23
2.3. Masa monetar. Cererea i oferta de moned ........................................................................ 23
2.4. Valoarea i puterea de cumprare a monedei ........................................................................ 28
2.5. Convertibilitatea monedei ...................................................................................................... 30
2.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate) .............................................................. 33
2.7. Test de autoevaluare a cunotinelor ...................................................................................... 33
2.8. Rezumat ................................................................................................................................. 36
2.9. Bibliografie ............................................................................................................................ 36
UNITATEA DE NVARE 3. PIAA MONETAR ............................................................... 38
3.1. Obiective ................................................................................................................................ 38
3.2. Competenele unitii de nvare .......................................................................................... 38
3.3. Piaa monetar ........................................................................................................................ 38
3.4. Politica monetar ................................................................................................................... 39
3.5. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) ................................................................ 45
3.6. Test de autoevaluare a cunotinelor ...................................................................................... 45
3.7. Rezumat ................................................................................................................................. 47
3.8. Bibliografie ............................................................................................................................ 47
UNITATEA DE NVARE 4. CREDITUL ............................................................................... 48
4.1. Obiective ................................................................................................................................ 48
5

4.2. Competenele unitii de nvare .......................................................................................... 48


4.3. Conceptul i formele finanrii .............................................................................................. 48
4.4. Coninutul, funciile i formele creditului .............................................................................. 50
4.5. Scontul i rescontul ................................................................................................................ 53
4.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) ................................................................ 54
4.7. Test de autoevaluare a cunotinelor ...................................................................................... 54
4.8. Teme de control ..................................................................................................................... 56
4.9. Rezumat ................................................................................................................................. 56
4.10. Bibliografie .......................................................................................................................... 57
UNITATEA DE NVARE 5. BNCILE I GESTIUNEA BANILOR ................................. 59
5.1. Obiective ................................................................................................................................ 59
5.2. Competenele unitii de nvare .......................................................................................... 59
5.3. Bncile i sistemul bancar n economia contemporan ......................................................... 59
5.4. Reforma sistemului bancar n Romnia ................................................................................. 65
5.5. Sistemul de pli i decontri ................................................................................................. 71
5.6. Riscul n activitatea bancar .................................................................................................. 74
5.7. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) ................................................................ 76
5.8. Test de autoevaluare a cunotinelor ...................................................................................... 76
5.9. Rezumat ................................................................................................................................. 77
5.10. Bibliografie .......................................................................................................................... 78
UNITATEA DE NVARE 6. PIAA FINANCIAR ............................................................. 80
6.1. Obiective ................................................................................................................................ 80
6.2. Competenele unitii de nvare .......................................................................................... 80
6.3. Definirea i coninutul pieei financiare ................................................................................. 80
6.4. Piaa financiar i dezvoltarea economic ............................................................................. 85
6.5. Valorile mobiliare instrumente ale pieei financiare ........................................................... 87
6.6. Bursele de valori .................................................................................................................... 91
6.7. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) ................................................................ 98
6.8. Test de autoevaluare a cunotinelor ...................................................................................... 98
6.9. Teme de control ................................................................................................................... 101
6.10. Rezumat ............................................................................................................................. 101
6.11. Bibliografie ........................................................................................................................ 103
UNITATEA DE NVARE 7.PIAA VALUTAR ............................................................... 105
7.1. Obiective .............................................................................................................................. 105
7.2. Competenele unitii de nvare ........................................................................................ 105
7.3. Caracteristicile i funcionarea pieei valutare ..................................................................... 105
7.4. Tipologia i sistemul cursurilor valutare.............................................................................. 109
7.5. Politica valutar ................................................................................................................... 116
6

7.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) .............................................................. 121


7.7. Test de autoevaluare a cunotinelor .................................................................................... 121
7.8 Rezumat ................................................................................................................................ 124
7.9. Bibliografie .......................................................................................................................... 125
UNITATEA DE NVARE 8.VENITURILE I FORMAREA ACESTORA ...................... 127
8.1. Obiective .............................................................................................................................. 127
8.2. Competenele unitii de nvare ........................................................................................ 127
8.3. Recompensarea factorilor de producie ............................................................................... 127
8.4. Piaa factorilor de producie i productivitatea marginal ................................................... 129
8.5. Modificri n cererea de factori............................................................................................ 130
8.6. Salariul ................................................................................................................................. 130
8.7. Profitul ................................................................................................................................. 137
8.8. Dobnda ............................................................................................................................... 145
8.9. Renta .................................................................................................................................... 147
8.10. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) ............................................................ 150
8.11. Test de autoevaluare a cunotinelor .................................................................................. 150
8.12. Rezumat ............................................................................................................................. 156
8.13. Bibliografie ........................................................................................................................ 158
UNITATEA DE NVARE 9. VENITUL, CONSUMUL I INVESTIIILE ...................... 160
9.1. Obiective .............................................................................................................................. 160
9.2. Competenele unitii de nvare ........................................................................................ 160
9.3. Contabilitatea naional ....................................................................................................... 160
9.4. Indicatorii activitii economice .......................................................................................... 163
9.5. Venitul, consumul i investiiile .......................................................................................... 167
9.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) .............................................................. 169
9.7. Test de autoevaluare a cunotinelor .................................................................................... 169
9.8. Rezumat ............................................................................................................................... 174
9.9. Bibliografie .......................................................................................................................... 176
UNITATEA DE NVARE 10. ECHILIBRELE I DEZECHILIBRELE ECONOMICE 177
10.1. Obiective ............................................................................................................................ 177
10.2. Competenele unitii de nvare ...................................................................................... 177
10.3. Echilibrul economic ........................................................................................................... 177
10.4. Dezechilibrele economice .................................................................................................. 180
10.5. Inflaia concept, cauze, consecine.................................................................................. 183
10.6. Politicile antiinflaioniste ................................................................................................... 186
10.7. Piaa muncii ...................................................................................................................... 187
10.8. Ocuparea i subocuparea forei de munc ........................................................................ 191
10.9. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat) ............................................................ 197
7

10.10. Test de autoevaluare a cunotinelor ................................................................................ 198


10.11. Teme de control ............................................................................................................... 201
10.12. Rezumat ........................................................................................................................... 202
10.13. Bibliografie ...................................................................................................................... 203
BIBLIOGRAFIE GENERAL .................................................................................................... 205

Introducere
Modulul Macroeconomie se adreseaz studenilor Facultii de tiine Sociale i
Administrative, specializarea Administraie Public forma de nvmnt la distan, anul I.
Suportul de curs este structurat conform standardelor i procedurilor de uz larg n
nvmntul universitar naional i internaional, care se adreseaz nvrii individuale, pe baze
interactive. Parcurgerea suportului de curs, pe baza prezentelor instruciuni, asigur reinerea
informaiilor de baz, nelegerea fenomenelor fundamentale i aplicarea cunotinelor dobndite la
rezolvarea unor probleme specializate.
Suportul de curs este structurat pe uniti de nvare. Fiecare dintre unitile de nvare
reprezint o categorie de probleme distincte din materia disciplinei, care formeaz un tot unitar din
punct de vedere al specificului cunotinelor, al nsuirii unui anumit aspect al fenomenologiei
disciplinei precum i din perspectiva timpului necesar parcurgerii i nsuirii fondului informaional
respectiv. Unitatea de nvare reprezint o component omogen din punct de vedere al
coninutului, caracterizat de un volum strict limitat de cunotine, care pot s fie parcurse i nsuite
printr-un efort continuu de concentrare intelectual, care se refer la coninutul de idei al unitii de
nvare. Fiecare unitate de nvare are o structur proiectat din perspectiva exigenelor
autoinstruirii, astfel c folosirea suportului de curs se face pe baza unui program de autoinstruire.
Recomandm astfel, cteva regului de baz n procedura de realizare a programului de
autoinstruire pe baza acestui suport de curs:
1. Unitile de nvare se parcurg n ordinea n care sunt prezentate, chiar n cazul n care studentul
apreciaz c ar putea sri direct la o alt unitate de nvare (de exemplu n cazul n care studentul
se afl la a doua facultate sau n alte situaii echivalente). Criteriile i modalitatea de nlnuire a
unitilor de nvare sunt prezentate la fiecare unitate de nvare i ele trebuie respectate ntocmai,
sub sanciunea nerealizrii la parametri maximali a programului de autoinstruire;
2. Fiecare unitate de nvare conine teste destinate autoevalurii gradului i corectitudinii nsuirii
cunotinelor specifice unitii de nvare, nelegerii fenomenelor i proceselor descrise sau
prezentate n unitatea de nvare;
3. Ordinea logic a parcurgerii unitii de nvare este urmtoarea:
a) se citete scopul i obiectivele unitii de nvare;
b) se citesc termenii de referin;
c) se parcurge coninutul de idei al unitii de nvare;
d) se parcurge bibliografia recomandat;
e) se rspunde la ntrebrile de autocontrol, revznd, dac este necesar, coninutul de idei al
unitii de nvare;
f) se efectueaz testele de evaluare dup procedura descris;
g) se rezolv exerciiile, problemele sau studiile de caz propuse pentru laboratorul sau lucrrile practice
propuse n unitatea de nvare.
Pentru creterea eficienei utilizrii suportului de curs i fixarea temeinic a cunotinelor
dobndite, fiecare unitate de invatare se ncheie cu: teste de autoevaluare si teste de evaluare, teme de
control, teme sau referate pentru studii de caz.

Obiectivele cursului
Acest modul are ca obiectiv nsuirea de ctrestudenii de la nvmntul la distan a
noiunilor generale i a limbajului economic. Scopul formativ al cursului este ca
studentul s dobndeasc o viziune de ansamblu asupra teoriei i practicii economice,
s capete abiliti n rezolvarea problemelor economice i s utilizeze noiunile i
cunotinele economice la disciplinele de specialitate.
Obiectivele principale ale suportului de curs sunt:
Cunoaterea unor concepte, teorii, modele specifice economiei;
nelegerea contextelor economiei la nivel macroeconomic;
Aplicarea teoriei n practic prin simulri (studii de caz, grile, probleme);
Explicare unor situaii concrete la nivel macroeconomic;
Interpretarea atitudinilor angajailor i managerilor n diverse situaii;
Explicarea utilitii interdisciplinaritii;
Evaluarea performanei la nivel microeconomic metode;
Evaluarea calitii la nivel microeconomic ; standardele de calitate;
Instrumente de investigare a eficienei microeconomice.

Competene conferite
1. Cunoatere i nelegere (cunoaterea i utilizarea adecvat a noiunilor specifice

disciplinei):
Cunoaterea unor concepte, teorii, modele specifice economiei
nelegerea contextelor economiei la nivel macroeconomic
Aplicarea teoriei n practic prin simulri (studii de caz, grile, probleme)
2. Explicare i interpretare (explicarea i interpretarea unor idei, proiecte, procese,
precum i a coninuturilor teoretice i practice ale disciplinei):
Explicare unor situaii concrete la nivel macroeconomic
Interpretarea atitudinilor angajailor i managerilor n diverse situaii aprute n economia
naional
Explicarea utilitii interdisciplinaritii

3. Instrumental aplicative (proiectarea, conducerea i evaluarea activitilor


practice specifice; utilizarea unor metode, tehnici i instrumente de investigare i de
aplicare):
Evaluarea performanei la nivel macroeconomic - metode
Evaluarea calitii la nivel macroeconomic ; standardele de calitate
Instrumente de investigare a eficienei macroeconomice
4. Atitudinale(manifestarea unei atitudini pozitive i responsabile fa de domeniul
tiinific/ cultivarea unui mediu tiinific centrat pe valori i relaii democratice/
promovarea unui sistem de valori culturale, morale i civice/ valorificarea optim i
creativ a propriului potenial n activitile tiinifice/ implicarea n dezvoltarea
instituional i n promovarea inovaiilor tiinifice/angajarea n relaii de parteneriat
cu alte persoane instituii cu responsabiliti similare/ participarea la propria
dezvoltare profesional):
Cultivarea unor atitudini constructive n contexte organizaionale variate
ncurajarea unor comportamente morale la nivel de parteneriate
Promovarea unui sistem de valori coerent (responsabilitate, implicare, moralitate
etc.).

10

Resurse i mijloace de lucru


Cursul dispune de suport de curs scris, supus studiului individual al studenilor,
precum i de material publicat pe platform E-lis sub form de sinteze, teste de
autoevaluare, studii de caz, aplicaii, necesare ntregirii cunotinelor practice i
teoretice n domeniul studiat. n timpul convocrilor, n prezentarea cursului sunt
folosite toate mijloacele imetodele interactive i participative de antrenare a
studenilor pentru conceptualizarea i abordarea practic a noiunilor predate.

Structura cursului
Acest modul este structurat n 10 uniti de nvare pentru care recomandm a fi
studiate n ordinea n care sunt numerotate deoarece este o legtur logic ntre
informaiile furnizate n aceast ordine:
- Unitatea de nvare 1 Moneda, dup parcurgerea creia vei fi familiarizai cu
natura, funciile monedei, evoluia i formele acesteia. De asemenea, unitatea de
nvare ofer noiuni legate de sistemele monetare.
- Unitatea de nvare 2 Cererea i oferta de moned, dup parcurgerea creia vei
fi familiarizai cu concepte privind masa monetar, cererea i oferta de moned, ct i
cu puterea de cumprare i convertibilitatea banilor.
- Unitatea de nvare 3 Piaa monetar, studiaz noiuni legate de piaa monetar i
politica monetar naional, rolul i locul pieei monetare n dezvolaterea si afirmarea
economiei naionale.
- Unitatea de nvare 4 Creditul, n care vei studia principalele formele de
finanare, funciile i formele creditrii, scontarea i rescontarea.
- Unitatea de nvare 5 Bncile i gestiunea banilor, pe parcursul creia v vei
familiariza cu aspectele privind sistemul bancar n economia contemporan, ct i
despre sistemul de pli i decontri.
- Unitatea de nvare 6 Piaa financiar, studiaz coninutul pieei financiare, rolul
ei n procesul dezvoltrii economice, instrumentele specifice de operare ale acestei
piee valorile mobiliare, dar i tranzacionarea respectivelor instrumente pe pieele
secundare.
- Unitatea de nvare 7 Piaa valutar, pe parcursul creia v vei familiariza cu
aspectele privind caracteristicile i funcionarea pieei valutare, stabilirea cursurilor
valutare i politica valutar aplicat la nivel naional.
- Unitatea de nvare 8 Veniturile i formarea acestora, n care vei studia modul
de recompensare a utilizrii factorilor de producie, ct i veniturile generate de
nchirierea lor, respectiv salariul, profitul, dobnda i renta.
- Unitatea de nvare 9 Venitul, consumul i investiiile, pe parcursul creia v vei
familiariza cu termenul de contabilitate naional, ct i cu indicatorii specifici
activitii economice. n continuarea unitii de nvare suntei informai asupra
echilibrelor keynesiene specifice economiei naionale dintre venit, consum i
investiii.
- Unitatea de nvare 10 Echilibrele i dezechilibrele economice, n care vei
studia cum se formeaz echilibrul economic dar i cauzele apariiei dezechilibrelor,
respectiv inflaia i omajul.
Cerine preliminare
Pentru parcurgerea acestui curs va fi nevoie de cunotiine minime anterioare de
matematic i economie dobndite n nvmntul preuniversitar.

11

Discipline deservite
Pe baza cunotinelor dobndite n cadrul disciplinei curente studenii vor fi capabili
s urmeze cursurile de drept comercial i management.
Durata medie de studiu individual
Timpul mediu necesar parcurgerii unei Uniti de nvare este 2-3 ore.

Evaluarea studenilor
Componena notei finale:

ponderea evalurii finale (examen) 70 %;


ponderea evalurilor pe parcurs (teme de control, verificri pe parcurs) 30 %.

12

UNITATEA DE NVARE 1. MONEDA


Cuprins
1.1. Obiective
1.2. Competenele unitii de nvare
1.3. Natura i funciile monedei
1.4. Evoluia i formele monedei. Sistemele monetare
1.5. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
1.6. Test de autoevaluare a cunotinelor
1.7. Rezumat
1.8. Bibliografie
1.1. Obiective
Unitatea de nvare 1 Moneda, dup parcurgerea creia vei fi familiarizai cu natura,
funciile monedei, evoluia i formele acesteia. De asemenea, unitatea de nvare ofer
noiuni legate de sistemele monetare.
1.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii moneda i etapele evoluiei sale;
Identificai funciile monedei;
Precizai care sunt sistemele monetare i s enumerai cteva bunuri care au
ndeplinit de-a lungul timpului funcia de moned.
Durata de parcurgere a primei uniti de nvare este de 2 ore.
1.3. Natura i funciile monedei

00:00

Economia de schimb n condiiile contemporane este de neconceput fr


existena banilor. Acetia fac parte din viaa omului de zi cu zi, reprezentnd poate cel
mai interesant instrument economic asupra cruia omul s-a aplecat pentru a-l nelege,
pentru a-i descoperi natura, rolul i funciile lui.
Una dintre principalele probleme disputate ntre specialiti este legat de natura
banilor, respectiv, ce sunt banii? La aceast ntrebare s-au dat mai multe rspunsuri.
Clasicii economiei politice au artat c banii sunt o marf, care s-a desprins din lumea
mrfurilor pentru a ndeplini un rol deosebit, respectiv cel de echivalent general al valorii
tuturor mrfurilor i de instrument de schimb. Ei au aprut spontan, ca rezultat al unui
lung proces istoric de dezvoltare a schimbului.
Ali specialiti au cu totul alt prere. Astfel, banii sunt considerai a fi produsul
unei convenii la care oamenii ar fi ajuns pentru nlesnirea schimbului, sau c ar fi o
ficiune juridic, respectiv o creaie a ordinii de drept. Banii scria P. Samuelson sunt
o convenie social artificial de ndat ce bunurile pot fi cumprate sau vndute pe
un lucru dat, publicul va consimi s se foloseasc de el pentru cumprrile i vnzrile
sale. Orict ar fi de paradoxal sau nu, banii sunt acceptai sau nu pentru c ei sunt
acceptai1.
Sunt i puncte de vedere care ncearc o simbioz ntre aceste concepte,
respectiv banii sunt considerai ca produs al schimbului de mrfuri, investii cu
ncrederea tuturor posesorilor lor. Numai n aceste condiii banii sunt acceptai n
societate.

Paul A. Samuelson, LEconomique, vol.1, ed. a 8-a, Libraire Armand Colier, Paris, 1982, p.281.

13

Banii sunt privii ca fiind orice activ care este acceptat n tranzacia i n reglementarea
schimbului i a datoriilor.
Banii reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizatoare
a avuiei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, care
confer deintorului dreptul asupra unei pri din produsul social al rii emitente2. Ei
au aprut n procesul trecerii de la economia natural la economia de schimb parcurgnd,
n evoluia lor, mai multe etape.
n practica economic toate semnele bneti sunt cunoscute astzi sub denumirea de
moned. Astfel, diversitatea instrumentelor bneti prezint urmtoarea clasificare3:
bani sub form de bunuri, schimbul are loc sub forma trocului (M M);
bani sub form de bunuri metale preioase;
bani moned moned din metal preios emis i garantat de autoritile
emitente - trocul este nlocuit de schimbul de marf pe bani (M B M);
bani bilete de banc, ca nscrisuri ce atestau existena aurului n depozitele
unei bnci;
bani de hrtie ca simbol al banilor cu valoare deplin, care i ndeplinesc
funciile n baza ncrederii populaiei n organul emitent;
banii de credit apar din nevoia de a facilita n special creditul comercial;
bani scripturali apar ca nscrisuri n conturi bancare (bani de cont).
Moneda aflat sub forma banilor de hrtie i a monedei divizionare, care este
utilizat n economie, este cunoscut sub denumirea de numerar, iar banii de cont, sub
denumirea de moned scriptural. n rile cu economie dezvoltat, aceasta din urm
deine ponderea majoritar n masa monetar. Banii sunt un instrument-cheie ntr-o
economie de pia. Acest rol este pus n eviden de funciile pe care banii le ndeplinesc
n cadrul vieii economice, i anume: funcia de mijloc de schimb; funcia de msur a
valorii (etalon al preurilor); funcia de conservare de valoare i acumulare; funcia de
plat; bani universali.
n sens strict, moneda constituie ansamblul mijloacelor de plat imediat
utilizabile pentru efectuarea de reglementri i acceptate ntr-o anumit comunitate.
Pentru a surprinde ntr-o mai mare msur rolul i evoluia sa, moneda este considerat
drept activ lichid ale crui forme se modific n funcie de structurile economice i
sociale i care servete la evaluarea i reglementarea schimburilor 4. Moneda reprezint
resursa la care se raporteaz toi agenii economici ai unei ri. Principalele atribute ale
monedei sunt:
1. acceptabilitatea - pentru ca moneda s fie mijloc general de schimb, ea trebuie
s fie acceptat de toate persoanele unui stat ca mijloc de plat;
2. convertibilitatea moneda trebuie s fie folosit cu uurin;
3. divizibilitatea capacitatea monedei de a fi folosit la orice tip de tranzacie;
4. uniformitatea toate instrumentele acceptate ca mijloc de plat trebuie s
posede aceleai caliti i funcii;
5. greutatea falsificrii imposibilitatea reproducerii ei;
6. stabilitatea valorii meninerea puterii de cumprare o perioad de timp ct
mai mare.
Rolul monedei n economia contemporan este pus n eviden de funciile sale,
aflate ntr-un proces continuu de dezvoltare i diversificare5. Sunt considerate ca funcii
clasice ale monedei:
a) etalon al valorii sau unitate de cont. Moneda servete la msurarea cheltuielilor
2

Kiriescu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p.63.
Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001, p. 56
4
Echaudemaison C. D., Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Nathan, 1993, p. 268.
5
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, Ed. a II-a, Editura C.H. Beck, Bucureti 2008, p. 184
3

14

de producie i a rezultatelor, la realizarea de calcule economice prin care se stabilete


costul activitilor desfurate sau programate a se desfura, se apreciaz eficiena, se
determin preul produselor i al serviciilor. Funcia de etalon al valorii este exercitat
prin mecanismul formrii preurilor, n care intervin trei factori determinani: munca,
utilitatea i raportul cerere-ofert. Ea permite exprimarea ntr-o aceeai unitate de msur
a tuturor bunurilor i serviciilor;
b) mijlocitor al schimbului. Moneda servete procesului circulaiei mrfurilor,
intervenind n actul de vnzare-cumprare al unei mrfi, ce trece de la productor la
consumator n schimbul unei anumite cantiti de moned. n aceast calitate de
mijlocitor al schimbului - banii apar ca bani reali, cu existen efectiv: numerar sau bani
de cont. Pentru exercitarea acestei funcii este necesar s existe o anumit cantitate de
moned n circulaie, care s mijloceasc noi i noi acte de vnzare-cumprare;
c) funcia de rezerv (rezerva de valoare). Prin aceasta, moneda permite
transferarea puterii de cumprare n timp i constituie o parte a activelor agenilor
economici. Este vorba de economisirea i acumularea unor sume bneti n vederea unor
activiti viitoare sau n scopuri de precauie contra unor cheltuieli neprevzute.
Manifestarea acestei funcii se afl, evident, n relaie direct cu evoluia puterii de
cumprare a monedei, inflaia afectnd mai mult sau mai puin aceast putere;
d) funcia de moned universal. Moneda este folosit i n cadrul relaiilor
economice internaionale la cumprarea de bunuri i servicii. Monedele folosite cu
preponderen n cadrul acestor relaii sunt denumite valute forte, adic acele monede
naionale recunoscute pe plan internaional ca mijloc de cumprare, mijloc de plat i de
rezerv (dolarul SUA, euro, lira sterlin, francul elveian, yenul japonez etc). Tot n acest
sens, se utilizeaz, n prezent, i uniti monetare convenionale - DST (Drepturi
Speciale de Tragere6), care ns au o circulaie limitat la relaiile dintre bncile centrale
ale rilor lumii i ntre acestea i Fondul Monetar Internaional.
Funciile banilor pun n eviden rolul pe care ei l au n societate, de snge al
acestui organism complex care este economia (P. A. Samuelson).
Definii moneda i precizai funciile monedei n economie.
Prezentai o activitate economic n care se regsete una din funciile monedei.
1.4. Evoluia i formele monedei. Sistemele monetare

00:20

Moneda apare de timpuriu n istoria societii omeneti fiind prezent n


tranzacii sub forma unor mrfuri obinuite i foarte variate.
nainte de apariia monedei de form discoidal s-au folosit alte obiecte cu
valoare de schimb. De exemplu, n Grecia n perioada arhaic se foloseau un fel de
frigrui grele din fier, care s-au gsit depozitate ca ofrand n temple. Pe teritoriul
actual al Romniei n cetile greceti din Dobrogea n secolele VI-V .Chr. se foloseau
iniial ca mijloace de schimb local vrfuri de sgei din bronz, al cror tub de
nmnuare se umplea cu plumb pentru a anula calitatea de arm a obiectului. Ulterior
s-au turnat semne premonetare din bronz care aveau o form asemntoare unei frunze
de salcie i greutatea de cteva grame. n Europa bunurile care au ndeplinit funcia de
moned au fost vitele, n Africa sarea i scoicile rare care serveau ca podoabe, iar n
Tibet ceaiul.

Drepturile speciale de tragere (DST sau, internaional, XDR) sunt moneda virtual a Fondului Monetar Internaional,
conceput ca nlocuitor al standardului aurului. Tranzaciile n interiorul Fondului Monetar Internaional sunt calculate n
DST. Valutele naionale sunt fixate la un anumit raport n relaie cu DST. Valoarea DST se calculeaz n funcie de
dolarul american (44%), euro (34%), yenul japonez (11%) i lira sterlin britanic (11%), conform cotaiilor exprimate
de bursa londonez.

15

Primele monede propriu-zise au fost btute n Asia Mic, n secolul VII .Chr.,
dintr-un aliaj natural de aur i argint numit electrum. n epoca antic dar i mai trziu
monedele de valoare mai ridicat se bteau din argint sau din aur, acestea avnd
valoare intrinsec prin metalul preios coninut. n consecin, monedele din metale
preioase erau acceptate i aveau valoare i pe alte piee dect cea a autoritii emitente.
Astfel se explic larga circulaie a monedelor greceti i romane din metale preioase,
chiar dincolo de aria ocupat de culturile respective. Ca metale nepreioase, comune,
folosite la producerea monedelor, cuprul i aliajele sale (n special aliajul cu staniu
numit bronz i alama, aliajul cuprului cu zincul) constituie cazul cel mai frecvent.
n Evul Mediu tehnicile de fabricaie a monedelor se schimb, acestea
devenind n general mult mai subiri dect n antichitate, reprezentrile figurale i
legendele avnd un relief mai redus. Ceva mai trziu se rspndesc diverse elemente de
securizare a marginilor monedelor - cum ar fi zimii sau diverse striaii, frunze etc. pentru a preveni furtul de metal din moned prin tierea sau pilirea marginilor, care ar
fi fost astfel vizibil
Prin dezvoltarea schimbului se creeaz un dezechilibru ntre cererea i oferta de
moned-marf care a dus la necesitatea gsirii altor forme de moned. Apare astfel
moneda de hrtie (bancnotele sau moneda fiduciar) i moneda de cont (scriptural). n
secolele XVII-XVIII n Anglia, Suedia i rile de Jos apar biletele de banc i moneda
de cont. Emis de bnci, moneda de hrtie putea fi schimbat oricnd de ctre deintor
n moned metalic la ghieele bncii, fiind garantat cu rezerva de aur moned
existent n banca emitent.
La nceputul secolului al XIX-lea emisiunea bancnotelor se generalizeaz n
toat Europa Occidental. Moneda de cont apare prin nscrierea sumelor de bani n
contul clienilor bncilor comerciale. n a doua jumtate a secolului al XIX-lea se
perfecioneaz tehnicile bancare i apar noi forme ale monedei scripturale: cecurile i
viramentele. Moneda marf se transform astfel n moned semn. Astfel, se certific
sporirea ncrederii populaiei i a agenilor economici n autoritatea monetar central
(pentru moneda de hrtie) i fa de bncile comerciale (pentru moneda scriptural).
Pentru ctigarea ncrederii n moned semn s-a pstrat legtura direct cu metalul
monetar aflat n rezerva bncii emitente - orice moned de hrtie sau de cont putea fi
convertit la cerere n aur-moned att pentru deintorii interni ct i externi. Aurul
monetar a continuat deci s ndeplineasc funcia de etalon i de rezerv. Convertirea la
cerere n aur-moned a funcionat atta timp ct a existat un echilibru ntre cantitatea de
aur-moned existent i necesarul de moned din economie. Datorit mririi volumului
tranzaciilor se nate un nou dezechilibru ntre cererea i oferta de moned, fenomen
care a dus la desprinderea monedei semn de metalul monetar i a imprimat
mecanismelor monetare caracteristici noi. Acestea sunt: slbirea legturii directe dintre
aurul monetar i moneda semn;
apariia titlurilor de crean alturi de metalele monetare; depozitele n aurmoned acoper la nceput o treime din cantitatea de moned aflat n circulaie, pentru
ca apoi s scad treptat; moneda semn rmne unica form a monedei aflate n
circulaie. Emiterea monedei se bazeaz tot mai mult pe producia de bunuri destinate
schimbului.
Crearea monedei semn rmne de competena bncilor, dar garania material

16

trece treptat n economie. Convertibilitatea bancnotelor n aur-moned sau lingouri se


restrnge i se suspend definitiv n practica monetar intern dup marea criz
economic mondial din anii 1929 - 1933. n schimburile internaionale continu s
circule metalul monetar sub form de lingouri. ncrederea n moneda de hrtie emis de
alte ri trebuia pregtit i ctigat n timp. Acest fapt se produce n 1944 i coincide
cu crearea Sistemului Monetar Internaional la Conferina Financiar i Monetar de la
Bretton Woods7.
n concluzie, n evoluia sa, moneda a parcurs mai multe etape i a cunoscut
forme variate:
a) piesele sau moneda divizionar;
b) biletele de banc sau moneda fiduciar (fiducia = ncredere); valoarea
acestora se baza pe credibilitatea acordat de organul emitent. n fiecare ar, Banca
Naional (Central) deinea monopolul emisiunii de bilete. mpreun cu moneda
divizionar, alctuiesc numerarul aflat n circulaie;
c) moneda scriptural (depozite la vedere), emis de bnci, case de economii
.a.;
d) moneda electronic. Progresul informaticii tinde s dematerializeze
modalitile de circulaie monetar i s dezvolte noi mijloace de plat. Astfel, moneda
scriptural (bancar) face tot mai mult loc monedei electronice, graie creia transferul
unor fonduri ntre conturi se realizeaz prin impulsuri electromagnetice, ca de exemplu
teletransmisia direct ntre ordinatorul clientului i cel al bncii. De asemenea, pentru
reglarea de pli sunt utilizate tot mai mult crile de plastic.
Pornind de la aprecierea specialitilor privind rolul banilor n economie, se
nelege de ce crearea de moned, ca i asigurarea unei circulaii monetare normale au
fost ncredinate de societate unor ageni economici specializai, care sunt instituiile
bancare i financiare. Activitatea lor privind reglarea circulaiei monetare ntr-o ar
sau alta se desfoar pe baza unor acte normative precise, fiind permanent
supravegheat de ctre stat.
Totalitatea formelor de moned, a principiilor i normelor juridice i economice
care reglementeaz circulaia monetar n interiorul unei ri formeaz sistemul
monetar8.
Fiecare ar are un sistem monetar propriu, care s-a constituit i dezvoltat
treptat, pe msura dezvoltrii economiei naionale. Crearea n Europa a Uniunii
Economice a dus firesc i la realizarea Uniunii monetare i adoptarea ulterior a
monedei unice EURO, care ncepnd cu 1 ianuarie 2002 a devenit moned real, nu
numai de cont, pentru rile care fac parte din Uniunea monetar. Cu alte cuvinte,
sistemul monetar al acestor ri trebuie privit i apreciat din perspectiva constituirii aanumitei Zone EURO.

n luna iulie 1944 a avut loc Conferina de la Bretton Woods, pentru restructurarea relaiilor internaionale monetare i
financiare. Peste 40 de ri au participat la semnarea Acordului de la Bretton Woods care prevedeau proceduri i reguli
care vor guverna economia mondial. Acest acord a condus la nfiinarea BIRD (Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare de asemeni cunoscut ca i Banca Mondial) i FMI (Fondul Internaional Monetar).
Sistemul Bretton Woods prevedea o rat de schimb valutar stabil, avnd ca referin standard, aurul, iar dolarul era
singura moned convertibil n aur. Romnia a devenit membr a celor dou organisme financiare la 15 dec 1972.
8

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit. p.189

17

Figura 1: Emisiunile de euro dup 2007:

01:10

Omenirea a cunoscut de-a lungul timpului mai multe tipuri de sisteme


monetare. Dac avem n vedere natura etalonului monetar, au existat sisteme monetare
unde etalonul era metalul preios, sisteme monetare bazate pe aur-devize i sisteme
monetare bazate pe etalonul putere de cumprare. Pornind de la moneda dominant,
putem vorbi de sisteme metaliste, n care unul sau mai multe metale au fost utilizate ca
moned (monometalismul i bimetalismul); sisteme cu baz metalic i moned de
hrtie (acestea convertibile n aur de ctre banca de emisiune); sisteme monetare
ametaliste, bazate pe moneda hrtie neconvertibil i moneda scriptural.
n procesul evoluiei sale, sistemul monetar poart amprenta condiiilor
economico-sociale interne ale fiecrei ri, precum i a celor internaionale.
Caracteristica principal a acestei evoluii o reprezint dematerializarea monedei,
respectiv trecerea de la moneta metalic la moneda fiduciar (de ncredere), apoi la
moneda bancar i la cea scriptural, ca n prezent s treac la cea electronic i de
plastic.
Evoluia sistemului monetar financiar internaional astfel sintetizat, conduce la
cristalizarea urmtoarelor etape distincte i punctuale n parabola dezvoltrii i
afirmrii acestuia ca sistem instituional i funcional la nivel global, segmentat n dou
faze funcionale distincte9:

Popa C. Ctlin, Monetary System. Functional and Institutional Structure, MPRA Paper No. 3737, 2007,

18

Tabel 1: Fazele evoluiei sistemului monetar:


EVOLUIA SISTEMULUI MONETAR FINANCIAR INTERNAIONAL

1. Faza funcionrii
nereglementate a sistemului
monetar financiar
internaional

Faze
funcionale

Perioada

Caracteristici

1816 1914

Adoptarea progresiv a etalonului aur (Gold Standard),


definirea rolului i responsabilitilor sistemului bncilor
centrale, cristalizarea funcional a sistemului intermedierii
financiare i crearea uniunilor monetare ca prime forme de
cooperare monetar-financiar instituionalizat la nivel
multinaional.
Funcionarea sistemului Gold Standard, sub cele dou forme
agreate, respectiv Gold Specie Standard i Gold Bullion
Standard, formarea blocurilor monetare ale dolarului, lirei i
francului; perioada este marcat de repetate convulsii monetare,
crize hiperinflaioniste, crize bursiere i distorsiuni grave ale
sistemului economic, determinate de efectele distructive ale
celor dou conflagraii mondiale.
Funcionarea sistemului aur-devize, Gold Exchange Standard, n
baza acordului de la Bretton Woods, acord care reprezint
deopotriv debutul oficializrii cooperrii financiar monetare
internaionale; are loc nfiinarea structurilor instituionale
monetar-financiare cu vocaie universal, adoptarea primele
convenii internaionale iar prin reglementare sistemul capt
valene internaionale de jure.
Renunarea la etalonul aur-devize i aplicarea flotaiei libere;
perioada este marcat de fazele cincinale de ,,pendulare a
dolarului i de ocurile petroliere; construcia european este
accelerat i sunt stimulate tendinele integraioniste la nivel
internaional; au loc primele sincope ale sistemului monetar
financiar degenerate n crize de sistem, respectiv criza datoriilor
(1982); n 1988 este consolidat reglementarea intermedierii
financiare prin Acordul de la Basel, se pune problema
contracarrii riscurilor de lichiditate n creditare; blocul
comunist intr n colaps iar rile central i est europene intr pe
lungul drum al tranziiei.
,,Noul Consens de la Washington (1990-1991) ridic la rang de
panaceu universal aciunea de liberalizare a pieelor i reetele
macroeconomice de factur monetarist; crizele de sistem
capt noi valene, amploarea i viteza de propagare a acestora
fiind de natur global; se acutizeaz fenomenele de globalizare
i integrare a pieelor financiare; cooperarea internaional
devine
concentrat
i
permanent
prin
instituirea
reglementrilor de supraveghere prudenial i monitorizarea
riscurilor de sistem; este desvrit integrarea european i
adoptat moneda unic euro; procesul de globalizare devine
agresiv iar tendinele integraioniste se concretizeaz att pe
continentul american ct i n Asia.
Reformarea sistemului monetar financiar internaional pe
modelul pieelor integrate i globalizate i debutul revizuirii
politicilor i strategiilor instituiilor monetar financiare
internaionale; terorismul internaional devine un fenomen
global, speculaiile pe termen scurt sunt exacerbate, capitalul
circul liber i fr frontiere, fenomenul migraiei capt valene
majore, efectele inedite justificnd forme noi i mult mai
accentuate de cooperare internaional.

1914 1944

2. Faza funcionrii reglementate a sistemului monetar financiar internaional

1944 1973

1973 1990

1990 2001

2001 prezent

19

Precizai care au fost formele pe care le-a mbrcat moneda de-a lungul timpului.
Evideniai diferenierile existente ntre sistemele monetare.

S ne reamintim...
Omenirea a cunoscut de-a lungul timpului mai multe tipuri de sisteme
monetare. Dac avem n vedere natura etalonului monetar, au existat sisteme monetare
unde etalonul era metalul preios, sisteme monetare bazate pe aur-devize i sisteme
monetare bazate pe etalonul putere de cumprare. Pornind de la moneda dominant,
putem vorbi de sisteme metaliste, n care unul sau mai multe metale au fost utilizate ca
moned (monometalismul i bimetalismul); sisteme cu baz metalic i moned de
hrtie (acestea convertibile n aur de ctre banca de emisiune); sisteme monetare
ametaliste, bazate pe moneda hrtie neconvertibil i moneda scriptural.
1.5. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)
1. Concepia colii monetariste asupra monedei.
2. Scurt istoric privind evoluia monedei.
1.6. Test de autoevaluare a cunotinelor
(timp necesar : 20 minute)

01:30

Completai spaiile libere


1) Moneda constituie imediat utilizabile pentru
efectuarea de reglementri i acceptate ntr-o comunitate.
2) Numerarul i depozitele bncilor comerciale pstrate la banca central
formeaz.
3) Banii secundari reprezint i constau n
fa de bnci.
Alegei rspunsul corect
1)Care din urmtoarele variante de rspuns nu reprezint una din funciile banilor:
a) intermediar al schimbului;
b) msur a lichiditii;
c) rezerv de valoare;
d) unitate de cont.
2)Moneda noastr naional este un exemplu de:
a) bani marf;
b) moned fiduciar;
c) moned liber convertibil;
d) moned cu convertibilitate n aur.
3)Care din urmtoare elemente este un exemplu de cvasi-bani:
a) o carte de credit;
b) un depozit la termen;
c) baza monetar;
d) depozitele la vedere.

20

Alegei combinaia de rspunsuri corect


1) Masa monetar cuprinde:
a) monedele propriu-zise;
b) efectele de comer;
c) biletele de banc;
d) depozitele bancare.
A =b+c; B =a+c+d; C =a+c; D =a+b+c+d;
2) Sursele de creare a monedei sunt reprezentate de:
a) creditele acordate agenilor economici;
b) finanarea nevoilor statului;
c) vnzarea de devize strine;
d) achiziionarea de devize strine.
A=b+c; B=a+c+d; C=a+c; D=a+b+ d;
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1) a) In general, o cretere a ofertei reale de bani este urmat de o cretere a
investiiilor.
b) ntotdeauna, o cretere a investiiilor este urmat de o cretere a cererii de bani n
scopuri speculative.
2) a) Numerarul si depozitele bancilor comerciale pastrate la banca centrala poarta
denumirea de bani secundari.
b) Depozitele la vedere poart denumirea de bani secundari.
Rspundei pe scurt la urmtoarele ntrebri
1) Explicai pe scurt cum bncile pot crea bani.
2) Care este diferena dintre bani marf i moneda fiduciar?

Raspunsuri:
Completai spaiile libere

1) ansamblul mijloacelor de plat.


2) baza monetar sau banii primari.
3) disponibilitile la vedere; creane.

Alegei rspunsul corect

1. b 2. b 3. b

Alegei combinaia de rspunsuri 1. B 2. D


corect
Stabilii valoarea de adevr a
1. aA bF 2. aF bA
urmtoarelor propoziii

21

1.7. Rezumat

01:50

Banii reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizatoare a


avuiei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare,
care confer deintorului dreptul asupra unei pri din produsul social al rii
emitente;
Moneda aflat sub forma banilor de hrtie i a monedei divizionare, care este
utilizat n economie, este cunoscut sub denumirea de numerar, iar banii de cont,
sub denumirea de moned scriptural;
Moneda constituie ansamblul mijloacelor de plat imediat utilizabile pentru
efectuarea de reglementri i acceptate ntr-o anumit comunitate;
Sunt considerate ca funcii clasice ale monedei: a) etalon al valorii sau unitate de
cont, b) mijlocitor al schimbului, c) funcia de rezerv (rezerva de valoare). d)
funcia de moned universal;
Totalitatea formelor de moned, a principiilor i normelor juridice i economice
care reglementeaz circulaia monetar n interiorul unei ri formeaz sistemul
monetar.
1.8. Bibliografie

I. Bibliografie obligatorie
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed. C.H.
Beck, Bucureti 2011;
II. Bibliografie facultativ

Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci,


Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995;
Kiriescu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1982;
Vasilescu Eugeniu, Managementul proceselor monetare i teoria inflaiei,
Editura Curtea Veche, vol. I, 1993;
***Banca Naional a Romniei, Caiete de studii, iulie 2007;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001.

22

UNITATEA DE NVARE 2.CEREREA I OFERTA DE MONED


Cuprins
2.1. Obiective
2.2. Competenele unitii de nvare
2.3. Masa monetar. Cererea i oferta de moned
2.4. Valoarea i puterea de cumprare a monedei
2.5. Convertibilitatea monedei
2.6. Test de evaluare a cunotinelor
2.7. Test de autoevaluare a cunotinelor
2.8. Rezumat
2.9. Bibliografie

2.1. Obiective
Unitatea de nvare 2 Cererea i oferta de moned, dup parcurgerea creia
vei fi familiarizai cu concepte privind masa monetar, cererea i oferta de
moned, ct i cu puterea de cumprare i convertibilitatea banilor.
2.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii masa monetar i s precizai care sunt elementele constitutive ale
cererii i ofertei de moned;
Scriei ecuaia cantitativ a cererii de moned;
Definii convertibilitatea monedei;
Definii valoarea monedei i puterea de cumprare a monedei;
Identificai principalele aspecte legate de convertibilitatea monetar n
perioada contemporan.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.

2.3. Masa monetar. Cererea i oferta de moned

00:00

Masa monetar reprezint cantitatea de moned aflat n circulaie ntr-o


anumit perioad, sub toate formele sale (bani de hrtie, moned metalic, bani
scripturali etc.).
Numerarul (bancnote i monede) i depozitele bncilor comerciale pstrate
la banca central (n contul rezervelor minime obligatorii) formeaz banii primari
sau baza monetar i constituie o crean fa de banca central. Banii secundari
reprezint disponibilitile la vedere i constau n creane fa de bncile
comerciale.
Masa monetar are o anumit structur, reflectat de aa-numitele agregate
monetare, ce pun n eviden diferite grade de lichiditi.
Din punct de vedere statistic, pentru msurarea masei monetare se recurge
la structurarea acesteia, ceea ce permite calcularea indicatorilor i a agregatelor
monetare.
Delimitarea componentelor masei monetare din circulaie se realizeaz
dup urmtoarele criterii, utilizate n statistica monetar internaional:
sfera pe care o servete masa monetar - masa monetar poate fi analizat
ca moned scriptural (bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca
23

solduri n conturile bancare sau asupra populaiei, sau ca numerar n


casieriile agenilor economici i ale instituiilor;
natura social economic a deintorilor de moned - din acest punct de
vedere se disting mijloace bneti (monede) ce aparin sectorului public si
mijloace bneti ale sectorului privat;
rotaia i rolul diferitelor componente ale masei monetare - din acest punct
de vedere se disting: mijloace bneti cu circulaie curent; mijloace bneti
economisite; alte mijloace bneti;
gradul de lichiditate al diferitelor componente - din acest punct de vedere se
disting urmtoarele: lichiditi primare; lichiditi secundare; lichiditi
teriare.
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile
monetare, innd seama de trei criterii principale: eficacitatea agregatelor monetare,
caracterul controlabil i disponibilitatea statistic.
Agregatele monetare se stabilesc pe baza regruprii, stabilit ntr-un mod
convenional, a tuturor activelor n categorii mari care se includ unele n altele10 i
care sunt simbolizate diferit:
(M0, M1, M2, M3, M4, L) unde:
M0 = baza monetar (numerarul n circulaie i rezervele bncilor
comerciale la Banca Central i numerar n casieriile bncilor comerciale); M1 =
bilete de banc, moneda divizionar i depozitele la vedere (conturi n banc)
reprezint masa monetar n sens strict; M2 = M1 + conturile de economii i
conturile pe librete la banc; M3 = M2 + depozitele la termen, bonurile de cas i
certificatele de depozit; L = M3 + bonurile de Tezaur i titlurile comerciale emise
de ntreprinderi.
Figura 2: Evoluia masei monetare i a componentelor 2000-2006

Sursa: B.N.R11

La nivelul Bncii Centrale Europene au fost definite: masa monetar n sens


restrns (M1), masa monetara intermediar (M2) i masa monetar n sens larg
(M3)12.

10

Capul Jean-Yves, Garnier Olivier, Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Hatier, 1993, p. 267.
Banca Naional a Romniei, Caiete de studii, iulie 2007, p. 11
12
Gherghinescu Oana, Gherghinescu Gheorge, Abordarea structurii i rolului agregatelor monetare la Frankfurt si
Bucureti, n Finane Provocrile viitorului, Anul VI, Nr. 6/2007, p. 223
11

24

Tabel 2: Structura agregatelor monetare n Eurosystem

Sursa: Banca Centrala Europeana, www.ecb.int

Un element important ce rezult din analiza structurii masei monetare l


constituie lichiditatea. Aceasta reflect volumul mijloacelor de plat deinut de
agenii economici, indiferent de forma concret pe care o mbrac.
Lichiditatea reprezint abundena de fonduri disponibile, pe de o parte, i de
active financiare, pe de alt parte. O pia este lichid atunci cnd exist
posibilitatea de a vinde i de a cumpra, n mod operativ i fr ntreruperi, active
financiare. Un activ care nu este lichid nu poate fi revndut, singura posibilitate de
a recupera valoarea sa fiind pe seama veniturilor viitoare pe care le aduce. Prin
aceasta se anuleaz una dintre principalele funcii economice ale activelor
financiare, aceea de a mobiliza capitalurile investite i de a transforma investiia
ntr-o valoare comercializabil;
Cu alte cuvinte, lichiditatea reflect capacitatea agenilor economici de a
face fa plilor la care se angajeaz prin aciunile lor. Desigur, lichiditatea este
corelat cu agregate monetare i nu se refer numai la agenii economici, ci ea
poate fi extrapolat pn la nivelul economiei naionale.
Rata lichiditii reprezint raportul ntre nivelul mediu anual al masei
monetare i nivelul tranzaciilor economice mijlocite de moned.
Cererea de moned reprezint cantitatea de bani propriu-zii (agregatul M1,
de fapt) de care doresc s dispun agenii economici, la un moment dat. Cererea de
moned aparine aadar, agenilor economici care desfoar activiti economice
i care se afl la un moment dat n situaia de a recurge la mprumuturi (credite).
Purttorii cererii de moned sunt:
ntreprinderile care i finaneaz activitile economice;
Trezoreria pentru a-i finana deficitul bugetar;
Bncile i instituiile financiare care au nevoie de credite;
Populaia care desfoar diferite activiti.
Cererea de moned este condiionat de necesitile agenilor economici
pentru a-i procura bunuri i a-i achita servicii. De asemenea, cererea de moned
25

este influenat de volumul tranzaciilor la un moment dat i de viteza de rotaie a


banilor. Sintetiznd, se poate spune c cererea de moned este o funcie dependent
de o serie de factori, cum ar fi:
veniturile;
nivelul general al preurilor, cererea de moned este direct proporional
cu nivelul preurilor;
rata dobnzii i randamentul aciunilor: cererea de moned este invers
proporional cu rata dobnzii i randamentul aciunilor;
ali factori de influen: preul deinerii bunului - substitut (al crii de
credit n locul numerarului, al bancnotelor n locul monedelor), preul
bunului complementar (al cardului / legitimaiei a crei deinere selecteaz
persoanele la un bancomat), gusturile (preferinele) pentru o moned
(valut) sau alta, convertibil sau nu, plata tehnicii utilizate, refuzul de
plat .a.
Figura 3: Cererea de moned

Volumul masei monetare existente n circulaie este direct proporional cu


volumul tranzaciilor i invers proporional cu viteza de rotaie a banilor. Viteza de
rotaie a monedei reprezint numrul mediu de operaiuni de vnzare-cumprare i
de pli mijlocite de o unitate monetar, ntr-o anumit perioad.
Un alt factor de influen asupra volumului masei monetare este i
comportamentul agenilor economici, n sensul c unii pstreaz bani lichizi, alii
plaseaz banii n afaceri sau i utilizeaz n scopuri speculative (aa cum aprecia J.
M. Keynes, cererea de moned are o component economico-psihologic i alta
speculativ).
Oferta de moned reprezint cantitatea de moned pus la dispoziia
utilizatorilor prin sistemul bancar. Oferta de moned provine de la instituiile
financiar bancare care au astfel de atribuii i de la agenii economici care dispun
de resurse monetare la un moment dat. Purttorii ofertei de moned sunt: bncile,
casele de economii i de pensii, societile de asigurri, instituii financiare cu
disponibiliti, trezoreria dac are excedent, populaia i banca central.

26

Figura 4: Oferta de moned

n legtur cu posibilitatea de a controla oferta de moned exist puncte de


vedere diferite. Astfel, analiza macroeconomic admite, ca ipotez, c oferta de
moned este perfect controlat de autoritile monetare. n acest caz, se spune c
moneda este exogen.
Problema caracterului endogen sau exogen al creaiei monetare,
caracterizeaz dezbaterile monetare actuale:
a) coala bancar apreciaz creaia monetar ca endogen: aceasta nu poate
fi excesiv i este condiionat de nevoile activitii economice i de preuri;
b) coala circulaiei, de orientare cantitativist, consider creaia monetar
ca exogen i inflaionist;
c) coala bncii libere propune eliminarea bncii centrale i a monopolului
su, n numele eficacitii concurenei bancare.
Cererea i oferta de bani se confrunt pe piaa monetar. Pentru o anumit
rat a dobnzii (d ), evoluia cererii i ofertei tind s se echilibreze n punctul E,
determinat de cantitatea de moned necesar i suficient pentru a crea echilibrul.
Figura 5: Echilibrul cererii cu oferta de moned

Sursa de creare a monedei o reprezint desfurarea mai multor tipuri de


operaii:
creditarea. Bncile particip la crearea monedei prin intermediul
creditului. ntr-o operaie de credit, unitatea bancar crediteaz contul
beneficiarului i pune astfel la dispoziia sa moned scriptural. Creditele
constituie, astfel, depozite. Aceast moned va fi pus n circulaie i nu se
va diferenia cu nimic fa de celelalte forme de moned, avnd aceleai
caracteristici cu moneda de hrtie sau cu piesele metalice;
finanarea nevoilor statului. Crearea monedei este, n primul rnd,
27

rezultatul creditelor acordate statului de ctre banca central, instituiile de


credit i Trezoreria public. Pentru asigurarea finanrii deficitului
bugetar, banca central acord avansuri statului. Ea va crea moned prin
creditarea contului deschis n numele Trezoreriei publice. n acest caz,
contrapartida crerii monedei o reprezint creanele asupra statului;
achiziii de devize strine. n urma exportului, agenii economici naionali
primesc devizele altor ri, pe care le depun la bnci. n schimbul acestora,
banca central crediteaz contul bncilor intermediare, ceea ce conduce la
plasarea pe pia a noi cantiti de mas monetar. Dimensiunile acesteia
sunt condiionate de situaia balanei de pli.
Analizai echilibrul monetar presupunnd c rata dobnzii reprezint o mrime
independent, apoi, variabil dependent de modificrile survenite n cererea i
oferta de moned.
S ne reamintim...
Volumul masei monetare existente n circulaie este direct proporional cu volumul
tranzaciilor i invers proporional cu viteza de rotaie a banilor. Viteza de rotaie a
monedei reprezint numrul mediu de operaiuni de vnzare-cumprare i de pli
mijlocite de o unitate monetar, ntr-o anumit perioad.
2.4. Valoarea i puterea de cumprare a monedei

01:25

Teoriile privind rolul monedei n funcionarea economiei au avut n centrul


ateniei influena exercitat asupra volumului produciei i a nivelului preurilor
Teoria cantitativa clasica a banilor reprezint una din cele mai vechi teorii
monetare. Ea a aprut n secolul XVI, cnd n Europa, datorit afluxului masiv de
metale preioase ca urmare a descoperirilor geografice au avut loc importante
creteri de preturi. Principiile de baz ale acestei teorii au fost enunate de
reprezentanii mercantilismului i economitii clasici.
Teoria cantitativ tradiional corespunde perioadei mercantiliste: Thomas
Mun, Jhon Locke, R. Cantillon sau W. Petty sunt civa dintre gnditorii care au
contribuit la cristalizarea ideii monetare cantitative. Odat cu dezvoltarea teoriei
economice clasice (Adams Smith, David Ricardo, Th. Malthus, J.B. Say, J.S. Mill),
aspectele legate de bani au fost abordate n ali termeni.
Economitii neoclasici aduc noi perspective n analiza fenomenelor
monetare. n limbajul comun s-a generalizat ns conceptul de teorie cantitativ
clasic, formulat n dou variante: varianta tranzacional (Irving Fischer13) i
varianta venit (L. Walras, A. Mashall, K.Wicksell, A. Pigou). Dup 1950, un
grup de economiti cunoscui ca reprezentani ai colii de la Chicago, n frunte cu
Milton Friedman14, readuc n actualitate teoria cantitativ clasic adaptnd-o
condiiilor economice specifice sfritului de secol XX. Apare, astfel, teoria
cantitativ a banilor reformulat, fiind cunoscut n literatura de specialitate ca
noua teorie cantitativa a banilor.
Teoria cantitativ clasic se bazeaz pe un model simplu. Astfel, cererea de
moned depinde n primul rnd de volumul operaiunilor de achiziionare a

13

Irving Fisher (1867 - 1947) - economist american, reprezentant al colii neoclasice.


Milton Friedman (1912 - 2006) - profesor al Universitii din Chicago. n 1976 a primit Premiul Nobel pentru
Economie. El este considerat reprezentantul principal al colii din Chicago. Milton Friedman a adus nenumrate
contribuii la dezvoltarea microeconomiei i a macroeconomiei precum i la dezvoltarea teoriile cu privire la economia
de pia i la minimalizarea rolului statului n coordonarea economiei.
14

28

bunurilor i plat a serviciilor, precum i de viteza de rotaie a monedei. Aceast


cerere se afl n raport direct proporional cu volumul schimburilor i n raport
invers proporional cu viteza de rotaie a monedei.
Exista doua variante ale teoriei cantitative a banilor: varianta tranzacional
i varianta venitului.
Varianta tranzacional a teoriei cantitative este cunoscut i sub numele de
Ecuaia Fischer, dup numele susintorului ei, Irving Fischer. n form
matematic, ecuaia Fischer apare astfel:
M V= PT unde:
M - cantitatea de moned cerut, necesar tranzaciilor;
T - volumul fizic al tranzaciilor;
P - preul mediu al unei tranzacii;
V- viteza de rotaie a monedei (numrul mediu de operaiuni de vnzarecumprare i de pli mijlocite de o unitate monetar, ntr-o anumit perioad).
J. Fisher a dezvoltat ecuaia prin disocierea numerarului aflat n circulaie
de moneda scriptural, lund n considerare viteza de circulaie diferit pentru
aceste componente ale masei monetare. n aceste condiii, ecuaia devine:
MV + MV = PT unde:
M = moneda scriptural;
V = viteza de circulaie a banilor scripturali.
Cererea de moned (Mc) va fi
Mc = PT/V
Varianta veniturilor (denumit i ecuaia Cambridge), a fost elaborat de
A. Marshall i A. C. Pigou de la Universitatea Cambridge i are forma:
M = KY unde:
K = constant care reprezint partea din venitul nominal meninut sub
form de bani;
Y = venitul naional exprimat n preuri curente.
Valoarea real a monedei exprim puterea sa de cumprare i este dat de
starea economiei din care provine. Valoarea monedei reprezint puterea sa de
cumprare i este dat de cantitatea de bunuri i servicii care poate fi achiziionat
cu o anumit sum de bani sau cu o unitate monetar.
Puterea de cumprare a monedei se poate exprima:
a) pe plan intern, n cadru naional i se msoar prin cantitatea dintr-un
anumit bun care se poate cumpra cu moneda respectiv. Exprimarea matematic
este urmtoarea15:
Ci =S/P unde:
C1 = puterea de cumprare intern;
S = o anumit sum de bani;
P = preul unei mrfi sau grupe de mrfuri.
Aceast relaie nu este suficient de elocvent, deoarece nu se refer la
complexitatea bunurilor ce constituie obiect al consumului; de asemenea, nu
surprinde dinamica diferitelor structuri ale bunurilor de consum;
b) puterea de cumprare extern, utilizat pentru determinarea cursului
valutar.
Cursul valutar poate fi definit ca preul unei uniti monetare a unei ri
exprimat ntr-o alt moned, cu care se compar valoric.
n economie, paritatea puterii de cumprare (PPC) este o metod folosit
pentru a calcula o rat de schimb alternativ ntre monedele a dou ri. PPC
15

Vasilescu Eugeniu, Managementul proceselor monetare i teoria inflaiei, Editura Curtea Veche, vol. I, 1993, p.
240-241.

29

msoar puterea de cumprare a unei monede, ntr-o unitate de msur


internaional (de regul, dolari sau euro), deoarece bunurile i serviciile au preuri
diferite n unele ri comparativ cu altele. Ratele de schimb ale paritii puterii de
cumprare sunt folosite pentru compararea nivelului de trai din ri diferite.
S ne reamintim...
Teoria cantitativa clasica a banilor reprezint una din cele mai vechi teorii
monetare. Ea a aprut n secolul XVI, cnd n Europa, datorit afluxului masiv de
metale preioase ca urmare a descoperirilor geografice au avut loc importante
creteri de preturi. Principiile de baz ale acestei teorii au fost enunate de
reprezentanii mercantilismului i economitii clasici.
Realizai o comparaie ntre paritatea aur sau metalic i paritatea valutar.
Ce nseamn paritatea puterii de cumprare a dou monede?

2.5. Convertibilitatea monedei

02:10

16

Convertibilitate reprezint nsuirea legal a unei monede de a putea fi


preschimbat cu o alt moned n mod liber prin vnzare i cumprare pe pia. Nu
exist restricii nici cu privire la suma preschimbat, nici la scopul preschimbrii
(pli pentru tranzacii curente sau micri de capital) si nici la calitatea celui care
efectueaz preschimbarea.
Rolul convertibilitii deriv din aspectele prezentate n tabelul urmtor:
Tabel 3: Convertibilitatea i influena sa asupra economiei
Influene
Convertibilitate
Prin convertibilitate se creeaz premisele determinrii
comerul
exacte a eficienei comerului exterior n ansamblu i a
exterior
fiecrei tranzacii n parte.
ca urmare a convertibilitii, produsele rii se afl ntr-o
concurena
concuren real i continu cu produsele celorlalte ri.
restructurarea Convertibilitatea face posibil restructurarea permanent a
economiei prin dezvoltarea produciei sectoarelor i
economiei
produselor celor mai eficiente cerute la export.
Din punct de vedere financiar, convertibilitatea contribuie la
echilibrul
realizarea echilibrului valutar-financiar, moneda naional
valutarputnd fi utilizat pentru acoperirea unor eventuale
financiar
dezechilibre ale balanelor de pli.
Cursurile valutare n general i valoarea monedei naionale
dezvoltarea i
n special sunt puse pe o baz economic, ele rezultnd din
eficiena
cererea si oferta de pe piaa valutar. Trecerea la
economic
convertibilitate poate fi deci considerat ca fiind un rezultat
al atingerii unui nivel mai nalt de dezvoltare i eficien
economic.
Convertibilitatea se bazeaz, n prezent pe posibilitatea oferit de
autoritile monetare ale unei ri, de a schimba moneda naional, n orice
moment, pe devize strine. Exist, n decursul istoriei, mai multe variante ale
convertibilitii16:
a) Convertibilitatea in condiiile etalonului aur
nsuirea bancnotei de a fi oricnd transformabil n aur a fost denumit

Mariana Negru, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar, 1992, p. 222.

30

convertibilitate. Banca emitent are obligaia s achite la prezentarea bancnotelor


suma n aur moned corespunztoare att valorii nominale, ct i coninutului de
metal preios (valoare paritar).
Convertibilitatea era liber, nelimitat, se realiza relativ automat, asigura
meninerea echilibrelor ntre nevoile economiei i bancnotele puse n circulaie.
Treptat, banca nu a mai putut asigura stocul de acoperire n depozitele sale
(25-40% din valoarea bancnotelor n circulaie), trecndu-se la convertibilitatea
limitat i apoi la convertibilitatea bancnotelor n aur lingouri, accesibil doar celor
care dispuneau de sume mari de bancnote.
In Romnia, legea pentru nfiinarea unei bnci de scont i circulaie din
aprilie 1880 a stabilit ca Banca Naional a Romniei are privilegiul de a emite
bilete de banc la purttor. Suma biletelor n circulaie va fi reprezentat prin valori
lesne de realizat. Banca va trebui s aib o rezerv metalic de o treime din suma
biletelor emise. ntr-un alt articol al legii de nfiinare se arta c biletele vor fi
pltite la prezentare, la biroul bncii, n aur sau n moned naional de argint.
Aadar, bancnotele Bncii Naionale erau convertibile n aur sau argint,
banca fiind obligat n acest scop sa aib o rezerv metalic echivalent cu o treime
din suma bancnotelor emise.
La nceput, legtura monedelor de hrtie cu metalul monetar se realiza prin
pstrarea n depozitele bncii emitente a aurului, ca activ de bilan, n timp ce
moneda de hrtie reprezenta o obligaie a bncii fa de viitorii posesori de bilete
de banc. n aceast perioad s-a meninut convertibilitatea, moneda de hrtie fiind
preschimbat la cerere n aur. Convertibilitatea intern a monedelor de hrtie este
limitat i dup 1933 este exclus definitiv, moneda de hrtie i moneda de cont
fiind singurele forme de moned aflate n circulaie.
b) Convertibilitatea aur-devize (valutar)
Dispariia convertibilitii aur a imprimat mecanismului convertibilitii un
nou coninut, exprimat prin urmtoarele trsturi specifice:
convertibilitatea se realiza ntr-o valut, convertibil la rndul ei n aur;
banca de emisiune deine n depozitul su valut de rezerv accesibil
deintorului de moned naional, la cursul oficial;
aurul aparine bncii strine care a emis valuta de rezerv (convertibilitatea
oficial ntre autoritile publice);
cursurile sunt supuse unor fluctuaii continue i multiple, n funcie de
cererea i oferta pe pia.
Etalonul aur-devize, creat n scopul nlocuirii aurului cu valutele n funcia
de mijloc de plat internaional, a fost aplicat pe o scar tot mai larg n perioada
interbelic i dup cel de-al doilea rzboi mondial. Proliferarea a fost ndeosebi
urmarea presiunilor exercitate de Comitetul financiar al Societii Naiunilor sub a
crui conducere o serie de state membre au procedat la asanarea situaiei lor
financiare dup primul rzboi mondial.
In cadrul acestui sistem, legtura direct dintre bancnotele n circulaie i
aurul deinut de banca de emisiune este rupt. Teoretic, banca ar putea fi chiar
dispensat de obligaia deinerii unei rezerve de aur, deoarece ea nu este datoare s
converteasc bancnotele n aur. n structura Masei monetare aflat n circulaie se
afl numai semne bneti: bancnote i bani divizionari confecionai din metale
ieftine. Convertirea se efectueaz n valute, convertibile la rndul lor n aur. Prin
urmare, etalonul aur-devize presupune existena cel puin a unei monede naionale
convertibile n aur, care s serveasc la convertirea celorlalte monede.
Odat cu trecerea la etalonul aur-devize, coninutul noiunii de
convertibilitate s-a modificat, n sensul c prin el s-a neles de atunci nainte numai
dreptul deintorului de bancnote de a cere bncii emitente valut strin la cursul
31

oficial, precum i de a dispune n mod liber de valuta astfel obinut.


Cu alte cuvinte, convertibilitatea a ncetat de a mai fi o operaie de
verificare a rambursabilitii n aur a bancnotelor sau un prilej de alegere ntre o
form de plat i alta, devenind exclusiv un mijloc prin care debitorii fa de
strintate i procur la scaden, n schimbul sumei corespunztoare n moned
naional, valuta strina necesar pentru achitarea datoriei la un curs stabil numit
cursul oficial..
Etalonul aur-devize a reprezentat o soluie pentru situaia n care producia
i rezervele de aur nu in pasul cu dezvoltarea economic. Aceast form oblig
bncile de emisiune s-i constituie rezerve n care ponderea principal nu o mai
are aurul, ci valutele i devizele convertibile n aur. Modificarea
coninutului
noiunii de convertibilitate a fost nsoit de precizarea raiunii pentru care aceasta
este adoptat. O ar cu moneda convertibil se presupune ca are o moned stabil,
innd seama de faptul c banca efectueaz convertibilitatea la paritate, deci la un
curs fix. O ar cu o asemenea moned va putea face comer cu toate celelalte ri,
avnd capacitatea de a preschimba liber moneda proprie cu orice alt moned, deci
de a cumpra i vinde pe orice pia, mai precis pe acea pia pe care obine cel mai
mare avantaj.
Cu toate acestea, trebuie de observat c n condiiile etalonului aur-devize:
caracterul reprezentativ al monedei este mai estompat, deoarece aurul n care
se efectueaz eventual convertirea final nu mai aparine bncii emitente, ci
unei bnci strine;
din momentul n care convertibilitatea direct n aur nu mai este posibil,
dispar limitele de fluctuaie a cursurilor valutare ntre cele dou puncte ale
aurului. Ca urmare, cursurile sunt supuse, teoretic, unei variaii infinite, n
funcie de evoluia cererii si ofertei de pe pia. n aceste condiii,
convertibilitatea reciproc la un curs stabil, oficial nu este realizabil dect
atunci cnd cursul pieei este sensibil apropiat de cursul oficial.
n ipoteza n care, din motive diferite, cursul de pia al valutelor are
tendina s depeasc nivelul cursului oficial, regimul convertibilitii propriu-zise
impune bncii de emisiune s intervin pe pia, vnznd valutele prea solicitate
sau cumprnd pe cele prea mult oferite, in scopul echilibrrii cererii i ofertei.
Dac posibilitile bncii nu-i permit s fac fa situaiei, statul respectiv
suspend convertibilitatea oficial a monedei naionale. Exist n continuare dou
posibiliti: sau va fi introdus un regim restrictiv al plailor n strintate, n care
echilibrul ntre vnzri i cumprri de valute va fi realizat pe cale administrativ
sau tranzaciile vor fi lsate s se efectueze liber la cursul pieei (curs flotant), fr
nici o influen exterioar. n acest ultim caz, echilibrul ntre cererea i oferta de
valute se va stabili pe pia prin realizarea unui curs de echilibru.
c) Convertibilitatea de pia
Trecerea la cursurile flotante, renunarea la convertibilitatea oficial, nu
dispenseaz dect parial bncile de obligaia de convertire, banca de emisiune
intervenind adesea pe pia pentru a susine cursul, altfel spus, pentru a garanta, cel
puin potenial, dreptul general de procurare de valut de pe pia i de folosire
liber a acesteia pentru a efectua plai si tranzacii cu partenerii strini.
n acest sens, convertibilitatea reprezint capacitatea unor monede de a
circula liber pe plan internaional, capacitate garantat de puterea de cumprare cu
care fiecare economie nzestreaz propria moned, adic gama de bunuri i servicii
ce poate fi procurat n orice moment cu moneda respectiv.
n principiu, fiecare ar subordoneaz convertibilitatea unei anumite
politici monetare care protejeaz interesele naionale, manifestndu-se printre
altele, ca un mijloc de liberalizare a schimburilor comerciale externe. n acest sens,
32

n relaiile de curs de schimb, moneda naional poate fi subevaluat sau


supraevaluat. Susinerea cursului se realiza n cadrul unor mecanisme de
echilibrare n cadrul crora, n funcie de raportul valoric ntre export i import este
utilizat valuta de rezerv sau valuta vizat de interesele statale.
n practica internaional, se cunosc mai multe tipuri de convertibilitate i anume:
Din punct de vedere al ariei geografice de aplicare, convertibilitatea poate fi
extern, intern, sau simultan extern i intern, n cazul convertibilitii
generale.
n funcie de categoria de operaiuni admise, exist convertibilitatea total
(deplin), admis pentru toate categoriile de operaiuni (inclusiv cele
referitoare la micrile de capital) i convertibilitate parial (limitat) n
cazul limitrii posibilitilor de convertire pentru anumite operaiuni.
n funcie de tipul raporturilor valorice care se au n vedere la stabilirea
echivalentului ntr-o alt moned, exist convertibilitate de pia
(realizat pe baza unor cursuri flotante).
Ce reprezint convertibilitatea internaional?
Cum a evoluat convertibilitatea monetar de-a lungul timpului?
S ne reamintim...
Convertibilitatea reprezint capacitatea unor monede de a circula liber pe plan
internaional, capacitate garantat de puterea de cumprare cu care fiecare
economie nzestreaz propria moned, adic gama de bunuri i servicii ce poate fi
procurat n orice moment cu moneda respectiv.
2.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
1.
2.
3.
4.

Tipuri de convertibilitate n economia modern.


Laturile cantitative i calitative ale monedei.
Clasificarea principalelor valute funcie de gradul lor de convertibilitate.
Riscuri n activitatea societilor bancare pe pieele cu moned unic.

2.7. Test de autoevaluare a cunotinelor


(timp necesar : 10 minute)
Completai spaiile libere
1)Masa monetar n sens restrns este alctuit din..................................................
02:40
2)Disponibilitaile monetare cuprind .................................................
3) Disponibilitile cvasi monetare cuprind ................................................
................................................
4) Componentele masei monetare pot fi evideniate statistic prin intermediul
................................................ ................................................
5)Vnzarea si cumpararea de obligatiuni emise de catre stat, efectuate prin
intermediul bancii centrale se numete................................................
6)Cantitatea de bunuri i servicii cumparate cu o unitate monetar are denumirea de
................................................ ................................................

33

Alegei rspunsul corect


1)Pe piaa monetar echilibrul apare cnd:
a) rata dobnzii este constant;
b) cnd nivelul PIB, este constant;
c) nivelul cursului de schimb este fix;
d) cnd cantitatea oferit este egal cu cea cerut.
2)O politic monetar expansionist poate determina o cretere a nivelului
investiiilor prin:
a) scdere a inflaiei;
b) scdere a costurilor capitalului;.
c) cretere a ratelor dobnzii;
d) oricare din variantele de mai sus.
3)Economiile bazate pe barter presupun:
a) utilizarea monedei fiduciare;
b) utilizarea banilor marf;
c) coinciden a nevoilor;
d) utilizarea banilor ca rezerv de valoare dar nu i ca mijloc de schimb.
4) Oferta de bani poate s creasc atunci cnd:
a) cresc achiziiile guvernamentale;
b) banca central cumpr bonuri de tezaur de la public;
c) un numr mare de persoane cumpr obligaiuni de la o societate
comercial mare;
d) banca central vinde bonuri de tezaur.
5)Care din urmtoarele elemente nu sunt incluse n agregatul monetar M1:
a) biletele de banc;
b) moneda divizionar;
c) depozitele la vedere;
d) conturile de economii.
6)Conform dihotomiei clasice:
a) oferta de bani nu afecteaz variabilele reale ale economiei;
b) nivelul preurilor bunurilor i serviciilor este determinat de echilibrul n
care se afl masa monetar;
c) banii sunt neutri;
d) toate cele de mai sus sunt corecte.
7)n teoria cantitativ reformulat (coala de la Chicago):
a) masa baneasc este o marime exogen;
b) se pune accentul pe cererea de bani;
c) se face deosebirea intre bani ca form de avere i bani ca form de capital;
d) toate variantele de mai sus sunt corecte.

34

Alegei combinaia de rspunsuri corect


1)Valoarea real a banilor nu este egal cu valoarea nominal:
a) raportat la PIB real;
b) minus PIB;
c) raportat la nivelul preurilor;
d) minus nivelul general al preurilor.
A=b+c; B=a+c+d; C=a+c; D=a+b+ d;
2)Care din urmtoarele aseriuni sunt false n condiiile n care rata dobnzii crete:
a) cantitatea de moneda cerut va fi mai mica i viteza de circulaie mai
mare;
b) cantitatea de moned cerut va fi mai mare i viteza de circulaie mai mic;
c) cantitatea de moned cerut va fi mai mare iar oferta de moned rmne
neafectat;
d) cantitatea cerut va fi mai mare iar viteza de rotaie va rmne constant.
A=b+c +d; B=a+c+d; C=a+c; D=a+b+ d;
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1) a) Conform lui Keynes cererea globala de bani are doua componente
principale: cererea de bani pentru tranzactii si cererea de bani pentru
speculatii.
b) Conform lui Keynes oferta global de bani are doua componente principale:
oferta de bani pentru tranzacii i oferta de bani pentru speculaii .
2) a) Politica de open market permite obinerea de disponibilitai financiare prin
vnzarea cumprarea de obligaiuni emise de stat .
b) Politica de open market permite obinerea de disponibilitai financiare prin
vnzarea cumprarea de aciuni emise de stat .
Rspunsuri
Completai spaiile
libere

Alegei rspunsul corect


Alegei combinaia de
rspunsuri corect
Stabilii valoarea de
adevr a urmtoarelor
propoziii

1) baza monetar i depozitele la vedere.


2) biletele
n
circulaie,
moneda
divizionar, depozitele la vedere.
3) depozitele la termen, conturi pe librete,
depozite n valut ale rezidenilor.
4) agregatelor monetare.
5) politica de open market.
6) valoare a monedei sau putere de
cumprare.
1. d 2. b 3. c 4. b 5. d 6. d 7. d
1. D 2. A
1. aA bF 2. aA bF

35

2.8. Rezumat

02:50

Masa monetar reprezint cantitatea de moned aflat n circulaie ntr-o


anumit perioad, sub toate formele sale (bani de hrtie, moned metalic, bani
scripturali etc.);
Numerarul (bancnote i monede) i depozitele bncilor comerciale pstrate la
banca central (n contul rezervelor minime obligatorii) formeaz banii primari
sau baza monetar i constituie o crean fa de banca central. Banii
secundari reprezint disponibilitile la vedere i constau n creane fa de
bncile comerciale;
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare,
innd seama de trei criterii principale: eficacitatea agregatelor monetare,
caracterul controlabil i disponibilitatea statistic;
Lichiditatea reflect capacitatea agenilor economici de a face fa plilor la
care se angajeaz prin aciunile lor;
Rata lichiditii reprezint raportul ntre nivelul mediu anual al masei monetare
i nivelul tranzaciilor economice mijlocite de moned;
Cererea de moned reprezint cantitatea de bani propriu-zii (agregatul M1, de
fapt) de care doresc s dispun agenii economici, la un moment dat;
Oferta de moned reprezint cantitatea de moned pus la dispoziia
utilizatorilor prin sistemul bancar. Oferta de moned provine de la instituiile
financiar bancare care au astfel de atribuii i de la agenii economici care
dispun de resurse monetare la un moment dat. Purttorii ofertei de moned
sunt: bncile, casele de economii i de pensii, societile de asigurri, instituii
financiare cu disponibiliti, trezoreria dac are excedent, populaia i banca
central;
Cursul valutar poate fi definit ca preul unei uniti monetare a unei ri
exprimat ntr-o alt moned, cu care se compar valoric;
Paritatea puterii de cumprare msoar puterea de cumprare a unei monede,
ntr-o unitate de msur internaional (de regul, dolari sau euro), deoarece
bunurile i serviciile au preuri diferite n unele ri comparativ cu altele.
Ratele de schimb ale paritii puterii de cumprare sunt folosite pentru
compararea nivelului de trai din ri diferite;
Convertibilitate reprezint nsuirea legal a unei monede de a putea fi
preschimbat cu o alt moned n mod liber prin vnzare i cumprare pe
pia;
2.9. Bibliografie
I. Bibliografie obligatorie
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2011;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu
Liviu, Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti,
2001;

II. Bibliografie facultativ

Antohi Dorina, Managementul lichiditii din sistemul bancar, BNR,


2008;
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci,
Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995;
36

Georgescu - Golooiu L., Business of Banking vol. I, Ed. ASE,


Bucureti, 2003;
Ionescu L.C., Barry H., Bncile i operaiunile bancare, Editura
Economic, Bucureti 1996;
Kiriescu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1982;
Popa C. Ctlin, Monetary System. Functional and Institutional
Structure, MPRA Paper No. 3737, 2007;
Svoiu Vasile, Banca central i sistemele de pli de interes naional,
Colecia Biblioteca Bncii Naionale, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1998;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti,
2001.

37

UNITATEA DE NVARE 3. PIAA MONETAR


Cuprins
3.1. Obiective
3.2. Competenele unitii de nvare
3.3. Piaa monetar
3.4. Politica monetar
3.5. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
3.6. Test de autoevaluare a cunotinelor
3.7. Rezumat
3.8. Bibliografie
3.1. Obiective
Unitatea de nvare 3 Piaa monetar, studiaz noiuni legate de piaa monetar i
politica monetar naional, rolul i locul pieei monetare n dezvolaterea si
afirmarea economiei naionale.
3.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii piaa monetar i principalele categorii de ageni economici care
particip pe aceast pia;
Identificai obiectivele politicii monetare;
Analizai rolul i locul pieei monetare n dezvolaterea si afirmarea
economiei naionale.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 2 ore.
3.3. Piaa monetar

00:00

17

Piaa monetar reprezint o pia cu un specific aparte, n cadrul creia se


tranzacioneaz moneda creat de ntregul sistem bancar. Pe aceast pia se
confrunt cererea cu oferta de moned, n funcie de preul acesteia - dobnda.
Locul de ntlnire a cererii i ofertei de moned este cunoscut sub
denumirea de pia monetar. Deci, formarea i micarea masei monetare n raport
cu cererea i oferta de moned constituie componentele de baz ale pieii monetare.
Ca n cazul fiecrui tip de pia, piaa monetar se afl n echilibru atunci cnd oferta
este egal cu cererea. n acest caz, punctul de echilibru determin att cantitatea
schimbat (de echilibru), ct i preul (rata dobnzii) de echilibru. Desigur, att
cantitatea ct i preul de echilibru se modific odat cu variaia cererii i ofertei 17.
Piaa monetar mai poate fi definit ca o pia a capitalurilor pe termen scurt,
unde se ntlnete cererea i oferta de fonduri, din partea agenilor economici i
instituiilor financiar-bancare. Piaa monetar asigur compensarea excedentului i
deficitului de lichiditi prin oferta i cererea de credite pe perioade scurte de timp
(pn la un an). Astfel, n majoritatea rilor cu economie de pia dezvoltat, piaa
monetar este compus din dou segmente:
a) piaa interbancar, rezervat bncilor, asigurnd ntlnirea ofertei cu
cererea de moned. Este vorba de bncile cu excedente i deficite de trezorerie.
Banca central poate interveni pe aceast pia pentru a reine lichiditi n funcie de
obiectivele politicii monetare;
b) piaa titlurilor pe termen scurt, pe care bncile, ntreprinderile i statul, pot

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op.cit. p. 205-206

38

emite sau schimba titluri negociabile. Aceast pia este deschis tuturor agenilor
economici. Ea permite utilizarea a noi forme de colectare a resurselor, precum i de
noi forme de plasamente de trezorerie pentru ntreprinderi.
Piaa monetar este alctuit din totalitatea relaiilor, instituiilor i prghiilor
cu ajutorul crora sunt transferate disponibilitile bneti n domeniile deficitare de
asemenea resurse. Ea reprezint piaa capitalurilor pe termen scurt, unde se
ntlnete cererea de mprumuturi, din partea agenilor economici i a statului, cu
oferta de resurse financiare, reprezentat de persoane individuale, ntreprinderi i
instituii financiare.
Principalele categorii de ageni care particip pe aceast pia sunt:
1. Statul, care confer putere liberatorie monedei legale i stabilete
coordonatele politicii monetare;
2. Banca central, care emite moned n contul statului i exercit controlul
asupra monedei aflate n circulaie;
3. Sistemul bancar, care pune n circulaie moneda legal, acord credite i
creeaz moneda bancar;
4. ntreprinderile (firmele), care finaneaz activitatea prin intermediul
monedei legale i al mprumuturilor obinute de la bnci i emit titluri de valoare;
5. Gospodriile populaiei, care solicit moned pentru nevoi proprii i pot
achiziiona titluri de valoare de la ntreprinderi sau de la stat.
Operaiunile care au loc pe piaa monetar sunt operaiuni de finanare i
operaiuni de refinanare. Operaiunile de finanare (scontarea) constau n acordarea
de disponibiliti bneti solicitate de bnci sau ageni economici. Operaiunile de
refinanare (rescontarea) apar atunci cnd bncile comerciale solicit bncii centrale
obinerea de credite.
Comentai modul n care acioneaz pe piaa monetar fiecare din participanii la
aceast pia.

3.4. Politica monetar

00:50

Politica monetar este o component a politicii economice de ansamblu


(alturi de politica fiscal, politica veniturilor, politica valutar i politica
comercial) i unul dintre principalele instrumente de care dispun responsabilii
economici ai unei ri. Obiectul su l reprezint adaptarea volumului mijloacelor de
plat la nevoile economiei. Politica monetar nu poate fi conceput independent de
celelalte aciuni ale puterilor publice (politica bugetar sau politicile structurale) i
reprezint un ansamblu de decizii care au ca efect modificarea cantitii de moned
i a ratelor dobnzii n economie i care urmresc s modifice nivelul venitului
naional i al preurilor.
Politica monetar reprezint totalitatea aciunilor ntreprinse de autoritile
monetare (banca central, trezoreria etc.), realizate n scopul de a influena cantitatea
de moned aflat n circulaie, nivelul ratelor dobnzii, cursurile de schimb valutar i
ali indicatori economico-monetari. Politica economic, prin componenta sa
principal politica monetar, poate genera efecte pe termen lung asupra stimulrii
activitii economice, ocuprii forei de munc, stabilitii preurilor etc.
n decursul istoriei, promovarea politicii monetare se limita la luarea
deciziilor de batere a monedei metalice i de emitere a banilor de hrtie. Crearea
primelor bnci centrale (bnci cu drept de emisie monetar) a fost influenat de
premisa meninerii paritii bancnotelor n raport cu metalul preios i n raport cu
bancnotele altor ri. Pe timpul mai multor ani obiectivul politicii monetare a fost
39

meninerea etalonului aur. O dat cu contientizarea ciclicitii activitii economice


(sfritul sec. XIX nceputul sec. XX) s-a modificat i obiectivul politicii
monetare, incluznd i supravegherea stabilitii sistemului financiar. Crizele
economice i instabilitile sistemului bancar au impus bncilor centrale rolul de
banc a bncilor sau mprumuttor de ultim instan i au demonstrat
importana ratei dobnzii n stimularea creditului bancar.
Teoria politicii monetare, precum i practica internaional, cunosc o serie de
obiective specifice politicii monetare, cum ar fi:
creterea economic durabil;
ocuparea deplin a forei de munc;
stabilitatea preurilor;
stabilitatea ratelor dobnzii;
stabilitatea extern (stabilitatea cursurilor de schimb valutar i sustenabilitatea
balanei de pli);
stabilitatea sistemului financiar i alocarea optim a fondurilor (resurselor)
financiare.
Figura 6: Corelaia dintre instrumentele i obiectivele politicii economice

Banca central nu poate urmrii toate aceste obiective concomitent, astfel


nct, n scopul eficientizrii activitii sale, se folosete de o serie de instrumente
directe i indirecte cum ar fi:

40

Figura 7: Instrumente directe i indirecte ale politicii monetare

Sursa: Costic Ionela, Lazarescu Sorin Adrian, Politici si tehnici bancare, Editura ASE, Bucureti,
2004, cap. 2

Plafonul de credit impus bncilor comerciale, prin care banca central aloca
creditele n mod direct, la nivelul intermediarilor financiari. Msura reprezint
o implicare a bncii centrale n activitatea curent a bncilor n scopul
controlrii directe a agregatelor monetare i a nivelului creditului din
economie. Banca central adopt o astfel de msur pentru ai permite
influenarea n mod direct a activelor interne nete ale bncilor din cadrul
sistemului.
Creditele direcionate reprezint creditele transferate ctre acele sectoare de
activitate considerate a fi favorizate (precum sectorul agricol i cel energetic),
care beneficiaz de credite acordate la o rat a dobnzii subvenionat.
Nivel minim al activelor lichide - reprezint o norm prudenial bancar
potrivit creia bncile din sistem sunt obligate s dispun de active lichide
determinate ca procent din totalul depozitelor constituite la nivelul lor. Efectul
acestui impuneri este simit doar n condiiile n care bncile apeleaz la
resursele bncii centrale, deoarece dobnzile practicate de aceasta sunt practic,
prohibitive. Instrumentul vizeaz ntrirea siguranei operaiunilor bancare.
Primele instrumente indirecte de politic monetar au fost reprezentate de
operaiunile de rescontare. Economiile actuale opereaz cu mecanismul taxei
oficiale a scontului. Prin intermediul operaiunilor de rescontare, banca
central finana bncile din sistem. Prin nivelul dobnzii folosite la aceste
operaiuni, se evidenia care este direcia de aciune a bncii centrale n ceea ce
privete orientarea politicii monetare, tiut fiind faptul c taxa oficial a
scontului reprezenta cea mai mic dobnd a pieei. n acelai timp,
mecanismul taxei oficiale a scontului genereaz aciuni de natur ciclic, n
sensul c perioadele de avnt economic sunt caracterizate de o expansiune a
nivelului lichiditii din economie, n timp ce n perioadele de declin economic
se nregistreaz o restrngere a acestor operaiuni tocmai ca urmare a costului
ridicat indus. Mecanismul taxei oficiale a scontului reprezint modalitatea prin
41

care mecanismele pieei anihileaz aciunile ntreprinse prin politica monetar


n direcia restrngerii nivelului lichiditii excedentare din economie.
Aplicarea unei politici restrictive n ceea ce privete operaiunile de open
market poate fi nsoit de o cretere a operaiunilor de rescontare care s
readuc n ultim instan lichiditatea abia retras din circulaie de ctre banca
central. Toate aceste elemente determin utilizarea ct mai rar a
mecanismului taxei oficiale a scontului.
Operaiuni pe pia deschis (open-market). Operaiunile pe pia deschis
reprezint activitatea bncii centrale de vnzare i cumprare de titluri ale
pieei monetare. Prin intermediul acestor operaiuni autoritile monetare
modific rezervele bncilor i indirect influeneaz cantitatea de moned n
circulaie. Atunci cnd banca central vinde titluri, ea retrage o parte din
lichiditile bncilor i micoreaz oferta de moned n circulaie. n cazul
invers, al cumprrii de titluri, banca central injecteaz lichiditate
suplimentar, majornd masa monetar.
Rata rezervelor obligatorii. Sistemul rezervelor obligatorii presupune
obligaia bncilor de a pstra depozite la banca central. Mrimea acestor
depozite (rezerve) se stabilete n strns legtur cu suma mijloacelor bneti
atrase de la ageni economici i de rata de rezervare. Atunci cnd autoritatea
monetar mrete rata de rezervare, bncile sunt obligate s constituie rezerve
suplimentare, micorndu-se astfel potenialul de creditare a economiei i de
creare a noilor depozite. n cazul invers, al micorrii ratei rezervelor
obligatorii, bncile au posibilitatea de extindere a activitilor de creditare.
Unele ri (Canada, Elveia, Australia) au renunat la sistemul rezervelor
obligatorii.
Ratele dobnzii. Cantitatea de moned aflat n circulaie se poate influena i
prin modificarea ratei de baz (ratei dobnzii percepute pentru creditele bncii
centrale) sau a ratei de rescont (percepute pentru scontarea titlurilor prezentate
de bnci). Atunci cnd autoritatea monetar coboar rata de baz, ea
stimuleaz interesul bncilor pentru refinanare, respectiv solicitarea mai
multor mprumuturi. mprumuturile respective se folosesc pentru creditarea
economiei naionale i determin creterea masei monetare. n cazul invers, al
creterii ratei de baz, banca central mrete rata dobnzii la creditele
acordate, descurajnd practica de refinanare i micornd potenialul bncilor
comerciale de a credita economia.

42

Figura 8: Obiectivele politicii monetare

Sursa: Costic Ionela Politica monetara Editura ASE, Bucureti, 2002, pag. 49

Sunt recunoscute ca obiective intermediare:


a) obiective cantitative, referitoare la evoluia agregatelor monetare aflate n
circulaie n economie. inta principal a autoritilor monetare o reprezint
determinarea ratei anuale de cretere a masei monetare;
b) obiectivul ratelor dobnzii. Dei funcioneaz mecanismele pieei
monetare, banca central, actor important al pieei monetare, poate orienta evoluia
ratei dobnzii;
c) obiectivul ratei de schimb. Astfel, autoritile monetare pot utiliza
instrumente monetare pentru a atinge un anumit nivel al cursului de schimb al
monedei naionale pe piaa valutar.
n privina eficacitii politicii monetare s-au confruntat dou coli de gndire
economic:
a) coala monetarist, care tinde s fac din politica monetar instrumentul
principal al politicii economice;
b) coala de inspiraie keynesist, care contest preeminena politicii
monetare, pe care o consider ca inoperant, mai ales n perioadele de subocupare;
aceast coal privilegiaz politica bugetar.
n condiiile evoluiilor contradictorii din economia romneasc, BNR a fost
nevoit s adopte diverse decizii privind politica monetar, fapt evideniat de
urmtorul tabel:

43

Tabel 4: Evoluia principalelor caracteristici ale cadrului operaional al politicii


monetare
2000 sunt introduse facilitile permanente acordate bncilor (prin adoptarea noului

2001

2002

2003

2004
2005
2006
2007

Regulament privind operaiunile de pia monetar efectuate de BNR i


facilitile permanente acordate de aceasta participanilor eligibili);
operaiunile de sterilizare capt un pronunat caracter de pia, un rol esenial
n absorbia excedentului de lichiditate revenind operaiunilor reversibile cu
titluri de stat (reverse repo). Maturitatea preponderent a acestora este de 1
lun, iar licitaiile sunt efectuate la rat variabil a dobnzii.
operaiunile open market i sporesc importana, predominante fiind
operaiunile de atragere de depozite;
scadena maxim a acestor operaiuni este extins la 3 luni.
sunt aduse modificri radicale mecanismului RMO, cele mai importante
constnd n extinderea la 1 lun (de la 2 sptmni anterior) a perioadelor de
observare i de constituire i n eliminarea nivelului maxim zilnic prevzut;
depozitele pe termen de 3 luni dein rolul dominant n absorbia surplusului de
rezerve
modificrile ratei dobnzii de politic monetar (plafonul randamentelor
acceptate la operaiunile de atragere de depozite) sunt preanunate i
argumentate public ncepnd cu luna august;
scadena operaiunilor de atragere de depozite este standardizat la 1 lun
ncepnd cu luna mai
n luna iunie sunt introduse certificatele de depozit (CD-uri), emise pe o
scaden de 3 luni.
ncepnd cu luna august, licitaiile de depozite se deruleaz la rat fix de
dobnd (rata dobnzii de politic monetar).
frecvena organizrii licitaiilor pentru atragerea de depozite este standardizat
n luna februarie (sptmnal, n fiecare luni).
n iulie, scadena operaiunilor cu depozite este restrns la 2 sptmni iar
culoarul delimitat de ratele dobnzilor aferente facilitilor permanente este
ngustat la 2-12 la %.

Sursa: Dorina Antohi, Managementul lichiditii din sistemul bancar, BNR, 2008, p. 9-10

Explicai n ce constau interveniile bncii centrale pe pia n vederea influenrii


ratei dobnzii.
Pe baza informaiilor furnizate de site-ul BNR (www.bnro.ro), stabilii care sunt
instrumentele de politic monetar utilizate de banca central n vederea asigurrii
stabilitii preurilor?
S ne reamintim...
n privina eficacitii politicii monetare s-au confruntat dou coli de gndire
economic:
a) coala monetarist, care tinde s fac din politica monetar instrumentul
principal al politicii economice;
b) coala de inspiraie keynesist, care contest preeminena politicii
monetare, pe care o consider ca inoperant, mai ales n perioadele de subocupare;
aceast coal privilegiaz politica bugetar.

44

3.5. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)


1. Concepia colii monetariste asupra monedei i politicii monetare.
2. Instrumentele de politic monetar utilizate n vederea influenrii
directe a lichiditii din economie?
3.12. Test de autoevaluare a cunotinelor
(timp necesar : 10 minute)

01:40

Completai spaiile libere


1)Piaa monetar reprezint ....................al .................... pe care se schimb
.................... .....................
2)Componentele pieei monetare sunt .................... .................... ....................
Alegei rspunsul corect
1) Piesele de aur i argint nceteaz s circule:
a) din secolul XIX;
b) dup primul razboi mondial;
c) dup cel de-al doilea razboi mondial;
d) dup 1971, cand SUA, renun la convertibilittatea aur a monedei naionale.
2) Masa monetar este:
a) stabil pe termen lung;
b) marime eterogen;
c) marime omogen;
d) independent de volumul activitilor din economie.
3) Conform teoriei lui Keynes cererea de moned:
a) este instabil;
b) depinde de necesitile tranzacionale;
depinde de nevoile speculative ale agenilor economici;
c) toate variantele de mai sus sunt corecte.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) Un regim flexibil al cursului de schimb nu nseamn c:
a) oferta de moneda este flexibil;
b) cererea de moneda ramane flexibil;
c) cursul de schimb este determinat de forele pieei;
d) banca central fixeaz cursul de schimb i permite fluctuaia sa n anumite
marje.
A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+c; D=a+b+ d;
2) O achiziie a obligaiunilor de stat de ctre banca central nu va:
a) crete rezervele bancare i baza monetar;
b) diminua rezervele bancare si baza monetar;
c) crete rezervele bancare i diminua baza monetar;
d) diminua rezervele bancare si crete baza monetar.
A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+c; D=a+b+ d;
45

3)Echilibrul pe piata monetara nu apare obligatoriu, atunci cand:


a) rata dobanzii este constant;
b) PIB real este constant;
c) exista un curs de schimb fixat administrativ;
d) cand cntitatea oferita este egala cu cantitatea cerut.
A=b+c+d; B=a+c+d ; C=a+c+b; D=a+b+ d;
4)In conditiile monedei fiduciare convertibilitatea monedei nu nseamn:
a) obligativitatea convertirii biletelor de banca n piese de metal aur etalon;
b) obligativitatea convertirii biletelor de banc n lingouri de aur;
c) posibilitatea convertirii acestor bilete ntr-o alt moned strin, aceasta din
urm convertibil n aur;
d) nici un rspuns nu este corect.
A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+c+b; D=a+b+c+ d;
5)Baza monetar cuprinde:
a) numerarul;
b) depozitele bancilor comerciale la banca central;
c) disponibilitile la vedere;
d) cvasi-moneda.
A=b+c+d ; B=a+c+d; C=a+b; D=a+b+c+ d;
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1)

a) In economia modern, crile de credit sunt bani.


b) In economia modern, conturile de economii fac parte din masa monetar.

2)

a) Multiplicatorul creditului este egal cu 1/rata rezervelor obligatorii.


b) Multiplicatorul creditului este egal cu rata rezervelor/1 obligatorii.

3)

a) Dac rata dobnzii crete , viteza de rotaie a banilor crete.


b) Dac rata dobnzii crete, viteza de rotaie a banilor scade.

4)

a) Cu ct rezerva obligatorie este mai mare cu att este mai mare


multiplicatorul creditului.
b) Cu ct rezerva obligatorie este mai mare cu att multiplicatorul creditului
este mi mic.

Rspunsuri:
Completai spaiile libere

1) un

segment;
pieei
capitalurilor; titluri pe termen
scurt contra lichiditi.
2) piaa interbancar i piaa
titlurilor pe termen scurt.

Alegei rspunsul corect

1. b 2. b 3. d

Alegei combinaia de rspunsuri 1. D 2. A 3. A 4. D 5. C


corect
Stabilii valoarea de adevr a
1. aF bA 2. aA bF 3. aA bF 4. aF bA
urmtoarelor propoziii

46

3.6. Rezumat

01:50

Piaa monetar poate fi definit ca o pia a capitalurilor pe termen scurt, unde


se ntlnete cererea i oferta de fonduri, din partea agenilor economici i
instituiilor financiar-bancare;
Politica monetar reprezint totalitatea aciunilor ntreprinse de autoritile
monetare (banca central, trezoreria etc.), realizate n scopul de a influena
cantitatea de moned aflat n circulaie, nivelul ratelor dobnzii, cursurile de
schimb valutar i ali indicatori economico-monetari;
Cantitatea de moned aflat n circulaie se poate influena i prin modificarea
ratei de baz (ratei dobnzii percepute pentru creditele bncii centrale) sau a
ratei de rescont (percepute pentru scontarea titlurilor prezentate de bnci);
Finanarea reprezint operaiunea de punere la dispoziia persoanelor fizice sau
juridice a unor fonduri bneti din anumite resurse i n condiii bine
determinate pentru scopuri precise.
3.7. Bibliografie

I. Bibliografie obligatorie
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2011;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
II. Bibliografie facultativ

Antohi Dorina, Managementul lichiditii din sistemul bancar, BNR, 2008;


Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci,
Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995;
Georgescu - Golooiu L., Business of Banking vol. I, Ed. ASE, Bucureti,
2003;
Ionescu L.C., Barry H., Bncile i operaiunile bancare, Editura
Economic, Bucureti 1996;
Kiriescu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1982;
Popa C. Ctlin, Monetary System. Functional and Institutional Structure,
MPRA Paper No. 3737, 2007;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001.

47

UNITATEA DE NVARE 4. CREDITUL


Cuprins
4.1. Obiective
4.2. Competenele unitii de nvare
4.3. Conceptul i formele finanrii
4.4. Coninutul, funciile i formele creditului
4.5. Scontul i rescontul
4.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
4.7. Test de autoevaluare a cunotinelor
4.8. Teme de control
4.9. Rezumat
4.10. Bibliografie
4.1. Obiective
Unitatea de nvare 4 Creditul, n care vei studia principalele formele de
finanare, funciile i formele creditrii, scontarea i rescontarea.
4.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii conceptul i formele finanrii;
Definii i clasificai creditele;
Analizai diferena dintre scontare i rescontare.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.
4.3. Conceptul i formele finanrii

00:00

18

Termenii de finane i finanare provin din latinescul finansia care


nseamn venit, plat i au aprut n secolul XII-XV n oraele italiene (Florena,
Genova i Veneia), cunoscute n Europa ca mari centre ale comerului i activitilor
bancare.
Finanarea reprezint operaiunea de punere la dispoziia persoanelor fizice
sau juridice a unor fonduri bneti din anumite resurse i n condiii bine determinate
pentru scopuri precise. ntr-o formulare general, termenul de finanare desemneaz
ansamblul disponibilitilor bneti, precum i al instrumentelor sau mijloacelor de
plat de care dispune i pe care le poate utiliza un agent economic, o colectivitate
sau autoritate public sau un stat, pentru realizarea obiectului de activitate. Se disting
finanele publice, aparinnd statului i administraiilor locale i finanele private,
aparinnd ntreprinderilor indiferent de natura i mrimea acestora18.
La scara economiei naionale, finanarea este determinat, n principal, prin
micrile resurselor dintr-un segment al economiei n alte segmente, prin operaiuni
financiare care exprim variaia activelor agenilor economici n bani i creane.
La nivelul ntreprinderilor, sursele de finanare a investiiilor pot fi grupate n
urmtoarele categorii:
a) finanare intern sau autofinanare: amortizarea plus profitul repartizat n
acest scop;
b) emisiunea de titluri de valoare: aciuni i obligaiuni puse n vnzare pe

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 211

48

piaa financiar;
c) recurgerea la credite bancare.
Gospodriile populaiei pot s-i mreasc activele lor reale (imobile, bunuri
tehnice de uz ndelungat, metale i obiecte preioase, depozite bancare etc.), precum
i activele financiare pe baza economiilor din venituri. n anumite condiii se
apeleaz i la credite.
Pentru toi, creditul comport ns garanii i condiii, i mai ales un cost,
ndeosebi n perioadele n care nivelul dobnzilor este ridicat, micornd eficiena
marginal a investiiilor.
Modalitile de finanare a investiiilor agenilor economici sunt19:
finanarea ne-monetar, care are ca baz resursele preexistente economiile
agenilor economici realizate n perioadele precedente din veniturile
obinute;
finanarea monetar, care corespunde creaiei de noi resurse monetare prin
mecanismul specific activitii bancare.
Figura 9: Finanarea monetar i nemonetar a economiei

Finanarea nemonetar se asigur prin dou circuite:


1) sistemul bancar i
2) piaa capitalurilor (sau piaa financiar).
Bncile intervin att n procesul de finanare monetar ct i n procesul de
finanare nemonetar, situndu-se ca intermediar ntre cei care dispun de lichiditi i
cei care au nevoie de finanare. n acelai timp bncile creeaz moned prin
intermediul conturilor bancare.
Finanarea prin intermediul pieei capitalurilor poart numele de finanare
direct, deoarece agenii economici procur n mod direct instrumente de trezorerie
i valori mobiliare (pe termen scurt, mediu sau lung), n timp ce finanarea realizat
prin intermediere bancar o denumim finanare indirect (asigur legtura ntre
cererea i oferta de resurse financiare prin acordarea de credite i constituirea
depozitelor bancare).
Fluxurile de capital dintre participanii pieei financiare sunt puse n eviden
de emiterea i tranzacionarea unor instrumente specifice. Astfel, pe piaa monetar
sunt tranzacionate titluri pe termen scurt, iar pe piaa de capital, titluri pe termen
19

Jean-Yves Capul, Olivier Garnier, Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Hatier, Paris, 1993, p. 197-198.

49

mediu i lung.
Figura 10: Fluxurile de fonduri din cadrul sistemului financiar

Sursa: Mishkin, F. Money, Banking and Financial Markets, Eighth Edition,


Pearson Addison, Wesley, 2007
n majoritatea statelor dezvoltate a crescut rolul finanrii prin intermediul
pieelor de capital i a pieelor monetare, pe care se tranzacioneaz titluri de credit
pe termen lung i titluri de trezorerie. Cu toate acestea, rolul bncilor nu s-a
diminuat, dimpotriv, lichiditatea pieelor se sprijin pe rolul de creatori de pia
(market maker) ai bncilor, pe funcia lor de intermediari financiari20.
n procesul de gestionare al banilor i de finanare, un rol esenial l dein
intermediarii financiari, ce reprezint entiti economice care preiau depozite sau
fonduri bneti de la agenii economici care au disponibiliti i le ofer cu mprumut
agenilor economici ce au nevoie de finanare. Intermediarii financiari pot fi:

bncile comerciale (majoritatea intermediarilor financiari),


intermediarii depozitari i bncile de economii;

intermediarii nedepozitari (companiile de asigurri, fondurile de


pensii, fondurile de asisten reciproc i societile de brokeraj).
Subliniai diferena dintre finanarea monetar i finanarea nemonetar a economiei.

4.4. Coninutul, funciile i formele creditului

01:20

20
21

Prin credit se nelege i faptul obiectiv de care am amintit spune mai


departe Virgil Madgearu deci schimbul de bunuri actuale contra bunurilor viitoare,
valorificarea unei obligaii viitoare, pentru o afacere prezent. Deci, creditul este o
afacere n care prestaiunea i contraprestaiunea sunt separate n timp21.
Creditul reprezint o relaie (economic) bneasc ce se stabilete ntre o
persoan fizic sau juridic (creditor), care acord un mprumut de bani sau care

Scialom Laurence, Economie bancaire, Colecia Reperes, La Decouverte, Paris, 1999, p.8
Virgil Madgearu, Curs de economie politic, Institutul de Cercetri Economice, 1944, p. 200.

50

vinde mrfuri sau servicii pe datorie, i o alt persoan fizic sau juridic (debitor),
care primete mprumutul sau cumpr pe datorie; mprumut acordat (cu titlu
rambursabil i condiionat de obicei de plata unei dobnzi).
Dou categorii principale de operaiuni economice dau natere acestor relaii:
a) vnzarea de mrfuri sau prestarea de servicii a cror plat urmeaz s se
fac la o dat ulterioar, numit scaden;
b) acordarea de mprumuturi n bani unor persoane fizice sau juridice pe o
perioad determinat.
Trsturile creditului, ca relaie economic, sunt urmtoarele:
a)
spre
deosebire de relaia obinuit de schimb, prin vnzare-cumprare, creditul aduce n
planul relaiilor economice dou subiecte distincte: creditorul cel care d cu
mprumut sau vinde pe credit i are de primit o valoare la scaden i debitorul cel
care primete mprumutul sau o marf i trebuie s restituie suma primit sau s
plteasc, la scaden, valoarea bunului primit;
b) rambursabilitatea lui la o dat reciproc convenit, denumit scaden;
c) este purttor de dobnd, concretizat n suma de bani pltit de debitor
pentru creditul primit;
d) creditul are o garanie real (material), atunci cnd un bun existent poate
fi vndut n cazul nerambursrii creditului, sau garanie personal, n cazul n care
este suficient angajamentul personal al debitorului.
Clasificarea creditelor se realizeaz din mai multe puncte de vedere, funcie
de subiecii, obiectul, durata sau importana economic:
I. Din punct de vedere al formei n care se acord i al subiecilor relaiei de
credit, se disting mai multe forme:
Credit comercial, acordat ntre industriai i comerciani, prin vnzarea
mrfurilor n schimbul unor instrumente de credit.
Credit bancar reprezentat prin mprumutul acordat de ctre bnci
ntreprinderilor particulare sau publice, precum i persoanelor.
II. Din punct de vedere al relaiilor pe care le implic, se distinge creditul
privat creditul consimit persoanelor sau ntreprinderilor particulare i creditul
public, acordat statului i instituiilor de drept public.
Creditul public se acord pe baza a ceea ce se numete, cu un termen general,
efectele publice, care constau din obligaiuni, certificate de trezorerie, bonuri de cas
.a.
Obligaiunile reprezint titluri de crean asupra statului sau hrtii de valoare
care atest calitatea posesorului de creditor al statului sau al unei instituii publice
(obligaiile pot fi emise i de ntreprinderi particulare, dar de ele nu ne ocupm aici)
i care, totodat, au dreptul de a primi pentru suma mprumutat un anumit venit, sub
form de dobnd, indiferent de rezultatele obinute de cel ce le-a emis.
Bonurile sau certificatele de tezaur (denumirea provine de la operaiunile de
tezaur sau trezorerie, care semnific activitile publice de formare a veniturilor i de
realizare a cheltuielilor statului, ncasrile i plile acestuia) reprezint, de
asemenea, titluri de obligaii emise de stat pentru a obine mprumuturi de la ceteni
i bnci, n vederea acoperirii unor nevoi imediate ale bugetului, se emit pe termen
scurt, sunt purttoare de dobnd, sunt transmisibile i scontabile.
III. Din punct de vedere al termenului pentru care se acord, distingem:
credit pe termen scurt, care are scadena pn la un an;
credit pe termen mediu (pn la 5 ani);
credit pe termen lung, acordat pentru o durat de peste 5 ani.
IV. Din punct de vedere al condiiilor de acordare, practica a deosebit dou
genuri de credit:
credit personal, acordat fr garanie material, pe baza ncrederii personale,
51

credit real, ntemeiat pe o garanie obiectiv.


V. Din punct de vedere al destinaiei finale sau al mobilului urmrit de cel ce
se mprumut, creditul poate fi:
de producie, n cazul n care, indiferent de termenul pentru care se contracteaz,
el este utilizat pentru lrgirea i modernizarea produciei i, n general, a
activitii economice. La rndul su creditul de producie poate fi de trei forme:
credit de exploatare, pentru asigurarea condiiilor de producie (termen
scurt);
credit de ameliorare, pentru modernizarea bazei materiale a ntreprinderii
(termen lung);
credit de investiii, pentru construirea de ntreprinderi, infrastructur etc.
(termen mediu i lung)
credit de consum, cnd el este destinat achiziionrii unor bunuri de consum de
ctre populaie.
VI. Din punct de vedere al apartenenei creditorilor i debitorilor, creditul
poate fi:
credit intern, cnd debitorul i creditorul sunt din aceeai ar;
credit extern (internaional), cnd debitorul i creditorul sunt din ri diferite
(credite bilaterale swap i multilaterale acordate de F.M.I. sau alte organisme
internaionale numite stand-by).
n comerul internaional se folosesc mai multe modaliti de creditare,
care se deosebesc prin condiiile prevzute, prin modalitatea de finanare:
creditul documentar (documentary credit) este o metod de finanare a
comerului, n care importatorul obine de la banc un credit, prin care se
achit fa de exportator, pe baza documentelor care atest c el este
proprietarul bunurilor cumprate;
creditul cu rennoire automat (revolving credit) reprezint mprumutul ce
se acord pe baza unei prevederi deosebite, i anume: atunci cnd o cot
parte a fost rambursat, ea poate fi din nou mprumutat. Aceste credite
prevd o limit superioar pentru suma ce poate fi mprumutat, dar nu i
pentru numrul mprumuturilor posibile;
creditul cumprtor (buyer credit) este un mprumut pe termen mediu sau
lung care se acord unui cumprtor strin pentru bunurile pe care acesta
le import. El este acordat de banca exportatorului, fiind de obicei
garantat de Agenia Naional a creditelor pentru export din ara
exportatoare. Creditul nu poate depi un anumit procent din preul
bunului cumprat.
Principalele funcii ndeplinite de credit n cadrul economiei sunt:
mijlocete procesul de mobilizare a resurselor de fonduri (capital) temporar
disponibile la unele ntreprinderi i persoane i orientarea ctre cei ce au nevoi
mai mari dect posibilitile proprii de acoperire;
favorizeaz desfacerea mrfurilor pe o scar mai larg: productorii vnd
mrfuri pe credit comercianilor angrositi, iar acetia vnd pe credit celor care
vnd cu amnuntul, n schimbul unei polie pe care comerciantul angrosist (cu
ridicata) o sconteaz la banc;
exercit influen asupra creterii consumului, prin cumprarea pe credit i
vnzarea n rate a unor bunuri de valoare mare i de uz ndelungat;
ndeplinete i o important funcie n procesul de reglare a circulaiei monetare,
prin punerea n circulaie a hrtiilor (banilor) de credit, precum i prin operaiuni
de credit care se substituie monedei, sporind viteza de circulaie a acesteia i
mrind cantitatea de mijloace de plat puse la dispoziia economiei naionale.
52

Majorarea creditului pe pia determin lrgirea activitii economice i, prin


aceasta, creterea produsului naional, pe cnd diminuarea creditrii poate determina
restrngerea activitii economice.
Care este rolul creditrii n economie?
Cum poate fi relansat economia prin intermediul creditrii?

4.5. Scontul i rescontul

01:50

Scontarea reprezint operaia prin care banca crediteaz posesorul unei polie
neajunse la scaden cu valoarea net a acesteia, prelevnd dobnda i comisionul
(taxa scontului) aferente transferului creanei. n urma acestui act, banca respectiv
devine beneficiarul cambiei.
Cambia reprezint un titlu de credit sub semntur privat care pune n
legtur, n procesul crerii sale 3 persoane: trgtorul, trasul i beneficiarul. Titlul
este creat de trgtor n calitate de creditor, care d ordin debitorului su numit tras
s plteasc o sum fixat la o dat determinat n timp, fie unui beneficiar, fie la
ordinul acestuia din urm22.
Cambia, ca instrument de plat i ca titlu de credit, a avut de-a lungul
secolelor un rol deosebit n dezvoltarea i promovarea comerului european i
mondial. Astfel, Convenia Internaional de la Geneva din 1930 a asigurat n
interiorul rilor europene i n relaiile economice internaionale un cadru comun
normativ de mare utilitate n promovarea i extinderea relaiilor comerciale. O
caracteristic principal este transferabilitatea cambiei. Transferul de crean de la
persoan la persoan, de la un creditor, la alt creditor are un caracter oneros i se
realizeaz pe baza interesului, nemijlocit, al fiecreia din prile contractante.
Intervine astfel, negociabilitatea cambiei. Deci, se practic pentru cambia transferat
un anumit pre acceptat de ambele pri, sau mai precis negociat i acceptat.
Transferul de creane ca element specific al funcionalitii cambiei a fost instituit ca
principiu al dreptului cambial, bazndu-se pe cesiunea de creane.
Scontarea efectelor comerciale are drept scop mobilizarea creanelor
ntreprinderii asupra clienilor si. n cadrul economiilor dezvoltate, creditul acordat
prin scontare ocup o pondere destul de important n totalul creditelor bancare pe
termen scurt. Bncile acord ntreprinderilor un plafon sau o linie de creditare prin
scontare. Mrimea liniei de creditare depinde de cifra de afaceri, durata creditului,
posibilitile pe care bncile le au de a face fa prin mijloace proprii cazurilor de
insolvabilitate din parte clienilor .ntreprinderea posesoare a creanei mobilizate
nregistreaz acest drept prin contul Efecte de primit".
Bancherul cumpr o crean, aflat n termen, pltindu-i preul (mai puin
suma care reprezint scontul). De aceea, pentru a-i asigura ncasarea la scaden sau
posibilitatea rescontrii titlurilor respective, bncile urmresc ca efectele pe care le
cumpr s aib la baz o tranzacie economic real.
Taxa scontului reprezint un procent de dobnda pe care l percep bncile
comerciale drept scont pentru perioada de timp de la ncasarea titlurilor de credit de
ctre deintori pn la termenul de scaden.
Nivelul scontului este variabil i se afl n funcie de mai muli factori:
1) raportul dintre cererea i oferta de lichiditi pe piaa monetar;
2) durata de timp dintre momentul operaiunii de scontare i scadena
documentului de credit;

22

Pentru a fi valabil, cambia trebuie s conin meniunile obligatorii cuprinse in Legea nr. 58/1934 asupra cambiei i
biletului la ordin, modificat prin Legea nr. 83/1994.

53

3) felul i riscul pe care-l reprezint efectele de comer .a.


Rescontarea reprezint operaiunea efectuat de banca central a unei ri n
vederea aprovizionrii cu mijloace bneti a bncilor comerciale. Pe baza prezentrii
la banca central a unui portofoliu de cambii scontate de ele, bncile comerciale
obin n schimb mijloace bneti nainte de scadenele cambiilor respective. n acest
fel, rescontarea apare ca o operaiune de refinanare de ctre banca central, iar
creditele de rescont constituie o prghie de aciune asupra circulaiei monetare.
Taxa rescontului reprezint denumirea dat ratei dobnzii perceput de banca
central la scontarea cambiilor.
Determinarea taxei (ratei) de scont (rescont) practicat de banca central face
parte din prghiile politicii promovate de banca central i exercit o influen
important asupra nivelului general al dobnzilor i, prin urmare, pe piaa monetar.
Comentai legtura existent ntre procesul de scontare i cel de rescontare a
efectelor de comer.
S ne reamintim...
Rescontarea reprezint operaiunea efectuat de banca central a unei ri n vederea
aprovizionrii cu mijloace bneti a bncilor comerciale. Pe baza prezentrii la
banca central a unui portofoliu de cambii scontate de ele, bncile comerciale obin
n schimb mijloace bneti nainte de scadenele cambiilor respective. n acest fel,
rescontarea apare ca o operaiune de refinanare de ctre banca central, iar creditele
de rescont constituie o prghie de aciune asupra circulaiei monetare.
Definii eficiena economic.
Artai importana calculrii indicatorilor de eficien la nivelul ntreprinderilor?

4.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)


1. Operaiunea de creditare bancar.
2. Principalele funcii ale scontului i rescontului n economie.
4.7. Test de autoevaluare a cunotinelor
(timp necesar : 20 minute)
Completai spaiile libere

02:30

1) Operaiunea de preluare de ctre o banc comercial a unei ....................de la


beneficiarul ei nainte de a ajunge la scaden se numete .....................
2) 4)Tranzaciile cu titluri de crean efectuate prin intermediul bancii centrale
poart denumirea de ....................
Alegei rspunsul corect
1) Reprezint ageni ce pot crea moned:
a) banca central;
b) trezoreria;
c) agenii economici ce dein valut;
d) toi cei de mai sus.
54

2) Baza monetar este reprezentat de:


a) activele bncii n cont la banca central i biletele de banc proprii;
b) cecuri de calatorie;
c) depozite la termen;
d) depozite la vedere.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) Pe piaa monetar se tranzacioneaz:
a) orice titluri de valoare;
b) active monetare cu scadene scurte;
c) trate, cambii;
d) certificate de depozit.
A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+b; D=a+b+c+ d;
2) Creterea taxei scontului poate determina:
a) imbunatatirea balantei externe prin atragerea de capitaluri externe;
b) declinul activitaii economice interne;
c) creterea costului mprumuturilor;
d) ntrirea monedei naionale.
A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+b; D=a+b+c+ d;
3) Reducerea ratei dobnzii se poate realiza prin:
a) achiziii masive de creane de ctre banca central;
b) reducerea taxei scontului;
c) diminuarea rezervelor obligatorii;
d) nici un rspuns nu este corect.
A=b+c+d; B=a+c+d; C=a+b +c; D=a+b+c+ d;
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1)

a) Dac preul unei obligaiuni crete, rata dobnzii scade.


b) Dac preul unei obligaiuni scade, rata dobnzii scade.

2)

a) Prin piata capitalurilor se realizeaz finanarea direct, nemonetar a


economiei.
b) Prin piaa monetar se realizeaz finanarea direct, nemonetar a
ecnomiei.

3)

a) Obligatiunile reprezint titluri de crean asupra statului.


b) Obligaiunile reprezint un mprumut pe care un individ l ia de la stat.

4)

a) Prin scontare se cumpar efecte de comer de ctre banci.


b) Prin rescontare se contribuie la refinanarea activitii economice.

55

Rspunsuri:
Completai spaiile libere

1) cambii; scontare.
2) politica de open market.

Alegei rspunsul corect

1. d 2. a

Alegei combinaia de rspunsuri 1. A 2. A 3. C


corect
Stabilii valoarea de adevr a
1. aA bF 2. aA bF 3. aA bF 4. aA bA
urmtoarelor propoziii

4.8. Teme de control


Redactati un referat la alegere din temele enuntate la sfritul fiecrei uniti de
nvare.
Referatele se trimit prin sistemul Elis (la rubrica teme online) pn la data
ultimului tutorial.
4.9. Rezumat

02:50

Finanarea reprezint operaiunea de punere la dispoziia persoanelor fizice sau


juridice a unor fonduri bneti din anumite resurse i n condiii bine determinate
pentru scopuri precise;
La nivelul ntreprinderilor, sursele de finanare a investiiilor pot fi grupate n
urmtoarele categorii: a) finanare intern sau autofinanare; b) emisiunea de
titluri de valoare: aciuni i obligaiuni puse n vnzare pe piaa financiar; c)
recurgerea la credite bancare;
Finanarea monetar corespunde creaiei de noi resurse monetare prin
mecanismul specific activitii bancare;
Finanarea nemonetar se asigur prin dou circuite: 1) sistemul bancar i 2)
piaa capitalurilor (sau piaa financiar);
Bncile intervin att n procesul de finanare monetar ct i n procesul de
finanare nemonetar, situndu-se ca intermediar ntre cei care dispun de
lichiditi i cei care au nevoie de finanare. n acelai timp bncile creeaz
moned prin intermediul conturilor bancare;
Finanarea prin intermediul pieei capitalurilor poart numele de finanare
direct, deoarece agenii economici procur n mod direct instrumente de
trezorerie i valori mobiliare (pe termen scurt, mediu sau lung), n timp ce
finanarea realizat prin intermediere bancar o denumim finanare indirect;
Creditul reprezint o relaie (economic) bneasc ce se stabilete ntre o
persoan fizic sau juridic (creditor), care acord un mprumut de bani sau care
vinde mrfuri sau servicii pe datorie, i o alt persoan fizic sau juridic
(debitor), care primete mprumutul sau cumpr pe datorie; mprumut acordat
(cu titlu rambursabil i condiionat de obicei de plata unei dobnzi);
Obligaiunile reprezint titluri de crean asupra statului sau hrtii de valoare care
atest calitatea posesorului de creditor al statului sau al unei instituii publice
(obligaiile pot fi emise i de ntreprinderi particulare, dar de ele nu ne ocupm
aici) i care, totodat, au dreptul de a primi pentru suma mprumutat un anumit
venit, sub form de dobnd, indiferent de rezultatele obinute de cel ce le-a
emis;
Bonurile sau certificatele de tezaur (denumirea provine de la operaiunile de
tezaur sau trezorerie, care semnific activitile publice de formare a veniturilor
56

i de realizare a cheltuielilor statului, ncasrile i plile acestuia) reprezint, de


asemenea, titluri de obligaii emise de stat pentru a obine mprumuturi de la
ceteni i bnci, n vederea acoperirii unor nevoi imediate ale bugetului, se emit
pe termen scurt, sunt purttoare de dobnd, sunt transmisibile i scontabile;
Scontarea reprezint operaia prin care banca crediteaz posesorul unei polie
neajunse la scaden cu valoarea net a acesteia, prelevnd dobnda i
comisionul (taxa scontului) aferente transferului creanei;
Cambia reprezint un titlu de credit sub semntur privat care pune n legtur,
n procesul crerii sale 3 persoane: trgtorul, trasul i beneficiarul. Titlul este
creat de trgtor n calitate de creditor, care d ordin debitorului su numit tras s
plteasc o sum fixat la o dat determinat n timp, fie unui beneficiar, fie la
ordinul acestuia din urm;
Rescontarea reprezint operaiunea efectuat de banca central a unei ri n
vederea aprovizionrii cu mijloace bneti a bncilor comerciale. Pe baza
prezentrii la banca central a unui portofoliu de cambii scontate de ele, bncile
comerciale obin n schimb mijloace bneti nainte de scadenele cambiilor
respective. n acest fel, rescontarea apare ca o operaiune de refinanare de ctre
banca central, iar creditele de rescont constituie o prghie de aciune asupra
circulaiei monetare;
4.10. Bibliografie

I. Bibliografie obligatorie
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2011;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
II. Bibliografie facultativ

Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci,


Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995;
Costic Ionela Politica monetara Editura ASE, Bucuresti, 2002;
Costic Ionela, Lazarescu Sorin Adrian, Politici si tehnici bancare, Editura
ASE, Bucureti, 2004;
Echaudemaison C. D., Dictionnaire dconomie et de sciences sociales,
Nathan, 1993;
Georgescu - Golooiu L., Business of Banking vol. I, Ed. ASE, Bucureti,
2003;
Gherghinescu Oana, Gherghinescu Gheorge, Abordarea structurii i rolului
agregatelor monetare la Frankfurt si Bucureti, n Finane Provocrile
viitorului, Anul VI, Nr. 6/2007;
Ionescu L.C., Barry H., Bncile i operaiunile bancare, Editura
Economic, Bucureti 1996;
Kiriescu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1982;
Negru Mariana, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar,
1992;
Popa C. Ctlin, Monetary System. Functional and Institutional Structure,
MPRA Paper No. 3737, 2007;
Svoiu Vasile, Banca central i sistemele de pli de interes naional,
Colecia Biblioteca Bncii Naionale, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1998;
57

Turcu I., Drept Bancar, vol. I, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1999;
Vasilescu Eugeniu, Managementul proceselor monetare i teoria inflaiei,
Editura Curtea Veche, vol. I, 1993;
***Banca Naional a Romniei, Caiete de studii, iulie 2007;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001.
***Directiva 2000/12/EC a Parlamentului European din 20.03.2000,
publicat n Jurnalul Oficial L126, 26.05.2000;
***Legea bancar - Monitorul Oficial al Romniei nr. 121/23 martie 1998;
***Legea nr. 58/1934 asupra cambiei i biletului la ordin, modificat prin
Legea nr. 83/1994.

58

UNITATEA DE NVARE 5. BNCILE I GESTIUNEA BANILOR


Cuprins
5.1. Obiective
5.2. Competenele unitii de nvare
5.3. Bncile i sistemul bancar n economia contemporan
5.4. Reforma sistemului bancar n Romnia
5.5. Sistemul de pli i decontri
5.6. Riscul n activitatea bancar
5.7. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
5.8. Test de autoevaluare a cunotinelor
5.9. Rezumat
5.10. Bibliografie
5.1. Obiective
Unitatea de nvare 5 Bncile i gestiunea banilor, pe parcursul creia v vei
familiariza cu aspectele privind sistemul bancar n economia contemporan, ct i
despre sistemul de pli i decontri.
5.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Realizai legtura dintre banca central i bncile comerciale;
nelegei utilitatea mijloacelor de realizare a plilor i decontrilor;
Analizai evoluia sistemului bancar din Romnia;
Analizai incertitudinea i riscurile din sistemul bancar.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.
5.3. Bncile i sistemul bancar n economia contemporan

00:00

23
24

Originea bncilor dateaz din cele mai vechi timpuri. Prima form de
activitate bancar, se consider c a fost reprezentat de mprumutul de
consumaie23. Primele evidene ale activitilor de tip bancar dateaz nc din
antichitate. Templele erau vzute de ctre populaie ca un loc sigur de plasare a
bunurilor, iar contra unui mic profit preoii luau n administrare bunuri de valoare i
mrfuri perisabile. O alt practic des ntlnit n aceast perioad este mprumutul
cu dobnd. Prima reglementare a dobnzii de ctre autoritile statale este prevzut
n Codul lui Hammurabi.
Apariia bncilor a avut loc n Grecia i Roma antic n secolele VII-VI .Hr. odat
cu dezvoltarea comerului ca o consecin a emiterii monedei proprii de ctre fiecare
ora comercial. Primii bancheri din antichitate se numeau n greaca veche
trapezii, denumire ce i avea originea n cuvntul trapeza, adic masa la care
i desfurau activitatea zarafii24. n Roma antic bncile au aprut pe msur ce
Imperiul roman s-a extins i civilizaia roman a interferat cu civilizaia greac.
Treptat au aprut bancherii privai, numii argentari (din latinescul argentum care
nsemna bani) i bncile publice, denumite mensae.
n secolul VI d.Hr. Justinian, mpratul Imperiului Bizantin codific uzurile
bancare romane, introducnd reglementri privind obligaia practicrii de dobnzi

Turcu I., Drept Bancar, vol. I, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1999, p. 18.
Berea A.A.P., Modernizarea sistemului bancar, Editura Expert, Bucureti, 2003, p. 11.

59

fixe (cu toat opoziia cretinilor, care considerau c mprumutul cu dobnd este un
pcat major). Conciliul de la Viena din 1311 reitereaz interdicia de a practica
dobnd, lsnd ns posibilitatea de a obine beneficii pe baza ideii de risc pe care
i-l asum mprumuttorul.
Pe msur ce se dezvolt comerul apar bncile care realizeaz operaiuni de
transfer de bani, aa-numitele case de compensare. Odat cu utilizarea tot mai larg a
cambiei se dezvolt i bncile. Astfel, primele bnci fiind cele din Italia, cum ar fi
Banca Veneiei nfiinat n 1171 i recunoscut oficial ca Banca di Rialto n 1587.
Apar bnci la Geneva n 1407, Amsterdam 1609, Hamburg n 1619 i Rotterdam n
1635. Apare prima pia financiar la Anvers n 1531 i apoi Bursa din Londra,
fcndu-se astfel o separare ntre pieele financiare, destinate tranzaciilor cu active
pe termen mediu i lung i instituiile bancare. Cambia devine tot mai utilizat, astfel
c i biserica se aliniaz noilor mutaii economice prin bula acordat de Papa Pius al
V-lea care permite perceperea de dobnzi dac rambursarea mprumutului se face n
alt loc dect cel de emisiune a cambiei.
Forma clasic de organizare a instituiei bancare s-a consacrat odat cu
apariia bncilor de emisiune, ncepnd cu cea de la Stocholm (1656), care emite
certificate de depozit ce ndeplinesc rolul de bancnot i continund cu Banca din
Amsterdam (1609) i Banca Angliei (1694), care emit bilete de banc ce treptat vor
juca rolul de bani de hrtie. Congresul Statelor Unite ale Americii (1791) autorizeaz
nfiinarea Bncii Statelor Unite25. Aceasta va ndeplini att rolul de banc central
ct i cel de banc comercial, avnd drept de a bate moned i de a emite bilete. n
anul 1800 Napoleon Bonaparte creeaz Banca Franei, societate pe aciuni care va
avea i drept de emisiune de bilete.
Aceste bnci de emisiune vor deveni treptat bnci naionale, cu un statut
diferit de cel al bncilor comerciale care au rolul de a finana activitile societilor
comerciale i a ntreprinderilor. Bncile de emisiune vor pstra n portofoliul propriu
de servicii i activiti specifice bncilor comerciale. De finanarea operaiunilor i a
activitilor cu caracter excepional se vor ocupa bncile private, acestea fiind
dispuse s-i internaionalizeze activitatea i s finaneze afaceri n diverse coluri
ale lumii.
Primele activiti bancare pe teritoriul Romniei dateaz din perioada
roman. n epoca modern, primele ncercri de creare a unei bnci au fost la
nceputul secolului XIX . n 1860 Imperiul Otoman a deschis dou bnci cu capital
englez (Bucureti i Galai). n Transilvania circula moneda Imperiului Austriac,
numit gulden sau florin. Prin reforma monetar din ianuarie 1858 a fost adoptat
sistemul zecimal florinul se subdiviza n 100 de criari de argint, deci funciona
sistemul monometalist de argint. Sistemul de credit era dominat de cel cu capital
austriac, german, maghiar. n Transilvania existau nou instituii bancare n oraele
mari, bnci care, n general, nu acordau populaiei romneti credite
n deceniul al VI-lea al secolului XIX au aprut primele societi de asigurri cu
capital strin (Unirea Concordia). n anul 1864 este fondat Casa de Depuneri i
Consemnaiuni, fiind principala instituie de emisiune pe teritoriul Romniei pn la
crearea Bncii Naionale a Romniei n anul 1880. n anul 1872 apare la Sibiu Banca
Albina, prima banc ce avea capital integral romnesc, urmat de Creditul Financiar
Rural (1873) i de Banca Aurora din Nsud, pentru ca n anul 1874 s ia fiin
Creditul Financiar Urban i Rural.
Toate aceste ncercri vor atinge apogeul o dat cu nfiinarea la 17 aprilie
1880 prin aprobarea Parlamentului, a Bncii Naionale a Romniei i de ratificarea
25

Ionescu L.C., Barry H., Bncile i operaiunile bancare, Editura Economic, Bucureti 1996, p. 16.

60

prin decret regal la 22 mai 1880. Modelul utilizat pentru organizarea bncii a fost cel
al Bncii Naionale a Belgiei care la rndul su se inspirase din Statutul Bncii
Angliei. Capitalul de 30 de milioane al bncii avea s fie constituit prin subscripie
public (2 treimi) i prin depuneri de ctre stat (o treime). Deci, este vorba de un
parteneriat public-privat, rezultat al concepiilor vremii. De asemenea, capitalul avea
s fie n exclusivitate romnesc. Activitatea B.N.R. va ncepe la 1 decembrie 1880 i
se va dovedi o important instituie de creditare a activitii economice i
comerciale, de scontare a cambiilor i de sprijinire a sectorului agricol. Banca
Naional va susine apariia i dezvoltarea de noi instituii bancare ct i
consolidarea economiei. n 1881 se nfiineaz Bursa de Valori Bucureti, i mai
apoi Bursa de Mrfuri. n anul 1889 are loc introducerea etalonului aur, unitatea
monetar devenind leul aur, n timp ce moneda de argint devine moned divizionar.
Dac la nceput activitatea bncilor se baza pe acordarea de credite persoanelor
private, treptat, odat cu industrializarea i dezvoltarea economic a aprut
necesitatea concentrrii capitalurilor i finanrii comercianilor, a marilor
productori industriali i a marilor productori agricoli. Apar bnci cu caracter
specializat: Banca Viticol a Romniei, Creditul Extern, Creditul Tehnic. n timp,
crete numrul i importana bncilor romneti de la 5 (n anii 1880) la aproape 200
nainte de primul rzboi mondial. Pe lng bncile cu capital romnesc i vor face
apariia i cele finanate cu capital strin.
n formarea sistemului bancar de credit un rol important la jucat Banca
Naional. n preajma primului rzboi mondial din ntreg capitalul bancar 60 % era
deinut de capitalul strin. Capitalul strin a creat n primul rnd bnci comerciale:
Marmorosch Bank, Banca Comercial Romn, Banca de Credit Romn, Banca
General Romn. Aceste bnci vor inaugura participarea capitalului bancar n
industrie. n perioada 1930-1947 sistemul bancar a fost dominat de 5 bnci (Banca
Romneasc, Banca de Credit Romn, Banca Comercial Romn, Banca
Comercial Italian i Romn, Societatea Bancar Romn), bnci ce realizau 50%
din totalitatea operaiunilor bancare. Pn n 1947, sistemul bancar romnesc
cunoate o dezvoltare deosebit. Bncile deineau resurse importante i funcionau
conform standardelor internaionale iar personalul bancar era format din specialiti
cu standarde profesionale stabilite de Banca Naional. Dup 1947, sistemul bancar a
fost restrns datorit trecerii la economia de comand. Pn n anul 1989 n Romnia
existau 4 bnci: Banca Naional a Romniei, Banca Romn de Comer Exterior,
Banca de Investiii, Banca Agricol, la care se adaug i Casa de Economii i
Consemnaiuni. Reforma sistemului bancar a nceput n perioada 1990-1991, prin
elaborarea unei noi legislaii bancare privind organizarea i funcionarea B.N.R. i a
bncilor comerciale. Sistemul bancar din Romnia este structurat pe dou nivele o
banc central (B.N.R.) i instituiile financiare, crora prin lege li s-a acordat
statutul de bnci. Banca Naional a Romniei este banc central, instituia de
emisiune a Romniei. Prin noile reglementri, B.N.R. ncearc s creeze un sistem
bancar modern i, n acelai timp, s-i ndeplineasc rolul de banc central.
Operaiunile comerciale ndeplinite pn la 1989 de Banca Central au fost
transferate bncilor comerciale.
Banca este o instituie financiar care are ca obiect principal de activitate
atragerea de depozite i acordarea de credite. Bncile sunt organizate sub forma
societilor comerciale pe aciuni i i desfoar activitatea sub supravegherea
bncii centrale.
Banca este o ntreprindere special i complex, deoarece, pe de o parte, ca
intermediar financiar, ea gestioneaz o materie prim special banii, iar pe de alt
parte, joac un rol major n finanarea activitii la scar macroeconomic prin
creaia monetar (prin creditul acordat clienilor ei, o banc comercial creeaz un
61

depozit bancar). Profesorul Costin Kiriescu26 consider c banca este o instituie


financiar i de credit, de stat sau particular, ale crei funcii principale sunt:
atragerea mijloacelor bneti temporar disponibile ale clienilor n conturile
deschise acestora;
acordarea de credite pe diferite termene;
efectuarea de viramente ntre conturile clienilor i de transferuri n conturile
deschise la alte bnci;
emiterea de instrumente de credit i efectuarea de tranzacii cu asemenea
instrumente;
vnzarea-cumprarea de valut i alte operaiuni valutare
Aceast definiie este asemntoare celor existente n doctrina francez unde
se realizeaz o enumerare a celor mai importante funcii i operaiuni ale instituiilor
bancare. Uniunea European utilizeaz denumirea de instituie de credit27. Aceasta
reprezint o instituie public sau privat care primete depozite sau alte fonduri
rambursabile de la public i acord credite n nume propriu28.
Sistemul de drept de sorginte anglo-saxon stabilete trei cerine ce trebuie
ndeplinite de o banc: s ncaseze cecuri pentru clieni, s plteasc cecurile trase de
clienii si i s in conturi curente pentru clienii si.
n acest context, se consider c o banc reprezint o instituie cu caracter
financiar, de stat sau particular, public sau privat, care desfoar cu titlu
profesional o activitate de atragere de depozite sau alte fonduri rambursabile de la
public i de acordare de credite n cont propriu. n ara noastr O.U.G. nr. 99/2006
privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, reglementeaz regimul juridic al
instituiilor de credit. n aceast categorie sunt incluse: bncile; organizaiile
cooperatiste de credit; bncile de economisire i creditare n domeniul locativ;
bncile de credit ipotecar i instituiile emitente de moned electronic.
Bilanul unei bnci comerciale reprezint un tablou contabil format din dou
pri (asemntor bilanului unei ntreprinderi):
activul dat de totalitatea plasamentelor bancare n credite, n titluri de stat,
n obligaiuni, pe piaa interbancar, pe piaa de capital sau pe piaa bursier.,
la care se adaug cldiri, terenuri, echipamente i alte imobilizri (participri/
aciuni deinute la alte societi), pe scurt mijloace economice.
pasivul dat de capitalul social, fondul de rezerv, rezerva general pentru
riscul de credit, rezultatul reportat, repartizarea profitului, fonduri,
provizioane, disponibilitile clienilor aflate n conturi, depozitele la termen
atrase de la clieni, mprumuturi atrase de pe piaa financiar, datorii, conturi
de regularizare i asimilate, pe scurt surse proprii i datorii
n tabelul de mai jos se prezint bilanul simplificat al unei bnci comerciale,
cu meniunea c aezarea poziiilor principale n activ i respectiv pasiv este n
ordine invers (imagine n oglind) n raport cu bilanul general al ntreprinderilor.

26

Kiriescu C.Constin, Moneda mica enciclopedie, Bucureti, Editura tiinific i Enciclopedic, 1982, p. 58
Directiva 2000/12/EC a Parlamentului European din 20.03.2000, publicat n Jurnalul Oficial L126, 26.05.2000
28
Georgescu - Golooiu L., Business of Banking vol. I, Ed. ASE, Bucureti, 2003, p. 27
27

62

Tabel 5: Bilan bancar


Activ

Pasiv

1) ncasri sau mijloace de trezorerie 1) Depozite interbancare atrase i alte


(moned central n cas, rezerve libere i valori depuse spre pstrare de la
obligatorii)
instituii financiare
2) mprumuturi interbancare (acordate altor 2) depozite atrase de la ageni
bnci)
nefinanciari (la vedere, la termen,
conturi pe librete de economii etc.)
3) Credite acordate agenilor economici 3) Titluri emise (cu excepia aciunilor):
nefinanciari
certificate de depozit i bonuri de
trezorerie, obligaiuni etc.
4) Portofolii de titluri
5) Imobilizri (cldiri, terenuri, maini etc.)

4) Provizioane
5) Capitaluri proprii

Mijloacele (ncasrile) de trezorerie reprezint disponibilitile bneti aflate


la dispoziia bncii pentru a putea face fa oricnd retragerilor i solicitrilor
clienilor lor sau ale altor bnci; ele sunt influenate i de rezervele obligatorii, care,
conform legii, trebuie depuse la banca central (dar care aparin bncii deponente)29.
mprumuturile interbancare intervin atunci cnd situaia de trezorerie este
dezechilibrat, la sfritul unei zile de lucru, intrrile de resurse sub forma
ncasrilor (sub forma depozitelor primite etc.) trebuind s fie egale cu ieirile (sub
form de credite, transferuri etc.) Bncile cu excedent financiar acord mprumuturi
celor cu deficit, astfel nct conturile tuturor bncilor comerciale s fie echilibrate. n
cazuri excepionale se apeleaz chiar la banca central pentru echilibrarea conturilor
bancare. n aceast situaie operaiunile de reglare contabil realizate de banca
central sunt sub forma creditelor lombard30 sau overdraft31.
Banca central a unei ri este investit cu funciile de emisiune a monedei
naionale i de supraveghere a activitii bancare. n acelai timp, Banca Naional
poate influena direct i indirect att volumul ct i costul creditului la nivel naional.
n afara funciei de emisiune, atribuia principal a bncii centrale este de a asigura
stabilitatea monetar i de a veghea la compatibilitatea acesteia cu cerinele creterii
economice. Ea mai este denumit banca bncilor i creditor de ultim instan
Rolul i funciile bncii centrale n raport cu celelalte bnci se realizeaz prin
intermediul conturilor pe care le dein acestea din urm la banca central i prin
operaiunile de refinanare pe care le realizeaz n raport cu bncile comerciale
atunci cnd acestea au nevoie de lichiditi.
Conturile bncii centrale sunt conturi bancare de natura celor curente ori de
depozit utilizate cu prioritate pentru realizarea misiunii legale a bncii centrale de
banc a bncilor pe care le autorizeaz i a rolului de agent fiscal (bancher al
statului)32.
Celelalte bnci, crora li se spune comerciale sunt i ele de diferite tipuri:
bnci de cliring (banc comercial autorizat s deconteze cecuri); bnci de
investiii; bnci de afaceri; bnci mutuale de economii; bnci de scont; bnci
universale .a. Principala diferen dintre aceste tipuri const n accentul pe care
29

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 218


mprumuturi sau avansuri n bani avnd drept garanie efecte publice
31
Overdraft-ul (sau descoperitul de cont) este o linie de credit oferit solicitantului n funcie de veniturile sale pe
cardul de salariu (debit)
32
Vasile Svoiu, Banca central i sistemele de pli de interes naional, Colecia Biblioteca Bncii Naionale, Ed.
Enciclopedic, Bucureti, 1998, p. 82.
30

63

fiecare l pune pe una sau alta dintre categoriile de servicii sau operaii bancare de
baz. Se apreciaz c bncile comerciale efectueaz trei categorii principale de
operaiuni:
ntr-o prim clasificare putem considera c operaiile ndeplinite de bncile
comerciale se mpart n trei categorii principale: operaii pasive de constituire a
depozitelor, operaii active de acordare de credite i operaii de prestare de servicii
financiare.
ntr-o alt clasificare, bncile comerciale efectueaz urmtoarele tipuri de
operaiuni:
colectarea depozitelor bneti de la populaie i de la ali ageni i plata
dobnzilor pentru utilizarea n timp a banilor respectivi. Acestea se numesc
dobnzi pasive (sau creditoare).
acordarea de credite agenilor economici care au nevoie de disponibiliti.
Prin aceasta bncile ncaseaz dobnzi din care pltesc dobnzile
depuntorilor. Acestea se numesc dobnzi active (sau debitoare).
transferul de bani din conturile i din dispoziia clienilor titulari de cont.
Acest transfer se face prin intermediul unor instrumente diverse: cec, ordin
de plat etc.
servicii de consultan acordate n special companiilor industriale, comerciale
etc., cu privire la modalitile i sursele de procurare a capitalului.
efectuarea de pli i ncasri i acordarea de credite pentru operaiuni de
export-import.
prestarea unor servicii ctre alte bnci, pentru acoperirea sau lichidarea unor
fonduri.
operaiuni de scontare a efectelor de comer etc.
Cel mai important segment al bncilor specializate este constituit de bncile
comerciale. Acestea dispun de o numeroas reea de agenii care ofer numeroase
servicii bancare direct populaiei sau ntreprinderilor. Bncile de investiii, spre
deosebire de cele comerciale acioneaz preponderent pe piaa financiar i nu
interacioneaz direct cu populaia. n rndul bncilor specializate se ncadreaz i
bncile de credit ipotecar sau casele de economii pentru domeniul locativ, care ofer
credite ipotecare pentru locuine persoanelor fizice sau juridice.
Bncile de economisire i creditare n domeniul locativ reprezint instituii
de credit specializate n finanarea pe termen lung a domeniului locativ, al cror
obiect principal de activitate const n economisirea i creditarea n sistem colectiv
pentru domeniul locativ.
Bncile de credit ipotecar sunt instituii de credit specializate, al cror obiect
principal de activitate l constituie desfurarea cu titlu profesional a activitii de
acordare de credite ipotecare pentru investiii imobiliare i atragerea de fonduri
rambursabile de la public prin emisiune de obligaiuni ipotecare. Activitile
desfurate de aceste instituii sunt aceleai cu cele desfurate de societile bancare
dar n condiiile n care primele menionate susin activitatea de acordare de credite
ipotecare i emisiune de obligaiuni ipotecare.
Instituiile emitente de moned electronic sunt specializate n emiterea de
moned electronic, constituite sub forma juridic de societate pe aciuni, ce au ca
obiect de activitate emiterea de moned electronic, prestarea de servicii financiare
i nefinanciare strns legate de activitatea de emitere de moned electronic i
furnizarea de servicii de stocare a informaiilor pe un suport electronic n numele
unor instituii publice sau al altor entiti. Instituiile menionate pot atrage fonduri
dar numai n scopul emiterii de moned electronic.

64

Evideniai importana Bncii Centrale i a bncilor specializate n cadrul economiei.

5.4. Reforma sistemului bancar n Romnia

00:50

Cadrul legislativ conform cruia s-a derulat activitatea bancar n Romnia


cuprindea Legea privind activitatea bancar i Legea Bncii Naionale a Romniei
adoptate nc din 1991. Prin prevederile respectivelor legi se urmrea crearea unui
cadru specific funcionrii n bune condiii a activitii bancare.
n acest cadru, sistemul bancar din Romnia a fost structurat i organizat pe
dou niveluri:
a) Banca Naional a Romniei, cu funcii de institut unic de emisiune, de
reglementare n domeniul monetar i al creditului i de supraveghere a tuturor
societilor bancare;
b) Bncile, constituite ca societi comerciale, a cror activitate are ca obiect
principal atragerea de fonduri de la public i agenii economici, acordarea de credite
i efectuarea multor alte servicii cu specific bancar33.
Aceast structur a urmrit, pe de o parte, s garanteze poziia independent
a Bncii Naionale n domeniul politicii sale monetare i de credite n cadrul
sistemului bancar, iar pe de alt parte, s asigure autonomia societilor bancare n
exercitarea atribuiilor lor.
5.4.1. Banca Naional a Romniei
Banca Naional a Romniei (BNR), este banca central a statului, instituie
public independent, singura autorizat i responsabil de emiterea bancnotelor i
monedelor valabile pe teritoriul Romniei. Banca Naional a fost nfiinat n anul
1880 cu un capital iniial de 30 milioane lei (din care 10 milioane capital de stat, iar
restul de 20 milioane fiind capital privat). Prima bancnot emis de BNR a fost cea
de 1000 lei, care a circulat pn n anul 1933.
n 1998, activitatea bancar a fost mbuntit prin Legea nr.58 34 - Legea
bancar (modificat prin Legea nr.131 din 12 mai 2006) iar n anul 2004 prin Legea
nr. 312 din 28 iunie privind Statutul Bncii Naionale a Romniei 35. A fost
adoptat, de asemenea, Legea nr. 83/1998 privind procedura falimentului.

33

Instituiile de credit sunt definite de noua lege bancar, O.U.G. nr. 99/2006, n art. 7, pct. 10 ca fiind entiti care
desfoar cu titlu profesional activiti de atragere de depozite sau alte fonduri rambursabile de la public i de acordare
de credite n cont propriu.
34
35

Legea bancar - Monitorul Oficial al Romniei nr. 121/23 martie 1998.


Monitorul Oficial al Romniei nr. 582/30 iunie 2004.

65

Sediul BNR

Banca Naional a Romniei are un rol activ n cadrul politicii monetare,


valutare, de credit i de pli. n acest context B.N.R. ndeplinete urmtoarele
funcii de baz:
elaboreaz i aplic politica monetar i politica cursului de schimb;
autorizeaz, reglementeaz i supravegheaz prudenial instituiile de credit,
promoveaz i monitorizeaz buna funcionare a sistemelor de pli pentru
asigurarea stabilitii financiare;
emite bancnote i
monede ca mijloace legale de plat pe teritoriul
Romniei;
stabilete regimul valutar i supravegheaz respectarea acestuia;
administreaz rezervele internaionale ale Romniei.
n ndeplinirea atribuiilor, BNR i membrii organelor sale de conducere nu
vor solicita sau primi instruciuni de la autoritile publice sau de la orice alt
instituie sau autoritate.
Banca Naional a Romniei are dreptul exclusiv de emisiune, fiind singura
instituie autorizat s emit nsemne monetare, n baza unui program de emisiune
dimensionat n funcie de nevoile reale ale circulaiei bneti. Banca central are
competena exclusiv de autorizare i reglementare n domeniul bancar i este
responsabil cu supravegherea prudenial a instituiilor de credit, n scopul
asigurrii funcionrii i viabilitii sistemului bancar. Banca Naional a Romniei
ine n evidenele sale contul curent general al Trezoreriei statului, deschis pe
numele Ministerului Finanelor Publice. Prin lege, este interzis finanarea direct a
instituiilor publice de ctre autoritatea monetar sau accesul privilegiat al acestora
la resursele instituiilor financiare. n cadrul operaiunilor cu alte bnci banca
central poate acorda credite acestor instituii pentru o perioad de pn n 90 de
zile i garantate cu titluri de stat, cambii i bilete la ordin, warante36 sau depozite
constituite la B.N.R.
Conform Legii nr.312/2004, conducerea BNR este asigurat de un Consiliu
de administraie, compus din nou membri, alei de Parlamentul Romniei pe o
perioad de 5 ani, cu posibilitatea rennoirii mandatului. Dintre cei 9 membri, 4
aparin direct structurii executive permanente a BNR: Guvernatorul i cei trei
Viceguvernatori (dintre care unul este Prim-viceguvernator), ceilali 5 membri
nefiind salariai ai BNR. Actualul guvernator general al BNR este Mugur Isrescu.
Membrii Consiliului de administraie al BNR, cu nominalizarea conducerii
36

Document, eliberat de ctre depozitar, prin care acesta i confirm deponentului primirea mrfurilor menionate n
cuprinsul lui, consfinind astfel contractul comercial de depozit intervenit ntre pri. Titlu de credit reprezentativ al
mrfii ncredinate spre pstrare de ctre deponent depozitarului, titlu a crui transmitere prin gir are semnificaia
constituirii unui gaj n favoarea giratarului.

66

executive, sunt numii de Parlament, la propunerea comisiilor permanente de


specialitate ale celor dou Camere, pe o perioad de 5 ani, cu posibilitatea rennoirii
mandatului. Potrivit legii, membrii Consiliului de administraie nu pot fi
parlamentari sau membri ai unui partid politic i nu pot face parte din autoritatea
judectoreasc sau din administraia public.
BNR are n subordine dou departamente importante: Centrala Riscurilor
Bancare i Centrala Incidentelor de Pli. Centrala Riscurilor Bancare (CRB) este
un departament al BNR, care monitorizeaz mprumuturile de la bnci de peste
20.000 RON. BNR se ocup i cu meninerea Registrului Special al Bncii
Naionale a Romniei n care sunt nscrise instituiile financiare nebancare din
Romnia. Centrala Incidentelor de Pli (CIP) este un centru de intermediere care
gestioneaz informaia specific incidentelor de pli att din punct de vedere
bancar (tragerea n descoperit de cont) ct i din punct de vedere social
(pierdere/furt/distrugere). Transmiterea informaiei la CIP se face pe cale
electronic, prin utilizarea Reelei de Comunicaii Interbancare ce leag centrala
BNR cu centralele tuturor bncilor.
5.4.2. Bncile comerciale n Romnia
Alturi de Banca Naional sistemul bancar cuprinde bncile specializate i
alte instituii financiare constituite ca cu respectarea legilor n vigoare pe baza
autorizaiei emise de B.N.R.
n perioada 1948 1990 sistemul bancar din Romnia a cunoscut un
puternic regres. La nivelul anului 1989 existau 4 bnci (BNR cu rol de banc de
emisiune, Banca Agricol finana activitatea din agricultur i industriile conexe,
Banca de Investiii se ocupa cu finanarea programelor de investiii ale
ntreprinderilor de stat i Banca Romn de Comer Exterior deinea monopolul
operaiilor de comer exterior). Reforma sistemului bancar a nceput n 1990, prin
organizarea acestuia pe dou nivele i nfiinarea Bncii Comerciale Romne, banc
care prelua toate operaiile comerciale ale BNR.
n perioada 1990 1993 sistemul bancar reprezenta o surs important de
subvenionare a economiei naionale. Rata dobnzii a fost real negativ, ceea ce a
contribuit la decapitalizarea bncilor romneti.
Dup 1994, dei rata dobnzii a devenit real pozitiv, slaba susinere a
politicii monetare, ca i reformele structurale, au condus la agravarea problemelor
sistemului bancar. n perioada 1994 1999, s-au redus la jumtate numrul bncilor
cu capital majoritar de stat i creterea de patru ori a numrului bncilor cu capital
majoritar strin, care deineau n perioada amintit 56 % din numrul total al
bncilor comerciale.
La nceputul anului 2000, sistemul bancar cuprindea 40 de bnci i sucursale
ale bncilor strine, la care se aduga i CEC (reorganizat ca societate bancar
prin Legea 66 din 1996). n aceeai perioad, BCR, BRD, Banca Agricol i CEC
deineau aproape 60% din piaa bancar, aproape 60% din depozitele n lei i 50 %
din depozitele n valut ale sistemului bancar romnesc. O prim caracteristic a
sistemului o reprezint concentrarea, caracterizat de dominarea pieei bancare de
un numr redus de bnci. O alt caracteristic a sistemului bancar romnesc o
reprezint segmentarea, care se manifest prin implicarea bncilor cu capital
majoritar de stat n finanarea sectorului public, a bncilor cu capital privat n
finanarea sectorului particular i a bncilor strine n finanarea unor companii
strine cu activitate n Romnia.
67

La sfritul anului 2008, pe teritoriul Romniei existau 43 de instituii de


credit, fa de 42 la finele anului 2007, dintre care 32 autorizate de BNR s
funcioneze ca persoane juridice romne, 10 sucursale ale unor grupuri bancare din
UE i o reea cooperatist de credit37.
Figura 11: Structura sistemului financiar din Romnia n 2008

Sursa : BNR, CNVM, CSA, CSSPP

Activele bncilor din Romnia au ajuns la finalul primului trimestru din


2009 la 78,5 miliarde de euro, nregistrnd o diminuare cu 0,56% fa de sfritul
anului 2008, pe fondul deprecierii leului, dei calculat n lei, valoarea activelor a
crescut, n primele trei luni din 2009 cu 5,66%, la 332,46 miliarde de lei.
Primele trei bnci din sistemul financiar: BCR, BRD i Raiffeisen au nsumat
45,2% din cota de pia, cu active cumulate de 35,5 miliarde de euro38:
BCR, cu o cot de pia de 21,4%, a nregistrat active n cretere cu 4,9%, la
67,66 miliarde lei la finalul lui martie 2009, de la 64,5 miliarde lei la 31
decembrie 2008.
BRD, cumula, la sfritul lunii martie 2009, 50,6 miliarde lei, fa de nivelul
nregistrat la finalul anului 2008, de aproximativ 49 miliarde lei. BRD deine
astfel, 15,1% din cota de pia a sistemului bancar romnesc.
Raiffeisen Bank, cu o cota de pia de 8,6%, a raportat active n avans cu
3,4% fa de finele anului trecut, la 6,78 mld. Euro.
Activele Bncii Transilvania au crescut cu 15%, pan la 19,57 miliarde lei,
dup ce la sfritul anului 2008 activele totale se cifrau la 17,01 miliarde lei (cot de
pia de 5,8%).
Unicredit iriac Bank - volumul total al activelor a ajuns la 18,5 miliarde lei
la finalul lunii martie 2009, n cretere cu 34% fa de 31 martie 2008 (cot de pia
de 5,6%).
37
38

Raport asupra stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei, 2009


Raport asupra stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei, 2009

68

CEC Bank i-a sporit activele n aceast perioad cu 25,2% fa de finalul


anului 2008, la 17,09 miliarde lei, n condiiile n care banca a acordat credite noi de
723 milioane lei n perioada ianuarie - aprilie 2009.
ING Bank, a raportat active de 11 miliarde de lei dup primele trei ale anului
2009 (cota de pia 3,3%).
Tabel 6 : Cota de pia i valoarea activelor bncilor din sistemul financiar
romnesc 2008 comparativ cu 2013

Sursa: BNR - Prof. univ. dr. Nicolae Dnil - Membru al CA al BNR - Considerente n legtur cu
finanarea economiei naionale n contextul aderrii Romniei la Uniunea Bancar i la Uniunea
Economic i Monetar (Constana, 3 septembrie 2014)

n ceea ce privete structura sistemului bancar, se poate constata (vezi


tabelul 7) o cretere a numrului de bnci cu capital privat i strin, dar o scdere a
indicelui Herfindahl-Hirschmann (H.H.)39, de la 1296 n 1999 la 906 n prezent, ceea
ce nseamn o scdere a concentrrii cotei de pia deinute de un numr mic de
bnci puternice.
39

indice de concentrare a pieei, adic a msurii n care un numr mic de ntreprinderi sau bnci reprezint o mare parte
a pieei. Indicele HH este utilizat ca un indicator posibil al puterii de pia sau al concurenei dintre agenii economici.
El msoar gradul de concentrare a pieei, prin nsumarea ptratelor cotelor de pia ale tuturor agenilor economici din
sector (ntreprinderi, bnci etc).

69

Tabel 7: Indicatori structurali ai sistemului bancar romnesc la nceputul


crizei economice i financiare demarate n 2008

Sursa: BNR

Sub aspectul rii de origine a capitalului investit n instituiile de credit ce


funcionau pe piaa bancar romneasc la finele lunii martie 2009 (fig. 12), n
funcie de aportul de capital, Grecia este prima (cu 30,7 la sut din capitalul strin
agregat nregistrat la finele lunii martie 2009 de sectorul bancar romnesc), urmat
de Austria cu 23,5 la sut, iar a treia este Olanda cu 11,9 la sut.
Figura 12: Structura acionariatului pe ri
(pondere n total capital strin)

Sursa: BNR

70

S ne reamintim...
Alturi de Banca Naional sistemul bancar cuprinde bncile specializate i
alte instituii financiare constituite ca cu respectarea legilor n vigoare pe baza
autorizaiei emise de B.N.R.
n perioada 1948 1990 sistemul bancar din Romnia a cunoscut un
puternic regres. La nivelul anului 1989 existau 4 bnci (BNR cu rol de banc de
emisiune, Banca Agricol finana activitatea din agricultur i industriile conexe,
Banca de Investiii se ocupa cu finanarea programelor de investiii ale
ntreprinderilor de stat i Banca Romn de Comer Exterior deinea monopolul
operaiilor de comer exterior). Reforma sistemului bancar a nceput n 1990, prin
organizarea acestuia pe dou nivele i nfiinarea Bncii Comerciale Romne, banc
care prelua toate operaiile comerciale ale BNR.
Analizai locul pe care l ocup resursele umane n dezvoltarea pieei monetare i
sistemului bancar, pornind de la urmtoarea afirmaie a Peter Drucker: resursa
economic de baz mijlocul de producie, nu mai este capitalul, i nici resursele
naturale, nici munca. Ea este i va fi cunoaterea.
5.5. Sistemul de pli i decontri

01:50

Sistemul de pli i decontri reprezint ansamblul de nelegeri i mijloace,


care privesc i mijlocesc descrcarea obligaiilor asumate de agenii economici n
procesul achiziionrii de factori de producie ori de resurse financiare 40. Pentru
rile dezvoltate sistemul de pli reprezint nu numai o resurs esenial, dar i o
infrastructur strategic de securitate i o garanie de suveranitate n deciziile sale de
angajare a viitorului41. O amploare din ce n ce mai mare n sistemul de pli i
decontri revine stingerii obligaiilor de plat fr numerar.
Plile fr numerar se concretizeaz, din punct de vedere al tehnicii i
evidenei bancare, n virri de sume dintr-un cont n altul, ca urmare a livrrilor de
mrfuri, executrilor de lucrri, prestrilor de servicii sau stingerea altor drepturi de
crean. n cadrul acestor transferuri de sume intervine pe de o parte pltitorul, iar pe
de alta parte beneficiarul (cel ce ncaseaz creana). ncasrile i plile fr numerar,
n practica bancar opereaz sub denumirea de operaiuni de viramente..
Datorit faptului c efectuarea viramentelor este posibil numai prin
intermediul conturilor deschise la bnci, deci sub forma monedei scripturale,
organizarea operaiunilor de ncasri i pli prin intermediul banilor de cont este un
atribut direct al aparatului bancar. n mod direct, n organizarea operaiunilor de
ncasri i pli fr numerar este implicat Banca Naional a Romniei creia i
revine sarcina de a elabora cadrul normativ i de a facilita operaiunile de viramente
ale celorlalte bnci comerciale prin intermediul decontrilor interbancare. Prin aceste
atribuii, Banca Naional se situeaz n ipostaza de centru unic de decontare la
nivelul ntregii ri.
n toate rile dezvoltate exist sisteme de transfer electronic de fonduri ntre
bnci. Aceste sisteme EFT (Electronic Funds Transfer) sunt indispensabile ntr-o
economie modern ntruct reduc la minim durata unui transfer de fonduri ntre dou
bnci, aceast durat fiind n general de ordinul a ctorva minute pn la maxim o zi,
automatizeaz operaiile i reduc riscul operaiunii. n esen transferul electronic de
fonduri interbancar se realizeaz prin executarea unor ordine de transfer adresate

40

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 279


Vasile Svoiu, Banca central i sistemele de pli de interes naional, Colecia Biblioteca Bncii Naionale, Ed.
Enciclopedic, Bucureti, 1998, p. 6.
41

71

unei bnci, care de regul este banca central, ce deine conturile celor dou bnci
ntre care se face transferul, iar fondurile transferate sunt bani emii de banca
central.
Transferul interbancar poate fi efectuat n timp real, adic ntr-un interval de
ordinul secundelor-minutelor, sau poate avea loc, de regul, n o zi bancar, i se
poate face individual (gross) ori net. Transferul individual este un transfer de fonduri
pe baz brut n care fiecare tranzacie, reprezentnd un ordin de transfer, este
executat pe rnd, bucat cu bucat. n transferul net se calculeaz poziia
financiar net reciproc a bncilor participante cu scopul de a transfera un singur
total ntre fiecare dou bnci, reprezentnd rezultatul tuturor trimiterilor reciproce, i
primirilor, de fonduri n acea zi i, mai general, pn la o dat fixat i cunoscut.
Ordinul de plat este un instrument de plat tip transfer-credit, care implic,
de regul, dou bnci: banca iniiatorului plii i banca la care beneficiarul dispune
de un cont. El poate fi folosit pentru toate categoriile de pli . Ordinul de plat
reprezint dispoziia dat de o persoan, numit ordonator, unei bnci, de a plti o
sum determinat n favoarea unei alte persoane, numit beneficiar, n vederea
stingerii unei obligaii bneti a ordonatorului fa de beneficiar. Prile implicate n
derularea unui ordin de plat sunt: ordonatorul, cel care iniiaz operaiunea,
beneficiarul, cel n favoarea cruia se face plata i bncile care au rolul de
prestatoare de servicii. Caracteristica ordinului de plat este aceea c el poate fi
anulat sau modificat de ctre ordonator. Pe de alt parte, ordinul poate fi simplu sau
documentar, acesta din urm fiind folosit n tranzaciile internaionale.
Mecanismul decontrii prin ordin de plat este iniiat de contractul comercial
coninnd obligaia de plat n sarcina importatorului care determin emiterea
ordinului de plat. Astfel, importatorul este obligat s constituie un depozit
(provizion) pentru acoperirea cu fonduri a ordinului de plat i s dea instruciuni
privind efectuarea plii prin ordin de plat urmnd notificarea beneficiarului plii
(exportatorul), expediia mrfii, prezentarea documentelor (ncasarea plii),
acoperirea plii, i, n final, notificarea i prezentarea documentelor.
Acest instrument reprezint dispoziia necondiionat pe care emitentul o d
unei societi bancare de a pune la dispoziia unui beneficiar dat suma de bani
prevzut.
Dispoziia este ordin de plat dac ndeplinete urmtoarele condiii:
a) societatea bancar receptoare intr n posesia sumei respective fie prin
debitarea unui cont al emitentului, fie prin ncasarea ei de la emitent;
b) nu prevede c plata trebuie s fie fcut la cererea beneficiarului.
Cecul este principalul instrument de plat din categoria ordinelor de transferdebit pe suport de hrtie.

72

Cecul este o instruciune (dispoziie) scris, dat de titularul unui cont


bancar, cu disponibil corespunztor n cont, bncii sale, de a plti beneficiarului, la
prezentare, valoarea menionat.
Disponibilul este creat printr-un depozit bancar, din operaiuni de ncasri
sau prin acordarea unui credit bancar.
Ca instrument de plat utilizat pe scar larg n economia de pia, cecul
pune n legtur, n procesul crerii sale, trei persoane: trgtorul cel care dispune
plata i creeaz cecul; trasul banca la care se afl contul i care va face plata
necondiionat; i beneficiarul cel care prezint cecul spre ncasare.
Cecul cuprinde urmtoarele elemente42:
1.Denumirea de cec trecur n nsui textul titlului i exprimat n limba
ntrebuinat pentru redactarea acestui titlu.
2.Ordinul necondiionat de a plti o anumit sum de bani.
3.Numele celui care trebuie s plteasc (tras).
4.Menionarea locului unde plata trebuie fcut.
5.Data i locul emiterii.
6.Semntura celui care emite cecul (trgtorul).
Din categoria ordinelor de transfer-debit fac parte cambia i biletul la ordin
ajunse la scaden, pltibile la vedere.
Cambia este obligaia scris de a plti sau de a face s se plteasc, la
scaden, o sum de bani determinat.
Ea este un titlu de credit, sub semntur privat, prin care o persoan fizic
sau juridic, numit trgtor, n calitate de creditor, d ordin debitorului su, numit
tras, s plteasc la o dat determinat (numit scaden), o sum dat fie unei tere
persoane, numit beneficiar, fie la ordinul acesteia din urm.
Pentru a fi valabil, cambia trebuie s cuprind meniunile obligatorii
conform legii.

Biletul la ordin este un efect comercial, nscris prin care o persoan numit
emitent sau subscriitor (debitorul) i asum obligaia personal i necondiionat s
plteasc pentru biletul de ordin unei alte persoane numite beneficiar (creditor) o
anumit sum de bani, la o dat fix numit scaden i ntr-un loc bine determinat.
Meniunile eseniale pe care trebuie sa le cuprind un bilet la ordin sunt: denumirea
de bilet la ordin, data emisiunii, scadena, menionarea obligaiei personale i
necondiionate de a plti suma de bani, numele beneficiarului, semntura
subscriitorului sau a emitentului i locul de plat. Spre deosebire de cambie, n
42

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 282

73

biletul de ordin nu figureaz numele trasului, deoarece tragtorul i trasul se


identific cu persoana emitentului. Tot spre deosebire de cambie, care este creat la
iniiativa creditorului, biletul la ordin este creat la iniiativa debitorului. Biletul la
ordin este o promisiune de a plti i nu un mandat de plat. Poate fi transmis prin gir
i poate fi garantat prin aval. Obligaiile rezultnd dintr-un bilet la ordin se supun
acelorai reguli generale ca i cele rezultnd dintr-o cambie, ns acceptarea biletului
la ordin nu se admite, deoarece emitentul are aceleai obligaii ca i cel care accept
o cambie. n calitate de instrument de plat a datoriilor comerciale biletul la ordin
este utilizat mai ales de marile ntreprinderi.
Cardul de plat reprezint un instrument de dat recent i mai ales de viitor,
n tehnica decontrilor. n funcie de momentul n care are loc decontarea efectiv a
plilor, cardurile de plat sunt de mai multe feluri: card de credit i card de debit.

Cardul de credit este un mprumut dat de banc i care poate fi administrat de


client dup cum dorete. Acest card poate fi folosit pentru pli la comerciani sau
pli online, dar i pentru retragere de numerar. n schimb, dobnda este mai mare
pentru retragerea de numerar dect la plile online sau la comerciani. Cardul de
credit este emis n general n lei, dar clientul poate opta si pentru un card de credit n
valut n cazul n care vrea s-l foloseasc n strintate.
Cardul de debit este acel
card care ne permite accesul la fondurile proprii depuse n contul de card. Cu acest
card putem face transferuri de bani, pli online, pli la magazine sau pli de facturi
si mai ales putem retrage bani, dobnda fiind mult mai mic n comparaie cu cardul
de credit.
Care este diferena dintre diferitele instrumente de pli i decontri utilizate pentru
stingerea datoriilor?

5.6. Riscul n activitatea bancar

02:05
0

Riscul poate fi definit ca probabilitatea de apariie a unui eveniment


neprevzut ce are ca efect modificarea rezultatelor obinute. Conform acestei
definiii, efectele produse de apariia riscului pot fi att pozitive, ct i negative. n
practic, suntem interesai mai mult de efectele negative dect cele pozitive, ntruct
n cazul producerii unui eveniment care are ca urmare efecte pozitive pentru noi,
aceste efecte vor fi cuantificate i att, n timp ce efectele negative trebuiesc
prevzute i prentmpinate. Activitatea economic implic riscul. El poate fi definit,
n esen, ca un eveniment incert i probabil, care produce daune ce diminueaz
profitul i patrimoniul ntreprinderii. Sursa riscului se gsete fie n cauze obiective,
74

adic n schimbrile care au loc n tiin, tehnic, n economie sau n condiiile


naturale, fie n cauze subiective:
gradul insuficient de cunoatere i prevedere n adoptarea deciziilor;
evoluia diferit, negativ a situaiei unor parteneri de afaceri i deci n
relaiile dintre creditori i debitori;
schimbarea condiiilor ca urmare a unor decizii sau schimbri neateptate
financiare, politice etc.
Activitatea bancar se confrunt cu urmtoarele tipuri principale de riscuri43:
riscul pierderii de capital sau al insolvabilitii;
riscul imobilizrii sau al lipsei de lichiditi;
riscul modificrii dobnzilor pentru resursele mobilizate;
riscul eroziunii capitalului prin inflaie, eroziune care nu este prevenit sau
recuperat prin msuri asigurtorii, n primul rnd prin rata dobnzii;
riscul evoluiilor adverse pe piaa valutar;
riscul de ar, care se poate manifesta n incapacitatea unei ri de a-i
restitui creditele ctre creditorii internaionali.
n sistemele de pli i decontri, riscurile sunt implicate n mecanismul de
derulare a tranzaciilor dintre doi parteneri, care conine dou componente:
a) livrarea unui bun, prestarea unui serviciu sau transferul proprietii asupra
unui activ financiar;
b) transferul fondurilor bneti echivalente.
Exist trei tipuri principale de riscuri, crora trebuie s le fac fa att cei
doi parteneri care au ncheiat o tranzacie, ct i bncile care efectueaz transferurile
de fonduri:
Riscul de credit const n pericolul ca, pe parcursul derulrii unei tranzacii,
una dintre pri s nu-i realizeze creanele pe care le are asupra celorlali
participani, care pot fi: partenerul cu care a ncheiat tranzacia, banca sau alt
intermediar care asigur plata i/sau intermediarul (intermediarii) care asigur
livrarea. Neachitarea obligaiilor unuia/unora dintre participani poate fi legat de
intrarea acestuia (acestora) n stare de insolvabilitate.
Riscul de lichiditate se manifest n absena mijloacelor de plat, pentru a-i
achita obligaiile la scaden.
Cel care ateapt aceste fonduri nu-i poate achita propriile obligaii i
operaiunile de aprovizionare etc.
Riscul datorat mediului de decontare mai este denumit i riscul
nendeplinirii obligaiilor financiare i este caracteristic obligaiilor tuturor
intermediarilor de pli. Nu sunt afectate de acest risc plile cu numerar i bncile
centrale.
Care sunt categoriile de riscuri ce pot perturba activitatea economic a unei
societi, dar a unei bnci?

S ne reamintim...
Riscul poate fi definit ca probabilitatea de apariie a unui eveniment
neprevzut ce are ca efect modificarea rezultatelor obinute. Conform acestei
definiii, efectele produse de apariia riscului pot fi att pozitive, ct i negative. n
practic, suntem interesai mai mult de efectele negative dect cele pozitive, ntruct
n cazul producerii unui eveniment care are ca urmare efecte pozitive pentru noi,
43

Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti,
1995, p. 215.

75

aceste efecte vor fi cuantificate i att, n timp ce efectele negative trebuiesc


prevzute i prentmpinate. Activitatea economic implic riscul.
5.7. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)
1. Pe baza informaiilor furnizate de site-ul BNR (www.bnro.ro), stabilii
care sunt instrumentele de politic monetar utilizate de banca central
n vederea asigurrii stabilitii preurilor.
2. Operaiunea de creditare bancar.
3. Principalele etape de evoluie a BNR.
4. Modaliti de prentmpinare i combatere a riscului n activitatea
bancar.
5.8. Test de autoevaluare a cunotinelor
(timp necesar : 20 minute)

02:30

Completai spaiile libere


1) Finanarea prin intermediul pieei capitalurilor poart numele de n
timp ce aceea realizat prin intermediere bancar o denumim
3) Funciile activitii bancare sunt
Alegei rspunsul corect
1) Convertibilitatea de pia inseamn:
a) stabilirea unui curs fix pentru valutele cotate;
b) exprimarea valorilor paritare n DST sau allt numitor comun;
c) stabilirea unei convertibiliti in aur a monedei respective;
d) nici una din variante nu este corect.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) Care din urmtoarele elemente nu constituie mecanismul principal prin care
modificarea ofertei de bani afecteaz cererea agregat:
a) efectul ratei de schimb;
b) efectul de avere;
c) efectul ratei dobnzii;
d) efectul crowding-out (de eviciune).
A=b+c+d; B=a+d; C=a+b+c; D=a+b+ d;
2) Impactul unei politici monetare contracionare este s diminueze PIB real,
a) s reduc rata dobnzii i nivelul investiiilor;
b) s reduc rata dobnzii i s creasc nivelul investiiilor;
c) s creasc rata dobnzii i s reduc nivelul investiiilor;
d) s diminueze volumul ofertei de bani.
A=b+c+d; B=c+d; C=a+b+c; D=a+b+ d;
3)Fenomenul de trapa pentru lichiditi nu nseamna c:
a) o schimbare a ratei dobanzii nu va avea nici un efect asupra investiiilor;
b) o schimbare a investiiilor nu va avea nici un efect asupra cheltuielilor planificate;
c) o schimbare n oferta real de bani nu va avea nici un efect asupra ratei dobnzii;
d) oferta de bani rmne constant la modificarea ratei dobnzii;
A=b+c+d; B=c+d; C=a+b+c; D=a+b+ d;
76

Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii


1)

a) Depunerile de la agenii economici se reflect n pasivul bncii.


b) Depunerile de la agenii economici se reflect n activul bncii.

2)

a) Riscul de lichiditate se manifest n activitatea bancar prin absena


mijloacelor de plat.
b) Riscul de lichiditate se manifest prin incapacitatea agenilor economici de
a napoia creditele bncilor.

Rspunsuri:
Completai spaiile libere

Alegei rspunsul corect

1) finanarea direct; finanarea


indirect.
2) gestionarea sistemului de pli,
activitatea de transformare,
arbitrajul.
1. d

Alegei combinaia de rspunsuri 1. D 2. B 3. D


corect
Stabilii valoarea de adevr a
1. aA bF 2. aA bA
urmtoarelor propoziii

5.9. Rezumat

02:50

Banca este o instituie financiar care are ca obiect principal de activitate


atragerea de depozite i acordarea de credite. Bncile sunt organizate sub forma
societilor comerciale pe aciuni i i desfoar activitatea sub supravegherea
bncii centrale;
Cel mai important segment al bncilor specializate este constituit de bncile
comerciale. Acestea dispun de o numeroas reea de agenii care ofer
numeroase servicii bancare direct populaiei sau ntreprinderilor. Bncile de
investiii, spre deosebire de cele comerciale acioneaz preponderent pe piaa
financiar i nu interacioneaz direct cu populaia. n rndul bncilor
specializate se ncadreaz i bncile de credit ipotecar sau casele de economii
pentru domeniul locativ, care ofer credite ipotecare pentru locuine
persoanelor fizice sau juridice;
Instituiile emitente de moned electronic sunt specializate n emiterea de
moned electronic, constituite sub forma juridic de societate pe aciuni, ce au
ca obiect de activitate emiterea de moned electronic, prestarea de servicii
financiare i nefinanciare strns legate de activitatea de emitere de moned
electronic i furnizarea de servicii de stocare a informaiilor pe un suport
electronic n numele unor instituii publice sau al altor entiti;
Banca Naional a Romniei (BNR), este banca central a statului, instituie
public independent, singura autorizat i responsabil de emiterea
bancnotelor i monedelor valabile pe teritoriul Romniei;
77

Ordinul de plat este un instrument de plat tip transfer-credit, care implic, de


regul, dou bnci: banca iniiatorului plii i banca la care beneficiarul
dispune de un cont. El poate fi folosit pentru toate categoriile de pli;
Cecul este o instruciune (dispoziie) scris, dat de titularul unui cont bancar,
cu disponibil corespunztor n cont, bncii sale, de a plti beneficiarului, la
prezentare, valoarea menionat;
Cambia este obligaia scris de a plti sau de a face s se plteasc, la scaden,
o sum de bani determinat;
Biletul la ordin este un efect comercial, nscris prin care o persoan numit
emitent sau subscriitor [debitorul] i asum obligaia personal i
necondiionat s plteasc pentru biletul de ordin unei alte persoane numite
beneficiar [creditor] o anumit sum de bani, la o dat fix numit scaden i
ntr-un loc bine determinat;
Cardul de plat reprezint un instrument de dat recent i mai ales de viitor, n
tehnica decontrilor. n funcie de momentul n care are loc decontarea efectiv
a plilor, cardurile de plat sunt de mai multe feluri: card de credit i card de
debit;
Riscul poate fi definit ca probabilitatea de apariie a unui eveniment neprevzut
ce are ca efect modificarea rezultatelor obinute. Conform acestei definiii,
efectele produse de apariia riscului pot fi att pozitive, ct i negative;
Riscul de credit const n pericolul ca, pe parcursul derulrii unei tranzacii, una
dintre pri s nu-i realizeze creanele pe care le are asupra celorlali
participani, care pot fi: partenerul cu care a ncheiat tranzacia, banca sau alt
intermediar care asigur plata i/sau intermediarul (intermediarii) care asigur
livrarea. Neachitarea obligaiilor unuia/unora dintre participani poate fi legat
de intrarea acestuia (acestora) n stare de insolvabilitate.
5.10. Bibliografie
I. Bibliografie obligatorie

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.


C.H. Beck, Bucureti 2011;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001.
II. Bibliografie facultativ
Antohi Dorina, Managementul lichiditii din sistemul bancar, BNR, 2008;
Berea A.A.P., Modernizarea sistemului bancar, Editura Expert, Bucureti,
2003;
Capul Jean-Yves, Olivier Garnier, Dictionnaire dconomie et de sciences
sociales, Hatier, Paris, 1993;
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci,
Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995;
Costic Ionela Politica monetara Editura ASE, Bucuresti, 2002;
Costic Ionela, Lazarescu Sorin Adrian, Politici si tehnici bancare, Editura
ASE, Bucureti, 2004;
Echaudemaison C. D., Dictionnaire dconomie et de sciences sociales,
Nathan, 1993;
Georgescu - Golooiu L., Business of Banking vol. I, Ed. ASE, Bucureti,
2003;
78

Gherghinescu Oana, Gherghinescu Gheorge, Abordarea structurii i rolului


agregatelor monetare la Frankfurt si Bucureti, n Finane Provocrile
viitorului, Anul VI, Nr. 6/2007;
Ionescu L.C., Barry H., Bncile i operaiunile bancare, Editura
Economic, Bucureti 1996;
Kiriescu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1982;
Negru Mariana, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar,
1992;
Popa C. Ctlin, Monetary System. Functional and Institutional Structure,
MPRA Paper No. 3737, 2007;
Svoiu Vasile, Banca central i sistemele de pli de interes naional,
Colecia Biblioteca Bncii Naionale, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1998;
Turcu I., Drept Bancar, vol. I, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1999;
Vasilescu Eugeniu, Managementul proceselor monetare i teoria inflaiei,
Editura Curtea Veche, vol. I, 1993;
***Banca Naional a Romniei, Caiete de studii, iulie 2007;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001.
***Directiva 2000/12/EC a Parlamentului European din 20.03.2000,
publicat n Jurnalul Oficial L126, 26.05.2000;
***Legea bancar - Monitorul Oficial al Romniei nr. 121/23 martie 1998;
***Legea nr. 58/1934 asupra cambiei i biletului la ordin, modificat prin
Legea nr. 83/1994.;
***Monitorul Oficial al Romniei nr. 582/30 iunie 2004;
***Raport asupra stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei, 2009

79

UNITATEA DE NVARE 6. PIAA FINANCIAR


Cuprins
6.1. Obiective
6.2. Competenele unitii de nvare
6.3. Definirea i coninutul pieei financiare
6.4. Piaa financiar i dezvoltarea economic
6.5. Valorile mobiliare instrumente ale pieei financiare
6.6. Bursele de valori
6.7. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
6.8. Test de autoevaluare a cunotinelor
6.9. Teme de control
6.10. Rezumat
6.11. Bibliografie
6.1. Obiective
Unitatea de nvare 6 Piaa financiar, studiaz coninutul pieei financiare, rolul
ei n procesul dezvoltrii economice, instrumentele specifice de operare ale acestei
piee valorile mobiliare, dar i tranzacionarea respectivelor instrumente pe pieele
secundare.
6.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii piaa financiar i rolul acesteia n economie;
Definii i clasificai componentele pieei financiare;
Definii i analizai valorile mobiliare instrumente ale pieei financiare:
nelegei mecanismele de tranzacionare a valorilor mobiliare;
Definii i clasificai pieele secundare de valori;
nelegei rolul i funciile burselor de valori;
Analizai evoluia sistemului bursier din Romnia.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.
6.3. Definirea i coninutul pieei financiare

00:00

O dat cu apariia capitalismului, ca mod distinct de organizare i desfurare


a procesului social al muncii, piaa a devenit categoria economic central a
produciei de mrfuri n care i-au gsit expresia totalitatea actelor de vnzare
cumprare, concepute n unitatea lor organic, cu relaiile specifice pe care le
genereaz, n contextul conexiunii cu spaiul n care se realizeaz confruntarea dintre
cerere i ofert. Economia de pia este, constituit ca form modern de organizare
i funcionare a economiei specifice civilizaiei capitaliste. Economia de pia este
caracterizat prin faptul c preul i volumul produciei depind, n cea mai mare
msur, de confruntarea determinat de raportul dintre cerere i ofert.
Piaa de capital (capital market) numit i piaa valorilor mobiliare,
reprezint, n esen, ansamblul relaiilor i mecanismelor prin care se realizeaz
transferul fondurilor financiare de la cei care posed surplus de capital bnesc, n
calitate de investitori, ctre cei care au deficit de capital, emitenii de titluri (n

80

principal de obligaiuni).
Investitorii44 cu rolul lor fundamental de persoane fizice sau juridice care
aloc importante fonduri financiare pentru realizarea unei investiii, pot fi de
asemenea, organisme financiare care dispun de resurse importante, i care,
gestioneaz portofolii de mari dimensiuni (bnci, companii de asigurri, fonduri de
plasament, etc.)
n comparaie cu investitorii, cei care nu posed capital financiar sunt
emitenii, respectiv persoane juridice care emit un mprumut sub form de
obligaiuni, aciuni, etc45. Acetia au nevoie de capital financiar n prezent sau n
perspectiv, ncercnd prin emisiuni s-i consolideze poziia lor pe pia.
Transferul fondurilor financiare se realizeaz att cu ajutorul unor vehicule
sau instrumente specifice (valori mobiliare), ct i prin intermediul unor operatori
autorizai (societile de servicii de investiii financiare).
Piaa de capital s-a dezvoltat n paralel cu piaa monetar i de credit, datorit
necesitilor tot mai mari de susinere financiar a programelor investiionale.
Semnificaia pieei de capital n funcionarea economiei de pia, rezult att din
finanarea capitalului ct i din facilitarea micrii acestuia de la un posesor la altul,
prin vnzareacumprarea titlurilor de valoare. Importana acestui circuit al pieei de
capital const n faptul c numai prin aceast modalitate de funcionare se poate
asigura mobilitatea capitalului. Din punct de vedere fizic, capitalul este, n mare
parte, fixat n bunurile de producie imobile, ceea ce face practic imposibil micarea
lor parial prin vnzare-cumprare, avnd n vedere c aceste bunuri sunt n
proprietatea unor asociai constituii n societi comerciale. Realizarea micrii
capitalului poate fi asigurat numai prin intermediul valorilor mobiliare, aceasta
constituind unul din marile avantaje pe care le-a adus crearea titlurilor de valoare, pe
lng acela de a atrage disponibiliti bneti n sfera capitalului.
Piaa de capital opereaz nemijlocit cu activele de capital sau capitalul pur
financiar. Activele de capital au urmtoarele caracteristici: sunt emise ca urmare a
unui plasament pe termen lung; produc dobnzi i / sau dividende, sunt negociabile
i au un grad de lichiditate mai mic dect activele monetare.
Piaa monetar acioneaz n strns legtur cu piaa de capital, dar
utilizeaz active monetare sau capital bancar. Aceste active au n tranzaciile bancare
urmtoarele caracteristici: sunt emise ca rezultat al unui plasament pe termen scurt;
produc dobnda cu risc sczut, nu sunt negociabile i au un grad ridicat de
lichiditate.
Din punct de vedere al locului ocupat de piaa de capital n ansamblul
mecanismelor financiare, precizm c nu se poate face o demarcaie foarte strict a
ariei de cuprindere. Astfel, deosebirile existente ntre piaa financiar, piaa de
capital i piaa monetar sunt condiionate doar de reglementrile legislative din
fiecare ar cu privire la instrumentele financiare utilizate, ceea ce impune
caracteristici distincte i operatori specifici fiecrei piee n parte.
n concepia anglo-saxon, piaa de capital este sinonim cu piaa valorilor
mobiliare46; mpreun cu piaa monetar, formeaz piaa financiar i asigur
investirea capitalurilor pe termen mediu i lung. n virtutea acestei concepii piaa de
capital i piaa monetar sunt integrate pieei financiare. n acest context, piaa de
capital este considerat ca fiind acel sistem financiar n care organismele
internaionale, societile comerciale i guvernul, pot investi sume de bani
considerabile, sau pot mprumuta capital; de asemenea persoanele fizice au
44

Dicionar enciclopedic managerial, Iulian Ceauu, vol. I. Editura Academic de Management, 2000, pag. 427
ibidem, pag. 321
46
G. Anghelache, Bursa i piaa extrabursier, Ed. Economic, 2000. p. 11-12.
45

81

posibilitatea de a face investiii profitabile pe termen mediu i lung. n contrapartid,


piaa monetar finaneaz nevoile de capital pe termen scurt sau pstreaz
surplusurile financiare pe perioade de timp cu scadene sub un an.
n concepia continental-european, piaa financiar i piaa monetar se
includ n piaa de capital. Acest fapt se datoreaz teoriei conform creia capitalul se
mparte n active fizice (capital tehnic productiv), active financiare (hrtii de valoare
ce atest dreptul de proprietate asupra capitalului tehnic) i active monetare (capital
bnesc). Aadar, piaa de capital cuprinde urmtoarele componente: piaa financiar
prin care se realizeaz emisiunea, plasarea i negocierea valorilor mobiliare i piaa
monetar, avnd rolul de atragere i pstrare a capitalurilor disponibile n societate,
pe termen mediu i scurt. Operatorii specifici acestei piee, diferii de cei care
acioneaz pe piaa financiar, sunt banca central, bncile comerciale i alte
instituii de tip financiar bancar. Tot n piaa de capital se include i piaa ipotecar,
care opereaz cu resurse financiare necesare, n special construciei de locuine.
Conform reglementrilor n vigoare din Romnia (legea nr. 52/ 1994 i
297/2004 privind piaa de capital, valorile mobiliare i bursele de valori), piaa de
capital reprezint o component a pieei financiare. Avnd n vedere legislaia
romn n domeniu i innd cont de operatorii specifici, structura pieei financiare
se prezint ca un ansamblu al relaiilor, mecanismelor i prghiilor de alocare
eficient a resurselor bneti disponibile, aflate la ndemna agenilor economici i a
statului.
Piaa financiar romneasc este format din urmtoarele segmente:
a) Piaa monetar specializat n atragerea, pstrarea i plasarea resurselor
financiare pe termen scurt. Din perspectiva unor specialiti francezi47, piaa
monetar se poate defini, n sens restrns, ca locul de ntlnire a cererii i ofertei de
resurse bneti, iar n sens larg, ca totalitate a schimburilor de mijloace de plat
acceptate de intermediarii financiari, n scopul de a regla pe termen scurt, deficitele
de trezorerie. Piaa monetar, este n concluzie, format din piaa interbancar i
piaa instrumentelor pe termen scurt, avnd mai exact urmtoarele componente:
1. piaa scontului, specializat n achiziionarea i vnzarea cambiilor;
2. piaa interbancar, rezervat soluionrii problemelor legate de excedente,
ori deficite de trezorerie ntre bnci, sau ntre acestea i banca central;
3. piaa certificatelor de depozit, prin intermediul creia bncile pot atrage
resurse financiare disponibile agenilor economici, prin emiterea certificatelor de
depozit cu valori negociabile i rscumprarea acestora la o anumit rat a dobnzii;
4. piaa efectelor de comer, deschis att bncilor ct i agenilor economici,
prin care acetia pot emite i negocia titluri de credit sub forma cecurilor sau a
ordinelor de plat;
5. piaa euro-valutelor, pe care se confrunt cererea i oferta de devize,
asigurndu-se determinarea cursului valutar.
b) Piaa de capital (piaa valorilor mobiliare) este un segment specific al
pieei financiare prin care se asigur transferul capitalului financiar de la cei care au
surplus, la cei care au deficit, prin intermediul unor instrumente specifice, n special
aciuni i obligaiuni. n acest context, deficitarul de fonduri financiare emite titluri
de valoare negociabile de tipul aciunilor pentru majorarea capitalului, sau de tipul
obligaiunilor pentru obinerea unui mprumut, titluri lansate pe pia pentru a fi
cotate ulterior n funcie de cerere. Din aceast precizare deriv cele dou segmente
ale pieei de capital: a) segmentul primar (piaa primar de capital) realizeaz
transferul de fonduri dinspre economia financiar spre economia real, asigurnd
47

Capul Jean-Yves, Garnier Olivier Dictionnaire deconomie et de sciences sociales, Hatier, 1993, p. 268

82

creterea capitalului i atragerea de mprumuturi prin intermediul emisiunii de valori


mobiliare; b) segmentul secundar (piaa secundar de capital sau bursa de valori)
faciliteaz cotarea i tranzacionarea valorilor mobiliare ntre investitorii care
urmresc s speculeze o mai bun estimare a evoluiei viitoare a pieei sau o
investiie strategic pe termen lung.
Pentru ilustrarea sugestiv a circuitului capitalului financiar ntre deintorii
i utilizatorii fondurilor, recurgem la urmtoarea schema:
Figura 13: Circuitul capitalului financiar48

Din figura 13 a circuitului financiar, rezult c deintorii de fonduri i


utilizatorii acestora se nscriu n aceeai categorie, ei fiind ageni economici,
autoriti locale, guvern sau persoane fizice.
Majoritatea analitilor economici apreciaz c cele dou noiuni de pia
financiar i pia de capital sunt sinonime.
Pieele financiare funcioneaz pe baza anumitor caracteristici49: emisiunea i
plasarea de valori mobiliare, adic vnzarea pentru prima dat de aciuni, obligaiuni
i alte titluri ctre deintorii de capitaluri disponibile, caracterul negociabil al
valorilor mobiliare, relevat de faptul c ele pot fi vndute de primii deintori nainte
de a ajunge la scaden i transformarea lor n lichiditi.
Piaa financiar reprezint locul de ntlnire a cererii i ofertei de capitaluri
pe termen mediu i lung.
Coninutul pieei financiare ca de altfel i a celorlalte segmente ale pieei n
ansamblul ei, este dat de oferta i cererea de capital.
Oferta de capital cuprinde totalitatea mijloacelor bneti disponibile pentru
plasament la un moment dat sau ntr-o anumit perioad de timp i la un anumit pre
(dobnda). Piaa respectiv include economiile ce se formeaz n perioada dat,
capitalul eliberat dintr-un mprumut sau utilizare anterioar, transformarea
inactivelor (imobilizrilor) n lichiditi active, capitalurile disponibilizate pentru o
perioad de timp.
Cererea de capital definete ansamblul nevoilor de capital ale agenilor
economici la un moment dat sau ntr-o anumit perioad de timp, avnd n vedere i
nivelul dobnzii pe care sunt dispui s o suporte solicitanii de capital. Piaa
respectiv include capitalul social pentru investiii, resursele suplimentare necesare
funcionrii normale a capitalului mprumutat, mijloacele necesare pentru formarea
de rezerve.
Participanii pe piaa de capital sunt:

Solicitanii de capital (Investitorii)

Ofertanii de capital (Emitenii)

Intermediarii, (Societile de servicii de investiii financiare)


Solicitanii i ofertanii sunt cei care creeaz cererea i oferta de fonduri pe
aceast pia.
48

adaptare dup Adrian Niu, - Burse de mrfuri i valori instrumente i tranzacii bursiere, Editura Tribuna Economic,
Bucureti, 2002, pag. 24
49
G. Anghelache, N. Dardac, I. Stancu, Pieele de capital i bursele de valori, Ed.Adevrul S.A. 1992, p. 6-7

83

Micarea fondurilor n economie se poate realiza prin:


Finanare direct prin concentrarea la bnci a disponibilitilor bneti i
utilizarea acestora pentru creditarea utilizatorilor de fonduri.
Finanare indirect prin emisiune de titluri financiare de ctre utilizatorii de
fonduri pe piaa financiar.
Cererea de capital poate fi:
Cerere structural determinat de nevoia finanrii unor aciuni economice
n diverse domenii de activitate achiziii de bunuri, finanarea de programe
de dezvoltare, constituirea i majorarea fondurilor financiare ale diverselor
organisme i instituii financiar-bancare naionale i internaionale.
Cerere conjunctural efect al insuficienei sau indisponibilitii resurselor,
restricii n acordarea creditelor, deficite bugetare, deficit al balanei de plai
externe.
Solicitanii, cei care creeaz cererea, pot fi grupai dup:
Activitatea desfurat guverne, instituii centrale i locale, companii de stat
sau private, bnci comerciale i alte instituii bancare, etc.
Scopul urmrit finanarea industriei, aprovizionarea cu petrol i gaze,
transporturi i servicii publice, etc.
Ofertanii de capital sunt persoanele fizice i juridice - societi comerciale,
de asigurri, bnci, fonduri de investiii, fonduri de pensii, etc.
Astfel, investitorii (ofertanii) pot fi mprii n dou mari categorii:
Investitori individuali persoane fizice sau juridice care fac tranzacii de
dimensiuni mici. Ei pot fi:
Investitori pasivi fac investiii pe termen lung, ei pstrnd valorile mobiliare
cumprate o perioad mai mare de timp. Impactul produs de aceti investitori
asupra preului zilnic al valorilor mobiliare este redus.
Investitorii activi sunt cei care ncearc s valorifice micarea cursului
bursier n vederea obinerii unui profit.
Investitori instituionali sunt societi sau instituii care fac tranzacii de
dimensiuni mari societi comerciale, de asigurri, bancare, societi de
servicii de investiii financiare, societi de administrare ce gestioneaz
fonduri mutuale, de pensii, etc.
Principalele funcii pe care piaa de capital le are ntr-o economie funcional
sunt:
Asigur lichiditatea necesar efecturii tranzaciilor, prin abundena fondurilor
disponibile;
Asigur eficiena, prin realizarea tranzaciilor la costuri ct mai reduse;
Asigur transparena i corectitudinea afacerilor prin informare i
supraveghere atent a tranzaciilor;
Asigur adaptabilitate, prin reorientarea flexibil a investiiilor ctre domeniile
cele mai profitabile ale economiei.
Piaa financiar are o structur care vizeaz, pe de o parte, difuzarea
emisiunii de noi titluri financiare (piaa primar) iar pe de alt parte, tranzacionarea
(schimbul) de titluri emise anterior (piaa secundar)50.
Piaa primar are rolul de a emite noi titluri de valoare n scopul atragerii de
capital bnesc disponibil. Pe aceast pia intervin cei care doresc s plaseze
resursele proprii n schimbul titlurilor de valoare emise de agenii economici care
doresc s atrag fonduri.
Piaa secundar financiar ofer cadrul necesar tranzacionrii de titluri deja
50

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op.cit. p. 236

84

emise. Deintorii de titluri pot obine lichiditile necesare pentru vnzarea acestora
nainte de ajungere la scaden. Schimburile care au loc pe aceast pia nu au n
vedere emitenii de titluri i nu contribuie direct la finanarea activitii lor.
n funcie de obiectul tranzaciei se deosebesc piaa aciunilor i piaa
obligaiunilor. Piaa valorilor mobiliare reprezint componenta principal a pieei
financiare.
Ce este piaa financiar?
Care este diferena dintre piaa primar i cea secundar de capital?

6.4. Piaa financiar i dezvoltarea economic

00:40

Creterea economic n sens larg, nglobeaz multitudinea transformrilor


cantitative, calitative i structurale care se produc n interiorul vieii economice a
unui stat. Aceste transformri sunt privite ntr-un orizont de timp ndelungat,
deoarece urmresc evoluia ascendent a indicatorilor economici agregai. Din acest
punct de vedere creterea economic se poate asemna cu dezvoltarea economic.
Compatibilitatea dintre efectele creterii economice cu cele sociale i ecologice,
devine criteriul esenial al dezvoltrii economice.
Piaa capitalului, prin organizare i funcionare are un rol determinant n
procesul dezvoltrii economice. Nivelul acestor piee a devenit un etalon al nivelului
de dezvoltare a rilor emergente i n tranziie la economia de pia. Forurile
internaionale, cum sunt Banca Mondial i Fondul Monetar Internaional, prin
organismele lor specifice de aciune, promoveaz o serie de direcii de aciune n
favoarea constituirii unor economi de pia funcionale, inclusiv prin sprijinul pe
care l acord crerii pieelor de capital. Piaa de capital poate asigura forme de
alocare a resurselor financiare la nivelul agenilor economici i n paralel
mobilizarea economiilor acestora.
Astfel, se pot identifica o serie de msuri pe termen lung de dezvoltare i
modernizare a serviciilor financiare51:
1.
asigurarea preponderenei finanrii prin piaa de capital fa de
finanarea prin bnci;
2.
dezvoltarea investitorilor instituionali, inclusiv a fondurilor de pensii
administrate privat;
3.
crearea tuturor premiselor pentru dezvoltarea pieei aciunilor i a
capitalismului acionarial, stimularea dezvoltrii ntregii game de instrumente i
servicii;
4.
dezvoltarea unor norme i practici de guvernare corporatist,
convergente cu tendinele europene i mondiale;
5.
instituirea unei autoriti unice de reglementare i supraveghere
pentru toate categoriile de servicii financiare-bancare, de investiii i de asigurare.
Evoluia istoric a rilor dezvoltate aduce n prim plan o revoluie n
domeniul pieelor de capital. Aa cum informatica revoluioneaz ntreaga economie,
tot aa se poate aprecia c piaa de capitat se afl ntr-un proces de revoluie aezat
pe mai multe planuri:
1. globalizarea financiar manifestat prin acumularea unor fonduri uriae la

51

Gheorghe Dolgu Revoluia financiar mondial implicaii pentru Romnia Institutul Naional de Cercetri
Economice, grupul de reflecie Evaluarea Strii Economiei Naionale

85

dispoziia bncilor private, deficitele bugetare i de balane de pli nregistrate n


special n rile emergente, transform fluxurile internaionale de capital ntr-un
fenomen major al economiei mondiale. Din dorina pieelor de capital de a atrage ct
mai multe fonduri are loc o deschidere foarte ampl a pieelor financiare naionale
spre fondurile de sorginte privat.
2. revoluia financiar se manifest prin schimbri profunde n structura
instrumentelor financiare, a ponderi i mrimii investitorilor instituionali, a
sistemelor de tranzacionare i a modalitilor de manifestare a concurenei.
Instrumentele financiare patrimoniale se diversific, pentru a permite finanarea
ntreprinderilor pe baza emisiunii de aciuni. De asemenea, crete importana
obligaiunilor cu randament ridicat. Aceste obligaiuni (junk bonds) mpreun cu
creditele i obligaiunile municipale pot lrgi mult posibilitile de investire pe
pieele de capital. n privina investitorilor instituionali, se remarc gradul sporit de
facilitare a investirii publicului larg pe piaa de capital prin intermediul fondurilor de
pensii i de asigurri la care orice persoan poate cotiza sume considerabile. O dat
cu informatizarea accentuat a tranzaciilor, operaiunile se desfoar mai rapid,
crete sigurana decontrilor i, nu n ultimul rnd, se reduc substanial costurile de
tranzacionare. Altfel spus se eficientizeaz activitatea de tranzacionare paralel cu
reducerea costului capitalului.
3. Dereglementarea economiei i manifestarea liberei concurene au fcut s
se renune la controlul schimburilor, la msurile restrictive privind ratele dobnzilor,
la impozitarea obligaiunilor deinute de strini sau la sistemul comisioanelor fixe.
Toate aceste msuri au fost luate cu scopul de a facilita ct mai mult circulaia
capitalurilor la nivel mondial.
Pieele de capital se modernizeaz mult, dar nici sistemul bancar nu rmne
pe loc. Poate cele mai dezvoltate tehnici i instrumente de plat, decontare sau
economisire le va deine ntotdeauna sistemul bancar i poate tocmai de aceea va
rmne mai vulnerabil n faa schimbrilor economice i politice Analiti bursieri i
practicienii pieei de capital consider sistemul bancar ideal n colectarea de fonduri
i transformarea lor n mari aglomerri de capital, n transformarea depozitelor pe
termen scurt foarte lichide n active pe termen lung cu o lichiditate sczut sau
transferarea fondurilor financiare de la activitile ce presupun riscuri i randamente
mici, spre activiti riscante dar profitabile. n schimb se consider c piaa de capital
este mult mai ancorat n realitatea economico-financiar i chiar social. Aceast
concluzie deriv din faptul c piaa de capital se ajusteaz mai rapid la evoluia
pieei prin revizuirea valorii activelor i prin imaginea complet pe care o dezvluie
n privina situaiei ntreprinderilor cotate. De altfel se presupune c n situaiile de
crah bancar echilibrul economic se restabilete mult mai dificil dect n situaia
crahului bursier, deoarece bncile sunt mult mai sensibile n faa interferenelor
politice i la percepia populaiei.
Problema crucial a pieei secundare este credibilitatea acesteia, gradul n
care investitorii, lumea de afaceri n general, valideaz micarea bursei. Aici ne
aflm n domeniul valorilor simbolice care au nevoie de o baz real de afaceri
pentru a fi viabile din punct de vedere economic, pentru c altfel, instabilitatea
afacerilor genereaz tendina speculativ. Pe de o parte, dac piaa funcioneaz,
titlurile se vnd i se cumpr, cptnd astfel un suport economic; pe de alt parte,
dac titlurile se tranzacioneaz, ele susin i dezvolt piaa.
n acest sens, pentru ca pia secundar s-i poat ndeplini rolul ce-i revine
n economia modern, ea trebuie sa ndeplineasc o serie de cerine legate de:
lichiditate, respectiv abundena de fonduri disponibile, pe de o parte, i de
active financiare, pe de alt parte. Lichiditatea garanteaz funcionarea
continu a pieei i aceasta este o condiie pentru realizarea fr ntreruperi a
86

circuitului economic de ansamblu;


eficien, respectiv existena unor mecanisme de realizare operativ, la costuri
ct mai reduse a tranzaciilor, deoarece costul tranzaciilor afecteaz gradul de
atractivitate a activelor;
transparen, respectiv accesul direct i rapid la informaiile relevante pentru
deintorul de active financiare. Transparena este o condiie a eficienei,
pentru c ea condiioneaz libera concuren, contracararea tendinelor de
monopol i, prin aceasta, reduce costurile tranzaciilor;
corectitudinea (engl. free market) este strns legat de transparen. n
principiu, o informare complet este suficient pentru ca mecanismele de
reglare specifice pieei s poat aciona. n practic este necesar crearea unui
cadru riguros pentru reglementarea tranzaciilor, pentru contracararea
tendinelor de manipulare a pieei i crearea unui cadru propice pentru
manifestarea liberei concurene;
adaptabilitate, care implic rspunsul prompt al pieei la noile condiii
economice i extraeconomice, la noile oportuniti; o pia financiar este
eficient n msura n care este inovativ, gsete noi modaliti de a rspunde
specificului cererii i ofertei, ca i normelor stabilite n ansamblul sistemului
economic.
Concluzionnd, putem afirma c bursa de valori este o condiie sine qua non
a existenei unei economii de pia viabile i eficiente.
Comentai rolul pieei financiare n dezvoltarea economic.
Analizai competiia dintre sistemul bancar i sistemul bursier.

6.5. Valorile mobiliare instrumente ale pieei financiare

01:15

52

Piaa financiar este o pia de capital specializat n realizarea


tranzaciilor cu active financiare pe termen mediu i lung, spre deosebire de
piaa monetar pe care se manifest scadene pe termen scurt.
Valorile mobiliare sunt instrumente financiare negociabile, reprezentnd
titluri de proprietate sau creane, care confer drepturi patrimoniale asupra
emitentului. Ele sunt emise de ntreprinderi, colectiviti publice sau stat sub form
material (hrtii de valoare) sau nematerial (nscrisuri n cont) i sunt reprezentate
de aciuni, obligaiuni, precum i alte instrumente financiare derivate (contracte la
termen sau de opiuni).
Aciunea este un titlu financiar prin care se demonstreaz contribuia
posesorului la capitalul social al unei societi comerciale pe aciuni emise. Aciunea
reprezint o hrtie de valoare care confer posesorului ei dreptul de proprietate
asupra unei pri din capitalul social al firmei emitente.
Fiecare aciune reprezint o fraciune a capitalului social al ntreprinderii.
Deintorii de aciuni devin acionari ai ntreprinderii, iar n aceast calitate, ei
beneficiaz de anumite drepturi, particip la gestionarea societii respective, precum
i la repartizarea unei pri din profitul anual52. Partea din profitul unei societi pe
aciuni care se repartizeaz anual acionarilor se numete dividend i se calculeaz
procentual fa de capitalul subscris (valoarea nominal a aciunilor). Mrimea
dividendului este condiionat de rezultatele economico-financiare obinute de
societatea emitent de aciuni. Dividendul are o mrime variabil, putnd fi zero

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 237

87

atunci cnd firma nu nregistreaz o activitate eficient sau cnd ntregul profit
se reinvestete ntr-un nou ciclu de producie. Deoarece mrimea dividendului se
modific anual, aciunile sunt calificate ca valori mobiliare cu venit variabil.
n conformitate cu reglementrile actuale din Romnia, aciunile au
urmtoarele trsturi53:
a) aciunile sunt fraciuni ale capitalului social care au o anumit valoare
nominal;
b) aciunile sunt fraciuni egale ale capitalului social;
c) aciunile sunt indivizibile;
d) aciunile sunt instrumente negociabile, ele putnd fi transmise altor
persoane.
Aciunile sunt emise de societile pe aciuni i pot fi:
dup forma lor: aciuni la purttor i aciuni nominative;
dup rolul firmei emitente: aciuni cotate i aciuni necotate.
Aciunile la purttor sunt hrtiile de valoare pe care se nscrie seria,
data emiterii, prima emitent, valoarea nominal (adic preul la care se vinde
aciunea prima dat fiind calculat prin raportarea capitalului social al firmei la
numrul de aciuni), fr a se nregistra numele acionarului.
Aciunile nominative sunt cele pe care se nscriu i numele
acionarului. Atunci cnd are loc nstrinarea aciunii (prin donaie, motenire
sau vnzare) se nregistreaz numele noului proprietar pe spatele aciunii
respective.
Aciunile cotate la burs sunt n general cele care provin de la societi
pe aciuni cu cifr de afaceri satisfctoare, fiecare burs ns avnd propriul
regulament de organizare i funcionare n care se precizeaz condiiile de
acceptare a aciunilor.
Aciunile necotate la burs potrivit regulamentului bursei nu nseamn
obligatoriu c sunt mai puin atractive putnd genera dividende acionarilor.
Dup drepturile pe care le genereaz, exist aciuni ordinare (comune) i
aciuni prefereniale (privilegiate). n principiu, toate aciunile sunt purttoare ale
acelorai drepturi. Uneori, prin reglementri juridice, pot fi emise aciuni care s
beneficieze de ctiguri suplimentare referitoare la prioritatea n repartizarea
profitului sau n ceea ce privete dreptul la vot.
Emisiunea de aciuni pe piaa primar
Aciunile permit acelor societi, care necesit o finanare pe termen lung, s
cedeze o parte din companie n schimbul fondurilor financiare. n acest mod se
realizeaz majorarea capitalului de afaceri. Aciunile pot fi deinute i de ctre
public sub forma investitorilor privai i instituionali. La nfiinarea unei societi,
o dat cu ntocmirea declaraiei de capital, se specific numrul aciunilor
autorizate spre vnzare n scopul majorrii capitalului social, ct i tipul aciunilor
emise (comune sau privilegiate). Prin declaraia de capital se specific numrul i
tipul aciunilor de capital oferite spre vnzare de ctre societatea nou nfiinat.
Firma nou nfiinat va lua legtura cu o banc de investiii n vederea plasrii pe
pia a aciunilor emise. Rolul bncii de investiii este acela de a vinde aciunile
societii n cele mai bune condiii.
Pentru realizarea acestui obiectiv, banca de investiii mpreun cu firma
interesat vor ntocmi o declaraie de transparen total, cerut pentru orice
ofert public iniial. Declaraia de transparen va cuprinde toate informaiile
necesare despre emitentul de aciuni, cuprinse n urmtoarele capitole: Obiectivele
urmrite de managementul societii; Numrul de aciuni vndute de companie;
53

Anghelache Gabriela, Bursa i piaa extrabursier, Editura Economic, Bucureti, 2000., p. 31-32.

88

Cum se vor utiliza banii obinui din vnzarea titlurilor financiare; Situaia
impozitelor firmei; Situaia juridic a companiei; Venituri i cheltuieli (profit i
pierdere); Riscuri.
Declaraia se nainteaz Comisiei pentru Titluri de Valoare i Operaiuni
Financiare, spre analiz. Dac au fost respectate toate condiiile prevzute de lege,
Comisia accept declaraia i declar oferta valabil. Dup stabilirea termenilor
ofertei se ntocmete un contract ntre distribuitori n care se specific: membrii
grupului de distribuire; membrii grupului de vnzri; mrimea prii rezervate
distribuitorilor; cum vor fi coordonate vnzrile ctre clienii instituionali?
n faza urmtoare ncheierii acordului de distribuire ntre banca de investiii
i corporaia emitent, grupul de distribuitori se constituie ntr-un sindicat. Grupul
de distribuitori este alctuit din bnci de investiii care acioneaz n grup.
Dup ce oferta este complet distribuit se dizolv sindicatul iar aciunile pot
fi vndute i cumprate pe piaa secundar. Dac emitentul este deja listat la burs,
atunci poate ncepe imediat tranzacionarea titlurilor, n cazul n care emitentul nu
este listat la burs, se poate ncepe tranzacionarea aciunilor pe piaa
extrabursier.
Obligaiunea este o hrtie de valoare care confer posesorului su
dreptul de crean asupra firmei emitente. Obligaiunile pot fi ale statului sau
ale unor ageni economici (ntreprinderi publice sau private mari).
Obligaiunile sunt titluri negociabile care reprezint o crean pe termen lung
asupra unei societi, statului sau unei alte persoane juridice de drept public. Ele sunt
titluri de valoare deoarece, spre deosebire de un alt mprumut, datoria ca atare poate
fi cumprat i vndut pe piaa deschis. Caracterul lor negociabil decurge din
posibilitatea c obligaiunile pot fi transferate cu uurin de la un proprietar la
altul54.
Obligaiunile sunt emise la valoarea nominal, care este valoarea
mprumutului pe care emitentul lor se oblig s o restituie la scaden. Aceasta se
determin ca raport ntre mprumutul lansat pe pia i numrul obligaiunilor emise.
Preul de emisiune al unei obligaiuni este preul pe care trebuie s-l
plteasc cel care subscrie. Titlurile pot fi emise la valoarea nominal (al pari) sau la
o valoare inferioar acesteia (sub pari).
Preul de pia al unei obligaiuni se numete curs i se determin ca raport
procentual ntre valoarea de tranzacionare pe pia a obligaiunii i valoarea sa
nominal. Cursul se exprim n procente i poate fi mai mare, egal sau mai mic dect
valoarea nominal.
Cursul unei obligaiuni este influenat de mai muli factori: nivelul general al
dobnzilor pe pia, situaia economico-financiar a firmei debitoare, conjunctura
valutar-financiar, situaia pe pia a monedei n care se convertete obligaiunea etc.
Rentabilitatea plasamentului se apreciaz prin randamentul bursier care
se determin ca raport ntre venitul pe care l genereaz aciunea sau
obligaiunea u cursul, respectiv preul pltit pentru achiziionarea hrtiei de
valoare.
Spre deosebire de aciuni, care sunt titluri de proprietate i reprezint o cot
parte din proprietatea societii emitente, obligaiunile sunt titluri de credit i
reprezint fraciuni ale unui mprumut obligator emis. Fa de un mprumut clasic,
datoria emitentului de obligaiuni poate fi transferat unui ter.
O component a valorilor mobiliare o reprezint titlurile emise de stat. Din
54

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 238

89

aceast categorie fac parte:


a) biletele de tezaur, prin care guvernul realizeaz mprumuturi pe termen
scurt. Aceste bilete sunt achiziionate de bnci i instituii financiare, nu sunt
purttoare de dobnzi dar sunt vndute sub valoarea nominal (cu discount);
b) bonuri de tezaur; care se emit pentru acoperirea deficitului bugetar i prin
care se mobilizeaz resursele bneti necesare acoperirii unor cheltuieli generale ale
bugetului de stat. Pot fi achiziionate att de instituii, ct i de persoane fizice;
c) obligaiuni de stat, emise de trezorerie i purttoare de dividende;
d) obligaiuni municipale, sunt titluri emise de autoritile publice centrale
sau locale, iar capitalul obinut prin emiterea acestor titluri este utilizat n investiii
de interes public55. Obligaiunile pot fi de interes public, caz n care sunt scutite de
impozitare, sau obligaiuni de interes privat (emise tot de administraiile centrale sau
locale), caz n care se supun impozitrii. Datorit acestei caracteristici specifice a
scutirii de impozit, obligaiunile din aceast categorie au ratele dobnzilor mai mici
dect cele ale obligaiunilor supuse impozitrii. Astfel, investitorii din categoriile de
impozitare mai mari vor obine venituri mai mari n bani, la randamente mai mici.
n scopul acoperirii unei pri a deficitului bugetar se recurge i la
mprumuturi de stat, lansate ctre populaie sub forma certificatelor de trezorerie.
Pe piaa bursier investitorii au la dispoziie i alte tipuri de instrumente
financiare:
Contractele forward. Contractele de tip forward pun n eviden un acord ntre
vnztor i cumprtor de a livra, respectiv de a plti, la o dat ulterioar o
marf, valut sau activ financiar la un pre stabilit n momentul contractrii. La
tranzacionare contractul are ca elemente certe obiectul, preul de executare i
scadena, iar ca element incert valoarea de lichidare, incert datorit faptului c
valoarea mrfii, rata de schimb a valutei sau cursul de pia al activului
financiar sunt valori fluctuante. Contractele de tip forward sunt cumprate i
inute pn la expirarea lor, urmnd a fi lichidate la scaden. Rezultatul adus
de el n viitor depinde numai de preul din ziua scadenei, numit pre spot;
Contractele futures. Contractele futures pe instrumente financiare reprezint
acorduri bilaterale prin care se face i, respectiv, se accept livrarea unei mrfi
la un moment viitor stabilit i la un pre convenit56. Se poate spune c un
contract futures este de fapt un contract spot amnat57. Prin contract spot
nelegnd cumprarea sau vnzarea normal, cu livrarea imediat a bunurilor.
Contractul futures poate juca i rolul de substituent al contractului spot,
deoarece un titlu financiar cumprat pentru livrare imediat sau la termen,
odat ce a ajuns la scaden, va aparine investitorului. De asemenea contractul
futures poate constitui i o form de protecie fa de riscul de pre, deoarece,
cumprarea spot a unui titlu poate fi compensat prin vnzarea unui contract
de tip futures, neutraliznd riscul deinerii acestui contract iniial. Contractele
futures sunt stimulatoare i pentru intermediarii pieei care speculeaz
diferenele existente ntre preurile contractelor futures i preurile titlurilor
care fac obiectul acestora;
Contractele options. Opiunea reprezint dreptul de a iniia o tranzacie n orice
moment nainte de expirare. Cumprtorul unei opiuni are o poziie mai bun
dect a vnztorului, fapt care l oblig la plata unei prime. Prima de opiune
variaz n funcie de mai muli factori:
a) preul de exercitare. Preul la care cumprtorul opiunii poate executa
55

Zipt Robert Piaa Obligaiunilor, Ed. Herma, Bucreti, 2000, p. 108


Bernstein Jacob Piaa Contractelor futures, Ed. Hrema, Bucureti, 2000
57
Bogdan Ghilic-Micu, Strategii pe piaa de capital, Ed. Economic, Bucureti, 2002
56

90

b)
c)
d)
e)

tranzacia;
termenul. Numrul de zile pn la expirarea opiunii;
randamentul investiiei. Randamentul titlului de valoare ce st la baza opiunii;
randamentul alternativ. Randamentul altui titlu de valoare ce ajunge la
maturitate la aceeai dat la care expir opiunea;
volatilitatea preului. Volatilitatea istoric sau implicit a preului titlului de
valoare care st la baza opiunii.
Aceste elemente stau la baza calculrii valorii teoretice a oricrei opiuni.
Valoarea teoretic reprezint nivelul primei la care unui investitor teoretic, i-ar
fi indiferent dac deine opiunea sau poziia echivalent n instrumentul de
baz. n cazul unei opiuni call, adic a dreptului de a cumpra instrumentul
de baz, poziia echivalent ar fi posedarea propriu-zis a instrumentului
respectiv. n cazul unei opiuni put, adic a dreptului de a vinde instrumentul
de baz, poziia echivalent ar fi o poziie short (instrumentul de baz este deja
vndut).

S ne reamintim...
Piaa financiar este o pia de capital specializat n realizarea
tranzaciilor cu active financiare pe termen mediu i lung, spre deosebire de
piaa monetar pe care se manifest scadene pe termen scurt.
Ce sunt valorile mobiliare?
Principalele tipuri de valori mobiliare.
Care sunt asemnrile i deosebirile dintre aciuni i obligaiuni?
Tipuri de instrumente derivate i caracteristicile lor.
6.6. Bursele de valori

01:50

Bursa de valori este o instituie reglementat, constituit ca societate pe


aciuni, avnd un regulament propriu de organizare i funcionare n care sunt
precizate aspecte privind condiiile de acceptare a hrtiilor de valoare, tipurile de
operaiuni permise, regulile la care se supun operatorii, etc.
Bursa de valori joac un rol important i ndeplinete mai multe funcii n
condiiile economiei de pia: a) plasarea economiilor ntreprinderilor i populaiei n
hrtii de valoare i alimentarea pe aceast cale a ntreprinderilor cu capitaluri; b)
finanarea trezoreriei publice prin vnzarea titlurilor de credit; c) asigurarea
mobilitii capitalurilor i a posibilitii schimbrii plasamentelor acionarilor prin
transformarea n bani a valorilor mobiliare deinute i achiziionarea altora, n
funcie de obiectivele urmrite de fiecare acionar, sau prin subscrierea de valori noi
puse n vnzare de ntreprinderi.
Bursele de valori se pot clasifica n funcie de mai multe criterii58:
dup natura tranzaciilor pe care le mijlocesc: burse generale (au ca obiect de
activitate tranzacii de mrfuri i hrtii de valoare) i burse specializate;
dup obiectul tranzaciilor se disting: burse de mrfuri, burse de valori
mobiliare (aciuni, obligaiuni i alte valori mobiliare), burse valutare, burse
complementare comerului internaional (burse de asigurri, burse de navlu);
dup forma de organizare, exist: burse private (care funcioneaz sub form
de societi pe aciuni sau camere de comer) i burse de stat;
dup modul de admitere a participanilor: burse cu participarea nelimitat i
burse cu acces limitat (se tranzacioneaz numai acele mrfuri i valori
mobiliare care au fost admise la cotaia oficial).

58

G. Anghelache, N. Dardac, I. Stancu, Pieele de capital i bursele de valori, Societatea Adevrul SA, Bucureti,
1992, p. 63-64.

91

Bursa de valori constituie o component esenial a funcionrii economiei


de pia. Ea reprezint o pia secundar pe care se tranzacioneaz (se revnd)
titlurile de valoare existente, n principal, sub form de aciuni i obligaiuni. Prin
intermediul bursei de valori, investitorii i transform capitalul sub form de titluri
de valoare n numerar i invers59.
Bursele de stat, private i mixte
Tipologia bursier cuprinde urmtoarele tipuri de burse principale: burse de
stat, burse private i burse mixte. Aceste tipuri principale de burse au aprut i s-au
dezvoltat n epoca modern a istoriei Europei Occidentale, extinzndu-se ulterior n
toate zonele geografice ale lumii, generate de afirmarea mecanismelor economiei
capitaliste de pia. Bursele de stat n toate rile, n care ele funcioneaz, sunt
organizate i reglementate prin legi speciale. Aceste burse sunt caracteristice, n
principal, economiei rilor de sorginte latin. Astfel, n organizarea bursei franceze
este consacrat rolul central al autoritii publice, reprezentat printr-un comisar al
guvernului delegat n conducerea bursei. Agenii de burs sunt considerai
funcionari publici avnd exclusivitate n domeniul tranzaciilor.
Piaa bursier francez, de la constituirea sa istoric, are un nalt nivel de
centralizare. Bursa parizian1 are ponderea cea mai important, realiznd prin
intermediul ei 95% din volumul tranzaciilor, unde se concretizeaz 96% din aciuni
i 95% din obligaiuni. ncepnd cu 24 ianuarie 1991 se constituie n sfera bursier
piaa naional, care reunete toate valorile cotate n Frana, ntr-o pia unic.
Bursele franceze se constituie astfel, ntr-un ansamblu care funcioneaz pe aceleai
principii i reguli de organizare, fiind coordonate prin aceleai instane. Acest fapt
permite tuturor societilor de burs, s aib acces direct la negocierea tuturor
valorilor mobiliare, concomitent avnd loc i o simplificare a canalelor de
transmitere a ordinelor de pia.
n Italia sunt 10 burse n marile orae, organizate ca instituii publice. Bursa
din Milano este cea mai important, asigurnd peste 90% din volumul tranzaciilor.
Activitatea pe pieele de valori mobiliare fiind coordonat de CONSOB
(Commissione Nazionale per la Societa e la Borsa), care supravegheaz pieele i
informaiile financiare comunicate de societate i controleaz modalitile de
transfer la blocurile de aciuni.
Din aceste exemple se desprinde concluzia c bursele de stat sunt organisme
nfiinate la iniiativa guvernelor, cu bani publici i au la baz un sistem de acte
normative i legi care le reglementeaz organizarea i funcionarea. Guvernul poate
utiliza respectiva instituie ca prghie de politic economicofinanciar, ntr-o
perioad sau alta. Bursele de stat sunt mai puin sensibile la cutremurele
economice mondiale.
Bursele private reprezint asociaii ale persoanelor fizice i juridice, create
n condiiile i temeiul legii ce reglementeaz constituirea, exploatarea i
dezvoltarea unei piee secundare de capital (sunt burse de tip anglosaxon).
Tipul caracteristic al burselor private se regsete n New York (NYSE),
Tokio (TSE), Toronto, Montreal sau Oslo. Aceste burse sunt deosebit de vulnerabile,
fiind conectate n permanen la situaia economico politico financiar
mondial.
Comparativ cu cele dou tipuri principale de burs, prezentate mai sus,
practica diferitelor ri nregistreaz i tipul de burs mixt. Bursele mixte reprezint
un model asociat ntre tipul de organizare a burselor de stat i a celor private,
reunind componente din cele dou forme de organizare.
n Marea Britanie bursele sunt constituite de membrii asociai i sunt
59

Lucian C. Ionescu (coord.), Bncile i operaiunile bancare, Ed. Economic, 1996, p. 273.

92

recunoscute legal ca instituii bursiere. Bursele din Germania se autoreglementeaz


n absena unei autoriti de supraveghere specifice, fiind constituite din persoane
fizice i companii particulare, cu aprobarea guvernului local, n timp ce bursele
elveiene se caracterizeaz printr-o dubl natur, fiind reprezentate parial de
instituii publice i fiind guvernate de legea din cantonul n care fiineaz, sau de
companii private, dup modul de operare.
Cele mai multe burse au adoptat principiul autoreglementrii, avnd dreptul
de a stabili, n limitele legii, modul de organizare i funcionare prin adoptarea
statutului i regulamentului propriu.
Totodat, bursa de valori se definete prin existena unei instituii care
concentreaz cererea i oferta de titluri financiare i care realizeaz efectuarea
operaiuni-lor bursiere n conformitate cu un regulament acceptat.
Cumprtorii i vnztorii de hrtii de valoare nu au acces direct la burs, ci
numai prin intermediul agenilor de schimb, care includ:
brokerii-ageni, care primesc ordine de vnzare-cumprare de la clienii lor i
le transmit brokerilor-specialiti;
brokerii-specialiti, negociaz ordinele primite de la brokerii-ageni. Au
denumiri diferite: jobberi n Anglia, curtieri n Frana, dealeri n S.U.A.
n afara investitorilor (cumprtorii i vnztorii de hrtii de valoare) i
agenilor de schimb, n structura organizatoric a unei burse de valori se includ i
Comisia oficial a bursei i Casa de clearing.
n cadrul Comisiei oficiale a bursei se stabilesc, n ultim instan, cursurile
titlurilor pe baza comenzilor de vnzare-cumprare, cursurile solicitate primite de la
brokeri-specialiti .a. Cursul stabilit este nregistrat i afiat. Casa de clearing
(compensaie) are rolul de a garanta executarea obligaiilor asumate de parteneri:
primirea banilor de ctre vnztori i a titlurilor solicitate de ctre cumprtori.
Cotaia valorilor mobiliare permite fixarea preului astfel nct majoritatea
cumprtorilor i vnztorilor s fie satisfcui. n acest scop sunt folosite dou
tehnici principale de cotare60:
a) Cotaii prin strigare. Operatorii bursieri, prezeni fizic, confrunt oral
ordinele primite. Pe aceast baz se determin cursul de echilibru (fixing-ul), acesta
putnd evolua pe parcursul unei zile bursiere. Aceast tehnic este utilizat astzi pe
pieele care nregistreaz un volum de schimb mai redus.
b) Cotaii continue sau informatizate. Pe pieele continue, cotaia se
desfoar pe tot parcursul zilei la burs, fr ntreruperi. De aceea, aceste piee
afieaz mai multe cursuri diferite.
Cursul unei anumite valori mobiliare se stabilete n funcie de titlurile cerute
i oferite la un anumit pre. Principiul de baz l constituie satisfacerea majoritii
ordinelor, cursurile stabilite neputnd fi contestate.
Cursurile aciunilor sunt influenate, n primul rnd, de gradul de
profitabilitate al firmei emitente. Interesul pentru cumprarea sau vnzarea unei
aciuni este evaluat prin intermediul mai multor indicatori:
a) randament (determinat ca raport ntre dividendul adus de o aciune i
cursul su la burs);
b) capitalizarea bursier a ntreprinderii (rezult din nmulirea numrului de
aciuni cu cursurile bursiere);
c) raportul pre-ctig sau PER (price earning ratio), rezultat n urma
raportului dintre cursul aciunii i profitul net pe aciune sau dintre capitalizarea
bursier i beneficiul total.
60

B. Belletante, La Bourse, son fonctionnement, son rle dans la vie conomique, Hatier, 1992, p. 15-16.

93

Cursurile aciunilor sunt, de asemenea, foarte sensibile la mediul economic i


social, naional i internaional. Orice situaie sau msuri de politic economic
nefavorabile ntreprinderii vor conduce la scderea cursurilor aciunilor, iar
proprietarii lor le vor nstrina.
Bursa de valori reflect starea economiei n care funcioneaz, ea nsi
avnd o anumit intensitate a activitii care se poate aprecia cu ajutorul indicilor
bursieri. Acetia evideniaz tendina de ansamblu a bursei, adic evoluia cursurilor
i se pot determina pentru anumite aciuni considerate reprezentative sau pentru toate
aciunile de la burs. Indicii bursieri se calculeaz, n mod tradiional, ca un raport
ntre suma preurilor unui numr determinat de aciuni (de obicei ale celor mai
reprezentative companii din diverse ramuri) i numrul aciunilor respective. n
funcie de modul de calcul, numrul aciunilor poate fi diferit de la un indice la altul,
ca de altfel i ponderea ce li se atribuie n cadrul formulei de determinare. n acest
context se pot evidenia:
indicii din prima generaie, n structura crora se cuprind aciuni ai cror
emiteni aparin aceluiai domeniu de activitate (Dow Jones Industrials,
Financial Times, Nikkei etc.), au o capacitate de informare limitat;
indicii din generaia a doua, denumii i indici compozii (NYSE pe piaa NewYork-ului, FT-SE 100 pe piaa Londrei sau TOPIX pe piaa japonez), au un
grad de relevan mai ridicat, datorit cuprinderii unui numr mai mare de
firme aparinnd unor domenii de activitate diferite, inclusiv instituii bancare,
de asigurri, firme din domeniul transporturilor, telecomunicaiilor etc.
Indicii bursieri reflect fluctuaiile pieei n general i ale anumitor
sectoare economice, n special. Utilitatea indicilor bursieri este deosebit
pentru investitori. Evoluia acestora este luat n considerare n procesul de
plasare i fructificare a capitalurilor. Includerea unui titlu de valoare n
componena indicelui reprezint pentru firma emitent o consacrare, aceasta
devenind o valoare sigur.
Bursa de valori se apropie cel mai mult de piaa cu concuren
perfect, existnd urmtoarele trsturi:
atomicitatatea, adic muli vnztori i cumprtori (dac nu este o burs
nchis care accept la tranzacii doar membrii);
omogenitatea, adic hrtiile de valoare sunt fungibile, nedifereniate;
transparena, adic exist mijloace rapide de informare i afiare
electronic astfel nct participanii la tranzacii cunosc fluctuaiile
cursurilor n orice moment;
intrarea i ieirea liber, n sensul c bursa accept noi clieni, att timp
ct se respect regulamentul su;
mobilitatea factorilor de producie, care se reflect prin tendina bursei de
extindere a activitii sub forma multor instituii de brokeraj.
Piaa bursier cunoate o tendin general de cretere a rolului su
economic, a volumului de tranzacii ct i a valorii acestora. ns, nu ntotdeauna
exist o concordan ntre evoluiile bursei i economia real. n acest sens, pe piaa
bursier por apare i conjuncturi nefavorabile, manifestate prin crize i crahuri
bursiere.
Crahul bursier reprezint prbuirea cursurilor titlurilor financiare pe pieele
bursiere. Explicaia sa se afl n strns legtur cu modul de organizare a
speculaiei valorilor mobiliare cotate la burs. n general, a specula nseamn a
anticipa evoluia pieei bursiere. Atunci cnd se anticipeaz o cretere a cursului, se
cumpr un titlu n scopul de a-l revinde mai trziu, n condiiile n care creterea se
va realiza i se va obine un anumit ctig. Aceste operaiuni la burs care constau n
cumprarea de titluri n perspectiva unei creteri de cursuri i a revnzrii n scop de
94

ctig se numesc la baisse. Se poate specula de asemenea i la baisse, atunci cnd


se mizeaz pe scderea cursului unei aciuni. Speculaiile bazate pe realiti
economice au un rol cert n cadrul bursei i sunt recunoscute n cadrul acesteia. n
schimb, dac n mod voluntar sunt nelai cumprtorii poteniali, dac se cumpr
i se vinde pe baza unor informaii confideniale, se dezvolt o speculaie
duntoare, deoarece cursul aciunilor nu se va fundamenta pe elementele economice
reale.
n Romnia, deschiderea oficial a Bursei de Valori Bucureti a avut loc pe 1
decembrie 1882. De-a lungul timpului Bursa de Valori Bucureti a fost afectat de
evenimentele social-politice. Activitatea BVB este ntrerupt ncepnd cu anul 1941,
timp de 5 decenii rmnnd nchis. n anul 1995 are loc renfiinarea Bursei, prima
tranzacie avnd loc pe 20 noiembrie 1995. De atunci Bursa de Valori Bucureti se
afl ntr-o dezvoltare continu. Anul 2005 este anul n care BVB absoarbe Bursa
Electronic RASDAQ. Pe 14 februarie 2008, la Bursa de Valori Bucureti se listeaz
prima companie internaional: Erste Bank.
Bursa de Valori Bucureti este mprit n dou categorii: Categoria I i
Categoria II (numit i categorie de baz). n funcie de criteriile ndeplinite, o
aciune poate fi listat la una din cele dou categorii.
Indicii folosii la Bursa de Valori Bucureti sunt:
BET (Bucharest Exchange Trading), a fost primul indice al BVB. Momentan
conine cele mai lichide 10 societi exceptnd societile de investiii financiare
din indicele BET-FI;
BET-C (BET Composite), cuprinde toate societile listate la BVB exceptnd
societile de investiii financiare din indicele BET-FI;
BET-FI cuprinde cele cinci mari societi de investiii create prin Programul de
Privatizare n Mas;
61
ROTX (Roumanian Traded Index) cuprinde aa numitele societi blue chips .
BET-XT (Bucharest Exchange Trading Extended Index) este un indice bluechip care reprezint evoluia preurilor celor mai lichide 25 de companii
tranzacionate pe piaa reglementat, inclusiv SIF-urile, ponderea maxim a unui
simbol fiind de 15%. A fost lansat la 1 iulie 2008.
BET-NG (Bucharest Exchange Trading Energy & Related Utilities Index)
reprezint evoluia a 10 companii din sectorul energetic i utilitile aferente
acestuia, ponderea maxim a unui simbol n indice fiind de 30%. A fost lansat la
1 iulie 2008.
RASDAQ a fost numele bursei electronice de valori mobiliare de la
Bucureti. Numele este o adaptare dup cel al bursei similare din New York City,
61

Blue chips este numele dat de ctre investitori aciunilor unor societi puternice, mature, stabile, care confer
constant ctigurile previzionate de ctre analiti. Numele provine de la un joc de cri de tip poker, n care formaiunile
blue chips sunt cele mai valoroase. Aciunile blue chips aparin unor societi cu profituri stabile, rating ridicat i
coeficieni de risc minimi. n general, ele au linii diversificate de producie i o baz foarte mare de clieni, atuuri care
le permit s depeasc cu variaii minime dificultile temporare generate de pia i s exploateze la maximum
conjuncturile favorabile. Cel mai important avantaj al unor aciuni blue chips este ca ele sunt considerate o investiie
stabil; cumprndu-le un investitor poate fi aproape sigur c va avea un beneficiu din acest plasament. Aceste aciuni
sunt preferatele fondurilor de pensii i altor fonduri i plasamente care evit s i asume riscuri financiare mari. De
asemenea, aceste aciuni sunt, n general, acceptate de bnci ca gaj pentru acordarea unor mprumuturi, avnd avantajul
c titularul beneficiaz pe aceast perioad de dividendele oferite de societi. Cel mai important dezavantaj al unor
aciuni blue chips este, desigur, preul lor mare. Datorit siguranei conferite, investitorii se mulumesc cu o de ctig
mai redus pentru aceste investiii i de aceea tind s urce preul pn la limita inferioar a profitabilitii acceptata pe o
pia cum este bursa de valori. Datorit situaiei favorabile a companiilor care le emit, aciunile blue chips sunt incluse
n indicele bursei unde sunt tranzacionate. Dow Jones Industrial Average este considerat cea mai proeminent list de
aciuni blue chips din lume. Creat de fondatorul Dow Jones & Co si editorul Wall Street Journal, Charles Dow, acest
index sintetizeaz evoluia a 30 de aciuni tranzacionate n SUA, fiind considerat de analiti o oglind fidel a pieei
bursiere americane.

95

NASDAQ. Acronimul RASDAQ provine de la: Romanian Association of Securities


Dealers Automated Quotation (system). RASDAQ i-a nceput activitatea pe 26
octombrie 1996, iar la 1 decembrie 2005 a fuzionat cu Bursa de Valori Bucureti.
RASDAQ opereaz cu urmtoarele categorii de indici: RASDAQ-C, RAQ-I i
RAQ-II.
Figura 14: Evoluia indicilor BVB n 2008

Sursa: BVB

Deteriorarea mediului economic i financiar internaional n 2008 i 2009 s-a


manifestat tot mai puternic, iar evoluiile economice pe termen mediu sunt marcate
de mari incertitudini att la nivel mondial ct i naional. Climatul economic extern
influeneaz economia romneasc prin: nrutirea percepiei la risc; contracia
pieelor de desfacere externe; dificulti n finanarea extern; dublarea riscului de
lichiditate cu cel de solvabilitate la nivel microeconomic i nu n ultimul rnd prin
reducerea investiiilor strine directe. Pe fondul unei lichiditi a pieei bursiere
locale incomparabil mai mici dect n cazul marilor burse americane, europene sau
asiatice fenomenul de propagare a determinat, conform corelaiilor dintre indicii
BVB i cei ai pieelor bursiere internaionale, un grad extrem de ridicat al volatilitii
generale a pieei. Aceast situaie a fcut posibil ca pentru unele dintre cele mai
nsemnate titluri de la BVB, n cteva edine de tranzacionare din trimestrul III al
anului 2008, s nu mai fie afiate ordine de cumprare n intervalul de pre +/-15%
impus pentru o edin de tranzacionare. De aceea, pentru prima dat pe BVB, n
data de 8 octombrie 2008 a fost necesar suspendarea edinei de tranzacionare, ca
urmare a volatilitii excesiv de ridicate. Din aceste considerente, pierderile
nregistrate n 2008 la nivelul indicilor BVB au fost printre cele mai ridicate dintre
pieele bursiere europene. Astfel, la finalul anului 2008 indicele BET era calculat
pentru 2.901 puncte, cu 70% sub valoarea sa din luna ianuarie. De altfel valorile
maxime din 2008 ale tuturor indicilor bursieri au fost atinse n primele edine de
tranzacionare ale anului, urmnd ca apoi s scad (aa cum se poate remarca din
figura 14).

96

Figura 15: Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori


Bucureti n perioada 01.10.2011-31.12.2014

Sursa: BVB (Autoritatea de Supraveghere Financiar Evoluia pieei de capital


31 decembrie 2014 p.12)

Contextul macroeconomic favorabil al perioadei 2012-2014 a influenat


pozitiv evoluia pieei de capital din Romnia i n primul trimestru al anului 2015.
PIB a accelerat cu 1,6% fa de trimestrul precedent, iar comparativ cu
perioada similar a anului 2014, a nregistrat un avans semnificativ de 4,3. Conform
datelor Eurostat, toate cele patru mari economii ale zonei euro, Germania, Frana,
Spania i Italia au nregistrat progrese n primul trimestru al anului 2015
determinnd ca economia zonei euro sa avanseze mai rapid decat economiile SUA i
Marea Britanie. De asemenea, se remarc ncheierea perioadei declinului economic
al Italiei. Dinamica anual a produsului intern brut plaseaz Romnia pe primul loc
n UE (+4,2%), urmat de Ungaria (+3,1%), Slovacia (+2,9%), Spania (+2,6%),
Letonia (+2,1%) i Bulgaria (+2,0%), toate cu o dinamic a economiei peste 2%.
Evoluia indicilor de aciuni ai burselor externe indica un optimism n
cretere, date fiind creterile semnificative nregistate de cei mai muli indinci.
Majoritatea indicilor BVB analizai au nregistrat creteri reduse pentru primul
trimestru din 2015. Se remarc scderi mai semnificative n cazul indicelui BET-NG
(compus din societile listate din domeniul energetic: -2,89 %) i indicelui BET- FI
(alctuit din FP i cele 5 SIF-uri: -0,19%). Pe ansamblul anului 2015 evoluia bursei
romneti poate fi considerat sub media din anul 2014.
n martie 2015, BVB a lansat cel de al doilea indice de tip total return, BETXT-TR. Acesta se bazeaz pe compoziia indicelui BET-XT, fiind alctuit din cele
mai tranzacionate 25 de companii romneti, dar totodat reflectnd i dividendele
brute i alte distribuii de numerar ctre acionari. Constituenii indicelui BET-XTTR cumuleaz aproximativ 93,5% din capitalizarea bursier a companiilor romneti
listate pe piaa reglementat62.
62

Autoritatea de Supraveghere Financiar - Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014, p.3-12

97

Ce este bursa de valori i care este rolul su economic?


Principalele tipuri de burse de valori.
Evoluia Bursei de Valori Bucureti n perioada 2010 2015.
S ne reamintim...
Bursa de valori se apropie cel mai mult de piaa cu concuren perfect,
existnd urmtoarele trsturi:
atomicitatatea, adic muli vnztori i cumprtori (dac nu este o burs
nchis care accept la tranzacii doar membrii);
omogenitatea, adic hrtiile de valoare sunt fungibile, nedifereniate;
transparena, adic exist mijloace rapide de informare i afiare
electronic astfel nct participanii la tranzacii cunosc fluctuaiile
cursurilor n orice moment;
intrarea i ieirea liber, n sensul c bursa accept noi clieni, att timp
ct se respect regulamentul su;
mobilitatea factorilor de producie, care se reflect prin tendina bursei de
extindere a activitii sub forma multor instituii de brokeraj.
6.7. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)
1.
2.
3.
4.
5.

Bursele de valori i rolul lor n economiile moderne.


Tranzacii bursiere.
Investitorul i speculatorul.
Aciuni versus obligaiuni.
Indicii bursieri.

6.8. Test de autoevaluare a cunotinelor


(timp necesar : 20 minute)
Completai spaiile libere

02:30

1) Piaa financiar reprezint de capitaluri pe


termen ..
2) Piaa primar are rolul .. n scopul atragerii de
disponibil.
3) Piaa
secundar
financiar
ofer
cadrul
necesar
......................................................................
4) Valorile mobiliare sunt , reprezentnd titluri
.. sau ..care confer drepturi . asupra
.
5) Obligaiunile
sunt

care
reprezint
. asupra unei societi, statului sau unei alte persoane
juridice de drept public.
6) Bursa de valori se definete prin existena unei instituii care
... i care realizeaz efectuarea n
conformitate cu un ...
7) Cursul unei aciuni sau unei obligaiuni reprezint .. care rezult din
confruntarea . bursiere.
8) Mecanismul general al cursurilor bursiere: creterea ..
determin .. i invers.
98

Alegei rspunsul corect


1) n concepia anglo-saxon piaa de capital este sinonim cu:
a) piaa monetar;
b) piaa financiar;
c) piaa valorilor mobiliare;
d) piaa titlurilor de credit.
2) Piaa financiar reprezint locul de ntlnire al urmtoarelor elemente:
a) aciunilor i obligaiunilor ce urmeaz a fi emise;
b) agenilor economiei n vederea tranzacionrii titlurilor imobiliare;
c) a cererii i ofertei de bani;
d) a cererii i ofertei de capitaluri pe termen mediu i lung.
3) Piaa primar:
a) este piaa pe care se tranzacioneaz titlurile de valori mobiliare;
b) este piaa pe care se emit numai aciunile;
c) are rolul de a emite noi titluri de valoare n scopul atragerii de capital bnesc
disponibil;
d) este piaa pe care se emit numai titlurile de credit pe termen scurt.
4) Piaa financiar secundar:
a) cuprinde ansamblul tranzaciilor cu titluri de valoare emise anterior apariiei
bursei;
b) se refer la tranzaciile cu aciuni ordinare;
c) cuprinde totalitatea tranzaciilor cu titluri de valoare ce nu au acces la burs;
d) cuprinde ansamblul tranzaciilor cu titluri emise anterior.
5) n cazul unei operaiuni bursiere cu plata la termen de pe urma creterii
cursului aciunilor ctig:
a) vnztorul;
b) cumprtorul;
c) firma care a emis titlurile;
d) casa de clearing.
6) Toate hrtiile de valoare pot fi revndute:
a) numai pe piaa primar;
b) numai prin intermediari;
c) numai emitentului;
d) numai pe piaa secundar.
7) Bursa prin organizare i transparena informaiilor se apropie de modelul
pieei:
a) cu concuren perfect;
b) de monopol;
c) cu concuren monopolist;
d) de monopol bilateral.

99

8) Aciunea se deosebete de obligaiune prin faptul c:


a) aduce un venit mai mare;
b) este un titlu de valoare;
c) este un titlu negociabil;
d) aduce un venit variabil.
9) Casa de clearing are rolul:
a) de a stabili cursurile titlurilor pe baza comenzilor de vnzare-cumprare;
b) de a garanta executarea obligaiilor asumate de parteneri;
c) de a plasa sau mobiliza capital pe piaa financiar;
d) de a menine stabilitatea titlurilor pe care le gestioneaz.
10) Creterea ratei dobnzii determin:
a) creterea cursului titlurilor de valoare;
b) retragerea deponenilor de la bncile comerciale;
c) nmulirea numrului de investitori;
d) scderea cursului titlurilor de valoare.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) Pieele financiare spre deosebire de cele monetare:
a) sunt specializate n tranzacii cu active financiare care au scadene pe termen
mediu i lung;
b) sunt specializate n tranzaciile cu moned de cont;
c) efectueaz un numr mai mare de operaii ntr-un termen mai scurt;
d) prin intermediul lor capitalurile disponibile sunt orientate ctre pieele pe care se
manifest cererea de capital.
A = a + b; B = a + c; C = b + c; D = a + d.
2) Piaa financiar primar are rolul:
a) de a emite noi titluri de valoare;
b) atragerii de capital bnesc disponibil;
c) de a stabili un nou curs titlurilor mobiliare deja emise;
d) de a finana economia naional.
A = a + b + c; B = a + b + d; C = b + c + d; D = c + d.
3) La burs se confrunt urmtoarele categorii de participani:
a) persoanele fizice;
b) investitorii;
c) brokerii ageni;
d) brokerii specialiti.
A = a + c; B = b + c + d; C = a + c +d; D = a + b + c.
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1) a) Piaa de capital este sinonim cu piaa valorilor mobiliare.
b) Piaa de capital este sinonim cu piaa monetar.
2) a) Pe piaa financiar se tranzacioneaz capitaluri pe termen scurt.
b) Pe piaa financiar se tranzacioneaz capitaluri pe termen mediu i lung.
3) a) Pe piaa primar de capital se tranzacioneaz titluri deja emise.
b) Pe piaa secundar de capital se emit noi titluri de valoare.
100

4) a) Valorile mobiliare reprezint titluri de proprietate.


b) Valorile mobiliare reprezint creane.
5) a) Aciunile aduc un venit numit dividend.
b) Venitul adus de obligaiuni se numete cupon.
6) a) Aciunile sunt titluri de valoare cu venit constant.
b) Obligaiunile sunt titluri de valoare cu venit variabil.
Rspunsuri:
Completai spaiile libere

Alegei rspunsul corect


Alegei combinaia de
rspunsuri corect
Stabilii valoarea de adevr a
urmtoarelor propoziii

1) locul de ntlnire al cererii i


ofertei; mediu i lung.
2) de a emite noi titluri de valoare;
capital bnesc.
3) tranzacionrii titlurilor deja
emise.
4) instrumente
financiare
negociabile;
de
proprietate;
creane;
patrimoniale;
emitentului.
5) titluri negociabile;o crean pe
termen lung.
6) concentreaz cererea i oferta de
titluri financiare; operaiunilor
bursiere; regulament acceptat.
7) preul; cererii i ofertei.
8) ratelor
dobnzii;
scderea
cursului.
1. c 2. d 3. c 4. d 5. b 6. d 7. a 8. d 9. b
10. d
1. D 2. B 3. B
1. aA bF 2. aF bA 3. aF bF 4. aA bA
5. aA bA 6. aF bF

6.9. Teme de control


Rezolvati 10 teme To do ( la alegere) din unitile de nvare nr.1, 2, 3, 4,
5 i 6.
Temele rezolvate se trimit prin sistemul Elis (la rubrica teme online ) pn la
data ultimului tutorial.

6.10. Rezumat
Piaa de capital (capital market) numit i piaa valorilor mobiliare, reprezint,
n esen, ansamblul relaiilor i mecanismelor prin care se realizeaz transferul
fondurilor financiare de la cei care posed surplus de capital bnesc, n calitate
de investitori, ctre cei care au deficit de capital, emitenii de titluri (n principal
de obligaiuni);
Piaa de capital opereaz nemijlocit cu activele de capital sau capitalul pur
financiar. Activele de capital au urmtoarele caracteristici: sunt emise ca urmare
101

02:50

a unui plasament pe termen lung; produc dobnzi i / sau dividende, sunt


negociabile i au un grad de lichiditate mai mic dect activele monetare;
n concepia anglo-saxon, piaa de capital este sinonim cu piaa valorilor
mobiliare; mpreun cu piaa monetar, formeaz piaa financiar i asigur
investirea capitalurilor pe termen mediu i lung. n virtutea acestei concepii
piaa de capital i piaa monetar sunt integrate pieei financiare;
n concepia continental-european, piaa financiar i piaa monetar se includ
n piaa de capital;
Piaa financiar reprezint locul de ntlnire a cererii i ofertei de capitaluri pe
termen mediu i lung;
Oferta de capital cuprinde totalitatea mijloacelor bneti disponibile pentru
plasament la un moment dat sau ntr-o anumit perioad de timp i la un anumit
pre (dobnda). Piaa respectiv include economiile ce se formeaz n perioada
dat, capitalul eliberat dintr-un mprumut sau utilizare anterioar, transformarea
inactivelor (imobilizrilor) n lichiditi active, capitalurile disponibilizate
pentru o perioad de timp;
Cererea de capital definete ansamblul nevoilor de capital ale agenilor
economici la un moment dat sau ntr-o anumit perioad de timp, avnd n
vedere i nivelul dobnzii pe care sunt dispui s o suporte solicitanii de capital.
Piaa respectiv include capitalul social pentru investiii, resursele suplimentare
necesare funcionrii normale a capitalului mprumutat, mijloacele necesare
pentru formarea de rezerve;
Piaa financiar are o structur care vizeaz, pe de o parte, difuzarea emisiunii
de noi titluri financiare (piaa primar) iar pe de alt parte, tranzacionarea
(schimbul) de titluri emise anterior (piaa secundar);
Piaa primar are rolul de a emite noi titluri de valoare n scopul atragerii de
capital bnesc disponibil. Pe aceast pia intervin cei care doresc s plaseze
resursele proprii n schimbul titlurilor de valoare emise de agenii economici
care doresc s atrag fonduri;
Piaa secundar financiar ofer cadrul necesar tranzacionrii de titluri deja
emise. Deintorii de titluri pot obine lichiditile necesare pentru vnzarea
acestora nainte de ajungere la scaden. Schimburile care au loc pe aceast pia
nu au n vedere emitenii de titluri i nu contribuie direct la finanarea activitii
lor;
Valorile mobiliare sunt instrumente financiare negociabile, reprezentnd titluri
de proprietate sau creane, care confer drepturi patrimoniale asupra emitentului.
Ele sunt emise de ntreprinderi, colectiviti publice sau stat sub form material
(hrtii de valoare) sau nematerial (nscrisuri n cont) i sunt reprezentate de
aciuni, obligaiuni, precum i alte instrumente financiare derivate (contracte la
termen sau de opiuni);
Aciunea este un titlu financiar prin care se demonstreaz contribuia
posesorului la capitalul social al unei societi comerciale pe aciuni emise.
Aciunea reprezint o hrtie de valoare care confer posesorului ei dreptul
de proprietate asupra unei pri din capitalul social al firmei emitente ;
Obligaiunea este o hrtie de valoare care confer posesorului su dreptul
de crean asupra firmei emitente. Obligaiunile pot fi ale statului sau ale
unor ageni economici (ntreprinderi publice sau private mari);
Obligaiunile sunt titluri negociabile care reprezint o crean pe termen lung
asupra unei societi, statului sau unei alte persoane juridice de drept public. Ele
sunt titluri de valoare deoarece, spre deosebire de un alt mprumut, datoria ca
atare poate fi cumprat i vndut pe piaa deschis. Caracterul lor negociabil
decurge din posibilitatea c obligaiunile pot fi transferate cu uurin de la un
102

proprietar la altul;
Preul de emisiune al unei obligaiuni este preul pe care trebuie s-l plteasc
cel care subscrie. Titlurile pot fi emise la valoarea nominal (al pari) sau la o
valoare inferioar acesteia (sub pari);
Preul de pia al unei obligaiuni se numete curs i se determin ca raport
procentual ntre valoarea de tranzacionare pe pia a obligaiunii i valoarea sa
nominal. Cursul se exprim n procente i poate fi mai mare, egal sau mai mic
dect valoarea nominal;
Obligaiuni municipale, sunt titluri emise de autoritile publice centrale sau
locale, iar capitalul obinut prin emiterea acestor titluri este utilizat n investiii
de interes public;
Contractele de tip forward pun n eviden un acord ntre vnztor i cumprtor
de a livra, respectiv de a plti, la o dat ulterioar o marf, valut sau activ
financiar la un pre stabilit n momentul contractrii;
Contractele futures pe instrumente financiare reprezint acorduri bilaterale prin
care se face i, respectiv, se accept livrarea unei mrfi la un moment viitor
stabilit i la un pre convenit;
Opiunea reprezint dreptul de a iniia o tranzacie n orice moment nainte de
expirare. Cumprtorul unei opiuni are o poziie mai bun dect a vnztorului,
fapt care l oblig la plata unei prime;
Bursa de valori este o instituie reglementat, constituit ca societate pe aciuni,
avnd un regulament propriu de organizare i funcionare n care sunt precizate
aspecte privind condiiile de acceptare a hrtiilor de valoare, tipurile de
operaiuni permise, regulile la care se supun operatorii, etc;
Tipologia bursier cuprinde urmtoarele tipuri de burse principale: burse de stat,
burse private i burse mixte;
Bursa de valori se definete prin existena unei instituii care concentreaz
cererea i oferta de titluri financiare i care realizeaz efectuarea operaiuni-lor
bursiere n conformitate cu un regulament acceptat;
Cotaia valorilor mobiliare permite fixarea preului astfel nct majoritatea
cumprtorilor i vnztorilor s fie satisfcui. n acest scop sunt folosite dou
tehnici principale de cotare;
Cursul unei anumite valori mobiliare se stabilete n funcie de titlurile cerute i
oferite la un anumit pre;
Bursa de valori reflect starea economiei n care funcioneaz, ea nsi avnd o
anumit intensitate a activitii care se poate aprecia cu ajutorul indicilor
bursieri;
Indicii bursieri evideniaz tendina de ansamblu a bursei, adic evoluia
cursurilor i se pot determina pentru anumite aciuni considerate reprezentative
sau pentru toate aciunile de la burs;
n anul 1995 are loc renfiinarea Bursei de Valori Bucureti, prima tranzacie
avnd loc pe 20 noiembrie 1995.
6.11. Bibliografie

I. Bibliografie obligatorie
Ciucur Dumitru, Gavril Ilie, Popescu Constantin, Economie politic,
Editura Economic, Bucureti, 1999;
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2011;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
103

II. Bibliografie facultativ

Anghelache G., Bursa i piaa extrabursier, Editura Economic, 2000;


Bernstein Jacob, Piaa Contractelor futures, Ed. Hrema, Bucureti, 2000;
Ghilic-Micu Bogdan, Strategii pe piaa de capital, Ed. Economic,
Bucureti, 2002;
Ionescu C. Lucian (coord.), Bncile i operaiunile bancare, Ed.
Economic, 1996;
Niu Adrian, Burse de mrfuri i valori instrumente i tranzacii bursiere,
Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2002 ;
Zipt Robert Piaa Obligaiunilor, Ed. Herma, Bucreti, 2000;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti,
2001;
***Dicionar enciclopedic managerial, Iulian Ceauu, vol. I. Editura
Academic de Management, 2000;
***www.bvb.ro.

104

UNITATEA DE NVARE 7.PIAA VALUTAR

Cuprins
7.1. Obiective
7.2. Competenele unitii de nvare
7.3. Caracteristicile i funcionarea pieei valutare
7.4. Tipologia i sistemul cursurilor valutare
7.5. Politica valutar
7.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
7.7. Test de autoevaluare a cunotinelor
7.8. Rezumat
7.9. Bibliografie
7.1. Obiective
Unitatea de nvare 7 Piaa valutar, pe parcursul creia v vei familiariza cu
aspectele privind caracteristicile i funcionarea pieei valutare, stabilirea cursurilor
valutare i politica valutar aplicat la nivel naional.
7.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii piaa valutar i caracteristicile acesteia;
Definii i clasificai sistemul cursurilor valutare;
Definii i analizai cursurile de schimb:
nelegei mecanismele de tranzacionare a valutelor;
Definii i clasificai factorii care acioneaz asupra cursului de schimb;
nelegei rolul i funciile balanei comerciale i de pli;
Definii conceptul de politic valutar;
Analizai evoluia politicii valutare n Romnia.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.
7.3. Caracteristicile i funcionarea pieei valutare

00:00

Relaiile economice internaionale tot mai numeroase i diversificate care au


loc ntre parteneri din diferite state se regleaz sistematic prin schimbarea unor
monede naionale ntre ele pe piaa schimburilor valutare.
De asemenea, relaiile monetare generate de schimburile economice
internaionale, precum i cele determinate de definirea unitii monetare pe plan
internaional, formeaz piaa monetar internaional. n cadrul acestei piee, un loc
aparte revine pieelor valutare, pe care se realizeaz comerul cu valute63, prin
operaiuni de vnzare-cumprare, precum i cu devize64 (cambii, bilete de ordin i
cecuri), exprimate n valut strin. Unii specialiti65 consider termenul valut ca

63

Moneda naional a unui stat se numete valut atunci cnd este utilizat n operaiunile de schimb internaional. De
exemplu, lira sterlin este moneda naional pentru orice rezident n Marea Britanie, atunci cnd o folosete n
operaiuni de schimb din interiorul rii, i este valut atunci cnd se folosete pentru plata unui produs importat.
64
Devizele reprezint creane ale agenilor economici din alte state sub form de nscrisuri n monede strine.
65
Gh. Manolescu, Politici economice. Editura Economic, Bucureti, 1997, p. 214 i Simona Gaftoniuc, Finane
internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2000, p. 165.

105

impropriu. Ei propun utilizarea noiunilor de devize (trate, bilete la ordin, cecuri


etc.) i pia de schimb .
Piaa valutar (piaa schimburilor valutare) desemneaz totalitatea
tranzaciilor de schimb (vnzare-cumprare) ntre diferite monede naionale, inclusiv
reglementrile i instituiile statale aferente. Piaa valutar se realizeaz oriunde se
ntlnesc cererea i oferta de diferite monede naionale, avnd rolul s atrag
mijloacele de plat internaionale sub form de bancnote, monede divizionare,
instrumente de plat i credit emise n moned strin.
Pieele valutare naionale, privite n totalitate i n interdependena lor,
formeaz piaa internaional valutar. Pia valutar internaional constituie un
sistem complex interbancar, prin care se tranzacioneaz sume mari de bani, de ctre
actorii din pia, la o rat de schimb stabilit la o anumit dat, ntr-un anumit
moment, n scopul schimbrii unor valute contra altora. Piaa valutar internaional
s-a format n anii '70, cnd comerul internaional a trecut de la sistemul de cursuri
fixe la sistemul de cursuri flotante. Piaa valutar internaional concentreaz cererea
i oferta de devize la nivel internaional i cuprinde totalitatea pieelor valutare
naionale, n interdependena lor. Extinderea pieei valutare deriv din volumul
activitii bancare i a celorlali operatori valutari care acioneaz n fiecare stat,
potrivit normelor stabilite de autoritile statale ntr-o perioad de timp.
Pe piaa valutar naional acioneaz mai multe categorii de ageni sau
operatori:
participanii - bncile, firmele, instituiile, persoanele fizice
din ara respectiv care ordon direct sau prin intermediari
efectuarea de ctre instituiile specializate a operaiunilor
valutare de vnzare-cumprare, n numele lor;
instituiile specializate - instituiile specializate n astfel de
operaiuni, ca i bursele i ageniile de schimb valutar.
Clientela privat, care nu particip direct pe aceast pia,
poate s intervin doar prin intermediul bncilor;
instituiile de supraveghere - bncile centrale care urmresc
promovarea politicii valutare naionale i corelarea acesteia
cu cea internaional.
Piaa valutar are un rol important n dezvoltarea schimburilor economice
internaionale, fiind la rndul ei influenat de acestea prin diveri factori de natur
politic, economic, monetar-financiar, tehnico-tiinific etc., ceea ce se reflect n
cererea i oferta valutar.
Cererea i oferta de valut se constituie pe baza unor procese specifice ce in
de evoluia economiilor naionale i schimburilor economice internaionale. Ele i
au originea n funciile banilor i a mecanismului de aciune a sistemului economicovalutar.
Cererea exprim nevoia de valut ce poate fi satisfcut prin actele de
cumprare n conformitate cu normele pieei valutare i cu micarea cursului de
schimb. Cererea de valut se formeaz de ctre agenii economici pentru:
extinderea activitilor economice;
interese speculative de profit;
scopuri de protejare sau aprare mpotriva unei
dinamici nefavorabile a cursului de schimb al
diverselor monede naionale.
Cererea de valut reiese din operaiunile de import, din prestrile de servicii
realizate n ar de agenii economici strini, ca i din ieirile de capital naional.
Oferta exprim disponibilitile valutare care pot fi vndute, n condiiile
106

unui anumit curs de schimb. Oferta de valut se formeaz pe baza depozitelor


bancare i a numerarului persoanelor fizice i juridice (nesemnificativ n procesul de
constituire a ofertei valutare) ca ageni economici, care acioneaz n diverse
domenii de activitate (comer, agricultur, industrie, asigurri, turism etc.). Pe piaa
naional a schimburilor valutare, oferta rezult n special de la exportatorii de
bunuri, de la agenii economici care execut servicii n alt ar i din intrrile de
valut n ar, sub diverse forme ale capitalului strin.
Oferta se realizeaz prin transferul valutei din depozitele bancare la ordinul
vnztorului, la dispoziia cumprtorului. Bncile opereaz att n contul propriu,
ct i n contul clienilor si.
n prezent, n economia contemporan tot mai globalizat, au loc mutaii
importante privind structura, dimensiunile i dinamica pieei valutare, n corelaie cu
cerinele i posibilitile diferiilor subieci ai acesteia, interesai de furnizarea sau
obinerea instrumentelor de plat i de credit mondial (figura 16).

107

Figura 16: Piaa valutar

n urma operaiunilor desfurate pe pieele valutare (piee de schimb) sunt


procurate mijloacele de plat internaionale utilizate n relaiile de schimb. n cazul n
care exportatorii dintr-o ar sunt pltii n moneda altei ri, ei o vor schimba n
moneda naional; importatorii vor achita contravaloarea bunurilor importate dup ce,
n prealabil, au schimbat moneda naional cu moneda rii exportatoare. Astfel se
nasc, paralel cu tranzaciile cu bunuri, tranzacii cu monede. Aceste schimburi se
efectueaz pe piee specializate, numite piee de schimb (piee valutare). Aceste piee
permit confruntarea ofertelor i cererilor de devize i asigur determinarea cursurilor
valutare. Piaa de schimb este considerat una dintre cele mai importante piee. Prin
caracteristicile sale, se manifest ca cea mai apropiat de piaa perfect, pe care
informaia circul rapid i operaiunile sunt efectuate fr obstacole.

108

Tabel 8: Caracteristicile pieei valutare (pia de schimb66)


1. Pia nelocalizat - Confruntarea cererii i ofertei de devize nu presupune
ntlnirea lor fizic. Comunicarea se realizeaz prin telefon,
integrat
fax sau o reea informatic specializat (pia reea).
Funcioneaz fr ntrerupere, cursurile fiind cotate
2. Pia continu
continuu i rapid, reflectnd orice informaie disponibil.
3. Pia interbancar Pe piaa valutar internaional se tranzacioneaz creane
iar pe piaa valutar naional circul valute liber
convertibile. Agenii nebancari nu au acces direct pe piaa
de schimb, operaiunile fiind realizate ntre bnci i ali
intermediari financiari.
Riscul pieei valutare este cauzat de fluctuaia cursurilor
4. Pia de risc
valutare.
Operaiunile de schimb au ca obiect operaiunile financiare
5. Pia dual
i micrile internaionale de capital.
6. Pia reglementat Este o pia bine reglementat de legislaia financiar
monetar naional i supus controlului bncilor centrale.
Agenii economici dintr-o ar, dispunnd de moned convertibil, pot apela
la piaa valutar ca subieci de diferite categorii, obinnd valuta de care au nevoie
pentru stingerea unor obligaii reieite dintr-o afacere economic. n funcie de
interesul propriu, agentul economic opteaz pentru o anumit modalitate de
valorificare a valutei pe care o deine. n acest fel, prin intermediul pieei valutare se
pot obine valutele solicitate de decontrile n cadrul interdependenelor economice
internaionale.
n concluzie, piaa valutar are ca obiect un ansamblu de fluxuri cum ar fi:
vnzarea-cumprarea de valute convertibile; schimbarea unei valute efective pe
valut n cont sau invers; vnzarea-cumprarea de efecte de comer exprimate n
euro, pe efecte exprimate n valuta aflat n cont etc. n acelai timp, piaa valutar
se implic n operaiuni de credit internaional, n mecanismele societilor
multinaionale, reflectnd convenirea valutar sistematic ntre parteneri. Ea
influeneaz i este influenat de integrarea internaional i globalizare.
Ce reprezint valuta i devizele?
Analizai comparativ cererea i oferta valutar.
Definii piaa valutar i participanii pe aceast pia.
7.4. Tipologia i sistemul cursurilor valutare

00:50

66
67

Cotaia (cotarea) reprezint stabilirea raportului ntre moneda naional i


monedele altor state. Metoda de cotare reprezint exprimarea cursului valutar67
ntr-o manier specific. Aceasta nseamn exprimarea cursului valutar pentru
anumite monede, n funcie de variaia cererii i ofertei pe pia.
Pe piaa interbancar, cotaiile valutare se stabilesc n mod continuu. n afara
acestor cotaii, unele piee propun i cotaii de referin care au un rol informativ
pentru clienii bncilor care nu au acces direct pe piaa valutar.
Fiecare banc propune celorlalte bnci i clienilor si un curs la care cumpr

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op.cit. p. 247-248


Popa Ioan, Tranzacii comerciale internaionale , Editura Economic, Bucureti, 1997, p.51

109

devize i un curs la care vinde. Cursul publicat sub forma a dou cifre reprezint, n
ordinea scrierii cifrelor, cursul de cumprare i cursul de vnzare. Aceste cursuri
indic poziia bncii n calitate de cumprtor sau vnztor de valut. n scopul
realizrii de profit, bncile fixeaz cursul de vnzare mai mare dect cel de
cumprare. Aceast dubl cotaie (cumprtoare i vnztoare), care se regsete pe
toate pieele financiare care funcioneaz continuu, se datoreaz faptului c
intermediarii se afl ntotdeauna n dubl ipostaz de vnztori sau de cumprtori,
conform ordinelor primite de la clienii lor, n timp ce pe piaa bunurilor acetia sunt
succesiv cumprtori, apoi vnztori.
n funcie de baza de raportare exist dou modaliti de cotare: cotare direct
i cotare indirect: Cotarea direct (incert) const n faptul c preul unei uniti fixe
de valut strin, adic 1, 10, 100, 1.000 etc., se exprim n moned naional.
Aceast metod stabilete cantitatea de moned naional care poate fi vndut sau
cumprat pentru o unitate de moned strin (exemplu 1 $ = 2,917 lei). Respectiva
metod de cotare este utilizat n majoritatea rilor pe pieele lor valutare. Cotarea
indirect (cert) const n faptul c preul unei monede naionale se exprim n
valut strin. Aceast metod de cotare este utilizat pe pieele valutare din Anglia,
Canada etc.
Multiplele aspecte privind cursul valutar dintr-o ar sunt prevzute n regimul
valutar al acestei ri. Regimul valutar cuprinde totalitatea msurilor de ordin
tehnico-valutar i a reglementrilor adoptate dintr-o ar, cu privire la proprietatea
asupra valutei, la convertibilitatea, organizarea i funcionarea pieei valutare68.
Operaiunile pe piaa schimburilor valutare, dup coninutul lor, sunt:
operaiuni la vedere i operaiuni la termen. Aceste operaiuni sunt att de frecvente
i au multiple aspecte specifice, astfel nct teoria i practica schimburilor valutare
apreciaz c ar fi vorba chiar de dou piee, una la vedere i alta la termen.
Operaiunile la vedere (spot) sunt operaiunile care constau n vnzarea unei valute i
cumprarea unei alte valute n sum echivalent la cursul la vedere. Aceste
operaiuni se ncheie n dou zile lucrtoare, respectiv se vireaz banii n cont.
Acestea se mai numesc i operaiuni curente, fiind cele mai numeroase n cadrul
schimburilor de valut n cont.
Operaiunile la vedere faciliteaz relaiile de export-import, deoarece fiecare
agent economic de pe o pia valutar naional are interesul s cumpere sau s
vnd o valut, n corelaie cu o nevoie imediat, rezultat dintr-o afacere de import
sau de export. De asemenea, operaiunile la vedere contribuie la reglementarea unor
decontri financiare privind investiiile directe, investiiile de portofoliu (titluri de
valoare), anumite plasamente de capital pe termen scurt, schimbarea dimensiunilor
sau structurii unor operaiuni etc. Pe piaa valutar la vedere devizele circul sub
form de bilete i cecuri de cltorie, corespunztor ordinelor particularilor sau prin
transferuri atunci cnd bncile schimb devize ntre ele.
Mecanismul formrii cursului valutar pe pia, care contribuie la
uniformizarea acestuia, cunoate trei etape:

prima etap se produce la nivelul fiecrei bnci prin cererea i oferta


de valut la ghieele bncii;

a doua etap a cursului se realizeaz la nivelul pieei naionale, prin


compensarea interbancar;

a treia etap se produce la nivel internaional, prin compensarea ntre


piee.
Operaiunile la vedere (cu valut spot) dein cea mai mare pondere n cadrul
68

Popescu Constantin, Gavril Ilie, Ciucur Dumitru, Teorie economic general, vol. II, Macroeconomie, Editura
ASE, Bucureti, 2005

110

tranzaciilor de vnzare-cumprare de valut n cont.


Operaiuni valutare la termen, numite forward, reprezint vnzarea i
cumprarea de valut ce se tranzacioneaz la cursul stabilit n momentul contractrii
i se finalizeaz prin livrarea valutei i plata ei la un termen ulterior (scaden) mai
mare de dou zile lucrtoare i mai mic de 12 luni, fixat atunci cnd s-a ncheiat
contractul.
Operaiunile de schimb la termen se clasific n doua grupe:

operaiuni de schimb speculative sau la termen sec - reprezint


vnzri sau cumprri de devize, urmate de rscumprri sau revnzri n scopul
obinerii unui profit, prin valorificarea unor oportuniti conjuncturale existente pe
pia;

operaiuni de schimb de acoperire - sunt operaiuni de schimb la


termen prin care se urmrete reducerea sau eliminarea riscului valutar n condiiile
variaiei cursului valutar.
Asemenea operaiuni sunt, n principal, operaiuni prin care un agent
economic se asigur, din momentul ncheierii contractului, c la data plii va
dispune de sume n valut necesar.
Bncile realizeaz i alte operaiuni prin care i pot influena eficiena,
lichiditatea la diferite niveluri economice, starea datoriei externe etc.
Cursul valutar (rata de schimb) reprezint preul unei monede naionale sau
internaionale exprimat n alt moned naional cu care se compar valoric n
anumite condiii de spaiu i timp. Aceasta reflect cantitatea de moned strin ce
se primete n schimbul unei uniti de moned naional sau cantitatea de moned
naional ce revine la o unitate de moned strin, n condiiile asupra crora s-a
convenit, exprimndu-se astfel valoarea monedelor respective.
Figura 17: Cursul valutar la Banca Transilvania (30.10.2009 la nceputul
crizei financiare)

Sursa: Banca Naional a Romniei

Cursurile valutare pot fi grupate n diferite categorii, n funcie de cerinele


analizei i proieciei economice, avndu-se n vedere mai multe criterii, ncepnd cu
modul de formare.

111

Figura 18: Cursul valutar spot69 (15.01.2016 dup atenuarea crizei


financiare)

Sursa: Banca Naional a Romniei

Tipuri de cursuri valutare:


a) cursuri fixe, aprute n urma acordurilor de la Bretton-Woods70 (1944), care
prevedeau obligaia statelor membre F.M.I. de a menine variaia cursurilor de
69

Curs la vedere (SPOT), este definit ca fiind cursul zilei n care se ncheie tranzacia de vnzare-cumprare de valut,
curs la care se lichideaz tranzacia, n aceeai zi sau cel mai trziu dup 48 de ore, cnd se procedeaz la predarea primirea sumelor cuvenite. Termenul cu neles contrar este cel de curs la termen (FORWARD).
70
Staiune n statul New Hampshire, SUA, unde s-a inut, n anul 1944, Conferina Monetar i Financiar a Naiunilor
Unite, n vederea discutrii problemei plilor internaionale de dup rzboi. Dup luarea n considerare a propunerilor
instituionale alternative fcute de guvernele Canadei, SUA i Marii Britanii, conferina a pus bazele sistemului monetar
internaional i s-a adoptat sistemul aur-devize. Tot atunci s-au pus bazele Fondului Monetar Internaional(FMI) i
Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare(BIRD)
Principiile care au stat la baza funcionrii Sistemului Monetar Internaional au fost: 1. asigurarea stabilitii etalonului
monetar; 2. asigurarea funcionarii unui regim valutar pe cursuri de schimb fixe; 3. statutul monedelor rilor
participante din punct de vedere al convertibilitii; 4. constituirea rezervelor monetare oficiale; 5. asigurarea
echilibrului extern. Realizarea acestor principii era supervizat de instituia creat cu acest prilej - Fondul Monetar

112

schimb n limitele de 1% (ulterior 2,25%) n jurul paritii monetare oficiale.


Sistemul postbelic a fost conceput ca un sistem al cursurilor fixe, dar ajustabile.
Aceast relativ stabilitate se asigur ca urmare a interveniilor bncilor centrale pe
piaa valutar, prin vnzri i cumprri de valute. Dac la un anumit curs fix cererea
de moned naional depete oferta, autoritile monetare vor vinde propria
moned n schimbul altor valute, ceea ce va contribui la sporirea rezervelor valutare.
Pentru un exces de moned naional, intervenia bncii centrale are ca obiect
cumprarea propriei monede, reducndu-se rezervele valutare oficiale;
b) cursuri flotante (fluctuante), a cror formare pe piaa de schimb se
realizeaz n raport cu cererea i oferta. Dup anul 1973, se generalizeaz sistemul
cursurilor flotante.
n funcie de momentul n care are loc preschimbarea sumelor i virarea lor n
conturi, exist:
a) cursuri la vedere (denumite i cursurile zilei utilizate pentru valuta cotat),
utilizate n operaiunile de vnzare-cumprare cu livrarea de devize n mai puin de
dou zile lucrtoare (sub 48 de ore);
b) cursuri la termen, utilizate de bnci pentru acele operaiuni n care virarea
banilor n conturi are loc ntr-un interval mai mare de dou zile lucrtoare.
n general, cursurile la termen sunt diferite (mai mari) dect cursurile la
vedere.
Schimbul valutar necesit compararea valoric a unitilor monetare naionale
cu ajutorul unui raport care se numete rat de schimb valutar, curs de schimb, raport
de schimb sau curs valutar. Acesta se formeaz pe piaa valutar n funcie de
evoluia cererii i ofertei de moned naional i devize. Cursul de schimb poate fi
abordat din punct de vedere tehnic (din punctul de vedere al caracteristicilor i
operaiunilor de pe piaa de schimb) i teoretic (din punctul de vedere al
mecanismelor pe baza crora se formeaz i evolueaz cursurile pe piaa de schimb).
Teoria clasic privind cursurile valutare aparine lui David Ricardo, autor care
dezvolt principiul avantajului comparativ. David Ricardo apreciaz c fiecare ar
realizeaz un avantaj relativ din comerul internaional dac (i numai dac) n
schimbul mrfii exportate obine o cantitate mai mare din marfa importat dect i
ar putea produce singur cu acelai consum de resurse71 (n autarhie72). Prin avantaj
relativ, n producie i deci n comerul exterior, D. Ricardo nelegea posibilitatea
oricrei ri de a produce o marf oarecare (marfa pe care a aleso n vederea
specializrii) cu costuri comparativ sau relativ mai mici fa de toate celelalte
mrfuri din ara respectiv, chiar dac acea marf ar putea fi obinut, n alte ri, cu
costuri i mai mici73.
Principalii factori care acioneaz asupra cursului de schimb sunt74:
a) Raportul cerere ofert. Pe termen scurt, cel mai important factor l
constituie raportul dintre cererea i oferta a dou monede. Atunci cnd oferta
monedei naionale este redus, iar resursele unei valute sunt abundente, cursul
Internaional. Mutaiile structurale intervenite n anii 50 i 60 n domeniile economic, politic sau social au determinat
schimbri cantitative i calitative n planul activitii financiar-monetare internaionale.
71
Popescu Gheorghe, David Ricardo economistul genial, Editura Risoprint, Cluj Napoca, 2007, p.134
72
Autarhia definete conceptul de autosuficien economic sau de economie nchis. Autarhia este un sistem economic
complet autosuficient, care se bazeaz numai pe propriile resurse i este independent de piaa internaional. ntr-un
asemnea sistem, care poate fi un stat, o regiune, o uniune de state, nu exist relaii comerciale cu externul iar
ecosistemul economic nu este n niciun fel influenat de schimbrile internaionale. n prezent situaiile de autarhie sunt
extrem de rare (Coreea de Nord este condus pe astfel de principii). Structura economic modern se bazeaz pe
deschiderea fa de pieele externe, astfel nct ansele unei ri de a tri n izolare sunt practic nule.
73
Nicolae Sut, Dumitru Miron, Sultana SutSelejan, Comer internaional i politici comerciale contemporane,
Editura Eficient, Bucureti, 1997, p. 508
74
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op.cit. p. 252-254

113

monedei naionale n raport cu valuta respectiv crete (cursul valutei scade). Dac
oferta monedei naionale este mare, iar cererea pentru o valut este ridicat, cursul
valutei crete n raport cu moneda naional (are loc deprecierea monedei naionale
n condiiile n care se presupune constant influena celorlali factori).
b) Paritatea (raportul) puterii de cumprare a monedelor ce se schimb (PPC).
Paritatea puterilor de cumprare nseamn c un curs ntre dou monede trebuie s
ajung la un nivel ce permite agenilor economici, din ri diferite, s beneficieze de
o putere de cumprare egal. Paritatea este expresia raportului valoric dintre dou
monede naionale, care se determin prin raportarea lor cantitativ pe baza definirii
legale a fiecreia. Paritatea valutar se exprim ntr-o valut de rezerv cu funcii de
bani internaionali. Teoria paritii puterii de cumprare a cunoscut dou abordri: 1.
teoria absolut denumit i legea preului unic, consider c preurile produselor
similare din dou ri trebuie s fie egale n condiiile n care sunt evaluate n aceeai
moned; i 2. teoria relativ ine cont de faptul c pieele sunt imperfecte (apar
taxe vamale, costuri de transport, diverse alte taxe).
c) Abordarea monetarist a cursurilor de schimb. Conform abordrii
monetariste, determinarea cursului de schimb reflect n primul rnd echilibrul pieei
monetare. Teoria monetarist a cursului se situeaz n cadrul regimului de cursuri
flotante (flexibile).
Cursul de schimb, care este preul relativ al monedelor, este determinat de
oferta de moned controlat de autoritile monetare, pe de o parte i de
comportamentul deintorilor de moned, pe de alt parte. Pentru rate ale dobnzilor
date, rata de depreciere a monedei naionale este egal, n concepia monetarist, cu
diferena ntre ratele de cretere a maselor monetare.
d) Evoluia dobnzilor. Influena ratelor dobnzii explic, ndeosebi, evoluia
cursului la vedere. n condiiile practicrii cursurilor flotante, ntr-o mare proporie,
monedele se vnd la termen. Diferenele ntre cursurile la vedere i cele la termen se
explic prin teoria paritii (raportului) ratelor dobnzii.
e) Situaia balanei comerciale i de pli. Problema clasic a influenei
reciproce dintre cursul valutar i soldul comercial comport dou aspecte: analiza
formrii cursului pune accentul pe influena soldului comercial asupra cursului
monedei naionale; teoria devalorizrii are n vedere impactul cursului asupra
soldului comercial. Balana de pli influeneaz formarea i evoluia cursului prin
prisma situaiei contului curent i a contului de capital. Astfel, raportul dintre
importul i exportul unei ri influeneaz situaia monedei naionale n raport cu
monedele rilor participante la circuitul economic. O cerere sporit pentru
exporturile naionale, nsoit de reducerea cererii naionale pentru importuri,
conduce la mbuntirea cursului monedei naionale, ceea ce echivaleaz cu
nrutirea situaiei monedei strine.
Prin urmare, cnd exportul devanseaz importul, se vor vinde mai multe
devize pe piaa valutar, ceea ce va conduce la creterea cursului monedei naionale.
Invers, dac importul este mai mare dect exportul, atunci pe piaa valutar va fi
cerere mare de valut strin pentru plata obligaiilor fa de exterior i, prin urmare,
se va oferi mult moned naional n schimbul celei externe, consecina fiind
deprecierea monedei naionale i creterea cursului valutelor solicitate.
Evoluia cursurilor este condiionat i de aciunea altor factori economici i
psihologici, care pot modifica anticiprile cu privire la puterea de cumprare a
monedei (intervenia arbitrajitilor, speculaiile valutare, ncrederea ntr-o anumit
moned naional etc.)75.
Operaiunile de arbitraj valutar sunt specifice pieei valutare i constau n
75

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op.cit. p. 255

114

vnzarea-cumprarea de valute n scopul de a obine profit, ca urmare a diferenelor


existente ntre cursurile valutare. Operaiunile la vedere permit ca, pe termen scurt,
s se nlture o valut slab i s se procure o alta puternic. Acest tip de operaiuni
se poate realiza uneori n scop speculativ pe baza reaprecierii sau deprecierii unei
valute n timp, tiind c evoluia cursului unei valute nu este liniar. n funcie de
cursul unei valute n raport cu alta, operaiunile de arbitrajare76 de curs pot fi la
hausse i la baisse.
Operaiunile la hausse au n vedere realizarea unui ctig din reaprecierea
unei valute n raport cu alta. Valuta care urmeaz s se reaprecieze este cumprat
pentru a fi vndut n viitor la un alt curs.
Operaiunile la baisse au n vedere realizarea unei operaiuni de arbitraj
valutar, avnd n vedere deprecierea unei valute n raport cu alta. Operaiunile de
arbitraj valutar sunt operaiuni specifice pieei valutare.
Arbitrajul valutar reprezint operaiunea bancar de vnzare i cumprare,
adeseori simultane, de valut pe pieele valutare, n scopul exclusiv al realizrii unui
profit din77:

diferena de curs a aceleiai valute pe dou piee diferite;

diferena de curs a aceleiai valute pe aceeai pia, la date diferite;

diferena de curs ntre dou valute i dou piee naionale diferite.


Bncile efectueaz astfel de operaiuni i n scop:

comercial ncasrile din export sunt exprimate ntr-o valut, iar


plile pentru importuri n alt valut;

de acoperire a riscului de curs valutar atenueaz pierderile rezultate


din variaia cursului monedei de contract;

speculativ din diferena de curs ntre dou monede se realizeaz un


profit.
Arbitrajul valutar se efectueaz de bnci, burse de valori i case de schimb
valutar (n cazul persoanelor fizice). Rolul predominant l dein, ns, bncile care, n
felul acesta, dein i un rol regulator n desfurarea activitii financiare.
Operaiunile de arbitraj valutar se efectueaz prin mijloace de comunicare rapid
(telefon, telex), bncile fiind n legtur permanent cu corespondenii lor care
acioneaz pe diferitele piee valutare.
Arbitrajul se utilizeaz sub mai multe forme78:
1.
arbitrajul direct - const din vnzarea unei valute pe piaa pe care
coteaz cel mai bine i cumprarea concomitent a aceleiai valute pe piaa care
coteaz cel mai slab;
2.
arbitrajul dublu semnific situaia n care pe o pia valutar se
iniiaz succesiv sau simultan operaiuni de vnzare-cumprare prin tehnica
cursurilor ncruciate;
3.
arbitrajul multilateral const n combinarea cursurilor existente pe
pia pentru valute diferite, pe piee diferite, n acelai moment, n vederea procurrii
unei a treia valute la un curs mai avantajos;
4.
arbitrajul la termen Acesta se poate efectua pe una sau pe dou piee
i anume:

arbitrajul la termen pe o singur pia - efectuat de o banc n scopul


76

Arbitrajul valutar - operaiune asemntoare speculaiei valorii, cu deosebirea c se realizeaz de ctre bnci i
valorile puse n circulaie i manipulate sunt mult mai mari.
77
Kiriescu Costin, Relaiile valutar-financiare internaionale, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1978, p.
84.
78

Negru Mariana, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar, Bucureti, 1992, p. 203.

115

realizrii unui profit din diferena de curs a unei singure valute pe aceeai pia la
date diferite;

arbitrajul la termen pe dou piee se realizeaz profit de pe urma


diferenelor de curs valutar la termen, pe dou piee naionale;

arbitrajul combinat operatorul jongleaz cu termenele i


pieele(vinde la vedere pe o pia i cumpr la termen pe aceeai pia sau cumpr
la vedere pe o pia i vinde la termen pe o alt pia - funcie de aprecierile pe care
le face cu privire la evoluia cursurilor valutare pe acele piee;

arbitrajul valutar combinat cu arbitrajul dobnzilor este forma de


arbitraj n care ctigul bncii rezult din diferena de dobnd care se poate obine
dintr-un plasament de capital pe o pia sau alta.
n cadrul bncilor autorizate de Banca Naional a Romniei s funcioneze n
Romnia, este organizat un serviciu de arbitraj valutar. Prin intermediul acestui
serviciu se iniiaz operaiuni de vnzri-cumprri de valute pentru persoanele
juridice din ara noastr. n acest sens, se execut operaiuni att n lei ct i n
valut, n numele propriu al bncii, ct i n numele clienilor deservii. Operaiunile
efectuate sunt la vedere i la termen. Aadar se poate afirma c serviciul arbitraj
asigur i rspunde de ndeplinirea urmtoarelor tipuri de atribuii:

efectuarea operaiunilor de plasare i atragere de depozite n lei i


valut pe piaa intern i internaional corelate cu situaia lichiditii bncii.

utilizarea instruciunilor specifice pentru obinerea de profit din


operaiunile de pe piaa monetar (arbitraj de dobnd, swap-uri etc).

efectuarea de operaiuni de vnzare-cumprare ntre diverse valute


precum i ntre moneda naional i celelalte valute.

vnzarea i reglarea permanent a structurii valutare a bncii n


scopul meninerii unui echilibru ntre activ i pasiv i a unei structuri
corespunztoare a resurselor proprii n valut.

efectuarea de operaiuni de vnzare-cumprare de valute efective


contra valute de cont n funcie de necesitile de numerar ale bncii.

efectuarea de operaiuni derivate (swap-uri);

efectuarea de operaiuni cu titluri, hrtii de valoare dar i cu metale


preioase;

stabilirea cursului de schimb al leului contra principalelor valute


convertibile n vederea efecturii operaiunilor n reeaua caselor de schimb valutar
ale bncii.
Urmrindu-se n permanen cursul diferitelor valute n principalele centre
financiare, bncile solicit bncilor din centrele financiare internaionale vnzri i
cumprri de valut n cont, potrivit necesitilor de import i fructificrii avantajelor
de pe pia.
Comentai diferena dintre operaiunile la vedere i cele la termen pe piaa valutar.
Analizai cursul de schimb.
7.5. Politica valutar

01:45

Conceptul de politic valutar desemneaz totalitatea msurilor, normelor


legale i instrumentele utilizate de ctre stat sau de banca central pentru a asigura
meninerea, creterea sau scderea cursului de schimb al monedei naionale.
Politica valutar pune n eviden, n primul rnd, intervenia autoritilor
monetare asupra evoluiei cursului. Coninutul su este determinat, nainte de toate,
116

de caracteristicile organizrii monetare pe plan internaional (n special regimul n


vigoare al cursurilor de schimb) i de obiectivele de politic economic ale rii
respective. Totodat, impactul politicii valutare este, n aceeai msur, condiionat
de instrumentele utilizate de autoritile monetare. n acest context, cursul de schimb
devine un important instrument al politicii economice.
n afara obiectivelor generale ale politicii economice, politica valutar
urmrete asigurarea stabilitii monedei naionale i ntrirea puterii sale de
cumprare, controlul inflaiei i consolidarea echilibrului balanei externe. Pentru
realizarea acestor obiective, politica valutar dispune de urmtoarele instrumente79:
1) Reglementarea schimburilor valutare. Aceste reglementri au ca scop
limitarea operaiunilor susceptibile s determine presiuni asupra cursurilor. Dei se
manifest tot mai accentuat tendina de liberalizare a operaiunilor financiare
internaionale, nu sunt excluse anumite reglementri. Sistemele de control anterioare
promovate n domeniul valutar sunt nlocuite cu noi reglementri, n special reguli
prudeniale pentru bnci n scopul de a le proteja mpotriva riscurilor ratelor dobnzii
i cursurilor de schimb.
2) Modificarea paritilor. Reprezint un instrument de politic valutar
utilizat pentru a aciona asupra balanei de pli. Modificrile de paritate monetar se
realizeaz ca devalorizri - revalorizri monetare n sistemul cursurilor fixe i
deprecieri aprecieri n cazul cursurilor fluctuante.
Devalorizarea monetar desemneaz procesul de diminuare a valorii monedei
naionale (decizie oficial a autoritilor monetare naionale) n raport cu una sau mai
multe valute de referin sau cu preul aurului.
Deprecierea monetar reprezint diminuarea de valoare - scderea puterii de
cumprare a monedei unei ri, determinat pe plan intern de inflaie i pe plan extern
de deteriorarea termenilor de schimb.
Aprecierea monetar (revalorizarea) reprezint o cretere a valorii monedei
unei ri, exprimat n unitatea monetar a altei ri. Aceast cretere a valorii unei
monede este rezultatul evoluiei dintre cererea i oferta pentru moneda dat, nu un
efect al unei decizii a autoritii emitente nsoit de un act normativ.
Efectele devalorizrii monetare se manifest pe dou planuri: a) asupra
preurilor de import i export (efectul de pre) i b) asupra volumului importurilor i
exporturilor (efectul de volum). n aprecierea implicaiilor devalorizrii este necesar
luarea n considerare a celor dou efecte i a decalajului n timp n care ele se
manifest:

pe termen scurt (sub un an), se nregistreaz o tendin de agravare a


deficitului comercial, deoarece preul importurilor exprimat n moned naional
crete rapid, n timp ce preurile exporturilor rmn constante. Are loc degradarea
termenului de schimb, definit ca raport ntre preurile exportului i preurile
importului;

pe termen mediu (ntre unu i patru ani), se manifest consecine


pozitive asupra balanei comerciale: importurile scad, deoarece devin tot mai
costisitoare i sporesc exporturile, ale cror preuri exprimate n moned strin au
sczut;

pe termen lung, efectele devalorizrii se atenueaz progresiv,


beneficiul iniial de competitivitate fiind redus de propagarea inflaiei importate, n
urma creterii preurilor importurilor.
3) Interveniile publice asupra cursurilor. Pentru a influena evoluia cursului,
bncile centrale intervin pe piaa schimburilor valutare i pe piaa monetar. n bun
msur, aceste intervenii au loc la vedere i au ca scop asigurarea echilibrului pieei
79

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op.cit. p. 256

117

prin vnzarea sau cumprarea de devize.


Bncile centrale ale rilor cu moned slab cumpr moneda naional contra
devize pentru a susine cursul acesteia. Dac aceste intervenii sunt ineficace, cu alte
cuvinte moneda nu i conserv cursul sau paritatea dorit, bncile centrale
nregistreaz pierderi. De fapt, rile cu moned mai slab i vor diminua stocul de
devize, iar valoarea n devize a datoriei externe se va mri.
n paralel cu intervenia pe piaa schimburilor, bncile centrale mai pot
aciona i asupra ratelor dobnzii n scopul atingerii obiectivelor urmrite n
domeniul valutar. Cursul de schimb este o variabil economic strategic prin care se
poate stabili echilibrul macroeconomic.
Figura 19: Evoluia n termeni reali a cursului de schimb al leului n anii
premergtori crizei financiare i n anul de debut al crizei

Sursa: INS, BNR

n Romnia, piaa valutar se formeaz i evolueaz prin contribuia decisiv


a Bncii Naionale, care mpreun cu alte instituii publice asigur reglementrile
corespunztoare i respectarea acestora. BNR autorizeaz agenii pieei valutare i
urmrete modul n care i ndeplinesc atribuiile, ca intermediari financiari-valutari
pentru ceilali ageni economici.
Piaa valutar din Romnia s-a creat n anul 1990, printr-un amplu proces al
crui efect a fost trecerea la convertibilitatea leului, n prim faz n condiii foarte
restrictive. Ulterior, unele restricii au fost nlturate, datorit reformelor economice,
iar n prezent se nregistreaz apropieri vizibile de caracteristicile pieelor valutare
din alte ri europene.
n ara noastr piaa valutar cuprinde n componena sa dou paliere:
1) piaa valutar interbancar rezervat operaiunilor de vnzare-cumprare
de valut, desfurate de persoane juridice. Piaa valutar interbancar reprezint o
pia continu n care se efectueaz vnzri i cumprri de valute la vedere (spot) i
la termen (forward), contra monedei naionale, la cursuri de schimb determinate liber
de intermediari autorizai de Banca Naional s participe n nume i cont propriu sau
n nume propriu i n contul clienilor.
118

2) piaa caselor de schimb valutar rezervat operaiunilor de vnzarecumprare de valut, desfurate de persoane fizice. Piaa caselor de schimb valutar
funcioneaz paralel cu piaa interbancar, pentru vnzare-cumprarea de ctre
populaie.
Romnia realizeaz deocamdat convertibilitatea limitat intern a leului. n
aceste condiii leul se poate schimba liber pe orice valut numai n interiorul rii
noastre. Convertibilitatea leului este limitat la operaiuni de cont curent.
Potrivit statutului su, Banca Naional a Romniei stabilete i urmrete
aplicarea regimului valutar pe teritoriul Romniei dup urmtoarele principii:

elaboreaz i aplic politica de curs de schimb;

elaboreaz balana de pli i alte lucrri privind poziia


investiional internaional a rii;

stabilete cursul de schimb al monedei naionale pentru operaiuni


proprii pe piaa valutar; calculeaz i public cursurile de schimb medii ale pieei
valutare n scop statistic; cursul de schimb al pieei valutare interbancare este
determinat liber n raport cu cererea i oferta de valut;

pstreaz i administreaz rezervele internaionale ale statului.


Regimul valutar din Romnia este stabilit prin Regulamentul Bncii Naionale
a Romniei nr. 4/2005. Romnia a acceptat - prin notificarea din 25 martie 1998 obligaiile stipulate la art. VIII, seciunile 2, 3 i 4 din Statutul Fondului Monetar
Internaional, respectiv:

angajamentul autoritilor de a elimina restriciile privind operaiunile


de cont curent;

neintroducerea altor restricii n viitor;

crearea condiiilor ct mai favorabile relansrii reformei economice;

politica valutar s nu sufere modificri semnificative.


Prevederile regulamentului privind regimul valutar n Romnia80 prevede
drepturi ale rezidenilor i nerezidenilor, accesul pe piaa valutar, operaiuni
valutare de capital, ncasri i pli ntre rezideni i alte reglementri valutare. Astfel,
rezidenii i nerezidenii pot dobndi, deine i utiliza orice active financiare
exprimate n valut i n moned naional; pot deschide i menine conturi n valut
i n moned naional, la instituii de credit sau la alte instituii asimilate acestora,
dup caz; pot efectua n mod liber i fr restricii operaiuni valutare curente i de
capital; nerezidenii pot repatria i transfera activele financiare deinute n Romnia.

80

Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.4/01.04.2005 cu normele: Norma nr. 3/2005 privind funcionarea
pieei valutare interbancare (modificat prin Norma nr.10/2007); Norma nr. 4/2005 privind efectuarea operaiunilor de
schimb valutar (modificat prin Norma nr.13/2007).

119

Tabel 9: Cursul de schimb mediu lunar n perioada 2008-2009 (n primul an de


manifestare a crizei financiare)

Sursa: BNR

Tabel 10: Cursul de schimb mediu lunar n 2015

Sursa: BNR

n privina accesului pe piaa valutar: accesul rezidenilor i nerezidenilor cu


ordine de vnzare/cumprare de valut este liber pentru toate operaiunile valutare;
convertibilitatea operaiunilor este asigurat att pentru rezideni, ct i pentru
nerezideni; operaiunile de vnzare/cumprare de valut se pot efectua numai prin
intermediari ai pieei valutare i cumprarea/vnzarea de valut de ctre persoanele
fizice rezidente prin casele de schimb valutar i instituii de credit este nelimitat.
120

ncepnd cu data de 1 septembrie 2006 toate operaiunile valutare de capital


au fost liberalizate. n scopul evidenei statistice, operaiunile de capital din care
rezult obligaii externe derivnd din angajamente cu termene mai mari de 1 an, altele
dect cele de natura datoriei publice externe, se nregistreaz la Banca Naional a
Romniei n "Registrul datoriei private externe a Romniei". ncasrile i plile ntre
rezideni se pot efectua n moned naional i valut.
S ne reamintim...
Prevederile regulamentului privind regimul valutar n Romnia81 prevede
drepturi ale rezidenilor i nerezidenilor, accesul pe piaa valutar, operaiuni
valutare de capital, ncasri i pli ntre rezideni i alte reglementri valutare. Astfel,
rezidenii i nerezidenii pot dobndi, deine i utiliza orice active financiare
exprimate n valut i n moned naional; pot deschide i menine conturi n valut
i n moned naional, la instituii de credit sau la alte instituii asimilate acestora,
dup caz; pot efectua n mod liber i fr restricii operaiuni valutare curente i de
capital; nerezidenii pot repatria i transfera activele financiare deinute n Romnia.
Definii politica valutar.
Principalele instrumente folosite de politica valutar n atingerea obiectivelor sale.

7.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)


1.
2.
3.
4.

Operaiunile valutare.
Cererea i oferta de valut.
Mecanismele pieei valutare.
Piaa valutar n Romnia.

7.7. Test de autoevaluare a cunotinelor


(timp necesar : 30 minute)
Completai spaiile libere

02:20

1) Piaa valutar desemneaz ntre diferite


monede naionale, inclusiv reglementrile i instituiile statale aferente.
2) Pieele valutare naionale, privite n totalitate i n interdependena lor, formeaz
piaa ...
3) Piaa valutar internaional concentreaz la nivel
internaional i cuprinde totalitatea pieelor valutare naionale, n interdependena lor
4) Cotaia (cotarea) reprezint stabilirea i monedele altor
state
5) Operaiunile pe piaa schimburilor valutare, dup coninutul lor, sunt: operaiuni
la i operaiuni la ..

81

Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.4/01.04.2005 cu normele: Norma nr. 3/2005 privind funcionarea
pieei valutare interbancare (modificat prin Norma nr.10/2007); Norma nr. 4/2005 privind efectuarea operaiunilor de
schimb valutar (modificat prin Norma nr.13/2007).

121

Alegei rspunsul corect


1) Piaa schimburilor valutare const n:
a) vnzarea-cumprarea banilor care aparin diferitelor ri;
b) tranzaciile cu titluri de valoare;
c) vnzarea-cumprarea de bunuri economice ntre partenerii din diferite ri;
d) deficitul balanei de pli externe.
2) Totalitatea tranzaciilor de vnzare-cumprare de bani naionali, inclusiv
reglementrile i instituiile naionale aferente reprezint:
a) piaa mondial;
b) comerul internaional;
c) piaa valutar;
d) piaa de capital.
3) Pe piaa valutar au loc:
a) operaiuni de finanare i refinanare;
b) tranzacii la vedere i la termen cu titluri;
c) tranzacii la vedere i la termen cu aciuni;
d) tranzacii la vedere i la termen cu valute.
4) Cursul de schimb anunat zilnic de ctre BNR este:
a) cel mai ridicat curs al pieei valutare;
b) cel mai redus curs al pieei valutare;
c) media cursurilor de schimb ale tranzaciilor pe piaa valutar;
d) cursul de schimb obligatoriu pentru toi agenii economici.
5) Paritatea puterii de cumprare se refer la:
a) raportul dintre monedele a dou ri stabilit pe baza comparaiei cu un etalon
internaional;
b) raportul dintre monedele a dou ri stabilit pa baza puterii lor de cumprare;
c) cursul de schimb stabilit pe baza cererii i a ofertei pe piaa valutar interbancar;
d) preul monedei naionale exprimat n alt moned.
6) Dac cererea pe piaa valutar este mai mare dect oferta, atunci:
a) moneda naional se ntrete n raport cu valuta;
b) moneda naional se depreciaz n raport cu valuta;
c) moneda naional se apreciaz n raport cu valuta;
d) cursul de schimb exprimat n uniti de moned naional pe unitatea de valut se
reduce.
7) Dac cererea pe piaa valutar este mai mic dect oferta, atunci:
a) moneda naional slbete n raport cu valuta;
b) moneda naional se depreciaz n raport cu valuta;
c) moneda naional se apreciaz n raport cu valuta;
d) cursul de schimb exprimat n uniti de moned naional pe unitatea de valut
crete.
8) Posibilitatea de realiza schimb valutar pe piaa valutar se numete:
a) paritate monetar;
b) paritate a puterii de cumprare;
c) paritate a ratelor dobnzii;
d) convertibilitate.
122

9) Euro reprezint:
a) o moned naional;
b) un echivalent monetar al unor ri dezvoltate;
c) o moned de schimb doar pentru rile n tranziie;
d) o moned unic pentru o uniune economic internaional.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) Care dintre urmtoarele afirmaii privind piaa valutar este adevrat?
a) pe piaa valutar interbancar opereaz bncile comerciale n nume propriu sau n
contul clienilor;
b) persoanele fizice pot efectua schimb valutar pe piaa valutar interbancar;
c) piaa valutar din Romnia este o pia liber;
d) cursul de schimb se negociaz liber pe tot timpul zilei;
A = a + b + c; B = a + b + d; C = b + c + d; D = a + c + d.
2) Politica cursului valutar sau politica valutara este activ cnd:
a) exista cursuri flotante pure pentru ca acestea se datoreaz unei decizii oficiale de
liberalizare a pieei valutare;
b) exista cursuri fixe dar ajustabile pentru c trebuie s se intervin pentru a se
modifica paritatea sau a o menine;
c) cursurile se formeaz liber ca expresie a cererii i ofertei de valute pe o pia bine
reglementat;
d) exist cursuri flotante impure pentru a influena cursul prin intervenii directe sau
indirecte.
A = a + b; B = b + c; C = c + d; D = b + d.
3) Guvernele dispun n esen, de trei instrumente majore pentru a controla
evoluia cursului valutar:
a) acorduri comerciale cu alte state;
b) intervenii ale bncii centrale pe piaa valutar;
c) rata dobnzii (interne);
d) controlul schimburilor valutare.
A = a + b + c B = a + c + d; C = b + c + d; D = a + b + d.
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1) a) Piaa valutar este sinonim cu piaa financiar.
b) Piaa valutar este slab reglementat.
2) a) Pe piaa valutar se tranzacioneaz devize.
b) Pe piaa valutar se tranzacioneaz capitaluri pe termen mediu i lung.
3) a) Piaa valutar desemneaz totalitatea tranzaciilor de schimb ntre diferite
monede naionale, inclusiv reglementrile i instituiile statale aferente.
b) Pieele valutare naionale, privite n totalitate i n interdependena lor,
formeaz piaa internaional valutar.

123

Rspunsuri:
Completai spaiile libere

Alegei rspunsul corect

1) totalitatea tranzaciilor de schimb.


2) internaional valutar.
3) cererea i oferta de devize
4) raportului ntre moneda naional
5) vedere; termen.
1) a; 2) c; 3) d; 4) c; 5) b; 6) b; 7) d; 8) c; 9) d.

Alegei combinaia de
1. D 2. D 3. C
rspunsuri corect
Stabilii valoarea de adevr 1. aF bF 2. aA bF 3. aA bA
a urmtoarelor propoziii
7.8 Rezumat

02:50

Piaa valutar (piaa schimburilor valutare) desemneaz totalitatea tranzaciilor


de schimb (vnzare-cumprare) ntre diferite monede naionale, inclusiv
reglementrile i instituiile statale aferente;
Piaa valutar se realizeaz oriunde se ntlnesc cererea i oferta de diferite
monede naionale, avnd rolul s atrag mijloacele de plat internaionale sub
form de bancnote, monede divizionare, instrumente de plat i credit emise n
moned strin;
Pieele valutare naionale, privite n totalitate i n interdependena lor,
formeaz piaa internaional valutar. Pia valutar internaional constituie
un sistem complex interbancar, prin care se tranzacioneaz sume mari de bani,
de ctre actorii din pia, la o rat de schimb stabilit la o anumit dat, ntr-un
anumit moment, n scopul schimbrii unor valute contra altora;
Pe piaa valutar naional acioneaz mai multe categorii de ageni sau
operatori: bncile, instituiile specializate, instituiile de supraveghere;
Piaa valutar are un rol important n dezvoltarea schimburilor economice
internaionale, fiind la rndul ei influenat de acestea prin diveri factori de
natur politic, economic, monetar-financiar, tehnico-tiinific etc., ceea ce
se reflect n cererea i oferta valutar;
Cererea exprim nevoia de valut ce poate fi satisfcut prin actele de
cumprare n conformitate cu normele pieei valutare i cu micarea cursului de
schimb;
Oferta exprim disponibilitile valutare care pot fi vndute, n condiiile unui
anumit curs de schimb;
Cotaia (cotarea) reprezint stabilirea raportului ntre moneda naional i
monedele altor state. Metoda de cotare reprezint exprimarea cursului valutar
ntr-o manier specific. Aceasta nseamn exprimarea cursului valutar pentru
anumite monede, n funcie de variaia cererii i ofertei pe pia;
Operaiunile pe piaa schimburilor valutare, dup coninutul lor, sunt:
operaiuni la vedere i operaiuni la termen. Aceste operaiuni sunt att de
frecvente i au multiple aspecte specifice, astfel nct teoria i practica
schimburilor valutare apreciaz c ar fi vorba chiar de dou piee, una la vedere
i alta la termen;
Operaiunile la vedere (spot) sunt operaiunile care constau n vnzarea unei
valute i cumprarea unei alte valute n sum echivalent la cursul la vedere;
Operaiuni valutare la termen, numite forward, reprezint vnzarea i
cumprarea de valut ce se tranzacioneaz la cursul stabilit n momentul
124

contractrii i se finalizeaz prin livrarea valutei i plata ei la un termen ulterior


(scaden) mai mare de dou zile lucrtoare i mai mic de 12 luni, fixat atunci
cnd s-a ncheiat contractul;
Cursul valutar (rata de schimb) reprezint preul unei monede naionale sau
internaionale exprimat n alt moned naional cu care se compar valoric n
anumite condiii de spaiu i timp;
Operaiunile la hausse au n vedere realizarea unui ctig din reaprecierea
unei valute n raport cu alta. Valuta care urmeaz s se reaprecieze este
cumprat pentru a fi vndut n viitor la un alt curs;
Operaiunile la baisse au n vedere realizarea unei operaiuni de arbitraj
valutar, avnd n vedere deprecierea unei valute n raport cu alta;
Conceptul de politic valutar desemneaz totalitatea msurilor, normelor
legale i instrumentele utilizate de ctre stat sau de banca central pentru a
asigura meninerea, creterea sau scderea cursului de schimb al monedei
naionale;
Politica valutar urmrete asigurarea stabilitii monedei naionale i ntrirea
puterii sale de cumprare, controlul inflaiei i consolidarea echilibrului
balanei externe;
Devalorizarea monetar desemneaz procesul de diminuare a valorii monedei
naionale (decizie oficial a autoritilor monetare naionale) n raport cu una
sau mai multe valute de referin sau cu preul aurului;
Aprecierea monetar (revalorizarea) reprezint o cretere a valorii monedei
unei ri, exprimat n unitatea monetar a altei ri. Aceast cretere a valorii
unei monede este rezultatul evoluiei dintre cererea i oferta pentru moneda
dat, nu un efect al unei decizii a autoritii emitente nsoit de un act
normativ;
Pentru a influena evoluia cursului, bncile centrale intervin pe piaa
schimburilor valutare i pe piaa monetar. n bun msur, aceste intervenii au
loc la vedere i au ca scop asigurarea echilibrului pieei prin vnzarea sau
cumprarea de devize.
7.9. Bibliografie

I. Bibliografie obligatorie
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2011;
II. Bibliografie facultativ

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.


C.H. Beck, Bucureti 2008;
Gaftoniuc Simona, Finane internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2000;
Kiriescu Costin, Relaiile valutar-financiare internaionale, Editura
tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1978;
Manolescu Gheorghe, Politici economice. Editura Economic, Bucureti,
1997;
Negru Mariana, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar,
Bucureti, 1992;
Popa Ioan, Tranzacii comerciale internaionale , Editura Economic,
Bucureti, 1997;
125

Popescu Constantin, Gavril Ilie, Ciucur Dumitru, Teorie economic


general, vol. II, Macroeconomie, Editura ASE, Bucureti, 2005;
Popescu Gheorghe, David Ricardo economistul genial, Editura Risoprint,
Cluj Napoca, 2007;
Sut Nicolae, Miron Dumitru, SutSelejan Sultana, Comer internaional i
politici comerciale contemporane, Editura Eficient, Bucureti, 1997;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti,
2001;
***www.bnr.ro.
***Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.4/01.04.2005 cu normele:
Norma nr. 3/2005 privind funcionarea pieei valutare interbancare
(modificat prin Norma nr.10/2007); Norma nr. 4/2005 privind efectuarea
operaiunilor de schimb valutar (modificat prin Norma nr.13/2007).

126

UNITATEA DE NVARE 8.VENITURILE I FORMAREA ACESTORA


Cuprins
8.1. Obiective
8.2. Competenele unitii de nvare
8.3. Recompensarea factorilor de producie
8.4. Piaa factorilor de producie i productivitatea marginal
8.5. Modificri n cererea de factori
8.6. Salariul
8.7. Profitul
8.8. Dobnda
8.9. Renta
8.10.Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
8.11.Test de autoevaluare a cunotinelor
8.12. Rezumat
8.13. Bibliografie
8.1. Obiective
Unitatea de nvare 8 Veniturile i formarea acestora, n care vei studia modul de
recompensare a utilizrii factorilor de producie, ct i veniturile generate de nchirierea
lor, respectiv salariul, profitul, dobnda i renta.
8.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Analizai repartizarea veniturilor n societate;
Definii productivitatea marginal;
Definii principalii factori de influen asupra cererii de factori i cererea pieei;
Definii i analizai salariul;
nelegei mecanismele de formare a dobnzii pe pia;
Definii i evideniai condiiile de formare a rentei.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.

8.3. Recompensarea factorilor de producie


00:00

n cadrul teoriei economice unul dintre cele mai disputate subiecte, cu influen
economic, social i politic, l reprezint problema formrii veniturilor i a distribuirii
acestora n societate. S-a conturat opinia c producia poate fi explicat prin factori de
raionalitate n timp ce repartiia nu s-ar supune acelorai reguli stricte. n acelai timp,
mprirea veniturilor evoc un sentiment de justiie, iar problema const n a ti dac
repartiia veniturilor n societate este echitabil sau arbitrar.

127

Figura 20: Repartizarea veniturilor n societate

Sursa: Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed. C.H. Beck,
Bucureti 2008, p. 260

Producia de bunuri i servicii se poate realiza numai prin utilizarea i


combinarea factorilor de producie. Implicarea factorilor de producie n activiti
economice atrage necesitatea recompensrii lor, aprnd astfel n societate urmtoarele
venituri primare sau funcionale: salariul care revine posesorilor muncii; renta care
revine posesorilor pmntului atras n circuitul economic; profitul ce revine
ntreprinderilor i dobnda care revin posesorilor de capital.
Posesorii factorilor de producie primesc venituri sub formele amintite drept pli
pentru factorii pui la dispoziie activitilor economice de ctre ei. Dac nu primesc o
asemenea plat (respectiv veniturile sub forma amintit) dispare motivaia economic a
participrii factorilor la activitile necesare societii.
Firmele, n funcie de obiectul activitii lor, au interes n a atrage, combina i
utiliza factorii n anumite proporii, corespunztor nivelului produciei pe care i-au
propus s o realizeze i a celui mai redus cost de producie. Avnd n vedere aceste
obiective, firmele nu vor ezita n substituirea factorilor ntre ei, astfel nct costul lor de
producie s fie ct mai mic. Cererea de factori i, desigur, substituirea unui factor cu
altul sunt determinate de preul factorilor pe pia, de veniturile pe care le pretind
posesorii factorilor. Diferenele ntre veniturile obinute de factori (sau pretinse de
posesorii lor), depind de variaiile preului pentru fiecare factor, ca i de cantitatea de
factori oferit. Cu alte cuvinte, exist o pia a factorilor, al cror comportament este
identic cu cel de pe piaa celorlalte mrfuri82.
Pe piaa factorilor de producie se ntlnesc ofertanii de factori cu cei care caut
factori, respectiv ntreprinztorii. Acetia din urm vin la pia cu scopul de a cumpra
factori. Ca i ali consumatori de mrfuri ei se intereseaz de preul factorilor i
estimeaz pentru fiecare factor productivitatea pe care o poate obine prin cumprarea
i utilizarea lor. Desigur, problema care se pune este de a cumpra acele cantiti de
factori care s le aduc avantajele cele mai mari. Pentru aceasta ei estimeaz
productivitatea marginal a fiecrui factor. Pe de alt parte, ofertanii de factori
urmresc s obin cel mai bun pre pentru serviciile pe care le vor aduce factorilor lor.
n confruntarea dintre ofertanii de factori i consumatorii lor se stabilete preul
82

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 261

128

fiecrui factor ntr-un anumit moment i, desigur, pe o anumit pia. Analiza pieei
factorilor pune n eviden aceleai caracteristici ca n cazul pieei celorlalte bunuri.
Respectiv, piaa factorilor poate fi privit la rndul ei att ca pia cu concuren
perfect, ct i ca pia cu concuren imperfect, corespunztor condiiilor concrete
existente. n condiiile de azi, cu toate elementele de imperfeciune existente, jocul liber
al pieei continu s influeneze nemijlocit cererea, oferta i preul factorilor.
n aceste condiii, putem spune c preul fiecrui factor se stabilete (se
determin) identic ca preul celorlalte mrfuri, prin ntlnirea ofertei cu cererea. Ceea ce
este specific n cazul factorilor, este c cererea este o cerere derivat. Factorii sunt
cerui de ntreprinztori, nu pentru c i sunt necesari consumului propriu, ci pentru c
prin intermediul lor, el poate organiza i desfura producia de bunuri (sau servicii)
capabile s satisfac cerinele de consum existente n societate.
Care sunt principalele forme de recompensare a factorilor de producie?
Analizai cererea de factori de producie.

8.4. Piaa factorilor de producie i productivitatea marginal

00:20

Productivitatea marginal a unui factor reprezint creterea n venitul total al


ntreprinderii, care se obine pe seama atragerii n producie a unei uniti suplimentare
din factorul respectiv.
Teoria productivitii marginale ncearc s explice ce st la baza recompensrii
factorilor respectivi, cum se stabilete preul factorilor, care este mrimea lui. Pentru
aceasta, s facem abstracie de imperfeciunile pieei i s ne imaginm situaia pieei cu
concuren perfect. Piaa factorilor de producie este locul de ntlnire a dou viziuni
distincte: a cumprtorilor (exponeni ai cererii) ce vizeaz productivitatea marginal a
factorilor i a productorilor - ofertani de factori (exponeni ai ofertei investitori,
proprietari de pmnt i salariai) ce urmresc maximizarea rezultatelor privind vnzarea
factorilor. Cele dou abordri ne conduc la urmtoarele analize:
a) Prima situaie are n vedere productivitatea marginal a factorilor. Teoria
productivitii marginale ne arat c factorul va fi rspltit bine sau prost n raport cu
contribuia pe care o aduce la producia total a firmei sau la venitul firmei. Teoria se
refer la producia suplimentar sau venitul suplimentar obinute de firm antrennd o
cantitate suplimentar de factori.
b) A doua situaie se refer la punctul de vedere al ofertanilor de factori. Aa
cum am artat, oferta de factori depinde de atingerea maximului de avantaj net pentru ei.
Acest maxim de avantaj poate fi privit att din punct de vedere bnesc, ct i din punct
de vedere nebnesc. De pild, un lucrtor poate renuna la un salariu foarte mare i s
accepte unul mai redus n cazul n care locul de munc este foarte aproape de cas. Dac
acest avantaj (nebnesc) nu l tenteaz, atunci el accept postul la firma care pltete
foarte bine, suportnd naveta sau mutndu-se foarte aproape de firm.

Definii productivitatea marginal a unui factor de producie.


Care sunt cele dou abordri ale pieei factorilor de producie?

129

8.5. Modificri n cererea de factori

00:40

Elementele care conduc la modificarea curbei cererii unui factor de producie


sunt urmtoarele: schimbrile privind cererea de produse a ntreprinderii n pia,
modificrile survenite n productivitatea celorlali factori de producie i preul acestora.
Modificri n cererea produciei. Orice schimbare n cererea pentru producia
la care particip un factor determin modificri n cererea derivat pentru factorul
respectiv, datorit faptului c se afecteaz preul produsului finit.
Modificrile n productivitatea unui factor determin schimbri i n cererea
pentru factorul respectiv, evideniate n deplasarea curbei cererii. Modificrile n
productivitatea factorilor au loc datorit aciunii diferitelor variabile, cum ar fi:
mbuntirea calitii resurselor utilizate de firm, creterea calificrii personalului
angajat n cadrul firmei; perfecionarea tehnologiei de producie .a.
Preul altor factori - n economia de pia preurile produselor se
intercoreleaz; modificarea preului unui produs atrage dup sine modificarea preului
altor produse, afectnd cererea pentru ele. i n cazul factorilor de producie, creterea
sau descreterea preului unui factor conduce la creterea sau descreterea cererii pentru
ali factori, atta timp ct exist posibilitatea substituirii factorilor.
Principalii factori ce influeneaz elasticitatea cererii factorilor de producie sunt:
1. substituibilitatea cu ct firma are posibilitatea substituirii factorilor de
producie, cu att mai mare va fi elasticitatea cererii pentru respectivii factori;
2. ponderea costului factorului n costul produciei cu ct ponderea este mai
mic, modificarea preului influeneaz mai puin costul total, iar cererea factorului este
mai puin elastic i invers, daca ponderea este mai mare, modificarea preului
influeneaz mai mult costul total, iar cererea factorului este mai elastic;
3. elasticitatea cererii pentru produsul finit dac cererea pe pia pentru
produsul realizat este elastic, cererea pentru factori va fi tot elastic;
4. intervalul de timp pentru care analizm elasticitatea elasticitatea este cu att
mai mare cu ct intervalul de timp este mai mare, timp n care ntreprinderea se poate
adapta la modificarea preului factorilor de producie.
S ne reamintim...
Elementele care conduc la modificarea curbei cererii unui factor de producie
sunt urmtoarele: schimbrile privind cererea de produse a ntreprinderii n pia,
modificrile survenite n productivitatea celorlali factori de producie i preul acestora.
Care sunt principalele elemente ce influeneaz cererea de factori de producie?
Factorii de influen ai elasticitii cererii de factori.
8.6. Salariul

01:00

83

Salariul apare ca venit ce revine factorului munc ca urmare a participrii


acestuia la activitatea economic. Salariul, ca form de venit, nu a existat n toate
timpurile, cu toate c factorul munc a participat n toate timpurile la procesul de
producie. Salariul este o form de venit ce a aprut n anumite condiii social economice, odat cu apariia n societate a unor oameni lipsii de toate condiiile
necesare pentru organizarea i desfurarea produciei, sau a altor activiti economice,
cu excepia muncii lor, care, pentru ei, aprea ca singur mijloc de existen83.
n condiiile n care posesorul factorului munc devine liber din punct de vedere
juridic i, desigur, lipsit de mijloace de existen (deci liber i din punct de vedere

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 267

130

economic), el va nchiria - pe baza unui contract de munc - aptitudinile lui de a muncii


celor care posed celelalte condiii (factori) de producie.
n condiiile contemporane, salariul reprezint cea mai frecvent form de
84
venit , a unui numr mare de persoane. El exprim att retribuirea muncii de execuie a
lucrtorilor propriu-zii, ct i remunerarea muncii celor ce execut activiti de
concepie i conducere. Numitorul comun este dat de faptul c se nchiriaz capacitatea
de munc i a unora i a altora de ctre cei ce au nevoie de ea. Acetia din urm pltesc
preul necesar pentru obinerea i folosirea capacitii de a munci, a posesorilor
acesteia.
Definiia unanim acceptat a salariului este aceea de pre al forei de munc. El se
apreciaz ca un instrument de msur i calcul pentru venitul ce l ncaseaz salariatul
care execut nemijlocit munca, mpreun cu ceilali factori de producie. Salariul este i
un mijloc de comunicare a ntreprinderii cu exteriorul, constituind att o premis, ct i
un rezultat pentru activitatea ntreprinderii.
Diversele coli i curente economice, n decursul timpului, au definit n mai
multe moduri conceptul de salariu.
n viziunea contemporan, salariul este definit pe baza teoriei neoclasice, avnduse n vedere exigenele mecanismului concurenial al pieei muncii, ca i cele care
decurg din contextul social-economic.
Salariul este un venit ce recompenseaz munca depus, adic preul muncii
nchiriate i utilizate de un ntreprinztor pe baz de contract. Pornind de la faptul c
orice activitate economic se concretizeaz n final n bunuri i servicii, care se
transform n venit, prin intermediul preului pe pia, iar acest venit se distribuie
tuturor celor ce au contribuit la obinerea lui, rezult c salariul reprezint venitul primit
de cei ce i-au adus contribuia la crearea bunurilor i serviciilor respective. Totodat,
innd seama c orice activitate economic presupune utilizarea factorului de producie
- munc, rezult c salariul reprezint un cost, o parte indispensabil a costului total al
bunului sau serviciului economic produs. Prin combinarea acestor dou accepiuni ale
salariatului au fost definii mai muli termeni derivai: salariul direct, salariul indirect,
salariul de baz, salariul brut, salariul net, salariul colectiv, salariul social, salariul
minim, salariul mediu .a.
Salariul apare nu pur i simplu ca pre al muncii ci ca pre al nchirierii factorului
munc, a capacitii de a munci, a unor oameni liberi juridic i economic i desigur, ca
pre al serviciilor aduse prin munca depus de ctre aceti oameni. Formele de
salarizare sunt modaliti de plat, respectiv de determinare a prii din produsul muncii
ce revine salariailor.
Pe parcursul evoluiei sale salariul a cunoscut diverse forme de plat. n esen,
acestea sunt: salariul dup timpul lucrat, salariul n acord i salariul mixt.
a) Salariul dup timpul lucrat, sau n regie, este forma de salariu prin care plata
muncii se face n funcie de timpul lucrat (or, zi, sptmn, etc).
b) Salariul n acord (pe buci realizate, pe operaii executate, etc.) este forma
de plat pe individ sau n grup (echipe de lucru) n funcie de cantitatea de bunuri
realizate de individ sau de grup, sau de operaii executate.
c) Salariul mixt, este forma de plat care mbin elemente din cele dou forme
artate mai sus.
Exist numeroase sisteme de salarizare, care pornind de la cele dou forme de
baz i de la progresele n organizarea produciei i a muncii, asigur calculul salariului
n conformitate cu contribuia exact a fiecrui salariat la rezultatele ntreprinderii.
Indiferent de formele prin care se determin salariul, acesta capt o expresie
bneasc. Sub acest aspect, salariul este cunoscut ca salariul nominal.
84

dup P. Samuelson el reprezint cca. 80% din venitul naional al rilor dezvoltate

131

Salariul nominal este reprezentat de suma de bani pe care salariatul o primete n


urma nchirierii capacitii sale de munc. Salariul nominal reprezint suma de bani pe
care o primete angajatul pentru munca prestat, exprimat n preurile curente de pia,
n termeni inflaioniti
Alturi de salariul nominal, categoria de salariu real vine i ntregete imaginea
asupra dimensiunii salariului. Salariul real reprezint cantitatea de bunuri i servicii
care pot fi achiziionate cu salariul nominal. Acesta este influenat de mai muli factori:
salariul nominal (direct proporional) i preul bunurilor de consum (invers
proporional). Salariul real reprezint cantitatea de mijloace de subzisten i de servicii
pe care salariaii i le pot procura cu salariul nominal. Deci, salariul real exprim
puterea de cumprare a salariului nominal.
Pentru practica economic prezint interes, alturi de problemele teoretice ale
salariului, aspectele legate de determinarea acestuia corespunztor situaiilor de pia
existente. Din acest punct de vedere ntlnim urmtoarele situaii:
a. n cazul concurenei perfecte. Dac cunoatem cererea i oferta de munc (la
nivel de industrie sau ramur industrial i la nivel de firm) nivelul salariului se
determin urmrind unde este punctul de echilibru rezultat din intersectarea celor dou
curbe (figura 20). Punctul de echilibru E determin att nivelul salariului ct i
cantitatea de munc necesar. Pentru simplificare considerm fora de munc existent,
omogen din punct de vedere al pregtirii, ca i a altor caracteristici. Deci, fiecare
lucrtor va avea un salariu identic cu al celorlali lucrtori.
n figura 21A, curba cererii (C1) este derivat din curbele venitului marginal al
produsului (VMP) tuturor firmelor din industrie. n figura 21B, cererea unei firme
oarecare pentru munc este reprezentat de curba VMP specific firmei. Curba ofertei
este perfect elastic, deoarece la preul de pia al muncii, firma poate angaja orict
cantitate de munc dorete. La un nivel dat al salariului, curba ofertei este identic cu
cea a costului marginal pe factor (CMF). Cantitatea de munc pe care o angajeaz o
firm competitiv va fi determinat de intersecia dintre curba cererii i curba ofertei,
respectiv de punctul EF. Identic se petrec lucrurile i pe total industrie. Punctul EI va
determina cantitatea de munc (QM) care poate fi angajat n industrie. Corespunztor
punctului EI se determin i nivelul salariului (S) la care se angajeaz cantitatea de
munc respectiv (QM).
Figura 21: Nivelul salariului n condiii de echilibru

132

ntreprinderea nu are control asupra nivelului salariului existent pe piaa muncii.


n schimb ea poate ajusta cantitatea de munc pe care o angajeaz n acord cu evoluia
venitului marginal al produsului (VMP). Pentru a maximiza profitul, firma va trebui s
angajeze acea cantitate de munc la care VMP egaleaz nivelul salariului de pe pia.
b. n cazul monopolului. n ce privete piaa muncii, existena situaiei de
monopol poate afecta alocarea resurselor, la fel ca i n cazul situaiei de monopol n
producie. Situaia de monopol, n cazul pieei muncii, are n vedere monopolul n
oferta de munc. Un asemenea monopol este asumat de regul de sindicate, care
urmresc s ridice nivelul salariului deasupra celui care domin pe piaa cu concuren
perfect. Aceasta, n condiii normale, nseamn c numrul de lucrtori angajai este
mai mic dect n cazul concurenei perfecte. Reducndu-se numrul celor angajai, deci
reducndu-se oferta, va crete nivelul salariului. Desigur, sindicatele nu au un rol
nsemnat nu numai asupra salariului, ci i asupra ocuprii forei de munc i a
condiiilor de munc.
c. n cazul monopsonului. Monopsonul reprezint un singur cumprtor al unei
resurse, care fixeaz att cantitatea ct i preul. n cazul factorului munc, monopsonul
poate s apar, de exemplu, n situaia unei localiti unde o singur firm domin viaa
economic, avnd cel mai mare numr de angajai. Fora de munc local nu are
posibilitatea de a opta. Celelalte activiti economice, sociale, de administraie etc. din
localitate, ofer un numr mic de locuri de munc, a cror pondere este insignifiant. n
aceste condiii, ea se angajeaz la firma ce joac rol de monopson, la un salariu stabilit
de acesta.
Monopsonul nu poate angaja nici el dect un numr limitat de persoane, fapt ce
duce la intensificarea concurenei pe piaa muncii. Curba ofertei de munc este identic
i n cazul existenei monopsonului cu oricare curb a ofertei 85. Monopsonul, dac are
nevoie de munc, poate ridica nivelul salariului n vederea atragerii de noi muncitori,
pn la punctul n care costul marginal pe factor (CMF) egaleaz venitul marginal al
produsului (VMP), respectiv pn la punctul F (figura 22).
Figura 22: Nivelul salariului n condiii de monopson

Costul marginal pe factor, dup cum tim, este costul la care angajm, sau cu care
cumprm o cantitate adiional de factor. Cnd firma este n condiiile pieei cu
85

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 273

133

concuren perfect CMF egaleaz preul factorului. Cnd este monopson CMF este
mai mare dect preul factorului.
Aa cum este ilustrat n grafic, curba cererii de munc a monopsonului este curba
venitului marginal al produsului (VMP). Necesarul de lucrtori a fi angajai i respectiv
nivelul salariului nu rezult din punctul de echilibru E, n care se intersecteaz curba
ofertei cu cea a cererii, respectiv cu VMP. Fiind singurul cumprtor de munc dintr-o
anumit zon, monopsonul nu ine seama de punctul de echilibru E. El poate de
exemplu, mri salariul pentru a atrage ct mai mult munc din zon, sau micora
salariul sub nivelul SE corespunztor punctului E. Dac avem n vedere regulile
generale, monopsonul ar trebui s plteasc un salariu de nivel SF, corespunztor
punctului F, de intersecie ntre costul marginal pe factor (CMF) i venitul marginal al
produsului (VMP). Acest punct, dup cum am vzut, reprezint maximum pn la care
monopsonul poate ridica nivelul salariului. Dar n determinarea nivelului efectiv al
salariului, monopsonul se ghideaz dup curba ofertei, deci salariul va fi citit pe curba
ofertei, corespunztor punctului M, i nu pe curba costului marginal al produsului, aa
cum se ntmplau lucrurile n condiiile pieei perfecte. Salariul S, corespunztor
punctului M d la iveal i cantitatea de munc QM pe care o angajeaz monopsonul. Ea
va fi mai mic dect cantitatea de munc (QE) corespunztoare punctului de echilibru E.
Deoarece preul factorului este sub venitul marginal al produsului, lucrtorii sunt pltii
de monopson mai puin dect este contribuia lor la venit. Datorit acestui lucru, muli
specialiti denumesc salariu monopsomic, salariu de exploatare.
d. n cazul salariului minim. O cale de a contracara puterea monopsonului pe
piaa muncii este ca statul s stabileasc un nivel minim al salariului. Acest nivel SE
este dat de punctul E unde se intersecteaz, n condiii normale, cele dou curbe ale
ofertei i cererii de munc.
Figura 23: Echilibrul n condiiile salariului minim

e. n cazul monopolului bilateral. Sunt situaii cnd pentru un factor de


producie exist un singur vnztor i un singur cumprtor. O asemenea situaie este
cunoscut sub denumirea de monopol bilateral. n ce privete factorul munc,
monopolul bilateral apare cnd se ntlnesc sindicatele (uniunile acestora) dintr-o
ramur cu cteva mari firme din ramur. Nivelul salariului se stabilete undeva ntre
nivelul salariului de monopol i salariul de monopson i este rezultatul negocierilor
dintre sindicate i firme.
134

Exist factori care influeneaz nivelul salariilor pe categorii de salariai i n


interiorul acestora. Cei mai importani factori de influen sunt urmtorii: diferene de
calificare, grade diferite de dificultate a activitilor din cadrul societii, preferinele
indivizilor cu privire la o profesie sau alta, la un loc de munc sau altul, tipul pieei de
munc, existena sau inexistena discriminrii n funcie de sex, vrst, culoare, gradul
de imobilitate a pieei muncii, prevederile legale n vigoare .a.
Determinarea salariului la nivel de individ n cadrul firmei necesit existena
unor reguli, elemente intercorelate etc., care s permit folosirea unor criterii de
apreciere a contribuiei salariatului la activitatea firmei i de calcul al salariului. Salariul
n sine este doar o component, este drept, foarte important, a unui sistem coerent care
este sistemul de salarizare. Acesta este format din ansamblul normelor juridice i
economice, al principiilor, obiectivelor, formelor de salarizare i elementelor acestora,
al metodelor i instrumentelor de determinare (stabilire) i acordare a salariilor. Cu alte
cuvinte, sistemul de salarizare constituie baza de calcul a salariilor individuale, desigur
n contextul negocierilor colective, sau, dup caz, individuale, ntre persoanele juridice
sau fizice care angajeaz i salariai sau reprezentanii acestora.
Sistemul de salarizare, n condiiile actuale, se formeaz n cadrul fiecrei firme,
avnd n vedere urmtoarele86:
descentralizarea competenelor de aprobare a elementelor i de aplicare a lor;
asigurarea unei corelaii corespunztoare ntre munca prestat, rezultatele
muncii i salarii;
cointeresarea fiecrui salariat n sporirea eficienei activitii individuale printr-o
motivare pecuniar adecvat muncii;
creterea ponderii prii variabile n totalul veniturilor din salarii;
stabilirea elementelor sistemului de salarizare i a cuantumului lor, n principal
prin negocieri colective;
luarea n considerare a politicii de protecie social.
Elementele sistemului de salarizare sunt salariul de baz, sporurile i adaosurile
la acesta. Desigur, elementul principal este salariul de baz. El se stabilete pentru
fiecare salariat n raport cu calificarea, importana, complexitatea lucrrilor i
atribuiilor de serviciu, pregtirea i competena profesional.
Sporurile la salariul de baz reprezint un element suplimentar de ntregire a
salariului n funcie de anumite condiii speciale de desfurare a muncii. Astfel, n
legislaia noastr sunt prevzute urmtoarele categorii de sporuri: spor pentru condiii
deosebite de munc (grele, periculoase ori penibile); spor de vechime n munc; spor
pentru munca de noapte; sporuri pentru orele suplimentare sau pentru orele prestate n
zilele nelucrtoare; spor de izolare; spor pentru folosirea unei limbi strine etc.
Adaosul la salariul de baz reprezint un element suplimentar, accesoriu al
salariului, care apare sub urmtoarele forme: adaos pentru munc n acord; premii, cota
parte din profit repartizat salariailor; alte adaosuri stabilite n procesul negocierilor.
Att adaosurile ct i sporurile la salariul de baz se acord i n funcie de
rezultatele obinute, precizndu-se cu ocazia negocierilor privind ncheierea
contractelor de munc ce se acord i n ce cuantum.

86

I. T. tefnescu, Dreptul muncii, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1997, p. 197.

135

Tabel 11:Evoluia salariului mediu n Romnia n perioada 2005 2009 (RON)


Luna / anul

Salariul
brut

Salariul net

Diferen
(brut net)

Pondere net
n brut (%)

11 / 2005

1017

774

243

76,1

11 / 2006

1213

908

305

74,9

11 / 2007

1522

1121

401

73,6

11 / 2008

1844

1361

489

73,8

11 / 2009

1866

1361

500

73,2

Sursa: Institutul Naional de Statistic

Diferenierea salariilor, pe categorii de salariai i n interiorul acestora, pune n


eviden existena unor factori de influen care sunt luai n considerare atunci cnd se
concep sistemele de salarizare la nivelul firmelor.
Tabel 12:Evoluia salariului mediu n Romnia n perioada 1990 2014

Sursa: Institutul Naional de Statistic

Cei mai importani factori de influen sunt urmtorii: diferene de calificare,


grade diferite de dificultate a activitilor din cadrul societii, preferinele indivizilor
cu privire la o profesie sau alta, la un loc de munc sau altul, tipul pieei de munc,
existena sau inexistena discriminrii n funcie de sex, vrst, culoare, gradul de
imobilitate a pieei muncii, prevederile legale n vigoare .a.

136

Care sunt principalele cazuri de determinare a salariului?


Factorii de influen nivelului salariului.

8.7. Profitul

01:20
0

Profitul, n sens foarte larg, poate fi privit ca fiind ctigul realizat, n form
bneasc, de ctre cei ce iniiaz i organizeaz o activitate economic.
Activitile economice se desfoar, n cea mai mare parte, n ntreprinderi,
iniiate i organizate de ntreprinztori, care angajeaz i combin factorii de producie.
ntreprinztorii pot fi proprietari ai tuturor factorilor de producie antrenai n cadrul
activitii firmei (ntreprinderii) sau pot nchiria unul sau mai muli factori de producie.
Indiferent de situaie, ntreprinztorii sunt acei ce organizeaz i conduc afacerile
firmei, decid ce s produc, n ce cantiti, unde s se vnd i cum s se vnd .a.
Toate acestea necesit cunotine, abilitate i implic un anumit risc din partea
ntreprinztorului. Este firesc ca ele s fie recompensate iar ntreprinztorul s se
atepte la un ctig, care este cunoscut sub denumirea de profit.
Profitul provine din diferena dintre venitul obinut de firm i costul de
producie al acesteia, cu alte cuvinte el este excedentul preului de vnzare asupra
preului de cost.
El se poate determina n felul urmtor:
Pr = P Q C unde:
Pr = profitul
P = preul de vnzare pe unitatea de produs
Q = cantitatea vndut
C = costul aferent produciei vndute.
Profitul privit astfel este profitul total, care la o privire atent constatm c este
format din dou componente, respectiv din profitul normal i profitul supernormal, sau
profitul economic.
Dac avem n vedere costul contabil, tot ceea ce se obine peste acest cost este
profit, respectiv profitul total. Dac acest excedent depete suma costului explicit i
implicit, respectiv costul economic sau costul de oportunitate, atunci profitul total este
compus din dou componente i anume profitul normal i profitul supernormal sau
economic. Cu alte cuvinte, ntreprinztorul poate primi profit din dou motive:
dac el este proprietarul unora dintre factorii de producie (echipament,
pmnt etc.) utilizai de firm, el obine profitul normal;
dac vinde bunurile firmei obinute la un pre mai mare dect costul de
producie (costul contabil plus profitul normal), va obine i profitul
supernormal sau economic.
Deci, profitul total este profitul normal plus profitul economic. Dac
ntreprinztorul nu posed nici unul din factorii de producie (nchiriaz absolut tot), el
nu va obine profitul normal, iar dac va vinde bunurile produse obinute la un pre mai
mic dect costul de producie, atunci nu va obine nici profit economic.
Profitul normal apare ca o component a costului de producie i deci i a
costului mediu i marginal. n structura lui intr att o remuneraie de munc, ct i
una de capital.
Profitul economic reprezint venitul obinut de cei care ntemeiaz, organizeaz i
administreaz o firm - ntreprinztorii - i care sunt proprietarii bunurilor produse de
ctre firm.
Ei vnd aceste bunuri (dac este posibil) la un pre mai mare dect este costul
total al firmei (costul contabil plus profitul normal). Ceea ce obin ca excedent peste
137

costul total este profitul economic sau superprofitul, care nu este altceva dect venitul
ce rspltete pe ntreprinztor pentru ntemeierea i buna funcionare a firmei.
n economia de pia, unde se manifest pentru ntreprinztori permanent
incertitudinea cu privire la prezent i viitor, acetia suport riscul n afaceri, respectiv ca
venitul ce provine din vnzarea bunurilor fabricate s fie mai mic dect costul de
producie. n aceste condiii profitul economic este considerat ca rsplat pentru
asumarea riscului.
Riscul n afaceri este ceva normal, o component a vieii economice care nu
mir pe nimeni i a crei dispariie ar crea derut i comportamente nefireti ale
agenilor economici.
n condiii normale, riscul n afaceri apare sub trei ipostaze:
a) incertitudini privind condiiile pieei.
b) riscul datorat schimbrilor n tehnologie i implicit concurenei celor care au un
avans n domeniu.
c) risc financiar, juridic i politic.
Dac privim cele trei mari grupe de riscuri este firesc ca profitul
ntreprinztorului i anume profitul economic s fie privit i considerat ca o
compensaie primit de acesta datorit presiunii acestor riscuri. Cu alte cuvinte, profitul
supranormal sau economic este rsplata pe care o primete ntreprinztorul pentru riscul
de a pierde capitalul.
Dac avem n vedere noiunea de profit ca un tot nedifereniat pe cele dou
componente, putem spune c el se cuvine ntreprinztorului din mai multe motive:
a) inovaia, reflectat att prin ideile noi ale ntreprinztorului, dar i prin ideile
noi ale altor specialiti pe care ntreprinztorul le obine, le asimileaz i le pune n
practic;
b) managementul, respectiv efortul de conducere care mbin att cunotine
tiinifice, ct i talent, art, pricepere;
c) speculaia comercial, ce se refer la capacitatea ntreprinztorului de a
organiza i desfura o distribuie i o vnzare de succes a bunurilor produse;
d) asigurarea contra riscurilor, motiv explicat mai larg n rndurile de mai sus.
Specialitii consider c primele trei motive pun n eviden c profitul este, n
primul rnd, o plat a muncii ntreprinztorului, la fel de normal ca salariul oricrui
lucrtor, iar n al doilea rnd, avnd n vedere ultimul motiv, profitul este i o rsplat a
riscului asumat de ntreprinztor. Cu alte cuvinte, profitul este un venit, care depinde de
anumite circumstane favorabile ntreprinztorului.
n concluzie, se poate spune c profitul se difereniaz de celelalte venituri. El
poate fi privit ca un element rezidual al activitii economice a firmelor. Spre deosebire
de salariu, rent, dobnd, el nu are baza contractual, depinznd de succesul n afaceri
i de norocul ntreprinztorului de a nu ntlni o concuren distrugtoare, derapaje
politice, financiare etc., restrngeri sau limitri legislative .a.
Cunoaterea de ctre agenii economici a dimensiunii profitului obinut n fiecare
etap dat ca i a dinamicii acestuia prezint interes pentru fundamentarea deciziilor
lor. Pentru a obine informaii utile, agenii economici pot utiliza o serie de indicatori de
analiz a profitului. Cei mai importani sunt masa profitului i rata profitului.
Masa profitului reprezint profitul total obinut de un agent economic ntr-o
anumit perioad de timp.
Rata profitului este o mrime relativ reflectnd raportul procentual dintre
profitul obinut de ctre un agent economic ntr-o anumit perioad de timp(masa
profitului) i costurile aferente acestuia.
Se mai poate determina i prin raportarea profitului obinut la volumul capitalului
i / sau la cifra de afaceri.
138

p r

Pr
Pr
Pr
100 sau p r 100 sau p r
100
c
C
CA

unde:
p r = rata profitului
Pr = profitul total obinut (masa profitului)
c = costul de producie
C = capitalul utilizat
CA = cifra de afaceri.
Rata profitului pune n eviden gradul de rentabilitate a firmei, sau pe fiecare
produs. Calculat la nivel de ramur i economie naional acest indicator va reflecta
gradul de rentabilitate la aceste nivele.
Profitul obinut de agentul economic ntr-o anumit perioad de timp este privit
ca profit brut. Acesta se supune impozitrii rezultnd profitul net sau profitul admis, cel
ce rmne obiectiv la dispoziia agentului economic care l-a obinut.
Toi agenii economici sunt interesai nu numai n a obine profit ci a obine ct
mai mult, respectiv n a-l maximiza. Cu ct profitul obinut este mai mare cu att
rentabilitatea, eficiena firmei este mai mare.
Maximizarea profitului se refer la profitul total. n acelai timp, trebuie s inem
seama c nici unul dintre agenii economici nu are posibilitatea de a influena mrimea
chiriei pentru nici unul dintre factorii de producie, respectiv nu are nici o influen
asupra mrimii profitului normal. Deciziile lor n schimb influeneaz mrimea
profitului economic i deci, dac o firm acioneaz pentru maximizarea profitului total,
o face maximiznd de fapt profitul economic87.
Analiza maximizrii profitului se poate porni de la condiiile pieei perfecte. n
acest caz trebuie s avem n vedere dou situaii, respectiv ce se ntmpl n condiiile
perioadei scurte de timp i n condiiile perioadei lungi.
n perioada scurt, dac privim cu atenie graficul din figura 23 care cuprinde
curbele venitului mediu, venitului marginal, curba costului marginal i a costului mediu
- curbele costului includ i profitul normal - constatm urmtoarele:
Firma va obine un profit economic (profit supernormal) la orice producie ntre
punctele A i B, deoarece pentru aceste producii, venitul mediu este mai mare dect
costul mediu, care include i profitul normal. Firma poate opta pentru producia care i
asigur profitul maxim folosind informaiile date de mrimea venitului marginal i a
costului marginal. Dac presupunem c firma i mrete producia cu o unitate
suplimentar de produs, se va nregistra att o cretere a costului marginal al ei, ct i a
venitului marginal obinut. Dac venitul marginal este mai mare dect costul marginal,
venitul total va crete mai mult dect crete costul total (care include profitul normal) i
deci creterea n producie duce la creterea profitului economic. Aadar, firma obine
venit prin creterea produciei atunci cnd venitul marginal depete costul marginal
pentru toate creterile de producie pn la punctul C i, deci, este firesc ca producia
firmei, n final s ating acest punct.
Ce se ntmpl dac firma extinde producia dincolo de punctul C, unde - aa
cum se vede din figura 24 - costul marginal depete venitul marginal? n acest caz,
orice unitate adiional de produs va aduga mai mult la costul total dect la venitul
total i, deci, ca o consecin, profitul economic va scdea.

87

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 283

139

Figura 24: Producia ce asigur maximizarea profitului

n concluzie, producia firmei - mai bine spus volumul de producie al firmei,


care asigur maximizarea profitului - este cel de la punctul C din grafic. Cu alte
cuvinte:
Maximum de profit economic este atins la acel nivel al produciei la care
venitul marginal egaleaz costul marginal, iar curba costului marginal este n cretere.
Putem spune, n final, c dimensiunea maxim a profitului economic
(supernormal) al firmei, ntr-o perioad scurt, depinde de mrimea venitului mediu i a
costului mediu.
Pentru a nelege ceea ce se ntmpl n perioada lung revenim la o idee pe care
am expus-o de mai multe ori n cadrul acestui capitol i anume c profitul normal este
considerat maximum de ctig pe care ntreprinztorii, proprietari de factori, l pot
obine dac ar utiliza factorii lor de producie n alt fel. Dac firma produce, de
exemplu, un bun oarecare A, obinnd un profit economic (supernormal) pozitiv, atunci
toate celelalte direcii alternative de utilizare a factorilor de producie (folosii la
producerea bunului A) vor aduce un venit mai mic proprietarilor lor. n acest caz, toi
posesorii factorilor de producie n discuie vor dori s-i utilizeze pentru a produce
bunul A i nu pentru altceva. Dup cum tim, n perioada lung toi factorii pot fi
transferai de la o utilizare la alta i deci, n exemplul nostru, numrul firmelor care pot
produce bunul A va crete, iar numrul firmelor care, prin utilizarea acelorai factori,
vor produce alte bunuri, va scdea. Putem desprinde o concluzie foarte important i
anume c n perioada lung numrul firmelor care produc un bun oarecare se va mri,
dac firmele respective obin profit economic (supernormal) pozitiv. Invers, dac
firmele care produc un bun oarecare nregistreaz pierderi (adic profitul total este mai
mic dect profitul normal) atunci, treptat - treptat, ele vor renuna la producia bunului
respectiv, iar numrul lor, tot treptat, va descrete. n acelai timp, precizm c nu se
nregistreaz schimbri n numrul firmelor care produc un bun n condiiile n care
profitul este la nivel normal, deoarece pentru aceste firme nu exist motivaia nici de a
iei nici de a intra n ramur.
S vedem care este efectul intrrii sau ieirii firmelor dintr-o ramur. Dac ntro ramur oarecare se va nregistra, la un moment dat, o cretere a numrului de firme
140

care produc un anumit bun (deci va avea loc o sporire a cantitii din bunul respectiv)
atunci vom sesiza o modificare a costurilor i veniturilor tuturor firmelor care produc
acel bun. Acest fapt se datoreaz urmtoarelor:
a) Intrarea unui numr nsemnat de firme n ramur are ca efect imediat creterea
ofertei la bunul produs n cadrul ramurii i, n mod firesc, scderea preului de
vnzare. Venitul mediu, ca i venitul marginal ale fiecrei firme vor scdea,
deoarece vnzrile se vor face la noile preuri;
b) Intrarea n ramur a noilor firme va duce la creterea cererii de factori de
producie, utilizai pentru producerea bunului respectiv. n aceste condiii, preul
factorilor va crete i deci, n mod corespunztor, va crete costul total al
fiecrei firme.
Scderea venitului i creterea costului vor avea ca efect reducerea profitului
fiecrei firme, aa c intrarea noilor firme atrase de mrimea profitului economic
(supernormal) va reduce nivelul acestui profit. n aceste condiii, motivaia pentru noile
firme de a produce bunul respectiv va dispare, dar numai atunci cnd profitul economic
al fiecrei firme n parte va scdea, n perioada lung, la zero.
n concluzie: numrul firmelor poate s creasc ntr-o ramur oarecare pn ce
profitul economic (supernormal) va scdea la zero.
Fiecare firm n parte va renuna la a produce un bun, dac nu va obine profitul
normal. n acest caz, firmele vor iei din ramur sau de pe pia, influennd printr-o
astfel de aciune att costul, ct i venitul, dar n sens invers dect am vzut mai sus.
Deci, pentru fiecare firm venitul va crete din cauza reducerii ofertei i, pe aceast
baz, a creterii preului de vnzare, i costul va scdea deoarece cererea de factori va
descrete i, implicit, se va reduce preul lor. Aadar, profitul firmelor care vor rmne
n ramur va crete i firmele vor continua s existe pn ce profitul total al fiecrei
firme egaleaz profitul normal (figura 25).
Intrarea i ieirea firmelor n i din ramur implic urmtoarele aspecte: n
perioada lung, profitul total al fiecrei firme egaleaz profitul normal; profitul
supernormal este zero i costul mediu (inclusiv profitul normal) egaleaz venitul mediu.
n figura 25, graficul C, sunt ilustrate curbele costului i venitului pentru fiecare
firm, atunci cnd piaa cu concuren perfect se gsete n echilibru n perioada
lung. n aceast situaie, reinem trei condiii:

141

Figura 25: Echilibrul pe piaa cu concuren perfect pe termen lung

a) Fiecare firm va produce n condiiile celui mai redus cost posibil ei. Costul
mediu al firmei este dat de curba costului mediu n perioada lung;
b) Fiecare firm i maximizeaz profitul economic (supernormal) realiznd o
producie pentru care venitul marginal este egal cu costul marginal;
c) Profitul supernormal este egal cu zero, nu exist tentaia firmelor de a intra i
de a iei din ramur i deci costul mediu este egal cu venitul mediu. n plus, pentru o
firm perfect competitiv, venitul mediu este egal cu venitul marginal.
Aceste trei supoziii reflect faptul c, n condiiile n care piaa perfect este n
echilibru pe termen lung, costul mediu va fi egal, sau este, cu costul marginal, pentru
toate firmele. Costul mediu este egal cu costul marginal, la cel mai sczut punct al
curbei costului mediu. Aceast egalitate (vezi i graficul C din figura 25) pune n
eviden producia (volumul acesteia) la care costul mediu este minim i deci, profitul
este maxim.
n condiiile pieei imperfecte, problema maximizrii profitului vizeaz
strategiile duse n funcie de tipul pieei. Ne vom opri la dou tipuri de pia, respectiv
piaa de monopol i piaa de oligopol.
n cazul monopolului, maximizarea profitului se obine atunci cnd costul
marginal este egal cu venitul marginal (figura 26). Producia X maximizeaz profitul
supernormal, deoarece venitul marginal egaleaz, aa cum se poate observa din grafic,
142

costul marginal. Monopolul va vinde produsele cu preul Y (care este egal cu venitul
mediu). Costul mediu al monopolului, care include profitul normal, este Z. Profitul
supernormal total al monopolului este YZ x OX, respectiv este dat de aria ZYVW88.
n perioada lung, tentate de ctig, i alte firme doresc s intre pe piaa
monopolului n ideea de a obine un profit economic ridicat. Aceast dorin este
stvilit ns de barierele ridicate de monopol care sunt, dac nu imposibil, foarte greu
de trecut. Deci, monopolul va obine n perioada lung profitul supernormal. Datorit
dominaiei n ramur, preul la care vinde monopolul produsele proprii i asigur o
dimensiune substanial a profitului supernormal, fapt ce-i determin pe unii specialiti
s-l denumeasc profit ridicat de monopol.
Costul mediu al monopolului n perioada lung este mai redus dect n perioada
scurt. Acest lucru se explic prin faptul c n perioada lung monopolul poate
schimba cantitativ toi factorii de producie, inclusiv pe aceia care n perioada
scurt sunt fici.
Figura 26: Maximizarea profitului n cazul monopolului

Aceast schimbare urmrete procurarea de factori calitativ superiori care s


permit monopolului s nregistreze costuri mai sczute i, deci, s-i mreasc profitul.
De aici putem desprinde concluzia c monopolul are posibilitatea s obin un profit
supernormal mai ridicat n perioada lung fa de perioada scurt.
n condiiile pieei de oligopol, firma oligopolist i alege strategiile privind
cantitatea produs, preul, promovarea vnzrilor etc., n funcie de informaiile pe care
le deine cu privire la strategiile concurenilor.
Strategiile deschise oligopolului sunt:
a) Competiie prin pre. Firma i atrage cumprtorii vnznd la un pre mai
redus dect rivalii si. Desigur, aceast strategie nu se aplic permanent, ea atrage
reducerea profitului. Dup ce atrage un numr suficient de cumprtori, firma va ridica
preul la nivelul firmelor concurente, ndeosebi n acele perioade cnd se instaleaz aa
- numita solidaritate n cadrul ramurii;
b) Competiie n afara preului, care vizeaz calitatea bunurilor produse,
calitatea serviciilor postvnzare prestate - dac este cazul -, reclama, vnzrile n timpul
srbtorilor, etc.
Profitul fiecrei firme oligopoliste depinde de modul de a alege i combina
strategiile, de rapiditatea de schimbare a strategiilor, de rapiditatea de a obine
88

Craven John, Introduction to economics, Basil Blackweel, 1984, p. 223-224

143

informaiile i de a le utiliza.
n situaia de oligopol, profitul fiecrei firme depinde de deciziile luate de ctre
toate firmele din ramur. Oligopolurile sunt capabile de a obine profituri mai mari n
condiiile de nelegere dect n cele de concuren. O nelegere oligopolist se poate
rupe dac una din firme consider c poate obine un profit mai ridicat prin concuren
dect prin negocieri. Arsenalele de concuren sunt bogate n mijloace de aciune, dar
toate sunt costisitoare, afecteaz profitul. Alegerea luptei deschise se face numai atunci
cnd se ntrevd rezultate compensatorii pierderilor, deci cnd se mizeaz pe
maximizarea profitului.
Funciile profitului sunt:
a) Funcia de motivare a firmelor luate n ansamblu ca entiti economice, a
ntreprinztorilor i proprietarilor firmelor respective. Profitul stimuleaz iniiativa
economic a acestora, el determin acceptarea riscurilor de ctre ntreprinztori i prin
aceasta, contribuie la stimularea produciei de bunuri;
b) funcia de stimulare profitul stimuleaz iniiativa i acceptarea riscului de
ctre ntreprinztori. Profitul este principalul factor motivator al proprietarilor de
capitaluri;
c) funcia de cretere, ce pune n eviden faptul c profitul st la baza creterii
produciei, a dezvoltrii firmelor, a apariiei de noi ntreprinderi, etc. Profitul reprezint
sursa principal a acumulrilor pe baza crora se constituie investiiile, sursa de baz a
creterii economice.
d) funcia de control asupra activitii firmelor. Nivelul i dinamica profitului
nsui, constituie un barometru al calitii activitii agenilor economici. Cu ct profitul
este mai mare i cu ct perioada n care se obine este mai ndelungat, cu att mai mult
se verific n practic, calitile i abilitatea agentului economic n rndul
ntreprinztorilor.
e) Profitul ndeplinete o important funcie social, constituind baza procurrii
resurselor necesare pentru finanarea aciunilor social culturale (a treia surs de venit
la bugetul statului).
Sunt trei categorii de factori care influeneaz profitul unei ntreprinderi:
1) mediul extern - influeneaz mrimea profitului pe care aceasta l va obine.
Elementele mediului extern nu pot fi controlate de ctre ntreprindere;
2) modul n care ntreprinderea interacioneaz cu mediul de pia. Mrimea
profitului depinde de asemenea de modul n care produsele firmei sunt percepute de
ctre consumatorii finali sau intermediari. Acest factor este controlat de ntreprindere n
cea mai mare parte fiind i mai flexibil dect mediul extern;
3) eficiena i eficacitatea cu care ntreprinderea i desfoar activitatea mijloacele prin care se pot administra i supraveghea toate operaiunile din interiorul
unei organizaii sunt aflate sub controlul direct al managerului ntreprinderii89.
Factori endogeni ce influeneaz profitul: calitatea furnizorilor; modul de
recompensare a salariailor n funcie de performanele obinute; gradul de
tehnologizare utilizat.
Factori exogeni de influen asupra profitului: nivelul inflaiei; politica fiscal a
statului; subveniile acordate; strategia de dezvoltare economic; comportamentul
consumatorilor diferit n funcie de perioada de timp analizat.
Care sunt motivele pentru care se justific includerea profitului normal n costul de
producie?
Care sunt efectele creterii numrului de firme din ramur n perioada lung?

89

Onofrei, Mihaela, Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, p.265

144

8.8. Dobnda

01:35

Dobnda reprezint o alt form a venitului creat n societate i anume, venitul


ce revine factorului capital. Dobnda apare atunci cnd posesorul capitalului transfer
capitalul su, prin mprumut, unui ntreprinztor. Este vorba de capital lichid,
respectiv capitalul aflat sub form bneasc.
Posesorul capitalului lichid s doreasc a mprumuta acest capital, sau mai
corect, este necesar ca ei s-i amne satisfacerea unor cheltuieli prezente, n favoarea
unora de perspectiv (oferta de credite). Cei ce iau cu mprumut banii - ntreprinztorii i folosesc pentru procurarea de factori de producie, cu ajutorul crora organizeaz i
desfoar activiti de producere de bunuri i servicii (cererea de marketing). Deci,
capitalul lichid, preluat prin mprumut de ntreprinztor, se transform n capital fizic
(active fizice) cu ajutorul cruia se va obine cantiti sporite de bunuri i servicii
necesare societii. Cei care mprumut pltesc pentru dreptul de folosin a capitalului
mprumutat, dobnd.
Dobnda n sens larg nseamn venitul sau remunerarea unui capital antrenat
ntr-o activitate economic oarecare, cu risc normal n raport cu capitalul respectiv
avansat. Dobnda se justific prin serviciul obinuit adus de un capital folosit n
condiii normale, iar cnd utilizarea capitalului are loc n condiii de risc, acesta se
acoper prin pli suplimentare ce mresc suma ncasat de proprietar, utilizndu-se
termenul de fals dobnd90.
n sens restrns, dobnda reprezint venitul sau remuneraia capitalului
mprumutat, respectiv rsplata primit sau pltit pentru utilizarea sumelor cedate pe un
timp determinat. Conceptul de dobnd a aprut cu aceast accepiune, n condiiile n
care creditul avea ca destinaie consumul.
Cu alte cuvinte, dobnda poate fi considerat ca reprezentnd preul renunrii
la capitalul lichid, cerut de cel ce acord mprumutul i acceptat de cel ce se mprumut.
Mai simplu, dobnda se prezint ca fiind suma de bani pltit creditorului de ctre
debitor pentru dreptul de folosire a capitalului mprumutat, pe ntreaga perioad a
mprumutului.
Dobnda se poate stabili fie la creditele pentru consum, caz n care debitorul o
pltete din venitul su, fie la creditele pentru producie, cnd debitorul o pltete din
profitul obinut ca urmare a desfurrii activitii economice n care s-a utilizat creditul
solicitat.
Forma cea mai important de dobnd este cea de pe piaa monetar pentru
mprumuturile pe termen scurt pe care bncile le contracteaz ntre ele sau cu banca
central. La aceasta se adaug i alte tipuri de dobnd, cum este cea de pe piaa
obligaiunilor, taxa de scont etc.
Pornind de la definiia dobnzii, rata acesteia exprim nivelul preului la care
poate fi dobndit mprumutul, acceptat de solicitant. n mod concret, rata dobnzii se
determin ca un raport procentual ntre mrimea dobnzii totale i capitalul
mprumutat:
D
d 100 unde:
C
d = rata dobnzii;
D = dobnda total;
C = capitalul mprumutat.
ntotdeauna dobnda este rezultatul ntlnirii pe pia a cererii cu oferta de

90

Constantin Popescu, Ilie Gavrila Dumitru Ciucur, Teorie economic general, Volumul II, Macroeconomie, Editura
ASE,. Bucuresti, 2005

145

credite.
Pe piaa mprumuturilor, ofertanii de capital de mprumut se ntlnesc cu cei ce
solicit mprumuturi. Din confruntarea lor, rezult dobnda, respectiv preul pe care-l
pltesc cei ce mprumut capital celor care dau cu mprumut capitalul lor. Dac privim
cu atenie dobnda i n special rata acesteia, constatm c ele nu sunt numai rezultatul
confruntrii cererii i ofertei de capital, ci ele apar i ca o rsplat ce se cuvine
posesorilor de capital de mprumut pentru faptul c i-au amnat consumul prezent
pentru unul de viitor. Acest lucru este rezultatul caracterului de producie indirect a
investiiei. Prin investiii, nti se produc bunuri capital, dup care, acestea mpreun cu
ceilali factori (munc i pmnt) vor produce bunuri de consum. Aceast producie
indirect nu este posibil dac unii indivizi nu-i suspend consumul prezent. Acetia
sunt cei care au ca dominant nclinaia spre economisire. Astfel, se elibereaz resurse
care vor putea fi folosite la producerea bunurilor capital i mai departe, a bunurilor de
consum. Rezult cu claritate faptul c dobnda poate fi privit i ca rsplat pentru
economisire i ateptare.
Determinarea dobnzii (calculul dobnzii) se face pe baza cunoaterii ratei
dobnzii. Sunt dou modaliti de calcul:

Dobnda simpl, calculat numai la suma mprumutat, respectiv:

DS = S (1 + nd)

Dobnda compus, calculat la suma capitalizat a dobnzilor anterior


percepute, n plus fa de suma mprumutat, respectiv:
Dc = S (1 + d)n, unde:
DS = dobnda simpl
Dc = dobnda compus
d = rata dobnzii
S = suma mprumutat
n = perioada pentru care se acord creditul
Dobnda brut este un venit contractual i forfetar. Dac din dobnd se scad o
prim de risc de insolvabilitate a debitorului i cheltuielile de gestiune ale bncii, ceea
ce rmne se numete dobnda net.
Mrimea ratei dobnzii - aa cum am vzut - nu este dat o dat pentru
totdeauna. Ea este o mrime variabil, micarea ei este generat de procesele
economice, sociale i politice ce au loc n cadrul societii omeneti. Sintetic, putem
spune c asupra ratei dobnzii influeneaz conjunctura economic i politic i
desigur, evoluia acesteia att n interiorul fiecrei ri, ct i n plan internaional91.
Aa cum am artat, asupra nivelului dobnzii influeneaz, n primul rnd,
raportul dintre cererea i oferta de capital de mprumut.
Alturi de raportul dintre cererea i oferta de factori asupra nivelului dobnzii,
respectiv asupra ratei dobnzii, acioneaz i ali factori. Avem n vedere n principal
urmtorii factori:
1. riscul pentru cel ce acord capital de mprumut;
2. inflaia - avnd n vedere acest factor, respectiv inflaia, dobnda se prezint
ca dobnd nominal i dobnd real. Pornind de la ecuaia lui Irving Fisher92, rata
nominal a dobnzii, sau rata de pia se determin astfel:
rn = rr + ri unde:
rn = rata nominal sau rata de pia a dobnzii;
rr = rata real a dobnzii;
ri = rata inflaiei.
91

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 296


Irving Fisher (1867 -1947) - economist american, reprezentant al colii neoclasice. Fisher a devenit cunoscut prin
teoria despre pre i capital, A enunat ecuaia Fisher, teorema i efectul Fisher din economie.
92

146

Dac procesul inflaionist nu este prezent, atunci rn = rr. Dup impozitarea


dobnzii nominale ceea ce rmne este dobnda net.
3. durata creditului;
4. raportul dintre rata dobnzii i a profitului;
5. raportul dintre cererea i oferta de capital pentru mprumut pe piaa
capitalului.
Atunci cnd pe piaa capitalului de mprumut se manifest puternic factorii care
acioneaz n direcia creterii ratei dobnzii, guvernul poate interveni n sensul stoprii
acestui proces, stabilind un plafon maxim al ratei dobnzii. Plafonarea ratei dobnzii
este adoptat de guvernani pentru protecia micilor ntreprinztori de riscul unei rate a
dobnzii prea mari. Aceast msur are un caracter social. ns, msura poate duce la o
cerere nesatisfcut de credite, ceea ce afecteaz tot paturile srace ale populaiei.
S ne reamintim...
Dobnda se poate stabili fie la creditele pentru consum, caz n care debitorul o
pltete din venitul su, fie la creditele pentru producie, cnd debitorul o pltete din
profitul obinut ca urmare a desfurrii activitii economice n care s-a utilizat creditul
solicitat.
Care sunt factorii care influeneaz rata dobnzii?

8.9. Renta

02:10

93
94

O alt form de venit ntlnit n societate este renta. Exist mai multe
interpretri n legtur cu noiunea de rent. Una dintre ele se refer la sensul uzual
al noiunii, care desemneaz un venit fr munc. Acest sens este prea larg, el nu
este utilizat de ctre specialiti, nu reflect corect nici natura, nici coninutul rentei.
O alt semnificaie a coninutului de rent provine de la economitii clasici, care
consider c pmntul, ca factor de producie limitat cantitativ, produce un venit
suplimentar care mbrac forma rentei. Aceast semnificaie clasic fundamentat i
dezvoltat de David Ricardo, a fost completat ulterior, astfel nct astzi majoritatea
specialitilor consider renta ca un plus de venit de care pot s beneficieze toi
subiecii economici care dispun de condiii deosebite93.
Desigur, o asemenea interpretare a noiunii de rent este destul de larg, chiar
ambigu. Ce nseamn condiii deosebite? Cum apare plusul de valoare? Iat dou
ntrebri care trebuie s stea n atenie pentru a clarifica corect noiunea de rent.
Condiiile deosebite vizeaz situaia ofertei unui factor sau altul. Dac oferta este
inelastic, sunt create condiiile ca o parte din venitul obinut s mbrace forma de
rent.
Renta economic pur (privit ca recompens a factorilor de producie) se
refer la venitul obinut de un factor de producie - orice factor - care se
caracterizeaz prin completa inelasticitate a ofertei 94. Acest lucru nseamn c, sub
aspectul cantitii nu se vor produce modificri n viitor, indiferent ce pre se ofer
pentru factorul respectiv. Aceast caracteristic o are factorul pmnt i uneori un
element sau altul din ceilali factori de producie. De pild, un cercettor de excepie
care este angajat de ctre o firm, sau un manager cu caliti deosebite. Renta este

Henri Guitton, Economie politique, vol. II, Paris, Dalloz, 1971, p. 306.
Lloyd Atkinson, Economics, Richard D. Irwin Inc., Homewood, Illinois, 1982, p. 570-571.

147

ntotdeauna un extraprofit, condiionat de faptul c unul dintre factorii de producie


are un anumit avantaj i se afl n posesia exclusiv a cuiva.95.
n concluzie, renta reprezint plata pentru folosirea temporar a unui factor de
producie care aparine unei alte persoane. Renta poate fi privit sub dou forme:
material ca excedent de bunuri fa de ali productori, produse de
calitate superioar, inclusiv situaii de monopol;
bneasc - ca rent economic, adic venitul obinut de ctre deintorul
unui factor de producie, a crui ofert total este inelastic i insensibil la
creterea preului de vnzare.
Cert este c dintre toi factorii de producie, pmntul ndeplinete toate
condiiile pentru a crea renta. De fapt, economitii clasici au folosit acest factor de
producie ca s explice natura i coninutul categoriei de rent. Pentru ceilali factori,
renta apare numai n situaii deosebite, respectiv n situaia n care cantitatea oferit
rmne neschimbat, deci oferta se caracterizeaz prin inelasticitate. Trstura
distinct a pmntului este c oferta este fix la nivelul ntregii economii, chiar i n
cazul perioadelor lungi96.
Venitul suplimentar obinut datorit situaiei speciale a ofertei n cazul
pmntului i care mbrac forma de rent este nsuit de proprietarii pmntului,
att n cazul n care l lucreaz singuri, cu fore proprii, ct i n cazul n care l
arendeaz.
Plata rentei se face sub form de arend care reprezint suma de bani pltit
proprietarului funciar pentru transmiterea pe termen limitat a dreptului de folosin a
terenului unei alte persoane numit arenda.
Oferta fix de pmnt nseamn c renta pe hectar este determinat n mod
exclusiv de cererea pentru pmnt. Dac cererea pentru pmnt ntr-o anumit zon
geografic este ridicat, atunci i nivelul rentei va fi mare i invers, dac cererea este
sczut i renta va fi la fel. Cererea pentru oricare resurs - aa cum am vzut - este o
cerere derivat, deci renta pe hectar va fi determinat de valoarea de pia a
bunurilor obinute de pe pmnt.
Renta obinut de pe pmnturile care sunt utilizate n producia agricol este
renta funciar. Cum apare acest venit ?
Pentru a rspunde la aceast ntrebare este necesar s analizm situaia
concret din agricultur. Dup cum tim, oferta de pmnt este fix. n acelai timp,
suprafeele de pmnt cu o fertilitate ridicat sunt i ele limitate. Mai mult, exist
diferene ntre suprafeele de pmnt privind poziia lor fa de centrele de desfacere
i aprovizionare. Deci, terenurile cu potenial productiv sunt limitate. Ele nu sunt
suficiente pentru acoperirea cererii de consum de produse agricole a societii.
Drept urmare, oamenii vor atrage n producia agricol i terenuri cu
fertilitate mai redus. Aceasta nseamn c la investiii egale, pe terenuri diferite de
fertilitate, se obin randamente inegale; la fel se ntmpl dac pe acelai teren se fac
investiii succesive de capital. Este de fapt efectul concret al aciunii legii fertilitii
descrescnde.
Diferenele de fertilitate ntre terenuri, ca i diferenele de poziie fa de
centrele de consum i aprovizionare genereaz renta diferenial. Apariia ei este
determinat pe de o parte de limitarea terenurilor de potenial ridicat, precum i a
celor care au o poziie mai bun, iar pe de alt parte, de necesitatea cultivrii i a
terenurilor cu fertilitate mai sczut i poziie mai proast, deoarece nevoile
societii de produse agricole impun acest lucru.
95

Virgil Madgearu, Curs de Economie politic, Institutul de cercetri economice Profesor Virgil Madgearu, Bucureti,
1944, p. 269.
96
David Begg, Stanley Fischer, Rudiger Dornbusch, Economics, McGraw Hill Book Company, 1984, p. 266.

148

Datorit acestui fapt, nivelul preurilor de vnzare pe pia a produselor


agricole va fi determinat de costurile de pe terenurile cu fertilitatea cea mai sczut,
sau de cele cu poziia cea mai dezavantajoas (poziia dezavantajoas contribuie la
ridicarea cheltuielilor de transport). Este firesc atunci ca produsele obinute de pe
terenurile cu fertilitate ridicat, sau cu o poziie mai avantajoas s se vnd la
preurile astfel stabilite, obinndu-se un spor de venit. Acest spor de venit realizat
pe terenurile bune i foarte bune, ca i de pe terenurile cu localizare bun i foarte
bun, constituie un venit suplimentar fa de veniturile aduse de terenurile cu
fertilitate sczut, sau cu o poziie dezavantajoas. Acest plus de venit mbrac
forma rentei difereniale i va fi nsuit de ctre proprietarul de pmnt. Cu alte
cuvinte, parcelele de pmnt care dau o recolt mare pe hectar vor determina o rent
mai mare dect parcelele cu o producie mai mic pe hectar. Desigur, cererea pentru
parcelele cu fertilitate ridicat va fi mai mare dect pentru parcelele cu fertilitate mai
mic. VMP (venitul marginal al produsului) pentru o suprafa de pmnt cu mare
fertilitate va depi VMP pentru o suprafa similar, dar cu fertilitate mai sczut.
La fel se ntmpl i n cazul diferenei de poziie. Renta este mai mare n zonele
cele mai importante. Putem spune c n primul caz se obine renta diferenial de
fertilitate i, n al doilea caz, renta diferenial de poziie.
Rent diferenial se obine i datorit randamentului inegal al investiiilor
succesive de capital pe aceeai suprafa sau pe terenuri diferite97. Formarea ei este
rezultatul promovrii unei agriculturi intensive, generat de creterea continu a
nevoilor de consum de produse agricole ale societii i, desigur, de realizrile n
tiina i tehnica cultivrii plantelor i creterii animalelor.
Ce se ntmpl n cazul terenurilor cu cea mai sczut fertilitate, sau cu poziia
cea mai proast? Vor da i ele rent? Dac da, cum?
Unii specialiti susin c i aceste terenuri vor da rent, dar care rezult din
micarea preurilor produselor agricole. Nevoia de produse agricole, deci cererea
mare n comparaie cu oferta, va duce la ridicarea preurilor produselor agricole,
astfel nct se va obine un surplus de venit i de pe aceste terenuri, surplus care va
mbrca forma de rent, cunoscut sub denumirea i de rent absolut.
Renta, n condiiile n care proprietarul de pmnt nu se ocup personal de
cultivarea acestuia, mbrac forma arendei.
Renta se ntlnete nu numai n agricultur, ci este prezent oriunde factorul
pmnt particip la activitatea economic. O ntlnim n construcii, ca rent de
poziie, n industria extractiv, ca rent minier etc.
Pe lng tipurile de rent amintite mai sus, mai distingem:
renta de monopol obinut de proprietarul funciar care produce cantiti
foarte mici de bunuri, de calitate excepional, foarte cutate de consumatori.
Renta de monopol reprezint un supraprofit obinut prin practicarea unor
preuri de monopol la aceste produse;
renta minier reprezint supraprofitul obinut de ctre proprietarii de mine
sau de terenuri bogate n resurse minerale care pot fi exploatate cu cheltuieli
reduse;
renta de raritate este rezultatul restrngerii resurselor economice din cauza
condiiilor naturale sau a unor elemente de monopol create i ntreinute
artificial;
renta industrial sau comercial reprezint surplusul de venit obinut de
firmele mari prin practicarea unor preuri sczute fa de cele ale micilor firme;
rent conjunctural reprezint profitul obinut de unii ageni economici n
97

Ricardo elaboreaz i teoria rentei difereniale, renta reprezint diferena dintre valoarea social i cea individual
obinut pe terenurile mai fertile sau cu o poziie mai avantajoas fa de pia.

149

urma vnzrii unor produse ce au fost stocate atunci cnd preurile acestora
erau reduse i vndute cnd valoarea lor pe pia a crescut.
Care sunt factorii de producie care pot primi ca venit renta i n ce condiii?
Cnd apare renta diferenial?

8.10. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)


1) Diferenierile salariale.
2) Dobnda intern, finanarea extern i deficitul bugetar n Romnia n
perioada actual
3) Opinii actuale despre rolul monedei i al ratei dobnzii n teoria keynesist.
8.11. Test de autoevaluare a cunotinelor
(timp necesar : 30 minute)

02:20

Completai spaiile libere


1)
Salariul apare nu pur i simplu ca pre al muncii, ci ca pre al
.
2)
Salariul n acord este forma de plat pe .., n funcie de
. sau de .
3)
n cazul concurenei perfecte, firma nu are control asupra nivelului salariului
existent pe piaa muncii, dar poate ajusta .. n acord cu
........................................
4)
Monopsonul poate ridica nivelul salariului n vederea .
pn la punctul n care ...
5)
n afara situaiei de monopson, stabilirea salariului minim de ctre stat are ca
efect ., dar i ...
6)
Statul nu intervine n legtur cu limita a salariilor, aceasta
rezultnd din ..
7)
Ceea ce se obine ca excedent peste costul total este ., care este
venitul ce-l rspltete pe ntreprinztor pentru ..
8)
Pentru constituirea dobnzii este necesar existena capitalului lichid, dar
trebuie ca posesorul acestuia s , adic s amne

9)
Dac crete rata dobnzii la creditele pe termen scurt, se va reduce
.., ceea ce va duce la .. ratei dobnzii pentru acest tip de
credite, paralel cu
10)
Renta economic pur reprezint care se
caracterizeaz prin .
Alegei rspunsul corect
1) n economia modern, menajele primesc de la firme:
a) mprumuturi pentru investiii;
b) economii;
c) taxe i impozite;
d) plile pentru recompensa factorilor.

150

2) Salariul:
a) a existat din momentul n care factorul munc a participat la procesul de producie;
b) nu are baz contractual;
c) reprezint cea mai puin frecvent form de venit;
d) este un pre al nchirierii factorului munc.
3) n cazul aplicrii formei de salarizare n regie:
a) munca este uor de normat;
b) plata se face i n funcie de numrul de operaii executate;
c) plata se face n funcie de timpul lucrat;
d) salariul real este egal cu salariul nominal.
4) n cazul pieei muncii cu concuren perfect:
a) fora de munc nu este omogen din punctul de vedere al pregtirii;
b) salariul fiecrui lucrtor este identic cu al celorlali;
c) cererea firmei pentru factorul munc difer de curba venitului marginal al produsului
factorului;
d) la preul de pe pia al muncii, curba ofertei este identic cu cea a venitului marginal.
5) Sistemul de salarizare:
a) este alctuit numai din formele de salarizare i elementele acestora;
b) nu include instrumentele de determinare i acordare a salariilor;
c) constituie baza de calcul a salariilor individuale;
d) este stabilit de firm, fiind exclus intervenia statului.
6) Sporurile la salariul de baz nu cuprind plile pentru:
a) cota parte din profitul repartizat salariailor;
b) condiiile periculoase de munc;
c) orele prestate n zilele nelucrtoare;
d) izolare.
7) Diferenierea salariilor se face ntotdeauna n funcie de:
a) vrst;
b) ras;
c) sex;
d) calificare.
8) Profitul normal:
a) nu cuprinde munca proprietarilor firmei;
b) se include n costul contabil;
c) poate fi egal cu zero;
d) este egal cu profitul supernormal.
9) Profitul nu reprezint:
a) un element rezidual al activitii economice a firmelor;
b) o form de venit cu baz contractual;
c) o variabil dependent de concuren;
d) un venit aleatoriu.
10) n situaia de monopol:
a) maximul de profit se obine cnd venitul marginal este egal cu costul marginal;
b) costul mediu este egal cu profitul supernormal;
151

c) profitul normal nu se include n cost;


d) costul mediu este mai ridicat n perioada lung.
11) Profitul nu:
a) reprezint criteriul cel mai important de apreciere a activitii globale a firmelor;
b) este elementul esenial n echilibrarea cererii i ofertei pe pia;
c) impulsioneaz pe ntreprinztori n organizarea produciei;
d) determin acceptarea riscului de ctre ntreprinztori.
12) Dobnda reprezint:
a) venit al factorului de producie capital fizic;
b) capitalul lichid utilizat de ntreprinztori;
c) preul pltit de debitor pentru dreptul de folosire a mprumutului;
d) suma cheltuielilor viitoare efectuate de creditor.
13) Amortismentele capitalului fix:
a) se utilizeaz numai de ctre firme pentru nlocuirea capitalului circulant;
b) fiind depuse la bnci, constituie una din sursele capitalului de mprumut;
c) sunt utilizate numai pe piaa obligaiunilor;
d) reprezint partea din profit care rmne dup ce s-au pltit dividendele.
14) Pentru o firm, este profitabil s realizeze investiii pe baza capitalului de
mprumut cnd:
a) exist o cerere mai mare de credite pe pia;
b) rata dobnzii este cel mult egal cu eficiena marginal a investiiei;
c) rata profitului se reduce;
d) rata de revenire a capitalului este mai mic dect rata dobnzii.
15) Dobnda i rata dobnzii:
a) sunt numai rezultatul confruntrii cererii i ofertei de capital de mprumut;
b) se formeaz numai pe pieele cu concuren perfect i monopolistic;
c) pot fi privite i ca rsplat pentru economisire i ateptare;
d) manifest o tendin continu de cretere n timp.
16) Dobnda compus:
a) se constituie numai pe termen scurt;
b) se calculeaz la suma capitalizat a dobnzilor anterior percepute n plus fa de
suma iniial;
c) este influenat numai de msurile de politic monetar;
d) este ntotdeauna mai mare dect nivelul corespunztor punctului de echilibru.
17) Rata nominal a dobnzii:
a) reprezint dobnda net;
b) este mai mic dect rata real n economiile contemporane;
c) nu cuprinde prima de asigurare contra riscurilor creditorilor;
d) are o valoare mai mare n perioadele n care inflaia se manifest mai puternic.
18) Rata dobnzii este influenat invers proporional de:
a) costul procesului de acordare a mprumutului;
b) rata profitului;
c) oferta de capital de mprumut;
d) risc.
152

19) Renta economic:


a) este forma de venit care se primete numai de factorul de producie pmnt;
b) desemneaz un venit obinut fr munc;
c) poate fi obinut de oricare dintre factorii de producie a cror ofert este perfect
inelastic;
d) revine numai celor care sunt lipsii de alte surse de venit.
20) Renta funciar:
a) este mai mare dect venitul marginal al factorului pmnt;
b) se formeaz n condiii de exces de cerere pe pia;
c) manifest tendina de reducere continu;
d) tinde n permanen ctre nivelul de echilibru.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) Salariul:
a) este, n prezent, cea mai frecvent form de venit;
b) este privit numai ca pre al muncii;
c) revine factorului munc n anumite condiii social economice;
d) este venit contractual.
A = a+b; B = a+b+c; C = a+c+d; D = b+d.
2) Salariul n acord:
a) este o form de plat pe individ sau n grup;
b) poate fi numai direct sau progresiv;
c) se determin n funcie de cantitatea de produse sau operaii executate;
d) se utilizeaz cnd munca nu este dificil de normat.
A = a+c+d; B = b+d; C = a+b+d; D = a+b+c.
3) n situaia de monopol pe piaa muncii:
a) sindicatele nu pot determina creterea salariilor peste nivelul corespunztor
concurenei perfecte;
b) n general, numrul de angajai este mai mic dect n cazul concurenei perfecte;
c) substituirea factorilor de producie se face numai n funcie de preul acestora;
d) sindicatele au o influen nsemnat i asupra mbuntirii condiiilor de munc.
A = a+c+d; B = a+b+c; C = a+d; D = b+d.
4) Diferenierea salariilor se face pe baza:
a) diferenelor de calificare;
b) vrstei ;
c) sistemului de normare a muncii;
d) tipului de pia a muncii.
A = a+b; B = a+b+d; C = a+b+c; D = a+b+c+d.
5) Munca ntreprinztorului este recompensat cu profit ca plat pentru:
a) inovaie;
b) management;
c) speculaie comercial;
d) incertitudinile din evoluia pieei.
A = a+b+d; B = a+c+d; C = b+c; D = a+b+c.
153

6) Profitul:
a) este influenat de concuren;
b) nu are baz contractual;
c) se poate calcula numai la nivel microeconomic;
d) este supus impozitrii.
A = a+b+c+d; B = a+b+c; C = a+b+d; D = b+c+d.
7) Maximizarea profitului:
a) se refer la profitul normal;
b) presupune creterea eficienei firmei;
c) implic posibilitatea agenilor economici de a influena chiria pltit pentru factorii
de producie;
d) se realizeaz, de fapt, maximiznd profitul economic;
A = b+ d; B = a+b+c; C = a+b+d; D = b+c+d.
8) Dobnda:
a) revine capitalului lichid;
b) se pltete din profitul obinut pentru creditele de consum ;
c) este impus celui care mprumut de cel ce solicit mprumutul;
d) nu se formeaz numai pe piaa monetar.
A = a+b; B = b+d; C = a+d; D = c+d.
9) Economiile populaiei depuse la instituiile bancare:
a) sunt utilizate de acestea pentru acordarea de mprumuturi;
b) pot fi acordate ca mprumuturi numai pe termen scurt;
c) sunt rezultatul confruntrii dintre nclinaia marginal spre consum i cea spre
economisire;
d) sunt parte a economiilor guvernului.
A = a+b+c; B = a+d; C = a+b+d; D = a+c.
10) Dac rata dobnzii se reduce:
a) scade cererea de capital de mprumut;
b) cresc veniturile productorilor care au luat capitalul cu mprumut;
c) crete cererea de bunuri de consum;
d) se reduce profitul din dobnzi al bncilor.
A = a+c+d; B = a+b+c; C = b+c+d; D = a+b+d.
11) De regul, rata dobnzii crete cnd:
a) crete riscul;
b) scade rata inflaiei;
c) crete rata profitului;
d) scade oferta de capital de mprumut.
A = a+c+d; B = b+c+d; C = a+b+d; D = a+b+c.
12) Cnd statul adopt msura de plafonare a ratei dobnzii:
a) rata dobnzii se afl la nivelul de echilibru;
b) oferta de capital de mprumut crete;
c) cererea de capital de mprumut crete;
d) se manifest o cerere nesatisfcut de capital de mprumut.
A = a+b; B = b+d; C =a+c; D= c+d.

154

13) Renta economic:


a) poate fi obinut de oricare dintre factorii de producie;
b) determin modificarea direct proporional a ofertei pentru factorul respectiv;
c) nu se obine niciodat de ctre factorul de producie pmnt;
d) revine factorilor de producie a cror ofert este perfect inelastic.
A = a+d; B = c+d; C = a+b; D = a+c.
14) Pentru factorul de producie pmnt:
a) cererea se poate reprezenta grafic sub forma unei curbe descendente;
b) renta se situeaz ntotdeauna la nivelul de echilibru;
c) oferta pe pia nu este perfect inelastic;
d) renta este determinat numai de cerere.
A = a+b+d; B = a+b+c; C = a+c+d; D = b+c+d.
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1) 1) a) Salariul s-a generalizat odat cu ornduirea feudal.
b) Salariul apare ca venit al factorului munc n anumite condiii social - economice.
2) a) Salariul mixt este constituit dintr-o sum fix i o sum variabil.
b) Salariul mixt nu este o form de salariu nominal.
3) a) n economia de pia, firmele sunt libere s-i stabileasc propriul sistem de
salarizare, respectnd prevederile legale.
b) n economia de pia, guvernul nu poate stabili niveluri maxime de salarii pe
categorii de salariai.
4) a) Dac ntreprinztorul nu este proprietarul unora dintre factorii de producie, el
obine profit normal.
b) n structura profitului normal este cuprins remuneraia pentru munc, dar i cea
pentru capital.
5) a) Speculaia comercial este unul din motivele pentru care profitul se cuvine
ntreprinztorului.
b) Profitul este o rsplat a riscului asumat de ntreprinztor, dar nu i a muncii
acestuia.
6) a) Maximizarea profitului se refer la profitul total.
b) ntreprinztorii nu pot influena mrimea profitului normal n vederea
maximizrii profitului.
7) a) Dintre funciile profitului, cea de control asupra activitii firmelor este mai puin
important dect celelalte.
b) Funcia de stimulare a iniiativei economice determin acceptarea riscului de
ctre ntreprinztori.
8) a) Capitalul lichid mprumutat de ntreprinztori se transform n capital fizic.
b) Dobnda la creditele pentru consum se pltete din profitul obinut.
9) a) Forma cea mai important de dobnd este cea de pe piaa obligaiunilor.
b) Economiile firmelor sunt surse ale capitalului de mprumut i sunt o parte din
profitul obinut de acestea.
155

10) a) Cererea de capital de mprumut depinde de productivitatea capitalului fizic.


b) Cererea de capital de mprumut nu depinde de eficiena marginal a investiiei.
11) a) Un nivel sczut al ratei dobnzii avantajeaz toi agenii economici.
b) Rata dobnzii este influenat direct proporional de rata inflaiei.
Rspunsuri:
Completai spaiile libere

Alegei rspunsul corect


Alegei combinaia de
rspunsuri corect
Stabilii valoarea de adevr a
urmtoarelor propoziii

1) nchirierii factorului munc, a capacitii


de a munci a unor oameni liberi juridic i
economic.
2) individ sau n grup; cantitatea de obiecte
realizate de individ sau de grup ; operaii
executate.
3) cantitatea de munc pe care o angajeaz;
evoluia venitului marginal al produsului.
4) atragerii de noi muncitori; costul
marginal pe factor egaleaz venitul marginal
al produsului.
5) creterea salariilor; o reducere a angajrii
pretutindeni.
6) superioar; negocierile i posibilitile
financiare ale fiecrei firme.
7) profitul economic sau supraprofitul;
ntemeierea i buna funcionare a firmei.
8) doreasc s mprumute acest capital;
satisfacerea unor cheltuieli prezente n
favoarea unora de perspectiv.
9) cererea de credite pe termen scurt;
reducerea; creterea ratei dobnzii la
creditele pe termen lung.
10) venitul obinut de oricare dintre factorii
de producie; completa inelasticitate a
ofertei.
1. d 2. d 3. c 4. b 5. c 6. a 7. d 8. c 9. b 10. a
11. b 12. c 13. b 14. b 15. c 16. b 17. d 18. c
19. c 20. d
1. C 2. A 3. D 4. B 5. D 6. C 7. A
8. C 9. D 10. C 11. A 12. D 13. A 14. C
1. aF bA 2. aA bF 3. aA bF 4. aF bA
5. aA bF 6. aA bF 7. aF bA 8. aA bF
9. aF bA 10. aA bF 11. aF bA

8.12. Rezumat
Producia de bunuri i servicii se poate realiza numai prin utilizarea i combinarea
factorilor de producie;
Implicarea factorilor de producie n activiti economice atrage necesitatea
recompensrii lor, aprnd astfel n societate urmtoarele venituri primare sau
funcionale: salariul care revine posesorilor muncii; renta care revine posesorilor
156

02:50

pmntului atras n circuitul economic; profitul ce revine ntreprinderilor i


dobnda care revin posesorilor de capital;
Salariul apare ca venit ce revine factorului munc ca urmare a participrii acestuia
la activitatea economic;
El se apreciaz ca un instrument de msur i calcul pentru venitul ce l ncaseaz
salariatul care execut nemijlocit munca, mpreun cu ceilali factori de producie.
Salariul este i un mijloc de comunicare a ntreprinderii cu exteriorul, constituind
att o premis, ct i un rezultat pentru activitatea ntreprinderii;
n viziunea contemporan, salariul este definit pe baza teoriei neoclasice, avnduse n vedere exigenele mecanismului concurenial al pieei muncii, ca i cele care
decurg din contextul social-economic;
Salariul este un venit ce recompenseaz munca depus, adic preul muncii
nchiriate i utilizate de un ntreprinztor pe baz de contract;
Salariul apare nu pur i simplu ca pre al muncii ci ca pre al nchirierii factorului
munc, a capacitii de a munci, a unor oameni liberi juridic i economic i desigur,
ca pre al serviciilor aduse prin munca depus de ctre aceti oameni;
Salariul nominal este reprezentat de suma de bani pe care salariatul o primete n
urma nchirierii capacitii sale de munc. Salariul nominal reprezint suma de bani
pe care o primete angajatul pentru munca prestat, exprimat n preurile curente de
pia, n termeni inflaioniti;
Salariul real reprezint cantitatea de bunuri i servicii care pot fi achiziionate cu
salariul nominal. Acesta este influenat de mai muli factori: salariul nominal
(direct proporional) i preul bunurilor de consum (invers proporional). Salariul
real reprezint cantitatea de mijloace de subzisten i de servicii pe care salariaii
i le pot procura cu salariul nominal. Deci, salariul real exprim puterea de
cumprare a salariului nominal;
Salariul n sine este doar o component, este drept, foarte important, a unui sistem
coerent care este sistemul de salarizare. Acesta este format din ansamblul normelor
juridice i economice, al principiilor, obiectivelor, formelor de salarizare i
elementelor acestora, al metodelor i instrumentelor de determinare (stabilire) i
acordare a salariilor;
Elementele sistemului de salarizare sunt salariul de baz, sporurile i adaosurile la
acesta. Desigur, elementul principal este salariul de baz. El se stabilete pentru
fiecare salariat n raport cu calificarea, importana, complexitatea lucrrilor i
atribuiilor de serviciu, pregtirea i competena profesional;
Diferenierea salariilor, pe categorii de salariai i n interiorul acestora, pune n
eviden existena unor factori de influen care sunt luai n considerare atunci
cnd se concep sistemele de salarizare la nivelul firmelor;
Profitul, n sens foarte larg, poate fi privit ca fiind ctigul realizat, n form
bneasc, de ctre cei ce iniiaz i organizeaz o activitate economic;
Profitul provine din diferena dintre venitul obinut de firm i costul de producie
al acesteia, cu alte cuvinte el este excedentul preului de vnzare asupra preului de
cost;
Profitul normal apare ca o component a costului de producie i deci i a
costului mediu i marginal. n structura lui intr att o remuneraie de munc, ct
i una de capital;
Profitul economic reprezint venitul obinut de cei care ntemeiaz, organizeaz i
administreaz o firm - ntreprinztorii - i care sunt proprietarii bunurilor produse
de ctre firm;
n concluzie, se poate spune c profitul se difereniaz de celelalte venituri. El
poate fi privit ca un element rezidual al activitii economice a firmelor. Spre
deosebire de salariu, rent, dobnd, el nu are baza contractual, depinznd de
157

succesul n afaceri i de norocul ntreprinztorului de a nu ntlni o concuren


distrugtoare, derapaje politice, financiare etc., restrngeri sau limitri legislative
.a;
Rata profitului este o mrime relativ reflectnd raportul procentual dintre profitul
obinut de ctre un agent economic ntr-o anumit perioad de timp(masa
profitului) i costurile aferente acestuia;
Toi agenii economici sunt interesai nu numai n a obine profit ci a obine ct mai
mult, respectiv n a-l maximiza. Cu ct profitul obinut este mai mare cu att
rentabilitatea, eficiena firmei este mai mare;
Maximum de profit economic este atins la acel nivel al produciei la care venitul
marginal egaleaz costul marginal, iar curba costului marginal este n cretere;
Dobnda apare atunci cnd posesorul capitalului transfer capitalul su, prin
mprumut, unui ntreprinztor. Este vorba de capital lichid, respectiv capitalul
aflat sub form bneasc;
Dobnda n sens larg nseamn venitul sau remunerarea unui capital antrenat ntr-o
activitate economic oarecare, cu risc normal n raport cu capitalul respectiv
avansat;
Pornind de la definiia dobnzii, rata acesteia exprim nivelul preului la care poate
fi dobndit mprumutul, acceptat de solicitant. n mod concret, rata dobnzii se
determin ca un raport procentual ntre mrimea dobnzii totale i capitalul
mprumutat;
Atunci cnd pe piaa capitalului de mprumut se manifest puternic factorii care
acioneaz n direcia creterii ratei dobnzii, guvernul poate interveni n sensul
stoprii acestui proces, stabilind un plafon maxim al ratei dobnzii;
Renta economic pur (privit ca recompens a factorilor de producie) se refer la
venitul obinut de un factor de producie - orice factor - care se caracterizeaz prin
completa inelasticitate a ofertei;
Plata rentei se face sub form de arend care reprezint suma de bani pltit
proprietarului funciar pentru transmiterea pe termen limitat a dreptului de folosin
a terenului unei alte persoane numit arenda;
Renta obinut de pe pmnturile care sunt utilizate n producia agricol este renta
funciar;
Rent diferenial se obine i datorit randamentului inegal al investiiilor
succesive de capital pe aceeai suprafa sau pe terenuri diferite;
Formarea ei este rezultatul promovrii unei agriculturi intensive, generat de
creterea continu a nevoilor de consum de produse agricole ale societii i,
desigur, de realizrile n tiina i tehnica cultivrii plantelor i creterii animalelor;
Renta se ntlnete nu numai n agricultur, ci este prezent oriunde factorul
pmnt particip la activitatea economic. O ntlnim n construcii, ca rent de
poziie, n industria extractiv, ca rent minier etc.
8.13. Bibliografie

I. Bibliografie obligatorie
Ciucur Dumitru, Gavril Ilie, Popescu Constantin, Economie politic, Editura
Economic, Bucureti, 1999;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed. C.H.
Beck, Bucureti 2011;

158

II. Bibliografie facultativ

Ciucur Dumitru, Gavril Ilie, Popescu Constantin, Economie politic, Editura


Economic, Bucureti, 1999;
Guitton Henri, Economie politique, vol. II, Paris, Dalloz, 1971;
Manolescu Gheorghe, Politici economice. Editura Economic, Bucureti,
1997;
Onofrei, Mihaela, Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004;
Popescu Constantin, Gavril Ilie, Ciucur Dumitru, Teorie economic general,
vol. II, Macroeconomie, Editura ASE, Bucureti, 2005;
tefnescu I. T., Dreptul muncii, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1997;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001;

159

UNITATEA DE NVARE 9. VENITUL, CONSUMUL I INVESTIIILE


Cuprins
9.1. Obiective
9.2. Competenele unitii de nvare
9.3. Contabilitatea naional
9.4. Indicatorii activitii economice
9.5. Venitul, consumul i investiiile
9.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
9.7. Test de autoevaluare a cunotinelor
9.8. Rezumat
9.9. Bibliografie
9.1. Obiective
Unitatea de nvare 9 Venitul, consumul i investiiile, pe parcursul creia v vei
familiariza cu termenul de contabilitate naional, ct i cu indicatorii specifici
activitii economice. n continuarea unitii de nvare suntei informai asupra
echilibrelor keynesiene specifice economiei naionale dintre venit, consum i
investiii.
9.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii contabilitatea naional i s analizai importana acestora;
Definii indicatorii activitii economice;
Definii venitul, consumul i investiiile i s nelegei corelaiile dintre
acestea.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.
9.3. Contabilitatea naional

00:00

Evaluarea i msurarea rezultatelor activitii desfurate de agenii economici


dintr-o ar n toate sectoarele de activitate se realizeaz prin intermediul
indicatorilor macroeconomici, determinai cu ajutorul Contabilitii Naionale sau
Sistemului Conturilor Naionale (S.C.N.)98.
Contabilitatea Naional reprezint ansamblul tehnicilor care permit msurarea
activitii economice a unei ri pe parcursul unui interval de timp, de regul un an.
Ca sistem de eviden i analiz macroeconomic, se utilizeaz n rile cu economie
de pia, n statistica ONU i a altor organisme internaionale. Din punctul de vedere
al spaiului, conturile naionale se elaboreaz n profil naional, plurinaional (pentru
Uniunea European) i regional (pentru ri cu dimensiuni mari, cu economie
complex). n ceea ce privete caracteristica timp, conturile sunt elaborate
trimestrial, anual, pe mai muli ani sau la un moment dat99.
Obiectivul su esenial l constituie msurarea produciei naionale i a
principalelor sale componente.

98

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 304


Constantin Popescu, Ilie Gavrila Dumitru Ciucur, Teorie economic general, Volumul II, Macroeconomie, Editura
ASE,. Bucuresti, 2005
99

160

Exist trei mari categorii de operaiuni luate n considerare de Sistemul


Conturilor Naionale (S.C.N.):
a) operaiuni asupra bunurilor i serviciilor, care descriu producia,
consumurile finale i intermediare, formarea brut a capitalului fix, importurile i
exporturile .a.;
b) operaiuni de repartiie, care se refer la formarea i circulaia veniturilor.
La rndul su, fiecare venit d natere la dou operaiuni: acesta este vrsat de un
agent (destinaie) i este primit de un altul (resursa). Se disting: plata salariilor,
impozite legate de producie i import, veniturile proprietii i ale ntreprinderilor,
transferuri curente fr contrapartid .a.;
c) operaiuni financiare; acestea descriu micrile de creane, mprumuturile,
depunerile spre economisire .a.
Contabilitatea Naional surprinde componentele procesului reproduciei
sociale, precum i procesele care au loc n cadrul i ntre diferii subieci economici
(firme, instituii, menaje, stat etc.) prin intermediul conturilor sintetice.
Pentru calcularea indicatorilor sintetici, analizei formrii micrii, repartiiei i
utilizrii veniturilor, interdependenelor economiei naionale, cunoaterii strii
economice, a stabilitii preurilor, gradului de ocupare a forei de munc etc., S.C.N.
alctuiete conturile macroeconomice. Pentru aceasta, S.C.N. folosete un sistem
propriu de principii, concepte fundamentale legate de activitatea de producie,
producia intermediar i final, consumul final, investiii i amortizri, intern i
naional, evaluarea tranzaciilor.
Conturile macroeconomice se obin pe baza unor multiple agregri i
sintetizri ale informaiilor din conturile pe subiecte economice, sectoare economice
i ramuri de activitate, cu respectarea principiilor i conceptelor fundamentale ale
C.N100.
Conturi macroeconomice, n raport de folosirea informaiilor:
a) conturi naionale care stau la baza calculrii unor indicatori sintetici ai
produciei de bunuri (contul sintetic de bunuri i contul de producie);
b) conturi naionale care stau la baza calculrii indicatorilor ce permit analiza
formrii veniturilor, repartiiei i utilizrii acestora (contul de creare a veniturilor,
contul de repartiie a veniturilor, contul de redistribuire a veniturilor i contul de
utilizare a veniturilor);
c) conturi naionale care stau la baza indicatorilor i analizei patrimoniului
(contul de modificare a patrimoniului i contul de finanare a modificrii
patrimoniului);
d) conturi care stau la baza analizei tranzaciilor cu strintatea, sub forma
unui cont de baz numit contul restul lumii sau strintate.
Fiecare operaiune economic nscris n conturile sintetice i analitice se
nregistreaz de dou ori, o dat n debit i a doua oar n credit. Astfel, contul
producie nregistreaz, n credit, valoarea vnzrilor de mrfuri (bunuri de consum,
bunuri de investiii i exportul), iar n debit, valoarea adugat i valoarea
importurilor. ntre aceste mrimi trebuie s existe egalitate, ceea ce ilustreaz faptul
c valoarea adugat este egal cu suma vnzrilor de bunuri de consum, de bunuri
de investiii i a soldului dintre import i export.
Datele oferite de Conturile Naionale permit cunoaterea i analizarea unor
variabile economice de baz cum ar fi: produsul intern, produsul naional, venitul
naional, consumul final, formarea capitalului, veniturile personale i disponibile ale
populaiei, exportul, importul, investiii etc.
n cadrul prezentrii matriceale a S.C.N., fiecare cont este reprezentat de o
100

Constantin Popescu, Ilie Gavrila Dumitru Ciucur, op. cit.

161

linie i o coloan. Pe linii sunt nscrise operaiunile din creditul contului, iar pe
coloane, cele din debit.
Structura general a conturilor naionale este urmtoarea:
1. contul producie cuprinde dou grupe de subconturi:
a) contul mrfuri, n care se evideniaz bunurile i serviciile cu caracter de
marf, exprimndu-se valoarea mrfurilor desfcute pe categorii de vnztori.
b) conturile de activiti, n care se evideniaz producia ramurilor
productoare de bunuri i servicii a crei valoare este dat de mrimea consumurilor
intermediare i cea a valorii adugate;
2. contul consum cuprinde la rndul su:
a) conturile de cheltuieli, a cror mrime exprim cheltuielile finale fcute
pentru consumul privat i public;
b) conturile de venituri, n care se evideniaz categoriile de venituri realizate
(valoarea adugat a diferitelor sectoare);
3) contul acumulare pune n eviden finanarea investiiilor brute i
cheltuielile pentru creterea stocurilor, ct i capitalul financiar folosit pentru
achiziii de pmnt i fonduri nemateriale, transferurile de capital i consumul de
capital fix;
4) contul restul lumii reflect importurile i exporturile de bunuri i servicii,
transferurile curente i tranzaciile de capital cu restul lumii.
Bunurile i serviciile evideniate n conturile naionale sunt evaluate la
preurile productorilor de mrfuri i ale cumprtorilor. Acestea pot fi preuri ale
factorilor de producie (cnd nu se includ impozitele indirecte) i preuri ale pieei
(cnd includ n mrimea lor i impozitele indirecte).
Pe baza agregrii fluxurilor economice s-au conturat trei modaliti de calcul al
rezultatelor produciei:
1.
metoda de producie (metoda valorii adugate brute), prin care are loc
nsumarea fluxurilor produselor i serviciilor finale obinute de agenii economici, de
regul ntr-un an, evideniind contribuia fiecruia la producia bunurilor materiale i
serviciilor finale respective. Prin aceast metod, din valoarea total a produciei se
elimin consumul intermediar, iar n cazul indicatorilor n expresie net, se elimin
i consumul de capital fix (amortizarea);
2.
metoda utilizrii produciei finale (metoda cheltuielilor), ce const n
nsumarea cheltuielilor totale ale agenilor economici (menaje, guverne, firme
autonome, rezideni i strini), cu bunurile materiale i serviciile ce compun
producia final;
3.
metoda repartizrii veniturilor, care presupune nsumarea elementelor
ce reflect compensarea factorilor de producie, concretizate n veniturile ncasate de
proprietarii acestor factori (salariu, dobnd, profit, rent, excedent de exploatare),
cu alocaii pentru consumul de capital fix (deprecierea fizic a capitalului fix) i cu
impozitele indirecte.
Prin aplicarea acestor metode se determin indicatorii de msurare a
rezultatelor macroeconomice.
Ce este contabilitatea naional?
Care sunt categoriile de operaii luate n calcul de Sistemul Conturilor Naionale
(SCN)?

162

9.4. Indicatorii activitii economice

00:40

Indicatorii macroeconomici servesc ca instrumente de cunoatere i analiz a


economiei naionale i ca instrumente de fundamentare a deciziilor viitoare. Ei pun
n eviden diferite aspecte ale mecanismului economic (ritmurile i evoluiile
macroeconomice; utilizarea factorilor de producie; dinamica dezvoltrii economiei
etc.).
De asemenea, ei servesc la efectuarea comparaiilor internaionale i
aprecierea locului economiei naionale n cadrul economiei mondiale.
Figura 27: Indicatorii macroeconomici

La baza determinrii indicatorilor macroeconomici stau urmtoarele principii:


indicatorii sintetici de rezultate cuprind numai bunurile i serviciile care sunt
revndute pe pia. Ei nu includ bunurile i serviciile produse de menaje i care nu
sunt destinate vnzrii, serviciile membrilor de familie pentru ntreinerea
gospodriei;
bunurile i serviciile sunt incluse n calcul numai dac se precizeaz
intervalul de timp n care s-au produs;
rezultatele activitii economice msoar numai valoarea bunurilor i
serviciilor pentru uz final. Nu se includ bunurile i serviciile destinate revnzrii sau
prelucrrii viitoare (bunuri i servicii intermediare). Contabilitatea naional nu
admite nregistrri repetate;
delimitarea rezultatelor n funcie de teritoriul pe care-i desfoar
activitatea agenii economici, nsumarea rezultatelor activitii tuturor unitilor din
interiorul rii conduce la obinerea produciei sau venitului intern (domestic). Dac
se elimin rezultatele agenilor strini de pe teritoriul rii pentru care se face
calculul i se adun rezultatele agenilor naionali ce-i desfoar activitatea n afara
rii, rezult indicatorii care evideniaz produsul sau venitul naional.
Indicatorii sunt de natur brut, cnd se cuprind n calculul produciei finale i
consumul de capital fix (amortizarea capitalului fix) i de natur net, cnd se
elimin consumul de capital fix.

163

Principalii indicatori sintetici calculai pe baza datelor oferite de SNC sunt101:


a) Produsul global brut (PGB) - exprim n expresie bneasc producia de
bunuri i servicii obinut ntr-o anumit perioad de timp, de regul un an, ntr-o
ar. n calcul apar nregistrri repetate datorit consumului intermediar;
b) Produsul intern brut (PIB) - reflect n expresie bneasc producia de
bunuri i servicii finale produse n cursul unei perioade de timp, de agenii
economici care-i desfoar activitatea pe teritoriul rii.
Bunurile i serviciile cuprinse n acest indicator sunt destinate: consumului
privat (personal); consumului public (guvernamental); formrii brute a capitalului
(nlocuirii bunurilor de capital fix scoase din funciune i creterii volumului
acestora, precum i sporirii stocurilor de capital circulant); exportului net (diferena
dintre valoarea exportului i importului de bunuri materiale i servicii).
Determinat numai pentru ramurile materiale, are un coninut similar produsului
social global calculat n sistemul produciei materiale.
1. Prin metoda produciei, PIB se obine fie prin scderea din valoarea global
a consumului intermediar (valoarea bunurilor i serviciilor provenite de la ali
productori i utilizate n producerea de noi bunuri i servicii), fie prin nsumarea
valorii adugate brute obinute n diferite sectoare.
2. Prin metoda utilizrii produciei finale, PIB se calculeaz pornind de la
componentele ce exprim folosirea bunurilor i serviciilor care alctuiesc producia
final, i anume: consumul privat, denumit i consumul personal, format din bunuri
i servicii destinate satisfacerii nevoilor oamenilor; consumul final guvernamental,
reprezentat de cheltuielile instituiilor guvernamentale privind cumprarea de bunuri
i servicii; formarea capitalului brut, denumit i bunuri de investiii sau investiii
private brute i concretizat n formarea capitalului fix i creterea stocurilor n cursul
perioadei de calcul; export net de bunuri i servicii, calculat ca diferen ntre export
i import.
3. Prin metoda costurilor, PIB se determin prin nsumarea elementelor ce
exprim compensarea factorilor de producie: salariul, dobnda, renta, profitul,
alocaii pentru consum de capital fix (deprecierea fizic a capitalului fix), taxe
indirecte nete.
Mrimea PIB se calculeaz prin cele trei metode artate mai sus. El poate fi
determinat folosindu-se urmtoarele relaii:
PIB = PGB - Ci
sau
PIB = VA + TVA + TVD
unde:
Ci = consum intermediar (valoarea bunurilor i serviciilor provenite de la ali
ageni economici care au fost utilizate n producerea de noi bunuri i servicii);
VA = valoarea adugat;
TVA = taxa asupra valorii adugate;
TVD = taxe vamale directe.
Dac pornim de la destinaia bunurilor i serviciilor cuprinse n acest indicator
(aa cum am vzut mai sus), PIB se poate calcula prin nsumarea cheltuielilor
ageniilor economici ce i desfoar activitatea n interiorul rii, pentru cele patru
direcii.
PIB = Cf + Ib +En unde:
Cf = consum final privat i guvernamental;
Ib = investiii brute;
En = export net.
101

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 308

164

Dac avem n vedere veniturile factorilor de producie, PIB se calculeaz


plecnd de la veniturile distribuite: salarii (S), dobnd (D), rent (R), profit (Pr),
amortizare (A), taxe indirecte nete (T).
PIB = S + D + R + Pr + A + T
Mrimea PIB determinat prin cele trei metode trebuie s fie identic.
c) Produsul naional brut (PNB) - exprim valoarea total (brut) de pia a
bunurilor i serviciilor finale produse de agenii economici naionali n decursul unei
perioade, de regul un an. El reprezint numai valoarea bunurilor i serviciilor
vndute pe pia, adic valoarea curent a bunurilor i serviciilor finale produse de
agenii naionali.
El constituie rezultatul diferenei dintre valoarea de pia a bunurilor i
serviciilor produse i valoarea de pia a produselor intermediare. Ca urmare, PNB
se mai poate determina prin nsumarea valorii adugate din fiecare faz a produciei.
n calculul PNB trebuie luat n consideraie valoarea bunurilor finale produse
i nu strict valoarea soldului bunurilor finale.
Mrimea PNB este influenat att de schimbarea cantitii de bunuri i
servicii produse, ct i de modificarea preurilor acestora. Separarea acestor influene
conduce la determinarea PNB nominal i a PNB real. PNB nominal reprezint
exprimarea n preuri curente ale perioadei n care au fost produse bunurile i
serviciile.
PNB se determin adugnd la PIB producia final brut a agenilor naionali
ce i desfoar activitatea n strintate i scznd producia final brut a agenilor
strini ce i desfoar activitatea n interiorul rii.
PNB = PIB + X unde:
X = soldul ( pozitiv sau negativ) dintre produsul brut realizat de agenii
economici naionali n afara granielor rii i cel realizat de agenii strini n
interiorul granielor rii.
PNB este cel mai expresiv indicator sintetic, el exprim rezultatele activitii
agenilor economici ai unei ri indiferent unde i desfoar activitatea. PNB poate
fi calculat pe baza preurilor curente ale fiecrui an, fiind denumit PNB nominal,
sau pe baza preurilor constante (comparabile) ale unui anumit an, dnd PNB real.
Raportul dintre PNB nominal i PNB real poart denumirea de deflatorul
PNB, reliefnd modificrile survenite n nivelul preurilor sau n puterea de
cumprare a banilor.
El pune n eviden modificrile reale intervenite n producie.
d = PNBn / PNBr x100
Pentru a msura producia final net dintr-o ar, se calculeaz produsul intern
net (PIN) i produsul naional net (PNN).
d) Produsul intern net (PIN)- reflect mrimea valorii adugate nete a
bunurilor economice finale produse de agenii economici naionali i strini n
interiorul unei ri, ntr-un an. Se determin scznd din PIB consumul de capital fix
(amortizarea).
PIN = PIB - A
Indicatorii PIB i PIN se evalueaz att la preurile factorilor de producie, ct
i la preurile pieei. PIN la preurile pieei se determin prin eliminarea din PIB a
alocaiilor pentru consumul de capital (amortizarea capitalului fix) sau nsumnd
valoarea adugat i impozitele indirecte.
e) Produsul naional net (PNN) - exprim valoarea adugat net realizat
ntr-o ar avnd n vedere soldul (pozitiv sau negativ) veniturilor factorilor de
producie naionali ncasate din strintate i a celor pltite strintii.
165

PNN = PNB A
sau
PNN = PIN + X
Indicatorul evideniaz mrimea produciei ce poate fi consumat, iar evaluat
n preul factorilor de producie este denumit i venit naional.
PNN este un indicator important, deoarece evideniaz mrimea produciei ce
poate fi consumat fr a micora capacitatea de producie. Se deosebete de PIN
prin valoarea net a produciei finale a agenilor naionali n strintate (care se
adaug) i cea a agenilor strini pe teritoriul rii pentru care se face calculul (care
se scade).
Exprimat n preurile pieei, PNN se calculeaz scznd din PNB alocaiile
pentru consumul de capital. Evaluat la preurile factorilor de producie, PNN este
denumit venit naional (VN).
f) Venitul naional (VN) - exprim suma veniturilor obinute de proprietarii
factorilor de producie, datorit contribuiei lor la producerea de bunuri i servicii. El
este msur att a produciei, ct i a veniturilor bneti ncasate de factorii de
producie. Se poate determina astfel:
VN = PNN - T

unde: T = taxe indirecte.


Indicatorul se mai poate determina nsumnd veniturile obinute de proprietarii
factorilor de producie.
VN constituie expresia veniturilor ncasate de proprietarii factorilor de
producie datorit contribuiei lor la crearea de bunuri i servicii.
Raportat la numrul de locuitori, VN caracterizeaz nivelul de dezvoltare i
constituie condiia esenial a progresului.
Dac VN se corecteaz cu soldul ncasrilor i plilor n raport cu strintatea
(soldul transferurilor directe n raport cu strintatea) se obine Venitul Naional
Disponibil. Avem n vedere c fiecare ar face pli ctre alte ri care nu sunt
legate de activitatea economic i primete ncasri de aceeai natur.
g) Venitul personal (VP) - exprim venitul obinut de indivizi din toate
sursele. Const n suma veniturilor remunerate, dar nu neaprat ncasate n cursul
perioadei curente.
h) Venitul disponibil (VD)- este venitul rmas la dispoziia fiecrui agent
economic pentru satisfacerea necesitilor lui.
VD = VP TP
unde:
VD = venit disponibil;
VP = venit personal;
TP = taxe personale ce le datoreaz fiecare persoan.
n ce const relaia nominal-real n evoluia principalilor indicatori macroeconomici?
Caracterizai evoluia agregatelor macroeconomice n ara noastr n perioada de
tranziie de la plan la pia.

166

9.5. Venitul, consumul i investiiile

01:45

102
103

Relaia existent ntre consum i venitul disponibil este pus n eviden de


funcia de consum. J. M. Keynes a relevat tendina de cretere a consumului pe
msura creterii veniturilor102.
Pornind de la relaia general:
Y=C+I
n care:
Y = venit; C = consum; I = investiii, distingem:
rata consumului sau nclinaia medie spre consum, care se determin ca
raport ntre consumul total i venit:
c=C/Y
nclinaia marginal spre consum sau raportul dintre variaia consumului i
cea corespunztoare venitului:
c = C / Y
La o cretere a venitului Y se produce i o majorare a consumului C, dar
variaia venitului este mai mare dect variaia consumului (Y > C), astfel c
raportul C / Y este pozitiv i subunitar (0 < c < 1). Acest raport evideniaz cu
ct va crete consumul la o cretere cu o unitate a venitului i, ca urmare, cum
trebuie distribuit sporul urmtor al venitului pentru consum i investiii.
Pornind de la ipostazele funciei de consum, pot fi desprinse trei categorii de
raporturi ntre nclinaia medie i cea marginal a consumului103:
a) Consumul este proporional cu venitul: C = cY. n acest caz, nclinaia
medie spre consum este constant i egal cu nclinaia marginal;
b) Tendina medie de consum este funcie descresctoare a nivelului de venit
C = CY + C0,
de unde
C / Y = c + C0 / Y
nclinaia marginal spre consum este inferioar nclinaiei medii i este
funcie descresctoare a nivelului venitului;
c) nclinaia medie spre consum scade odat cu nivelul venitului; nclinaia
marginal spre consum scade cu creterea nivelului venitului i a consumului.
Partea venitului care nu este destinat consumului reprezint economisirea (S):
S=Y-C
Ponderea economisirii n venit este pus n eviden de nclinaia medie spre
economisire s, care se determin ca raport ntre volumul economisirii i cel al
venitului:
s=S/Y
nclinaia marginal spre economisire se determin ca raport ntre modificarea
economisirii i modificarea venitului:
s = S / Y
tiind c venitul naional (Y) reprezint suma dintre consum (C) i
economisire (S), deci:
Y = C + S,
i mprind relaia la Y rezult:
1 = C/ Y + S/ Y
n acelai timp, rezult c i suma nclinaiilor medii spre consum i spre
economisire este egal cu 1 (la fel ca suma dintre nclinaiile marginale spre consum

Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, op. cit., p. 312


Gilbert Abraham-Frois, Economie politique, Editura Economic, Bucureti, 1988, p. 396-400.

167

i economisire).
n afara consumului, o alt destinaie a venitului o constituie investiiile
(acumularea). Ele constituie una dintre premisele eseniale ale creterii i
dinamismului economic, influennd n mod decisiv att cererea ct i oferta de
bunuri i servicii.
Caracteristicile investiiilor decurg din precizarea obiectului i naturii lor, a
duratei de realizare, modalitilor de finanare, eficienei .a. n accepiunea lui J. M.
Keynes, investiiile constituie actul economic fundamental care determin o cretere
a venitului global de aa natur nct s decurg din el o cretere a economisirii
dorite, corespunztoare injeciei iniiale realizate. Este surprins aici legtura dintre
investiii i economii, ntre care exist egalitate n condiiile echilibrului economic.
ntr-o accepiune larg, investiia reprezint orice decizie de cheltuire care
conduce la dobndirea unui activ n vederea obinerii ulterior a unui flux de
lichiditi i care are ca scop creterea avuiei proprietarilor de ntreprinderi104.
Investiiile, ca premis real a expansiunii economice, sunt influenate de mai
muli factori: volumul economiilor, costul creditului, evoluia cererii, rentabilitatea
ntreprinderii, ncrederea n viitor .a. Un factor important al investiiilor l reprezint
rata dobnzii. Curba cererii de investiii este influenat de eficiena marginal a
capitalului (e), care, la rndul su, depinde nu numai de randamentul curent al
capitalului, ci i de cel viitor.
Multiplicatorul investiiilor (K) reprezint raportul dintre creterea nivelului de
producie sau de venit (Y) i creterea investiiei (I).
K = Y / I ; I = Y C;
rezult
K = Y / Y C
mprind ambii termeni ai raportului cu Y, vom obine:
K = 1/ 1 C / Y,
unde: C / Y = nclinaia marginal spre consum (c), deci se va determina
valoarea multiplicatorului:
K = 1/ 1 c
Avnd n vedere relaiile demonstrate anterior ntre nclinaiile marginale spre
consum i economie (c + s = 1), rezult:
K = 1/ s,
n care s = S / Y
Deoarece nclinaia marginal spre economisire are o valoare pozitiv i
subunitar, multiplicatorul investiiilor va fi supraunitar. Astfel, valoarea
multiplicatorului investiiilor este cu att mai mare cu ct nclinaia marginal spre
economisire este mai slab.
S ne reamintim...
Investiiile, ca premis real a expansiunii economice, sunt influenate de mai
muli factori: volumul economiilor, costul creditului, evoluia cererii, rentabilitatea
ntreprinderii, ncrederea n viitor .a. Un factor important al investiiilor l reprezint
rata dobnzii. Curba cererii de investiii este influenat de eficiena marginal a
capitalului (e), care, la rndul su, depinde nu numai de randamentul curent al
capitalului, ci i de cel viitor.

104

Gerard Charreaux, Gstion financire, Litec, Paris, 1986, p. 11.

168

Comentai afirmaia lui J. M. Keynes: legea psihologic fundamental pe care ne


putem baza cu toat certitudinea, a priori, datorit cunotinelor pe care le avem
despre natura uman, i, n acelai timp, a posteriori, datorit informaiilor detaliate
furnizate de experien, este c, n medie i n cea mai mare parte a timpului,
oamenii tind s-i sporeasc nivelul de consum pe msur ce venitul lor crete, dar
nu cu o cantitate egal cu creterea venitului105.
9.6. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)
1) Importana msurrii rezultatelor la nivelul macroeconomic.
2) Investiii. Investiia n capital uman.
9.7. Test de autoevaluare a cunotinelor
(timp necesar : 30 minute)
Analizai schema urmtoare i explicai semnificaia ei

02:20

Completai spaiile libere


1) Contabilitatea Naional reprezint .. care permit
msurarea a unei ri pe ., de
regul un an.
2) Raportul dintre i constituie
deflatorul PNB.
3) nclinaia medie spre economisire (s) se calculeaz ntre
i
cel
al
...
4) n accepiunea lui J. M. Keynes, investiiile constituie ..
care determin de aa natur nct s decurg din el o
.. dorite corespunztoare injeciei iniiale realizate.
105

Gilbert Abraham Frois, Economia politic, Editura Humanitas, Bucureti, 1998, p. 353

169

5) Din punct de vedere al antreprenorului, se impune acel proiect de investiie care


ofer condiia: ..
6) Multiplicatorul investiiilor K reprezint .. dintre
. (y) i (I).
7) Dac nclinaia marginal spre economisire are o valoare pozitiv i subunitar
atunci
multiplicatorul
investiiilor
va
fi
...
Alegei rspunsul corect
1) Contabilitatea naional reprezint ansamblul tehnicilor care permit
msurarea, pe parcursul unui an a:
a) produciei agricole;
b) produciei industriale;
c) activitii economice;
d) volumului importurilor.
2) Produsul global brut exprim:
a) producia de bunuri i servicii dintr-o perioad de timp;
b) nivelul produciei vndute i ncasate ntr-un an;
c) diferena ntre exporturi i importuri;
d) valoarea brut a produciei finale.
3) Produsul intern brut fa de produsul global brut este:
a) mai mare;
b) egal;
c) mai mic;
d) nu se poate determina.
4) Produsul intern brut se poate calcula prin trei metode:
a) rezultatul obinut prin metoda produciei trebuie s fie mai mare dect rezultatul
obinut prin metoda utilizrii produciei finale;
b) rezultatele obinute prin metoda produciei i metoda costului trebuie s fie mai
mici dect rezultatul obinut prin metoda utilizrii produciei finale;
c) mrimea PIB determinat prin cele trei metode trebuie s fie identic;
d) mrimea PIB va fi diferit de la o metod la alta, date fiind elementele utilizate n
calcul.
5) Produsul naional brut reprezint:
a) valoarea de pia a bunurilor i serviciilor intermediare;
b) valoarea de piaa a bunurilor i serviciilor finale produse;
c) costul bunurilor i serviciilor produse n industrie;
d) profitul realizat din producia intern de bunuri i servicii n timp de un an.
6) Deflatorul PNB se calculeaz ca raport ntre:
a) produsul global brut i produsul naional brut;
b) produsul naional brut i produsul intern brut;
c) PNB nominal i PNB real;
d) PNB real i PNB nominal.
170

7) Venitul naional este egal cu produsul naional net exprimat n:


a) preul pieei;
b) preul factorilor de producie;
c) preul bunurilor i serviciilor;
d) media preurilor.
8) Funcia de consum exprim:
a) relaia ntre consum i venitul disponibil;
b) relaia ntre consum i acumulare (economisire);
c) relaia ntre consum i investiii;
d) relaia dintre consumul final i multiplicatorul investiiilor.
9) nclinaia marginal spre consum c se calculeaz:
C
a) c' ;
Y
C
b) c '
;
Y
S
c) c '
;
Y
1
d) c' .
S
10) nclinaia marginal spre economisire exprim:
a) modificrile produse n volumul economiile;
b) modificrile aprute n volumul veniturilor;
c) modificri n volumul consumului;
d) modificarea economiilor n condiiile modificrii veniturilor cu o unitate.
11) Eficiena marginal a capitalului se definete ca fiind:
a) masa profitului raportat la capitalul totul utilizat;
b) rata maxim a profitului ce poate fi obinut de o unitate suplimentar de capital;
c) masa maxim a profitului ce se poate obine cu o unitate suplimentar de
cheltuieli;
d) echivalent cu rata rentabilitii economice.
12) Multiplicatorul investiiilor K se calculeaz:
a) ca inversa nclinaiei marginale spre consum;
b) ca spor de venit realizat prin creterea investiiilor cu o unitate;
c) ca spor de venit realizat prin creterea consumului cu o unitate;
d) ca diferen ntre investiiile fcute n dou etape distincte t0 i t1.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) Categoriile de operaiuni luate n considerare de Sistemul Conturilor
Naionale sunt:
a) operaiuni asupra bunurilor i serviciilor care descriu producia, consumurile,
formarea brut a capitalului fix, etc.;
b) operaiuni de comer exterior care descriu ce anume trebuie s conin
importurile i exporturile unei ri;
c) operaiuni de repartiie, care se refer la formarea i circulaia veniturilor;
d) operaiuni financiare, descriu micrile de creane, mprumuturile, depunerile
spre economisire, etc.
A = a + b + c; B = a + c + d; C = b + d ; D = b + c + d.
171

2) Structura general a conturilor naionale este format din:


a) contul produciei i contul acumulare;
b) contul consum;
c) contul comer exterior;
d) contul restul lumii.
A = a + b + d; B = a + b + c; C = b + c + d; D = a + c + d.
3) Pe baza agregrii fluxurilor economice s-au conturat cteva modaliti de
calcul a rezultatelor produciei:
a) metoda cheltuielilor;
b) metoda de producie;
c) metoda de repartiie sau metoda veniturilor;
d) metoda preurilor.
A = a + b + d; B = b + c + d; C = a + c + d; D = a + b + c.
4) Produsul intern brut se calculeaz prin metodele urmtoare:
a) metoda produciei;
b) metoda veniturilor;
c) metoda utilizrii produciei finale;
d) metoda costurilor.
A = a + b + c; B = b + c + d; C = a + c + d; D = a + b + d.
5) Pentru a msura producia final net dintr-o ar se calculeaz urmtorii
indicatori:
a) produsul global brut;
b) produsul intern net;
c) produsul naional net;
d) venitul naional.
A = a + b; B = a + c; C = c + d; D = b + c.
6) Pe baza venitului naional se calculeaz:
a) venitul personal;
b) venitul obinut n activitatea de producie;
c) venitul realizat n agricultur;
d) venitul disponibil.
A = b + d: B = a + c; C = c + d; D = a + d.
7) n cadrul contabilitii naionale sunt realizate dou echilibre fundamentale:
a) ntre cerere i ofert;
b) ntre resurse i destinaii acestora;
c) ntre economisire i investiii;
d) ntre preuri i venituri disponibile.
A = a + b; B = b + c; C = c + d; D = a + d.
8) Care din urmtoarele relaii ntre venit (Y), consum (C) i economii (S) sunt
corect formulate:
a) Y S C ;
b) S Y C ;
C S
1;
c)
Y Y
172

d) C Y S .
A = a + b + c; B = a + c + d; C = a + b + d; D = b + c + d.
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1) a) Operaiunile financiare din cadrul SNC descriu formarea i circulaia
veniturilor.
b) Operaiunile financiare din cadrul SNC descriu micrile de creane,
mprumuturile, depunerile spre economisire, etc.
2) a) Indicatorii macroeconomici sunt evaluai la preurile pieei.
b) Indicatorii macroeconomici sunt evaluai la preurile factorilor de producie.
3) a) Produsul global brut exprim raportul ntre importurile i exporturile unei ri
ntr-o perioad de un an.
b) Produsul global brut exprim producia de bunuri i servicii ntr-o perioad de
timp.
4) a) La calculul PNB se scade valoarea bunurilor i serviciilor produse de agenii
economici naionali ce-i desfoar activitatea n afara granielor naionale.
b) La calculul PNB se adaug valoarea bunurilor i serviciilor realizate de agenii
economici strini pe teritoriul rii noastre.
5) a) PNB real reprezint valoarea tuturor bunurilor i serviciile finale produse ntrun an i exprimate n preuri curente ale perioadei n care au fost produse bunurile i
serviciile.
b) PNB nominal reprezint valoarea tuturor bunurilor i serviciile finale produse
ntr-un an i exprimate n preurile unui an de referin (preuri constante).
6) a) Pe baza venitului naional se calculeaz venitul personal.
b) Pe baza venitului naional se calculeaz venitul disponibil.
7) a) n cadrul contabilitii naionale se realizeaz echilibru dintre resurse i
destinaii la acestora.
b) n cadrul contabilitii naionale se realizeaz echilibrul dintre economisire i
investiii.
8) a) Relaia dintre consum i venitul disponibil este pus n eviden de funcia
venitului disponibil.
b) Relaia dintre consum i venitul disponibil este pus n eviden de funcia de
consum.
9) a) Rata consumului (c) se calculeaz prin raportul ntre consum (C) i venit (Y).
b) Rata consumului (c) se calculeaz prin raportul ntre modificarea consumului
C i modificarea venitului Y.
10) a) C 'S ' 1.
b) C 'S ' 1 .
11) a) Investiiile sunt influenate de costul creditului.
b) Investiiile sunt influenate de volumul economiilor.
173

12) a) Eficiena marginal a capitalului (C) trebuie s fie mai mic dect rata
dobnzii (i) pentru ca proiectul s fie rentabil.
b) Eficiena marginal a capitalului (C) trebuie s fie mai mare dect rata
dobnzii (i) pentru ca proiectul s fie rentabil.

Rspunsuri:
Analizai schema urmtoare i explicai
semnificaia ei

Completai spaiile libere

Alegei rspunsul corect


Alegei combinaia de
rspunsuri corect
Stabilii valoarea de adevr a
urmtoarelor propoziii

V.A.B. + T.V.A. - Taxe vamale =


P.I.B. Soldul rel. externe = P.N.B.
Amortizare = P.N.N. sau n preurile
pieei = Venit naional.
1) ansamblul tehnicilor ;activitii
economice; parcursul unui interval de
timp.
2) PNB nominal; PNB real.
3) ca raport; volumul economisirii;
venitului.
4) actul economic fundamental; o
cretere a venitului global; o cretere
a economisirii.
5) e>i.
6) raportul ; creterea nivelului de
producie sau de venit; creterea
investiiei.
7) supraunitar.
1. c 2. a 3. d 4. c 5. b 6. c 7. b 8. a 9. b
10. d 11. B 12. b
1. B 2. A 3. D 4. C 5. D 6. D 7. B 8. A
1. aA bA 2. aA bF 3. aF bA 4. aA bA
5. aF bF 6. aA bA 7. aA bA 8. aF bA
9. aA bF 10. aA bF 11. aA bA
12. aF bA

9.8. Rezumat

02:50

Evaluarea i msurarea rezultatelor activitii desfurate de agenii economici


dintr-o ar n toate sectoarele de activitate se realizeaz prin intermediul
indicatorilor macroeconomici, determinai cu ajutorul Contabilitii Naionale
sau Sistemului Conturilor Naionale (S.C.N.);
Contabilitatea Naional reprezint ansamblul tehnicilor care permit msurarea
activitii economice a unei ri pe parcursul unui interval de timp, de regul un
an;
Contabilitatea Naional surprinde componentele procesului reproduciei
sociale, precum i procesele care au loc n cadrul i ntre diferii subieci
economici (firme, instituii, menaje, stat etc.) prin intermediul conturilor
sintetice;
Conturile macroeconomice se obin pe baza unor multiple agregri i sintetizri
ale informaiilor din conturile pe subiecte economice, sectoare economice i
174

ramuri de activitate, cu respectarea principiilor i conceptelor fundamentale ale


C.N;
Datele oferite de Conturile Naionale permit cunoaterea i analizarea unor
variabile economice de baz cum ar fi: produsul intern, produsul naional,
venitul naional, consumul final, formarea capitalului, veniturile personale i
disponibile ale populaiei, exportul, importul, investiii etc;
Bunurile i serviciile evideniate n conturile naionale sunt evaluate la preurile
productorilor de mrfuri i ale cumprtorilor. Acestea pot fi preuri ale
factorilor de producie (cnd nu se includ impozitele indirecte) i preuri ale
pieei (cnd includ n mrimea lor i impozitele indirecte);
Indicatorii macroeconomici servesc ca instrumente de cunoatere i analiz a
economiei naionale i ca instrumente de fundamentare a deciziilor viitoare;
Indicatorii sunt de natur brut, cnd se cuprind n calculul produciei finale i
consumul de capital fix (amortizarea capitalului fix) i de natur net, cnd se
elimin consumul de capital fix;
Produsul global brut (PGB) - exprim n expresie bneasc producia de bunuri
i servicii obinut ntr-o anumit perioad de timp, de regul un an, ntr-o ar.
n calcul apar nregistrri repetate datorit consumului intermediar;
Produsul intern brut (PIB) - reflect n expresie bneasc producia de bunuri i
servicii finale produse n cursul unei perioade de timp, de agenii economici
care-i desfoar activitatea pe teritoriul rii;
Produsul naional brut (PNB) - exprim valoarea total (brut) de pia a
bunurilor i serviciilor finale produse de agenii economici naionali n decursul
unei perioade, de regul un an. El reprezint numai valoarea bunurilor i
serviciilor vndute pe pia, adic valoarea curent a bunurilor i serviciilor
finale produse de agenii naionali;
Raportul dintre PNB nominal i PNB real poart denumirea de deflatorul PNB,
reliefnd modificrile survenite n nivelul preurilor sau n puterea de
cumprare a banilor;
Produsul intern net (PIN) - reflect mrimea valorii adugate nete a bunurilor
economice finale produse de agenii economici naionali i strini n interiorul
unei ri, ntr-un an. Se determin scznd din PIB consumul de capital fix
(amortizarea);
Produsul naional net (PNN) - exprim valoarea adugat net realizat ntr-o
ar avnd n vedere soldul (pozitiv sau negativ) veniturilor factorilor de
producie naionali ncasate din strintate i a celor pltite strintii;
Venitul naional (VN) - exprim suma veniturilor obinute de proprietarii
factorilor de producie, datorit contribuiei lor la producerea de bunuri i
servicii. El este msur att a produciei, ct i a veniturilor bneti ncasate de
factorii de producie;
Venitul personal (VP) - exprim venitul obinut de indivizi din toate sursele.
Const n suma veniturilor remunerate, dar nu neaprat ncasate n cursul
perioadei curente;
Venitul disponibil (VD) - este venitul rmas la dispoziia fiecrui agent
economic pentru satisfacerea necesitilor lui;
Relaia existent ntre consum i venitul disponibil este pus n eviden de
funcia de consum. J. M. Keynes a relevat tendina de cretere a consumului pe
msura creterii veniturilor;
nclinaia medie spre consum scade odat cu nivelul venitului; nclinaia
marginal spre consum scade cu creterea nivelului venitului i a consumului;
nclinaia marginal spre economisire se determin ca raport ntre modificarea
economisirii i modificarea venitului;
175

n accepiunea lui J. M. Keynes, investiiile constituie actul economic


fundamental care determin o cretere a venitului global de aa natur nct s
decurg din el o cretere a economisirii dorite, corespunztoare injeciei iniiale
realizate;
Investiia reprezint orice decizie de cheltuire care conduce la dobndirea unui
activ n vederea obinerii ulterior a unui flux de lichiditi i care are ca scop
creterea avuiei proprietarilor de ntreprinderi;
Investiiile, ca premis real a expansiunii economice, sunt influenate de mai
muli factori: volumul economiilor, costul creditului, evoluia cererii,
rentabilitatea ntreprinderii, ncrederea n viitor .a.;
Multiplicatorul investiiilor (K) reprezint raportul dintre creterea nivelului de
producie sau de venit (Y) i creterea investiiei (I);
Deoarece nclinaia marginal spre economisire are o valoare pozitiv i
subunitar, multiplicatorul investiiilor va fi supraunitar. Astfel, valoarea
multiplicatorului investiiilor este cu att mai mare cu ct nclinaia marginal
spre economisire este mai slab.
9.9. Bibliografie

I. Bibliografie obligatorie
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2011;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
II. Bibliografie facultativ

Charreaux Gerard, Gstion financire, Litec, Paris, 1986


Ciucur Dumitru, Gavril Ilie, Popescu Constantin, Economie politic,
Editura Economic, Bucureti, 1999;
Craven John, Introduction to economics, Basil Blackweel, 1984;
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2008;
Frois-Gilbert Abraham, Economie politique, Editura Economic, Bucureti,
1988;
Popescu Constantin, Gavril Ilie, Ciucur Dumitru, Teorie economic
general, vol. II, Macroeconomie, Editura ASE, Bucureti, 2005;
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti,
2001;

176

UNITATEA DE NVARE 10. ECHILIBRELE I DEZECHILIBRELE


ECONOMICE
Cuprins
10.1. Obiective
10.2. Competenele unitii de nvare
10.3. Echilibrul economic
10.4. Dezechilibrele economice
10.5. Inflaia concept, cauze, consecine
10.6. Politicile antiinflaioniste
10.7. Piaa muncii
10.8. Ocuparea i subocuparea forei de munc
10.9.Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referate)
10.10.Test de autoevaluare a cunotinelor
10.11.Teme de control
10.12. Rezumat
10.13. Bibliografie
10.1. Obiective
Unitatea de nvare 10 - Echilibrele i dezechilibrele economice, n care vei
studia cum se formeaz echilibrul economic dar i cauzele apariiei dezechilibrelor,
respectiv inflaia i omajul.
10.2. Competenele unitii de nvare
Dup studiul acestei uniti de nvare vei reui s:
Definii principalele tipuri de echilibre ale economiilor naionale;
Analizai echilibrul economic n viziunea teoriei economice;
Definii dezechilibrele economice i tipologia acestora;
Definii cererea i oferta agregat;
nelegei fluctuaiile economice i ciclurile economice;
Identificai principalele politici anticriz;
Definii inflaia i formele sale;
Analizai politicile antiinflaioniste;
Definii piaa muncii i cererea i oferta de munc;
Analizai omajul, formele i consecinele sale;
nelegei principalele ci de combatere a omajului.
Durata de parcurgere a acestei uniti de nvare este de 3 ore.
10.3. Echilibrul economic

00:00

Echilibrul macroeconomic este o necesitate n evoluia economiei


naionale.
Echilibrul economic este starea spre care tinde piaa naional n
ansamblul ei, precum i pieele specifice (piaa bunurilor economice, piaa
monetar, piaa capitalurilor, piaa muncii etc.) i se caracterizeaz prin
egalitatea dintre cerere i ofert sau o diferen nesemnificativ ntre ele astfel
nct nu apar tensiuni sociale i economia funcioneaz normal.
Egalitatea dintre cerere i ofert reprezint condiia general de echilibru.
Corelaiile dintre pieele specifice fac ca unele echilibre s antreneze efec te sau
177

influene asupra altor piee, dar manifestarea echilibrului pe o pia nu atrage


automat egalitatea cerere-ofert pe alt pia. Cu alte cuvinte, n aceeai
perioad, pot exista echilibre economice pe unele piee i dezechilibre pe altele.
Echilibrul economic poate fi general sau parial, static sau dinamic.
Echilibrul general const n starea de egalitate dintre cererea i oferta din
toate sferele sistemului economic. El se manifest ca tendin, prin efectul de
antrenare n economia naional a echilibrului pe piaa bunurilor economice.
Echilibrul general este pus n eviden de indicatori globali cum sunt:
producia naional, cererea global, masa monetar, rata omajului, rata
inflaiei, etc.
Din punct de vedere teoretic, echilibrul economic cuprinde, nainte de toate,
egalitatea dintre ofert i cerere pe piaa bunurilor i serviciilor, n funcie de
evoluia acestui raport avnd loc adoptarea deciziilor de ctre agenii economici.
Ca urmare, pentru toate pieele, condiia de echilibru este ca nivelul
produciei, sau oferta global (Y) s fie egal cu cererea global (D).
Y=D
Dac se are n vedere faptul c cererea global cuprinde cererea pentru
bunurile de consum (C) i cererea pentru bunurile de investiii (I), iar venitul
(producia) este destinat consumului i economiilor (S), se obin urmtoarele relaii:
D=C+I
Y=C+S
de unde, pe baza relaiei:
Y=D
rezult c:
C+S=C+I
Se ajunge deci la una din ecuaiile de echilibru formulate n teoria keynesian:
S=I
Din analiza acestor relaii rezult c egalitatea economiilor i investiiilor (S = I) este
echivalent cu egalitatea dintre oferta global i cererea global (Y=D). Prin urmare,
relaia Y=D reprezint condiia de echilibru pe piaa bunurilor economice.
Principalele echilibre spre care tind economiile naionale sunt:
creterea economic pozitiv, adic situaia de cretere a venitului
naional pe locuitor;
ocuparea deplin a resurselor de munc, adic meninerea omajului n
limitele ratei naionale, considerat necesar pentru stimularea
procesului investiional;
stabilitatea nivelului general al preului, adic inexistena inflaiei i
meninerea corelaiei dintre cererea i oferta de moned;
repartiia echilibrat a veniturilor, adic situaia economiei bazate pe
fluxurile bneti ce reflect circulaia real a factorilor de producie i
mrfurilor i serviciilor;
echilibrul balanei comerciale i de pli, adic egalitatea dintre import i
export i respectiv dintre ncasrile i plile ocazionate de formele
pieei mondiale.
Echilibrul parial reprezint starea spre care tind dou elemente ale
aceleiai piee sau piee diferite, cum sunt: producie i consum, mrfuri oferite
spre vnzare i capacitate de cumprare, venituri i cheltuieli publice, economii
i investiii.
Echilibrul static caracterizeaz tendina de egalitate a cererii i ofertei de
pe o pia pe termen scurt.
Echilibrul dinamic const n tendina pieei generale sau specifice ctre
egalitatea cerere-ofert pe termen mediu sau lung.
178

Este situaia normal a unei economii n evoluie, care cunoate alternativ


stri ascendente i descendente.
n teoria economic se fac frecvent referiri la cteva concepii i tipuri de
echilibru economic. Primul dintre ele, pe larg analizat n teoria economic, este
echilibrul n viziunea colii neoclasice, care se bazeaz pe studiul micrii
economice pe termen scurt. Se mai numete i echilibru concurenial. Acest echilibru
reprezint o referin larg utilizat, explicit sau implicit, n teoria creterii economice
generalizate106.
Echilibrul concurenei const n descrierea situaiei finale ctre care tinde, mai
mult sau mai puin, o economie care cunoate simultan (cumulativ) libertatea total a
alegerilor consumatorului i multiplicitatea ntreprinderilor n fiecare sector de
producie.
Fiecare din aceste echilibre mai mult sau mai puin durabile este cel n care
domnete utilizarea deplin a forei de munc i a capitalului.
n formularea sa cea mai dezvoltat, aceast form de echilibru a fost
fundamentat de Leon Walras107, care, printr-un sistem matematic dezvoltat a
demonstrat c ntr-un sistem de concuren pur i perfect, preul fiecrui produs
este egal cu preul su de revenire i c la acest pre se asigur alocarea optim a
resurselor i folosirea factorilor de producie. Dei modelul respectiv a fost mult
supus criticilor, la timpul respectiv, att pentru imperfeciunile sale, ct i din alte
motive108, exegeii contemporani afirm c astzi, revana lui Walras este
spectaculoas. Imperfeciunile matematice ale demonstraiilor sale au fost treptat
suprimate de economiti, pe aceast baz dezvoltndu-se teoria echilibrului
walrasian. Acest echilibru este cel mai general definit prin sistemul de ecuaii
formulate de economitii Arrow i Debreu109.
Cel de-al doilea model de echilibru, amplu analizat n literatura economic,
este cel formulat de J. M. Keynes. Echilibrul keynesian poate fi definit pe scurt ca o
situaie determinat numai de investiii. Keynes a formulat teza c produsul naional
este determinat de investiii i, la rndul su, determin economia (partea care se
economisete).
Pentru a nelege esena teoretic a concepiei lui J. M. Keynes cu privire la
echilibru, reamintim c analiza este macroeconomic, n termeni de flux, iar cadrul
preferat al analizei l reprezint economia naional110.
Echilibru parial reprezint situaia unei piee sau a unei ramuri, n care
confruntarea ofertei i cererii a determinat simultan preul i cantitatea produs.
Coninutul echilibrului (preul i cantitatea) depinde de ofert i cerere, orice
modificare a acestora implicnd i o modificare a echilibrului.
Echilibrul bugetar reprezint starea de concordan dintre veniturile i
cheltuielile statului. Se disting, de asemenea, echilibrul balanei de comer exterior
(import-export) i al balanei de pli externe.
Prin ce se deosebete echilibrul parial de echilibrul general?
Ce este starea de presiune i prin ce se caracterizeaz ea?

106

Dictionnaire de science conomique, sub conducerea prof. Alain Cotta, Maison MAME, 1968, p. 204-205.
Leon Walras (1834-1910) - economist francez, reprezentant al neoclasicismului
108
Walras propunea naionalizarea pmntului.
109
Jeanne-Marie Albertini, Ahmed Silem, Comprendre les thories conomiques. Editions du Seuil, vol. I, Paris, 1986,
p. 82-83.
110
Idem, p. 49.
107

179

10.4. Dezechilibrele economice

00:30

Dezechilibrul economic reprezint starea economiei n care se manifest


un decalaj semnificativ ntre cererea i oferta agregate.
Excedentul de ofert agregat se numete presiune, iar de cerere,
absorbie. n condiiile presiunii cererea este satisfcut, producia frnat,
calitatea produselor crete, iar consumatorii au un rol important n selecia
mrfurilor. n plus, productorii sunt orientai spre lansarea de noi produse,
preurile i salariile tind s creasc, preul pieei fiind superior preul ui de
echilibru.
Excesul de ofert pe piaa bunurilor economice i pe piaa muncii, adic
O = C, are ca rezultat att o producie fr desfacere, ct i subocuparea forei
de munc, omajul. n acest caz, dezechilibrul economic genereaz o stare de
presiune, ale crei trsturi sunt: resursele nu sunt utilizate integral;
subutilizarea capacitilor de producie, care genereaz risip; concurena mai
puternic ntre vnztori etc.
n schimb, n condiiile absorbiei, cererea este nesatisfcut, producia
este stimulat, calitatea produselor este aceeai, vnztorul avnd puterea de
alegere a consumatorilor potrivit unor criterii nediscriminatorii. De asemenea,
omajul tinde s creasc, inflaia este mare, iar condiiile de pia se
nrutesc, preul pieei fiind inferior nivelului de echilibru. Dac excesul de
ofert pe piaa muncii nseamn omaj, surplusul de cerere pe piaa mrfurilor
este rezultatul unei producii mai mici, al penuriei.
Cererea agregat reprezint cantitatea cerut din toate bunurile i
serviciile exprimate n nivelul produsului intern brut ntr-o economie, n funcie
de nivelul general al preurilor.
Cererea agregat este descresctoare, tendina explicndu-se pe baza
urmtoarelor elemente:
bunstarea economic.
Msurat prin oferta de bani, bunstarea
economic scade ca valoare, deoarece dac nivelul preurilor crete,
puterea de cumprare a monedei scade. Astfel, cumprtorii devin mai
sraci i se diminueaz cumprrile de bunuri. Invers, la scderea
preurilor, cumprtorilor le sporete puterea de cumprare a monedei i
prin urmare i capacitatea de a achiziiona mai multe mrfuri i servicii.
rata dobnzii. Sporirea cererii de moned n condiiile unei oferte fixe,
duce la majorarea ratei dobnzii. Aceasta va genera ulterior diminuarea
cererii de moned i deci, i de mrfuri i servicii.
exportul net. Atunci cnd nivelul general al preurilor crete, bunurile de
import se ieftinesc comparativ cu produsele naionale, crescnd cererea
pentru importuri. n aceste condiii diferena dintre export i import,
adic exportul net se reduce i fiind o component a produsului intern,
acesta se diminueaz.
Evoluia cererii agregate este determinat de numeroi factori ntre care:
variaia cererii de mrfuri, a cheltuielilor pentru investiii, modificarea cererii
guvernamentale de mrfuri i servicii, variaia exportului net.
Oferta agregat desemneaz cantitile oferite din bunurile i serviciile
dintr-o economie la anumite nivele generale de pre. Oferta agregat este
ascendent i prezint caracteristici diferite n funcie de orizontul de timp pe
care se manifest.
Principalele variabile economice (producie, preuri, ocupare, venituri,
investiii) precum i activitatea economic n ansamblul su, cunosc o evoluie
180

oscilant, caracterizat prin nregistrarea succesiv a unor tendine ascendente


i descendente.
Cu alte cuvinte, activitatea economic este fluctuant.
Fluctuaiile pot fi sezoniere i se deruleaz n condiii previzibile avnd
caracter social sau natural, accidentale, de durat variabil, avnd caracter mai
mult sau mai puin previzibil, fiind generate de cataclisme naturale, evenimente
sociale i politice, etc. i ciclice pe diverse intervale de timp fiind explicabile n
linii generale de modul specific de evoluie a eficienei utilizrii factorilor de
producie.
Ciclicitatea n economie reprezint starea normal de evoluie a
activitii economice dintr-o ar i const n alternana faptelor ascendente cu
cele descendente.
Ciclul economic este perioada de la un moment de cotitur la altul de
aceeai natur, adic perioada de la o criz la alta sau de la un punct de cotitur
superior, la urmtorul.
n funcie de timpul pe care se deruleaz, ciclurile economice pot fi:
cicluri lungi sau seculare (Kondratieff) care se manifest pe termen lung,
pe o perioad de aproximativ 100 de ani, fiecare faz avnd o durat de
50-60 de ani. Cauza de la baza ciclurilor lungi const n inovaie i
organizarea produciei, adic evoluia ciclic a inovaiei, tehnologiei.
Metoda lui Kondratieff are la baz analiza mecanismelor preurilor; perioadele
ascendente n analiza sa se caracterizau printr-o micare continu a preurilor
cu ridicata, iar cele descendente, dimpotriv, prin scderea indicelui general al
acestor preuri. Aceast evoluie a preurilor corespunde, dup el, uzurii,
rennoirii i mririi bunurilor de capital fix, a cror producere necesit
investiii i un proces lung; vor exista astfel mari valuri tehnice, care vor
antrena unde economice; n faza difuzrii, acumularea se amplific, rata
profitului crete, dar odat cu generalizarea noii tehnici, concurena reduce
ratele profitului i supraacumularea devine intolerabil. Dezvoltarea
economic este influenat, desigur, de numeroi factori economici, tehnici,
social-culturali etc. n acest spirit, n alte abordri, tipologia ciclurilor
economice este pus n legtur cu: interaciunea i dinamica diferit a
indicatorilor care caracterizeaz formarea i evoluia principalelor componente
ale aparatului productiv; efectul-ecou al proceselor demografice; reproducia
capitalului fix; caracteristicile resurselor de materii prime i energie; ciclurile
progresului tehnico-tiinific; mecanismul de funcionare a economiei;
cicluri decenale sau pe durate medii (cicluri Juglar111), cuprinse ntre 6 i
10 ani. Acestea sunt cicluri de afaceri. Prin ciclu se nelege fie ansamblul
de fenomene care se realizeaz ntr-o ordine determinat, prin alternana
fazelor de dezvoltare i prosperitate cu cele de depresiune, fie fluctuaiile
recurente ale activitii economice, fie perioada de timp de la nceputul unei
crize pn la nceputul alteia. Criza economic poate fi definit ca o
manifestare a unor perturbri i dereglri de amploare n desfurarea
activitii economice i inversarea de la faza ascendent la cea descendent a
ciclului, exprimat prin creterea stocurilor de produse nevndute i reducerea
produciei, prin scderea preurilor (pn la cel de-al doilea rzboi mondial),
prin omaj i cderea cotaiilor bursiere. Crizele economice pot fi ciclice i
neciclice, locale, regionale, naionale i mondiale, sau crize industriale,
comerciale, valutar-financiare etc. In primul rnd, crizele actuale sunt
111

Cicluri decenale sau cicluri Juglar (lucrarea elaborat de economistul francez Clement Juglar Crizele comerciale i
revenirea lor periodic n Frana, Marea Britanie i Statele Unite - 1860)

181

crize de supraproducie. n al doilea rnd, crizele ciclice nu se rezum la o


ramur sau la un sector de activitate, ci cuprind diferite ramuri i sectoare,
economia naional i, n anumite condiii, economia mondial. n al treilea
rnd, crizele sunt periodice i definesc ciclurile economice, indiferent dac n
analiza teoretic ele sunt situate la nceputul sau la sfritul acestora. Ele s-au
repetat la intervale de 8-11 ani. Astfel, pentru perioada de timp dintre 1825,
cnd o criz economic a cuprins economia Angliei i 1938, analitii au
desprins 13 cicluri112 Juglar, cu o durat ceva mai mare de opt ani. Cele mai
puternice crize au fost cele din 1873 i 1929-1933. Ele au consecine
economice i sociale importante;
cicluri scurte sau pe durat mic (sau Kitchin, de la numele economistului
american care n 1923 a pus n evidenta aceste cicluri), n general de cteva
luni, pn la civa ani fiind generate n special de variaia stocurilor , care
se intercaleaz n interiorul ciclurilor decenale. Literatura de specialitate
consemneaz i unele cicluri specifice, ciclurile intermediare", care se
manifest n domeniul construciilor surprinznd micarea capitalului
imobilizat n aceast activitate, precum i n domeniul agricol, reflectnd linia
sinuoas pe care raportul cerere-oferta o parcurge.
n vederea atenurii efectelor negative ale dezechilibrelor se intervine
prin politici macroeconomice, n special: politica monetar, fiscal i a
cheltuielilor publice(fundamentate de J. M. Keynes).
Astfel, politica monetar permite majorarea ratei dobnzii n fazele
ascendente i diminuarea acesteia n fazele descendente, pentru stimularea
investiiilor.
Politica fiscal se concretizeaz n impozite mari n timpul boomului
economic i mai reduse n etapele de depresiune economic.
Politica cheltuielilor publice se manifest prin alocarea de la buget de mai
multe fonduri pentru susinerea economic general n perioadele descendente
i diminuarea i redirecionarea lor n fazele ascendente.
Desigur, aceste instrumente pot fi utilizate simultan, obinndu-se un
efect agregat al msurilor publice ntreprinse.
n plus, n decursul unei faze a ciclului pe termen lung se manifest mai
multe cicluri pe termen mediu i scurt. Dac economia se afl n faza
ascendent de 50-60 ani, alternana etapelor ciclurilor medii se menine, dar
crete intensitatea perioadelor de avnt n defavoarea crizelor i invers, n
situaia fazei descendente a ciclurilor seculare.
Politicile anticriz bazate pe ofert consider ameliorarea stimulenilor pentru
productori n scopul sporirii ofertei acestora drept cheia de bolt a creterii
economice. n acest sens, adepii lor preconizeaz dou mari grupe de msuri: a)
reforme structurale care s permit afirmarea concurenei i preurilor libere, prin
eliminarea centrelor de putere economic (oligopoluri, centrale sindicale), care pot
obine venituri independent de evoluia ofertei; b) manevrarea prghiilor economice
trebuie astfel fcut, nct s ofere perspective bune de profit pentru productori,
care, astfel stimulai, vor spori oferta.
De ce credei c activitatea economic este fluctuant?
De cte feluri sunt ciclurile economice?
Este firesc s existe crize economice?

112

Denise Flouzat, Economie contemporaine, Presses Universitaires de France, Paris, 1969, 1972, p. 23

182

10.5. Inflaia concept, cauze, consecine

01:05

113

Inflaia este un proces cu implicaii majore asupra economiei unei ri, asupra
nivelului de trai al populaiei rii respective. Ea apare ca un proces macroeconomic
cu tendine de manifestare, n perioada actual, la nivel mondial. Apariia i
meninerea ei semnaleaz anumite dezechilibre n economie, care se accentueaz
genernd i altele.
Iniial inflaia s-a manifestat prin devalorizarea mascat a monedelor din
metale preioase. n prezent, inflaia se prezint ca un dezechilibru structural al
mecanismului economic, monetar i financiar, care exprim existena n circulaie a
unei mase monetare ce depete nevoile economiei, ceea ce conduce la deprecierea
banilor i la creterea sensibil, generalizat i durabil a preurilor.
Cu alte cuvinte, inflaia este un proces cumulativ, de mare complexitate a crei
esen const n113:
distorsionarea puternic existent ntre procesele monetare i procesele
economice reale, ntre masa monetar i masa bunurilor i serviciilor puse n
circulaie;
creterea preurilor, reflectat n indicele general al preurilor;
scderea puterii de cumprare a banilor.
Deci, inflaia se exprim n creterea preurilor i lipsa de ncredere n bani,
punnd n eviden dezechilibrul ntre circulaia banilor depreciai i circulaia
bunurilor. Deprecierea banilor reflect faptul c volumul bunurilor i serviciilor care
se cumpr ntr-o economie scade sau crete mai lent, ntr-o anumit perioad,
comparativ cu masa monetar i nivelul preurilor.
Inflaia contemporan se caracterizeaz n principal prin urmtoarele:114
este un proces de depreciere a banilor, de scdere a puterii lor de cumprare
n procesul circulaiei;
nseamn o cretere general i durabil a preurilor, cretere difereniat pe
categorii de mrfuri i piee;
exprim un anumit sens al masei monetare, adic sporirea mai rapid a
acesteia fa de nevoile economiei;
amplific dezechilibrele economice, orientnd economiile populaiei spre
activiti speculative aductoare de profituri pe termen scurt;
reprezint un proces structural macrosocial.
Evoluia inflaiei este greu de prevzut, ea devine un veritabil exerciiu de
ghicit115, aa c planificarea cumprrilor ulterioare este un risc att pentru
consumatori ct i pentru oameni de afaceri.
Creterea preurilor n cazul inflaiei nu este un proces conjunctural, ci un
proces de durat, reflectat printr-o cretere general, dar inegal pe categorii de
mrfuri. Creterea sezonier a preurilor n anumite perioade (ex. naintea
srbtorilor), nu este o cretere inflaionist, ea reflect o anumit stare a vnzrilor
legate de un eveniment i o anumit strategie de pre din partea vnztorilor.
Creterea inflaionist a preurilor are un caracter cumulativ, de durat, fiecare
mrire a preurilor antreneaz noi creteri, are loc un efect de propagare n lan,
accelerat de anumite previziuni ale agenilor economici i, desigur, de reaciile

Gh. Creoiu, Viorel Cornescu, Ion Bucur, Economie politic, Editura ansa, Bucureti, 1995, p. 382.

114

Ni Dobrot, ABC-ul economiei de pia moderne, Casa de Editur i pres Viaa Romneasc, Bucureti, 1991, p.
106.
115
Richard McKenzie, Economics, Houghton Mifflin Company, Boston, 1986, p. 121.

183

psihologice ce apar n asemenea etape.


Atunci cnd, dintr-un motiv sau altul, preurile scad, respectiv nivelul general
al preurilor se afl n scdere continu, procesul respectiv se numete deflaie. La fel
ca inflaia, fenomenul deflaiei pune n eviden modificri - de regul anormale - n
indicele general al preurilor cu influen asupra produciei i gradului de ocupare a
populaiei active.
Inflaia exprim, aadar, o micare de cretere dispersat a preurilor care se
autontreine i care se datoreaz unei insuficiene relative de la un moment dat ntre
oferta spontan i cererea exprimat n preuri curente la nceputul perioadei
analizate116. Prin urmare:
creterea general a preurilor nu nseamn c toate preurile cresc, unele pot
rmne stabile, chiar scdea, pe fondul unei micri de ansamblu ascendente.
Nici chiar preurile care cresc nu se majoreaz deodat i cu acelai procent,
preurile cu ridicata evolueaz diferit de preurile din comerul cu amnuntul,
preurile agricole nu cresc n acelai ritm cu alte preuri, etc.;
msurarea exact a inflaiei este dificil, de cele mai multe ori se folosete
indicele general al preurilor.
La baza inflaiei se afl presiunea cererii, respectiv discrepana dintre mrimea
cererii solvabile, care sporete n funcie de satisfacerea revendicrilor salariale, de
investiiile ntreprinderilor i cheltuielile statului, pe de o parte i capacitatea
economiei de a satisface concomitent toate aceste cereri pe de alt parte. Deci,
punctul de pornire al inflaiei este marcat de dezechilibrul ce apare ntre masa
monetar excedentar i volumul bunurilor i serviciilor. Excedentul de mas
monetar n societate (la ageni economici mici i la populaie) exprim o cerere de
bunuri i servicii nesatisfcute. n literatura de specialitate presiunea cererii este
prezentat ca un tip distinct de inflaie, respectiv inflaia prin cerere.
n faa presiunii cererii agenii economici pot aciona fie prin creterea
produciei, fie prin creterea preurilor, iar n multe situaii prin ambele direcii.
Inflaia apare i datorit creterii costului de producie, i are loc prin ridicarea
continu a preurilor factorilor de producie, sau cnd apar restricii n
aprovizionarea cu factori. n acest caz, preurile produselor sunt mpinse n sus, iar
prin efect propagat are loc o cretere general a preurilor. Inflaia prin cost se
consider a fi un alt tip de inflaie.
Specialitii disting i un alt tip de inflaie i anume inflaia structural. Ea are
loc atunci cnd agenii economici nu pot schimba rapid producia ca rspuns la
schimbrile care au loc n structura economiei naionale. Se are n vedere
modificrile n cererea de produse, n tehnologia produciei, n tipul de concuren
dintre productori, etc.
Inflaia structural rezult atunci cnd ceea ce cer a cumpra agenii
economici, populaia i guvernul se modific rapid de la o etap la alta i producia
nu are capacitatea de se adapta. n aceste condiii preurile pentru noile produse
ncep n mod firesc s creasc.
Nu putem s nu amintim i alte dou fenomene care stau la baza procesului
inflaionist. Unul vizeaz impactul psihologic, care agraveaz procesul, cellalt are
n vedere impactul extern.
Din cele prezentate rezult c inflaia este un proces economico-monetar
complex, ce reflect un puternic dezechilibru ntre masa monedei aflate n circulaie
i masa mrfurilor i serviciilor oferite spre vnzare. Ea se prezint ca un
dezechilibru material-monetar, care cuprinde nu numai sfera circulaiei mrfurilor i
monedei, ci i sfera produciei
116

Maurice Flamant, L'inflation, Presses Universitat de France, Paris, 1972, p. 7.

184

Dac avem n vedere ordinul de mrime al inflaiei pus n eviden de


intensitatea i durata ei n timp, desprindem existena a trei forme de inflaie:
Inflaia trtoare sau latent;
Inflaia deschis sau declarat;
Inflaia galopant sau hiperinflaia.
Inflaia trtoare este considerat a fi o inflaie moderat care apare atunci
cnd s-au format dezechilibrele specifice acesteia. Se apreciaz c n cazul inflaiei
trtoare are loc o cretere medie nu mai mare de 3-4% anual. Cu alte cuvinte, n
economie acioneaz factori de frnare ai inflaiei, care o menin la o dimensiune
redus.
Inflaia deschis este o inflaie rapid, preurile cresc n medie anual cu 510%. Cnd creterea preurilor este la limita inferioar, ea poate constitui, la fel ca i
inflaia trtoare, un stimulent al creterii ofertei i, desigur, al ridicrii ocuprii
factorului munc. Din acest punct de vedere, nu puini economiti consider inflaia
la acest nivel ca un instrument de finanare i utilizare deplin a factorului munc.
Ideea c inflaia ar putea nltura omajul s-a afirmat, mai pregnant, de la apariia n
1936 a crii lui J.M. Keynes "Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii
i a banilor". i astzi sunt economiti care consider c o economie are ntotdeauna
nevoie de o anumit cretere a preurilor.
Inflaia galopant, sau hiperinflaia se caracterizeaz printr-o cretere de
proporii ridicate a preurilor, dup unii specialiti exprimat cel puin prin dou
cifre. Efectele ei sunt deosebit de novice pentru economie, att pentru agenii
economici ct i pentru populaie, ea descurajeaz investiiile i orienteaz resursele
bneti spre aciuni speculative curente, redistribuie veniturile n favoarea unor
ageni economici puternici i n defavoarea celor relativ slabi, cu venituri fixe, etc.
n afara formelor inflaiei artate mai sus, n ansamblul fenomenelor
macroeconomice pot aprea i fenomenele de stagflaie i slumpflaie. Termenul de
stagflaie semnific o asemenea situaie din economia unei ri care se caracterizeaz
prin inflaie i prin lipsa de cretere notabil a economiei sau prin creterea zero. n
mod corespunztor, termenul de slumpflaie se refer la existena inflaiei n
recesiunea economic. Deci, el pune n eviden existena, pe de o parte a unei
inflaii rapide, iar pe de alt parte un declin economic concretizat n scderea
produciei naionale.
Indiferent de amploarea ei, inflaia exprim o cerere de bunuri i servicii
nesatisfcut. Ea se diminueaz dac oferta dispune de capacitate de adaptare la
nivelul i structura cererii; dar dac, din diferite motive cum ar fi: insuficiena
factorilor de producie, eficiena sczut a acestora, etc., volumul bunurilor i
serviciilor rmne n urma masei monetare atunci se recunoate fenomenul
inflaionist prin creterea preurilor i scderea proporional a puterii de cumprare.
n prezent, mecanismul inflaionist este complex, el punnd n eviden i
viteza de variaie a ratei inflaiei prin ceea ce se numete model acceleraionist al
inflaiei.
Modelul acceleraionist al inflaiei demonstreaz c variaia ratei inflaiei
influeneaz omajul i producia real ntr-o economie. Cu alte cuvinte, teoria
inflaiei acceleraioniste pune n eviden corelaiile dintre trei variabile economice:
inflaie - omaj - producie i dinamica acestora pe termen scurt i lung. Aceasta
face, ca modelul economic s corespund condiiilor concrete ale economiei

185

contemporane.
Modelul acceleraionist al inflaiei are la baz trei elemente: curba Philips117, legea
lui Okun118, i politica monetar prin obiectivul de venit naional nominal.
n general, inflaia nu este un fenomen pozitiv. Consecinele ei se rsfrng
deopotriv, att asupra agenilor economici, ct i asupra populaiei. Desigur, sunt i
avantajai ai procesului inflaionist. n primul rnd, dac acesta este sub un anumit
control i sub anumite limite, poate absoarbe omajul, dac nu total cel puin parial.
n al doilea rnd, au de ctigat debitorii, care la restituirea creditelor, acestea au, n
condiiile preurilor majorate de inflaie, un avantaj: sumele restituite au o valoare de
cumprare mai mic. i cei care i convertesc disponibilitile bneti n monedele
stabile ale altor ri, atunci cnd schimb n moneda naional au de ctigat.
Ctigul lor este dat de diferena dintre rata inflaiei interne i cea a monedei strine.
Aceste avantaje nu anuleaz efectele negative generale ale inflaiei, fapt pentru care
s-au conceput i pus n practic aa - numitele msuri antiinflaioniste.
S ne reamintim...
Dac avem n vedere ordinul de mrime al inflaiei pus n eviden de
intensitatea i durata ei n timp, desprindem existena a trei forme de inflaie:
Inflaia trtoare sau latent;
Inflaia deschis sau declarat;
Inflaia galopant sau hiperinflaia.
Prin ce se caracterizeaz inflaia contemporan?
Explicai pe scurt care sunt consecinele inflaiei.

10.6. Politicile antiinflaioniste

01:35

De regul, msurile de combatere a inflaiei merg n sensul invers al cilor


care au dus la inflaie i se bazeaz pe instrumente monetare, economice i
financiare. De asemenea se au n vedere i msuri de protecie n cazul n care
inflaia, pentru o anumit perioad, nu poate fi stopat.
n prima categorie de msuri, prima atenie este ndreptat spre:
diminuarea cererii prin reducerea cheltuielilor publice; reducerea cheltuielilor
private din fondurile mprumutate; majorarea dobnzilor119; Toate acestea
mping spre economii i spre creterea ncrederii n moneda naional.
tot n aceast direcie acioneaz i nghearea salariilor;
limitarea condiiilor de consum (vnzarea n rate ctre populaie);
echilibrarea bugetului de stat i a balanei de pli externe;
creterea rezervelor monetare obligatorii ale bncilor pentru a diminua
numerarul pus n circulaie;
de asemenea, se urmrete reducerea cererii i descurajarea consumului unor

117

Alban William Phillips, economist britanic, a pus n eviden o relaie invers ntre rata inflaiei i rata omajului, pe
exemplul Marii Britanii. Conform curbei Phillips, cnd rata inflaiei crete, rata omajului scade, deoarece sporirea
preurilor stimuleaz extinderea activitii economice, creterea ocuprii forei de munc i atenuarea omajului. Invers,
atunci cnd rata omajului scade, se nregistreaz o cretere a ratei omajului, agenii economici nefiind interesai n
extinderea activitii. Rezult concluzia conform creia lupta mpotriva omajului ar necesita, ntr-o anumit proporie,
inflaie; la rndul ei, combaterea accenturii fenomenului inflaionist ar presupune, ntr-o anumit msur, omaj, care
atenueaz posibilitile de cumprare i urcare a preurilor. n general, curba Phillips, i-a gsit confirmarea n realitatea
economic de pia pn n anii 1960-1969.
118
Legea lui Okun se refer la legtura dintre evoluia ratei omajului i evoluia produsului intern brut.
119
John Kenneth Galbraith, tiina economic i interesul public, Editura politic, Bucureti, 1982, p. 284.

186

produse deficitare;
revitalizarea cererii pentru produsele care se pot substitui produselor
deficitare. Tot n aceast grup de msuri intr i acelea ce urmresc sporirea
ofertei, deci a produciei de bunuri i servicii, prin ncurajarea, att a micilor
productori, ct i a marilor firme.
msurile de control a preurilor, de la forme simple pn la forme radicale;
msurile de corelare a salariilor cu nivelul productivitii muncii.
Aceste msuri trebuiesc privite prin totalitatea efectelor care pot s apar. De pild,
controlul total al preurilor, conduce la funcionarea n economie a preurilor n
ntregime administrate, fapt ce afecteaz mecanismele de reglare a pieei, nlocuirea
aciunii unor legi obiective cu procese administrative, cu consecine grave asupra
procesului n ansamblul su.
n a doua categorie de msuri se includ cele de protecie, att a agenilor
economici, ct i a populaiei mpotriva creterii preurilor i scderii puterii de
cumprare a banilor. ntre acestea se include ca foarte important, indexarea.
Aceasta constituie o cretere procentual sau n sum absolut a veniturilor agenilor
economici, ndeosebi a salariilor i pensiilor, lunar, trimestrial, sau semestrial, astfel
nct s acopere parial sau total creterea preurilor i scderea puterii de cumprare
a banilor generat de inflaie. Printre msurile de protecie mai putem aminti
creterea dobnzilor pltite la economiile pstrate la bnci, sau alte instituii
financiare, subvenionarea preurilor la unele bunuri pentru ca acestea s nu creasc
sau s creasc mai ncet, acordarea de compensaii, etc.
Nu trebuie s neglijm nici aspectul social al inflaiei i c n reducerea
procesului inflaionist un rol important l deine i stabilirea consensului social
asupra repartiiei veniturilor i profiturilor rezultate din creterea economic. O
presiune puternic revendicativ salarial duce fr discuii la creterea preurilor,
care inevitabil anuleaz surplusul salarial obinut, ntreinnd aa - numita spiral
inflaionist.

Care sunt tipurile de msuri antiinflaioniste?

10.7. Piaa muncii

02:10

Munca, ca orice factor de producie, este oferit de cei ce dispun de ea i este


cerut de cei ce au nevoie de ea. Cu alte cuvinte, ntr-o economie de pia, munca se
vinde i se cumpr, se formeaz i funcioneaz o pia special - piaa muncii, pe
care o ntlnim n fiecare ar, precum i la nivel internaional.
Piaa muncii este format din totalitatea relaiilor de vnzare - cumprare a
factorului munc, n interaciunea lor i n strns legtur cu spaiul economic n
care are loc.
Pe piaa muncii se ntlnesc, se confrunt i se negociaz ofertanii de munc
cu cei ce au nevoie de factorul munc, care reflect cererea de munc.
n mod curent, proprietarul factorului munc care este liber din punct de
vedere juridic i economic, ofer factorul respectiv celor interesai care dispun de
capital i care formuleaz cererea de munc, avnd loc negocieri care se
materializeaz ntr-un contract de angajare i n salariu. Negocierile dintre ofertanii
i cumprtorii factorului munc se desfoar pe baza i n limitele reglementrilor
juridice existente n cadrul fiecrei ri i al unor instituii specializate.
Piaa muncii este o component a pieei factorilor de producie, un segment
187

al acesteia. De asemenea, piaa muncii este n strns dependen cu toate celelalte


piee, influennd micarea acestora i fiind influenat de acestea.
Principalele componente ale pieei muncii sunt cererea i oferta de munc.
Cererea de munc este o reflectare a nevoii de munc, generat de ansamblul
activitilor economico-sociale din societate, spre deosebire de nevoia de munc,
care reprezint volumul total de munc necesar activitilor dintr-o ar pe o
perioad dat de timp, cererea de munc reflect numai nevoia de munc salariat
care se formeaz la un moment dat n economie. Deci, atunci cnd este vorba de
cererea de munc, avem n vedere munca salariat. Condiia esenial pentru ca
nevoia social s fie considerat n categoria cererii de munc este remunerarea sau
salarizarea ei. De aceea n cererea de munc nu se includ muncile care se pot realiza
de ctre femeile casnice n gospodrie, de ctre cei ce dispun de ceilali factori i pot
organiza activiti pe cont propriu pe baza muncii proprii, militarii n termen, elevi i
studeni sau de ali nesalariai.
Cererea de munc, mai bine spus dimensiunea acesteia, este dependent de o
serie de factori, dintre care amintim: nivelul dezvoltrii economice i ritmul de
cretere economic, nivelul i dinamica productivitii muncii, structura produciei i
activitilor economico-sociale, nivelul salariului, ritmul nnoirilor tehnice i
tehnologice n economie, etc. Desigur, n funcie de cum evolueaz aceti factori se
produc modificri i n cadrul cererii de munc.
Cererea de munc se caracterizeaz ca fiind pe termen scurt practic
invariabil, deoarece dezvoltarea unor activiti existente i apariia altora noi
generatoare de locuri de munc, presupun o anumit perioad de timp. De asemenea,
cererea este eterogen, ea vizeaz categorii de profesii i meserii foarte difereniate.
n mod concret, cererea de munc se exprim prin numrul de locuri de
munc ce se creeaz n economie i n subdiviziunile acesteia, ntr-o etap dat.
Locurile de munc respective, odat create, ateapt a fi ocupate de disponibilitile
de munc existente, cu alte cuvinte ateapt oferta.
Oferta de munc pune n eviden disponibilitile de munc existente n
societate, care apar pe pia ca munc salariat, sau ca cerere pentru locurile de
munc salarizate existente n societate. Cu alte cuvinte, ea reprezint totalul
resurselor de munc disponibile ntr-o perioad dat de timp, care opteaz pentru
munca salarizat. Deci, ea nu cuprinde femeile ocupate n activiti casnice, cei ce
dispun de factori de producie i i organizeaz activiti pe cont propriu i pe baza
muncii proprii, elevii i studenii, militarii n termen i ali oameni care depun
activiti nesalariale, sau care nu doresc s se angajeze n activitate ntruct au surse
proprii de existen. Putem spune c oferta de munc se concretizeaz n volumul de
munc ce poate fi depus de populaia apt de munc a unei ri, iar la un regim
(durat) dat al muncii, n numrul celor ce solicit un loc de munc salariat.
Cnd vorbim despre oferta de munc la nivelul unei ri, avem n vedere
gruparea populaiei n anumite categorii demoeconomice. Desigur, fiecare din
aceste categorii au o anumit dimensiune, ntr-o etap dat, care depinde att de
factori demografici ct i economici i juridici. Oferta de munc se formeaz n
funcie de dimensiunile acestor categorii ale populaiei, corespunztor unor condiii
economice i juridice concrete existente n fiecare ar.
Oferta de munc prezint anumite particulariti:

formarea ofertei de munc, deci i a resurselor de munc, ale unei ri


nu se subordoneaz numai legilor pieei ci i a legilor demografice;

formarea ofertei de munc necesit un timp ndelungat pentru


atingerea de ctre populaie a vrstei ncadrrii n munc i pentru instruirea
corespunztoare;

oferta de munc are o mobilitate relativ redus, urmare a faptului c


188

oamenii se ataeaz mediului social-economic, i furesc gospodrie acolo unde


muncesc i accept greu schimbrile;

oferta de munc este perisabil ntr-un nivel ridicat i are un caracter


rigid, datorit faptului c munca nu poate fi conservat n cazul neutilizrii sau
subutilizrii resurselor de munc.
Cererea i oferta de munc sunt dou mrimi dinamice care reflect legturile
existente din totdeauna ntre dezvoltarea economico-social ca surs a cererii de
munc i populaie ca surs a ofertei de munc.
Piaa muncii reflect n mod direct raporturile ntre cererea i oferta de
munc. Aceste raporturi pot fi privite la nivel macroeconomic, de economie
naional, sau de domenii mari ale acesteia, n care caz se stabilesc condiiile
generale de angajare ale salariailor, se contureaz principiile care acioneaz la
stabilirea salariilor i la o anumit tendin de stabilire a salariilor la nivel nalt sau
mai sczut, sau la nivel microeconomic, de firm, unde cererea este delimitat precis
de nevoile acesteia, iar oferta se contureaz pornind de la programul de munc,
numrul de ore suplimentare acceptate sau numr de salariai, tipul profesiilor i
meseriilor de care are nevoie firma, etc. Din confruntarea ntre cererea i oferta de
munc la nivel micro se determin mrimea i dinamica salariului nominal.
Piaa muncii ndeplinete n cadrul economiei naionale o serie de funcii
importante:

nlesnete alocarea resurselor de munc pe sectoare, ramuri, profesii,


n teritoriu, n concordan cu volumul i structura cererii factorului munc;

mijlocete unirea factorului munc cu ceilali factori de producie;

contribuie la formarea i orientarea climatului de munc i de


protecie social;

influeneaz formarea i repartizarea veniturilor;

furnizeaz informaii pentru procesul de orientare profesional,


recalificare i reintegrare a factorului munc n activitate.
Aceste funcii evideniaz situaia aparte a factorului munc, faptul c piaa
muncii este o pia distinct cu particulariti specifice120:

piaa muncii are un nalt grad de rigiditate i de sensibilitate,


condiionnd att echilibrul economic, ct i pe cel social-politic. Aceast
particularitate este dat att de natura diferit a mrfii care circul pe aceast pia,
ct i de ponderea mare a laturii sociale care se ntreptrunde puternic cu latura
economic;

piaa muncii este o pia mai complex, mai organizat i mai


reglementat n raport cu celelalte piee. Pe piaa muncii se interacioneaz i se
confrunt mai muli ageni economici i parteneri sociali: salariai i ntreprinztori,
organizaiile patronale i sindicale, precum i statul, fiecare dintre acestea cu roluri i
funcii bine determinate;

existena unui grad mai ridicat de perfeciune n raport cu alte forme


de pia. Salariul, ca pre al nchirierii factorului munc, nu mai este unica prghie a
reglrii volumului ocuprii i utilizrii eficiente a factorului respectiv. De asemenea,
mrimea salariului nu mai rezult doar din aciunea mecanismelor pieei, ci i din
reglementri economico-juridice importante adoptate n fiecare ar. Se poate spune
c n economia contemporan, piaa muncii se prezint ca o pia contractual i
participativ, n care negocierile i contractul de munc joac un rol esenial n
determinarea cererii i ofertei de munc.
Procesele de ocupare i utilizare a factorului munc sunt ajustate nu numai
prin dinamica raportului ofert-cerere, ci i cu ajutorul altor mecanisme aflate la
120

Steliana Per, Piaa muncii n perioada de tranziie. n Economica, nr. 2, 1991, Editura IRLI

189

ndemna firmelor, colectivitilor locale, sau ale statului. n acest sens au acionat
mai muli factori:
a) extinderea, mai ales dup apariia Organizaiei Internaionale a Muncii, a
unor sisteme de reglementri pe plan naional i internaional, a unor instituii i legi
care reglementeaz raporturile de munc i problemele ocuprii;
b) creterea gradului de ocupare a agenilor economici, a ntreprinztorilor i
salariailor, reflectat n activitatea sindicatelor, n negocierile dintre sindicate,
patronat i stat. Toate acestea exercit o influen puternic asupra ocuprii, mrimii
i micrii salariului, asupra duratei muncii, asupra proteciei sociale;
c) elaborarea i aplicarea la nivel statal a unor politici de ocupare a factorului
munc.
n confruntarea dintre cererea i oferta de munc se reflect de fapt raportul
dintre nevoia social de munc (cererea global) i resursele de munc disponibile n
societate ( oferta global). Desigur, acest raport scoate n eviden la nivel naional
ocuparea factorului munc, mai precis, nivelul sau gradul ocuprii factorului munc.
Ocuparea factorului munc la nivelul unei ri pune n eviden folosirea
resurselor de munc prin angajare de salariai, desfurarea de activiti pe cont
propriu, constituirea i dezvoltarea exploatrilor de tip familial, sau ncadrarea ca
auxiliari familiali. Ocuparea factorului munc mijlocete aciunea economiei asupra
populaiei n general prin formarea celei mai mari pri a veniturilor acesteia sub
forma diferitelor remuneraii cuvenite pentru munc, cererea de for de munc,
procesele de migraie intern i internaional, etc.
Deci, atunci cnd vorbim de ocuparea factorului munc avem n vedere
cererea global i oferta global de munc. Acestea pot fi egale, caz n care avem
echilibru i putem spune c se asigur ocuparea deplin; oferta este mai mic dect
cererea, deci dezechilibru, care se manifest sub forma deficitului de munc. n acest
caz, echilibru necesit fie resurse de munc suplimentare (la nivelul creterii
economice dorite sau ateptate), fie o cretere mai accentuat a productivitii
muncii; oferta de munc depete cererea, de asemenea dezechilibru, caz n care
nivelul ocuprii de echilibru este inferior celui al ocuprii depline, o parte a
factorului munc rmne fr utilizare.
Desigur, ideal ar fi s se manifeste permanent n societate starea de echilibru
n ocuparea factorului munc. n asemenea societate, am vorbi de ocuparea deplin a
acestui factor, obiectiv important n politica economic a numeroase state. Ocuparea
deplin ar nsemna, teoretic vorbind, ca ntreaga populaie disponibil i apt de
munc s fie angajat n munci salariale, s lucreze pe cont propriu, n exploatri de
tip familial sau ca auxiliari familiali. O asemenea situaie, n realitate, nu este
posibil, datorit unor factori pe care i vom pune n eviden n paragraful urmtor
care se va ocupa de omaj.
Ocuparea factorului munc a cunoscut n ultimele decenii o serie de
schimbri foarte importante, dintre care menionm:

creterea important a ponderii salariailor n totalul populaiei


ocupate;

modificarea structurii forei de munc ocupate pe sectoare, ramuri,


nivel de calificare, categorii socio-profesionale, etc.;

creterea ntr-un ritm rapid a numrului intelectualilor;

creterea ponderii femeilor i tinerilor n ponderea populaiei ocupate


i al ofertei de munc;

accentuarea mobilitii celor ocupai n activiti pe cont propriu i ca


auxiliari familiali.
n aceste condiii, este firesc s ne plasm pe poziia acelor economiti care
consider c ocuparea deplin a factorului munc este o stare ideal care are puine
190

anse de realizare n economia actual. Mai mult, sunt economiti adepi ai


neoliberalismului contemporan i mai ales ai gndirii monetariste care consider c
ocuparea deplin ar fi o surs de inflaie, preconiznd renunarea la conceptul de
ocupare deplin i la politica bazat pe el.
De ce credei c s-a constituit o pia special piaa muncii?
Ce particulariti prezint oferta de munc?
Ce funcii ndeplinete piaa muncii n economie?
10.8. Ocuparea i subocuparea forei de munc

02:20

Echilibrul pieei muncii poate i trebuie s fie abordat din mai multe puncte de
vedere:
echilibrul funcional, care definete zona de compatibilitate a ocuprii forei
de munc i creterii productivitii muncii n condiii strict determinate de
producie;
echilibrul structural, care exprim modul de distribuire a forei de munc pe
sectoare, ramuri, activiti, profesii, calificri, pe teritorii etc., n condiiile
date ale nivelului produciei, tehnicii i productivitii muncii,
echilibrul intern ntre nevoia social de munc i resursele de munc,
condiionat i acesta de nivelul produciei i productivitii121.
Din modul n care se pot combina factorii respectivi, din punctul de
vedere al ocuprii forei de munc, pot rezulta trei situaii:
oferta i cererea de munc sunt egale, caz n care ocuparea de echilibru
(fcnd abstracie de structura ofertei i cererii) este egal cu ocuparea
deplin;
oferta forei de munc (resursele de munc) este mai mic dect cererea
(nevoia social), caz n care dezechilibrul mbrac forma deficitului forei de
munc, iar ocuparea de echilibru necesit fie resurse de munc suplimentare
(la nivelul creterii dorite sau ateptate), fie o cretere mai accentuat a
productivitii muncii;
oferta de munc (resursele disponibile) depesc cererea (nevoia social), n
acest caz nivelul ocuprii de echilibru fiind inferior celui al ocuprii depline,
o parte a forei de munc rmnnd fr utilizare.
omajul constituie o problem central n societatea modern.
Cnd omajul este ridicat resursele sunt risipite, iar veniturile sunt n
scdere122. omajul duce la deteriorarea strii de sntate a populaiei, att sub
aspect fizic ct i psihic, la creterea bolilor de inim, a alcoolismului i a
sinuciderilor. De asemenea, ntreaga economie are de suferit, pierderile economice
n perioadele de omaj ridicat sunt imense.
omajul este un fenomen negativ din punct de vedere economic i social, el
este rezultat al dezechilibrelor puternice de pe piaa muncii, reflectate n devansarea
ofertei de munc fa de cererea de munc. Cu alte cuvinte, omajul ilustreaz acea
situaie a economiei cnd o parte din populaia activ disponibil nu are asigurate
locuri de munc.
Biroul Internaional al muncii - organizaie din Sistemul Naiunilor Unite, d
urmtoarea definiie pentru omeri. Se consider c este omer orice persoan care

121

Gh. Rboac (coord.), Ocuparea deplin i folosirea eficient a forei de munc, Institutul Central de Cercetri
Economice, 1988, p. 56..
122
Paul A. Samuelson & William Nordhaus, Economics, ediia a 12-a, McGraw Hill Book Company, 1985, p. 206.

191

are mai mult de 15 ani i care ndeplinete urmtoarele condiii:


este apt de munc;
nu muncete;
este disponibil pentru o munc salariat sau nesalariat;
caut un loc de munc.
De asemenea, sunt unele puncte de vedere dup care sunt omeri toi
cei care au nregistrate cereri de angajare la oficiile de plasare a forei de
munc, sau toi cei ale cror cereri n-au fost satisfcute pn la sfritul
fiecrei luni, indiferent dac au solicitat locuri de munc permanente sau
temporare cu timp de munc parial sau deplin i dac are loc de munc i
caut altul mai adecvat cu aspiraiile proprii123. Dup J. Craven, omajul
reprezint numrul total de ore pe care oamenii vor s le lucreze ntr-o
perioad minus numrul orelor pe care le lucreaz124.
n acest context, numrul orelor pe care vor s le lucreze depinde de
salariile pe care le-ar primi (dup plata impozitului pe venit) din trei motive:
un nivel foarte redus al salariului genereaz atracia indivizilor pentru venitul
pe care l-ar putea primi prin sistemul asigurrilor sociale, deci fr s
munceasc;
o cretere a salariului duce la creterea remunerrii pentru fiecare or lucrat;
o persoan poate s lucreze mai puin cnd salariul crete, pentru c poate s
ctige un venit rezonabil n ore mai puine.
n Romnia, sunt considerai omeri persoanele apte de munc ce nu pot fi
ncadrate n munc din lipsa locurilor disponibile corespunztoare pregtirii lor.
Interpretrile care se dau omajului, n sensul definirii omerilor nu sunt foarte
exacte, fapt ce face ca ntre zona ocuprii i cea a omajului s nu existe o
determinare foarte precis. n funcie de modul de abordare i de metodologia de
determinare a omajului se realizeaz limitrile dintre zonele respective.
Figura 28: Fluxurile pieei muncii

Aa cum sublinia profesorul Paul Samuelson, regula guvernului cu privire la


aceast problem este urmtoarea: persoanele cu slujbe sunt angajai, persoanele fr

123

Ghi Tnase, Op. cit., p. 172; Michel Didier, Economia. Regulile Jocului, Editura Humanitas, Bucureti, p. 213214.
124
John Craven, Economics, Basil Blackwell Publisher Limited, Oxford, 1984, p. 93.

192

slujbe, dar care caut de munc sunt omeri, persoanele fr slujbe i care nu caut
de munc sunt n afara forei de munc125. Acest lucru este surprins n schema din
fig. 28.
S vedem mai departe cum putem interpreta din punct de vedere strict
economic omajul. Pentru aceasta s ncercm a analiza oferta i cererea de munc.
S lum n considerare un grup de muncitori caracteriznd o ofert de munc aa
cum se prezint n graficul de la fig. 29. Curba ofertei se presupune c ia un traseu
vertical la o cantitate de munc M, care corespunde forei de munc. Pentru niveluri
sczute ale salariului, oferta de munc scade.
Figura 29: Piaa cu salariu flexibil

Figura 30 pune n eviden comportamentul cererii i ofertei n condiiile unei


piee transparente n care punctul de echilibru E determin nivelul salariului S. Linia
orizontal de la A la E reprezint numrul muncitorilor angajai. De la E la F, ea
pune n eviden toi muncitorii, care doresc s lucreze, dar numai la un salariu
ridicat. Ei pot fi considerai ca omeri, dar ca omeri voluntari, n sensul c ei decid
s nu lucreze la nivelul salariului stabilit pe piaa muncii (S). n condiiile pieei
muncii caracterizat prin salariu flexibil, nu poate exista supraproducie i nici omaj
involuntar. Salariul fluctueaz n sus i n jos, pn cnd piaa se echilibreaz.
n condiiile pieei cu salariu rigid, a pieei netransparente, putem presupune c
salariul este la nivelul S (fig. 30), determinat de presiunile salariale ale
organizaiilor sindicale.

125

Paul Samuelson & William Nordhaus, Op. cit., p. 210.

193

Figura 30: Piaa cu salariu rigid

Oricum, salariul este inflexibil, el nu va cobor la nivelul S, datorit


contractelor de munc, aranjamentelor informale sau chiar a ineriei pe piaa muncii.
S vedem ce se ntmpl? La un nivel ridicat al salariului (S), numrul persoanelor
care doresc s se angajeze este reflectat de dreapta JG, deci pn la punctul G de pe
curba ofertei. Firmele ns doresc s angajeze pn la nivelul punctului H, de pe
curba cererii. Dreapta JH reflect, sau pune n eviden pe cei angajai. Restul,
reflectat de segmentul HG, constituie omerii involuntari, care reprezint acele
persoane fr slujb, care doresc s lucreze la nivelul salariului existent.
omajul poate fi caracterizat prin urmtoarele variabile: nivel, durat,
structur, intensitate.
Nivelul omajului pune n eviden dimensiunile acestuia. El poate fi
exprimat n mod absolut prin numrul omerilor i relativ prin rata omajului. Rata
omajului se calculeaz ca raport ntre numrul omerilor i populaia ocupat.
Aprecierea nivelului omajului scoate n eviden c i n condiiile
economice cele mai favorabile ocuprii depline a factorului munc, se menine o
anumit rat a omajului, cunoscut sub denumirea de rat normal a omajului.
Deci, ocuparea deplin a forei de munc nu nseamn eliminarea n totalitate a celor
ce nu lucreaz din totalul forei de munc. Rmn persoane neocupate care se afl n
proces de schimbare a locului de munc, sau persoane care nu se adapteaz la
condiiile de munc.
Rata natural a omajului este definit ca acel nivel al omajului a crui
absorbire poate fi realizat numai prin investiii pe seama inflaiei, ceea ce ar
conduce la creterea preurilor.
Se apreciaz c rata natural a omajului este n SUA ntre 5 i 6%. Paul
Samuelson arat c sunt economiti americani care consider c rata natural a
omajului ar fi ntre 6 i 7%. n aceste condiii, se apreciaz c rata natural a
194

omajului reflect echilibrul dintre cerere i ofert de pe piaa muncii. Desigur, este
un echilibru relativ, determinat de un exces de ofert de munc care nu se absoarbe
datorit, n primul rnd, nivelului nesatisfctor al salariului care determin pe cei ce
caut de lucru s nu accepte locurile de munc neocupate.
Cnd rata efectiv a omajului este mai mare dect cea natural, n economie
exist o stare de subocupare a factorului munc. Cnd rata efectiv este mai mic sau
n jurul ratei naturale, n economie exist o stare de superocupare a factorului munc.
n primul caz, se irosete munc social, apar probleme sociale, crete
presiunea omajului asupra salariului, n al doilea caz, fora de munc devine rar i
scump, salariile cresc mai repede dect productivitatea muncii.
Durata omajului, reflect durata de timp din momentul pierderii locului de
munc i pn la reluarea activitii. Durata omajului difer pe ri i pe perioade
istorice. n prezent, se manifest o tendin general de cretere a duratei omajului.
Structura omajului, pune n eviden componena omerilor n funcie de
categoriile de vrst, nivel de calificare, sex, ras, etc.
Intensitatea omajului, reflect gradul de ntindere al omajului. Astfel, se
ntlnete: omaj total, care presupune pierderea locului de munc i ncetarea total
a activitii; omaj parial, care const n diminuarea activitii depuse de o persoan
n special prin reducerea duratei sptmnii de lucru sub cea legal, cu scderea
salariului; omaj deghizat, care cuprinde acele persoane care au o activitate aparent
cu eficien mic fiind ntlnit mai ales n rile slab dezvoltate.
Pornind de la cauzele i originea omajului se desprinde existena mai multor
forme ale omajului i anume:
omajul ciclic, cunoscut i sub denumirea de omaj conjuctural, se formeaz
n perioadele de reducere a activitii economice, respectiv n fazele de recesiune ale
ciclului economic. Acest omaj poate fi absorbit parial sau chiar total n perioadele
de boom ale ciclului economic.
omajul structural, apare n perioadele de schimbri structurale ale economiei
naionale, respectiv schimbrii n structura economic, n structura teritorial, n
structura social a produciei, etc. Schimbrile respective sunt generate de impactul
asupra economiei i vieii sociale, provocat, n special, de evenimente majore. De
pild, schimbarea politicilor i strategiilor de dezvoltare ale unei ri sub influena
revoluiei tehnico-tiinifice, sau trecerea de la un anumit tip de dezvoltare la altul,
sau influena unor disfuncionaliti globale (criz energetic, criz de materii prime,
etc.) asupra economiei naionale. n fostele ri socialiste, omajul structural se
datoreaz, n primul rnd, trecerii economiei de la un tip la altul, de la economia
centralizat la economia de pia.
omajul tehnologic, apare datorit inovrii tehnice i tehnologice, respectiv
introducerii noilor tehnologii, care, pe de o parte, reduc numrul locurilor de munc,
iar pe de alt parte, provoac schimbri majore n pregtirea profesional a forei de
munc. Cu alte cuvinte, se pune problema recalificrii corespunztor noilor condiii.
omajul tranziional sau fricional, apare datorit trecerii forei de munc ( o
parte a acesteia) de la un loc de munc la altul necesitnd aceeai calificare. Perioada
de trecere este considerat ca omaj tranziional. Cauza lui const n dinamismul
economiei i n mobilitatea accentuat a forei de munc n astfel de economii.
omajul sezonier, ntlnit n anumite profesiuni (construcii, agricultur, etc.),
este determinat de ntreruperi ale activitilor datorit aciunii unor factori naturali
climaterici.
Desigur, se pot ntlni i alte criterii de clasificare i respectiv alte forme ale
omajului. Cert este c fenomenul omajului este un fenomen complex, sinuos, care
trebuie analizat cu mare atenie pentru a-i desprinde cauzele i formele de
manifestare.
195

Cauzele omajului sunt multiple. n general, putem desprinde dou procese


care stau la baza formrii omajului:
1. pierderea locurilor de munc de ctre o parte a populaiei ocupate, avnd
drept cauze pe cele artate mai sus la formele omajului:
2. Creterea ofertei de munc n condiiile n care cererea de munc nu se
modific n aceeai direcie i cu acelai ritm. Avem n vedere: creterea ofertei prin
intrarea n piaa muncii a noi generaii de vrst legal pentru a se angaja: intrarea n
piaa muncii a unei pri din populaia activ disponibil care nu a mai lucrat
niciodat i care caut un loc de munc; creterea numrului de femei care vor s
aib o activitate salarial; ruinarea unor mici productori i intrarea lor pe piaa
muncii; deplasarea populaiei disponibile dintr-o ar n alta, respectiv presiunea pe
piaa muncii a unor ri a imigraiei.
Analiznd problema creterii de noi locuri de munc pn la nceputul anilor
80 ai secolului XX, prof. Raymond Barre126 arta, pentru Frana, diverse cauze: a)
creterea contingentelor noilor generaii ca urmare a unei creteri demografice mai
ridicate i a unor ritmuri de pensionare mai reduse; b) sporirea ofertei de for de
munc feminin; c) inadaptarea mare a ofertei i cererii de munc, ndeosebi ca
urmare a deficienelor procesului de nvmnt, care nu asigurau orientarea
profesional corespunztoare; d) efectele depresive asupra activitii economice,
determinate de ocurile petroliere; e) restructurri n producia intern, ca urmare a
influenei evoluiilor de pe piaa internaional.
Desigur, dezechilibre dintre oferta i cererea de munc pot aprea i din alte
motive. n fiecare perioad istoric se pot identifica cu destul precizie procesele
care stau la baza omajului. De pild, ocul petrolier a avut efecte i asupra acestui
fenomen, dup cum lupta de emancipare a femeilor a contribuit i contribuie i ea la
dezechilibrarea cererii i a ofertei de munc.
Efectele omajului sunt negative att din punct de vedere economic, ct i
social i uman. n primul rnd, societatea n ansamblul ei pierde, deoarece o parte
din resursele de munc rmn inutilizate. Deci, un factor de producie se risipete, n
condiiile n care principiul fundamental al activitii economice este raionalitatea.
n al doilea rnd, omajul contribuie la accentuarea tensiunilor sociale i prin
intermediul lor, la instabilitate social, politic i economic. n al treilea rnd,
indivizii, sau o parte din acetia, sunt supui unui stres puternic cu efecte nocive
asupra sntii fizice i psihice.
omajul creeaz disfuncionaliti n economie fiind un rezultat al
dezechilibrelor economice i ntreinnd dezechilibrele respective. Din aceste
motive, omajul i, mai ales combaterea lui se prezint ca o problem de politic
economic statal.
Dou mari probleme apar ca direcie principal n politica economic statal
referitoare la omaj i anume:
a) pe termen scurt - garantarea unui venit minim pentru omeri;
b) pe termen mediu i lung - asigurarea de locuri de munc pentru reducerea i
lichidarea omajului.
Garantarea unui venit minim pentru omeri se realizeaz prin indemnizaia de
omaj sau ajutorul de omaj. Nivelul ajutorului de omaj difer de la o ar la alta.
De exemplu, n raport cu salariul unei persoane, ajutorul de omaj oscila ntre 28%

126

Raymond Octave Joseph Barre (1924 2007) politician (prim ministru n timpul preedintelui Valry Giscard
d'Estaing) i economist francez.
126
Ghe. Creoiu, V. Cornescu, I. Bucur, Op. cit., p. 409.

196

n Marea Britanie i 55% n Italia. n ce privete durata obinerii lui n sptmni,


acesta era de 65 n SUA, 51 n Canada, 52 n Germania i Anglia, 26 n Italia, etc.127
n ce privete Romnia, conform reglementrilor n vigoare, persoanele n
situaia de omeri beneficiaz de ajutor de omaj i de alte forme de protecie
social, precum i de sprijin n vederea reintegrrii lor profesionale prin calificare i
recalificare.
Pentru ca o persoan s beneficieze de ajutor de omaj, aceasta trebuie s
ndeplineasc urmtoarele condiii:
a) s fie nscris la oficiul forelor de munc din cadrul Direciilor de munc i
protecie social;
b) starea sntii s le permit s fie ncadrate n munc.
Ajutorul de omaj se acord pentru un numr limitat de zile (maximum 364128)
calculndu-se difereniat pe categorii de persoane i vechime n munc, avndu-se n
vedere salariul minim brut pe economie, indexat, sau ultimul salariu tarifar lunar
indexat.
Aceast direcie de aciune - garantarea unui venit minim - are limite n fiecare
ar. Ea depinde de resursele care pot fi mobilizate pentru acest scop. De asemenea,
sumele respective nu sunt suficiente n raport cu nevoile persoanelor n cauz. Iat
de ce, a doua direcie - asigurarea de noi locuri de munc - trebuie s stea i st n
atenia societii, a firmelor, a organizaiilor sindicale, etc. ea vizeaz diminuarea
omajului prin politica de investiii, care are ca efect crearea de noi locuri de munc.
Alturi de aceste msuri, pentru diminuarea omajului mai putem aminti i
altele cum ar fi:
pregtirea, calificarea i orientarea celor care caut un loc de munc pentru a
putea face fa noilor tehnici i tehnologii;
trecerea la noi forme de angajare, cu orar atipic, chiar pe timp parial;
acordarea de faciliti de ctre stat ntreprinderilor pentru a crea noi locuri de
munc, sau pentru crearea de noi ntreprinderi;
reducerea timpului de munc i a duratei vieii active, crendu-se astfel
posibiliti suplimentare de angajare.
Indiferent de ce msuri se iau, problema de fond pentru combaterea omajului
este asigurarea creterii economice i mobilizarea potenialului creator al fiecrei
naiuni, care s asigure diversificarea activitilor n societate i prin aceasta, crearea
de noi locuri de munc.
Explicai de ce existena omajului natural nu este un element negativ pentru o
economie contemporan?
Care sunt principalele msuri de combatere omajului?
Artai legtura dintre fazele ciclului economic i rata omajului.
10.9. Test de evaluare a cunotinelor (Teme de referat)
1) Economie i etic.
2) Inflaia - forme de manifestare n economia contemporan.
3) Abordri clasice si contemporane asupra inflaiei i cauzelor acesteia.

128

Legea nr. 76 din 16 ianuarie 2002 privind sistemul asigurrilor pentru omaj i stimularea ocuprii forei de munc,
publicat n Monitorul Oficial nr. 103 din 6 februarie 2002 actualizata IANUARIE 2015 - Art. 39. - (1) Indemnizaia
de omaj se acord omerilor prevzui la art. 17 alin. (1), pe perioade stabilite difereniat, n funcie de stagiul de
cotizare, dup cum urmeaz: 15 a) 6 luni, pentru persoanele cu un stagiu de cotizare de cel puin un an; b) 9 luni, pentru
persoanele cu un stagiu de cotizare de cel puin 5 ani; c) 12 luni, pentru persoanele cu un stagiu de cotizare mai mare de
10 ani.

197

4) Relaia inflaie omaj.


5) Principalele msuri de combatere a omajului.
6) Legtura dintre fazele ciclului economic i rata omajului.
10.10. Test de autoevaluare a cunotinelor
(timp necesar : 20 minute)

02:30

Completai spaiile libere


1) Inflaia este un proces complex, .ce const n distorsiunea puternic
ntre procesele a
preurilor i scderea...
2) Inflaia se caracterizeaz prin creterea mai rapid a
fa de.
3) Deflaia reprezint conceptual prin care se desemneaz politica i procesul de
restrngere a .., pentru a frna creterea .. sau pentru a
obine reducerea acestora.
4) Reducerea ratei inflaiei poarta numele de ...
5) Procentul cu care se modifica nivelul preurilor se numete .
6) Cnd nivelul preurilor , valoarea banilor ..
7)Rata
omajului
se
calculeaz
ca
raport
ntre
.
8) omajul cauzat de modificri n structura teritorial, social a produciei poart
denumirea de omaj ..
Alegei rspunsul corect
1) Stabilitate a preurilor apare atunci cnd:
a) preurile din economie cresc cu un nivel constant;
b) cnd rata inflaiei este zero;
c) rata inflaiei este constant;
d) nivelul preurilor creste cu o rat constant.
2) Indicele preurilor:
a) este o tehnica prin care se msoar nivelul indexrilor dintr-o economie;
b) msoar rata inflaiei din anul de baza.;
c) msoar valoarea PIB n anul curent;
d) msoar nivelul mediu al preurilor dintr-o perioad ca procent din nivelul
acestora n perioada de baz.
3) Rata dobnzii pe care o banc o pltete unui depuntor este:
a) rata real a dobnzii;
b) rata nominal a dobnzii plus rata inflaiei;
c) rata nominal a dobnzii;
d) nici un rspuns nu este corect.
4) n conformitate cu ecuaia lui Fisher rata nominal a dobnzii:
a) este egal cu rata real plus rata inflaiei;
b) este egal cu rata real minus rata inflaiei;
c) este egal cu indicele preurilor;
d) este ntotdeauna egal cu rata real a dobnzii.
5) O rat anticipat a inflaiei:
a) nu este mpovrtoare pentru economie;
b) este benefic att pentru angajai ct i pentru angajatori;
198

c) este mpovrtoare deoarece redistribuie costurile de la creditori ctre debitori;


d) este costisitoare deoarece ncurajeaz volumul tranzaciilor n momentul
prezent.
6) O indexare a veniturilor salariale egal cu rata anticipat a inflaiei:
a) este benefic pentru angajatori;
b) duce la diminuarea costurilor salariale;
c) duce la creterea salariului real mai mult dect nivelul preurilor;
d) este benefic pentru angajai.
7) Dezinflaia se refera la:
a) scderea ratei inflaiei;
b) scderea preurilor;
c) scderea preurilor i cretere economic foarte slab;
d) scderea nivelului preurilor n to fa de t1.
8) Politicile guvernamentale ce pot conduce la creterea omajului ar putea fi:
a) creterea volumului creditelor de consum;
b) creterea deficitului bugetar prin spoirea cheltuielilor guvernamentale;
c) reducerea salariului minim pe economie;
d) sporirea indemnizaiei de omaj la nivelul salariului minim pe economie.
9) n perioade de expansiune vom ntlni urmtoarele tendine economice:
a) creterea salariilor i a preurilor;
b) reducerea numrului de lucrtori angajai ;
c) reducerea numrului de cereri de for de munc;
d) concuren ntre lucrtori pentru angajare.
10) Rata natural a omajului se mai numete i:
a) rat fricional;
b) rat structural;
c) rat deghizat;
d) rat absolut.
11) Rata ocuprii se refer la:
a) raportul dintre cei ocupai i cei api de munc;
b) raportul dintre cei ocupai i numrul omerilor;
c) raportul dintre cei ocupai i populaia n vrst de munc;
d) raportul dintre ocupai i populaia inactiv.
Alegei combinaia de rspunsuri corect
1) ntr-o economie naional inflaia poate genera:
a) instabilitate a preurilor;
b) ncurajarea nemuncii i a tendinelor speculative;
c) lipsa ncrederii n moneda naional;
d) deprecierea balanei de pli externe prin creterea deficitului contului curent.
A=b+c; B=a+b+c; C=a+c; D=a+b+c+d.
2) Dac o economie naional se afl n faza de boom economic procesul
inflaionist se poate declana dac:
a) salariile sunt rigide la scderea productivitii muncii;
199

b) exista o ofert ridicat de resurse investiionale;


c) rata omajului se afl la nivelul sau natural;
d) politicile monetare sunt rigide la fluctuaiile activitii economice.
A=b+c; B=a+b+c; C=a+c; D=a+b+d+c.
3) Preluarea de ctre stat a datoriilor unei firme private de mari dimensiuni:
a) poate determina creterea inflaiei prin accentuarea deficitului bugetar;
b) nu ar avea nici o influen asupra deficitului bugetar i n consecin nici asupra
nivelului masei monetare;
c) afecteaz sectorul public i cel privat al economiei;
d) nici un rspuns nu este corect.
A=c+a; B=b+c; C=a+b; D=a+b+d+c.
4) Politici guvernamentale ce pot conduce la scderea omajului fricional pot
fi:
a) extinderea programelor de recalificare i reconversie pentru cei ocupai;
b) creterea salariului minim pe economie;
c) accentuarea acordrii unor faciliti sporite ntreprinderilor ce angajeaz for de
munc productiv;
d) creterea ajutorului de omaj.
A=b+c; B=a+b+c; C=a+c ; D=a+b+c+d.
5) Cererea de munc va fi elastic dac:
a) cererea pentru produsul final va fi elastic ;
b) fora de munc poate fi nlocuit cu alt for de munc ;
c) capitalul poate fi nlocuit cu fora de munc ;
d) costurile cu munca reprezint o proporie substanial din costurile firmei.
A=b+c; B=a+b+c; C=a+c; D=a+b+c+d.
6) Oferta de fora de munc depinde de:
a) structura populaiei;
b) legislaia muncii i cea privind educaia;
c) gradul de imigrare;
d) gradul de emigrare.
A=b+c; B=a+b+c+d; C=a+c;D=a+b+c.
7) Costurile pe care le presupune omajul pot fi:
a) costuri monetare individuale;
b) costuri nemonetare individuale;
c) costuri sociale;
d) costuri bugetare.
A=b+c; B=a+b+c; C=a+b; D=a+b+c+d.
Stabilii valoarea de adevr a urmtoarelor propoziii
1) a) Dac nivelul preurilor se dubleaz atunci valoarea banilor este la jumtatea
celei anterioare.
b) Dac nivelul preurilor scade la jumtate atunci valoarea banilor rmne
aceeai.

200

2) a) Dac nivelul inflaiei este mai mare n Romnia dect n Rusia, atunci valoarea
leului va scdea fa de rubla ruseasc.
b) Dac nivelul inflaiei este mai mare n Romnia dect n Rusia, atunci valoarea
rublei va fi mai mare dect leul romnesc.
3) a) Dac se va nregistra o scdere neanticipat a ratei inflaiei atunci debitori vor
fi n ctig iar creditorii vor pierde
b) Dac rata neanticipat a inflaiei va crete atunci debitorii vor fi n pierdere.
4) a) Dac rata anticipat a inflaiei va crete atunci menajele vor dori s pstreze ct
mai puin moned ca mijloc de rezerv.
b) Dac rata anticipat a inflaiei va crete atunci se va nregistra o cretere a
consumului n perioada scurt.
5) a) n faza de contracie a ciclului afacerilor rata omajului crete.
b) n faza de cretere a ciclului afacerilor rata omajului scade.
6) a) Rata natural a omajului corespunde situaiei de omaj fricional.
b) Rata natural a omajului corespunde situaiei de omaj structural.
7) a) Dac salariul net pe economie nu crete, dar sporesc costurile salariale, atunci
rata omajului poate s creasc.
b) Dac salariul net pe economie nu crete dar sporesc contribuiile sociale,
atunci rata omajului poate s creasc.
Rspunsuri:
Completai spaiile libere

Alegei rspunsul corect

1) cumulativ; monetare i procesele


economice
reale,creterea
generalizat;
puterii de cumprare a banilor.
2) a volumului puterii de cumprare a masei
monetare; volumul bunurilor materiale i
serviciilor.
3) cererii; preurilor.
4) dezinflaie.
5) rat a inflaiei.
6) crete; scade.
7) numrul omerilor i populaia ocupat.
8) structural.
1. b 2. d 3. c 4. a 5. b 6. d 7. a 8. d 9. a 10. a
11. a
1. D 2. D 3. A 4. B 5. D 6. B 7. D

Alegei combinaia de
rspunsuri corect
Stabilii valoarea de adevr 1. aA bF 2. aA bA 3. aF bF 4. aA bA 5. aA bA
a urmtoarelor propoziii 6. aA bF 7. aA bA
10.11. Teme de control
Rezolvati 10 teme To do ( la alegere) din unitatile de nvare nr.7, 8, 9, i
10.
Temele rezolvate se trimit prin sistemul Elis (la rubrica teme online) pn la
data ultimului tutorial.
201

10.12. Rezumat

02:50

Echilibrul economic este starea spre care tinde piaa naional n ansamblul
ei, precum i pieele specifice (piaa bunurilor economice, piaa monetar,
piaa capitalurilor, piaa muncii etc.) i se caracterizeaz prin egalitatea
dintre cerere i ofert sau o diferen nesemnificativ ntre ele astfel nct
nu apar tensiuni sociale i economia funcioneaz normal;
Egalitatea dintre cerere i ofert reprezint condiia general de echilibru.
Corelaiile dintre pieele specifice fac ca unele echilibre s antreneze efecte
sau influene asupra altor piee, dar manifestarea echilibrului pe o pia nu
atrage automat egalitatea cerere-ofert pe alt pia;
Echilibrul economic poate fi general sau parial, static sau dinamic;
Echilibrul general const n starea de egalitate dintre cererea i oferta din
toate sferele sistemului economic. El se manifest ca tendin, prin efectul
de antrenare n economia naional a echilibrului pe piaa bunurilor
economice;
Echilibrul general este pus n eviden de indicatori globali cum sunt:
producia naional, cererea global, masa monetar, rata omajului, rata
inflaiei, etc.;
Echilibrul parial reprezint starea spre care tind dou elemente ale
aceleiai piee sau piee diferite, cum sunt: producie i consum, mrfuri
oferite spre vnzare i capacitate de cumprare, venituri i cheltuieli
publice, economii i investiii;
Echilibrul static caracterizeaz tendina de egalitate a cererii i ofertei de pe
o pia pe termen scurt;
Echilibrul dinamic const n tendina pieei generale sau specifice ctre
egalitatea cerere-ofert pe termen mediu sau lung;
Dezechilibrul economic reprezint starea economiei n care se manifest un
decalaj semnificativ ntre cererea i oferta agregate;
Excedentul de ofert agregat se numete presiune, iar de cerere, absorbie.
n condiiile presiunii cererea este satisfcut, producia frnat, calitatea
produselor crete, iar consumatorii au un rol important n selecia
mrfurilor. n plus, productorii sunt orientai spre lansarea de noi produse,
preurile i salariile tind s creasc, preul pieei fiind superior preului de
echilibru;
Cererea agregat reprezint cantitatea cerut din toate bunurile i serviciile
exprimate n nivelul produsului intern brut ntr-o economie, n funcie de
nivelul general al preurilor;
Oferta agregat desemneaz cantitile oferite din bunurile i serviciile
dintr-o economie la anumite nivele generale de pre. Oferta agregat este
ascendent i prezint caracteristici diferite n funcie de orizontul de timp
pe care se manifest;
Principalele variabile economice (producie, preuri, ocupare, venituri,
investiii) precum i activitatea economic n ansamblul su, cunosc o
evoluie oscilant, caracterizat prin nregistrarea succesiv a unor tendine
ascendente i descendente. Cu alte cuvinte, activitatea economic este
fluctuant;
Ciclicitatea n economie reprezint starea normal de evoluie a activitii
economice dintr-o ar i const n alternana faptelor ascendente cu cele
descendente;
Ciclul economic este perioada de la un moment de cotitur la altul de
aceeai natur, adic perioada de la o criz la alta sau de la un punct de
202

cotitur superior, la urmtorul;


n vederea atenurii efectelor negative ale dezechilibrelor se intervine prin
politici macroeconomice, n special: politica monetar, fiscal i a
cheltuielilor publice(fundamentate de J. M. Keynes);
Inflaia se exprim n creterea preurilor i lipsa de ncredere n bani, punnd n
eviden dezechilibrul ntre circulaia banilor depreciai i circulaia bunurilor;
Inflaia structural rezult atunci cnd ceea ce cer a cumpra agenii economici,
populaia i guvernul se modific rapid de la o etap la alta i producia nu are
capacitatea de se adapta;
Inflaia trtoare este considerat a fi o inflaie moderat care apare atunci cnd
s-au format dezechilibrele specifice acesteia. Se apreciaz c n cazul inflaiei
trtoare are loc o cretere medie nu mai mare de 3-4% anual;
Inflaia deschis este o inflaie rapid, preurile cresc n medie anual cu 5-10%.
Cnd creterea preurilor este la limita inferioar, ea poate constitui, la fel ca i
inflaia trtoare, un stimulent al creterii ofertei i, desigur, al ridicrii ocuprii
factorului munc;
Inflaia galopant, sau hiperinflaia se caracterizeaz printr-o cretere de
proporii ridicate a preurilor, dup unii specialiti exprimat cel puin prin dou
cifre;
n general, inflaia nu este un fenomen pozitiv. Consecinele ei se rsfrng
deopotriv, att asupra agenilor economici, ct i asupra populaiei;
Piaa muncii este format din totalitatea relaiilor de vnzare - cumprare a
factorului munc, n interaciunea lor i n strns legtur cu spaiul economic
n care are loc;
Pe piaa muncii se ntlnesc, se confrunt i se negociaz ofertanii de munc cu
cei ce au nevoie de factorul munc, care reflect cererea de munc;
Principalele componente ale pieei muncii sunt cererea i oferta de munc;
omajul este un fenomen negativ din punct de vedere economic i social, el este
rezultat al dezechilibrelor puternice de pe piaa muncii, reflectate n devansarea
ofertei de munc fa de cererea de munc. Cu alte cuvinte, omajul ilustreaz
acea situaie a economiei cnd o parte din populaia activ disponibil nu are
asigurate locuri de munc;
Biroul Internaional al muncii - organizaie din Sistemul Naiunilor Unite, d
urmtoarea definiie pentru omeri. Se consider c este omer orice persoan
care are mai mult de 15 ani i care ndeplinete urmtoarele condiii: este apt de
munc; nu muncete; este disponibil pentru o munc salariat sau nesalariat;
caut un loc de munc.
10.13. Bibliografie
I. Bibliografie obligatorie
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed.
C.H. Beck, Bucureti 2011;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu,
Economie - ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
II. Bibliografie facultativ

Albertini Jeanne-Marie, Silem Ahmed, Comprendre les thories


conomiques. Editions du Seuil, vol. I, Paris, 1986;
Craven John, Economics, Basil Blackwell Publisher Limited, Oxford, 1984;
Creoiu Gh., Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie politic, Editura ansa,
Bucureti, 1995;
203

Didier Michel, Economia. Regulile Jocului, Editura Humanitas, Bucureti,


1994;
Dobrot Ni, ABC-ul economiei de pia moderne, Casa de Editur i pres
Viaa Romneasc, Bucureti, 1991;
Flamant Maurice, L'inflation, Presses Universitat de France, Paris, 1972;
Flouzat Denise, Economie contemporaine, Presses Universitaires de France,
Paris, 1969, 1972;
Frois-Gilbert Abraham, Economie politique, Editura Economic, Bucureti,
1988;
Galbraith John Kenneth, tiina economic i interesul public, Editura
politic, Bucureti, 1982;
McKenzie Richard, Economics, Houghton Mifflin Company, Boston, 1986;
Per Steliana, Piaa muncii n perioada de tranziie. n Economica, Editura
IRLI nr. 2, 1991;
Popescu Constantin, Gavril Ilie, Ciucur Dumitru, Teorie economic
general, vol. II, Macroeconomie, Editura ASE, Bucureti, 2005;
Rboac Gh. (coord.), Ocuparea deplin i folosirea eficient a forei de
munc, Institutul Central de Cercetri Economice, 1988;
Samuelson A. Paul & Nordhaus William, Economics, ediia a 12-a, McGraw
Hill Book Company, 1985;
***Legea nr. 76 din 16 ianuarie 2002 privind sistemul asigurrilor pentru
omaj i stimularea ocuprii forei de munc, publicat n Monitorul Oficial
nr. 103 din 6 februarie 2002 actualizata IANUARIE 2015
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001.

204

BIBLIOGRAFIE GENERAL

Albert Michel, Capitalism contra capitalism, Editura Humanitas, Bucureti, 1994 ;


Albertini Jeanne-Marie, Silem Ahmed, Comprendre les thories conomiques. Editions du
Seuil, vol. I, Paris, 1986;
Anderson, R., Jenny F. Current Developments on Competition Policy n the WTO, Geneva:
2001, WTO, www.wto.org;
Anghelache G., Bursa i piaa extrabursier, Editura Economic, 2000;
Anghelache G., Dardac N., Stancu I., Pieele de capital i bursele de valori, Ed.Adevrul
S.A. 1992 ;
Antohi Dorina, Managementul lichiditii din sistemul bancar, BNR, 2008;
Atkinson Lloyd, Economics, Richard D. Irwin Inc., Homewood, Illinois, 1982;
Begg David, Fischer Stanley, Dornbusch Rudiger, Economics, McGraw Hill Book Company,
1984;
Belletante B., La Bourse, son fonctionnement, son rle dans la vie conomique, Hatier,
1992 ;
Berea A.A.P., Modernizarea sistemului bancar, Editura Expert, Bucureti, 2003;
Bernstein Jacob, Piaa Contractelor futures, Ed. Hrema, Bucureti, 2000;
Blum Reinhard, Un al treilea drum. Principii organizatorice ale economiei naionale,
Editura Universitii Al,. I. Cuza din Iai, 1994;
Brown Charles, Gilroy Curtis, Kohen Andrew, The Effect of the Minimum Wage on
Employment, Journal of Economic Literature, 2 june 1982;
Capul Jean-Yves, Garnier Olivier, Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Hatier,
Paris, 1993
Ctoiu I., Teodorescu N., Comportamentul consumatorului. Teorie i practic, Editura
Economic, Bucureti, 1997;
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, Credit, Bnci, Editura Didactic
i Pedagogic, Bucureti, 1995;
Charreaux Gerard, Gstion financire, Litec, Paris, 1986
Ciucur Dumitru, Gavril Ilie, Popescu Constantin, Economie politic, Editura Economic,
Bucureti, 1999;
Commons R.John , Institutional Economics. Its Place in Political Economy, vol. one,
Transaction Publisher New Brunswick, 1990;
Cornescu Viorel (coord.), Introducere n Economie, Editura Actami, Bucureti 1997;
Cornescu Viorel, Nistor Cornelia, Papuc Rzvan, Radu Carmen, Radu Liviu, Economie ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2001;
Costic Ionela Politica monetara Editura ASE, Bucuresti, 2002;
Costic Ionela, Lazarescu Sorin Adrian, Politici si tehnici bancare, Editura ASE, Bucureti,
2004;
Cotta Alain, Dictionnaire de scince conomique, Edition IX, Mame, 1968;
Craven John, Economics, Basil Blackwell Publisher Limited, Oxford, 1984;
Craven John, Introduction to economics, Basil Blackweel, 1984;
Creoiu Gh., Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie politic, Editura ansa, Bucureti, 1995;
Creoiu Gheorghe, Cornescu Viorel, Bucur Ion, Economie, ed a II-a Ed. C.H. Beck,
Bucureti 2008;
Dellingham A. E., Skags N. T., Carlson J.L., Economics, Individual Choice and its
Consequences, Allyn and Bacon, 1992;
Didier Michel, Economia. Regulile Jocului, Editura Humanitas, Bucureti, 1994;
205

Dobrot Ni (coord.), Economie politic Economics, Editura Eficient, Bucureti, 1992;


Dobrot Ni, ABC-ul economiei de pia moderne, Casa de Editur i pres Viaa
Romneasc, Bucureti, 1991;
Drucker F. Peter, Societatea postcapitalist, Editura Image, Bucureti, 1999;
Dumitrescu Steian, Bal Ana (2002) - Economie Mondial, Editura Economic, Bucureti,
2002;
Echaudemaison C. D., Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Nathan, 1993;
Eggertsson Thrainn, Economic Behavior and Institutions, Cambridge University Press,
Cambridge, 1990;
Flamant Maurice, L'inflation, Presses Universitat de France, Paris, 1972;
Flouzat Denise, Economie contemporaine, Presses Universitaires de France, Paris, 1969,
1972;
Frois-Gilbert Abraham, Economie politic, Editura. Humanitas, Bucureti, 1994;
Gaftoniuc Simona, Finane internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2000;
Galbraith John Kenneth, tiina economic i interesul public, Editura politic, Bucureti,
1982;
Georgescu - Golooiu L., Business of Banking vol. I, Ed. ASE, Bucureti, 2003;
Gherghinescu Oana, Gherghinescu Gheorge, Abordarea structurii i rolului agregatelor
monetare la Frankfurt si Bucureti, n Finane Provocrile viitorului, Anul VI, Nr.
6/2007;
Ghilic-Micu Bogdan, Strategii pe piaa de capital, Ed. Economic, Bucureti, 2002;
Gide Ch., Curs de economie politic, vol. I, Tipografiile Romne Unite, Bucureti, 1921;
Gogonea C-tin., Gogonea A., Economie politic, Teoria micro i macroeconomic.
Politici economice, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995;
Guitton Henri, Economie politique, vol. II, Paris, Dalloz, 1971;
Gwartney D. James, Straub I. Richard, Economie i prosperitate, Editura Alutus, Bucureti,
1995;
Heilbroner L.Robert, Filosofii lucrurilor pmnteti, Ed. Humanitas, 1991;
Iancu Aurel, Bazele teoriei politicii economice, Editura All Beck, Bucureti, 1998;
Iancu Aurel: Tratat de economie vol. I i III, Editura Economic, Bucureti 1992, 1993;
Ionescu C. Lucian (coord.), Bncile i operaiunile bancare, Ed. Economic, 1996;
Isan Vasile, Cocris Vasile, Sectorul public-iluzia bunstrii generale, Editura Ankarom, 1997;
Keynes M. John, Teoria general a folosirii minii de lucru a dobnzii i a banilor, Editura
tiinific, Bucureti 1970;
King Alexander, Schneider Bertrand, Prima revoluie global. Un raport al Consiliului
Clubului de la Roma, Editura Tehnic, Bucureti, 1993 ;
Kiriescu C. Costin, Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic,
Bucureti, 1982;
Kiriescu Costin, Relaiile valutar-financiare internaionale, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1978;
Lapage H., Demain le liberalisme, ed. Pluriel, 1978;
Lipsey R., Christal K. Alec, Economie pozitiv Editura Economic, Bucureti 1999;
Madgearu Virgil, Curs de economie politic, Institutul de Cercetri Economice, 1944;
Manolescu Gheorghe, Politici economice. Editura Economic, Bucureti, 1997;
Marshall Alfred, Principles of Economics, 8th Edition, New York, Macmillan Co., 1922;
Matthews R. C. O. The Economics of Institutions and the Sources of Growth, in Economic
Journal, vol. 96, decembrie 1986;
McKenzie Richard, Economics, Houghton Mifflin Company, Boston, 1986;
Negru Mariana, Tehnici de calcul valutar-financiar, Editura Militar, Bucureti, 1992;
Negucioiu Aurel, Diu Gh., Drgoescu Anton, Pop Sabin Economie Politic, vol. I, Editura
George Bariiu, 1998;
Onofrei, Mihaela, Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004;
206

Paul A. Samuelson, LEconomique, vol.1, ed. a 8-a, Libraire Armand Colier, Paris, 1982;
Per Steliana, Piaa muncii n perioada de tranziie. n Economica, Editura IRLI nr. 2, 1991;
Popa Ioan, Tranzacii comerciale internaionale , Editura Economic, Bucureti, 1997;
Popescu Constantin, Gavril Ilie, Ciucur Dumitru, Teorie economic general, vol. II,
Macroeconomie, Editura ASE, Bucureti, 2005;
Popescu Gheorghe, David Ricardo economistul genial, Editura Risoprint, Cluj Napoca,
2007;
Rboac Gh. (coord.), Ocuparea deplin i folosirea eficient a forei de munc, Institutul
Central de Cercetri Economice, 1988;
Ricardo David, Principiile economiei politice i ale impunerii, Editura ANTET, Bucureti,
2001;
Samuelson P.A., Nordhaus W. D., Economie politic, Editura Teora, Bucureti, 2000;
Svoiu Vasile, Banca central i sistemele de pli de interes naional, Colecia Biblioteca
Bncii Naionale, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1998;
Scialom Laurence, Economie bancaire, Colecia Reperes, La Decouverte, Paris, 1999;
Smith Adam, Avuia naiunilor, cercetare asupra naturii i cauzelor ei, Editura Academiei,
Bucureti 1962;
Stanciu Sica, Marketing general particulariti n organizaiile nonprofit, Editura Dareco,
Bucureti, 2002;
Stanton W., Fundamentals of Marketing, Fourth Edition, McGraw Hill, 1975;
Sut Nicolae, Miron Dumitru, SutSelejan Sultana, Comer internaional i politici
comerciale contemporane, Editura Eficient, Bucureti, 1997;
tefnescu I. T., Dreptul muncii, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1997;
Turcu I., Drept Bancar, vol. I, Editura Lumina Lex, Bucureti, 1999;
Vasilescu Eugeniu, Managementul proceselor monetare i teoria inflaiei, Editura Curtea
Veche, vol. I, 1993;
Waud N.Roger, Microeconomics, Fifth Edition, Harper Collins Publishers, New York,
1992;
Whitehead Geoffrey, Economia, Editura Sedona, Timioara, 1997;
Whitehead Geoffrey, Economics, W. H. Allen Co. Ltd., London, 1974;
Wonnacott Paul, Wonnacott Ronald, Economics, Ediia a III-a, McGraw-Hill Book Co.,
1986;
Zipt Robert Piaa Obligaiunilor, Ed. Herma, Bucreti, 2000;
***Banca Naional a Romniei, Caiete de studii, iulie 2007;
***Legea nr. 76 din 16 ianuarie 2002 privind sistemul asigurrilor pentru omaj i stimularea
ocuprii forei de munc, publicat n Monitorul Oficial nr. 103 din 6 februarie 2002
actualizata IANUARIE 2015
***Dictionnaire de science conomique, sub conducerea prof. Alain Cotta, Maison MAME,
1968.
***Dicionar de economie, Ediia a II a, Editura Economic, Bucureti, 2001.
***Dicionar enciclopedic managerial, Iulian Ceauu, vol. I. Editura Academic de
Management, 2000;
***Directiva 2000/12/EC a Parlamentului European din 20.03.2000, publicat n Jurnalul
Oficial L126, 26.05.2000;
***http://ro.wikipedia.org.
***Legea 31/1990 - Legea societilor comerciale, modificat prin Legea nr. 302/2005, Legea
nr. 85/2006, Legea nr. 164/2006, Legea nr. 441/2006, Legea nr. 516/2006, OUG nr. 82/2007,
OUG nr. 52/2008 (publicata in MOF nr. 333 din 30/04/2008), Legea nr. 284/2008 (publicata
in MOF nr. 778 din 20/11/2008)
***Legea bancar - Monitorul Oficial al Romniei nr. 121/23 martie 1998;
***Legea nr. 21/1996 Legea concurenei (publicat n Monitorul Oficial nr. 88 din 30
aprilie 1996), modificat prin: O.U.G. nr. 121/2003; Legea nr. 184/2004; Legea nr. 538/2004
207

***Legea nr. 58/1934 asupra cambiei i biletului la ordin, modificat prin Legea nr. 83/1994.;
***Monitorul Oficial al Romniei nr. 582/30 iunie 2004;
***Raport asupra stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei, 2009
***Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.4/01.04.2005 cu normele: Norma nr.
3/2005 privind funcionarea pieei valutare interbancare (modificat prin Norma nr.10/2007);
Norma nr. 4/2005 privind efectuarea operaiunilor de schimb valutar (modificat prin Norma
nr.13/2007).
***www.bvb.ro.

208