ntr-o perioad marcat de criza economic, multe societi comerciale din

Romnia, mai cu seam cele mici, i reduc volumul de activitate sau chiar intr
n faliment. O soluie pentru a-i continua activitatea desfurat i a-i menine
personalul (a- i retehnologiza entitatea etc.) ar putea fi fuziunea, consolidarea,
vnzarea de aciuni sau prii sociale, ctre alte persoane fizice sau juridice.
n toate aceste cazuri este nevoie de o evaluare, care s estimeze valoarea de
pia a ntreprinderii, pachetului de aciuni sau a prilor sociale. Statistic s-a
stabilit c metodele cele mai ntlnite n evaluarea unei ntreprinderi mici i
mijloci din Romnia, sunt metoda bazat pe active (activul net contabil corectat)
i metoda bazat pe abordarea prin venit (actualizarea fluxului net de numerar).
Metoda comparaiei directe, datorit informaiilor limitate de pe piaa de capital
din Romnia, este utilizat rar sau deloc. Abordarea prin comparaia de pia se
bazeaz fundamental pe principiul substituiei conform cruia, n cazul existenei
unor alternative, investitorul va prefera cel mai mic pre la riscuri egale. Metoda
comparaiei directe, n esen, este un demers logic, conform cruia valoarea
ntreprinderii de evaluat este egal cu un parametru de activitate sau
rentabilitate a firmei de evaluat multiplicat cu o rat calculat pentru firma
comparabil.
Conform Standardelor Internaionale de Evaluare pentru a constitui o baz
rezonabil de comparaie, factorii care urmeaz s fie luai n considerare sunt
urmtorii: 1. asemnarea cu ntreprinderea subiect n ceea ce privete
caracteristicile calitative i cantitative ale ntreprinderii; 2. volumul i posibilitatea
verificrii datelor ntreprinderii similare; 3. dac preul ntreprinderii similare
reflect o tranzacie neprtinitoare. Compararea companiei de evaluat cu una
sau mai multe companii comparabile tranzacionate, se efectueaz n baza unor
criterii, dintre care cel mai important este cel al domeniului de activitate. Nu poi
compara mere cu pere! De asemenea, dimensiunea companiei conteaz! Studiile
statistice efectuate pe piaa american NYSE, NASDAQ i AMEX [7] au indicat c
randamentul (avnd n vedere preurile de tranzacionare) n cazul firmelor cu
capitalizare mic este mai mare dect n cazul celor cu capitalizare mare. Ca
urmare, multe firme au cuprins n portofoliul lor aciuni ale unor firme de talie
mic. Cu toate c riscurile n acest caz sunt mult mai mari, pierderea unui
personaj cheie poate duce la falimentul societii. Politica de investiii, distribuirii
de dividende etc. se adopt mult mai uor n cazul firmelor mici, datorit faptului
c sunt ale unui singur asociat, sau ale unui numr restrns de asociaii sau
acionari, cu interese convergente [3]. Prin achiziia unei aciuni sau pri sociale
proprietarul va deine o fraciune din averea societii, avere reflectat n mod
fidel prin bilanul societii.
Aprecierea tendinei, a politicilor derulate n companie, poate fi efectuat prin
studiul evoluiei n timp a investiiilor, stocurilor, creanelor, disponibilitilor
bneti i al surselor de finanare.Este preferabil ca tendina acestor elemente
ale firmei de evaluat s fie similar cu a firmelor selectate.Pentru a reflecta cea
ce este reprezentativ, esenial pentru firmele luate ca baz de comparaie am
calculat valoarea medie sau mediana ratelor financiare.Interesele pentru o
aciune, parte social, societate comercial pot fi multiple.Interesul financiar n
schimb, este satisfcut prin ctigul financiar rezultat din dividendele ncasate i
diferena de pre, dintre momentul vnzrii i momentul cumprrii.

Eantionul ales nu poate fi mai mare datorit faptului c numrul de companii din
acelai domeniu de activitate, tranzacionate la BVB este de 3 companii.