Tema 2.

Analiza financiar suport n fundamentarea deciziilor

manageriale
2.1. Metode i tehnici de analiz a rapoartelor financiare
Problemele de baz care stau n atenia subiecilor managementului financiar i
care sunt studiate cu ajutorul analizei financiare:

Analiza elementelor patrimoniale i a surselor de finanare a acestora sub

aspectul volumului, structurii, corelaiilor existente ntre diferite grupe,
subgrupe i elemente patrimoniale din categoria mijloacelor economcie
(active fixe, active curente), att din punct de vedere static, ct i dinamic;

Analiza echilibrului financiar prin prisma studierii corelaiei dintre fondul de

rulment i activele curente, a raportului dintre creane i obligaii, a
solvabilitii, capacitii de plat i lichiditii;

Analiza eficienei utilizrii patrimoniului i a capitalului, a rentabilitii

economice, financiare i de gestiune, prin prisma profitului, veniturilor din
vnzri, a ratelor rentabilitii;

Analiza capacitii de autofinanare, de asigurare a surselor necesare

realizrii obiectivelor planurilor de activitate i strategiei financiare;

Analiza riscului, deosebit de important pentru cunoaterea potenialelor

situaii i factori care pot conduce la eec afacerile unei firme.

Analiza creterii economice i a crerii de valoare .a.

Surse de informaii pentru analiza financiar

bugetul de venituri i cheltuieli,

bilanul contabil,

Situaia de profit i pierderi,

Situaia privind fluxul de numerar

Situaia privind fluxul capitalului propriu

notele explicative,

informaii furnizate de contabilitatea managerial, referitor la costuri,

cheltuieli etc.

volumul produciei fabricate i serviciilor prestate etc.

diverse informaii publicate n reviste tiinifice i periodice cu privire la

evoluia unor procese i fenomene economico-sociale, tehnologice care pot
influena situaia financiar a entitii economice;

diverse site-uri utile: www.bnm.md, www.statistica.md, www.fisc.md, etc.

Metodologia analizei financiare

analiza pe orizontal,

analiza pe vertical,

analiza factorial,

metoda ratelor,

analiza trendului,

metoda de rating (clasament),

metoda scorurilor etc

2.2. Sistemul de rate financiare; limite n utilizarea ratelor
financiare
Termenul de rat provine de la latinescul ratio i nseamn un raport ntre
dou mrimi coerente cu mare valoare informaional.

structurarea ratelor n scopul gestiunii financiare:

rate ale lichiditii, care reflect capacitatea firmei de a poate face fa plii
datoriilor pe termen scurt;

rate de profitabilitate, care msoar eficiena general a echipei

manageriale;

rate ale creterii, care reflect i msoar abilitatea firmei de a-i menine
poziia economic, atunci cnd economia se afl ntr-o perioad de
expansiune;

rate ale capacitii de finanare (managementul datoriei), care reflect n ce

msur activitatea entitii se finaneaz prin ndatorare;

rate ale valorii de pia a firmei msoar capacitatea echipei manageriale

de a crea o valoare de pia mai mare dect costurile i investiiile implicate
n afacere. Aceste rate sunt de o importan major, ntruct ele relaioneaz
n mod direct cu obiectivul de baz al gestiunii financiare a ntreprinderii
maximizarea valorii firmei i a bunstrii acionarilor.

rate ale gestionrii activelor msoar gradul de eficien a utilizrii activelor

de care dispune entitatea economic.
Limite n utilizarea ratelor financiare

Nu totdeauna, analizele efectuate n baza datelor contabile reflect situaia

real, deoarece valoarea de pia a patrimoniului unei entiti poate fi mult
mai mare dect valoarea contabil a acestuia.

Factorii sezonieri pot denatura rezultatele analizei financiare. Spre exemplu,

rotaia stocurilor. Aceast problem se rezolv dac veniturilor din vnzri se
rapoarteaz la nivelul mediu al stocurilor / activelor etc.

Unii manageri de firme pot manipula cu datele din rapoartele financiare,

folosind aa-numitele tehnici de nfrumuseare (window dressing
techniques), pentru a face ca rapoartele financiare s reflecte rezultate mai
bune, dect este situaia real.

Cunoatem c firmele utilizeaz diverse metode de evaluare a activelor, de

calculare a uzurii, ceea ce face ca comparaiile ntre diverse firme s fie
distorsionate (rezultate eronate).

Este dificil s se fac generalizri atunci cnd apreciem dac valoarea unor
rate financiare este bun sau rea. Astfel, o rat nalt a rotaiei activelor pe
termen lung poate s denote o utiliziare eficient a acestora sau c firma nu
i poate permite s achiziioneze ndeajuns activele necesare (nu se
modernizeaz).

Unele rate financiare pot s denote o situaie foarte bun, pe cnd altele o
situaie foarte grav. Astfel, este foarte dificil s se fac o opinie per
ansamblu activitii entitii.
2.3. Utilizarea ratelor financiare n diagnosticul i previziunea
dificultilor financiare

n practica gestiunii financiare, pentru diagnosticarea situaiilor de

insolvabilitate se utilizeaz un sistem de rate ale echilibrului financiar, n
funcie de valorile crora se estimeaz un coeficient complex, care reflect
situaia financiar la un moment dat. Aceasta s-a concretizat n elaborarea
unei metode de predicie a riscului de faliment, numit metoda scorului
(scorurilor)
Metoda scorurilor este o metod de diagnosticare, care ii propune s
msoare riscul la care se expune investitorul, creditorul i nsui agentul
economic. Semnificaia indicatorilor i modul de combinare a acestora depind
de interesul specific al fiecrui utilizator de informaie sau al fiecrui analist.
Aceast combinaie a indicatorilor conduce la construirea unei funcii liniare
numit funcie scor care este un instrument de previziune, pus att la
dispoziia conducerii ct i a utilizatorilor externi. Scorul Z atribuit fiecrei
ntreprinderi se determin cu ajutorul funciei:
,
unde : xi indicatori implicai n analiz;

ai coeficieni de corelaie cu funcia scor Z, respectiv variabilitatea

marginal a scorului
Z la o variaie cu o unitate a ratei xi.

Metoda scorurilor, n aprecierea riscului de faliment, apeleaz la indicatori de

rentabilitate, indicatori de structur a activelor, indicatori de lichiditate sau
indicatori de eficien. Un ir de savani de talie internaional au utilizat
ratele financiare n construirea unor funcii de previziune a falimentului

bazate pe metoda scorurilor, tabelul 4. Toate aceste funcii au la baz

contribuia original a modelului W. Beaver i E.Altman (4, 5, 11].
Cel mai des ns specialitii recomand aprecierea riscului de faliment n baza
modelului lui E.Altman.
Z = 1,2x1 + 1,4x2 + 3,3x3 +0,6x4 + 1,0x5
Variabilele x1 x5 sunt urmtoarele:
X1 raportul dintre fondul de rulment net i suma total a activelor;
X2 raportul dintre profitul nerepartizat (reinvestit) la suma activelor
X3 rentabilitatea activelor;
X4 raportul dintre capitalul propriu i cel mprumutat
X5 numrul de rotaii ale activelor
Interpretarea valorilor funciei Z:

Valoarea funciei Z prezint indicele falimentului. n situaia n care se obine un

rezultat mai mare dect 3 considerat n studiul statistic al lui E.Altman drept un
prag atunci ntreprinderea este calificat drept nonfalimentar, ea fiind
apreciat ca avnd o situaie financiar sntoas. Dimpotriv, dac rezultatul
este inferior lui 1,8 ntreprinderea se consider expus falimentului, ntruct ea
prezint o situaie financiar instabil.
Modelul D.Diuran
Modelul Diuran include 3 rate financiare, care caracterizeaz solvabilitatea unei
entiti economice n condiiile economiei concureniale, fiecreia din ele
revenindu-i un coeficient de ponderare. Aecste rate sunt:
1. Rentabilitatea economic;
2. Lichiditatea general;
3. Coeficientul autonomiei financiare
n funcie de acest model, ntreprinderile se clasific n 5 clase dup urmtorul
tabel:
Tabelul 1. Repartizarea ntreprinderilor pe clase dup gradul de solvabilitate n
baza modelului D.Diuran